报告公司投资评级 - 首次覆盖给予信宇人“增持”评级 [1][11][61] 报告的核心观点 - 信宇人深耕锂电设备领域，差异化布局固态电池前道设备，有望充分受益于固态电池产业化，预测公司2025 - 2027年归母净利润为8.5/54.7/79.4百万元，当前股价对应PE估值水平分别为346/54/37x，首次覆盖给予“增持”评级 [11][61] 根据相关目录分别进行总结 深耕设备行业二十年，覆盖锂电制造全环节 - 专注锂电干燥与涂布设备，拓展新能源与新兴领域，构建“高端装备 + 工艺 + 新材料”研发体系，形成技术与市场竞争力 [2][16] - 业务覆盖液态锂电制造全环节，推出SDC涂布机，其具备涂布速度快等优势，全自动真空烘烤线节能高效、温控均匀，市场认可度高 [3][21] - 股权结构集中稳定，实际控制人为杨志明，股东结构多元化，拥有多家子公司，业务涵盖多领域，实现产业链上下游布局 [22][23] - 业绩短期承压，营收稳步增长，2024年营收6.22亿元，同比增长4.8%；利润受行业影响短期为负，2024年和2025Q1归母净利润分别为 - 0.63亿元和 - 0.26亿元；毛利率下降，净利率短期承压，研发投入持续加大 [25][29][31] 公司差异化布局卤化物电解质干法解决方案，有望充分受益于固态电池产业化 - 固态电池采用固体电解质，具备能量密度高、安全性高、解决低温衰减问题等优势，可解决液态电池能量密度低、电解质易燃易爆、低温衰减等问题 [35][39][42] - 半固态电池已导入消费电子领域，随着全固态成本降低和成熟度提升，有望于2027年小批量上车，2030年后规模化应用于储能领域 [45] - 政策层面推进固态电池研发，国家多部门重点支持，目标2027年实现千量上车计划，产业化加速 [47] - 固态电池兴起带来设备工艺新需求，全固态电池工艺与液态电池工艺在前段、中段、后段均有区别，前道制造关键在于电极片制造和固态电解质成膜环节，干法技术更适合固态电池生产 [48][51][55] - 公司推出卤化物电解质干法解决方案，开发“能量型 + 快充型”双路线布局，采用自研自产干法成膜一体机，方案具有降低成本、减少排放、提升能量密度等优势 [56] 盈利预测&投资评级 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为5.8/7.1/8.4亿元，同比 - 6.2%/+21.5%/+18.6%，综合毛利率为25.3%/26.0%/26.7%，归母净利润为8.5/54.7/79.4百万元，当前股价对应PE估值水平分别为346/54/37x，首次覆盖给予“增持”评级 [61]

公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入62,184.37万元，同比增长4.75% [15] - 归属于上市公司股东的净利润为-6,326.40万元，同比大幅下滑208.41% [15][30] - 销售毛利率为20.33%，较上年减少6.55个百分点，销售净利率为-10.17%，较上年减少20.00个百分点 [30] 资产与负债状况 - 总资产达到204,223.59万元，同比增长10.41% [30] - 归属于母公司股东权益合计82,030.89万元，同比下降12.39% [30] - 资产负债率为59.59%，较上年增加10.43个百分点 [30] - 短期借款大幅增长157.73%至16,014.75万元，应付票据增长50.32%至19,366.74万元 [31] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流量净额为-9,384.78万元，投资活动产生的现金流量净额为-12,312.56万元 [32] - 筹资活动产生的现金流量净额为8,302.29万元，同比下降83.93% [32] - 货币资金减少43.81%至17,456.74万元 [31] 运营能力指标 - 应收账款周转率为1.05次/年，同比下降15.32% [30] - 存货周转率为1.33次/年，同比下降6.34% [30] - 应收账款增长13.36%至51,097.53万元，存货增长14.90%至38,207.94万元 [31] 2025年经营计划 - 公司预计2025年度营业收入将保持稳定，继续加强生产成本费用控制 [34] - 聚焦核心产品SDC涂布机，提升市场渗透率，巩固其全球首创的行业地位 [23] - 加快固态电池领域的产业化进程，持续在干法电极设备及固态电解质两方面发力 [23] - 推进龙岗年产240套模头的精密加工车间建设，提升核心零部件销售占比 [23] 融资与担保安排 - 公司拟向银行申请不超过30亿元人民币综合授信，期限一年 [12] - 计划为合并报表范围内的子公司提供担保总额度不超过7亿元 [10] - 实际控制人杨志明、曾芳为银行授信提供连带保证担保，不收取担保费用且无需反担保 [13] 公司治理与信息披露 - 董事会2024年召开会议20次，各专门委员会按规定开展相关工作 [15][21] - 公司严格遵循信息披露规定，确保信息披露真实、准确、完整、及时、公平 [21] - 2024年不存在违规担保行为，所有担保均履行了必要审议程序和信息披露义务 [22] 利润分配与薪酬方案 - 公司制定了2024年度利润分配预案，具体内容参见相关公告 [8] - 2025年度董事、监事薪酬方案已经董事会、监事会审议通过，现提交股东大会审议 [9][10]

上市信息 - 公司股票于2023年8月17日在上海证券交易所科创板上市[3] - 本次发行价格23.68元/股，对应2022年扣非前后孰低摊薄后市盈率为46.18倍[10] - 发行完成后总股本为9,775.4388万股，1,952.2321万股股票于2023年8月17日起上市交易[39] - 本次发行数量为2443.8597万股，募集资金总额57870.60万元，净额为50620.02万元[86][87] 业绩数据 - 报告期内，锂电设备销售收入分别为19,141.60万元、49,676.21万元和64,354.83万元，占比分别为79.90%、93.35%和100.00%[14] - 报告期内公司营业收入分别为24038.11万元、53665.69万元和66947.65万元[21] - 报告期各期末应收账款账面价值分别为11620.54万元、19193.42万元和37036.30万元[27] - 报告期各期末公司的存货账面价值分别为11910.53万元、22823.89万元和25175.48万元[28] - 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为805.96万元、18339.48万元和 - 4875.81万元[30] - 2023年1 - 6月，公司实现营业收入27377.99万元，较上年同期增长80.03%[96][97] - 2023年1 - 6月，公司实现归属于母公司股东的净利润 - 185.57万元，亏损较上年同期减少[96][97] 股权结构 - 有限售条件股份数78,232,067股，占发行后总股数的80.03%，无限售条件流通股19,522,321股，占19.97%[6][7] - 发行前杨志明直接持有公司39.69%的股份，为控股股东[48] - 发行前杨志明与曾芳合计直接持有公司54.13%的股权，通过直接、间接控制公司60.75%的股份，为实际控制人[49] - 员工持股平台智慧树持有公司股份485.0382万股，持股比例为6.62%[64] 未来展望 - 锂电设备市场竞争从价格过渡到性能、技术竞争，行业集中度将提高[15] - 惠州信宇人高端智能装备生产制造扩建项目达产后将形成10GWh/年锂电池生产相关产能[169] - 公司将加快募投项目建设，提升盈利能力回报股东[169] 承诺事项 - 控股股东及实际控制人自公司股票上市之日起36个月内锁定首发前股份[116] - 股东深圳市智慧树投资合伙企业自公司股票上市之日起36个月内锁定首发前股份[120] - 公司董事、高级管理人员锁定期满后每年转让股份不超持有总数的25%[135] - 启动稳定股价措施条件为上市三年内连续20个交易日收盘价低于上一会计年度末经审计每股净资产[150]

发行信息 - 本次发行股份2443.8597万股，占发行后总股本比例25%，发行后总股本9775.4388万股[38][41] - 每股发行价格23.68元，募集资金总额57870.60万元，净额50620.02万元[38][39] - 发行人高管、员工拟参与战略配售，获配244.3859万股，对应金额57870581.12元[38] - 保荐人子公司民生投资跟投122.1929万股，对应金额28935278.72元[39] - 发行市盈率46.18倍，市净率2.64倍[39] 业绩数据 - 2020 - 2022年营业收入分别为24038.11万元、53665.69万元、66947.65万元，复合增长率66.89%[62] - 2022年净利润6835.87万元，2021年为5970.60万元，2020年为1312.36万元[69] - 2023年1 - 3月归属于母公司股东净利润 - 1789.43万元，亏损较2022年1 - 3月减少[71] - 预计2023年1 - 6月营业收入26000 - 28000万元，同比增长70.97% - 84.12%[73] - 预计2023年1 - 6月归属于母公司股东的净利润800 - 1000万元，同比增长122.22% - 127.78%[73] 客户与市场 - 报告期内，前五名客户销售收入占比分别为46.69%、69.15%和62.65%[23][85] - 2021和2022年第一大客户收入占比分别为42.38%和28.13%[23][85] - 公司在锂电干燥领域2021年市场占有率约6.59%[58] 产品与技术 - 2021和2022年，SDC涂布机营业收入为9460.18万元和9592.92万元[25][87] - 2022年锂电干燥设备毛利率下降，因向宁德时代和比亚迪低价销售[27][94] - 2020 - 2022年研发投入分别为2540.15万元、4145.46万元、5102.90万元，累计占比8.15%[62] - 截至2022年末，拥有授权专利196项，其中发明专利60项[51][62] - 多项科研成果被鉴定为国际先进水平[64][65][66] 财务指标 - 报告期各期末应收账款账面价值分别为11620.54万元、19193.42万元和37036.30万元[28][95] - 报告期各期末存货账面价值分别为11910.53万元、22823.89万元和25175.48万元[29][96] - 报告期内经营活动现金流量净额分别为805.96万元、18339.48万元和 - 4875.81万元[31][98] - 报告期内加权平均净资产收益率分别为11.26%、28.74%和20.26%，呈上升趋势[102] - 报告期内税收优惠占利润总额比例分别为35.73%、22.97%和30.92%[32][106] 股权结构 - 公司注册资本7331.5791万元，杨志明持股39.69%，曾芳持股14.44%[35][163] - 本次发行前总股本7331.5791万股，发行后为9775.4388万股[174] - 申报前12个月新增7名股东，涉及不同入股价格和数量[178][179] 子公司情况 - 拥有四家控股子公司，各子公司有不同财务数据[148] - 惠州市信宇人科技有限公司2022年末总资产78644.24万元，净利润3219.28万元[149]

上市信息 - 公司拟首次公开发行股票并在科创板上市，发行总数2443.8597万股，占发行后总股本25%，发行后总股本9775.4388万股[4][10] - 预计发行日期为2023年8月7日，保荐人为民生证券股份有限公司[10] 业绩数据 - 2020 - 2022年公司营业收入分别为24038.11万元、53665.69万元、66947.65万元，复合增长率66.89%[61] - 2022年营业收入66947.65万元，净利润6835.87万元，归属于母公司所有者的净利润6673.04万元[68] - 预计2023年1 - 6月营业收入26000 - 28000万元，同比增长70.97% - 84.12%；归属于母公司股东的净利润800 - 1000万元，同比增长122.22% - 127.78%[71] 客户与销售 - 报告期内，前五名客户销售收入占营业收入比例分别为46.69%、69.15%和62.65%，2021和2022年第一大客户收入占比分别为42.38%和28.13%[24][85] - 2021年新增客户高邮市兴区建设有限公司，销售收入2.27亿元；2022年对江苏益佳通新能源科技有限公司营业收入约1.88亿元[24] 资产情况 - 报告期各期末，应收账款账面价值分别为11620.54万元、19193.42万元和37036.30万元，占流动资产比例分别为30.84%、22.86%和38.08%[29][95] - 报告期各期末，存货账面价值分别为11910.53万元、22823.89万元和25175.48万元，占流动资产比例分别为31.61%、27.18%和25.89%，占总资产比例分别为23.85%、20.43%和19.08%[30][96] 研发情况 - 2020 - 2022年公司研发投入分别为2540.15万元、4145.46万元、5102.90万元，累计研发投入11788.52万元，占累计营业收入的8.15%[61] - 2022年末公司研发人员数量148人，占员工数量的比例为16.39%[61] 未来展望 - 未来三年将开发智能式冷热液流高真空烤箱和智能高效小单元式烘烤线并推广[78] - 未来将开发微孔基材双面挤压涂布机及电极干法涂布机[80] 股权结构 - 截至招股意向书签署日，杨志明持股2910.2399万股，占比39.6946%；曾芳持股1058.5382万股，占比14.4381%[145][175] - 本次发行前总股本为7331.5791万股，拟公开发行不低于2443.8597万股，占发行后总股本比例不低于25%[173] 子公司情况 - 公司有四家控股子公司，如惠州市信宇人科技有限公司注册资本6000万元，发行人持股100%[148] 协议情况 - 2018 - 2021年多份含特殊权利条款及对赌条款的协议解除，截至招股意向书签署日，特殊权利条款已解除，投资方与公司无纠纷[197][199] 公司治理 - 截至招股意向书签署日，公司有9名董事（3名独立董事）、3名监事、4名高管和4名核心技术人员[200]

发行相关 - 公司拟发行不超过2443.8597万股人民币普通股（A股），占发行后股本总额比例不低于25%，发行后总股本不超过9775.4388万股[12] - 每股面值为人民币1.00元[12] - 保荐人（主承销商）为民生证券股份有限公司[12] - 拟上市证券交易所为上海证券交易所科创板[12] 业绩数据 - 2020 - 2022年公司营业收入分别为24038.11万元、66947.65万元、53665.69万元，复合增长率为66.89%[54][55] - 2022年净利润为6835.87万元，2021年为5970.60万元，2020年为1312.36万元[62] - 2023年1 - 3月归属于母公司股东净利润为 - 1789.43万元，扣除非经常性损益后为 - 1989.50万元[64] - 预计2023年1 - 6月营业收入为26000.00 - 28000.00万元，同比增长70.97% - 84.12%[65] 客户与销售 - 报告期内公司前五名客户销售收入占比分别为46.69%、69.15%和62.65%，2021和2022年第一大客户收入占比分别为42.38%和28.13%[26] - 2021和2022年公司SDC涂布机营收分别为9460.18万元和9592.92万元[28] - 报告期各期锂电设备领域销售收入分别为19141.60万元、49676.21万元和64354.83万元，占主营业务收入比例分别为79.90%、93.35%和100.00%[37] 财务指标 - 报告期各期末应收账款账面价值分别为11620.54万元、19193.42万元和37036.30万元，占流动资产比例分别为30.84%、22.86%和38.08%[31] - 报告期各期末存货账面价值分别为11910.53万元、22823.89万元和25175.48万元，占流动资产比例分别为31.61%、27.18%和25.89%，占总资产比例分别为23.85%、20.43%和19.08%[32] - 报告期各期末存货跌价准备金额分别为1374.68万元、1489.15万元和1400.91万元[33] - 报告期内公司经营活动现金流量净额分别为805.96万元、18339.48万元和 - 4875.81万元[34] 研发情况 - 2020 - 2022年公司研发投入分别为2540.15万元、5102.90万元、4145.46万元，累计研发投入11788.52万元，占累计营业收入的8.15%[54] - 2022年末研发人员数量148人，占员工数量的比例为16.39%[54] - 截至报告期末，公司拥有授权专利196项，其中发明专利60项[44] 未来展望 - 公司未来扎根智能制造高端装备领域，力争成全球领先供应商[71] - 未来三年公司将开发智能式冷热液流高真空烤箱等并推广[72] 股权结构 - 截至招股书签署日，杨志明直接持股39.69%，曾芳直接持股14.44%，两人合计持股54.13%，为公司实际控制人[155] - 本次发行前总股本为7331.5791万股，拟公开发行不低于2443.8597万股，占发行后总股本比例不低于25%[165] - 本次发行前前十名股东合计持股6321.2493万股，持股比例86.2197%[167] 子公司情况 - 公司拥有四家控股子公司，分别为惠州市信宇人科技有限公司、惠州华科技术研究院有限公司、深圳市氢科智能技术有限公司、深圳市亚微新材料有限公司[140] - 惠州市信宇人科技有限公司2022年末总资产78644.24万元，净资产8239.74万元，净利润3219.28万元[140][141] - 惠州华科技术研究院有限公司2022年末总资产920.86万元，净资产920.86万元，净利润 - 5.38万元[146]

发行信息 - 发行股票类型为人民币普通股（A股）[7] - 发行股数不超过2443.8597万股，占发行后股本总额的比例不低于25%[7] - 每股面值为人民币1.00元[7] - 拟上市的证券交易所为上海证券交易所科创板[7] - 发行后总股本不超过9775.4388万股[7] - 保荐人（主承销商）为民生证券股份有限公司[7] 业绩数据 - 2020 - 2022年营业收入分别为24038.11万元、53665.69万元和66947.65万元[57] - 2020 - 2022年净利润分别为1312.36万元、5970.60万元和6835.87万元[57] - 2023年1 - 3月营业收入为6962.54万元，相比上年同期增长80.19%[59] - 2023年1 - 3月扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为 - 1271.27万元，相比上年同期增长26.21%[59] 客户与销售 - 报告期内，公司前五名客户销售收入占营业收入比例分别为46.69%、69.15%和62.65%[21] - 2021年和2022年第一大客户收入占比分别为42.38%和28.13%[21] - 2021年和2022年，公司SDC涂布机营业收入分别为9460.18万元和9592.92万元[23] 资产情况 - 报告期各期末，应收账款账面价值分别为11620.54万元、19193.42万元和37036.30万元，占流动资产比例分别为30.84%、22.86%和38.08%[26] - 报告期各期末，存货账面价值分别为11910.53万元、22823.89万元和25175.48万元，占流动资产比例分别为31.61%、27.18%和25.89%，占总资产比例分别为23.85%、20.43%和19.08%[27] - 报告期各期末，存货跌价准备金额分别为1374.68万元、1489.15万元和1400.91万元[28] 现金流与税收 - 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为805.96万元、18339.48万元和 - 4875.81万元[29] - 2022 - 2020年税收优惠合计分别为2178.60万元、1304.90万元、343.13万元，占当期利润总额比例分别为30.92%、22.97%、35.73%[30][31] 产品与技术 - 公司产品涵盖锂电池干燥设备等多种智能制造高端装备[38] - 截至报告期末，公司拥有授权专利196项，其中发明专利60项[39] - 2022 - 2020年累计研发投入11788.52万元，占累计营业收入的8.15%[49] - 2022年末研发人员数量148人，占员工数量的比例为16.39%[49] 未来展望 - 未来三年将开发智能式冷热液流高真空烤箱和智能高效小单元式烘烤线并推广[66] 股权结构 - 本次发行前总股本为7331.5791万股，拟公开发行不低于2443.8597万股，占发行后总股本比例不低于25%[159] - 截至招股书签署日，杨志明直接持有公司39.69%股份，曾芳直接持有14.44%股份，两人合计拥有54.13%股权[149] 子公司情况 - 公司拥有四家控股子公司，分别为惠州市信宇人科技有限公司、惠州华科技术研究院有限公司、深圳市氢科智能技术有限公司、深圳市亚微新材料有限公司[134] - 2022年12月31日，惠州市信宇人科技有限公司总资产78644.24万元，净资产8239.74万元，净利润3219.28万元[135]

发行信息 - 发行股票类型为人民币普通股（A股）[9] - 发行股数不超过2443.8597万股，占发行后股本总额比例不低于25%[9] - 每股面值为人民币1.00元[9] - 发行后总股本不超过9775.4388万股[9] - 保荐人（主承销商）为民生证券股份有限公司[9] 业绩数据 - 2022年度预计营业收入约66,947.65万元，同比增长24.75%[64] - 2022年度归属于母公司股东的净利润6,673.04万元，同比增长10.38%[64] - 2022年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润5,013.02万元，同比增长0.60%[64] - 2022年经营活动现金流量净额为 - 4875.81万元，较2021年变动 - 126.59%[67] - 2022年投资活动现金流量净额为 - 6317.36万元，较2021年变动55.78%[67] - 2022年筹资活动现金流量净额为3574.35万元，较2021年变动 - 60.11%[67] 客户与市场 - 报告期内，公司前五名客户销售收入占比分别为60.62%、46.69%、69.15%和63.99%[23] - 2021和2022年第一大客户收入占比分别为42.38%和28.13%[23] - 2021年公司在锂电干燥领域市场占有率约6.59%[46] 产品销售 - 2022年1 - 6月、2021年度、2020年度、2019年度锂电池干燥设备收入分别为10114.94万元、19758.65万元、13726.37万元、6620.36万元[42] - 2022年1 - 6月、2021年度、2020年度、2019年度锂电池涂布设备收入分别为2069.91万元、12043.63万元、4968.40万元、5236.74万元[42] - 2021年度锂电池辊压、分切设备收入为2746.02万元，占比5.16%；2019年度为435.03万元，占比3.41%[42] - 2022年1 - 6月其他锂电设备及关键零部件金额为1834.14万元[43] - 2021年其他锂电设备及关键零部件金额为15127.91万元，占比28.43%[43] - 2020年口罩机设备金额为2226.46万元，占比9.29%[43] - 2021年光电涂布设备金额为3540.25万元，占比6.65%[43] 资产与负债 - 2022年6月30日资产总额为120,335.76万元，2021年末为111,707.39万元[58] - 2022年6月30日归属于母公司所有者权益为26,695.20万元，2021年末为30,219.83万元[58] - 2022年6月30日母公司资产负债率为63.64%，2021年末为57.79%[58] 研发与技术 - 截至报告期末，公司拥有授权专利186项，其中发明专利60项[41] - 公司形成三项科技成果鉴定，均达国际先进水平，部分技术居国际领先水平且已量产[53][54][55] 股权结构 - 截至招股说明书签署日，杨志明直接持有公司39.69%股份，曾芳直接持有公司14.44%股份，两人合计拥有公司54.13%股权[158] - 截至招股说明书签署日，中小企业发展基金持有公司666.6667万股，持股比例9.09%[162] - 截至招股说明书签署日，智慧树持有公司485.0382万股，持股比例6.62%[163] 子公司情况 - 截至招股书签署日，公司拥有四家控股子公司[143] - 2022年1 - 6月，惠州市信宇人科技有限公司总资产78937.26万元，净资产761.65万元，净利润 - 4258.81万元[144] - 2021年度，惠州市信宇人科技有限公司总资产66194.03万元，净资产5020.46万元，净利润2037.27万元[144]