整体业绩 - 2025年第三季度总收入1131亿元，同比增长22.3%，增长主要由汽车业务带动，传统业务（手机及AIoT）收入同比仅增长1.6% [6] - 整体毛利率提升至22.9%，主要受益于汽车业务占比提升带来的结构性支撑，手机业务毛利率因竞争加剧而下滑 [6] - 主营业务核心经营利润为67亿元，其中传统业务核心利润约60.3亿元，汽车业务首次实现盈利，核心经营利润为6.8亿元 [7][9] 汽车业务 - 汽车相关收入290亿元，出货量10.9万台，单车均价提升至26万元，主要受价格较高的YU7出货增加带动 [6] - 汽车业务毛利率为25.5%，环比小幅下滑，因高毛利率的SU7 Ultra车型占比减少 [6] - 当前积压订单约40万辆，但周新增订单已下滑至4-5千辆，若此趋势持续，预计在2026年年中消耗完积压订单，供需关系可能逆转 [15][16] 手机业务 - 手机业务收入460亿元，同比下滑3.1%，出货量4330万台，同比增长0.5%，但手机均价同比下滑3.6%至1062元 [7][44][46] - 手机业务毛利率下滑至11.1%，受存储等核心零部件成本上涨及市场竞争加剧影响 [48] - 国内市场出货量同比下滑1.8%，份额降至14.6%，海外市场出货量增长2.7% [8][44] IoT与生活消费品业务 - IoT业务收入276亿元，同比增长5.6%，增速较前几个季度40%以上的增长大幅回落，主要受大家电品类因国补收紧而出现两位数下滑拖累 [8][18] - IoT业务毛利率为22.9%，环比提升0.4个百分点，受毛利率较高的可穿戴等产品占比提升带动 [52] - 扫地机器人、移动电源、电动滑板车和可穿戴产品等品类增长较好 [53] 互联网服务 - 互联网服务收入94亿元，同比增长10.8%，主要增长动力来自广告业务 [8] - 广告服务收入72亿元，同比增长16.1%，增值服务收入约22亿元，同比下滑3.6% [56] - MIUI月活跃用户数同比增长8%至7.42亿，但每用户平均收入仅增长2% [8] 海外市场 - 海外市场收入401亿元，同比下滑0.2%，收入占比降至35%左右 [60] - 海外互联网业务收入33亿元，同比增长19.1%，但海外硬件收入同比下滑2%，反映海外硬件需求疲软 [60] 费用与利润 - 三项费用合计192亿元，费用率回升至17%，其中汽车业务经营费用增加至67亿元 [63] - 公司调整后净利润为113亿元，但核心经营利润67亿元更能反映主营业务的持续盈利能力 [66][67]

整体业绩 - 2025年第三季度总收入达1131亿元人民币，同比增长22.3%，超出市场预期的1125亿元 [1][21] - 整体毛利率提升至22.9%，高于市场预期的22.7% [1][24] - 增长主要由汽车业务驱动，传统业务（手机及AIoT）收入同比仅增长1.6% [1][21] 汽车业务 - 汽车业务收入为290亿元人民币，符合市场预期 [1][26] - 汽车出货量达10.9万台，单车均价提升至26万元人民币，主要受价格较高的YU7车型出货增加带动 [1][26] - 汽车业务毛利率为25.5%，与市场预期的25.6%基本持平，但环比小幅下滑，主要因高毛利率的SU7 Ultra车型占比减少 [1][24] - 汽车业务核心经营利润为6.8亿元人民币，首次实现盈利 [1][5] 智能手机业务 - 智能手机业务收入为460亿元人民币，同比下滑3.1%，符合市场预期 [2][31] - 智能手机出货量为4330万台，同比增长0.5%，但手机均价同比下滑3.6%至1062元人民币 [2][36] - 手机业务毛利率下滑至11.1%，受市场竞争加剧及存储等核心零部件成本上涨影响 [2][37] - 分市场看，国内出货量同比下滑1.8%，海外出货量增长2.7% [2][33] IoT与生活消费品业务 - IoT业务收入为276亿元人民币，同比增长5.6%，大幅低于市场预期的381亿元，增速较前几个季度的40%以上显著回落 [3][12][39] - 增速放缓主要受“国补”政策收紧影响，尤其是大家电产品收入出现两位数下滑 [3][13][39] - IoT业务毛利率为22.9%，环比提升0.4个百分点 [43] 互联网服务 - 互联网服务收入为94亿元人民币，同比增长10.8%，超出市场预期的92亿元 [4] - 增长主要由广告业务带动，广告收入达72亿元，同比增长16.1% [42] - 增值服务收入约为22亿元，同比下滑3.6% [42] - 全球MIUI月活跃用户数达7.42亿，同比增长8%，但每用户平均收入仅增长2% [4][42] 利润与费用 - 主营业务核心经营利润为67亿元人民币，核心经营利润率为5.9% [5][51] - 传统业务核心经营利润约为60.3亿元，汽车业务核心经营利润为6.8亿元 [5][51] - 调整后净利润为113亿元，但该调整方式存在争议 [5][51] - 三项费用合计192亿元，费用率回升至17%，部分受汽车业务经营费用增加影响 [48] 市场与竞争态势 - 小米汽车当前积压订单约40万辆，但周新增订单已下滑至4000-5000辆，若此趋势持续，预计在2026年年中消耗完积压订单，供需关系可能逆转 [9][10][30] - 手机业务面临存储成本持续上涨压力，可能进一步挤压毛利率或抑制市场需求 [19] - 在“国补”政策收紧背景下，IoT业务高增长预期被打破，未来存在负增长可能性 [14]

核心观点 - 小米汽车面临由产品质量问题引发的舆论危机，并升级为对品牌价值观的质疑 [1][3][5] - 公司深陷复杂的舆论环境，负面事件被放大，流量红利出现反噬效应 [13][15][17] - 尽管车型成为市场爆款，但公司的品牌建设和形象重塑面临严峻挑战 [17] 产品质量问题 - 小米YU7车型后排门板内部存在异响问题，表现为类似“小铁珠砸塑料片”的声音，售后多次维修未能根本解决 [3] - 车辆异响问题并非个案，出现类似问题的YU7车主数量众多 [3] - 有车主发现新提的YU7挡风玻璃出现“测试车”字样的痕迹，疑似为测试样车而非全新车辆 [11] 舆论危机与品牌质疑 - 拥有近500万粉丝的博主闫闯公开表示不再使用小米产品，称原因为“价值观不一致”，将质量讨论升级至品牌价值观层面 [5][13] - 舆论场反应激烈，部分网友支持博主敢于代表车主发声，也有网友质疑其动机或因未获得商业合作机会而发难 [13] - 舆论环境复杂，存在猜测认为可能有竞争对手进行“黑公关”推波助澜 [15] 历史负面事件叠加 - 今年3月底，一辆小米SU7在安徽高速发生重大交通事故，导致三人死亡，引发国家监管部门介入并对智驾行业加强监管 [8] - 小米SU7 Ultra车主发现花费4.2万元的“挖孔碳纤维机盖”未具备官方宣传的功能 [8] - 公司宣传售价169元的磁吸纸巾盒为车规级配件，但车机芯片被网友发现是消费级，与2000元红米手机同款，引发核心零部件标准争议 [11] 行业竞争环境 - 竞争对手如蔚来、极氪等品牌的经销商曾推出“转购补偿”政策，专门用于报销小米YU7的5000元锁单定金，意在直接争夺客户订单 [15] - 汽车行业竞争白热化，处于生死存亡关头，任何关于公司的负面信息都可能被放大利用 [15]

产品促销策略 - 小米汽车推出9月限时购车权益 涵盖YU7 SU7 SU7 Ultra三款车型的辅助驾驶终身免费使用权 [1][3] - YU7车型赠送Nappa真皮座椅 电动前备箱 HEPA高效空气净化系统 Max车型额外赠送碳纤维后视镜和碳纤维迎宾踏板 [3] - SU7车型赠送价值8000元Nappa真皮座椅 [3] - SU7 Ultra车型赠送碳纤维运动方向盘 碳纤维中控台饰板 碳纤维前排座椅背板 以及五年基础保养服务 [3] 技术配置亮点 - 全系车型配备Xiaomi HAD端到端辅助驾驶系统 并提供终身免费使用权 [1][3] - YU7和SU7 Ultra车型特别强调Xiaomi HAD端到端辅助驾驶系统的终身免费使用权 [3] 销售业绩表现 - 2025年8月小米汽车交付量持续超过30000台 [3]