中国ESG政策发展 - 2024年是中国ESG政策、规则和标准建立的元年，沪深北三大交易所首次强制要求450余家上市企业进行ESG信息披露，并采用"双重重要性"披露原则[1] - 财政部发布《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》征求意见稿，推动中国ESG标准与国际接轨[1] - 2024年密集出台《企业可持续披露准则第1号——气候（试行）（征求意见稿）》等政策文件，显示中国在ESG标准制定上的高效与决心[1] 中国ESG发展路线图 - 目标到2027年出台企业可持续披露基本准则和气候相关披露准则，到2030年基本建成国家统一的可持续披露准则体系[2] - ESG信息披露将从上市公司向非上市公司扩展，从大型企业向中小企业扩展，从定性要求向定量要求扩展，从自愿披露向强制披露扩展[2] - 中国ESG准则正从与国际标准趋同向超越方向发展，寻求中国特色落实[2] 中国ESG治理优势 - 中国政府强有力的行政推动是核心因素，例如大气污染治理用预计一半时间就让多数城市空气显著改善，被称为"北京奇迹"[3] - 科技赋能是ESG目标关键支撑，"ESG+T"模式提升能源和资源利用效率，推动能源结构转型[3] - 中国在光伏、风力发电、电池储能、电动汽车等新能源领域飞速发展，奠定全球绿色低碳转型领头羊地位[3] 科技与产业支撑 - 中国拥有全球制造业领域78家"灯塔工厂"，数量位居世界首位，为ESG工作提供坚实支撑[4] - 先进数智化技术与实践经验在提升能源和环境治理效率、优化企业治理方面不可或缺[4] 香港的枢纽作用 - 香港作为国际金融中心，是首批采用ISSB企业可持续准则的司法管辖区之一，在港上市的2300多家企业中超过1400家来自中国内地[5] - 香港将促使在港上市中国企业遵循严格ISSB标准，带动企业快速适应ESG标准化治理[5] - 内地政策与香港国际标准形成内外合力，推动中国ESG工作在全球树立标杆[5]

金银比价现状与历史对比 - 当前金银比价已达到100倍 为海湾战争和新冠疫情以来的最高水平 [1][3] - 纽约黄金期货价格保持在每盎司3300美元区间 同比上涨40% 白银价格为每盎司33美元区间 [3] - 1982年以来金银比价超过100倍仅出现两次 分别是1991年海湾战争时期(128倍)和2020年疫情期间 [3] 资金流向变化 - 投资者正逐渐远离美国国债 转而购买不存在主权风险的黄金 [1][4] - 黄金作为替代性"货币"被买入 关键货币美元的信用下降是主要原因 [3] - 黄金对美元涨幅达12.5% 远超欧元(3.7%) 瑞士法郎(3.2%)和日元(2.7%) [4] 市场预期与影响因素 - 多数观点认为短期内高倍率情况将持续 [1][3] - 新兴市场国家央行持续购买黄金 但基本不购买白银 [5] - 白银工业需求占60% 光伏发电面板用白银面临增长乏力 [5] 黄金市场特性 - 黄金被视为"无国籍货币" 不承担发行者风险 [4] - 资金持续流入黄金 已超越短期"避险"属性 [5] - 美国国债评级被下调 进一步支撑黄金的中长期底部 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入44亿元人民币，同比增长13.2% [27] - 调整后净利润7.88亿元人民币，同比增长41.1%，调整后净利润率为18%，2024年同期为14.4% [27] - 核心OTA业务收入38亿元人民币，同比增长18.4% [27] - 交通票务收入20亿元人民币，同比增长15.2% [27] - 住宿预订业务收入12亿元人民币，同比增长23.3% [28] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物、受限现金和短期投资余额为110亿元人民币 [30] - 第一季度销售和营销费用同比增长6.2%，剔除股份支付费用后，占收入的33%，去年同期为35% [30] - 第一季度服务开发和行政费用剔除股份支付费用后，占收入的15.8%，2024年同期为17% [30] - 年度付费用户达2.47亿，累计服务旅客数达14.96亿，平均每位用户每年购买8次 [22] - 第一季度新增付费用户4650万，同比增长9% [22] - 年度每用户平均收入（ARPU）超过62元人民币，同比增长近26% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 交通业务 - 作为公司关键支柱，展现出竞争力和韧性，巩固了市场影响力 [13] AI教学业务 - 积极探索小众旅游场景机会，吸引更多样化用户群体，提升市场份额 [14] 国际机票业务 - 市场份额快速扩张，本季度销量同比增长超40%，同时提高了货币化能力 [14] 住宿业务 - 需求持续增加，利用新兴机会，如娱乐和体育活动、短途旅行需求等，优化会员福利，加强用户忠诚度 [15][16] - 国际住宿业务集中加强供应链能力，提升定价竞争力，开始实施交叉销售策略，国际间夜销量同比增长超50% [16][17] 酒店业务 - 截至3月，运营酒店超2500家，另有超1400家在建 [18] 用户业务 - 独立应用程序日活跃用户（DAU）同比增长近60%，成为获取新用户的主要引擎，针对年轻一代推出创新营销活动 [20] - 会员计划升级，为用户提供更多特权和福利，截至3月，会员数超1亿，较去年底增长30.4% [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度中国旅游市场保持增长势头，4月和5月各细分市场旅游需求持续涌现，劳动节假期国内游客量同比有不错增长 [30][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 深化国内市场布局，加速出境游业务扩张，垂直拓展产业链，横向拓宽业务范围，建立覆盖所有旅游场景的综合生态系统 [7] - 致力于技术进步，将技术应用融入业务运营，加速AI产品迭代升级，提升用户体验 [8] - 加强国内市场竞争力，拓展全球供应链网络，深入挖掘市场需求，推动出境游服务快速增长 [10] - 计划收购万达酒店管理公司，增强在产业链内的影响力，支持公司可持续发展 [11] - 实施全球最佳ESG实践，连续三年入选《S&P全球可持续发展年鉴（中国版）》 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国旅游行业持续稳定增长，国内旅游热情高涨，政府支持旅游行业发展，为行业创造有利环境 [7][8] - 作为行业领先者，抓住行业升级机遇，应对消费者需求变化带来的创新挑战 [9] - 对中国旅游行业长期前景持乐观态度，将深化产业链战略定位，提升竞争优势 [11] - 未来将继续扩大出境游业务，加强酒店业务，巩固行业领先地位和盈利能力，注重ESG表现，为社会和股东创造更多价值 [32] 其他重要信息 - 3月下旬升级自有旅游特定大语言模型Transcend，推出AI代理DeepTrip，近期增加社交功能，还将其应用于工作流程，提高内部效率 [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：核心OTA业务在二、三、四季度的增长模式及驱动因素，以及利润率是否会继续扩大 - 中国旅游市场在过去几个月表现出韧性，劳动节假期国内旅游和旅游收入同比增长约68%，全国客运吞吐量同比增长8%，酒店ADR和机票价格同比呈正增长，公司住宿和交通票务业务增长良好，出境游业务营销有效 [36][37] - 未来将通过加强交叉销售、提高用户购买频率来提升ARPU，更合理地进行销售和营销投资，住宿业务的ADR自4月起呈正增长，预计全年持续，房间净收入在第二季度有高个位数到低两位数增长，预计全年持续 [38][39] - 短期内争取市场份额，同时监控销售和营销费用的ROI，优化营销和品牌推广效率，提高运营效率，降低服务开发和管理费用，出境游业务注重提高营销和运营效率，预计核心OTA业务利润率在2025年同比持续改善，同时保持收入增长 [40][41] 问题2：考虑关税影响，出境游业务下一季度和下半年的增长率预测，以及国际业务收入在2025年总收入中的占比，AI和大语言模型的效果、未来新功能及潜在合作 - 出境游业务增长显著，第一季度国际间夜销量和国际机票销量同比分别增长超50%和40%，主要目的地需求强劲，将继续在国际机票业务上实施竞争定价策略，探索交叉销售机会，未来两到三年重点增加业务量和用户基础，提高利润率 [46][47][48] - DeepTrip是前沿的多语言旅游规划平台，目前处于早期采用阶段，用户需要时间适应其创新功能，近期增加了社交功能，将嵌入更多预订场景，未来将持续改进产品，加强AI投资，引入创新功能 [49][50][51] 问题3：独立应用程序的当前进展及其对本季度和未来业绩的贡献，以及如何提高用户交易频率和用户价值 - 自2023年以来积极多元化流量来源，重点发展独立应用程序，通过与手机厂商合作预装、应用商店推广和社交分享等方式获取用户，第一季度DAU同比增长超60%，劳动节假期平均DAU超400万，目前应用程序收入占总收入约7%，预计未来贡献将继续增长 [54][55][56] - 提高ARPU的策略包括优化推荐算法、进行针对性促销、加强出境和国际业务、推广增值服务、引入创新产品和服务以及利用新技术提升用户体验 [58][59][60] 问题4：宏观不确定性对下半年旅游需求可持续性的影响，以及收购万达酒店管理业务的理由、与核心OTA平台的协同效应和酒店业务的长期战略规划 - 尽管宏观市场存在不确定性，但旅游行业未受影响，消费者消费行为从传统实物消费转向体验式消费，释放了更多消费能力，自第二季度起酒店ADR和ACV呈正增长，用户愿意为高品质住宿和交通支付更多费用 [63][64][65] - 酒店连锁管理市场在中国规模巨大，公司过去三到四年专注于拓展酒店业务，目前运营酒店超2500家，收购万达酒店管理公司将增强在高端酒店市场的地位，获得其管理团队和人才资源，利用公司的用户覆盖和技术能力提高营销和开店效率，整合会员计划，提升财务盈利能力 [66][67][68]

公司业绩表现 - 2024年中国船舶营业收入785.84亿元同比增长5.01% 归属于上市公司股东的净利润36.14亿元同比增长22.21% [3] - 2024年第一季度营业收入158.58亿元同比增长3.85% 归属于上市公司股东的净利润和扣非净利润分别同比增长180.99%和230.20% [3] - 2025年经营目标为完成营业收入805亿元 计划完工民品造船89艘/634.31万载重吨 修船270艘/19.35亿元 应用产业产值16.10亿元 [4] 业务发展情况 - 公司营业收入主要来源于船舶及海工建造收入 手持订单已排期至2029年 [3] - 公司将布局深海科技产业 增强深海装备研制能力 构建"研发－验证－应用"闭环 打造深海科技产业高地 [4] - 公司是全球唯一同时在建航空母舰、大型LNG船、大型邮轮的上市公司 [5] 战略重组规划 - 正在推进吸收合并中国船舶重工股份有限公司的重组交易 合并后将定位为中国船舶集团船舶总装上市平台 [4] - 重组后将成为国内规模最大、技术最先进、产品结构最全的造船旗舰上市公司 [4] - 公司将紧抓船舶制造行业转型升级和景气度提升机遇 建设具有国际竞争力的世界一流船舶制造企业 [4] 公司定位与使命 - 公司是中船集团旗下核心军民品主业上市公司 承担"引领行业发展、支撑国防建设、服务国家战略"的职责使命 [5] - 随着重大资产重组推进 公司在差异化品牌宣传和ESG工作方面的作用将更加突出 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总净收入为288亿人民币或40亿美元，同比增长7.4% [34] - 当期合同负债为177亿人民币，环比增长16% [34] - 游戏及相关增值服务净收入为240亿人民币，同比增长12%；在线游戏净收入同比增长15%，环比增长14% [34] - 有道净收入为13亿人民币，同比下降7%，环比下降3% [35] - 网易云音乐净收入为19亿人民币，同比下降8%，环比下降1% [35] - 创新业务及其他净收入为16亿人民币，同比下降17%，环比下降29% [36] - 2025年第一季度毛利润为185亿人民币，同比增长9%，环比增长14%；总毛利率为64.1%，去年同期为63.4% [36][37] - 第一季度运营费用为80亿人民币，占净收入的28%；销售和营销费用占总净收入的9.4%，去年同期为15%；研发费用占总净收入的15.2%，去年同期为15.5% [37] - 第一季度有效税率为15.3% [38] - 第一季度非GAAP归属股东净收入为112亿人民币或15亿美元，同比增长32%；非GAAP基本每股美国存托股票收益为2.44美元或每股0.49美元 [38][39] - 截至2025年3月31日，净现金约为[文档缺失具体金额]，2024年底为1315亿人民币 [39] - 董事会批准每股0.135美元或每股美国存托股票0.675美元的股息 [39] - 截至2025年3月31日，在50亿美元的股票回购计划下，已回购约2160万份美国存托股票，总成本约为19亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 游戏业务 - 新游戏《Marvel Rivals》去年12月成功推出，第一季度玩家参与度高，4月第二季更新后重登Steam全球畅销榜首位 [7][8] - 《FRAGBUNK》3月PC版上线三天内峰值并发玩家超11万，4月29日第一季第二章更新并登陆主机平台 [9] - 《Once Human》移动版4月24日推出，在超160个地区iOS下载榜登顶，推动该游戏在Steam畅销榜升至第五 [10] - 《Where Wings Meet》去年12月国内推出后持续吸引玩家，3月新增内容后玩家超3000万 [11] - 回归游戏《Overwatch》2月19日重新推出时峰值并发玩家创新高，4月在中国推出新的体育场模式 [12] - 《World of Warcraft》和《Hearthstone》在春节期间通过针对性活动和本地化设计保持受欢迎度，《World of Warcraft》通过社交媒体直播销售领先 [12][13] - 《Diablo three》4月进入技术测试，为重新进入中国市场做准备 [13] - 老牌游戏《Fantasy Journey》系列持续运营，《Fantasy Westward Journey Mobile》第一季度十周年更新引发玩家参与 [15][16] - 《Identity V》第一季度玩家基数大幅扩大，4月全球注册玩家超4亿，其亚洲运动会版本和《Naraka Bay Point》被列为2026年名古屋亚洲运动会官方电竞项目 [16][17] - 《Aggie Party》第一季度在派对游戏领域巩固领先地位，春节期间吸引超1亿玩家，新月度玩家数创新高 [18] - 《Justice Mobile》3月推出新场景受年轻一代欢迎，持续提升游戏体验和技术边界，已扩展到更多地区 [19][20][21] - 《Dung City Dynasty》计划5月向西方市场和东南亚更多地区扩张，《Racing Master》在日本、韩国和东南亚站稳脚跟 [21] 有道业务 - 第一季度运营利润创历史新高，保持盈利势头 [25] - 翻译服务收入第一季度下降，公司优先发展具有长期潜力的核心服务 [26] - 在线智能学习平台Youdao Link优化高考规划系统，推动用户参与和忠诚度 [26] - AI订阅销售增长强劲，字典和翻译服务在自有大语言模型Confucius支持下准确性和用户体验提升 [26] - 在线营销服务专注高质量增长，第一季度海外销售大幅增长，通过先进技术提高运营效率 [27] - 智能设备业务同比保持健康增长，第一季度推出新一代设备Youdao Space one [28] 严选业务 - 第一季度宠物产品和家庭清洁用品在主要电商平台畅销，一款猫食品在3月获2025年宠物橙点奖 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司游戏在全球多个市场取得进展，新游戏在海外市场表现良好，如《FRAGBUNK》和《Marvel Rivals》 [53] - 《Racing Master》在日本、韩国和东南亚市场表现出色，多次登上iOS下载榜榜首 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续全球化和多元化游戏组合，推出新游戏并更新现有游戏，提升竞争力 [5][25] - 有道专注技术驱动创新，优化产品和服务，提升用户体验和盈利能力 [25][26] - 严选坚持品质和创新，推动核心产品类别健康发展 [29] - 公司重视ESG，发布第六份年度ESG报告，通过AI创新提升娱乐体验，加强数据中心和办公园区的碳减排工作 [30] - 公司计划将更多游戏推向全球市场，同时加强电竞业务运营，希望游戏能进入更高级别的电竞赛事 [54][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以强劲势头开启2025年，创新内容和卓越运营支撑增长，对未来发展充满信心 [5] - 公司拥有丰富的新游戏储备，将持续全球扩张并提升标志性游戏系列，有望保持增长并与全球玩家建立更紧密联系 [33] 其他重要信息 - 公司发布第六份年度ESG报告，在可持续发展方面取得进展，获MSCI评级提升，被S&P Global列入2025年可持续发展年鉴，连续六年被评为低风险公司 [30][31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 《Identity V》表现出色的原因及未来增长和对其他游戏复兴的影响 - 《Identity V》是独特的非对称PVP游戏，公司持续投资、优化和改进，不仅在中国成功，在日本也处于领先地位；其他团队从其运营经验中学习；未来将继续投入资源，为更多玩家带来非对称PVP乐趣 [43][44] 问题2: 如何确保《Marvel Rivals》的生命周期和长期运营及货币化策略 - 4月第二季更新受玩家欢迎，运营指标显著提升；基于季节更新的产品，运营指标波动正常且有助于巩固用户基础；从第三季开始将季节更新间隔从三个月缩短至两个月，并在5月启动电竞活动，相信更高效的内容更新和不断发展的电竞生态系统将使游戏指标逐步改善 [48][49] 问题3: 考虑到国内游戏表现强劲和部分海外工作室关闭，公司海外市场最新战略 - 公司长期关注海外市场，关闭部分海外工作室是基于未来产品定位和质量考虑；自去年12月以来，国内制作的游戏在海外市场取得不错成绩，未来将制作更多适合全球市场的游戏 [53][54] 问题4: 《Where Wings Meet》取得良好反馈和货币化的原因及下一步运营计划 - 该游戏是耗时五年开发的具有亚洲中国历史背景的开放世界游戏，发布后获用户好评；未来将继续投资，打磨艺术表现和游戏玩法；鼓励玩家在PC上玩以获得更好的图形展示；其成功经验将应用于其他产品，有望成为未来五到十年的常青游戏 [57][58][59] 问题5: 《Once Human》移动版表现、潜力、竞争优势及未来商业化计划 - 移动版推出成功，在166个地区iOS下载榜登顶，首周用户超600万；该游戏是跨平台游戏，很多顶级玩家在PC端游玩和付费，移动版推出后PC端并发用户增长90%，付费增长500%，PC端付费率超50%；游戏是基于脚本和季节的游戏，与其他SOC类型游戏不同；未来将从增加新玩法和探索优先生态系统两个角度满足玩家需求 [62][63][64] 问题6: 如何帮助《Fragpunk》在海外FPS游戏竞争中更好地差异化 - 游戏由新团队制作，公司对目前表现满意，游戏有坚实基础和创新性，卡片机制允许快速更新和迭代游戏模式；公司将支持产品长期运营，确保团队稳定并给予更多发展空间；在市场运营方面，将继续投资海外市场，通过举办锦标赛、与影响者合作和IP跨界等方式保持可见性，维护忠实玩家群体并寻求突破机会 [68][69][70] 问题7: 未来几年公司在国内外市场的资源分配情况 - 公司认为有足够资源同时开展国内外市场业务；二十年来积累了大量工具和人才，但在了解海外玩家需求方面仍需改进 [73][74] 问题8: 公司新产品构思和审批时优先考虑的关键评估指标及未来一到两年的产品储备，以及公司对电竞业务的长期战略 - 考虑新产品时，首先考虑核心团队成员对游戏和项目的热情及执行能力，同时有内部评估系统，未来将向外部开放平台；公司有未公布的优质产品储备；公司长期关注电竞，两款游戏入选亚洲运动会证明了游戏质量和玩家基础，希望游戏能进入更高级别的电竞赛事；公司在杭州和上海有电竞场馆并持续举办赛事，未来将继续投资电竞运营 [78][79][80] 问题9: AI在游戏开发和发行中日益重要，是否会影响公司扩展包发布时间和游戏推广目标 - 公司在游戏开发和玩家体验中使用AI技术已有五年，持续投资包括AI在内的技术并应用于游戏开发和内容生产；AI是整个行业的趋势，各公司应用方式和深度可能不同，AI对游戏行业和其他业务都至关重要 [85][86]

品牌战略 - 公司坚持"健康人人 人人健康"的品牌主张，对标世界一流企业标准，形成"扬子江"西药、"龙凤堂"中药、"护佑"大健康三大品牌体系 [1] - 公司致力于构建"3+N"品牌体系，提供覆盖全生命周期的医药健康服务，打造"药、医、养、食、游"健康生态 [6] - 公司实施"健康营销 营销健康"双健康战略，向大健康领域延伸，推出黄芪咖啡、蓝芩喉糖等多款大健康产品 [4] 质量管理 - 公司2021年首次获得EFQM全球奖五星级大奖，2024年获得EFQM七星认证，实现国内医药行业在全球质量奖项上的突破 [2] - 公司已蝉联全国医药行业QC小组成果发表一等奖总数"二十连冠"，获得31项国际质量金奖 [3] - 多个生产车间通过欧盟GMP认证和美国FDA认证，强化国际市场对中国医药企业的品牌认同 [3] 研发创新 - 公司在研药物百余个，其中20余款新药处于申请临床及以上阶段 [4] - 2021年自主研发的首个化学1类新药注射用磷酸左奥硝唑酯二钠正式上市 [4] - 依托国家级创新研发平台加快产学研用人才培养和创新成果转化，推动产业升级和数字化转型 [4] 智能制造 - 旗下工厂通过智能制造能力成熟度四级评估，入选全国首批卓越级智能工厂 [4] - 龙凤堂采用码垛机器人等智能化设备提升生产效率 [10] 社会责任 - 公司连续支持两届泰州马拉松赛，建设护佑健康广场作为健康生活新地标 [5] - 打造《国学遇见国医》等健康科普IP，普及健康知识并传承中医药文化 [5] - 2024年实施光伏等新能源项目，全年累计降碳达1.2万吨 [5] 产业链布局 - 在全国建立80个中药材规范化种植基地，实现从种苗到物流的全过程质量可控 [5] - 龙凤堂拥有黄芪（有机）标准化种植基地，从源头保证产品质量 [17]

金融机构线下网点调整趋势 - 2024年大型商业银行和全国性股份制商业银行关停网点数量超过300个 [1] - 网点调整在每个城市平均仅三四个 对消费者体验影响微乎其微 [1] - 商业银行在一线城市减少大型网点 增加社区网点布局 深耕下沉市场 [1] 网点布局优化策略 - 城市中通过区分现金与非现金业务柜台提升服务效率 [2] - 积极引导消费者使用手机银行 网上银行 自助机具办理业务 [2] - 偏远地区通过新开乡镇网点和增派流动金融服务车满足需求 [2] 保险行业线上化发展 - 保险行业线上化水平已超过90% [2] - 车险投保和小额理赔均可线上办理 [2] - 人身险大部分险种可通过智能终端完成投保理赔 [2] 金融服务覆盖现状 - 全国平均每个乡镇有银行网点3个 乡镇银行网点覆盖率97.93% [2] - 乡镇保险服务覆盖率100% 行政村基础金融服务覆盖率100% [2] 网点布局监管导向 - 监管部门指导股份制银行科学布局分支机构 [3] - 引导金融机构减少内卷式竞争 避免资源浪费 [3] - 线下网点与线上服务需共同满足消费者差异化需求 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司收入较2023年增长3%，毛利率维持在51.3% [34] - 2024年净预订量略低于往年，但年底预订和积压订单数量仍强劲 [35] - 2024年公司支付股息25亿欧元，回购股份50亿欧元，截至4月中旬回购股份总额约达52亿欧元 [43] - 2025年第一季度净销售额77亿欧元，处于指导区间中点，毛利率达54%，高于指导水平，净预订量39亿欧元，低于上一季度 [44][45] - 预计2025年全年收入在300 - 350亿欧元之间，毛利率在51% - 53%之间；第二季度收入略低，毛利率预计在50% - 53%之间 [51][49] 各条业务线数据和关键指标变化 - EUV业务2024年收入83亿欧元，较2023年下降9%；2025年第一季度表现强劲，确认收入的设备有14台 [36][47] - DPV业务2024年收入128亿欧元，增长4%，有两款重要新产品推出并实现收入确认 [36] - 应用业务2024年增长20%，主要驱动因素是YieldStar和MultiBeam工具 [37] - 安装基础业务2024年增长16%，收入达65亿欧元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场业务在2024年表现强劲，主要得益于内存业务增长和对主流逻辑的投资 [40][41] - 2025年第一季度中国业务占总销售额比例预计略高于25%，更趋正常化 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为行业向先进技术的转变将持续增加光刻需求，预计2030年营收机会在440 - 600亿欧元之间，毛利率在56% - 60%之间 [13] - 持续聚焦EUV、I&A等关键产品，通过降低成本、提高性能等方式增加市场机会，如EUV成本逐渐降低，I&A可帮助客户简化图案化流程并降低成本 [22][25] - 公司在全球多地扩展产能，以应对未来市场需求 [29] - 加强与社区的合作，开展教育、ESG创新等活动，成为社区发展的积极力量 [30][31] - 行业竞争方面，公司认为TSMC市场份额占比较大，但竞争依然激烈，其他竞争对手并未放弃；对于中国可能开发ASML替代技术的风险，认为光刻技术生态系统复杂，中国虽有进展但短期内难以对公司造成重大威胁；在DPUV市场，公司拥有较高市场份额，但面临尼康等竞争对手挑战，将通过技术创新和成本控制保持竞争力 [76][80][90] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为AI将无处不在，驱动芯片需求增长，从而带动公司产品需求，但市场仍在发展，需持续观察 [17] - 公司认为技术是立足市场的关键，只要专注产品研发和客户合作，就能保持强大市场地位 [20][21] - 2026年预计也是增长年份，但公司和供应商需对前几年的快速增长进行合理化调整，提高效率，为未来增长做好准备 [115][117] 其他重要信息 - 2024年公司在人才培养方面取得进展，有近1400名实习生和工作学生，学生项目中女性人才占比31%，与超100所大学开展合作 [53] - 公司全球员工来自148个国家，荷兰地区员工代表124个国家，女性员工占比21%，流失率3.8% [55] - 2024年公司在ESG方面取得显著成就，如减少Scope 1和2排放、降低EUV工具能耗、提高零部件再利用率等，获得评级机构良好评分 [57][60] 问答环节所有提问和回答 问题: 哪些情况会使公司收入达到指导区间下限 - 若部分未从AI扩张中受益的客户（如北美和韩国的公司）难以获得发展动力，可能导致收入达到下限；此外，出口管制和关税的间接影响也难以预估，可能影响公司收入 [100][102] 问题: 公司能否将关税直接转嫁给客户 - 公司认为应将关税负担转嫁给客户，但在实际操作中，美国制造业务可能导致关税叠加，而将关税转嫁给美国客户的零部件服务也存在一定困难，公司正在寻找解决方案，如建立自由贸易区 [103][105][107] 问题: 美国业务对关税影响 - 公司在美国的制造业务目前会导致关税叠加，因为从欧洲、加拿大等地运往美国的零部件组装成模块后再运回荷兰集成，最终出口时可能再次面临关税，公司希望美国政府能制定合理关税结构 [105] 问题: 对台积电业务的预期 - 公司认为台积电市场份额占比较大是长期趋势，公司与客户建立了基于价值和长期合作的关系，不担心市场份额变化；在未来几年，台积电2纳米制程的大规模扩张将是公司业务的重要组成部分，预计会带来更多订单 [75][78] 问题: 中国开发ASML替代技术的风险 - 公司认为当一个国家被限制获取某项技术时，会努力自主研发，但光刻技术生态系统复杂，中国虽在其他产品领域取得进展，但在光刻领域的进展有限，短期内难以对公司造成重大威胁 [79][80] 问题: 高NA EUV路线图及采用情况 - 公司认为高NA EUV单曝光成本需低于多图案化低NA UV，才能被客户采用；随着技术成熟和成本降低，高NA EUV将逐渐被更多应用，公司会与客户合作推动单曝光的选择 [86][88] 问题: 尼康竞争威胁 - 公司认为DPUV市场竞争一直存在，公司通过持续投资研发、发挥TwinScan等核心技术优势、控制成本等方式保持竞争力，并开发新产品以扩大市场份额 [90][92][93] 问题: 如何缩小EUV与DPUV能耗差距 - 公司已将EUV能耗降低了54%，计划到2月降低超过80%，通过提高光源转换效率、改善光学传输等方式持续降低能耗，这对环境和客户成本都有益 [95] 问题: 是否考虑通过搬迁产能缓解关税影响 - 公司认为将生产能力从荷兰迁至美国需要多年时间，并非解决当前问题的有效方案，公司将与美国政府合作，提供数据以制定合理关税结构 [109][110] 问题: 供应链订单下降原因及预期 - 公司认为前几年增长过快，市场在2024年进行了合理化调整，AI转型也导致部分客户需求变化；预计2026年市场将再次增长，公司将与供应商合作，提高效率，合理利用产能 [115][117] 问题: 公司是否认识到生物多样性的重要性及应对措施 - 公司按照CSIRD建议进行双重重要性评估，识别了ESG相关的50项重要事项并报告其中6项；公司将继续提高供应链透明度，采用基于风险的方法评估影响和风险，并通过社区合作项目等方式解决生物多样性问题 [124][125][126] 问题: 公司是否会引入水资源使用的具体目标和关键绩效指标 - 目前公司根据CSRDA建议未将水视为重要事项，但预计未来可能成为重要事项，届时将制定相关目标和计划并在年度报告中披露 [128] 问题: 公司如何确保供应链工人获得合理工资 - 公司要求供应商遵守RBA行为准则，支持RBA的合理工资倡议；已建立负责任供应链尽职调查计划，计划今年更新人权政策 [131][133][134] 问题: 公司如何确保受影响利益相关者在重要性评估和尽职调查过程中得到充分代表 - 公司在年度重要性评估中重视利益相关者的意见，通过与NGO和人权组织等可信代理进行利益相关者参与，获取供应链信息；未来将尽可能与受影响利益相关者进行更深入的互动 [136][137][138] 问题: 若中国决定入侵台湾，全球芯片市场将如何变化 - 管理层表示该问题具有高度不确定性，难以给出确切答案，但认为公司需考虑复杂的地缘政治情景，确保具备应对能力；若台湾芯片无法进入全球市场，其他地区可能会增加芯片制造产能 [143][144][146] 问题: 公司是否存在“杀开关” - 公司认为该说法是猜测，EUV机器复杂，若无法得到服务可能无法正常运行，且设备所有权归客户，客户有权决定设备的开关 [150][151] 问题: 修订后的薪酬政策中450%长期激励目标的商业关键原因 - 公司认为设立该目标是为了在未来几年吸引和留住人才，应对不可预见的情况，但这是例外情况，公司会明确决策原因，公平对待董事会成员，并在报告中详细披露 [229][230][232] 问题: 管理层是否认为该激励目标是必要的 - 管理层表示该目标并非针对个人，而是考虑到全球人才市场的现实情况，美国的薪酬实践可能吸引欧盟人才，公司需保持灵活性以吸引和留住全球团队 [237][238][239] 问题: 公司是否愿意补偿因第三季度财报提前发布而受损的投资者 - 公司表示已得到AFM的澄清，目前不考虑支付补偿，认为提前发布财报是为了及时传达信息，且公司有义务在有信息时进行披露 [276][282]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司收入38.5亿日元，同比增长17.2%，下半年收入增加62亿日元，约增长30% [30] - 报告期内毛利增长32.7%，费用节省14.4%，节省6.23亿日元 [31][32] - 医疗保健业务收入230万日元，实现约30%的业务增长，老年护理业务实现全折增长，毛利率达29.1% [33] - 健康管理业务收入14.2亿日元，企业员工医疗保健业务增长70% [34] - 公司实现利润1.58亿日元，2024年下半年研发费用环比达5800万日元，政府行政费用8300万日元 [35] - 2025年2月支付股息后现金余额近90亿日元 [73] 各条业务线数据和关键指标变化 - 战略2.0实施使F和业务及场景扩展17.6%，累计服务企业增长35.9% [17] - AI使服务质量提升，成本降低62% [18] - 健康和高级医疗保健等核心业务持续发展，收入增长9.6%，老年护理收入达2.8亿美元 [23] - 企业客户累计储备80.6%来自平安集团渠道，累计服务企业2049家，同比增长35.9%，企业健康管理业务自2024年第一季度增长69.7% [24] - 平台上家庭医生会员超1400万，人均年使用家庭医生服务次数较2023年底增长35% [24] - 家庭服务覆盖率超75% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 健康管理业务拓展速度加快，预计节省客户医疗保健加保险覆盖资金达222.4亿日元 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是为企业、家庭和用户提供和谐工作场所、度假因素和安全健康生活，价值主张是繁荣、省时和省钱 [7] - 坚持“3+2+4”模式，提供线上和居家服务，发展居家养老和礼宾服务 [11][12] - 2024年聚焦加速战略2.0实施、AI赋能服务质量和增强线上线下服务网络三个领域 [17] - 公司在智能养老领域处于领先地位，制定行业标准，与竞争对手相比具有优势 [13][16] - 深化与合作伙伴的合作，拓展业务场景，发展保险加健康和老年护理会员模式 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 政策为公司带来新机遇，如互联网加养老、个性化商业保险等，公司将利用这些机遇发展业务 [8] - 公司在AI和医疗模型方面具有数据和场景优势，能够实现高效率、低成本，未来将继续拓展AI应用场景 [46][54] - 老年护理市场潜力大，公司将聚焦家庭和社区服务，满足市场需求，预计该领域将保持高增长率 [65][67][68] - 公司对未来发展持乐观态度，将与平安集团协同发展，提升市场份额 [71] 其他重要信息 - 2024年公司加入联合国全球契约组织，ESG评级从A升级到AA，在医疗保健和科技公司中排名第一 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍AI技术的更新情况以及与市场上医疗模型相比的优势，还有线上、店内、家庭、公司交付等创新服务和产品的部署运营状况 - 公司拥有全球领先的疾病数据库、样本疾病数据和医疗文献数据库等专有数据，有助于提升AI模型质量 [46] - 公司构建自身能力，包括应用规则、知识图谱和大语言模型构建，生成19个业务场景并全面应用，如在理赔场景中使用知识图谱和业务逻辑域，实现多模态准确判断客户意图 [47][49][50] - 2024年更新为线上、店内、家庭、公司四个服务网络，效率提升6250%，通过批量采购和高性价比为客户开发一站式服务 [56][57] - 店内服务包括预约、医院管理协助等，邀请百强医院专家医生，扩展供应网络；家庭服务有北京大学系统服务和居家养老服务，有超150家合作伙伴；公司服务提供与知名医生一对一咨询、专家医生讲座和重疾风险筛查等 [58][59] 问题2: 如何与平安集团协同，未来三到五年的发展平台规划，以及老年护理服务的计划和盈利能力 - 公司与平安集团在保险服务等方面深度合作，为集团客户提供服务，赋能更多协同场景，如保险计划、健康和老年护理会员模式、医疗和健康福利服务等 [62][63] - 2024年服务109万客户，未来将发展市场网络和核心产品，推动家庭医生和老年护理服务业务快速增长 [64] - 70%的老年护理服务将在家庭和社区提供，由社会机构支持，公司将聚焦老年人就医、医疗设备、居家治疗和慢性病管理等场景，满足市场需求，预计该领域潜力大 [65][66] 问题3: 去年特殊股息分配的标准和政策，现金流转正后的现金管理和使用计划，以及在AI和其他服务技术方面的投资计划 - 2024年下半年公司实现正利润，资金充足，为满足投资者需求和提高闲置资金利用率，于11月进行股息分配，未来将继续为投资者提供稳定持久的利润 [70] - 未来现金管理有三个方向：一是进行并购和战略投资，关注医疗保健、医药和老年护理目标，完善生态系统建设；二是在医疗保健加AI领域持续投资，2025年将投资超3500万元；三是聚焦核心业务，如企业健康检查、医疗保健加保险产品创新和老年护理多模态服务场景建设等 [74][76][77] 问题4: 请详细描述医疗保健和保险理赔情况，以及2024年订阅消费者数量波动的原因和未来协同情况 - 医疗保健和保险合作提供主动服务，结合线上线下流程，包括提前报告、线上医疗咨询、线下陪同、康复和健康管理等，实现全链条管理，提高服务效率，降低二次理赔率，完成客户画像以准确定价 [79][80][82] - 2024年订阅消费者数量波动是因为改变了订阅模式，先履行福利再让客户付费，虽然订阅消费者数量可能下降，但收入增加，未来与FN合作将覆盖更多客户，提供性价比高的服务 [83][84] 问题5: 下半年盈利能力波动的原因及未来改善经营的原因，以及B端业务下半年放缓的原因 - 下半年盈利能力波动是因为在核心业务发展上投资，如企业健康检查、医疗保健和保险合作、老年护理等，这些投资将带来长期回报，未来老年护理和企业健康检查业务潜力大 [87][88][89] - B端业务下半年放缓是因为公司更专注于企业健康检查业务发展，与人力资源、财务资源和平安保险协同，提高市场份额，长期将继续发展该业务 [91][92]