行业整体观点 - 传媒与游戏行业呈现多重积极信号 [1] - 游戏板块持续看好新品周期与IP潮玩景气度 [1] - 近期市场调整为布局带来机会 [1] 游戏市场表现 - 游戏《逃离鸭科夫》上线首周销量突破百万份 [1] 人工智能技术进展 - 中科大与字节发布MoGA长视频生成模型 可生成分钟级高质量视频 [1] - 字节Seed团队推出3D生成大模型Seed3D1.0 提升内容创作效率 [1] - OpenAI与甲骨文启动150亿美元Lighthouse园区建设 强化AI基础设施 [1] 游戏ETF与相关指数 - 游戏ETF（516010）跟踪中证动漫游戏指数（930901） [1] - 该指数从沪深市场选取涉及游戏开发与运营、动漫制作与传播等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数聚焦动漫游戏产业链 具有较高成长性和波动性特征 [1]

国信证券指出，游戏行业呈现多重积极信号。游戏板块受益于新品周期，哔哩哔哩发行的《逃离鸭 科夫》上线首周销量突破百万，显示市场对优质内容的强劲需求。AI技术持续突破，中科大与字节联 合发布MoGA长视频生成模型，支持分钟级多镜头视频生成；字节跳动推出3D生成大模型Seed3D1.0， 为行业创新提供工具支持。此外，OpenAI与甲骨文启动150亿美元AI基建项目，强化算力基础。整体来 看，行业处于技术驱动与政策回暖的双重利好阶段。 游戏ETF（516010）跟踪的是动漫游戏指数（930901），该指数从市场中选取涉及动漫制作、游戏 开发、内容发行及衍生品运营等业务的上市公司证券作为指数样本，以全面反映动漫游戏产业链相关企 业的整体表现。动漫游戏指数具有显著的成长性与波动性特征，为投资者提供了布局文化娱乐新兴领域 的有效工具。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基 ...

游戏ETF（516010）跟踪的是动漫游戏指数（930901），该指数从沪深市场中选取涉及游戏开发与运 营、动漫制作及衍生品等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映动漫游戏相关上市公司证券的整体 表现。该指数侧重于反映中国动漫游戏行业的整体表现和发展趋势，行业配置上以娱乐传媒和信息技术 为主。 国泰海通表示，10月合计166款游戏获得版号，数量维持在较高水平。10月22日，国家新闻出版署公布 2025年10月份国产网络游戏审批信息，共有159款国产游戏获得版号；进口网络游戏版号同步更新，7款 进口网络游戏获得版号。10月合计166款游戏获得版号，数量维持在较高水平。今年以来，以巨人网络 《超自然行动组》，吉比特《杖剑传说》为代表的新品表现出色，有望提升未来相关上市公司盈利能 力，未来叠加AI等新技术变化，行业估值水平也有望提升。我们认为游戏行业景气度有望持续，建议 关注有重点产品上线或储备，以及优质出海游戏内容公司。 （文章来源：每日经济新闻） ...

游戏板块市场表现 - 游戏ETF（516010）在10月21日午后上涨超过1.3% [1] - 游戏ETF跟踪动漫游戏指数（930901），该指数从沪深市场选取游戏开发与运营、动漫制作及衍生品销售等业务的公司证券 [1] - 动漫游戏指数具有较高的成长性和波动性特征，能够较好地体现国内动漫游戏行业的发展态势 [1] 游戏行业基本面 - 游戏板块基本面韧性显现，大DAU产品如《王者荣耀》、《三角洲行动》通过高频内容更新强化流水稳健性 [1] - PC游戏和小游戏领域具备结构性增长机会 [1] AI技术应用进展 - Manus 1.5版本升级了原生AI web app构建能力 [1] - 火山引擎语音模型针对教育场景进行优化，合成准确率达到90% [1] - AI技术正在推动电商、营销、游戏等场景的落地应用 [1] 内容与IP生态发展 - 潮玩产业加速扩张，CTE展会展示了超过5400个品牌及2600多个全球IP [1] - 阅文集团设立亿元基金进军漫剧领域 [1] - 平台方持续投入创新内容形态 [1]

游戏ETF（516010）跟踪的是动漫游戏指数（930901），该指数从沪深市场中选取涉及动漫制作、游戏 开发、平台运营及相关产业链的上市公司证券作为指数样本，以反映动漫游戏行业相关上市公司证券的 整体表现。动漫游戏指数聚焦于从内容创作到渠道分发的全产业链环节，具有显著的成长性和行业波动 特征。 （文章来源：每日经济新闻） 10月20日，游戏ETF（516010）涨超1%。 广发证券指出，游戏行业方面，板块景气度并非单季度的产品驱动，而是长周期的供给丰富及需求扩 张，具备优质长线产品的公司仍将持续受业绩增长催化。腾讯游戏基本面边际向上，《三角洲行动》有 望成为腾讯第三大长青游戏。A股游戏板块在Q3业绩期属于核心品种，关注核心产品表现突出的公司及 具备优质产品储备的标的。 ...

文章核心观点 - 游戏行业景气度维持高位，三季度市场销售收入同比下降约4.8%，但环比增长约6.2%，主要受去年同期高基数影响，行业业绩仍存在超预期可能 [1] - AI技术赋能产品创新与效率提升，政策面持续利好，出海业务成为行业重要增长动力，推动行业进入高质量增长阶段 [1][4][5] - 行业展望积极，四季度景气度有望持续，AI驱动产业效率变革，出海贡献稳定增长，随着三季度业绩披露，盈利有望驱动估值修复 [6] 游戏行业近况 - 2025年三季度中国游戏市场销售收入同比下降约4.8%，环比增长约6.2% [1] - 去年同期《黑神话：悟空》带来高基数对上市公司整体业绩影响有限，行业三季度业绩存在超预期可能 [1] - 暑期档文娱需求旺盛，AI赋能加速产品创新，政策面持续利好，共同推动行业景气度维持高位 [1] - 头部厂商集中推出重点产品，带动整体流水表现强劲，海外市场活跃度延续提升 [1] 政策与供给趋势 - 政策端延续积极基调，游戏版号发放保持稳定节奏 [2] - 文化和科技部发布"人工智能+文化产业"行动方案，明确鼓励AI技术在内容创制领域的创新应用 [2] - 国产游戏出海持续推进，7月～8月出海手游收入环比保持高位增长，"精品出海"已成为主要增长极 [2] 业务板块情况：国内市场 - 暑期档带动国内游戏活跃度显著提升，重点产品流水表现超预期 [3] - AI赋能的内容生成、美术工具与营销推荐系统有效提升游戏生命周期 [3] - 主要游戏公司产品流水三季度行业内主要厂商营业收入环比普遍增长10%以上，整体有望延续上半年高盈利趋势 [3] - 玩家消费回暖与多样化需求带动新品类型扩容，模拟经营、二次元、竞技射击等品类有亮眼表现 [3] - "AI+游戏"创新落地，生产效率和研发周期显著改善，行业进入高质量增长阶段 [3] 业务板块情况：海外市场 - 2025年三季度中国出海手游市场延续强势，国产产品稳居全球收入榜前列 [4] - 海外市场需求韧性强、付费意愿高，为国内厂商提供持续增长空间 [4] - AI技术降低本地化成本、提升全球化发行效率，部分产品在东南亚、北美市场取得突破 [4] - 预计三季度出海收入占比较去年同期提升超5个百分点，海外已成为中国游戏产业结构性增长支撑 [4] 业务板块情况：AI与产业融合 - AI大模型与生成式内容（AIGC）技术在三季度实现大规模商业化试点 [5] - AI工具在游戏剧本、角色建模、配音以及广告分发中的应用，显著压缩开发成本并延长游戏生命周期 [5] - 行业正从人工优化向智能生成演进，预计上市公司三季报成本端将延续缩减趋势 [5] 游戏板块展望 - 四季度行业景气度有望持续，AI赋能加快产业效率变革，出海产品贡献稳定增长 [6] - 行业供给端从数量扩张迈向品质竞争，政策层面保持正向导向，版号发放平稳，内容监管常态化 [6] - 截至2025年10月15日，跟踪中证动漫游戏指数的3只ETF近一个月合计资金流入超30亿元，游戏ETF（516010）净流入9.6亿元，显示资金持续回流 [6] - 中证动漫游戏指数PE（TTM）约为42倍，位于指数发布以来的57%分位 [6] - 随着三季度业绩逐步披露，行业盈利有望驱动估值同步修复，业绩与估值存在共振上行的空间 [6]

行业基本面趋势 - 传媒行业基本面呈现底部改善趋势 [1] - 行业各细分领域处于复苏通道 [1] 细分板块表现 - 游戏板块受益于新品周期带动业绩增长 [1] - 点点互动旗下《Whiteout Survival》等产品表现突出，显示出海潜力 [1] 技术应用与发展 - AI应用加速渗透，政务领域大模型部署指引出台推动"AI+政务"发展 [1] - 游戏、广告、教育等场景成为AI重点落地方向 [1] - 技术升级与政策支持形成共振 [1] 相关指数与产品 - 游戏ETF（516010）跟踪动漫游戏指数（930901） [1] - 动漫游戏指数从沪深市场选取涉及动漫制作、游戏开发及相关产业链的上市公司证券 [1] - 指数成分股覆盖内容创作、技术研发、平台运营等全产业链环节 [1]

Sora App市场表现与行业影响 - 自10月4日起连续8天位列iOS美国免费总榜第一，谷歌搜索指数较年初增长150% [1] - 应用创作者占比高达70%，低门槛显著激发创作热情 [1] - IP变现潜力显现，网红Jake Paul相关AI视频全网浏览量超10亿，预计OpenAI将与IP方共享版权收益 [1] 游戏行业国庆表现与产品策略 - 国庆期间重点游戏《三角洲行动》《梦幻西游》《超自然行动组》等产品日均流水较暑期增长约50% [1] - 腾讯旗下FPS游戏通过差异化定位实现赛道扩容，《三角洲行动》侧重硬核玩法，《和平精英》深耕年轻群体 [1] AI技术应用与平台发展 - AI视频工具降低创作门槛，哔哩哔哩测试AI视频平台花生AI，有望提升UP主渗透率及用户时长 [1] 游戏ETF与指数概况 - 游戏ETF（516010）跟踪动漫游戏指数（930901），该指数从沪深市场选取涉及动漫制作、游戏开发、平台运营及相关产业链的上市公司证券 [1] - 指数聚焦动漫游戏领域创新与成长，覆盖从内容创作到渠道分发的全产业链环节，具备行业代表性和市场活力特征 [1]

行业驱动因素 - 传媒与游戏行业受益于AI技术浪潮及出海趋势 [1] - 行业整体呈现科技井喷态势，叠加资金端增量流入预期，成长主线有望延续 [1] AI应用领域 - AI应用领域需把握情绪节奏 [1] - 重点关注港股互联网大厂、AI Agent等方向 [1] 游戏板块表现 - 游戏板块表现亮眼 [1] - 国内游戏收入保持双位数增长，得益于《三角洲行动》等新游及《王者荣耀》等长青游戏的贡献 [1] - 海外市场增速显著，Supercell旗下作品及《沙丘：觉醒》等推动增长 [1] 游戏ETF与指数 - 游戏ETF（516010）跟踪的是动漫游戏指数（930901） [1] - 该指数从沪深市场中选取涉及动漫制作、游戏开发、平台运营及相关产业链的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数聚焦于动漫游戏领域的创新与成长，覆盖了从内容创作到渠道分发的全产业链环节 [1]

游戏版号审批情况 - 9月国产游戏版号审批量维持高位 通过审批145款[1] - 年初至今国产游戏版号累计通过审批1195款[1] - 9月进口游戏版号通过审批11款 年初至今累计通过80款[1] 重点厂商及产品获批情况 - 腾讯《归环》、米哈游《崩坏：因缘精灵》、网易《星绘友晴天》等头部厂商产品获批[1] - 三七互娱《无尽黑夜》、灵犀互娱《篮球少女：飞跃巅峰》等知名厂商产品通过审批[1] - 恺英网络《黑猫警长：守护》、4399《铛铛大冒险》等厂商产品获得版号[1] 游戏ETF及指数概况 - 游戏ETF（516010）跟踪动漫游戏指数（930901）[1] - 指数从沪深市场选取动漫制作、游戏开发及产业链相关上市公司证券[1] - 指数覆盖内容创作到渠道分发全产业链环节 具备行业代表性和市场活力特征[1]