行业投资评级 - 行业投资评级为“增持” [2] 核心观点 - 诺华乐可为（英克司兰钠注射液）获批新适应症，作为饮食的辅助疗法，单药用于成人原发性高胆固醇血症（非家族性）或混合型血脂异常患者，以降低低密度脂蛋白胆固醇 [5] - 该药物是全球首款且目前唯一获批的靶向PCSK9的小干扰RNA降胆固醇药物，其“一年两针”的给药方式有望提升治疗依从性及LDL-C长期达标率，助力实现血脂长期规范化管理 [5] - 我国血脂异常人数已超4亿，且发病呈年轻化趋势，关注代谢领域PCSK9靶点及小核酸赛道进展 [6][7] - 建议关注恒瑞医药、信达生物、华东医药等公司 [7] 报告内容总结 药物获批与市场情况 - 诺华乐可为于2023年8月在中国首次获批，用于成人原发性高胆固醇血症或混合型血脂异常患者的治疗，并于2025年12月7日被纳入国家医保目录 [6] - 根据《中国血脂管理指南（2023年）》，血脂异常患者按ASCVD不同危险分层对应不同的LDL-C达标值 [6] - 目前常见降脂方案在临床实践中存在局限性，患者难以实现血脂长期稳定控制 [6] 行业研发动态 - 根据Insight数据库，全球已进入临床开发的PCSK9靶点项目达55款，已获批药物以单抗为主 [6] - 国内恒瑞医药、信达生物、康方生物、君实生物的同靶点单抗也已获批上市 [6] - 临床阶段在研药物以口服药、siRNA、ASO为主，例如默沙东的口服合成多肽Enlicitide和阿斯利康的小分子口服药Laroprovstat均已处于III期临床阶段 [6] - 国内石药集团、齐鲁/瑞博也在开发PCSK9 siRNA药物 [6] - 2026年1月29日，华东医药与时安生物签订战略合作，针对创新减重机制的siRNA创新疗法顺利完成PCC确认，正式进入临床前研究阶段 [6]

Merck & Co (NYSE:MRK) Q4 2025 Earnings call February 03, 2026 09:00 AM ET Company ParticipantsCaroline Litchfield - CFODean Li - President of Research LaboratoriesEvan Seigerman - Managing Director and Head of Healthcare ResearchPeter Dannenbaum - SVP of Investor RelationsRob Davis - Chairman and CEOUmer Raffat - Senior Managing Director and Head of Large Cap Therapeutics ResearchConference Call ParticipantsAkash Tewari - Managing Director and Senior Equity Research AnalystAlex Hammond - Senior Biopharma Eq ...

Merck & Co (NYSE:MRK) Q4 2025 Earnings call February 03, 2026 09:00 AM ET Company ParticipantsCaroline Litchfield - CFODean Li - President of Research LaboratoriesEvan Seigerman - Managing Director and Head of Healthcare ResearchPeter Dannenbaum - SVP of Investor RelationsRob Davis - Chairman and CEOUmer Raffat - Senior Managing Director and Head of Large Cap Therapeutics ResearchConference Call ParticipantsAkash Tewari - Managing Director and Senior Equity Research AnalystAlex Hammond - Senior Biopharma Eq ...

Merck & Co (NYSE:MRK) Q4 2025 Earnings call February 03, 2026 09:00 AM ET Speaker8Thank you for standing by. Welcome to the Merck & Co., Inc., Rahway, New Jersey, USA, fourth quarter sales and earnings conference call. At this time, all participants are in a listen-only mode until the question-and-answer session of today's conference. At that time, if you'd like to ask a question, you may press star one on your phone and record your name at the prompt. This call is being recorded. If you have any objections ...

CHINA - 2025/12/27: In this photo illustration, a Merck logo is seen displayed on the screen of a tablet. (Photo Illustration by Sheldon Cooper/SOPA Images/LightRocket via Getty Images)SOPA Images/LightRocket via Getty ImagesMerck (MRK)’s stock surged by 41% in the last six months, driven not only by a modest revenue increase but also by a significant profit jump and heightened investor confidence. The factors behind this surge include a remarkable earnings performance, groundbreaking drug approvals, and en ...

公司概况 * 公司为默克 (Merck) [1] * 公司正处于转型期 执行其战略 为未来的成功做好了准备 [3] * 公司拥有多样化的后期管线 目前正在进行80项三期研究 [3] * 公司已成功推出第一波新的增长驱动产品 并通过业务拓展进行补充 [4] * 公司预计到2030年代中期 其商业机会的可见度超过700亿美元 [4] * 公司对前景充满信心 并预计在未来两年内从临床角度显著降低这些机会的风险 [4] 近期成就与进展 (2025年) **重要获批与上市** * 第三季度获批了QLEX 即Keytruda的皮下注射剂型 注射时间可短至一分钟 [5] * 获批了Clesrovimab 这是针对婴儿的RSV疫苗 是唯一一款无论体重如何均可单剂量给药的疫苗 [5] * 动物健康业务推出了新产品Numelvy 这是一款用于动物特应性皮炎的下一代JAK抑制剂 已在欧洲获批 预计2026年初在美国获批 [5] * 完成了对Verona的收购 获得了用于COPD治疗的首创PDE3/PDE4药物Ohtuvayre 这是该领域20多年来首个新的维持性吸入疗法 [10][11] * 完成了对Cidara的收购 获得了潜在首创、每季一次、不分毒株的抗病毒药物MK1406 (原CD388) 用于帮助高风险患者应对流感的严重后果 [11] **关键临床数据读出** * 口服PCSK9药物Enlicitide在2025年读出了三项临床研究数据 [6] * 在传染病领域 HIV暴露前预防 (PrEP) 和治疗药物Islatravir方面获得了重要数据读出 [7] * 预计今年4月将获得Islatravir/Doravirine每日一次疗法的首次批准 [7] **重要后期临床试验启动** * TROP2抗体药物偶联物 (ADC) sacituzumab tirumotecan 目前正在进行16项三期研究 其中11项有潜力成为首创 [7] * 免疫学药物Tulisokibart正在进行重要的2b期研究 探索超越溃疡性结肠炎和克罗恩病的不同机会 目前有6项研究 (4项二期 2项三期) [8] * 眼科药物MK-3000和MK-8748正在进行重要研究 其中MK-8748的三期研究即将启动 相比收购EyeBio时显著加速 [8][9][18] 业务拓展与管线建设 * 自2021年以来 公司在业务拓展上已投资超过600亿美元 [12] * 业务拓展遵循科学信念 聚焦于存在未满足需求的领域 并与公司战略和价值创造路径一致 [12][26][27] * 重点关注的领域包括肿瘤学 心脏代谢 (现扩展至心肺) 和免疫学 [27] * 交易标的的开发阶段涵盖一期至三期 随着Keytruda专利到期临近 更侧重于后期阶段 [28] * 交易规模通常在150亿美元以下 但公司有能力且愿意进行更大规模的交易 前提是遵循相同的逻辑和纪律 [29] * 公司资产负债表实力雄厚 有能力进行数百亿美元规模的交易 限制因素更多在于战略机会而非资金 [30] 未来增长驱动与机会 **总体机会** * 公司预计到2030年代中期有超过700亿美元的商业机会可见度 这比一年前增加了200亿美元 得益于业务拓展和对内部资产信心的增强 [13][14] * 公司现在相信到2030年代早期就能实现500亿美元的目标 [14] * 这700亿美元的机会中 70% (即约490亿美元) 来自10个关键项目 这些项目都有成为重磅药物的潜力 且几乎都是首创分子 [14][15] * 这10个项目中 4个已经上市或拥有积极的三期数据 其余项目将在未来12-18个月内获得重要的三期数据读出 [15] * Enlicitide和sacituzumab tirumotecan已获得美国FDA的局长国家优先审评券 (CNPV) [15] **风险降低时间表** * 到2026年底 公司预计将通过积极的三期数据读出 从临床角度降低700亿美元机会中350亿美元的风险 [16] * 到2027年底 通过sacituzumab tirumotecan MK1406和I-DXd的数据 将基本覆盖全部700亿美元机会的风险降低 [16] **动物健康与早期管线** * 700亿美元的机会预测不包括动物健康业务 该业务预计从2024年到2030年代中期将增长超过一倍 [23] * 也不包括早期一期管线 公司有大量重要的一期或后期一期项目将从今年开始读出数据 并可能在2028-2035年的时间窗口产生影响 [23][24] 关键产品管线详情 **肿瘤学** * **Sacituzumab Tirumotecan (TROP2 ADC)**: 被定位为“主力”ADC 正在进行16项三期研究 其中11项是其他公司尚未进入的适应症 (如妇科肿瘤领域) 有望获得先发优势 [31][34] 在竞争激烈的肺癌和乳腺癌领域 合作伙伴科伦 (Kelun) 在中国展示的数据具有说服力且显示出差异化 [32][34] 最近从15项研究增加到16项 新增了一项与QLEX联合用药的研究 [35] * **I-DXd (B7-H3 ADC)**: 正在多种肿瘤类型中进行研究 首个三期数据读出将针对小细胞肺癌 这是一个存在显著未满足需求的领域 [20] * **Keytruda 生命周期管理 (QLEX)**: QLEX于去年第三季度末获批 [35] 公司有信心在未来18-24个月内实现30%-40%的采用率 [36] 主要采用场景将是单药治疗或与口服药物 (如Lynparza Welireg) 联合治疗 以及许多早期适应症 (目前有11个早期适应症 其中5个有总生存期数据) [36] 公司计划通过定价策略来维持市场份额并尽可能延长Keytruda专利到期后的销售尾期 目标是实现平缓过渡而非断崖式下跌 [37][38] **传染病** * **MK1406 (原CD388/Cidara)**: 一种长效抗病毒药物 单次给药可提供全季保护 且不分毒株 [39] 目标人群是高风险或免疫功能低下患者 (约8500万人) 以及65岁以上人群 (约2500万人) 总计约1.1亿人 [42] 公司将其视为一个超过50亿美元的机会 [43] 三期研究主要完成日期预计在2027年1月 [19] 目前已完成北半球入组 将开放南半球入组 并有可能进行中期分析 [43] * **Islatravir (HIV)**: 有望成为HIV领域的下一个支柱药物 [7] 与Lenacapavir联合的每周一次口服疗法三期研究正在进行中 有望成为首个每周口服疗法 [18] **心脏代谢** * **Enlicitide (口服PCSK9)**: 目标是成为有史以来最有效的口服LDL胆固醇降低药 其作用方式与注射抗体类似 [44][46] 临床数据显示97%的依从性 不良反应与安慰剂无异 [45] 公司计划通过可负担的定价来推动普及 [6] 长期机会巨大 在美国 欧洲和日本有8000万接受降脂治疗但未达标的患者 其中美国有3000万 [50] 公司将首先瞄准二级预防市场 然后逐步扩展到一级预防市场 [50] 公司已开始与瑞舒伐他汀的复方制剂研究 并计划与口服Lp(a)小分子药物进行联合治疗研究 [51] 该药物也拥有CNPV 可能于今年或明年初上市 [45] **免疫学** * **Tulisokibart**: 首个三期研究 (溃疡性结肠炎) 将于2026年8月读出数据 [19] **眼科** * **MK-3000**: 针对糖尿病黄斑水肿 具有20年来该领域首个新作用机制 三期研究预计于2026年9月进行 [18] * **MK-8748**: 三期研究即将启动 项目进展显著加速 [9] 商业化与竞争准备 * 公司相信其产品具有真正的差异化优势 这是成功的关键 [52] * 公司通过多年优化计划 重新分配了30亿美元支出 以加速对这些增长驱动项目的投资 [53] * 公司已通过内外部分析 识别并正在弥补商业化能力和人才方面的差距 [54] 成熟产品动态 * **Gardasil**: 公司强调其作为抗癌疫苗的重要性 [55] 但已不再是公司的关键增长驱动因素 预计2026年销售保持稳定 增长温和 [56] 针对美国CDC建议改为单剂接种的影响 公司进行了分析: 2025年前九个月美国销售额为22亿美元 其中三分之二 (约14.7亿美元) 来自青少年市场 [57] 目前平均完成剂量为1.6剂 最坏情况降至1剂 但公司认为实际可能在1.2-1.3剂左右 因为保险仍覆盖两剂方案且医生可能继续推荐 [58] 公司认为这对2026年财务影响不显著 更关注其卫生政策影响 [59] 财务展望与Keytruda专利到期 * 公司对平稳度过Keytruda专利到期期 (2029年至2030年代初) 且不出现盈利显著下滑充满信心 [22] * 信心来源于700亿美元的机会可见度 以及在2027年底前通过临床数据降低大部分风险的计划 [23] * 公司的预测基于风险调整后的行业标准技术成功概率 而过去3-5年的实际表现优于该标准 因此存在上行潜力 [24] * 公司目标是实现平缓下滑并在几年内恢复增长 甚至渴望在专利到期期间实现增长 [21][29]

业绩总结 - WINREVAIR在STELLAR、ZENITH和HYPERION三项III期临床试验中显示出显著的疗效，建立了风险收益关系[11] - WINREVAIR在ZENITH试验中显示出75%的复合发病率和死亡率风险降低[13] - Enlicitide在两项III期试验中显示出LDL-C降低幅度分别为-59.7%和-59.4%[20] - Enlicitide在第24周的LDL-C减少幅度为55.8%[43] - 超过三分之二的参与者达到了严格的LDL-C目标[46] - Enlicitide在主要终点上显示出LDL-C的平均百分比变化具有统计学显著性和临床意义[41] - Enlicitide在第24周的LDL-C减少幅度为59.7%（后期分析）[43] - Enlicitide在ApoB、非HDL-C和Lp(a)的减少幅度分别为-50.3%、-53.4%和-28.2%[47] - 在CORALreef研究中，LDL-C的减少幅度在52周内保持稳定[51] 用户数据 - Enlicitide的安全性与安慰剂相似，患者依从性超过97%[36] - Enlicitide的临床试验中，58%的参与者有过主要动脉粥样硬化性心血管疾病事件的历史[35] 未来展望 - 预计2026年将提交LDL-C的监管申请[57] - Enlicitide的商业机会预计到2030年代中期将达到150亿美元[71] - 预计Enlicitide将成为广泛人群的首选附加脂质降低疗法[60] 新产品和新技术研发 - OHTUVAYRE是20年来首个用于慢性阻塞性肺病（COPD）维护治疗的新机制，具有广泛的适应症[16] - Enlicitide的开发计划涵盖了广泛的动脉粥样硬化性心血管疾病患者[32] - Enlicitide的目标是提供最有效的LDL-C降低药物，并使其在全球范围内广泛可及[28] 负面信息 - 2025年全球心血管疾病每年导致1900万人死亡，且高LDL-C仍是动脉粥样硬化性心血管疾病的风险因素[26][27] 其他新策略 - Merck的美国人类健康业务是其全球最大的业务，负责利润与损失、战略、客户参与和商业化[88] - Kshama Roberts负责全球制药业务，涵盖多个治疗领域[92] - Kshama曾负责Merck的企业战略办公室，领导Organon的分拆工作[93] - Jannie Oosthuizen于2014年加入Merck，曾在亚太和拉丁美洲领导人类健康肿瘤业务[89]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [9] 报告的核心观点 - PCSK9是动脉粥样硬化性心血管疾病的关键致病因素，已成为长期血脂管理的核心靶点 [2] - 截至2025年6月，全球已有7款PCSK9抑制剂获批上市，涵盖单克隆抗体和siRNA药物，在研产品技术路线多元、应用场景拓展、依从性持续优化 [2] - 已上市及后期在研的PCSK9抑制剂在关键临床试验中均验证了突出的疗效和良好的安全性 [8] 根据相关目录分别进行总结 PCSK9：心血管疾病的热门靶点 - 心血管疾病是全球死亡的主要原因，降低LDL水平是预防心血管事件的关键措施，他汀类药物在部分患者中降脂效果有限，针对PCSK9的干预成为新的治疗方向 [15] - PCSK9主要在肝脏合成，过度表达会加速LDLR的降解，在多种疾病中发挥重要作用 [16][18] - PCSK9通过与LDLR结合，促进其溶酶体降解，减少肝细胞对LDL-C的摄取，抑制PCSK9可显著降低血浆LDL-C水平 [21] 国内外药企竞相布局，技术路径多点开花 - 截至2025年6月，全球共有7款PCSK9抑制剂获批上市，海内外医药巨头纷纷布局，除英克司兰钠为siRNA药物外，其余药物均为单特异性抗体 [29] - 海森生物的莱达西贝普已向美国FDA提交上市申请，AZD0780、SAL003、Enlicitide三款药物位于临床III期 [29] 单克隆抗体 - 恒瑞医药瑞卡西单抗是全球首个超长效PCSK9单抗，获批用于中高剂量他汀治疗后仍未达到LDL-C目标的患者，III期注册临床试验显示其降脂疗效、安全性及给药便利性优势明显 [32] - 君实生物昂戈瑞西单抗获批用于原发性高胆固醇血症和混合型血脂异常患者，新增两项适应症，可显著降低LDL-C水平并维持稳定降幅 [38][39] - 信达生物托莱西单抗是国产首个长效降脂针，可显著降低LDL-C、Lp(a)等多种脂蛋白水平，且安全性良好 [44][46] siRNA - 诺华英克司兰钠注射液是全球首款且目前唯一用于降低LDL-C的siRNA药物，为血脂长期管理提供了新选择 [50][52] - ORION-18研究显示，英克司兰可显著降低LDL-C水平，总体安全性良好 [53] 口服小分子 - Enlicitide是全球首个进入III期研究并取得成功的口服PCSK9抑制剂，为高胆固醇血症患者提供了便捷的口服治疗选择 [56] - 两项III期临床研究结果显示，Enlicitide降LDL-C效果优于安慰剂及其他口服非他汀类药物，安全性良好 [60] 投资观点 - 药品看好现金流健康、具有源头创新能力的创新药企，关注突破性疗法和技术突破带来的板块性热度 [64] - CXO重视外向型CDMO和内需型CRO的板块性投资机会 [64] - 医疗器械看好院内业务恢复和家用医疗器械板块 [65] - 生命科学服务板块或周期见底，重视出现拐点后持续向上的标的 [65] - 中药预计2025年行业将迎来收入利润拐点，优先看好具备成长性的品牌OTC药企和稳健资产 [65] - 生物制品优先关注胰岛素/血制品，持续关注疫苗 [65]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2018 - 2024年间向美国制造业资本、新研发设施和试点制造投入120亿美元，还宣布在特拉华州威尔明顿建设一座价值10亿美元的通用生物制剂工厂 [14] - 公司预计未来将额外投入超90亿美元，以增强美国的生产能力 [15] - 公司在过去几年的业务发展中投入超700亿美元，引入了许多有意义的资产 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 肿瘤业务 - Keytruda预计到2028年峰值销售额达350亿美元，公司有41个适应症，涵盖18种肿瘤类型及2种无肿瘤特异性适应症，早期癌症领域有9个即将增至10个适应症，其中4个有总生存期数据 [47][51] - 公司有9种抗体药物偶联物（ADC）处于临床试验阶段，5种进展较深入，如FACT TMT（TROP2 ADC）有14项3期临床试验，其中9项在肿瘤适应症上有望领先 [99] 心血管业务 - WinRevair目前处于推广阶段，有望实现稳定增长，预计到预测期末占公司总收入的10% [55] - 口服PCSK9药物Enlicitide预计今年公布3项3期研究的生物标志物数据，后续将开展结果研究，有望降低20%的心血管事件发生率 [74][75] 免疫学业务 - tl1a产品在炎症性肠病领域加速推进，并将在今年拓展到其他疾病领域 [87] 眼科业务 - 基于WNT激动剂的眼科项目被视为数十亿美元的机会，有望成为眼科领域的“WinRevair” [114] 艾滋病业务 - 公司在艾滋病领域有多个资产，预计带来超5亿美元的收入 [114] 疫苗业务 - 疫苗业务和业务发展将为公司带来收益，早期阶段的管线中有超50个项目进入2期 [115] 动物健康业务 - 动物健康业务在未来将实现超过两倍的增长 [116] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2021年起制定了战略框架，重点投资、加速和扩充产品线，目前后期产品线进展良好，有超20种独特资产处于3期，其中WIN Revere和Cat Baxtive已开始推广 [5] - 公司将创新作为核心，以实现长期可持续发展，应对宏观环境挑战 [10] - 公司在应对政策风险时，优先关注最惠国待遇（MFN）和关税问题，在关税方面，已采取措施将生产转移到美国，如将Keytruda的生产引入美国，未来多数新产品也将在美国采购 [12][20] - 在业务发展上，公司倾向于通过并购获取具有首创、最佳和后续潜力的资产，交易规模通常在10 - 150亿美元之间，同时也关注全球范围内的机会 [63][91] - 在产品组合方面，公司注重将PD - 1与下一代化疗药物（如抗体药物偶联物）结合，以在肿瘤治疗领域保持领先 [103] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 制药行业目前面临诸多政策挑战，如关税、MFN、医疗补助削减、PBM改革和HHS战略调整等，但公司认为在短期内，这些因素对公司的直接影响较小，FDA仍在推进公司的重要项目 [12][15] - 公司对后期产品线的进展感到满意，认为如果未来三年能取得与过去三年相同的进展，有望实现通过Keytruda的生命周期延长来实现增长的目标 [5][8] - 公司对WinRevair的推广进展感到满意，预计其将实现稳定增长，主要驱动力是医生对其安全性的信心增强和临床结果的良好表现 [56][58] - 公司对口服PCSK9药物Enlicitide的商业机会持乐观态度，认为其具有降低成本和提高可及性的潜力，有望在市场上取得成功 [76][80] - 公司认为tl1a产品在免疫学领域具有成为首创和最佳的潜力，并将探索与其他节点的组合，以拓展市场 [86][87] - 公司对未来的收入增长充满信心，预计产品线将带来超500亿美元的收入，误差范围较小，因为收入来源广泛，涵盖多个业务领域 [114][118] 其他重要信息 - 公司与政府就MFN问题保持持续对话，认为美国药品价格需要解决，最佳方式是减少中间环节的利润，并通过政府间行动解决美国与其他国家药品价格的不平衡问题 [27][29][33] - 公司在与FDA的合作中，目前未遇到重大问题，但会关注高级人员离职可能带来的影响 [41][43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：如何对行业面临的政策风险进行相对风险和影响大小的排序，以及公司关注的重点是什么？ - 公司认为最主要的政策问题是最惠国待遇（MFN），其次是关税问题。公司在关税方面已采取措施将生产转移到美国，以增强供应链的弹性。对于其他政策变化，如FDA和CDC的变化，短期内对公司的直接影响较小 [12][13][15] 问题：将Keytruda的库存引入美国是否是一个艰难的决定，以及公司是否在其他业务中也采取了类似措施以降低关税影响？ - 公司认为这是一个无遗憾的决定，因为公司已经开始战略转型，将生产转移到美国。虽然最初没有计划将Keytruda的所有静脉注射生产转移到美国，但随着情况的变化，公司决定进行调整，以解决长期问题。公司还在其他产品线中采取了类似措施，未来多数新产品将在美国采购 [20][21][24] 问题：公司在MFN问题上与政府的沟通情况如何，以及对解决药品价格问题有何看法？ - 公司与政府保持着持续的对话，认为美国药品价格需要解决，最佳方式是减少中间环节的利润，并通过政府间行动解决美国与其他国家药品价格的不平衡问题。公司支持政府采取的相关行动，并愿意与政府合作解决这些问题 [27][29][33] 问题：公司与FDA的合作是否受到影响，以及是否有需要关注的潜在风险？ - 目前公司与FDA的合作未受到重大影响，重要项目仍在推进。但公司会关注高级人员离职可能带来的影响，以及临床试验结果与预期的差异 [41][43][44] 问题：Keytruda皮下注射产品的临床意义和定价策略是什么？ - 皮下注射产品具有重要的临床意义，可提高患者的便利性和可及性，尤其在早期癌症治疗中具有潜力。公司的定价策略是为了推动市场份额和销量，预计价格将与静脉注射产品保持一致，以确保最大程度的市场接受度 [47][48][53] 问题：WinRevair未来的增长驱动力是什么，以及如何实现增长目标？ - WinRevair的增长驱动力是医生对其安全性的信心增强和临床结果的良好表现。公司预计其将实现稳定增长，主要通过吸引更多医生使用该产品，尤其是那些使用两种药物治疗方案的患者 [56][58][63] 问题：口服PCSK9药物Enlicitide的商业机会和市场前景如何？ - 公司认为Enlicitide具有降低成本和提高可及性的潜力，有望在市场上取得成功。其商业机会在于满足患者对降低LDL胆固醇的需求，尤其是那些无法通过现有治疗方法达到目标的患者。公司预计该产品将在今年公布生物标志物数据，并在未来开展结果研究，以证明其心血管益处 [76][80][83] 问题：tl1a产品在免疫学领域的发展路径是什么，以及是否有并购的可能性？ - 公司认为tl1a产品在免疫学领域具有成为首创和最佳的潜力，并将探索与其他节点的组合，以拓展市场。公司将通过内部研发和外部合作来推进该产品的发展，可能会寻找合作伙伴或进行并购 [86][87][89] 问题：公司在并购方面的策略和标准是什么，以及近期在中国的交易是否意味着公司更倾向于中国市场？ - 公司的并购策略是基于科学需求和价值创造，寻找能够解决未满足医疗需求的资产。交易规模通常在10 - 150亿美元之间，公司关注全球范围内的机会，近期在中国的交易只是偶然情况，并非公司的重点转向 [90][91][94] 问题：patratumumab diruxepam的公告对其他ADC产品的安全性和有效性是否有借鉴意义？ - 公司有9种抗体药物偶联物（ADC）处于临床试验阶段，其中5种进展较深入。虽然patratumumab diruxepam的公告与肺癌相关，但公司的重点是乳腺癌。公司认为ADC产品在肿瘤治疗中具有重要潜力，并将继续探索其与PD - 1的联合应用 [99][100][103] 问题：公司的利润率将如何变化，以及哪些因素会影响利润率？ - 公司过去几年一直致力于提高利润率，以应对美国药品价格环境的变化。未来，随着Keytruda专利到期，利润率可能会面临挑战，但新产品的组合和成本管理将对利润率产生影响。公司将继续投资研发，以支持产品线的增长 [105][108][112] 问题：公司预计产品线带来的500亿美元收入的误差范围是多少？ - 公司预计产品线将带来超500亿美元的收入，误差范围较小，因为收入来源广泛，涵盖肿瘤、心血管、免疫学、艾滋病、眼科、疫苗和业务发展等多个领域。每个领域都有多个资产和项目，降低了单一资产失败的风险 [114][118][119]