投资评级 - 维持"推荐"评级 [3][5] 核心财务表现 - 2025年上半年营收196.52亿元，同比增长3.56% [1] - 2025年上半年净利润16.46亿元，同比增长52.56% [1] - 毛利率19.8%，同比提升2.6个百分点；净利率8.8%，同比提升1.9个百分点 [1] - 预计2025-2027年营收分别为437.24/486.99/532.79亿元，同比增长14.2%/11.4%/9.4% [3][4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为37.12/45.28/51.37亿元，同比增长37.5%/22.0%/13.4% [3][4] - 对应2025-2027年PE分别为22/18/16倍 [3][4] 手机光学业务 - 手机摄像头镜头和模组市占率蝉联全球第一 [1] - 在主流终端客户旗舰机型中参与度持续提升，实现多群组系统方案潜望产品量产 [1] - 实现多折潜望模组及大底潜望内对焦模组在核心大客户旗舰机型的大规模量产 [1] - 独创大光圈低负载潜望模组配合头部客户深度研发与应用 [1] 车载光学业务 - 车载镜头市占率稳居全球第一 [1] - 完成新一代除雾技术研发并应用于多个车厂项目 [1] - 推进高像素玻塑混合车载镜头研发创新 [1] - 800万像素车载模组市占率全球第一，新获欧洲头部车厂800万像素产品定点 [1] - 深化与地平线、高通、Mobileye及英伟达等智能驾驶平台厂商战略合作 [1] XR及新兴业务 - 依托小型化技术与玻塑混合产品实现智能眼镜主流客户成像镜头全覆盖 [2] - 智能眼镜成像模组保持行业领先市场地位 [2] - AR领域利用垂直整合优势及模塑封装技术实现效果优化与轻量化封装 [2] - 手持摄影设备镜头及模组需求持续攀升，配合名主角客户量产 [2] - 在割草机器人、仓储物流机器人领域持续发力，业务规模扩大 [2] - 高分辨率显微仪器国产化替代率提升，光学仪器业务成长空间打开 [2] 财务预测与估值 - 预计2025年EPS为3.39元，2027年提升至4.69元 [4] - 预计2025年ROE为13.30%，2027年维持14.27% [9] - 预计2025年资产负债率51.46%，2027年降至46.29% [9] - 当前股价79.25港元（约72.91元人民币） [4][5]

A股市场表现 - A股市场上午低位震荡 主要指数总体表现低迷 [1][7][8] - 行业板块涨幅前五：煤炭、电力、运输服务、交通设施、供气供热 [9] - 概念板块涨幅居前：超导概念、核电概念 [10] - 新股胜科纳米盘中涨幅一度超过240% 成为上午最大亮点 [2][11][12] 胜科纳米业务分析 - 公司定位为半导体第三方检测分析实验室 服务半导体全产业链客户 提供失效分析、材料分析、可靠性分析等检测实验 [12] - 业务价值体现在加速客户研发进程、提升产品性能指标及良品率 被喻为"芯片全科医院" [12] - 全球布局：新加坡总部 苏州、南京、福建、深圳、青岛实验室 马来西亚服务团队 [13] - 累计服务全球客户2000余家 包括高通、博通、卓胜微、华虹集团、日月光、京东方等头部企业 [13] 生育支持政策研究 - 国家卫健委启动2025年人口高质量发展研究 重点完善生育支持政策体系 [3][14][15] - 研究范围涵盖生育医疗服务、假期、保险、育儿补贴、托育服务、教育、住房、就业等八大领域 [3][15] - 研究目标包括政策效果评估及中长期政策储备建议 [15] - 同步推进生育友好社会氛围建设 涉及婚育文化重构与社会宣传 [16] 港股科技股动态 - 恒生科技指数盘中跌逾3% 比亚迪电子跌幅超9% 舜宇光学科技跌超8% [5][6][17][19][20][22] - 比亚迪电子2024年业绩：销售额1773亿元（+36.43%） 净利润42.66亿元（+5.55%） 新能源汽车业务收入205亿元（+45.53%） [20][21] - 舜宇光学2024年业绩：收入382.9亿元（+20.9%） 净利润26.99亿元（+145.5%） 手机镜头/车载镜头/XR业务为主要增长点 [22][23] - 比亚迪电子新型智能产品收入占比8.78%（155.6亿元） 舜宇光学XR相关业务收入显著增长 [20][22]