每日经济新闻 （责任编辑：刘畅 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 中航证券指出，AI深度赋能研发与运营，推动降本增效与体验升级并进。吉比特自建AIWebHub平 台，在美术素材生成环节实现显著降本增效；恺英网络通过"AI+IP"缩短开发周期至小时级，并 在"BEYONDGAMING"发布会上展示AI在开发、疗愈潮玩、智能终端等多元生态应用；巨人网络将AI 与玩法融合，《太空杀》推出"残局对决"模式，联合三大国产大模型打造"玩家-智能体混合对抗"竞技 机制；神州泰岳基于自研语音语义PaaS推出avavox智能语音机器人，降低幻觉率与延迟，显著提升交互 可靠性。AI技术的规模化落地正推动行业全链路升级，厂商竞争力与玩家体验将实现双提升。 游戏ETF（516010）跟踪的是动漫游戏指数（930901），该指数从沪深市场中选取涉及动画制作、 游戏开发与运营、IP衍生品销售等业务的上市公司证券作为 ...

投资评级 - 投资评级为增持，且为维持 [5] 核心观点 - 报告认为公司以游戏为核心，业务多元驱动，AI业务未来发展值得期待 [5] - 公司核心游戏产品《War and Order》和《Age of Z Origins》保持较高玩家吸引力，流水态势稳健 [6] - 新游戏《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》已获版号并处于商业化测试阶段，有望开启新一轮产品周期，通过“SLG+X”模式拓展受众 [6] - 计算机业务整体稳健，第四季度进入收入确认旺季后有望带动整体业绩改善 [6] - 公司加大AI业务布局，发布了“泰岳灯塔”AI大模型应用能力体系及三大垂类AI产品体系 [6] - 基于核心游戏流水稳健、新周期开启及AI业务潜力，给予增持评级 [6] 基本数据与市场表现 - 截至2025年11月04日，公司收盘价为12.13元，总市值为23,861.82百万元，流通市值为22,404.73百万元 [3] - 公司总股本为1,967.17百万股，资产负债率为11.09%，每股净资产为3.85元/股 [3] 盈利预测与财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入为40.68亿元，同比下降9.86%；归母净利润为7.24亿元，同比下降33.77% [6] - 2025年第三季度单季营业收入为13.84亿元，同比下降5.29%；归母净利润为2.15亿元，同比下降53.55% [6] - 预测公司2025年营业收入为6,249百万元，同比下降3.16%；归母净利润为1,133百万元，同比下降20.66% [5] - 预测公司2026年营业收入为7,156百万元，同比增长14.52%；归母净利润为1,426百万元，同比增长25.91% [5] - 预测公司2027年营业收入为8,133百万元，同比增长13.65%；归母净利润为1,726百万元，同比增长20.99% [5] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.58元、0.73元、0.88元，净资产收益率分别为14.15%、15.41%、16.02% [5] - 以2025年11月04日股价计，对应2025-2027年市盈率分别为21.1倍、16.7倍、13.8倍 [5][6] 业务分析 - 游戏业务：两款主力SLG手游通过稳定投放和高频更新挖掘长线运营潜力，保持稳健流水 [6] - 新游储备：两款“SLG+X”新游副玩法与核心玩法结合紧凑，有望破圈吸引更广泛玩家群体 [6] - 计算机业务：预计第四季度进入旺季，将带动业绩改善 [6] - AI业务布局：2025年6月发布“泰岳灯塔”AI大模型体系，涵盖数智化新IT运营、信息安全、智能交互三大垂类产品 [6]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入26.85亿元，归母净利润5.09亿元 [1] - 第二季度营收13.61亿元，环比增长2.85%，归母净利润2.71亿元，环比增长13.45% [1] 游戏业务 - 游戏业务营收20.28亿元，占整体营收75.53% [3] - 主力手游《Age of Origins》上半年营收15亿元，《War and Order》营收4.65亿元 [3] - 两款SLG新品《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》处于商业化测试后期，计划下半年推广 [2] - 多款SLG新品将在今明两年陆续投放市场 [2] AI技术布局 - 发布"泰岳灯塔"AI大模型应用能力体系，衔接通用大模型与行业需求 [4] - 推出面向ICT运营管理的"岳擎"数智化新IT运营大模型体系和面向信息安全的"泰岳泰斗"安全大模型系统 [4] - 升级avavox智能语音机器人，覆盖电商、政务、医疗等多元行业场景，未来将推出海外版本 [4] 创新业务拓展 - 教育硬件领域推出望远鲸护眼网课屏系列（43/65英寸Max2及专业版） [5] - 电力监测领域推出"以采代录"转换装置、超声阵列局放监测装置等产品 [5] - 跨境流量服务品牌泰岳小漫即将上市全球精准定位服务产品FiROAM QuadTrack [5] 行业前景 - 全球SLG市场规模持续扩容，具备新品制作发行能力的厂商有限 [2] - 新游戏上线预计带来高流水增长，AI语音智能体成为推动AI普惠的关键载体 [5]

游戏板块市场表现 - 游戏ETF(159869)早盘小幅微涨 近期呈现显著回暖趋势 今日或冲击六连阳 [1] - 游戏ETF(159869)连续4个交易日获资金净流入 累计吸金达3.11亿元 [1] 人工智能政策规划 - 国务院提出到2027年人工智能与6大重点领域深度融合 新一代智能终端/智能体应用普及率超70% [1] - 2030年目标为智能终端/智能体普及率超90% 智能经济成为重要经济增长极 [1] - 2035年全面步入智能经济和社会阶段 为现代化建设提供支撑 [1] AI技术产业进展 - 国产模型能力持续演进 DeepSeek发布V3.1版本 增强代码理解与Agent任务执行能力 [2] - 国产AI公司形成"模型+应用"协同优化产业范式 模型能力与硬件适配实现双重突破 [2] 游戏公司AI应用案例 - 吉比特自建AIWebHub平台 在美术素材生成环节实现显著降本增效 [3] - 恺英网络通过"AI+IP"将开发周期缩短至小时级 展示开发/疗愈潮玩/智能终端等多元生态应用 [3] - 巨人网络将AI与玩法融合 推出"残局对决"模式 联合三大国产大模型打造混合对抗机制 [3] - 神州泰岳基于自研语音语义PaaS推出智能语音机器人 降低幻觉率与延迟 提升交互可靠性 [3] 行业驱动因素 - AI技术规模化落地推动行业全链路升级 提升厂商竞争力与玩家体验 [3] - 政策加码、行业景气回升与AI落地加速构成游戏板块三重驱动 [3] - AI技术对研发和运营的重塑推动游戏行业降本增效与内容升级 [3]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入26.85亿元，归母净利润5.09亿元 [2] - 第二季度营收13.61亿元，环比增长2.85%，归母净利润2.71亿元，环比增长13.45% [2] 游戏业务 - 游戏业务营收20.28亿元，占整体营收75.53% [4] - 主力手游《Age of Origins》上半年营收15亿元，《War and Order》营收4.65亿元 [4] - 两款SLG新游《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》处于商业化测试后期，预计下半年正式推广 [3] - 公司拥有多款SLG新品储备，将在今明两年陆续投放市场 [3] AI技术布局 - 公司发布"泰岳灯塔"AI大模型应用能力体系，衔接通用大模型与行业需求 [5] - 推出面向ICT运营管理的"岳擎"数智化新IT运营大模型体系 [5] - 推出面向信息安全的"泰岳泰斗"安全大模型系统 [5] - 升级avavox智能语音机器人，覆盖电商、政务、医疗等多元行业场景 [6] - avavox将推出海外版本以满足全球市场需求 [6] 创新业务拓展 - 教育场景推出望远鲸护眼网课屏系列（43/65英寸Max2及专业版） [8] - 电力监测领域推出"以采代录"转换装置、超声阵列局放监测装置等产品 [8] - 即将上市全球精准定位服务产品FiROAM QuadTrack [8] 行业前景 - 全球SLG市场规模持续扩容，具备新品制作发行能力的厂商极为有限 [3] - 新游戏上线预计将带来高流水增长，AI语音智能体有望推动AI普惠化 [8] - 公司在文化娱乐和AI领域展现出强劲增长潜力 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入26.85亿元，归母净利润5.09亿元 [1] - 第二季度营收13.61亿元，环比增长2.85%，归母净利润2.71亿元，环比增长13.45% [1] 游戏业务表现 - 游戏业务营收20.28亿元，占整体营收75.53% [3] - 主力手游《Age of Origins》上半年营收15亿元，《War and Order》营收4.65亿元 [3] - 《Age of Origins》位列2025年上半年中国游戏出海常青榜第三名，《War and Order》位列第17名 [3] 新产品布局 - 两款SLG+模拟经营新游《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》处于商业化测试后期，预计2025年下半年正式推广 [2] - 新产品已获得国内版号，将择期在国内发行 [2] - 公司储备多款SLG新品，计划在今明两年陆续投放市场 [2] AI技术发展 - 发布"泰岳灯塔"AI大模型应用能力体系，衔接通用大模型与行业需求 [4] - 推出面向ICT运营管理的"岳擎"数智化新IT运营大模型体系和面向信息安全的"泰岳泰斗"安全大模型系统 [4] - 升级avavox智能语音机器人，覆盖电商、政务、医疗等多元行业场景，未来将推出海外版本 [5] 创新业务拓展 - 推出望远鲸护眼网课屏系列（43/65英寸Max2及专业版），主打护眼与智能交互功能 [6] - 泰岳天成推出"以采代录"转换装置、超声阵列局放监测装置等产品，提升电力运维智能化水平 [6] - 泰岳小漫即将上市全球精准定位服务产品FiROAM QuadTrack [6] 行业前景与增长动力 - 全球SLG市场规模持续扩容，具备新品制作与发行能力的厂商有限 [2] - 新游戏上线预计带来高流水增长，AI语音智能体成为推动AI普惠的关键载体 [7] - 公司通过新游上线、AI产品发布及云业务拓展展现增长潜力 [7]

行业表现与资金流向 - 游戏ETF（159869）早盘翻红微涨 吉比特、浙数文化、奥飞娱乐等涨幅居前 [1] - 游戏ETF近5日资金净流入达8599万元 显示资金青睐 [1] - 7月中国游戏市场实际销售收入290.84亿元 环比增长8.14% 同比增长4.62% [1] 行业数据与趋势 - 暑期新品上线与运营活动成为行业增长核心动能 [1] - 上半年行业收入与用户规模均创历史新高 移动端占比超74%保持主导地位 [1] - 新游放量与长线运营双轮驱动成为行业核心增长逻辑 [1] 公司业绩与产品表现 - 吉比特上半年收入25.18亿元同比增长28.49% 归母净利6.45亿元同比增长24.50% [1] - 新游《问剑长生》《杖剑传说》表现亮眼 后者登顶港澳台畅销榜并进入日本TOP20 [1] - 长线产品《问道手游》通过周年庆与IP联动维持高热度 [1] AI技术应用与创新 - 吉比特自建AIWebHub平台在美术素材生成环节实现显著降本增效 [2] - 恺英网络通过"AI+IP"缩短开发周期至小时级 展示AI在开发、潮玩、智能终端等多元生态应用 [2] - 巨人网络将AI与玩法融合 推出"残局对决"模式及"玩家-智能体混合对抗"竞技机制 [2] 技术赋能与产业升级 - 神州泰岳基于自研语音语义PaaS推出avavox智能语音机器人 降低幻觉率与延迟提升交互可靠性 [2] - AI技术规模化落地推动行业全链路升级 实现厂商竞争力与玩家体验双提升 [2] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化 [2]

公司基本情况 - 公司是一家以创新驱动全球布局为战略的民营高科技上市企业 构建了沿着ICT架构布局 云提供基础设施 C端布局游戏 B端赋能行业的数字产业格局 形成手机游戏和软件及信息技术服务两大业务板块 [6] - 2024年公司营收64.52亿元 归母净利润14.28亿元 创历史新高 2020-2024年营收复合增长率达15.74% 归母净利润复合增长率达42% [6] - 海外业务营收从2020年23.26亿元提升至2024年49.06亿元 营收占比从64.68%提高至76.04% [6] AI技术战略定位 - 公司全面拥抱AI 构建AI技术生态 推动AI技术与各业务线深度融合 加速AI商业化应用及成果转化 [7] - 在游戏业务线作为AI工具使用者 是国内首批将AIGC工具嵌入美术环节的游戏公司 大幅提高制作效率 [7] - 在软件业务线作为AI工具制作者 在原有业务场景利用AI升级产品和服务 并关注新业务场景机会 [7] AI产品体系架构 - 正式推出泰岳灯塔AI大模型应用能力体系 包含1个AI双核引擎 1个垂类智能体矩阵 N个行业赋能解决方案的全维架构 [7][8] - 推出面向ICT运营管理的岳擎数智化新IT运营大模型体系 面向信息安全的泰岳泰斗安全大模型系统 面向智能交互的avavox智能语音机器人 [7] - 泰岳灯塔作为衔接通用大模型与行业应用的智能中枢 为企业提供从能力构建到场景落地的全链条支撑 [8] 行业应用与价值实现 - 致力于将通用AI能力转化为可度量 可落地的行业价值 定位为行业架桥人 [3][8] - 持续拓展能源 制造 政务等领域解决方案 构建技术供给-场景验证-生态共建的正向循环 [8] - 让AI成为企业降本增效的生产力工具 而非技术奢侈品 [8] 具体AI应用案例 - 推出大模型语音机器人avavox 通过语音对话方式30秒极速搭建机器人 颠覆传统语音交互开发模式 [9] - 深度融合ChatGPT Claude DeepSeek 通义千问 豆包等通用大模型的语言理解与生成能力 [9] - 内置200+行业模板 覆盖电商激活 政务通知 医疗随访 满意度回访等场景 确保输出专业合规 [9] 行业竞争格局影响 - AI将显著提升产业效率 助力企业降本增效 在游戏领域加速产品开发并激发美术 玩法及品质创新 [11] - 在ToB软件领域重塑价值链 构建以智能决策为核心的新范式 驱动行业客户智能化升级 [11] - 公司依托20余年行业经验 实现通用大模型与行业应用深度耦合 将技术红利转化为行业发展动能 [11] AI治理机制 - 严格遵守《新一代人工智能治理原则》《新一代人工智能伦理规范》《关于加强科技伦理治理的意见》等文件要求 [12] - 强化公司AI伦理治理 [12]