曲线短端调控的"新搭档"和"老辅助" ——14D OMO 逆回购招标方式调整的点评 要点 1、事件 2025 年 9 月 19 日，人民银行公告"即日起，公开市场 14 天期逆回购操作调整 为固定数量、利率招标、多重价位中标"。 2025 年 9 月 21 日 总量研究 3、风险提示 经济基本面变化超预期，不理性的预期引发市场快速波动，对当前的货币政策框 架理解不到位。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 2、点评 我国主要政策利率为 7D OMO 利率，其肩负着不断释放利率信号、表明政策立 场的任务，因此采用固定利率招标是最为适宜的。与固定利率招标相比，可变利 率招标、多标位中标令资金价格在央行资金这一稀缺资源配置中发挥出决定性作 用，其结果是使稀缺的央行资金可以更多地分配给更真正急需资金的主体。换言 之，渴求 14D OMO 资金的交易商可以按较高的利率投标，其全额中标的概率也 较高。在 14D OMO 资金充分满足其需求后，其不再会高息获取银行间 14D 资 金，甚至还有可能在银行间进行融出。显然，固定利率、数量 ...

央行公告称，6月11日以固定利率、数量招标方式开展了1640亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。 Wind数据显示，当日2149亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼509亿元。 资金面方面，央行公开市场周二再度转为净回笼，不过无碍银行间市场资金宽松格局，存款类机构隔夜质 押式回购加权利率进一步下行来到1.35%关口附近，并创2024年12月以来新低;非银机构质押信用债融入隔 夜价格在1.48%-1.50%附近，较昨日变动不大。交易员表示，市场流动性偏暖且整体可控，在央行逆回购精 准投放与财政支出共同作用下，资金利率有望维持低位，年中流动性料延续均衡偏松。 6月5日央行发布公开市场买断式逆回购招标1号公告，并在官网开设央行各项工具操作情况栏目，更新了5 月各项工具流动性投放情况。市场分析普遍认为，此次操作不仅是年内规模性流动性投放的关键举措，更 以"月初公告+新设专栏披露"的形式，展现央行稳定资金面、强化政策透明度的双重决心。 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，6月6日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000 亿元买断式逆回购操作，期限为3个月(91天)。值得注意的是，该公告为公开市场买 ...