报告行业投资评级 - 快手科技股票评级为“Equal - weight”（等权重），行业观点为“Attractive”（有吸引力），目标价为60.00港元，较目标价的涨跌幅度为1% [6] 报告的核心观点 - 近期两款新模型发布改变了AI视频生成领域的竞争格局，字节跳动发布的Seedance 1.0 pro在文本到视频和图像到视频的人工分析排行榜上均排名第一，超越谷歌、快手和OpenAI的相关模型，且价格比同类产品低60 - 70%，生成速度相对较快；MiniMax发布的Hailuo 02在图像到视频排行榜上排名第二 [2] - 这证实了市场长期以来认为字节跳动将成为AI视频生成领域重要参与者的观点，新模型发布将加剧竞争，但目前难以判断谁是长期赢家 [3] - 建议关注快手Kling 2.2版本在技术性能和定价方面的未来迭代，Kling年初至今的强劲财务表现是快手股价的关键驱动因素，但在AI视频生成竞争稳定前，不宜对Kling估值给予过高评价，维持对快手的等权重评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 新模型发布情况 - 6月11日，字节跳动在火山引擎动力大会上发布AI视频生成模型Seedance 1.0 pro，能生成1080P高清视频，多相机无缝切换，定价为每5秒视频3.67元，约40秒可生成5秒视频 [2] - 6月16日，MiniMax发布AI视频生成模型Hailuo 02 [2] 排行榜排名 - 文本到视频排行榜：Seedance 1.0排名第一，Arena ELO为1295；谷歌Veo 3 Preview (No Audio)排名第二，Arena ELO为1248；谷歌Veo 2排名第三，Arena ELO为1131；快手Kling 2.0排名第四，Arena ELO为1110；OpenAI Sora排名第五，Arena ELO为1047 [8] - 图像到视频排行榜：Seedance 1.0排名第一，Arena ELO为1351；MiniMax Hailuo 02 (0616)排名第二，Arena ELO为1331；谷歌Veo 3 Preview (No Audio)排名第三，Arena ELO为1241；快手Kling 2.0排名第四，Arena ELO为1194 [9] 快手科技财务数据 - 截至2025年6月17日收盘价为59.40港元，52周范围为68.90 - 37.55港元，稀释后流通股数为4354百万股，当前市值为2367.20亿元人民币，企业价值为2141.59亿元人民币，日均交易额为22.31亿港元 [6] - 预计2024 - 2027财年每股收益分别为4.02元、4.54元、5.00元、5.45元，净收入分别为1270亿元、1420亿元、1540亿元、1650亿元，EBITDA分别为200亿元、270亿元、320亿元、370亿元 [6] 估值方法 - 采用贴现现金流模型，关键假设包括12%的加权平均资本成本和2%的永续增长率，对Kling的估值采用全球顶级软件公司的25倍EV/S [10] 行业内其他公司评级 - 互联网及其他服务行业内，Autohome Inc等部分公司有不同的评级，如Autohome Inc评级为E（等权重），Full Truck Alliance Co. Ltd评级为O（超配）等 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年作为中国Agent应用元年，生成式AI正向具备自主决策能力的Agentic AI跃迁，豆包大模型1.6系列升级推动Agentic AI加速落地，Seedance 1.0 Pro登顶全球文生视频和图生视频榜单，大模型商业化持续领跑 [2][3] - 火山引擎通过“大模型+场景化落地”双轮驱动，形成从开发者生态到垂直行业解决方案的完整闭环，高性价比助力应用加速落地，巩固字节跳动在AIGC领域的技术壁垒与市场份额 [8][18] 根据相关目录分别进行总结 大会成果 - 2025年6月11 - 12日，火山引擎春季FORCE原动力大会在北京举行，发布豆包大模型1.6及视频生成模型Seedance 1.0 Pro，升级Agent开发平台等AI云原生能力，展示AI与IoT技术融合路径，推出开发工具链升级方案及相关解决方案 [6][7] 大模型能力升级 - 豆包大模型1.6全系列原生支持多模态、256K超长上下文及深度思考能力，不同子模型各有强化，综合成本下降63% [6][11] - 推理、多模态和GUI操作能力全面升级，支持“边想边搜”及Deep Research，多模态应用覆盖高价值场景，GUI操作能力推动办公自动化落地 [2][12] 视频生成模型优势 - Seedance 1.0 Pro支持文字与图片输入，生成多镜头无缝切换的1080P高清视频，主体运动稳定性与画面自然度领先，生成效率提升，在文生视频与图生视频领域位列全球第一 [3][16] - 通过多镜头叙事等优化，在电商、影视、游戏等场景商业化突破，定价较竞品降低60% - 80%，通过“技术分层+场景渗透”策略形成规模化落地 [18] 大模型商业化情况 - 豆包大模型日均tokens调用量持续增长，助力火山引擎稳居中国公有云市场第一、市占率达46.4%，AI工具、互动娱乐、信息处理为核心场景，新兴场景表现突出 [8] - 应用端向硬件与垂直行业延伸，消费电子、汽车、金融、高校等领域均有合作 [8]

北京市人工智能赋能新型工业化行动方案 - 北京市经济和信息化局印发《北京市人工智能赋能新型工业化行动方案（2025年）》，推动人工智能与工业深度融合，拓展应用场景，助力制造业智能化升级，加速培育新质生产力，提升全要素生产率 [1] A股市场人工智能板块表现 - 6月16日A股市场开盘震荡，大盘蓝筹回调，人工智能题材走强 - 科创板人工智能指数成分股中，优刻得-W、道通科技、福昕软件、亚信安全涨超2%，澜起科技、天准科技、云从科技-UW、安路科技涨超1% [1] - 科创板人工智能ETF（588930）过去5个交易日资金净流入超2600万元，市场热度较高 [1] 科创板人工智能ETF（588930）概况 - 跟踪科创板人工智能指数，布局30只科创板人工智能龙头 - 覆盖AI产业链上游算力芯片、中游大模型云计算、下游机器人等创新应用 - 聚焦电子、计算机、机械设备、家电、通信五大行业 - 前五大成份股合计权重47%，具有较高的AI主题纯度和弹性 [1] 华创证券对AI板块的研判 - AI板块在2025年展现出显著投资价值 - 多模态模型与超级智能体技术不断演进，AI从基础模型研发迈向实际应用场景深化拓展 [2] - 以火山引擎Force原动力大会为例，豆包大模型家族升级推出支持256K长上下文的豆包1.6、文生视频和图生视频任务排名第一的Seedance 1.0 Pro等创新产品，显示AI在内容生成、智能体开发等方面能力大幅提升 [2]

豆包大模型1.6系列性能突破 - 豆包大模型1.6系列在推理、数学、多模态能力上进入全球第一梯队[1] - 海淀区高考模拟测试中文理科成绩均突破700分 其中理科较去年提升154分（706分 vs 552分）[2][3] - 主力模型doubao-seed-1.6支持256K上下文 是国内首个支持该长度的思考模型 具备深度思考自适应功能[24] Seedance 1.0 Pro视频模型技术领先 - 文生视频（ELO 1299）和图生视频（ELO 1343）双榜单全球第一 超越Google Veo 3和OpenAI Sora[4][5] - 具备无缝多镜头叙事能力 支持航拍/第一人称/近景等视角切换 生成速度达40秒/5秒视频[38][40][49] - 理解能力突出 可精准还原唐代服饰细节 合理调整人物动作顺序[44][46] 行业定价模式重构 - Seedance 1.0 Pro视频生成成本低至3.67元/5秒 行业最低价[11] - 豆包1.6采用输入长度区间定价 0-32K区间综合成本较1.5版本降低63%[13][14] - 特惠区价格进一步降至0.8元/百万tokens（输入） 与1.0版本持平[16][18] 多模态能力升级 - 新增视频理解功能 可基于视频内容生成朋友圈文案[31] - 具备GUI操作能力 能自主完成酒店预订全流程操作[35][36] - 语音播客模型支持秒级生成双人对话 具备声线模仿等高级功能[51][55] 企业级Agent开发支持 - 推出PromptPilot工具 支持自动优化提示词和badcase修复[61] - 开源veRL强化学习框架 支持LLM基础设施与模块化API集成[63] - AgentKit工具链实现全栈开发支持 可自动化生成研究报告和网站[68][66] 市场表现与行业地位 - 豆包大模型日均tokens使用量达16.4万亿 较发布初期增长137倍[73] - 火山引擎占据中国公有云大模型46.4%市场份额 调用量达114.2万亿tokens[74] - 已服务联想、宝马、奔驰等头部企业 大模型业务成增速最快板块[75][76]

豆包大模型1.6升级 - 豆包大模型1.6包含标准版、深度思考强化版和极速版三个主要版本[3] - 性能达到世界前沿水平，是国内首个支持256K上下文的思考模型系列，具备多模态理解和GUI操作能力[4] - 在高考数学测试中，豆包1.6从能读重本升级到能上清北的水平[4] - 编程任务测试中，豆包1.6一次性完成贪吃蛇游戏代码编写且无需修改[15] - 在五位数字密码推理问题中，豆包1.6是国内首个能通过非编程式推理解决该问题的模型[19][22] Seedance 1.0 Pro视频生成模型 - Seedance 1.0 Pro支持无缝多镜头叙事、多动作及随心运镜[6] - 在Artificial Analysis视频竞技场中表现超过Veo3和可灵2.0[6] - 测试显示该模型在动态一致性、细节真实感和镜头语言理解方面表现优异[38][39] AI基础设施与工具 - 火山引擎推出三大AI基础设施套件：AgentKit、TrainingKit和ServingKit[8][65] - veRL强化学习框架已支持DeepSeek 671B和Qwen3 235B等大型MoE模型，GitHub star量超过9300[62][63] - 构建多模态数据湖，为企业提供AI原生数据基建[64] - 推出Prompt Pilot服务，可自动分析和优化提示词[58] 技术发展主线 - 第一条主线是"推理+视觉"范式发展，将推理能力扩展到视觉理解领域[51] - 第二条主线是视频生成走向实用化，高质量视频生成进入实际生产环境[51] - 第三条主线是多步骤复杂任务处理，即智能体(Agent)概念的发展[52] 市场影响与战略 - Meta宣布148亿美元投资Scale AI事件引发市场关注[30] - 火山引擎强调"AI云原生"概念，重新优化AI工作负载的云端架构[8][71] - 公司计划长期投入，目标是成为客户信赖的云服务平台[72]

字节AI技术发展主线 - 公司认为AI技术发展主线包括多模态推理与思考、视频生成技术突破、多步骤复杂任务处理能力提升[5] - 预计2025年视频生成技术将进入实际生产环节 如消费领域和电商广告短片制作[5] - 多步骤复杂任务处理能力预计在2024年Q4达到可用水平 简单任务准确率可达80%-90%[5] 豆包大模型1.6升级 - 发布三个版本模型 均支持256K超长上下文和多模态输入[3] - 在高考数学测试中取得144分 海淀模拟考试理科706分 文科712分[3] - 支持自动操作浏览器完成酒店预定 识别购物小票并整理Excel等真实世界任务[3] - 综合成本仅为豆包1.5深度思考模型或DeepSeek R1的三分之一[8] 模型定价策略 - 1-32K上下文长度定价：输入0.8元/百万tokens 输出8元/百万tokens[9] - 32-128K上下文长度定价：输入1.2元/百万tokens 输出16元/百万tokens[9] - 128-256K上下文长度定价：输入2.4元/百万tokens 输出24元/百万tokens[9] 视频生成模型Seedance 1.0 Pro - 具备无缝多镜头叙事 多动作运镜 稳定运动与真实美感三大特点[18] - 生成5秒1080P视频仅需3.67元 价格具有竞争力[18] - 1万元预算可生成2700条1080P视频 或9700多条780P视频[20] Trae开发工具进展 - 内部超过80%工程师使用 月活用户超100万[14] - 采用自然语言编程方式 AI生成85%代码 开发者仅需优化不到5%[16] - 支持100+MCP Servers 支持代码重构 批量修改和交互式问答等复杂任务[16] 行业技术趋势 - 强化学习算力消耗快速攀升 预计2027年投入可能接近预训练规模[25] - 企业加速改造基础设施和云计算体系以适应AI发展需求[23] - 提示词工程正向价值随模型能力提升而增大 最终将由自动化系统解决[25] 商业化应用实践 - 与网易《逆水寒》合作测试玩家创作角色故事视频生成[22] - 豆包实时语音模型全量上线方舟平台 推出支持自然对话的播客模型[22] - 自建算力占比达30% 结合公有云资源平衡成本[11]