公司业绩表现 - 2025年公司收入约380亿元，同比增长约68% [3] - 2025年归属于上市公司股东的净利润预计为55.5亿元至69.8亿元，同比增长357.47%至475.34% [2][3] - 2025年扣除非经常性损益后的净利润预计为58.0亿元至63.3亿元，同比增长252.97%至285.22% [2][3] - 2025年基本每股收益预计为0.77元/股至0.97元/股，上年同期为0.17元/股 [2][3] - 公司已实现收入连续12个季度环比增长 [3] 核心驱动因素 - 现象级爆款《Whiteout Survival》在上线三年后收入再创新高 [4] - 爆款新品《Kingshot》在中国手游出海榜位居第三 [4] - 新品《Tasty Travels：Merge Games》进入中国手游出海榜TOP15 [4] - 旗下点点互动在2025年实现多品类爆发式增长，全球收入增长87% [5] - 策略手游《Whiteout Survival》2025年收入同比上涨45%至21亿美元（约146亿元人民币），连续24个月成为出海手游收入冠军 [5] - 截至2025年12月，《Whiteout Survival》全球累计收入已达40亿美元（约278亿元人民币） [5] 市场地位与股价表现 - 旗下点点互动在2025年中国手游发行商全球收入榜中位列第二，仅次于腾讯 [5] - 公司目前位列A股游戏厂商市值第一，总市值1390亿元 [5] - 2025年公司股价从5元/股涨至17元/股，累计涨幅约240% [5] - 2026开年至今，公司股价涨幅超过10% [5] 行业背景 - 中国游戏产业进入存量竞争阶段，行业二八分化加剧，资源向头部聚集 [6] - 作为内容产业，拥有爆款产品的游戏厂商仍然能突出重围 [6] - 同业公司吉比特预计2025年归母净利润为16.9亿元到18.6亿元，同比增加79%到97%，主要系新品表现突出 [5]

世纪华通2025年业绩表现 - 公司发布2025年业绩预告，收入、利润、现金流均实现同比大幅增长 [2] - 2025年营收约380亿元，同比增长约68% [3] - 2025年归属于上市公司股东的净利润预计为55.5亿元至69.8亿元，同比增长357.47%至475.34% [3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为58.0亿元至63.3亿元，同比增长252.97%至285.22% [3] - 基本每股收益预计为0.77元/股至0.97元/股，上年同期为0.17元/股 [3] - 公司已实现收入连续12个季度环比增长 [3] 核心驱动因素与产品表现 - 过去两年是公司的游戏大年，推出了多个爆款产品 [4] - 现象级爆款《Whiteout Survival》在上线三年后再创新高 [4] - 爆款新品《Kingshot》在中国手游出海榜位居第三 [4] - 《Tasty Travels：Merge Games》进入中国手游出海榜TOP15 [4] - 旗下点点互动在2025年Sensor Tower中国手游发行商全球收入榜中位列第二，仅次于腾讯 [4] - 点点互动2025年全球收入增长87% [4] - 策略手游《Whiteout Survival》2025年收入同比上涨45%至21亿美元（约146亿元人民币），连续24个月成为出海手游收入冠军 [4] - 截至2025年12月，《Whiteout Survival》全球累计收入已达40亿美元（约278亿元人民币） [4] 市场表现与行业地位 - 2026年1月29日，公司股价涨约1%，报18.86元/股，总市值1390亿元，位列A股游戏厂商市值第一 [6] - 2025年公司股价从5元/股涨至17元/股，累计涨幅约240% [6] - 2026开年至今，公司股价涨幅超过10% [6] - 近几年中国游戏产业进入存量竞争阶段，行业二八分化加剧，资源向头部聚集 [7] - 作为内容产业，拥有爆款产品的游戏厂商仍然能突出重围 [7] 行业对比 - A股游戏厂商吉比特同样发布2025年业绩预增公告，预计归母净利润16.9亿元到18.6亿元，同比增加79%到97% [6] - 吉比特净利润增长主要系《杖剑传说》《问剑长生》等新品表现突出 [6]

公司2025年业绩表现 - 2025年营收约380亿元，同比增长约68% [2] - 归属于上市公司股东的净利润预计为555,000万元至698,000万元，同比增长357.47%至475.34% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为580,000万元至633,000万元，同比增长252.97%至285.22% [2] - 基本每股收益预计为0.77元/股至0.97元/股，上年同期为0.17元/股 [2] - 公司已实现连续12个季度收入环比增长 [2] 核心产品与市场表现 - 现象级爆款《Whiteout Survival》上线三年后收入再创新高，2025年收入同比上涨45%至21亿美元（约146亿元人民币）[3] - 《Whiteout Survival》连续24个月成为出海手游收入冠军，截至2025年12月全球累计收入达40亿美元（约278亿元人民币）[3] - 爆款新品《Kingshot》在中国手游出海榜位居第三 [3] - 新品《Tasty Travels：Merge Games》进入中国手游出海榜TOP15 [3] - 旗下点点互动在Sensor Tower发布的2025年中国手游发行商全球收入榜中位列第二，仅次于腾讯 [3] - 点点互动2025年全球收入增长87% [3] 资本市场表现与行业地位 - 截至2026年1月29日，公司股价报18.86元/股，总市值1390亿元，位列A股游戏厂商市值第一 [4] - 2025年公司股价从5元/股涨至17元/股，累计涨幅约240% [4] - 2026年开年至1月29日，公司股价涨幅超过10% [4] - 行业进入存量竞争阶段，二八分化加剧，资源向头部聚集 [5] - 作为内容产业，拥有爆款产品的游戏厂商能突出重围 [5]

出海手游收入表现 - 点点互动旗下《Whiteout Survival》截至2025年12月全球累计收入突破40亿美元，稳坐出海手游收入榜冠军[1] - 柠檬微趣旗下《Gossip Harbor》12月收入再度上涨7%，创历史新高，摘得出海手游收入榜亚军[1] - 《使命召唤手游》12月海外收入环比提升36%，跻身收入榜第5名[2] - 米哈游旗下《原神》12月海外收入劲增47%，排名升至收入榜第9名[2] - 朝夕光年旗下《境・界 刀鸣》12月海外收入环比翻倍，首次入围收入榜TOP30，位列第26名[2] - 网易旗下《燕云十六声》国际版上线首月即入围出海手游收入榜第27名[3] - 叠纸网络旗下《恋与深空》12月海外收入环比提升38%，位列收入榜第10名，截至12月底其海外收入超过4亿美元，占全球总收入的45%[4] - 米哈游旗下《绝区零》12月海外收入大幅上涨56%[4] - 灵犀互娱旗下《信长之野望 真战》12月海外收入激增207%[4] 出海手游增长驱动因素 - 《Whiteout Survival》12月下旬推出圣诞主题活动，多重联动玩法和海量福利助力游戏收入[1] - 《Gossip Harbor》12月推出圣诞主题“Once Upon a Snowglobe”与新年狂欢“End-of-Year Errands”双档活动，以创新玩法与丰厚奖励激活玩家热情[1] - 《使命召唤手游》12月通过开启六周年庆典、上线第11赛季“全球行动”、引入新模式“DMZ: 禁区”，以及与《街头霸王6》跨界联动等密集更新撬动玩家付费意愿[2] - 《原神》12月迎来全新“月之三”版本“空月之歌·间奏”，全新剧情、角色和活动上线推动收入增长[2] - 《境・界 刀鸣》12月人气SSR“日番谷冬狮郎”和“蓝染惣右介”相继登场，推动游戏日流水屡创新高[2] - 《恋与深空》得益于秦彻卡池“银翼安魂地”的推出和二周年庆典版本“爱，宇宙，诗王座”的上线，日流水迎来两波高峰[4] - 《绝区零》随着12月末全新2.5版本“微光引灯时”的推出和全新角色“照”与“叶瞬光”的登场，全球日流水飙升至上市以来最高值[4] - 《信长之野望 真战》凭借光荣特库摩经典IP的号召力、日本战国题材的用户基础和深度策略玩法，上线当日便摘得日本iOS下载总榜冠军[4] - 《问剑长生》、《江湖有诡》和《猎风传说》等3款全新MMORPG首次入围本期增长榜[5] 出海手游下载量表现 - Hungry Studio旗下消除手游《Block Blast!》12月下载量环比上涨11%，再创历史新高，稳居本月出海手游下载榜冠军[6] - Vita Studio旗下麻将题材消除手游《Vita Mahjong》跻身下载榜亚军，自2023年12月上市以来累计下载量超过1.7亿次[6] - 沐瞳科技旗下《Mobile Legends: Bang Bang》下载量环比提升8%，稳居出海手游下载榜第3名[7]

核心观点 - 公司于2025年第四季度至年底接待了222家机构调研，详细披露了旗下多款核心游戏产品的运营数据、未来产品规划、AI技术应用以及明确的股东回报政策，展现出各产品线稳健运营与积极拓展的态势 [1] 产品运营情况 - **《杖剑传说》大陆版**：2025年第四季度通过联动《罗小黑战记2》、举办星霜盛典及规划新国度“哈帕迪”等活动，App Store游戏畅销榜平均排名第43名，最高第23名 [1][3] - **《杖剑传说》境外版**：于2025年7月上线中国港澳台及日本等地，第四季度在澳门地区畅销榜最高第1名，香港和台湾地区最高第5名，日本地区最高第39名，并计划于2026年推进欧美发行 [1][3] - **《问道手游》**：第四季度通过全民争霸赛、速成服“穿云箭”及新服“溜溜马”等活动，App Store游戏畅销榜平均排名第66名，最高第43名 [1][4] - **《一念逍遥》**：第四季度开放大罗境界并更新太乙前期主线，推出“云绒沐雪”等限时活动，持续优化玩家体验 [1][4] - **《问剑长生》**：第四季度上线新玩法“破界论剑”及“寒霄归藏”等活动，计划于一周年庆推出新版本《问剑长生·轻遇》，开放新主城“聚仙城”并与《仙逆》IP联动，未来更新将围绕数值战斗优化、轻度社交建设等展开 [1][4][5] - **自研小游戏《道友来挖宝》**：第四季度稳居微信小游戏畅销榜前5名，沿用《问道手游》世界观，通过赛季制玩法“五行奇缘”满足玩家轻量化需求 [1][6] - **代理产品《九牧之野》**：公测预约超百万，上线后App Store游戏免费榜最高第1名，畅销榜最高第22名 [2][6] 产品发行与储备策略 - **《九牧之野》发行策略**：主打核心圈层营销，聚焦社区运营，计划开发赛事，发行费用根据LTV、ROI等因素动态调整并在发生当期计入费用 [2][7] - **未来产品规划**：2026年将继续推进《杖剑传说》与《问剑长生》在欧美等地区的发行工作，其他自研及代理产品也在有序规划筹备中 [2][8] AI技术应用 - **研发环节**：通过内部搭建的AIWebHub平台等工具，AI技术在美术资源生产、代码编写等环节显著提升效率 [2][9] - **运营环节**：AI技术广泛应用于广告素材生产、游戏内礼包个性化推荐、智能客服、黑产防控及游戏生态环境治理等用户获取与服务环节 [2][9] 股东回报规划 - **长期规划**：公司提出《2025－2027年股东回报规划》，明确在此期间原则上每年进行三次利润分配，且每年现金分红原则上不少于当年归母净利润的50% [2][10] - **已执行分红**：2025年1-9月公司累计现金分红9.04亿元（含税），占当期归母净利润的比例达74.47% [2][10] - **年度分配**：2025年年度利润分配方案将依据上述规划，综合考虑公司盈利能力、现金流状况及未来发展资金需求等因素确定 [10]

公司及行业 * 公司为吉比特 涉及游戏行业[1] 核心游戏产品运营表现 * 《问道手游》同比略有下滑 但环比基本持平 2024年11月特色服务带动流水较高 今年无明显增长[2][6] * 《道友来挖宝》Q3和Q4平均月均流水不到1亿元 无显著变动[2][6] * 《问道端游》10月至11月同比中度下滑 可能与版本更新及疫情后用户变动有关[2][6] * 《一念逍遥》进入Q4后同比小幅减少 对整体收入利润影响不大[6] * 《问剑长生》10月至11月体量稳定 预计不到5,000万元 重要版本将在明年1月份推出[6] * 《仗剑传说》国内版本Q3环比小幅下滑 未达预期稳态 需持续观察 海外版本在港澳台和日本上线后趋势与国内类似[2][6] 2025年Q4预计流水1.5至2亿元人民币 加上日本及港澳台地区 总流水约为3亿元人民币[2][9] * 某新游戏用户留存率小幅下降 状态不理想 正调整设计和玩法 计划2026年1月发布新版本 与《一念逍遥》同期相比数据表现较差 9月和10月活动未显著提升流水 整体趋势仍下滑[2][8] 产品留存与用户分析 * 《问界》留存数据相对较差[10] * 《仗剑传说》30日留存率不错 但长期可能因玩法重复和审美疲劳下降[10] * 与《一念逍遥》相比 《仗剑传说》流水下降速度更快 受买量环境影响[10] * 《仗剑传说》女性用户比例较高 但男性用户仍占主导地位 活跃度和付费能力均高于女性用户[10] 收入结构与渠道变化 * 新产品上线使整体官服比例有所上升[4] * 《道友来挖宝》等小程序游戏渠道分成比例较高 腾讯对安卓用户收取40%分成 苹果对iOS用户收取15%分成[3] * 新游如《仗剑传说》和《问卷》官服比例较高 老游戏如《问道》安卓渠道占比较多[4] 市场推广策略 * 推广新游戏主要渠道是iOS[3][13] * 通过垂直领域KOL和KOC进行社区类内容营销 买量作为补充 推广成本相对可控[3][13] * 不采用高知名度明星代言 更注重有影响力的主播[3][14] * 《久慕之野》将采取KOL为主、买量辅助策略 以触达更多用户为目标 适当延长回收周期[21] 研发与发行管理 * 发行团队无剧烈变动 资深人员从成熟项目转移至新项目 海外运营团队稳定[15] * 研发与发行保持市场化关系 内部发行团队公平竞争 早期介入测试有优势但最终基于公开竞争[16] * 公司领导层主要精力放在研发上 尤其是新产品孵化 有两个新项目由老板亲自担任总制作人[28] * 对各个项目进行阶段性经营评估 调整将更为频繁但主要是小幅度的[3][24] 财务表现与展望 * 每年第四季度有所得税冲回 预计金额为几千万元[3][17] * 从三季度开始盈利项目已计提奖金 年底可能对表现好的新项目进行一次性奖励[3][17] * 新品如《九牧之野》和海外版《问界长生》处于投入阶段 将拉低整体利润率 对短期利润贡献有限[12] * 研发项目奖金计入研发费用 运营团队奖金计入销售费用或管理费用[18] 公司运营与人员变动 * 去年底公司约1,400人 今年半年报时降至1,100人左右 主要由于停掉表现不理想项目 保留核心人才转移至新研发项目[22][23] * 目前有两个在研项目 每个项目组约有三四十人 运营中项目团队人数从十几人到七八十人不等[26] * 发行部门由三个团队组成 总人数约300多人[27] * 人员增长根据项目进展 特别是进入量产阶段时会适当扩充 但不会剧增[24] 未来产品计划与展望 * 《久慕之野》核心用户反馈良好 但泛用户上线后表现不确定[3][17] * 《亮剑》计划在12月举办活动 并可能在半年内举行半周年庆祝活动[11] * 《道友会》和《问道手游》目前没有同步大版本更新计划 两者独立运营[11] * 代理产品线签约更加谨慎 对产品确定性要求更高 自研项目进度较早[25] * 新的自研项目将综合考虑美术品质、音乐品质及游戏玩法等多个维度[29]

2025年第三季度中国游戏产业整体表现 - 2025年第三季度中国国内游戏市场实际销售收入为880.26亿元，环比增长6.96%，同比下降4.08%，环比增长终结了自2024年第四季度以来的连续下滑趋势 [1] - 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为49.94亿美元，环比增长6.34%，同比下降3.39% [1] - 客户端游戏市场表现强劲，实际销售收入为202.9亿元，环比增长16.05%，同比增长19.88% [1] - 移动游戏市场实际销售收入为643.89亿元，环比增长4.39%，同比下降1.93% [1] - 网页游戏市场实际销售收入为10.75亿元，环比下降1.41% [1] A股游戏公司整体业绩 - 2025年前三季度，23家A股游戏公司合计实现营业收入772.45亿元，较上年同期增长23.30% [2] - 23家A股游戏公司合计实现归母净利润141.67亿元，较上年增长73.95% [2] - 13家游戏公司营收实现正增长，占比56.52% [3] - 17家游戏公司实现盈利，占比73.91%，3家公司实现扭亏为盈，2家公司亏损同比收窄 [3] 头部公司业绩亮点 - 世纪华通前三季度营收达272.23亿元，同比增长75.31%，已超去年全年水平，净利润43.57亿元，同比增长141.65% [2][3] - 世纪华通第三季度营收100.16亿元，同比增长60.19%，净利润17.01亿元，同比增长163.78% [3] - 三七互娱前三季度营收为124.61亿元，净利润23.45亿元，同比增长23.57% [2][5] - 三七互娱第三季度营收为39.75亿元，净利润9.44亿元，同比增长49.24% [5] - 完美世界前三季度营收54.17亿元，同比增长33.00%，净利润6.66亿元，同比增长271.17% [2] - 吉比特前三季度营收44.86亿元，同比增长59.17%，净利润12.14亿元，同比增长84.66% [2][6] - 吉比特第三季度营收达19.68亿元，同比增长129.19%，净利润5.69亿元，同比增长307.7% [6] - 巨人网络前三季度营收33.68亿元，同比增长51.84%，净利润14.17亿元，同比增长32.31% [2][7] - 巨人网络第三季度营收17.06亿元，同比增长115.63%，净利润6.40亿元，同比增长81.19% [7] 公司增长驱动因素与战略调整 - 世纪华通业绩增长得益于子公司点点互动助推，其游戏《Kingshot》和《Whiteout Survival》包揽2025年9月中国出海手游收入榜冠亚军 [4] - 《Kingshot》单月收入环比再涨5%，突破1亿美元，自2月上线以来全球累计收入已超4亿美元 [5] - 三七互娱业绩增长得益于对现有产品长线运营的精细化深耕及新游戏《时光大爆炸》《英雄没有闪》等的优异表现 [5] - 吉比特增长由新品驱动，《杖剑传说》营收已突破16亿元，《道友来挖宝》营收超3亿元，《问剑长生》营收超7亿元 [6] - 巨人网络增长主要动力来自爆款新游戏《超自然行动组》，该游戏7月同时在线玩家超100万，暑期活动带动流水环比增长45% [7] - 冰川网络大幅削减投放力度，前三季度销售费用为9.11亿元，较上年同期下降52.31%，销售费用率为48.58%，同比下降47.81个百分点，实现扭亏为盈 [8] - 冰川网络前三季度净利润5.02亿元，上年同期为-4.67亿元，同比大幅增长207.49% [8]

2025年第三季度中国游戏市场概况 - 2025年第三季度中国国内游戏市场实际销售收入为880.26亿元，环比增长6.96%，同比下降4.08%，环比增长终结了自2024年第四季度以来的连续下滑趋势 [1] - 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为49.94亿美元，环比增长6.34%，同比下降3.39% [1] - 客户端游戏市场表现强劲，实际销售收入为202.9亿元，环比增长16.05%，同比增长19.88% [1] - 移动游戏市场实际销售收入为643.89亿元，环比增长4.39%，同比下降1.93% [1] - 网页游戏市场实际销售收入为10.75亿元，环比下降1.41% [1] A股游戏公司整体业绩表现 - 2025年前三季度，23家A股游戏公司合计实现营业收入772.45亿元，较上年同期增长23.30% [2] - 23家A股游戏公司合计实现归母净利润141.67亿元，较上年同期增长73.95% [2] - 13家游戏公司营收实现正增长，占比56.52%；17家游戏公司实现盈利，占比73.91% [3] - 3家游戏公司实现扭亏为盈，分别为完美世界、冰川网络、星辉娱乐；2家游戏公司亏损同比收窄，分别为富春股份、ST中青宝 [3] 头部公司业绩亮点 - 世纪华通前三季度营收达272.23亿元，同比增长75.31%，已超去年全年水平；净利润43.57亿元，同比增长141.65% [2][3] - 世纪华通业绩增长得益于子公司点点互动，其产品《Kingshot》单月收入突破1亿美元，全球累计收入已超4亿美元，并包揽2025年9月中国出海手游收入榜冠亚军 [4][5] - 三七互娱前三季度营收为124.61亿元，净利润为23.45亿元，同比增长23.57% [2][5] - 完美世界前三季度营收为54.17亿元，同比增长33.00%；净利润6.66亿元，同比增长271.17% [2] - 吉比特前三季度营收为44.86亿元，同比增长59.17%；净利润12.14亿元，同比增长84.66% [2][6] 高增长公司及驱动因素 - 吉比特第三季度营收达19.68亿元，同比增长129.19%；净利润为5.69亿元，同比增长307.7%，增长由《杖剑传说》（营收已突破16亿元）等新品驱动 [6][7] - 巨人网络第三季度实现营业收入17.06亿元，同比增长115.63%；实现净利润6.40亿元，同比增长81.19%，主要增长动力为爆款新游戏《超自然行动组》 [6][7] - 冰川网络前三季度净利润为5.02亿元，同比大幅增长207.49%，实现扭亏为盈，主要原因是销售费用降至9.11亿元，同比下降52.31% [8] 公司排名变动与战略调整 - 完美世界、巨人网络排名分别从去年的第4名、第9名，前进到第3、第7名；吉比特的排名较去年同期提升2位 [6] - 冰川网络大幅削减投放力度，销售费用率为48.58%，较上年同期下降47.81个百分点，核心聚焦于"投放回收率" [8]

2025年第三季度中国游戏市场概况 - 2025年第三季度中国国内游戏市场实际销售收入为880.26亿元，环比增长6.96%，同比下降4.08%，环比增长终结了自2024年第四季度以来的连续下滑趋势 [1] - 市场回暖主要受益于新品上线以及成熟期产品通过运营活动更新所贡献 [1] - 同期，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为49.94亿美元，环比增长6.34%，同比下降3.39% [1] 游戏市场细分领域表现 - 客户端游戏市场表现强劲，实际销售收入为202.9亿元，环比增长16.05%，同比增长19.88% [1] - 移动游戏市场实际销售收入为643.89亿元，环比增长4.39%，同比下降1.93% [1] - 网页游戏市场持续萎缩，实际销售收入为10.75亿元，环比下降1.41% [1] A股游戏公司整体业绩 - 2025年前三季度，23家A股游戏公司合计实现营业收入772.45亿元，较上年同期增长23.30% [2] - 23家A股游戏公司合计实现归母净利润141.67亿元，较上年增长73.95% [2] - 其中13家公司营收实现正增长，占比56.52%，17家公司实现盈利，占比73.91% [3] 头部公司业绩亮点：世纪华通 - 世纪华通前三季度营收达272.23亿元，同比增长75.31%，已超去年全年水平 [2] - 前三季度归母净利润为43.57亿元，同比增长141.65% [2] - 第三季度单季营收100.16亿元，同比增长60.19%，净利润17.01亿元，同比增长163.78% [3] - 业绩增长得益于子公司点点互动推动，其游戏《Kingshot》单月收入突破1亿美元，累计收入超4亿美元 [4][5] 其他重点公司业绩表现 - 三七互娱前三季度营收124.61亿元，净利润23.45亿元，同比增长23.57% [2][5] - 完美世界前三季度营收54.17亿元，同比增长33.00%，净利润6.66亿元，同比增长271.17%，实现扭亏为盈 [2][3] - 吉比特前三季度营收44.86亿元，同比增长59.17%，净利润12.14亿元，同比增长84.66% [2][6] - 巨人网络前三季度营收33.68亿元，同比增长51.84%，净利润14.17亿元，同比增长32.31% [2][7] 公司排名变动与增长动力 - 完美世界排名从去年第4名升至第3名，巨人网络从第9名升至第7名 [6] - 吉比特第三季度营收同比增长129.19%，净利润同比增长307.7%，增长动力来自《杖剑传说》等新品 [6][7] - 巨人网络第三季度营收同比增长115.63%，主要增长动力为爆款新游戏《超自然行动组》 [7] - 冰川网络通过优化投放策略实现扭亏为盈，前三季度销售费用下降52.31% [8]

核心观点 - 公司业绩表现强劲，主要得益于现有产品《仗剑传说》《道友来挖宝》的突出表现，且增长势头有望延续至2026年 [1][2] - 公司未来增长动力明确，包括现有产品的境外地区拓展以及新游戏《九牧之野》的上线 [1][3] - 基于强劲业绩和增长前景，分析师上调了公司盈利预测和目标价 [2] 财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润为12.14亿元，同比增长84.66% [2] - 2025年第三季度单季归母净利润为5.69亿元，同比增长307.7% [2] - 2025年前三季度营收为44.86亿元，同比增长59.17% [2] - 2025年第三季度单季营收为19.68亿元，同比增长129.19% [2] - 公司宣布第三季度利润分配方案，每股派发现金红利6元，2025年前三季度累计分红总额达9.04亿元 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年公司EPS分别为21.15元、30.10元、34.36元，较上次预测有所上调 [2] - 基于可比公司2026年平均PE估值19.37倍，将2026年目标价上调至602元（前值517元），对应2026年20倍PE [2] 现有产品表现 - 《仗剑传说》大陆地区前三季度流水合计11.66亿元，稳定在iOS游戏畅销榜前40名水平 [3] - 《道友来挖宝》于2025年5月上线，截至9月底流水达3.16亿元 [3] - 公司1-9月境外营收5.88亿元，同比增长59.46% [3] - 《仗剑传说（境外版）》于2025年7月15日境外上线，累计流水达4.78亿元，在日本地区排名iOS游戏畅销榜前60，中国港澳台地区前10 [3] 未来增长动力 - 《问剑长生》预计于2025年第四季度在中国港澳台、韩国等地区上线 [3] - 《仗剑传说》在欧美、韩国等境外区域的发行尚在规划中 [3] - 公司储备游戏《九牧之野》（三国题材赛季制SLG手游）已于10月开启线下试玩，预计2025年第四季度或2026年第一季度上线 [1][3]