报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 25H1多家CXO企业业绩预期同比改善，建议关注相关投资机会，如药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份以及美迪西 [1][2][21] - 从支付视角，看好院内政策支持、人民群众需求扩容、出海周期上行三大方向，重点推荐恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗 [2][21] 各部分总结 行情回顾 - 上周A股医药生物指数上涨1.82%，跑赢沪深300指数1.00pp，跑输创业板综指0.39pp，在31个子行业中排名第16；港股恒生医疗健康指数收涨0.05%，跑输恒生国企指数0.96pp [1] - A股涨幅最大的是医疗研发外包，上涨9.29%；跌幅最大的是其他生物制品，下跌1.55% [9] 本周观点 - 药明康德预计2025年半年度实现营业收入约207.99亿元，同比增长约20.64%，经调整归母净利润约63.15亿元，同比增长约44.43% [1][19] - 博腾股份2025年上半年预计实现营业收入15.5 - 16.2亿元，同比增长15% - 20%，预计实现归属于上市公司股东的净利润0 - 3000万元，扭亏为盈 [19] - 奥浦迈预计2025年上半年实现营业收入约17700.00万元，同比增加约23.25%，净利润约为3700.00万元，同比增加约53.28% [20] 公司公告更新 - 舒泰神STSA - 1002注射液获Ib II期临床研究总结报告；博雅生物挂牌转让江西博雅欣和制药有限公司80%股权；新华医疗胸腹腔内窥镜获二类医疗器械注册证等 [23] 上市公司研发进度更新 - 百奥泰的BAT4406F注射液临床申请新进承办 [1][26] - 中国生物的TDI01、华东医药的HDM1002进行三期临床；翰森制药的HS - 10383、海思科的HSK44459进行二期临床；康方生物的AK146D1进行一期临床 [1][25] 重要数据库更新 - 24M1 - M4医院总诊疗呈现较快恢复，累计总诊疗人次数14.83亿人，同比增长13.29% [27] - 2025M1 - M4基本医保收入为10302亿元，支出达7223亿元，累计结余达3079亿元，累计结余率为29.9% [36][41] - 6月抗生素价格涨跌不一、心脑血管原料药价格基本稳定 [45][50] - 25M1 - 5医药制造业收入、净利润同比下滑，收入9947.90亿元，同比 - 1.40% [52] - 6月整体CPI环比下降，医疗保健CPI环比上升 [61] - 本周暂无耗材带量采购相关信息 [64] 医药公司融资进度更新 - 海思科、回盛生物定增预案已受理；百利天恒交易所审核通过；美年健康董事会通过 [66] 上周重要事项公告 - 多家公司召开股东大会，如奥精医疗、三生国健、中国医药等 [67][68] - 多家公司有股份解禁，如博济医药、五洲医疗、普瑞眼科等 [69]

港交所与大湾区企业上市 - 港交所行政总裁陈翊庭表示大湾区企业同步在港深上市有助于扩大投资者覆盖范围且不会稀释市场流动性 [1] - 目前港交所正在处理超过160家企业的上市申请其中近20家拟募资规模预计达10亿美元以上 [1] - 香港证监会行政总裁梁凤仪表示正在积极推动港股人民币柜台纳入港股通预计年底前开通 [1] 美股与中概股表现 - 隔夜美股三大指数普涨道琼斯工业平均指数上涨0.75%标准普尔500指数上涨0.94%纳斯达克综合指数上涨1.52% [2] - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.07%富途控股涨超10%哔哩哔哩涨超5% [2] - 恒生指数ADR下跌0.18%收报24018.38点 [2] 生猪市场动态 - 上周猪价先抑后扬周均价保持震荡下滑走势养殖端出栏节奏加快需求跟进乏力 [3] - 全国生猪出场价格为14.45元/公斤较前期下降1.77%刷新17个月低点 [3] 核医疗产业发展 - 广东省发改委提出支持放射性药物创新研发加大放射性核素偶联药物研发力度 [4] - 推动高特异性诊断标记药物放射性治疗药物放射性诊疗一体化药物生产与应用 [4] - 加快国外已上市放射性药物重大品种的国产化替代和商业化供应 [4] 微信电商功能升级 - 公众号可带货微信小店支持在文章内插入最多50个商品链接 [5] - 公众号主页可展示微信小店支持关联小店和商品进行联动 [5] - 涉及港股微盟集团(02013) [5] 中国神华运营数据 - 5月商品煤产量2800万吨同比减少1.4%煤炭销售量3250万吨同比减少10.7% [6] - 总发电量152.2亿千瓦时同比减少9.1%总售电量142.9亿千瓦时同比减少9.2% [6] 香港宽频与中国移动要约 - 香港宽频已成立独立董事委员会就中国移动要约是否公平合理提供推荐建议 [7] - 新百利融资有限公司获委任为独立财务顾问 [7] 复星医药与梯瓦合作 - 复星医药与梯瓦达成战略合作共同开发抗PD1-IL2 ATTENUKINE™疗法TEV-56278 [8] - 复星医药获得TEV-56278在中国及特定东南亚国家的独家开发生产和商业化许可 [8] 南南资源盈喜公告 - 预期2025财政年度溢利不少于8000万港元较2024财政年度的3770万港元显著增长 [9] 东方甄选自营产品 - 东方甄选上线首款自营卫生巾产品销量已突破30万包 [10] - 该产品为内部孵化时间最长的自营品之一立项于去年9月 [10] 紫金矿业沙特合营企业 - 紫金矿业与阿吉兰矿业拟在沙特设立合营企业从事矿产勘探与开采业务 [11] - 紫金矿业将持有合营企业51%股权阿吉兰矿业持有49%股权 [11] 海天味业香港IPO - 海天味业IPO吸引逾39万人认购散户部分预计超额认购约930倍 [12] 中国软件国际鸿云虚拟机 - 中国软件国际推出自研鸿云虚拟机已在鸿蒙电脑应用市场上架 [13] - 鸿云虚拟机使鸿蒙电脑用户无缝兼容Windows软件生态 [13] 中国生物制药新药进展 - 中国生物制药开发的TDI01混悬液被CDE纳入突破性治疗药物程序用于治疗中重度cGVHD [14] - Ib/II期临床研究显示TDI01在中重度cGVHD患者中展示出显著疗效潜力和良好安全性 [14]

公司战略与对外授权交易 - 公司今年将对外授权交易作为重要战略目标，多项资产具备对外授权潜力，近期将有标志性重磅交易落地[1] - 公司已梳理潜在对外授权产品并接触合作方，年初收到多个合作意向，潜在对象包括头部跨国药企和明星创新药企业[1] - 对外授权被视为公司股价最大预期差，2025年起BD交易将成为经常性收入和利润来源，今年至少达成1个重量级out-license交易[1] 产品管线与研发进展 - PDE3/4抑制剂TQC3721于6月9日获CDE批准开展III期注册临床研究，开发进度全球第二[1] - ADC平台受市场关注，HER2双抗ADCTQB2102、EGFR/cMet双抗ADCTQB6411等产品取得进展[1] - 2021年ROCK2抑制剂TDI01达成重要对外授权里程碑，新交易将开启对外授权新篇章[1] 行业趋势与市场表现 - 5月以来多家国内创新药企宣布BD出海交易订单，引爆创新药板块行情[1] - 2025年第一季度中国创新药license-out交易达41起，总金额369.29亿美元[1] - 2015-2024年本土企业活跃创新药管线大幅增长，公司以125个在研项目位列全球药企第15位、中国药企第2位[1] 国际化与资产价值 - 公司通过对外授权扩大"国际化收入"，开启第二增长曲线[1] - 分析人士指出相关领域资产交易金额高，验证公司管线布局前瞻性，凸显国际巨头对中国创新药技术平台需求[1] - 国产新药全球价值有望持续兑现，公司管线布局与国际市场需求形成协同[1]

公司战略与对外授权进展 - 对外授权已成为中国生物制药重要战略目标之一，多项资产具备对外授权潜力，有望扩大国际化收入并开启第二增长曲线 [1] - 公司已梳理潜在对外授权产品并按优先级接触，多款产品从年初起收到合作意向，潜在交易对象包括头部跨国药企和明星创新药企业 [1] - 2025年起BD交易将成为公司经常性收入和利润来源，2024年预计至少达成1个重量级out-license交易，更多交易或于2024年底至2025年初达成 [1] 核心产品管线与市场价值 - 具备对外授权潜力的资产包括PDE3/4抑制剂TQC3721（全球开发进度第二）、HER2双抗ADC TQB2102、EGFR/cMET ADC TQB6411、四代EGFR抑制剂TQB3002等 [1][3] - PDE3/4抑制剂TQC3721于6月9日获CDE批准开展III期临床，同类产品Verona获批后股价累计涨幅达281.49% [2] - ADC平台受国际巨头关注，石药集团EGFR-ADC潜在交易达50亿美元，百利天恒双抗ADC授权BMS创84亿美元单笔交易纪录 [2] 研发进展与全球竞争力 - HER2双抗ADC TQB2102已进入III期临床，EGFR/cMet双抗ADC TQB6411临床申请获受理，四代EGFR抑制剂TQB3002获批在美开展临床试验 [3] - 公司管线覆盖高价值靶点领域：代谢疾病（GLP-1、FGF21）、肿瘤（ADC、双抗）及呼吸系统（PDE3/4），技术布局获国际认可 [3] - 2021年公司自主研发的ROCK2抑制剂TDI01创中国口服小分子药物对外授权里程碑，新交易将再创新篇章 [5] 行业趋势与市场表现 - 2025年Q1中国创新药license-out交易达41起，总金额369.29亿美元，接近2023年全年水平 [4] - 2015-2024年中国活跃创新药管线从数百个增至3575个，中国生物制药以125个在研项目位列全球第15位、中国第2位 [4] - 港股创新药ETF 2024年涨幅约60%，反映行业景气度提升，国产新药全球价值进入持续兑现期 [4]

辉瑞/Arvinas PROTAC药物申报上市 - 辉瑞与Arvinas向FDA递交Vepdegestrant的上市申请 用于治疗ESR1突变的ER+/HER2-晚期或转移性乳腺癌患者 [1] - Vepdegestrant是全球首个申报上市的PROTAC药物 标志着该技术从实验室走向商业化应用的关键一步 [1] - 若获批有望填补特定患者群体治疗空白 吸引大量投资涌入PROTAC技术赛道 推动行业整体估值提升 [1] 中国生物制药ROCK2抑制剂进展 - 中国生物制药子公司北京泰德制药的TDI01混悬液拟被纳入突破性治疗品种 用于中重度慢性移植物抗宿主病 [2] - TDI01是全新靶点ROCK2抑制剂 此前已获批开展特发性肺纤维化和尘肺病临床试验 [2] - 该药物有望填补市场空白 提升公司估值 增强中国创新药产业全球竞争力 [2] 安科生物曲妥珠单抗销售表现 - 安科生物曲妥珠单抗(安赛汀)2024年销售收入超1亿元 2025年1-5月发货量同比持续增长 [3] - 公司预计2025年安赛汀销量将大幅增长 该产品是公司在抗肿瘤靶向药物领域的首款产品 [3] - 产品成功为公司带来新利润增长点 提升在肿瘤治疗领域的市场地位和品牌影响力 [3] 海王生物控制权变更终止 - 海王生物终止与广新集团及丝纺集团的控股权变更及定增事项 [4] - 公司表示将继续与国资主体洽谈股权合作 寻求优势资源整合和业务协同 [4] - 终止带来短期不确定性 但长期发展规划清晰 后续合作进展将影响公司估值 [4] 绿谷医药阿尔茨海默症药物停产 - 绿谷医药停产甘露特钠胶囊并关闭相关生产区 该药物曾获附条件批准上市并纳入医保 [5][6] - 2024年共销售213万盒 售价296元/盒 但药物作用机制和临床试验曾受质疑 [6] - 停产反映公司重大经营调整 可能引发资本市场对其发展前景的担忧 [6]