财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年销售额同比增长9.9%至6300万美元 [2] - 毛利润同比增长10.1%至3500万美元 毛利率55.5% 同比提升0.1个百分点 [2] - 营业费用增长4.2%至1010万美元 [3] - 税前利润增长17%至2660万美元 净利润增长13.4%至2170万美元 [3] - 稀释每股收益1.96美元 维持80%的派息比例 [3] - 经营现金流2200万美元 净现金余额5300万美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固定连接业务收入760万美元 同比下降13% [3] - 移动连接业务收入3680万美元 同比增长14.4% [4] - 产品业务整体收入同比增长8.6% [4] - 保修和支持服务收入1340万美元 同比增长6.9% [4] - 软件许可收入500万美元 同比增长33.8% [4] - 经常性收入占总收入28.1% 同比增长12.5% [6] 各个市场数据和关键指标变化 - EMEA地区收入2050万美元 同比增长39.2% [4] - 亚太地区收入590万美元 同比增长44% [4] - 其他地区(主要是澳大利亚)收入同比增长25% [4] - 北美地区收入3400万美元 同比下降6.4% [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 欧洲市场成为新的增长引擎 推出针对非美国市场的区域化产品 [12][40] - 与Starlink合作扩展至全产品线 8月将推出集成Starlink天线和路由器的AntennaMax产品 [32] - 与Iridium建立新合作 瞄准海事等垂直市场 [24] - 持续发展SpeedFusion生态系统 增加软件订阅服务 [14] - 不追求最低价格策略 强调产品可靠性和总拥有成本优势 [112] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美市场受贸易政策影响短暂 现已恢复发货 [20] - 订阅业务增长健康 设备订阅率从年初34.1%提升至36.5% [6] - 产品组合中高销量产品增加 但毛利率保持稳定 [7] - 长期目标成为连接解决方案提供商 而不仅是网络设备公司 [118] - 对边缘计算和AI应用持开放态度 但尚未形成明确收入模式 [104] 其他重要信息 - 合同负债(未来将确认为经常性收入)增长29%至3610万美元 [9] - 应收账款周转天数74天 存货周转天数97天 均有所改善 [8] - 全球注册设备数量约68万台 [131] - 分销商数量从304家减少至302家 淘汰了表现不佳的合作伙伴 [88] 问答环节所有的提问和回答 关于北美市场 - 问：美国市场发货暂停的原因及现状 [18] - 答：4月因关税不确定性暂停发货 5-6月已恢复 预计下半年可弥补损失 [20][22] 关于合作伙伴 - 问：Iridium合作与Starlink合作的比较 [23] - 答：Iridium覆盖更广但增长较慢 Starlink势头更强 两者技术互补 [25][26] 关于产品规划 - 问：与Starlink合作的产品结构变化 [31] - 答：8月推出AntennaMax集成产品 简化安装流程 [32][33] - 问：企业产品和消费产品占比 [35] - 答：高销量产品线约占45%收入 主要面向企业客户 [35] 关于欧洲市场 - 问：EMEA地区强劲增长的原因 [39] - 答：交通行业升级需求 区域化产品提升竞争力 [40][41] 关于订阅业务 - 问：提高订阅率的措施 [43] - 答：加强合作伙伴培训 优化购买门户 持续增加软件功能 [43][44] 关于财务指标 - 问：应收账款大幅增长的原因 [68] - 答：6月销售强劲导致的季节性因素 [70] 关于长期战略 - 问：5-10年公司定位 [117] - 答：从网络设备商转型为连接解决方案平台 可能发展"连接领域的Booking.com"模式 [118][120] 关于竞争格局 - 问：与InHand的竞争 [128] - 答：不关注竞争对手建厂 坚持产品创新和快速迭代策略 [129] 关于Starlink业务 - 问：Starlink收入增长情况 [133] - 答：上半年增速放缓 但长期仍看好其与公司产品的协同效应 [134]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q2收入同比增长15%（剔除重大项目），带动RoTE显著提升，公司宣布进一步回购13亿美元股票，自2023年全年业绩公布以来，总分配额达65亿美元，目标是2024 - 2026年至少分配80亿美元 [2][3] - 集团Q2运营收入55亿美元，同比增长14%（剔除重大项目为15%），运营费用增长3%，信贷减值降至1.17亿美元，税前利润24亿美元，同比增长34%，有形股权回报率为19.7% [4][5] - 季度环比NII下降4%，因HIBOR大幅下降以及新加坡和印度利率降低，但平均生息资产增长2%部分抵消了利差压力，截至季度末，结构性对冲增至750亿美元，提前半年达到全年目标 [5][6] - 2025年NII预计同比低个位数下降，非NII在Q2同比增长31%（剔除Solve收益和重大项目仍增长22%），公司将2025年收入增长指引上调至5% - 7%区间的底部 [7][8][20] - Q2信贷减值1.17亿美元，季度环比显著降低，贷款损失率为12个基点，受益于CIB的净回收，但预计将向历史周期的30 - 35个基点正常化，WRB减值降至1.53亿美元 [11] - 客户贷款和垫款季度环比略有上升，预计全年实现低个位数增长，客户存款季度增长4%（190亿美元），主要来自富裕客户的净新资金和CIB的交易服务CASA [12] - 风险加权资产季度增加60亿美元，超半数来自外汇影响，CET1比率为14.3%，季度环比上升50个基点，宣布新的13亿美元股票回购后，预计CET1比率降至13.8% [13][14] - 每股有形净资产（TNAV）为16.8美元，同比增长16%，上半年每股收益同比增长41%，股份数量同比下降9% [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 企业及机构银行（CIB） - Q2收入33亿美元，同比增长9%，全球市场表现出色，收入增长47%，客户流量从Q2持续至本季度 [15] - 全球银行收入增长12%，得益于企业贷款和承销业务量同比增加，交易服务收入下降8%，因支付和流动性产品线收入受利率降低导致的利差压缩影响 [16] 财富及零售银行（WRB） - Q2收入21亿美元，同比增长4%，财富解决方案表现优异，收入增长20%，投资产品收入增长22%，银行保险收入增长14% [17][18] - 富裕业务净新资金创纪录达到160亿美元，偏向存款，本季度新增6.4万富裕客户，年初至今累计新增13.5万客户，超15万客户升级，推动财富业务增长 [18] Ventures 业务 - Mox和Trust收入增长48%，运营杠杆强劲，Q2费用下降3%，存款分别增长超30%和40%，SC Ventures投资组合因Solve India交易获得2.38亿美元收益 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 网络业务收入上半年同比增长4%（剔除利率影响增长9%），与近期CIB投资者研讨会展示的长期趋势一致，跨东盟走廊收入增长17%，得益于外汇和大宗商品交易以及企业客户融资解决方案业务增加 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持跨境战略，满足客户需求，网络业务多元化、有韧性且灵活，在供应链转移背景下，助力客户开展跨境业务，如帮助中国电子公司在越南设厂，为美国科技公司提供外汇风险对冲服务 [22][23][24] - 财富和富裕业务势头强劲，在亚洲排名第三，自2016年以来富裕客户AUM复合年增长率达11%，2025年上半年末达到4200亿美元，产品创新和咨询能力以及开放架构平台有助于把握市场机会 [26] - 公司积极布局数字资产战略，作为传统金融与数字资产的桥梁，为客户提供服务和创造未来收入机会，如支持物流运营商使用稳定币进行实时支付，协助中国AMC推出亚洲首个代币化零售基金 [28][29] - 公司与Animoca Brands和香港电讯成立合资企业，申请发行港元稳定币牌照，若获批将成为唯一同时发行港元纸币和稳定币的香港银行，目前是唯一提供可交割现货比特币和以太币交易的全球系统重要性银行，并在卢森堡获得数字资产托管服务牌照 [29][30] - 可持续金融收入上半年同比增长5%，有望实现2025年至少10亿美元的目标，自2021年初以来已筹集1360亿美元，朝着2030年筹集3000亿美元的承诺迈进，上半年亮点包括发行首只1亿欧元社会债券、宣布印尼首个公正能源转型伙伴关系太阳能项目以及完成英国25亿英镑碳捕获和储存交易 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在不确定时期表现出色，客户重视公司服务和独特网络，收入增长势头延续至7月，公司对业务前景持乐观态度，但在指导方面保持谨慎 [37][38] - 尽管市场存在不确定性和波动性，但公司业务模式具有优势，全球化趋势仍在持续，只是形式发生变化，客户供应链多元化将为公司各业务带来长期增长机会 [53][54][55] - 公司对数字资产的投资和布局具有前瞻性，随着数字支付和结算的发展，将为公司带来市场份额和收入增长机会，同时也有助于降低成本和提高效率 [61][62][63] - 公司资本生成能力强，资本分配优先考虑业务增长，以实现可持续的更高股东回报，同时平衡资本分配与股东回报，强调“超过”80亿美元的资本回报目标 [83][84] 其他重要信息 - Fit for Growth计划进展顺利，已实现5亿美元的运行率节省，公司将继续简化、标准化和数字化银行运营，调整2025年CTA支出阶段至35% - 45%，确保2026年总费用低于123亿美元（按固定汇率计算） [9][10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：净利息收入（NII）中HIBOR假设及存款业绩可持续性，以及收入指引和成本杠杆问题 - 公司使用远期利率进行NII指导，预计HIBOR年底前上升100个基点，即使HIBOR维持当前水平，NII指导仍能实现，2026年情况将改善 [41][43] - 季度存款增长良好，特别是香港CASA增长导致NII略有疲软，公司是财富管理客户的避风港，不确定性时期存款增长是积极因素，存款增长可持续性有待观察，预计客户资金将逐步从存款转向资产管理 [44][45][46] - 公司对业务增长有信心，收入增长势头良好，但在指导方面保持谨慎，成本方面，公司将继续控制成本，确保实现正向“ jaws ”，Fit for Growth计划旨在实现银行转型，而非单纯削减成本 [37][38][88] 问题2：财富解决方案业务净新资金流向及市场业务偶发性收入可持续性问题 - 新客户和新资金涌入初期流向存款是正常现象，随着客户成熟，资金将从存款转向财富解决方案，公司作为开放式架构提供商，提供高质量管理产品，有利于客户资产配置多元化 [51][52] - 市场波动性和不确定性导致客户增加风险管理交易，公司凭借专业能力和客户基础受益，偶发性收入可持续性取决于政治导致的市场波动性持续时间，全球化趋势变化和客户供应链多元化将为公司业务提供长期支撑 [53][54][55] 问题3：财富业务利润率及产品转换问题，以及稳定币机会和监管框架问题 - 本季度财富管理利润率略有下降，是由于上季度部分客户资产从托管转向管理，资金投入运作需要时间，利润率将逐步改善，产品转换方面，本季度客户倾向防御性产品，已开始向更高收益产品转换，未来将继续这一趋势 [69][70] - 公司较早投资数字资产技术，通过Zodiac Markets和Zodiac Custody等平台在该领域处于领先地位，随着数字支付和结算的发展，公司将受益于市场份额增加和成本降低，稳定币等数字资产的应用将为公司带来新的收入机会，公司与监管机构保持密切合作，积极参与数字资产基础设施建设 [61][62][63] 问题4：SC Ventures业务货币化及资本分配问题 - SC Ventures业务有战略投资和货币化机会，部分投资如数字银行和数字资产相关业务具有战略重要性，将继续发展，其他非核心投资可能会进行货币化，货币化并非按季度发生，但公司有创造有价值实体和实现货币化的良好记录，未来有望增加 [75][76][81] - 公司资本分配优先考虑业务增长，确保为股东带来可持续的更高回报，同时平衡资本分配与股东回报，目前宣布的13亿美元股票回购将使CET1比率降至目标范围内，公司将在年底决定是否调整回购与股息的比例 [83][84][110] 问题5：Fit for Growth计划放缓及其他成本驱动因素问题 - Fit for Growth是转型计划，旨在通过简化银行运营、自动化流程和数字化实现成本节约和效率提升，公司将战略性地安排资金投入，确保实现转型目标，虽然成本支出时间可能会有所变化，但整体计划进展顺利 [88][89][90] - 剔除外汇影响和存款保险重新分类后，本季度成本增长2%，公司对成本控制有信心，将继续致力于实现成本上限目标，同时考虑员工绩效奖励对成本的影响 [94][95] 问题6：HIBOR套利机会及香港商业房地产风险问题 - HIBOR与美元LIBOR利差套利难以执行，原因是HIBOR曲线陡峭，且市场需求和其他因素导致套利机会未迅速消失，公司根据远期利率进行NII指导，对指导有信心 [100][101][102] - 香港商业房地产贷款组合为20亿美元，占集团总敞口不到50个基点，96%为正常贷款，80%以上有抵押，贷款价值比低于50%，公司主要与大型开发商合作，风险相对较低，未发现明显风险增加迹象 [102][103] 问题7：第二阶段贷款增加原因、资本和股息分配以及数字银行效率问题 - 第二阶段贷款增加主要是由于部分主权国家重新分类，如非洲一些国家主权评级下调，但这并不意味着贷款会进入早期预警或信用评级12，阶段二贷款仍可能是投资级且违约概率低，整体信用环境在弱美元和低利率下相对积极 [112][113] - 中期股息与上一年度全年股息相关，公司将在年底决定是否调整回购与股息的比例，目前宣布的13亿美元股票回购将使CET1比率降至目标范围内，公司致力于向股东返还过剩资本，同时优先投资支持业务增长 [110][111][112] - 数字银行客户数量和收入稳步增长，通过增加产品和服务，如财富平台，改善了成本收入比和长期财务表现，具有向其他市场扩展的潜力，目前没有计划将相关技术应用于其他市场，但随着香港与内地互联互通增加，有望为内地客户提供服务 [107][108][109] 问题8：收入指导与实际业绩差异以及资本分配问题 - 公司NII面临压力，且去年Q3和Q4业绩较好，导致今年下半年比较基数较高，因此在收入指导上保持谨慎，但公司对业务前景乐观，各业务季度开局良好 [123][124] - 公司将资本分配分为无机投资、有机投资和股东回报三部分，目前股价接近或略高于账面价值，回购股票的吸引力相对降低，但公司对业务增长有信心，将继续投资核心业务，同时在外部投资方面保持高度纪律性，确保战略和财务上具有吸引力 [120][121][122] 问题9：稳定币业务对银行盈利能力的影响问题 - 公司认为数字资产将为银行带来市场份额增长，因为公司在该领域具有领先地位，能够满足客户需求，同时，基于区块链的数字结算将降低运营成本，如AML和金融犯罪合规、制裁遵守等方面，尽管终端用户成本会下降，但交易量的增加将推动利润增长，公司对数字资产的布局具有前瞻性，有望在市场变化中受益 [128][129][130]

财务数据和关键指标变化 - Q2收入同比增长15%(剔除特殊项目) 主要来自全球银行、全球市场和财富解决方案业务的双位数增长 [1] - 集团经营收入55亿美元 同比增长14%(剔除特殊项目为15%) [3] - 营业支出增长3% 信贷减值维持在1.17亿美元的低位 [4] - 季度税前利润24亿美元 同比增长34% 有形股本回报率达19.7% [4] - 净利息收入环比下降4% 主要受HIBOR及新加坡、印度利率下降影响 [4] - 非利息收入同比增长31%(剔除特殊项目为22%) [6] - 2025年收入增长指引上调至5-7%区间的下限 [7] - 2025年净利息收入预计同比下降低个位数百分比 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 企业与机构银行(CIB) - CIB收入33亿美元 同比增长9% [14] - 全球市场收入增长47% 主要来自亚洲市场服务需求增加 [14] - 全球银行收入增长12% 得益于公司贷款和承销业务增长 [15] - 交易服务收入同比下降8% 主要受支付和流动性产品利润率压缩影响 [15] 财富与零售银行(WRB) - WRB收入21亿美元 同比增长4% [16] - 财富解决方案收入增长20% 投资产品收入增长22% [16] - 富裕客户净新增资金达创纪录的160亿美元 [16] - 新增6.4万名富裕客户 上半年累计新增13.5万名 [16] - Ventures业务收入增长48% 费用下降3% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 网络业务(占CIB收入60%)上半年收入增长4%(剔除利率影响为9%) [21] - 东盟走廊收入增长17% 主要来自外汇和大宗商品交易增长 [22] - 香港商业地产组合规模20亿美元 占集团总风险敞口不到50个基点 [104] - 香港HIBOR从第一季度的近4%降至第二季度的近2% [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布13亿美元股票回购计划 2024-2026年累计资本回报目标超80亿美元 [2] - 数字化战略取得进展 与Animoca Brands等合作申请香港稳定币发行牌照 [28] - 在卢森堡获得数字资产托管服务牌照 成为唯一提供比特币和以太坊现货交易的G-SIB [29] - 可持续金融收入上半年增长5% 有望实现2025年10亿美元目标 [30] - 网络业务多元化 支持客户供应链转移和外汇对冲需求 [22][23] - 财富管理业务在亚洲排名第三 AUM达4200亿美元 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026年资本回报目标"超过80亿美元"表示信心 [84] - 预计贷款损失率将向30-35个基点的历史周期水平正常化 [10] - 认为全球化趋势未变 但呈现不同特征 [55] - 对香港HIBOR前景持乐观态度 预计下半年将回升100个基点 [40] - 数字资产被视为金融服务未来重要组成部分 [26] - 维持2023-2026年收入5-7%的复合年增长率指引 [19] 其他重要信息 - 结构性对冲规模增至750亿美元 提前半年完成全年目标 [5] - 风险加权资产增加60亿美元 其中过半来自外汇影响 [12] - 普通股一级资本比率(CET1)达14.3% 环比上升50个基点 [13] - 每股有形净资产16.8美元 同比增长16% [13] - 上半年每股收益同比增长41% [14] - SC Ventures通过Solve India交易获得2.38亿美元收益 [18] 问答环节所有的提问和回答 净利息收入与存款趋势 - 关于HIBOR假设 管理层表示即使HIBOR维持当前水平 也能实现净利息收入指引 [40] - 存款增长主要来自富裕客户资金流入 预计将逐步转化为资产管理规模 [46] 收入指引与成本控制 - 收入指引上调但保持谨慎 因下半年比较基数较高 [127] - 成本控制良好 剔除外汇影响后支出增长仅2% [95] - Fit for Growth计划已实现5亿美元年化节约 [7] 财富管理业务 - 财富管理利润率短期受压 因资金从托管转向管理需要时间 [69] - 产品结构正从防御型向高利润率产品转变 [70] 数字资产战略 - 稳定币业务被视为长期机会 短期内对利润影响有限 [64] - 数字资产战略旨在防御市场份额流失并创造未来收入 [67] 资本分配 - 资本分配优先考虑业务增长 同时保持股东回报 [84] - 股票回购吸引力随股价上涨而降低 但仍是选项之一 [125] 香港商业地产 - 香港商业地产组合96%为正常类 80%以上有抵押且LTV低于50% [105] - 主要面向大型开发商 风险可控 [105]

财务数据和关键指标变化 - 2025年上半年总销量下降6.1%，收入下降5.6%，每百升收入增长0.5%，正常化EBITDA下降8%，正常化EBITDA利润率收缩82个基点 [8] - 第二季度总销量和收入分别下降6.2%和3.9%，每百升收入增长2.4%，正常化EBITDA下降4.5%，正常化EBITDA利润率收缩21个基点 [8][9] - 截至2025年6月30日，净现金头寸为24亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 中国业务 - 第二季度销量下降7.4%，收入下降6.4%，每百升收入增长1.1%，正常化EBITDA下降4%，EBITDA利润率扩大86个基点 [10] - 2025年家庭渠道对销量和收入的贡献增加，家庭渠道中高端至超高端产品组合的销量和收入权重超过中餐厅渠道 [11] 印度业务 - 实现两位数收入增长和显著的EBITDA利润率提升，百威品牌增长领先于行业 [13] 韩国业务 - 上半年销量持平，收入和每百升收入分别增长0.6%和1.1%，正常化EBITDA下降4.5%，EBITDA利润率收缩157个基点 [13] - 第二季度销量高个位数下降，收入高个位数下降，每百升收入低个位数增长 [14] 各个市场数据和关键指标变化 亚太西部市场 - 上半年销量和收入分别下降6.9%和7.1%，每百升收入持平，正常化EBITDA下降8.8% [9] 亚太东部市场 - 上半年销量下降0.5%，收入和每百升收入分别增长0.6%和1.1%，正常化EBITDA下降4.5%，EBITDA利润率收缩157个基点 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注投资于大型品牌，以应对当前挑战并追求长期增长 [5] - 中国市场受业务区域和堂食渠道疲软影响，公司推进渠道扩张战略，提升家庭渠道高端化，加强数字化建设 [5][11][12] - 韩国市场尽管行业疲软，但公司各渠道表现出色，通过创新产品增加消费者参与度 [13][14] - 印度市场百威品牌增长领先行业，公司加速增长势头，引领市场高端化 [6][7] - 广东市场竞争激烈，公司加速家庭渠道覆盖，加大对百威、核心+和核心++产品的资源投入 [45][47][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国市场消费环境疲软，堂食渠道和消费者信心低迷，公司将继续关注可控因素，执行大型品牌战略，扩大渠道覆盖和加速家庭渠道高端化 [58] - 韩国市场长期来看，公司认为未来利润率有望恢复，市场份额和营收增长是扩大EBITDA利润率的关键驱动因素 [71] - 印度市场业务增长势头强劲，行业持续增长，人均消费低，公司有望受益于市场增长和政策改善 [73][74][75] 其他重要信息 - 公司在第二季度进行内部重组，产生5300万美元资本利得和预扣税，该影响仅限于第二季度，目的是更有效地部署现金 [83][84] - 公司股息政策是维持至少25%的股息支付率，尽管当前业务面临压力，但仍希望维持或增加绝对股息总额 [86][87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国反铺张浪费活动对第三季度行业和公司销量的影响 - 公司无法代表行业发表评论，但第二季度中餐厅渠道放缓，该影响延续到第三季度，公司将继续专注于大型品牌投资、扩大家庭渠道和加强贸易执行 [19][20] 问题2: 韩国海关税务纠纷和台湾反倾销的最新情况 - 韩国海关税务纠纷仍在进行中，公司将继续积极辩护，潜在罚款对公司影响不大；台湾情况尚早，公司将密切关注，确保客户和消费者不受影响 [25][26][27] 问题3: 中国库存去化进程及下半年销售增长前景 - 公司自去年下半年以来积极调整库存，目前库存水平低于去年同期，预计第三季度继续谨慎管理库存，第四季度基数将更正常化 [31][32][33] 问题4: 中国家庭渠道的渗透水平和下半年扩张计划 - 中国家庭渠道有巨大扩张机会，公司将从品牌和产品组合、销售渠道两方面入手，增加核心+和核心++产品份额，扩大分销网络，提升家庭渠道覆盖和执行能力 [36][37][38] 问题5: 广东市场的情况及扭转势头的策略 - 广东市场竞争激烈，餐厅渠道疲软，公司加速家庭渠道覆盖，投资于批发商，增加家庭销售团队数量和能力，分配更多资源到核心+和核心++产品，加速其分销 [45][47][48] 问题6: 中国第三季度销量是否仍面临挑战及第四季度能否实现正增长 - 第三季度销量仍面临挑战，第四季度基数较容易，公司将专注于执行大型品牌战略、扩大渠道覆盖和加速家庭渠道高端化，以改善趋势 [57][58] 问题7: 中国核心+产品表现较弱的应对措施 - 公司将加强品牌建设，提升产品优势，扩大产品组合和分销，进行创新，并支持家庭渠道覆盖和分销 [61][63][64] 问题8: 韩国市场利润率前景 - 韩国市场上半年销量持平，公司通过价格、运营效率和产品组合提升利润率，未来行业有望高端化，公司有机会实现利润率恢复 [68][69][71] 问题9: 印度市场的最新趋势 - 印度业务增长势头强劲，高端和超高端产品组合双位数增长，百威品牌领先行业，公司受益于市场增长、政策改善和供应链效率提升 [73][74][76] 问题10: 2025年内部重组产生的5300万美元所得税的情况及对财务的影响 - 该所得税是由第二季度内部重组产生的非经常性收入税，影响仅限于第二季度，目的是更有效地部署现金 [83][84] 问题11: 2025年每股股息能否维持在5.66美元 - 公司希望维持或增加绝对股息总额，同时保持坚实的资产负债表，对未来现金流生成能力有信心 [86][87] 问题12: 韩国提价后的市场份额策略、消费者和竞争对手反应及营销投资水平 - 提价符合预期，公司核心产品品牌力强，创新产品丰富，将继续投资于创新和营销，以维持商业势头 [94][95][97] 问题13: 与太古合作的中国家庭渠道发展进展及其他空白区域计划 - 公司在安徽和湖北进行试点，第二季度市场份额持续增长，与太古的合作有潜力带来营收增长，目前暂无进一步扩张计划，将持续监测和探索 [101][102]

财务数据和关键指标变化 - 2025年总销量下降6.1%，收入下降5.6%，每百升收入增长0.5%，正常化EBITDA下降8%，正常化EBITDA利润率收缩82个基点 [8] - 第二季度总销量和收入分别下降6.2%和3.9%，每百升收入增长2.4%，正常化EBITDA下降4.5%，正常化EBITDA利润率收缩21个基点 [8][9] 各条业务线数据和关键指标变化 APAC West - 上半年销量和收入分别下降6.9%和7.1%，每百升收入持平，正常化EBITDA下降8.8% [10] 中国业务 - 第二季度销量下降7.4%，收入下降6.4%，每百升收入增长1.1%，正常化EBITDA下降4%，EBITDA利润率扩大86个基点 [11] 印度业务 - 实现两位数收入增长和显著的EBITDA利润率改善，百威品牌增长领先于行业 [14] APAC East - 上半年销量下降0.5%，收入和REVL分别增长0.6%和1.1%，正常化EBITDA下降4.5%，EBITDA利润率收缩157个基点 [14] 韩国业务 - 第二季度销量因发货阶段问题呈高个位数下降，收入因销量降低呈高个位数下降，每百升收入因收入管理举措呈低个位数增长 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 第二季度公司销量表现优于行业，但关键区域和渠道疲软 ；家庭消费渠道对销量和收入的贡献增加，家庭渠道中高端到超高端产品组合的销量和收入权重超过中国餐厅渠道 [6][12] 韩国市场 - 尽管行业疲软，但各渠道表现仍优于市场，在堂食和家庭渠道均获得市场份额，但销量受发货阶段影响 [6] 印度市场 - 啤酒人均消费量低，行业预计在销量和收入方面持续增长，公司在印度业务增长势头强劲，高端和超高端产品组合增长显著 [77][78][79] 公司战略和发展方向及行业竞争 公司战略和发展方向 - 继续专注投资于大型品牌，推进渠道扩张战略，重点提升家庭渠道的高端化，加强数字化建设以提升商业能力、优化市场路径和加强客户关系 [5][12][13] - 在中国市场，加大对百威和哈尔滨等大型品牌的投资，拓展家庭渠道，加强贸易执行，灵活进行商业投资和库存管理 [21] - 在韩国市场，通过创新增加消费者参与度，实施收入管理举措，提升市场份额和利润率 [15][72][73] - 在印度市场，聚焦持续和可持续的营收增长，并转化为EBITDA和现金流增长，推进产品高端化，提高供应链生产力 [77] 行业竞争 - 中国市场面临反奢侈运动、库存去化和堂食渠道疲软等挑战，核心+细分市场面临来自燕京、珠江和漓泉等本地品牌的竞争压力 [58][62] - 韩国市场行业疲软，但公司凭借强大的品牌组合和创新能力，通过定价和创新举措提升竞争力 [72][99] - 印度市场行业增长，公司通过高端化战略和供应链优化提升市场份额和盈利能力 [78][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国市场堂食渠道在第二季度出现放缓，且这种影响延续到第三季度初，公司将继续专注于可控因素，加强大型品牌执行、拓展家庭渠道和加速高端化进程 [20][21] - 韩国市场尽管行业疲软，但公司品牌组合强大，创新能力强，有信心通过执行收入管理举措和创新战略实现未来可持续增长和利润率恢复 [72][74][99] - 印度市场行业增长潜力大，公司业务增长势头强劲，随着高端化进程和供应链生产力提升，有望实现营收和利润增长 [77][78][80] 其他重要信息 - 截至2025年6月30日，公司净现金头寸为24亿美元 [16] - 公司在韩国的海关税务纠纷仍在进行中，预计潜在罚款对公司影响不大，公司将继续积极辩护 [26][27] - 关于台湾反倾销问题，目前尚难判断影响，公司将密切关注并采取措施减轻对批发商和消费者的影响 [28] - 第二季度公司进行内部重组，产生5300万美元资本利得和预扣税，影响限于第二季度，目的是增加现金部署机会 [87][88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 反奢侈运动对中国市场第三季度行业销量的影响以及公司受影响程度 - 公司无法代表行业发言，但第二季度中国餐厅渠道出现放缓，且影响延续到第三季度初，公司将继续投资大型品牌，拓展家庭渠道并加强贸易执行 [20][21] 问题2: 韩国海关税务纠纷和台湾反倾销问题的最新情况 - 韩国海关税务纠纷仍在进行中，公司自2023年起就该纠纷进行抗辩，截至2025年6月30日仍在积极辩护，预计潜在罚款对公司影响不大 ；台湾反倾销问题目前难以判断影响，公司将密切关注并采取措施减轻影响 [26][27][28] 问题3: 中国市场库存去化进程、完成时间及下半年销售增长前景 - 公司自2024年下半年起积极调整库存，2025年第二季度库存水平低于去年同期，预计低于行业平均水平 ；第三季度将继续谨慎管理库存，随着第四季度基数正常化，有望实现更正常的销售增长 [34][35][36] 问题4: 中国市场家庭渠道的渗透水平和下半年扩张计划 - 中国家庭渠道占行业约60%，但公司在该渠道的份额略超一半，有进一步扩张空间 ；公司将从品牌组合和市场路径两个角度推进家庭渠道扩张，继续投资大型品牌和平台，优化产品包装和价格点，拓展高质量分销网络 [38][39][41] 问题5: 广东市场的业务表现、竞争情况及扭转策略 - 广东啤酒市场竞争激烈，堂食渠道疲软，公司将加速家庭渠道覆盖，投资批发商以增加家庭销售团队数量和能力，招募一级和二级批发商 ；百威是首要优先品牌，同时加大对核心+和核心++产品的资源分配，加速其分销并选择性投资超高端产品 [48][49][53] 问题6: 中国市场核心+细分市场面临竞争压力的应对措施 - 公司将提升品牌影响力，如加强百威和哈尔滨等品牌的营销活动 ；优化产品优势，如改进哈尔滨啤酒的视觉形象和液体品质 ；拓展产品组合，满足不同消费者需求 ；进行创新，针对当地市场推出特色产品 ；同时加强家庭渠道覆盖和分销 [63][64][67] 问题7: 韩国市场的利润率前景 - 韩国市场上半年销量持平，公司通过价格提升、运营效率提高和产品组合优化等方式推动利润率增长 ；随着行业高端化进程和消费者参与度增加，公司有信心实现未来利润率恢复 [72][73][74] 问题8: 印度市场的最新趋势（销量增长、产品组合和盈利能力） - 印度业务增长势头强劲，高端和超高端产品组合增长显著，百威品牌增长领先于行业 ；行业持续增长，人均消费量低，有较大增长潜力 ；公司通过高端化战略和供应链优化实现两位数营收增长和显著的EBITDA利润率改善 [77][78][79] 问题9: 财务报表中5300万美元潜在所得税的含义及对公司财务的影响 - 第二季度公司进行内部重组，产生5300万美元资本利得和预扣税，属于非经常性所得税，影响限于第二季度，目的是增加现金部署机会，如利息收入套利 [87][88] 问题10: 2025年公司盈利面临挑战的情况下，每股5.66美元股息能否维持 - 公司致力于为股东创造最大价值，包括提供有竞争力的股息 ；自IPO以来，股息支付率一直高于承诺的25%，并逐年增加股息金额 ；公司计划在保持资产负债表稳健的同时，维持或增加股息总额，对未来现金流生成能力有信心 [90][91] 问题11: 韩国市场提价后的市场份额策略、消费者和竞争对手反应以及未来营销投资水平 - 公司根据宏观环境、产品组合实力和竞争格局制定价格决策，4月核心品牌提价2.9%，市场表现符合预期 ；公司品牌组合强大，创新能力强，将继续投资创新产品和营销计划，以维持商业势头和执行收入管理举措 [98][99][101] 问题12: 与太古合作在中国家庭渠道的发展进展及其他空白区域的扩张计划 - 公司在安徽和湖北与太古进行合作试点，根据尼尔森数据，2025年第二季度在这两个省份的家庭渠道市场份额持续增长 ；公司与太古的合作有潜力推动营收增长并带来财务收益，目前暂无进一步扩张计划，将持续监测项目进展并探索扩张机会 [104][105][106]

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年营收达22亿美元，同比增长4%，其中企业业务增长11%，移动服务收入增长5% [3] - EBITDA增长3%至8.18亿美元，AFF增长3%至3.28亿美元 [3] - 董事会宣布中期股息为每股33.8港元 [3] - 净利润增长15%至2.95亿美元，归属于股东的净利润增长4%至2.65亿美元 [30] - 总债务从59.4亿美元降至55.7亿美元，债务与EBITDA比率改善至3.11倍 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 企业业务 - 企业业务收入增长11%，主要受云项目增长14%和高带宽光纤线路增长6%驱动 [11] - 新项目签约额超过22亿港元，涵盖医疗、物流等多个行业 [11] - 中国业务收入增长13%，主要受SD-WAN服务和数据中心需求推动 [13] 移动业务 - 移动服务收入增长5%，其中漫游收入增长7%，消费者出境漫游收入增长11% [8][24] - 后付费客户增加45,000户，总数达348万户 [25] - 5G用户达189万，渗透率54%，同比增长21% [25] - ARPU提升至193美元 [8] 固定宽带业务 - 光纤用户增长3%至105万户，占总宽带用户150万的70% [10] - 2.5G服务用户数增长141% [10] - NOW TV用户达145万，OTT客户增长17% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港市场：尽管面临经济挑战，公司通过基础设施和创新保持行业领先地位 [2] - 中国市场：收入增长13%，主要受SD-WAN服务和数据中心需求推动 [13] - 国际市场：软件定义网络平台Console Connect取得进展，投资海底电缆项目 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资AI技术，两年前开始引入AI工具，提升客户体验和后台效率 [3] - 网络基础设施升级：核心网络达100Tbps，企业服务提升至800Gbps [5] - 扩大5G覆盖：新增14个站点，提升MTR高流量区域覆盖 [6] - 数字生态系统：400万会员的忠诚度平台持续扩展 [15] - 新业务拓展：远程医疗服务Doctor Go扩展至大湾区及亚洲热门目的地 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期挑战存在，但看到资本市场繁荣、大型活动举办等积极因素 [17] - AI将持续推动企业和公共部门转型 [17] - 资产负债表改善和利率下降将减轻利息支出压力 [18] - 对下半年业务增长和股息增长保持信心 [18] 其他重要信息 - ESG表现：MSCI AA评级连续第五年 [17] - 运营效率：通过AI实现7%成本节约 [3] - 资本支出：上半年下降3%至1.38亿美元，占收入比从6.6%降至6.2% [26] 问答环节所有的提问和回答 利息成本展望 - 上半年利息节省约1900万美元，预计全年节省25-30% [34] 企业业务增长 - 预计全年企业业务增长10-12%，基于健康项目储备和经济复苏迹象 [35][36] 漫游收入展望 - 预计强劲增长将持续，受益于消费者出境和商业活动恢复 [37][38] 债务结构 - 目前60%固定利率40%浮动利率，考虑增加浮动利率债务以利用低利率环境 [40] 营运资金 - 上半年营运资金需求较高，预计下半年会改善 [41] AFF增长指引 - 预计全年AFF增长将超过3% [42][43]

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年营收达22亿美元，同比增长4%，其中企业业务增长11%，移动服务收入增长5% [3] - EBITDA增长3%至8.18亿美元，AFF增长3%至3.28亿美元 [3] - 宣布中期股息为每股33.8港元 [3] - 净利润增长15%至2.95亿美元，归属于股东的净利润增长4%至2.65亿美元 [29] - 总债务从59.4亿美元降至55.7亿美元，债务与EBITDA比率改善至3.11倍 [30] - 有效利率降至3.96%，平均债务期限为3.2年 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 企业业务 - 企业业务收入增长11%，主要受云项目增长14%和高带宽光纤线路增长6%驱动 [10] - 上半年新项目签约额超过22亿港元 [10] - 企业解决方案涵盖医疗、物流、公用事业等多个行业，包括AI驱动的自动化解决方案 [11] 移动业务 - 移动服务收入增长5%，主要受漫游收入增长7%和5G用户增长驱动 [23] - 5G用户数达189万，渗透率54%，同比增长21% [24] - 后付费用户ARPU提升至193美元，用户基数增长4.5万 [7] - 活跃漫游用户渗透率提升至59%，漫游收入达疫情前水平的104% [7] 固定宽带业务 - 光纤用户增长3%至105万，占总宽带用户基数的70% [9] - 2.5G服务用户数增长141% [22] - 推出50Gbps高端用户服务和800Gbps企业服务 [5] 媒体业务 - NOW TV用户数达145万，OTT用户增长17% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港本地业务收入增长5%，中国业务收入增长13% [12][21] - 中国业务增长主要受SD-WAN服务和数据中心需求驱动 [12] - 国际业务收入增长1%，受全球数据收入和Console Connect服务驱动 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资AI技术，两年前开始引入AI工具，提升客户体验和运营效率 [3] - 推出800Gbps服务，支持超级计算时代需求，连接香港主要数据中心 [5][6] - 扩展5G网络覆盖，新增14个站点，提升重要场所网络容量 [6] - 投资海底电缆项目，包括Pan Asia Express和AAE2电缆 [14] - 扩大数字生态系统，会员数达400万，提供独特生活方式体验 [15] - 推出远程医疗服务Doctor Go，扩展至大湾区及亚洲热门目的地 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临全球经济不确定性和香港本地需求疲软，公司表现稳健 [2] - 看好AI驱动的企业转型和5G技术发展前景 [17] - 预计资本市场的繁荣将改善消费者信心 [17] - 资产负债表增强和利率下降将减轻利息支出压力 [18] - 对企业业务全年增长保持乐观，目标增长10-12% [35][36] - 预计漫游收入增长将保持，受益于商业活动恢复和大型活动 [37] 其他重要信息 - 公司获得MSCI AA ESG评级，连续第五年 [17] - 运营效率提升，总体成本节约7% [4] - 运营支出节省4%，资本支出节省3% [25] - 流动性充足，包括21.5亿美元现金和20.5亿美元未使用银行授信 [31] 问答环节所有的提问和回答 利息成本展望 - 上半年利息节省约1900万美元，预计全年节省25-30% [34] 企业业务增长展望 - 预计全年企业业务增长10-12%，受益于经济复苏和AI驱动 [35][36] 漫游收入展望 - 预计漫游收入增长将保持，受益于商业活动恢复和大型活动 [37] 债务结构优化 - 目前债务结构为60%固定利率和40%浮动利率，考虑增加浮动利率债务以利用低利率环境 [40] 营运资本展望 - 上半年营运资本需求较高，预计下半年会改善 [41] AFF增长展望 - 预计全年AFF增长将超过3% [43]

财务数据和关键指标变化 - 集团上半年净收入27.4亿欧元，按固定汇率计算同比增长9%，外汇因素使净收入下降160个基点，按当前汇率计算增长8% [19] - 2025年上半年调整后息税前利润（EBIT）达6.19亿欧元，利润率22.6%，与2024年上半年相比保持稳定盈利 [20] - 6月运营现金流达6.96亿欧元，净现金头寸为3.52亿欧元 [20] - 上半年毛利率为80.1%，与去年同期基本持平 [25] - 2025年资本支出为2.47亿欧元，继续在关键战略领域投资 [26] - 净营运资本同比增加约4000万欧元，达到8.19亿欧元，占净销售额的比例从16%降至15%，库存天数同比减少约1.5个月 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售渠道表现稳健，销售额较2024年上半年增长10%，其中第二季度增长8%，主要由同店全价销售驱动，新增店铺贡献有限；批发业务较2024年上半年下降1%，第二季度下降7%；特许权使用费在上半年增长10%，眼镜和香水业务均有增长 [20][21] - Prada零售销售额在上半年下降2%，第二季度受日本和欧洲旅游流量减少影响较大，美洲和亚太地区表现较好；Miu Miu持续增长，上半年零售销售额增长49%，第二季度增长40%，各品类和地区增长均衡，占集团零售销售额的比例从2024年上半年的23%提升至32%；Churches上半年增长4%，第二季度增长6% [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区零售销售额上半年增长10%，两个季度趋势相似；欧洲增长9%，第二季度受旅游消费下降影响；美洲市场第二季度本地和游客消费均有改善；日本市场因2024年旅游流量基数高而增速放缓，但国内需求保持韧性；中东地区表现最佳，上半年增长26%，各季度表现均衡 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 行业在经历20年的持续增长后正在进行调整，同时面临周期性下滑，主要受旅游业影响，如美国游客减少、日本旅游市场对比基数高等 [7][8] - Prada注重与消费者建立关系，推出新系列产品，提升店铺体验，平衡价格区间，保持品牌高端定位的同时兼顾市场需求；Miu Miu加强与消费者的联系，平衡欧洲市场布局，持续投资品牌建设 [6][10][11] - 公司在营销和传播方面积极开展活动，通过时尚秀、广告活动、特色活动等提升品牌文化影响力和独特性；在可持续发展方面，推进原材料转型、化学品管理、员工多元化和海洋保护等工作 [13][15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业处于复杂时期，但公司业绩表现稳健健康，实现两位数增长，未来将继续关注效率提升和品牌投资，以保持盈利能力 [6][9] - 对下半年业绩持谨慎乐观态度，认为比较基数将逐渐改善，但市场情况仍在不断变化，需持续证明业绩表现 [41][42] 其他重要信息 - 公司与Essilor Luxottica合作开展多个项目，对智能眼镜的发展保持关注，但目前对其未来产品形态和功能还没有清晰的认识 [97][98] - Prada品牌高级管理层调整，CEO亲自负责品牌协调工作，后续将视情况决定是否进行人员替换 [101][102] 问答环节所有提问和回答 问题：Q2美国和中国市场产品品牌的表现、Q3较Q2的比较情况以及批发业务波动原因和展望 - 中国市场Q2较Q1略疲软，本地需求平稳但旅游交易减少；北美市场上半年呈低个位数增长，本地需求改善但游客消费减弱；日本市场上半年呈低个位数增长，季度间差异不大；欧洲市场上半年呈低个位数下降，季度间略有疲软，主要受旅游交易影响，本地需求基本稳定 [38][39] - Q3比较基数将改善，公司新系列产品表现较好，日本和美国旅游情况有望趋于平稳，但仍需谨慎看待市场变化 [41][42] - 批发业务下滑主要受交付时间安排影响，预计下半年将恢复，全年表现将符合预期并保持可控 [44] 问题：Prada新系列产品的推出时间、价格策略以及H1缺乏经营杠杆的原因和H2预期 - Prada注重提升高端产品销售能力，同时保持产品价格区间的平衡，新系列产品旨在满足不同消费者需求 [50][51] - H1缺乏经营杠杆主要是因为加大了广告投入和零售基础设施投资，若H2保持类似的收入增长，有望实现经营杠杆 [52][53][54] 问题：Versace交易的完成时间、管理安排以及店铺调整策略 - 交易完成时间取决于监管部门，预计在9 - 11月完成，2026年将分享更多相关信息，公司将谨慎推进品牌改造和定位调整 [56][57] 问题：Prada品牌提升市场份额的策略、Miu Miu未来增长的兴奋点以及毛利率未来趋势 - Prada将通过持续举办时尚秀、开展营销活动、提升店铺体验等方式保持品牌活力和吸引力，以获取市场份额 [63][64][65] - Miu Miu将继续专注于皮革制品，优化店铺布局，扩大市场份额，同时保持品牌独特性 [67][68][69] - 毛利率维持在80%左右是可持续的，主要受渠道组合和全价销售比例影响 [72] 问题：零售关键绩效指标（KPIs）的改进情况、Prada各品类销售趋势、Miu Miu店铺空间贡献以及价格策略 - 公司在零售文化和商业态度方面有显著改善，但与行业最佳水平仍存在差距，特别是在某些地区 [76][77] - Prada的成衣和鞋类表现强劲，皮革制品在市场份额上有所提升，同时关注不同价格区间消费者的需求 [80][81] - Miu Miu店铺空间贡献将在下半年和明年初更明显体现，公司将继续优化店铺布局 [82][83] - 公司通过推出新系列产品和优化产品组合来平衡高端和中低端市场需求，同时适度进行价格调整 [91][92][93] 问题：智能眼镜的发展机会、高级管理层组织调整、Miu Miu在9月新品发布期的应对策略 - 公司认为智能眼镜处于发展初期，未来可能会改变眼镜和智能产品市场，但目前对产品功能和形态还没有清晰认识 [98][99][100] - Prada品牌高级管理层调整，CEO亲自负责品牌协调工作，后续将视情况决定是否进行人员替换 [101][102] - Miu Miu的应对策略需由相关负责人决定，公司相信有能力保持品牌竞争力 [103][105] 问题：Miu Miu和Prada品牌的相对盈利能力、集团有机增长的驱动因素以及Prada品牌的销量增长关键举措 - Miu Miu处于积极发展阶段，但在某些方面仍落后于Prada，需要继续投资；公司以独立视角看待各品牌盈利能力，希望两个品牌相互支持、共同发展 [110][111] - Miu Miu的增长机会在于拓展地理市场、丰富产品品类和提升店铺体验；Prada的增长关键在于加强零售活动和店铺运营 [113][114] 问题：Q3旅游需求对Prada品牌的影响以及全球和主要旅游市场中Prada品牌的游客消费占比、营销成本上升原因及全年预期 - Q3旅游需求将有所减弱，美国旅游高峰在7月，日本在6 - 7月中旬，预计8月旅游流量基本持平 [120] - Prada品牌全球游客消费占比约为30%，本地消费占比约为70% [122][123] - 营销成本同比增长16%且占销售额超过9%，主要是因为公司将增长作为优先事项，加大品牌投资，预计全年营销费用占比仍将高于历史平均水平 [124][125] 问题：公司奥特莱斯数量和在线渠道表现 - 奥特莱斯销售额占总销售额的5% - 10%，公司已改变奥特莱斯业务模式，批发和奥特莱斯渠道处于谨慎保守水平 [130] - Miu Miu在线渠道呈比例增长，美国市场电商表现值得关注；Prada电商在过去六个月的表现优于实体店 [132]

财务数据和关键指标变化 - 集团净收入达27 4亿欧元 按固定汇率计算同比增长9% 汇率波动对收入产生160个基点拖累 按当前汇率计算增长8% [17] - 零售销售额达24 5亿欧元 按固定汇率计算同比增长10% [18] - 调整后EBIT达6 19亿欧元 利润率22 6% 与去年同期持平 [19] - 经营活动现金流6 96亿欧元 净现金头寸3 52亿欧元 [19] - 毛利率稳定在80 1% [24] - 净收入3 86亿欧元 与去年同期持平 [24] - 资本支出2 47亿欧元 主要用于零售网络升级和工业设施扩建 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - Prada品牌零售销售额同比下降2% 主要受日本和欧洲旅游流量减少影响 [20] - Miu Miu零售销售额同比增长49% 占集团零售销售比例从23%提升至32% [21] - Church's品牌表现良好 上半年增长4% 第二季度增长6% [21] - 批发渠道同比下降1% 第二季度下降7% 主要受发货时间影响 [19] - 特许权使用费增长10% 眼镜和香水业务均有贡献 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区零售销售额增长10% 季度间趋势相似 [22] - 欧洲增长9% 第二季度受旅游支出减少影响 [22] - 美洲地区有所改善 第二季度本地和旅行者支出均增加 [22] - 日本市场减速 与2024年第二季度65%的高基数相比明显放缓 [23] - 中东表现最佳 上半年增长26% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 行业经历20年持续增长后进入调整期 叠加旅游业的周期性下滑 [6] - 持续投资于品牌、门店、新产品系列 保持长期盈利能力 [8] - Prada品牌通过产品价格区间扩展和提升客户体验强化定位 [9] - Miu Miu通过平衡产品和地域增长 加强欧洲市场布局 [10] - 数字化转型稳步推进 占资本支出重要部分 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临地缘政治和货币贬值挑战 美国游客减少影响欧洲业务 [7] - 预计第三季度旅游相关负面影响将有所缓解 [38] - 保持谨慎乐观态度 认为已度过最困难时期 [39] - 专注于提升零售效率和文化 改善客户体验 [74] - 产品组合调整以适应新市场环境 强调情感价值和独特性 [30] 其他重要信息 - 新开第五大道男士专卖店 提供250多个SKU的定制服务 [9] - 新邦德街精品店重新开业 结合工业风格和俱乐部概念 [11] - 在上海开设Prada荣宅全天候咖啡馆和餐厅 [12] - 推出Miu Miu Upcycle系列 与New Balance持续合作 [14] - 建立海洋素养中心 推进可持续发展战略 [15] 问答环节所有的提问和回答 关于区域市场表现 - 中国第二季度略软于第一季度 本地需求稳定但旅游交易疲软 [34] - 北美上半年低个位数增长 本地需求改善但游客减少 [35] - 日本上半年低个位数增长 季度间无显著差异 [35] 关于Prada品牌 - 产品组合强调高端定位 同时保持入门级产品可信度 [47] - 成衣和鞋类表现最强 皮具市场份额有所提升 [79] - 零售文化仍需改进 特别是在某些地区 [74] 关于Miu Miu品牌 - 皮具仍是最大增长机会 已接近全球最佳水平 [66] - 北美市场存在扩张机会 计划增加10-12%销售面积 [68] - 电商渠道表现良好 特别是在美国市场 [130] 关于财务指标 - 营销支出增长16% 占销售额超9% 反映战略投资优先 [122] - 预计全年毛利率维持在80%左右 [70] - 奥特莱斯渠道占比5-10% 商业模式已大幅调整 [128] 关于Versace收购 - 交易预计在9-11月完成 2026年将分享更多信息 [54] - 将采取审慎态度进行品牌定位和门店调整 [55] 关于智能眼镜 - 与Essilor Luxottica合作密切 关注技术发展但认为仍处早期阶段 [95]

财务数据和关键指标变化 - 核心业务租赁业务仍下降3%，但有改善趋势 [7] - 受人民币贬值1.4%影响，整体收入先降后升，平均仍下降1.4%，内地租赁收入以人民币计下降1%，以港币计下降2%，香港下降4% [9] - 净负债率HLP为33.5%，较12月仅增长0.1% [35] - 融资成本毛额资本化前下降7%，平均借贷成本较去年全年下降约40个基点，较去年下半年下降50个基点 [36] - 超过70%的债务到期时间超过两年 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁业务 - 内地租赁收入2025年上半年下降1%，较2024年的下降4%有所改善，零售业务持平，办公楼仍面临挑战，服务式公寓因改造数据不显著 [11] - 新租赁协议增加36%，首进城市品牌数量较2024年增加57% [17][18] - 整体续约和新租赁均增长12% [21] 物业销售业务 - 今年上半年香港售出19套Aperture和1套武汉住宅，去年同期售出120套Aperture和1套紫排屋 [34] - 内地上半年售出1套武汉住宅，未来两个月将推出无锡住宅项目 [35] 酒店业务 - 酒店业务和销售业务占比33%，整体业务占比6% [8] 各个市场数据和关键指标变化 内地市场 - 零售销售上半年平均下降4%，但二季度从下降7%改善至下降1% [13] - 多个商场销售有不同表现，部分商场受新竞争对手开业影响 [14] 香港市场 - 零售业务上半年均下降7%，但受特定交易影响，下半年有望改善，办公楼从下降8%显著改善至下降1%，住宅服务式公寓租金增长11%，整体业务从下降9%改善至下降4% [30][31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续通过活动、租户管理和客户关系管理升级内地零售业务组合，推出全国性项目提高效率和销售额 [16] - 关注项目的位置和协同效应，采用混合模式（如杭州项目）扩展零售业务，提升规模、可见性、可达性和收益率 [40][44][47] - 优化香港业务的优惠政策，保留客户并提高会员价值 [26] - 注重租户质量和差异化，吸引新租户，提高商场的竞争力 [18] - 推进可再生能源使用，实现80%的内地项目使用可再生能源，降低成本并支持可持续发展 [39] - 致力于实现净零排放，发布相关文件并持续推进 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 今年是具有挑战性的一年，但团队执行战略良好，市场对业绩反应积极，管理层持谨慎乐观态度，希望市场能有一定提升 [5][6] - 内地零售业务有望在下半年实现温和增长，全年或有一定增长 [62] - 香港市场情况复杂，仍需努力寻找最佳平衡点，但公司销售表现优于市场 [32][33] 其他重要信息 - 公司成立65周年，是一个重要的里程碑 [4] - 大部分商场提供退税服务，店铺数量较2024年增加78% [23] - 计划连接商场与杭州项目建筑，改善交通流量 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否会在已布局的城市采用类似杭州项目的模式扩展零售业务，以及如何看待内地租户销售的未来趋势？ - 公司会仅在有需求和协同效应的情况下采用该模式，下半年有望实现温和增长，全年或有一定增长 [60][62] 问题2: 二季度业绩改善的原因，7月零售销售情况，全年股息是否持平，以及对发行可转换债券的看法？ - 业绩改善得益于内部的入住率和客流量提升，以及外部的股市改善、房地产市场稳定和日本业务下滑等因素；7月情况好于去年，但未明确是否实现正增长；若情况不变，全年股息不打算削减；目前不考虑发行可转换债券 [66][67][71][73] 问题3: 沈阳、论坛66和武汉中心项目的转型进展及预期成果时间？ - 武汉项目需至少两年时间恢复正常，要重新调整租户组合，吸引客户；论坛项目需重新定位为生活方式商场，预计也需要两年时间 [74][76][77] 问题4: 关于纯现金股息的最新想法，奢侈品和非奢侈品分类的原因和对奢侈品租户保留的担忧，以及正向租金调整的驱动因素和前景？ - 西湖66商场预计明年上半年开业，之后可能停止以股代息安排；取消奢侈品和非奢侈品分类是为了更贴合客户行为，并非担心奢侈品租户离开，奢侈品销售有不同表现；正向租金调整取决于项目的领导地位、议价能力和业务势头，若销售回升，有望更乐观 [83][84][93] 问题5: 整体资本支出指导以及西湖60 6扩展项目是否会显著增加资本支出？ - 今年资本支出约49亿港元，明年降至约30亿港元并持续下降，资产优化项目的资本支出视具体情况而定 [101] 问题6: 若重置武汉项目，对即将开业的杭州项目有何改变或调整，以及对该项目的信心来源和意图？ - 杭州项目解决了武汉项目的交通和规模问题，市场环境良好，公司更有信心；项目既为满足租户需求，也为提升项目的竞争力 [108][111][113] 问题7: 对当前净负债率的舒适度，是否急于短期内降低，以及处置Summit的节奏和优先级？ - 公司可承受略高的负债率，但希望保持在35%以下；Summit将以合适的价格出售，不打算通过降价增加销售 [115][116]