本文由第三方AI基于财新文章[https://a.caixin.com/KiqOkqlA](https://a.caixin.com/KiqOkqlA)、[https://a.caixin.com/QcWgKL90](https://a.caixin.com/QcWgKL90)、[https://a.caixin.com/upHEBWeA](https://a.caixin.com/upHEBWeA)提炼总结而成，可能与原文真实意图存在偏差。 不代表财新观点和立场。 推荐点击链接阅读原文细致比对和校验。 涉及行业和公司 - **行业**：养老行业、潮玩行业、金融行业 - **公司**：泡泡玛特、52TOYS、JOTOYS、名创优品旗下TOP TOY 核心观点和论据 养老行业 - **幼教人转型养老服务**：高佳、苏婷、郭丽萍等幼教人因幼教行业前景不佳，如上饶市出生人口从2018年的9.16万人降至2024年的3.91万人，出生率从13.47‰降至6.14‰，幼儿园生源减少，而养老行业前景大，选择转型进入养老行业[8][48][49]。 - **社区养老需求多样**：不同老人有不同养老需求，如祝立老人考虑未来入住养老院减轻子女负担，李耀华老人接受养老院送餐服务，钟珍仙、王清荣等老人已入住养老院[20][21][22][26]。 - **护工群体现状**：中国养老护理员供给缺口达550万，新增流失率为40％ - 50％，50 - 55岁养老护理员占近四成，存在“三高三低”特征，如娄运和、李红梅等大龄护工入职养老院[36][55][56]。 - **养老行业机遇与挑战并存**：政策支持社会力量扩大养老服务供给，完善城市15分钟“养老服务圈”，给予民办养老机构建设补助；但养老回报率低、投资大、竞争激烈，如高佳改造养老院投入约500万元，且本地养老市场竞争激烈[35][37][41]。 潮玩行业（泡泡玛特） - **LABUBU全球爆火**：2025年6月12日LABUBU新品上线几秒售罄，引发全球购买热，泡泡玛特国内线下渠道销售同比增长85% - 90％，线上同比增长140％ - 145％，海外各地区销售也保持高增速[71]。 - **公司发展历程与IP孵化**：泡泡玛特早期是潮流杂货铺，2014年聚焦潮玩赛道，2016年推出自有大IP MOLLY，后续自有IP迭代成功，如SKULL PANDA、LABUBU等先后崛起[78][79][80]。 - **二级市场表现与风险**：2025年2月以来股价陡峭上涨，市值超3000亿港元，但曾面临融资困难、业绩下滑、盲盒模式争议等问题，如2014 - 2016年亏损，2022年被央视“315晚会”点名[72][85][88]。 - **产能与竞争问题**：LABUBU供不应求，产能未能跟上市场需求，且存在盗版问题；潮玩行业竞争激烈，如TOP TOY加入竞争，但有自主IP开发能力的潮玩公司受一级市场追捧[92][95][96]。 金融行业 - **关税战影响货币体系**：特朗普关税战虽未对企业经营产生严重负面冲击，但已深刻影响货币体系，相较2025年4月初，美元指数下跌7%，黄金价格上涨逾9%[62]。 - **中美货币信用循环差异**：中国央行投放货币但居民和企业借贷需求低，存在货币紧缩，需财政扩张赤字；美国美联储加息收紧货币，但企业和个人信贷活动繁荣，货币派生多，但国内净储蓄消耗殆尽，信用扩张受外部融资制约[64]。 - **稳定币将改变金融世界**：稳定币是货币战略必争之地，通过法律确认进入主流世界后将展开流量竞争，与银行支付体系竞争，引发新的脱媒浪潮[66]。 其他重要但可能被忽略的内容 - **养老行业**：高佳尝试在养老院增设文娱老师，打破养老院只提供护理缺乏人文关怀的固有认知；高佳通过短视频宣传、送鸡蛋、请吃饭、发礼物等方式推广养老院，吸引老人咨询养老事宜[14][44]。 - **潮玩行业**：泡泡玛特采用“七分饱”供货策略，单一IP一年内系列不多以保证IP价值；公司通过与海关合作、推出防伪技术打击盗版；线上预售LABUBU产品管控风险，稳定二手市场价格[91][92][95][96]。 - **金融行业**：市场主要矛盾在货币体系中，货币本质是支付网络上的流量，稳定币价值体现在支付网络生态和储备资产上[61][62][65]。

Labubu IP的商业价值爆发 - Labubu作为泡泡玛特旗下IP，从2015年诞生初期不被看好到2024年The Monsters系列销售额从3.68亿元飙升至30.41亿元，实现近8倍增长 [7] - 二手市场溢价超30倍，如飞行员款从原价499元涨至3200-3600元 [11] - 社交属性推动其成为现象级潮玩，明星带货（如泰国歌手Lisa）加速破圈，形成"社交货币"效应 [7][34] 衍生产业链的多元化发展 租赁经济 - 郑州收藏者小陈通过闲鱼出租Labubu玩偶，大型玩偶日租80元、中号40元、盲盒款20元，押金按市价收取，3个月成交数百单 [15][17] - 企业客户占比高，包括楼盘展示、婚礼拍摄、直播间背景等场景需求，大天使、大国王等展示型款式最受欢迎 [18] 定制化服务 - 娃衣制作：安徽玩家小况与母亲合作生产定制娃衣，单月收入达2000-3000元，相当于当地县城月薪 [21] - 分销模式：广州商家阿罗通过1688采购低价娃衣（单价几元），在社交平台及跨境电商铺货，5月净利润超8000元 [24] - 改娃服务：杭州改娃师月月提供50-300元不等的个性化改造，包括材质更换、造型重塑等，满足玩家独特审美需求 [25][28] 泡泡玛特的IP运营核心地位 - 公司通过版权管控打击盗版（如海外娃衣标题禁用Labubu关键词），强化IP价值 [36] - 衍生生意依赖上游IP热度，如改娃需求集中于Molly、Skull Panda等成熟IP，Labubu因溢价过高（部分大娃单价达1万元）抑制改造意愿 [31][33] - 产业链下游（租赁、定制）的可持续性与泡泡玛特IP运营能力深度绑定，公司始终占据利润核心 [40]

IP商业化潜力 - Labubu IP从"丑萌"小众形象爆发为现象级潮玩，带动泡泡玛特The Monsters系列销售额从2023年3.68亿元跃升至2024年30.41亿元，同比增长726% [1] - 社交平台明星带货推动产品稀缺性，二手市场溢价超30倍，部分款式如飞行员从原价499元涨至3200-3600元 [5][18] - IP衍生出租赁、娃衣、改娃等下游产业链，形成自上而下的商业生态 [3][11][14] 衍生商业模式 - **租赁服务**：大型Labubu日租80元，中型40元，小型20元，企业客户占比高，主要用于婚庆、直播引流等场景，单月成交数百单 [7][9][10] - **娃衣定制**：单套娃衣售价约100-200元，个人工作室月收入达2000-3000元，分销商通过1688进货转售，5月净利润8000元 [11][13] - **改娃服务**：根据复杂度收费50-300元，涵盖造型改造、材质升级等，满足个性化需求，但Labubu因高溢价导致改娃需求暂未爆发 [14][15] 行业竞争与挑战 - 泡泡玛特加强IP版权管控，海外平台已禁止使用Labubu关键词引流，国内娃衣厂商面临供货延迟问题 [18][20] - 稀缺性持续推高二级市场价格，稀有款大娃单价升至1万元，部分收藏者暂停购入 [18] - 下游生意可持续性依赖上游IP运营能力，泡泡玛特作为IP持有方始终占据价值链顶端 [20] 用户行为趋势 - 年轻用户拒绝盗版，正版意识强化推动IP价值提升 [3] - 企业将Labubu作为"流量密码"用于营销活动，直播场景使用可替代付费推广 [10] - 玩家通过改娃实现个性化表达，但高溢价抑制部分改造需求 [14][15]

当LABUBU在全国几乎一只难求时，泡泡玛特却悄悄地在北京开了家有LABUBU的珠宝店。 6月14日，泡泡玛特旗下珠宝品牌"popop"北京首店在国贸商城开业，这是继上海港汇恒隆广场店之后的全国第二家门店。 北京门店 据了解，店内珠宝饰品涉及LABUBU、HIRONO、MOLLY、SKULL PANDA、TWINKLE TWINKLE等多个热门IP。品类包括吊坠、戒指、耳饰、手链、项 链等，价格在319元-2699元不等，材质以S925银、14k金、贝珠为主。 针对目前最火的LABUBU系列，该店目前有纯银吊坠，售价为459元，消费者可根据个人喜好，任意搭配编绳、贝珠等制成手链或项链。店内也有已搭配好 的手链和项链供顾客选择。 art 39410 178 per 201 the state t 3:35 STAN S NG 14 各式吊坠 0.68 le 2 1 contract of the proportion of the program of the later of the later of the later of the later of the latest of the l 6 P t 19 ...

财报核心信息回顾 - 2024年全年营收130.4亿元人民币，同比增长101.1% [2] - 港澳台及海外营收50.7亿元人民币，同比增长373.8% [3] - 整体收入84.8亿CNY，超出预期10.5%，同比增长131% [1] - 毛利率68.3%，同比提升4.3个百分点 [1] - 营业利润30.3亿CNY，超出预期32.3%，营业利润率36% [1] - 海外收入占比从2023年的19%提升至44% [1] 各渠道业务表现 - 线下门店收入同比增长43.9%，同店增长28% [4] - 抖音平台收入增长超过100% [5] - 天猫平台增长接近100%，新用户拉新大幅提升 [6] - 抽盒机增长52%，UV增长64% [6] - 会员总数超过5000万，中国内地新增注册会员超1000万 [6] IP与产品表现 - SKULL PANDA的"温度系列"累计销售79万套，成为历史最佳之一 [7] - 毛绒产品线增长1200%，销售额占比21% [8] - 积木产品线首次推出，表现良好 [8] - 高端品牌Mega增长146%，计划开设长期门店 [9] - 全新珠宝品牌泡泡快闪店销售良好，计划加大投入 [10] 市场与渠道拓展 - 2025年将在法国、美国等多国落地标志性地标门店 [12] - 深化全球电商战略，入驻更多本地化电商平台 [12] - 版权类IP合作扩大，哪吒电影手办成为畅销品 [12] 乐园业务 - 北京乐园收入和利润远超预期，非亲子用户占比近50% [13] - 启动一期提升计划，二期设计已开始 [13] - 计划推出甜品业务 [13]