Key Takeaways MRK will report Q3 results on Oct. 30, with investors watching the performance of key non-oncology drugs.Capvaxive and Winrevair saw strong early uptake, boosting MRK's non-oncology growth outlook.Animal Health growth and new drug launches are likely to support second-half revenues.Merck (MRK) is scheduled to report third-quarter 2025 results on Oct. 30. Investors are likely to focus on the sales performance of its blockbuster cancer drug, Keytruda. The drug accounted for more than 50% of the ...

Key Points Moderna may look appealing right now, given the company's high cash balance and extensive drug pipeline. However, as Moderna's cash burn dilemma persists, the company's net value will likely keep declining. For now, it's best to assume that shares will continue to slowly, but steadily, drop in value. 10 stocks we like better than Moderna › Has Moderna (NASDAQ: MRNA) finally bottomed out? You may be asking that yourself right now, as shares in the biotech company have held steady at aro ...

Moderna (MRNA), with its widely used COVID-19 vaccine, rose to prominence during the global pandemic. The stock soared an eye-catching 838.4% between 2020 and 2022. But the company is now stepping into a new era to prove that its mRNA technology can deliver beyond COVID-19. With new vaccine approvals, an expanding pipeline, and ambitious bets on cancer and artificial intelligence, the company is attempting to reinvent itself. But as coronavirus sales fade and competition grows, the question arises whether ...

机械行业 - 2025年7月我国挖掘机总销量17138台，同比增长25.2%，其中国内销量7306台（+17.2%），出口量9832台（+31.9%），创历史同期新高 [2] - 1-7月累计销售挖掘机137658台（+17.8%），国内销量72943台（+22.3%），出口64715台（+13.0%）[2] - 7月国内销量增速环比回升10.0pct，主因二手设备出口加速及低基数效应，雅下水电工程开工贡献增量；出口增速环比回升12.6pct，海外需求回暖叠加主机厂出海驱动 [2] - 半导体设备：6月全球半导体销售额599.1亿美元（+19.6%），中国销售额172.4亿美元（+13.1%），日本设备出货额4045.9亿日元（+17.6%）[3] - 投资建议：关注工程机械板块（三一重工等）及半导体设备国产化替代机会 [5] 房地产行业 - 北京取消五环外限购，单身人士限购套数由1套增至2套，1-7月五环外新房/二手房成交占比达81.6%/51.1% [7] - 公积金政策优化：首套房认定放宽，二套贷款额度由60万提至100万，首付比例统一降至30%，缴存年限要求缩短4年 [8] - 7月北京新房销售面积同比降31%，二手房成交套数同比降18%，政策放松节奏取决于市场表现，上海深圳或跟进 [9] - 投资建议：关注头部房企（保利发展）及中介机构（我爱我家）[10] 食品饮料行业 - 8月4-8日食品饮料板块涨0.63%，跑输沪深300指数0.60pct，零食子板块领涨（+3.85%）[12] - 7月CPI环比+0.4%，核心CPI同比+0.8%，酒类价格同比降1.9%，奶类价格同比降1.3% [14] - 茅台推出7000元/瓶超高端新品，限量25568瓶2分钟售罄 [15] - 投资建议：关注龙头（贵州茅台）及创新型企业（盐津铺子）[16] 医药行业 - 沃森生物RSV mRNA疫苗获临床受理，国内尚无同类上市产品；艾博生物KRAS突变肿瘤疫苗获中美双批 [18][19] - 辉瑞Q2营收146.53亿美元（+10%），RSV疫苗收入同比增155%，新冠产品收入显著增长 [19] - 上周疫苗板块PE 80.76X，PB 1.96X，医疗耗材子板块涨3.93%表现最佳 [20][22] - 投资建议：长期关注创新+出海（康希诺），短期关注中报业绩 [23][24]

行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[3] 核心观点 - 疫苗行业在2024及2025Q1业绩承压明显，供需不平衡导致存货周转天数及应收账款周转天数有待改善[10] - 供给端同质化竞争激烈，部分品种价格大幅下降；需求端消费疲软及市场教育不足导致疫苗犹豫[10] - 疫苗企业正积极调整管线布局，聚焦技术迭代及创新疫苗，加大竞争格局较好的多联多价品种研发力度[10] - 长期看好疫苗行业，政策、需求、技术是行业发展的三大驱动因素[10][11] 国内外疫苗动态 - 沃森生物联合开发的呼吸道合胞病毒(RSV)mRNA疫苗进入临床阶段，国内尚无RSV疫苗获批上市[5] - 中国首个天坛株HIV疫苗Ⅰ期试验成功，采用"天坛株"痘苗病毒为载体[5] - 艾博生物mRNA治疗性肿瘤疫苗ABO2102获批临床，覆盖多种KRAS突变，实现中美双报双批[5] - 辉瑞Q2营收146.53亿美元（同比+10%），RSV疫苗收入1.43亿美元（同比+155%），新冠口服药Paxlovid收入4.27亿美元（同比+71%）[5][6] 市场表现 - 上周疫苗板块下跌0.44%，表现优于医药生物整体（-0.84%）[7] - 2025年以来疫苗板块累计涨幅0.96%，由负转正[7] - 疫苗板块PE（ttm）为80.76X，PB（lf）为1.96X，PE处于2013年以来48.20%分位数[9] 投资建议 - 推荐关注研发创新力强的企业：康希诺（技术平台优势）、康华生物（需求刚性品种）[13] - 建议关注疫苗企业中报业绩情况及库存、应收账款变化[13] - 疫苗行业品种为王特征明显，技术创新优势企业将拥有更强产品力[11] 政策与需求驱动 - 政策端：创新型疫苗加速审批上市，鼓励研发投入加大[11] - 需求端：疫苗消费意愿提升+人口老龄化+疫苗出海拓宽需求领域[11] - 技术端：mRNA等新技术推动防护边界拓展，国内企业实现多项突破[5][11]

行业背景与市场前景 - 呼吸道合胞病毒（RSV）是引起婴幼儿和老年人急性下呼吸道感染的常见病原体 可导致肺炎和支气管炎等严重疾病 国内每年约有350万5岁以下儿童感染RSV 老年患者住院率仅次于流感[4][5] - 全球RSV疫苗市场规模预计从2020年18亿美元增长至2030年128亿美元 年复合增长率超过20% 2023-2024年度全球销售额约40亿美元[4][5] - 国内RSV疫苗市场尚未有产品获批上市 处于空白期 是待开拓的蓝海市场[2][4] 技术路线与产品布局 - 全球已上市三款RSV疫苗：GSK的Arexvy（重组蛋白疫苗）、辉瑞的Abrysvo（重组蛋白疫苗）和Moderna的mRESVIA（mRNA疫苗） 主要针对老年人和孕妇群体[4] - mRNA技术平台具有研发周期短和易于快速迭代的优势 无需体外蛋白表达和纯化步骤[4] - 国内20余家企业获得RSV疫苗临床批件 包括重组蛋白和mRNA两种主要技术路线[5] 竞争格局与研发进展 - 艾棣维欣ADV110（重组蛋白疫苗）2024年8月完成Ⅱ期临床试验 为国内研发进度最快[6] - 迈科康生物MKK900（重组蛋白疫苗）2024年1月完成Ⅱ期临床试验入组 为首款进入国内Ⅱ期的国产RSV疫苗[6] - 阿法纳生物AFN0205（mRNA疫苗）是国内首个进入Ⅱ期的非新冠mRNA药物/疫苗[6] - 沃森生物RSV mRNA疫苗于8月3日获临床试验申请受理 目前处于临床前阶段[2][6] 公司战略与技术平台 - 沃森生物与复旦大学 上海蓝鹊生物联合研发RSV mRNA疫苗 复用mRNA技术平台开拓增量市场[2][7] - 公司建成年产2亿剂模块化mRNA生产线 跑通LNP国产化供应链 减少对海外原料依赖[10] - mRNA技术平台已覆盖RSV 带状疱疹等传染病及个性化肿瘤疫苗方向 均处于早期阶段[11] 研发挑战与历史经验 - 新药研发具有长周期 高投入和高风险特性 Moderna的RESVIA研发周期达5年 投入或超10亿美元[6] - 公司曾因LNP递送系统工业化放大后包封率骤降 导致新冠mRNA疫苗保护率下降至50%（野生株）和30%以下（Delta株）[7] - 2024年终止与艾博生物的新冠病毒mRNA疫苗合作 但通过组织架构调整设立mRNA疫苗BU[8]

疫苗研发进展 - 沃森生物联合复旦大学、蓝鹊生物及子公司共同研发的呼吸道合胞病毒mRNA疫苗已向国家药监局申请临床试验并获受理通知书 [1] - 该疫苗基于自主研发的mRNA疫苗技术平台开发 可刺激机体产生抗RSV免疫反应 用于预防RSV感染引起的下呼吸道疾病 [1] 市场竞争格局 - 目前国外已有3款RSV疫苗获批上市 包括GSK的Arexvy(重组蛋白疫苗)、辉瑞的Abrysvo(重组蛋白疫苗)和Moderna的mRESVIA(mRNA疫苗) [1] - 国内尚无RSV疫苗获批上市 [1] 市场规模 - 2023-2024年度RSV疫苗全球销售额约为40亿美元 [1]

公司研发进展 - 沃森生物联合复旦大学、蓝鹊生物及子公司玉溪沃森、北京沃森创新生物研发的呼吸道合胞病毒mRNA疫苗临床试验申请获国家药监局受理 [1] - 该疫苗为国内首个进入临床申报阶段的呼吸道合胞病毒mRNA疫苗 [1] 行业竞争格局 - 全球已有3款呼吸道合胞病毒疫苗上市，包括GSK的Arexvy（重组蛋白）、辉瑞的Abrysvo（重组蛋白）和Moderna的mRESVIA（mRNA疫苗） [1] - 国内尚无呼吸道合胞病毒疫苗获批上市 [1] - 2023-2024年度RSV疫苗全球市场规模约40亿美元 [1] 技术路径对比 - 沃森生物采用mRNA技术路线，与Moderna的mRESVIA属同类技术 [1] - 国际已上市产品中重组蛋白疫苗占比2/3（GSK、辉瑞），mRNA疫苗占比1/3（Moderna） [1] 监管流程 - 临床试验申请需经国家药监局技术审评，获批后方可开展临床研究 [1] - 审评审批结果存在不确定性 [1]

业绩总结 - 2025年第二季度总收入为1.42亿美元，同比下降41%[12] - 净产品销售为1.14亿美元，同比下降38%[12] - 净亏损为8.25亿美元，同比减少35%[12] - 每股亏损为2.13美元，同比减少36%[12] - 现金及投资总额为75亿美元，较上一季度下降11%[14] - 研发费用为7亿美元，同比下降43%[12] - 销售、一般和行政费用为2.3亿美元，同比下降14%[12] - 总运营费用为10.49亿美元，同比下降35%[12] 未来展望 - 预计2025年总收入在15亿至22亿美元之间[15] - 目标在2028年实现现金收支平衡[55] 新产品和新技术研发 - Moderna计划在即将到来的市场中提交季节性流感疫苗的申请[61] - Flu + COVID组合疫苗正在进行EMA审查，计划在其他市场重新提交申请[62] - Moderna专注于10个产品的批准，以推动销售增长[63] - 在执行优先事项中，Moderna将推动Spikevax、mNEXSPIKE和mRESVIA疫苗的使用[63] - CMV疫苗和诺如病毒疫苗均处于第三阶段临床试验中[62] - Intismeran黑色素瘤的第二阶段5年耐久性数据和第三阶段有效性数据即将发布[62] - 目前Moderna的管线中有多个疫苗处于不同的临床阶段，包括COVID-19、流感和RSV疫苗[67][70][71] - Rare disease therapeutics中，MMA和OTC的mRNA疗法正在进行临床试验[71] - Checkpoint AIM-T的第一阶段b数据将在ESMO会议上发布[62] - Moderna的管线中包括针对多种病毒和癌症的疫苗，显示出广泛的研发潜力[69][70]

财务表现 - 第一季度每股亏损2 52美元 低于市场预期的3 12美元 较去年同期的3 07美元亏损有所收窄 [1] - 季度营收1 08亿美元 同比下降 但高于市场预期的1 062亿美元 去年同期为167亿美元 [1] - 净产品销售额为8600万美元 同比下降 [1] - 第四季度销售成本7 39亿美元 包括4500万美元第三方特许权使用费 1 93亿美元库存减记 2 59亿美元终止成本 其中2 38亿美元为非现金支出 [4] 产品销售 - Spikevax第一季度销售额8400万美元 其中美国市场2900万美元 国际市场5500万美元 [3] - mRESVIA第一季度销售额200万美元 RSV疫苗近期在澳大利亚 瑞士 台湾和英国获批 [3] - 产品销售额下降主要由于疫苗接种率低于去年同期 以及COVID-19疫苗需求向季节性商业市场转变 预计需求将集中在下半年 [2] 业务展望 - 维持2025年营收指引15-25亿美元 市场预期为21 4亿美元 预计上半年营收约2亿美元 反映呼吸道业务的季节性 [5] - 扩大成本效率计划 预计2026年GAAP运营成本54-57亿美元 低于此前预估的59亿美元 [5] - 新公布2027年GAAP运营成本预估47-50亿美元 较2025年预估减少14-17亿美元 [6] 研发进展 - 公布流感/COVID联合疫苗(mRNA-1083)针对50岁及以上人群的3期免疫原性数据 [6] - 2024年已提交mRNA-1083针对老年人的监管申请 基于FDA要求补充3期流感疗效数据 预计审批时间延长 目标2026年获批 [7] - 已降低18-49岁人群流感/COVID联合疫苗(mRNA-1083)的研发优先级 [7] 股价表现 - 股价下跌4 52% 报27 25美元 [7]