核心观点 - 公司扩大资本回报计划 新增800亿美元回购授权 截至2027财年Q2末剩余约990亿美元可用额度 [4] - 公司管理层表示NVIDIA Compute在所有服务的云中完全被利用 供应瓶颈预计至少持续到2028财年末 [3] - 公司Q2营收达962.2亿美元 同比增长105.85% 为连续第四个季度加速增长 [5] - 公司下季度营收指引为1080亿美元 2028财年初步增长约70% [5] - 公司Q2向股东返还创纪录的260亿美元 其中200亿美元为回购 60亿美元为股息 [4] - 公司年初至今返还自由现金流的60% 超过50%以上的目标 管理层表示打算增加并返还扣除战略用途后的超额自由现金流 [4] - 公司季度股息从每股0.01美元上调至0.25美元 [4] - 公司每吉瓦营收从Hopper的180亿美元提升至Blackwell的250亿美元 再到Vera Rubin的400亿美元 后者已进入全面生产 [5] - 公司Q2每股收益2.22美元 超过市场预期的2.09美元 为连续第五次超预期 [7] - 公司债务权益比为0.0726 利息覆盖倍数为503.4倍 投入资本回报率接近92.2% [7] 竞争格局 - AMD远期市盈率接近40倍 而公司为25倍 AMD滚动营业利润率为17.2% 公司为66.2% [7] - 博通远期市盈率约19倍 股息率0.74% 但其净资产收益率44.3%落后于公司的117.2% 最新季度营收增长85.5%也落后于公司的105.9% [8] - 公司的适度估值溢价伴随着更快的增长和更高的回报 [8] 行业需求与供应链 - 供应义务达到2790亿美元 主要为Vera Rubin的内存 合作伙伴担保义务上限为1085亿美元 [9] - 应收账款周转天数从45天延长至60天 [9] - 指引已排除中国数据中心计算收入 [10] - 前五大超大规模企业资本支出预计2026年达到近8000亿美元 2027年达到1.3万亿美元 [10] 未来催化剂 - Vera Rubin预计将占Q3数据中心营收约20% 下一份财报将于11月17日发布 [11] - 需关注Vera Rubin的产能爬坡和持续回购是否跟上管理层的自由现金流回报目标 [11]