财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度净利润为2280万美元 摊薄后每股收益140美元 相比2024年第四季度的1960万美元和122美元有所增长 2025年全年净利润为8880万美元 摊薄后每股收益547美元 相比2024年全年的7960万美元和493美元有所增长 [10] - 2025年全年每股收益同比增长11% 平均资产回报率为14% 平均股本回报率为141% 有形账面价值每股在过去四个季度增长了11% [9] - 净利息收入在2025年第四季度和全年分别增加了270万美元和1000万美元 相比去年同期 [15] - 净息差在2025年第四季度相比2024年第四季度增加了2个基点 在过去五个季度中相对稳定 范围在341%至349%之间 平均为346% [4][15][16] - 贷款收益率在2025年第四季度相比2024年第四季度下降了26个基点 主要反映了2025年最后四个月联邦基金利率累计75个基点的下降 [11] - 存款成本在2025年第四季度相比2024年第四季度下降了32个基点 但在2025年全年相比2024年有所增加 尽管成本下降了23个基点 但平均存款增长483亿美元导致了净利息支出增加 [12][13][14] - 信贷损失拨备费用在2025年第四季度为负70万美元 2025年全年为320万美元 相比2024年同期的150万美元和740万美元有所下降 [18] - 非利息支出在2025年第四季度和全年分别增加了290万美元和1020万美元 主要反映了更高的薪酬福利成本以及数据处理成本 [20][21] - 联邦所得税费用在2025年第四季度和全年分别减少了40万美元和400万美元 主要得益于收购的可转让能源税收抵免以及低收入住房和历史税收抵免活动带来的净收益 [22][23] - 2025年第四季度和全年的实际税率分别约为12%和14% [23] - 有形账面价值每股在2025年增长了364美元 增幅近11% [24] - 截至2025年底 贷款与存款比率为91% 低于2024年底的98%和2023年底的110% [5] - 截至2025年底 信贷损失拨备占总贷款的121% 高于2024年底的118% [5][19] - 逾期贷款占总贷款的11个基点 过去六年不良贷款平均占总贷款的12个基点 [5] - 截至2025年底 总风险资本比率为138% 比被归类为资本充足的监管最低门槛高出213亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务：2025年第四季度平均贷款总额为463亿美元 相比2024年第四季度的457亿美元增加了6200万美元 [11] 过去五年贷款复合年增长率为86% [7] - 存款业务：2025年第四季度平均存款总额为483亿美元 相比2024年第四季度的452亿美元增加了302亿美元 [12] 过去五年存款复合年增长率为92% [7] 存款组合包括25%的无息存款和24%的低成本存款 上一季度为20% [5] - 证券投资组合：平均证券投资组合在2025年第四季度相比去年同期增加了160亿美元 [17] - 收费收入业务：2025年账户服务费收入增长19% 薪资服务收入增长14% 抵押贷款银行业务收入相比2024年同期增长6% [8] - 商业贷款组合：保持了商业与工业贷款和业主自用商业地产贷款之间55-45的比例 并在办公室、零售、辅助生活、酒店和汽车等领域保持审慎的集中度 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司于2025年12月31日完成了对Eastern Michigan Bank的收购 此次收购对存款和贷款增长、息差稳定性以及资产质量指标产生了积极影响 [4][6] - 公司正在扩大在密歇根州东南部的业务 并在2025年底增加了贷款团队 预计将在该市场继续增加人员 [26][46] - Eastern Michigan Bank截至2025年底的总风险资本比率为153% 比被归类为资本充足的监管最低门槛高出2000万美元 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是通过商业专长创造强劲回报 关键特质包括：强劲且持久的净息差、非常强的资产质量、改善的表内流动性和贷存比、强劲的存款和贷款复合年增长率、关键收费收入类别的持续强劲增长以及商业贷款组合结构的稳定性 [4][5][7][8] - 公司通过资产与负债的匹配融资来管理资产负债表 以最小化利率环境变化对净息差的影响 并反驳了其资产负债表对资产敏感的论点 [4][16] - 收购Eastern Michigan Bank是执行其围绕存款和贷款增长以及息差稳定的战略目标 [4] - 公司计划在2026年将核心和数字银行服务提供商进行切换 以增强对客户和员工的持久性、效率和体验 [26] - 公司预计2026年贷款增长将落在之前定义的中个位数增长预期范围内 [7] - 公司预计2026年第一季度净息差将环比上升 主要得益于Eastern的收购 并预计随着相对低收益的固定利率商业地产贷款和投资到期 以及高收益定期存款的影响 全年将稳步增长 [24][25] - 公司对股票回购的意愿比过去12-18个月更强 但具体将考虑股价和市场状况 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场条件仍然波动且预测困难 但公司基于2026年联邦基金利率不变的假设进行预测 并相信其净息差在变化的利率环境中将保持相对稳定 就像2025年一样 [24] - 公司预计2026年每个季度的年化贷款增长在5%-7%的范围内 这包含了强劲的商业贷款渠道以及未来几个月预期的显著还款 [24] - 公司预计2026年第一季度净息差将环比上升 并在全年进一步稳步增长 [25] - 公司预计联邦税率为17% 这包含了来自低收入住房和历史税收抵免活动的净收益持续增长 以及额外但较低水平的可转让能源税收抵免投资 [25] - 非利息支出预测反映了2025年末及2026年预计为支持密歇根州东南部扩张以及支持运营领域而进行的人员投资 还包括每季度90万美元的核心存款无形资产摊销 [26] - 公司认为其净息差在利率变化中得到了很好的保护 旨在对利率变化保持中立 并通过基本面和管理纪律来确保任何息差变化都是轻微的 [55][56] - 公司对2025年的运营业绩和财务状况感到满意 并相信其仍有能力成功应对所有金融机构面临的诸多挑战和不确定性 [26] 其他重要信息 - 截至2025年12月31日 贷款承诺总额为297亿美元 商业和住宅建设贷款承诺总额为271亿美元 均处于历史高位 [7] - 与Eastern收购相关的成本在2025年第四季度和全年分别为120万美元和180万美元 [22] - 2025年未进行股票回购 当前回购计划中仍有680万美元可用额度 [24] - 公司预计与Eastern收购相关的人员成本节约更多是2027年的事件 2026年影响不大 [52] - 公司核心处理器的切换将于2027年2月进行 预计将带来显著的成本节约和效率提升 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于息差指引的澄清 是否包含了12月的降息 以及收购会计增值对第一季度息差增长的影响 [32] - 确认使用了2025年底的利率来制定预测 贷款组合的购买会计处理每季度净收益约为125万美元 证券组合也有显著收益 因为收购时该组合存在未实现损失 预计公司原有业务的息差将稳定在低34%左右 第一季度息差升至355-365个基点主要反映了Eastern收购的完成 [34][35] 问题: 息差指引中是否假设了无息存款集中度的变化 [36] - 没有 对无息存款余额的假设通常与商业贷款增长挂钩 商业贷款增长在5%-7% 因此这反映了无息存款余额约6%的增长 [37] 问题: 关于贷款增长 5%-7%是指商业贷款还是总贷款 考虑到还款和其他投资组合的减少 [38] - 5%-7%是看待总贷款增长的合适方式 预计商业贷款增长可能在6%-7% 住宅抵押贷款组合预计将保持相对稳定 [38] 问题: Eastern收购带来的流动性部署及其对息差和平均生息资产余额的影响 [44] - 并未使用Eastern带来的全部过剩流动性 只使用了部分 截至年底包括Eastern在内的贷存比约为91% 预计年内该比率将上升 目前两家银行独立运营 Eastern将其部分过剩流动性存入Mercantile Bank 在银行合并前难以全部利用 [44][45] 问题: 关于密歇根州东南部市场团队增加和未来招聘计划的详细信息 [46] - 公司在该市场增加了一个贷款团队 开局良好 并增加了贷款储备 将继续在该市场寻找合适的贷款人才以达成目标 [46] 问题: 关于费用指引 为何未体现Eastern收购带来的成本节约 是否将节约进行了再投资 [52] - 与Eastern收购相关的人员成本节约更多是2027年的事件 因为目前两家银行独立运营 需要保留Eastern原有人员 2026年的费用反映了在密歇根州东南部扩张的人员投资 以及更换核心处理器的计划 预计2027年将带来显著成本节约和效率提升 [52][53][54] 问题: 在纳入Eastern及其过剩流动性后 边际对短期利率25个基点变动的敏感性 [55] - 公司认为其很好地抵御了利率环境变化的影响 旨在对利率变化保持中立 通过有目的的管理和纪律来确保任何息差变化都是轻微的 预计随着在低利率环境下进行的投资和贷款到期 息差将得到加强 但总体上认为息差对利率变化有很好的绝缘性 [55][56] 问题: 关于幻灯片19中20亿美元资产重新定价的详细信息 未来四个季度的重新定价金额和幅度 [58] - 未来一年内大约有三分之一的资产会重新定价 最重要的是这些资产当前和未来的收益率存在很多重新定价机会 这一情况去年存在 今年和明年也将持续 2028年及以后到期的固定利率资产更接近当前利率水平 [58][59] 问题: 对2026年贷款增长保持5%-7%乐观态度的原因 是还款放缓还是客户需求增加 [63] - 贷款发放水平一直相当稳固 尽管第四季度还款额较高 且预计第一季度仍将如此 但贷款储备处于几乎历史最高水平 如果第一季度未完全达到预期 将在后续季度弥补 过去五个季度还款额一直较高 预计今年晚些时候会放缓 因此对实现该增长目标感到满意 [64][65] 问题: 关于资本管理的思考 特别是股票回购的意愿 [66] - 公司对股票回购的意愿比过去12-18个月更强 在完成Eastern收购 看清自身状况 并对盈利预测和持续强劲的资产质量感到满意后 可能会更多地进入回购领域 股价本身及其倍数也将发挥作用 [66][67] 问题: 关于Eastern证券投资组合的处理方式 是清算后重新投资还是按市价标记后持有 [68] - 是按市价标记后持有 并按更高的收益率计算 该组合的久期相对较短 因此为今年的息差提供了不错的改善 [68] 问题: 关于费用指引的澄清 是否包含了每季度约90万美元的核心存款无形资产摊销 以及对2027年费用和成本节约的展望 [72][73] - 确认费用指引包含了每季度约90万美元的核心存款无形资产摊销 对于2027年 由于在密歇根州东南部等地的人员投资 预测存在困难 来自Eastern的成本节约相对规模不大 但预计在数据处理领域会有有意义的减少 公司希望节省资金 但可能将其用于支付人员或设施的扩张 以保持管理费用相对稳定 同时实现资产负债表上的稳健增长 [74][75][76]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为20.3亿美元，同比增长11% [8] - 第四季度净收入为2.941亿美元，同比增长12.2%，每股收益为0.26美元 [8] - 2025年全年销售额达到创纪录的82亿美元，同比增长近9% [8] - 2025年全年净收入为12.6亿美元，同比增长9.4% [8] - 第四季度毛利率同比下降50个基点，主要受库存相关成本和供应商返利的时间因素影响 [21] - 第四季度销售、一般及行政费用占净销售额的25.4%，低于去年同期的25.9% [23] - 第四季度定价贡献了约310-340个基点的销售增长 [8] - 全年净价格成本影响基本保持中性 [8] - 2025年营运现金流约为3.7亿美元，相当于净收入的125% [24] - 应收账款和库存同比增长8.7% [25] - 2025年净资本支出为2.3亿美元，占销售额的2.8% [25] - 2026年资本支出预计将增加至净销售额的约3.5% [25] - 2025年向股东返还了略高于10亿美元的股息，约占净收入的80% [26] - 过去12个月的投资资本回报率提高了90个基点，达到约31% [24][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度，通过FMI技术或其他数字渠道完成的销售额占比接近一半 [7] - 第四季度，46.1%的销售额通过FMI技术进行分发或管理，高于去年同期的43.9% [13] - 2025年全年，公司签署了约25,900台加权FMI设备，活跃FMI设备安装基数同比增长7.6%，达到约136,600台 [13] - 第四季度，电子商务销售额同比增长6.4%，占销售额的29.6% [14] - 数字渠道（电子商务和FMI）合计占第四季度总销售额的62.1% [15] - 第四季度，紧固件产品线的增长再次超过非紧固件类别 [19] - 紧固件扩张项目是全年毛利率的最大正面贡献者，帮助维持了全年毛利率的稳定 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，重型及其他制造业客户的销售额实现了两位数增长，远超整体工业生产增速 [11] - 建筑、教育、医疗、运输和数据中心等其他细分市场也呈现积极势头 [19] - 第四季度，活跃的5万美元以上客户站点数量同比增长14%，这些超高消费站点现在占公司收入的一半以上 [9] - 第四季度，1万美元以上客户类别站点数量增长约8%，达到11,700多个站点 [10] - 2025年，总合同客户数量增长了241个，增幅略高于7% [6] - 第四季度，每月消费低于500美元的小型客户站点数量下降，其中近55%来自全年消费低于100美元的站点 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略侧重于提高销售效率、赢得关键客户和新合同，这带来了市场份额的增长 [5] - 公司正在签署更多的全国性和全球性合同，并深化与现有大客户的关系 [6] - 公司持续扩展增值服务套件，特别是数字洞察解决方案，以改善客户体验并提高留存率 [6] - 公司正在通过解决方案套件扩大服务范围和产品交付 [7] - 公司战略有意强调关键账户增长，并推动与具有重要消费潜力的大客户进行更深层次的互动，而非追逐低交易量的业务 [10] - 公司通过现场服务、FMI技术和广泛的产品范围，在大型制造商中赢得业务 [11] - 公司专注于客户和员工努力，为未来发展奠定了坚实基础 [15] - 公司资本分配框架包括投资于FMI硬件和枢纽自动化、IT和数字能力、车队和设施，并通过持续股息和机会性股票回购向股东返还现金 [26] - 公司内部正在思考如何实现150亿美元规模的组织形态，以及如何实现两位数的市场份额增长 [41] - 未来增长将围绕三个关键目标：提高日常销售效率、增强服务、扩大总可寻址市场（主要通过地域和产品） [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度美国经济继续发出复杂信号，工业领域尤其如此 [17] - 美国采购经理人指数和工业生产在第四季度表现不一，重型制造业领域相对疲软 [17] - 尽管宏观环境疲软，公司第四季度日销售额仍保持强劲，增长略高于11% [18] - 客户情绪保持良好，尽管面临2025年大部分时间存在的贸易和关税不确定性 [18] - 12月假期的时机对第四季度业绩产生了重大影响，导致12月连续增长低于正常水平 [18] - 公司预计2026年将实现两位数的净销售额增长 [36] - 管理层对进入新一年的势头感到满意，并认为公司已为2026年的良好执行做好了准备 [49] - 管理层认为当前市场环境基本处于横盘状态，没有看到明显的方向性变化 [97] 其他重要信息 - 杰夫·瓦茨已被任命为公司下一任首席执行官，将于7月生效 [29] - 马克斯·坦尼克利夫是新任首席财务官，这是他首次主持财报电话会议 [16][29] - 公司拥有240个地区，平均每个地区年销售额约为3400万美元 [39] - 公司提到一个名为“Blue Ops/FAST Crib”的内部项目，被视为未来的增长驱动力，但未在本次会议中详细讨论 [41] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年两位数净销售额增长是否构成业绩指引 [45] - 管理层澄清这并非正式指引，而是基于当前势头的展望 [45] 问题: 关于支撑两位数增长目标的更广泛经济假设和价格贡献预期 [47] - 管理层不愿深入讨论价格细节，因为过去的预测并不准确 [48] - 管理层强调公司拥有良好的计划和执行能力，并对进入2026年的势头感到满意 [49] 问题: 关于第四季度供应商返利时间因素的具体影响和后续动态 [52] - 管理层解释返利是年度估算，本季度实际值略低于预期 [54] - 去年供应商返利是正向调整，今年是负向调整，这是主要的时间因素 [58] - 预计此影响将在未来完全正常化 [58] 问题: 关于2026年增量利润率的预期 [62] - 管理层认为高20%的增量利润率并非不合理的数字，但前提是营收达标且能管理好毛利 [63] 问题: 关于价格上涨速度慢于预期的原因 [65] - 原因包括市场疲劳、非紧固件业务问题以及预测本身的不确定性 [65] 问题: 是否看到重型制造业市场出现稳定迹象 [70] - 管理层表示并未看到真正下滑，但也没有看到明显改善，基本处于持平状态 [72] 问题: 新任首席财务官在资本分配框架上是否有不同优先事项 [73] - 新任首席财务官表示目前没有调整计划，但会持续监控和评估 [74] 问题: 第四季度是否为了支持销量增长和市场份额而牺牲了部分价格 [78] - 管理层表示难以量化，但公司哲学是优先增长，并愿意在短期内为赢得新业务而接受挑战 [79] - 目前感觉良好，无需在该领域采取激进策略 [81] 问题: 假期时间安排对12月日均销售额的具体影响及1月正常化情况 [82] - 管理层未具体量化，但指出去年11月至12月连续增长为8.7%，今年约为9.3 [83] - 观察到新年当周客户停工数量翻倍，但1月前两周已完全恢复正常 [87][88] 问题: 2026年价格预期，全年平均价格是否会高于2025年 [91] - 管理层指出从数学计算上看，将有一些结转的价格影响，但不会很显著 [92] - 公司将继续寻求提价，但目前存在太多变数，难以提供具体指引 [92] 问题: 当前宏观或客户终端需求与3-6个月前相比是否有实质性变化 [95] - 管理层倾向于认为市场基本处于横盘状态，没有明显的方向性变化 [97] 问题: 电子商务增长趋势放缓，未来是否会重新加速 [100] - 管理层确认这是他们的预期，公司已投入大量时间和资源重新启动网站，预计电子商务将在2026年下半年加速增长 [100] 问题: 电子商务增长对毛利率或息税前利润率的影响 [101] - 管理层解释电子商务大部分是电子采购，是现有大客户业务的延伸 [102] - 网站等电子商务部分占比较小，即使加速增长，对整体毛利率的影响也有限 [102] 问题: 第一季度毛利率的典型季节性上升是否会受到影响 [108] - 管理层表示需考虑第四季度的时间性项目影响，然后加上正常的季节性上升，再与去年第一季度进行比较，即可得出大致预期 [108] 问题: 2026年投资支出中是否有一次性或独特的项目需要注意 [110] - 管理层表示主要投资将集中在分销领域，以扩大覆盖范围和提升吞吐量，其次是车队更新和FMI等技术领域 [111]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益为1.04美元，调整后为1.08美元 [3] - 第四季度调整后股本回报率为14.5%，调整后资产回报率为1.41%，调整后效率比率为54.3%，均处于行业领先水平 [3] - 第四季度调整后营收同比增长5% [4] - 第四季度净利息收入同比增长6%，净息差扩大16个基点至3.13% [4][14] - 全年净利息收入达到60亿美元，创历史新高，比之前记录高出2.5% [13][26] - 第四季度平均贷款同比增长5% [4] - 第四季度平均核心存款同比增长1% [4] - 第四季度净核销率为40个基点，为过去七个季度最低水平 [4] - 不良资产连续第三个季度下降 [4] - 普通股一级资本比率上升至10.8% [4] - 每股有形账面价值同比增长21% [4] - 第四季度调整后税前拨备前利润超过10亿美元，同比增长6% [13] - 2025年全年向股东返还了16亿美元资本 [14] - 第四季度计息存款成本为2.28%，同比下降40个基点，2025年存款贝塔为50% [17] - 第四季度证券损失为500万美元，与非合格递延薪酬计划的市值计价影响有关，该影响在薪酬费用中被抵消 [22] - 2026年全年净利息收入指导区间为86亿至88亿美元 [27] - 2026年全年调整后非利息收入指导区间为40亿至44亿美元 [28] - 2026年全年非利息支出指导区间为70亿至73亿美元，不包括核心存款无形资产摊销和预计13亿美元收购相关费用 [28] - 2026年净核销率指导区间为30至40个基点 [29] - 合并后公司的普通股一级资本比率目标为10.5% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **商业银行业务**：第四季度商业支付费用同比增长8% [4] 商业平均贷款同比增长4%，若不包括商业地产类别则增长5% [14] 中型市场和企业银行业务的商业和工业贷款平均余额同比增长7% [4][14] 小企业贷款余额较去年增加10亿美元 [15] 第四季度商业贷款发放量环比增长20%，达到多年高位 [15] 新客户获取量较2024年增长40% [8] - **消费者银行业务**：第四季度消费者贷款同比增长7% [4] 平均消费者贷款同比增长6% [16] 2025年汽车贷款和房屋净值贷款分别增长11%和16% [16] 第四季度在业务覆盖区域内获得房屋净值信贷额度第二大发起市场份额 [16] 消费者活期存款账户余额在2025年增长5% [17] 净新增消费者家庭数量同比增长2.5% [6] - **财富与资产管理业务**：第四季度财富管理费同比增长13% [4] 资产管理规模达到800亿美元 [9] Fifth Third Wealth Advisors的资产管理规模和管理费同比增长50% [9] Fifth Third Securities创造了创纪录的费用收入 [9] - **支付业务**：嵌入式支付平台Newline收入较去年第四季度增长超过一倍 [8] Newline相关存款达到43亿美元，较一年前增加14亿美元 [8][21] 2025年新增的商业客户中有三分之一是仅使用支付服务、无信贷额度的客户 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - **东南部市场**：2025年新开设50家网点，包括在佛罗里达州的第200家网点和在卡罗来纳州的第100家网点 [6] 东南部地区消费者家庭数量增长7%，其中佐治亚州增长10%，卡罗来纳州增长9% [6] 东南部地区新设网点的存款增长比同行新设网点高出45% [6] 东南部地区消费者存款环比增长4%，占当季总消费者存款增长的50%以上 [20] 东南部地区总存款成本低于2%，相对于联邦基金利率有超过175个基点的利差 [20] - **德克萨斯州市场**：已为150家计划中的德克萨斯州新设网点中的43个地点签署了意向书或正在处理中 [21] 计划在德克萨斯州开设150家新网点 [11] - **其他市场**：在印第安纳州和卡罗来纳州的贷款发放引领地区增长 [15] 在科技、医疗保健以及金属、材料和建筑等垂直领域的贷款发放最为强劲 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先事项按顺序为稳定性、盈利能力和增长 [3] - 持续投资于数字化转型，2025年消费者移动应用被J.D. Power评为区域银行用户满意度第一的移动银行应用 [6] - 在小型企业领域，通过金融科技子公司Provide引领业务，首次成为全美前20的SBA贷款机构，并在J.D. Power 2025年全国小企业银行满意度研究中排名第二 [7] - 专注于在东南部、德克萨斯州和加利福尼亚州等战略增长市场增加人才，客户经理数量增加12%，推动了商业和工业贷款14%的增长 [8] - 持续部署技术和应用精益制造原则以推动节约并增强可扩展性，2025年价值流项目实现了2亿美元的年化运行率节约 [9][23] - 已获得所有重要的监管和股东批准，预计于2026年2月1日完成与Comerica的合并 [10] - 合并后预计实现8.5亿美元的费用协同效应，并计划在未来五年内在四个重点领域实现超过5亿美元的收入协同效应 [10][11] - 收入协同效应的四个重点领域包括：扩展Comerica的中型市场平台和垂直领域专业知识；深化Comerica的商业和财富管理客户关系；利用Fifth Third的运营手册和150家德克萨斯州新网点构建Comerica的零售银行业务；结合Comerica的科技与生命科学垂直领域以及Fifth Third的Newline平台，创建差异化的创新银行业务 [11] - 行业贷款增长主要集中在非存款类金融机构的贷款，约占2025年下半年行业总贷款增长的60%，几乎是非房地产和非消费者相关贷款增长的全部 [16] - 公司优先考虑基于关系的、分散的中型市场和小企业贷款 [16] - 计划在合并后采取行动，使合并后的资产负债表更符合利率风险偏好，包括投资组合和对冲头寸的重新配置 [27] - 目标是通过有针对性的分析营销，加速传统Comerica网点的零售存款增长，以改善合并后公司的融资结构 [28] - 资本回报优先顺序为支付强劲稳定的股息、支持有机增长，然后是股票回购 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年从宏观经济和政策不确定性角度看是比预期更动荡的一年，但对公司的运营表现和履行财务承诺的能力感到满意 [26] - 预计2026年房屋净值贷款发放将保持强劲，原因是房价坚挺、前端利率较低以及住房周转率低 [16] - 基线情景和下行情景假设2026年失业率分别达到4.7%和8.4%，本季度未调整情景权重 [24] - 预计在交易完成后，净息差将增加约15个基点 [27] - 预计2026年全年平均总贷款将达到中1700亿美元区间，主要由商业和工业贷款的广泛改善推动 [28] - 指导目标意味着2026年全年调整后营收和调整后税前拨备前利润（不包括核心存款无形资产摊销）将比2025年增长40%-45%，并实现另外100-200个基点的正运营杠杆 [29] - 预计到2026年底，盈利能力和效率水平将达到或接近与收购时宣布的2027年目标一致的水平 [29] - 对核心Fifth Third业务的势头感到满意，原本预计将实现中个位数的贷款增长和营收增长，以及另外100-200个基点的正运营杠杆 [106] 其他重要信息 - 2025年向Fifth Third基金会捐款5000万美元，产生1300万美元合并相关费用，第四季度因调整FDIC特别评估而获得2500万美元收益 [22] - 由于等待Comerica交易完成，公司决定暂停股票回购 [25] - 按市值计价的可供出售证券投资组合的未实现损失自第一季度以来减少了20% [25] - 投资组合策略中，子弹型或锁定期结构占可供出售证券投资组合中固定收益证券的60% [25] - 预计系统转换将在第三季度末左右进行 [26] - 前景展望基于1月初的远期利率曲线，该曲线假设在3月和7月降息25个基点 [26] - 由于合并对第一季度影响重大，目前不提供第一季度指导，将在3月初提供第一季度业绩的常规展望 [30] - 公司预计在2026年下半年恢复常规季度股票回购 [30] - 与Comerica合并相关的核心存款无形资产摊销在2026年交易完成后预计约为每月2000万美元 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与Comerica合并后的机会优先级和时间框架 [36] - 管理层将机会按时间框架划分：最直接的机会来自利用Comerica现有客户群以及分析驱动的存款营销和产品策略；中期机会是德克萨斯州零售网点的建设；中长期机会是创新银行业务的扩展 [37] - 合并后将对客户进行自下而上的审查，以利用更广泛的资产负债表能力、资产支持贷款和设备租赁产品能力，并解决阻碍公司现金存入的政策限制 [39] - 计划在合法合并日后的头两周内寄出100万份邮件，启动消费者存款营销活动，这将是Comerica网点十多年来首次看到此类活动 [40] - 德克萨斯州的实体网点建设将比东南部扩张开始时更快，因为与东南部相同的开发商合作伙伴在德克萨斯州提供了早期机会 [42] - 创新银行业务（科技、人工智能、生命科学）被视为巨大的增长机会，公司凭借支付能力和更广泛的资产负债表，拥有独特的价值主张，可以扩大该业务而不会产生集中风险问题 [43] 问题: 关于与Comerica合并的整合进展和客户转换时间表 [49] - 整合进展远超预期，主要监管批准在提交申请后不到70天内获得，使得法律合并日得以提前至2月初 [50] - 吸取了First Republic交易的经验教训，提前做了系统容量和流程方面的准备工作，以支持银行规模扩大 [51] - 计划将系统转换时间提前至劳工节（9月初），原计划为10月中旬 [53] - 预计在2026年第四季度就能达到交易模型中为2027年全年设定的盈利目标，即19%的有形普通股回报率和约53%的效率比率 [54] 问题: 关于商业和工业贷款增长前景及利用率下降的原因 [55] - 第四季度商业平均贷款余额持平主要是由于利用率下降，但贷款发放加速 [15] - 利用率下降与10月和11月的政府停摆同时发生，但在12月稳定在35% [15] - 公司银行和商业地产是利用率下降的主要驱动因素 [15] - 2026年初的前几周，商业和工业贷款余额已增加约8-9亿美元，主要由利用率回升和第四季度发放的贷款开始提款驱动 [56] - 一个不确定因素是客户因不确定性而推迟大型资本投资的倾向，即“慢性拖延综合症” [57] - 非存款类金融机构贷款余额在第四季度下降了6-7亿美元，而该类别是银行业商业和工业贷款增长的主要驱动力，公司在该领域敞口较低 [57] - 利用率下降的部分原因可能是公司非存款类金融机构贷款和杠杆贷款占比低于同行，以及对数据中心相关贷款持更谨慎态度 [77] 问题: 关于合并后的利率敏感性以及资产负债表调整的完成度 [61] - 合并后资产负债表将变得更加资产敏感，因为商业贷款组合中浮动利率贷款的比例将从约三分之二增加到接近80% [62] - 计划通过互换和对冲操作进行调整，完成后可能仍会保持一定程度的资产敏感性，但将处于可控且符合利率展望的水平 [62] - 资产负债表优化是一个多年过程，目标是将贷款组合调整为60%商业、40%消费者，存款组合调整为60%消费者、40%商业 [63] - 德克萨斯州网点的建设将是长期消费者存款增长的重要驱动力 [63] - 预计德克萨斯州的家庭数量年化增长率将超过10% [65] 问题: 关于Comerica交易假设是否有任何变化 [72] - 交易的基本假设没有重大变化，主要变化是完成时间和转换日期的提前 [72] - 鉴于时间变化，预计2026年能实现比原计划（8.5亿美元年化费用协同效应的37.5%，即约3.2亿美元）更好的费用节约，可能接近4亿美元，但计划将其中约4000万美元再投资于增长 [73] - 贷款和资产负债表的估值调整与预期非常相似 [73] 问题: 关于合并后商业贷款增长的主要驱动力 [75] - 增长将主要延续过去几年推动公司成功的中型市场战略，以及利用Comerica在专业垂直领域的优势 [80] 问题: 关于2026年第四季度达到2027年目标是否意味着每股收益增厚时间提前 [84] - 是的，预计原本在2027年实现的9%的每股收益增厚，将在2026年第四季度实现 [85] 问题: 关于传统直邮营销的有效性及德克萨斯州剩余网点选址时间 [86][89] - 直邮营销仍然有效，因为它可以精准定位到户，在数字渠道无法完全替代，且Comerica品牌目前无法在线开户 [87] - 德克萨斯州网点选址的“低垂果实”会很快被获取，但最后一部分网点需要更长时间，因为要填补地图上的热点区域，但市场机会充足 [90] 问题: 关于支撑2026年净利息收入展望的平均存款和存款成本预期 [96] - 2026年对合并后的公司而言将是一个重新调整存款结构的一年，目标是通过有针对性的增长优化融资成本 [97] - 预计合并后的整体融资成本将下降，并为净息差带来几个基点的提升 [99] 问题: 关于与Comerica交易相关的核心存款无形资产摊销金额 [102] - 2026年交易完成后，预计每月摊销约为2000万美元，采用年数总和法摊销，第二年摊销额预计减少2000-3000万美元 [103] 问题: 关于独立Fifth Third业务的增长势头 [104] - 核心业务势头良好，原本预计将实现中个位数的贷款增长（第四季度同比），主要由中型市场、房屋净值和汽车贷款驱动 [106] - 营收增长预计在中高个位数范围，并实现另外100-200个基点的正运营杠杆，使全年效率比率降至55%低段 [106] 问题: 关于19%以上的有形普通股回报率目标及是否存在超常盈利 [110] - 第四季度19.6%的回报率存在季节性因素（第四季度通常是盈利高峰）以及当季有小额贷款损失准备释放的影响，在正常贷款增长环境下预计每季度会略有增提 [111][112] 问题: 关于Direct Express业务在2026年的贡献及未来增长 [113] - 合并后，Direct Express业务的全年运行率（约36-37亿美元存款，约1亿美元费用收入）已纳入2026年指导目标，仅缺少Comerica在1月份的独立运营数据 [114] - 长期增长机会在于利用该平台帮助更多政府机构实现无纸化支票支付，但这需要先完成系统转换和功能开发 [115][117] 问题: 关于资本配置中并购的考虑时间 [120] - 目前完全没有考虑银行并购，首要任务是成功整合Comerica，释放其巨大增长机会 [121] 问题: 关于合并后科技支出的增长率和衡量方式 [122] - 科技支出多年来一直以高个位数至低双位数（约7%-10%）的年增长率增长，预计将继续保持 [123] - 大约一半的科技投资通过其他成本削减（如自动化和价值流项目）来提供资金，这体现在员工总数持平但科技和工程人员增长、运营人员减少的结构调整上 [124]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为20.3亿美元，同比增长11% [8] - 第四季度净收入为2.941亿美元，同比增长12.2%，每股收益为0.26美元 [8] - 2025财年全年销售额为82亿美元，同比增长近9% [8] - 2025财年全年净收入为12.6亿美元，同比增长9.4% [8] - 第四季度毛利率同比下降50个基点，主要受库存相关成本和供应商返利的时间因素影响 [20] - 第四季度销售、一般及行政费用占净销售额的25.4%，低于去年同期的25.9% [22] - 第四季度定价贡献了约310-340个基点的销售增长 [8] - 全年净价格成本影响基本保持中性 [21] - 2025年运营现金流约为3.7亿美元，相当于净收入的125% [23] - 2025年净资本支出为2.3亿美元，占销售额的2.8% [24] - 2025年向股东派发了略高于10亿美元的股息，约占净收入的80% [25] - 过去12个月的投入资本回报率提升了90个基点，达到约31% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度，紧固件产品线的增长再次超过非紧固件类别 [19] - 第四季度，通过FMI技术或其他数字渠道完成的销售额占比达到46.1%，高于去年同期的43.9% [13] - 第四季度，电子商务销售额同比增长6.4%，占销售额的29.6% [14] - 第四季度，数字渠道（FMI+电子商务）合计占总销售额的62.1% [15] - 2025年全年，公司签署了约25,900台加权FMI设备，年末活跃FMI设备安装基数同比增长7.6%，达到约136,600台 [13] - 第四季度签署了超过5,900台加权FMI设备，签约速度略低于去年异常强劲的第四季度，但仍比五年平均签约率高出约14% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，面向制造业和市场的销售表现相对优于其他市场，主要由关键账户增长带动 [19] - 第四季度，重型及其他制造业客户实现了两位数增长，远超整体工业生产增速 [11] - 建筑、教育、医疗、运输和数据中心等其他细分市场也呈现积极势头 [19] - 第四季度，活跃的月消费5万美元以上的客户站点数量同比增长14%，这些超高消费站点现在占公司收入的一半以上 [9] - 第四季度，月消费1万美元以上的客户站点数量增长约8%，达到11,700多个站点 [10] - 月消费5千美元以下的小客户站点数量有所下降，其中94%的下降来自月消费500美元以下的客户站点，近55%来自月消费100美元以下的客户站点 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点在于提高销售效率、赢得关键账户和新合同，2025年总合同客户数量增长了241个，增幅略高于7% [5][6] - 公司持续扩大增值服务套件，特别是数字洞察解决方案，深化与客户的“粘性”关系，这是其关键竞争优势 [6][7] - 公司致力于扩大市场覆盖范围，在制造业、建筑业、政府、运输等领域赢得新站点和新市场，并扩大通过解决方案套件提供的服务和产品范围 [7] - 公司强调关键账户增长战略，专注于具有高消费潜力的大型账户的深度合作，而非追逐低交易量的业务 [10] - 公司展望未来，设定了成为150亿美元规模组织的目标，并寻求实现两位数的市场份额增长，核心目标包括：每天提高销售效率、增强服务、扩大总可寻址市场（通过地域和产品） [39] - 公司提到未来增长驱动因素可能包括“Blue Ops/FASTCrib”等新服务，但未在本次会议中详述 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度美国经济发出复杂信号，工业领域尤其如此，美国采购经理人指数平均处于48左右的低位，工业生产与去年相比基本持平 [17] - 尽管宏观环境疲软，但公司第四季度日均销售额仍增长11%以上，这得益于新客户赢得、现有客户钱包份额增加以及整体运营效率提升 [18] - 客户情绪保持良好，尽管面临2025年大部分时间存在的贸易和关税不确定性 [18] - 12月假期的时间安排（圣诞节和新年都在周中）连续第二年导致客户停工时间延长、发货窗口压缩，使得12月的环比增长低于正常水平 [18][85] - 管理层预计2026年将实现两位数的净销售额增长，并对此势头感到良好 [33] - 管理层认为宏观环境基本处于横盘状态，未看到明显改善或恶化 [95] - 对于2026年毛利率，管理层提示需考虑紧固件扩张项目的同比影响（该影响将在第二季度后消除），历史上会带来温和的年度毛利率收缩，但相信将通过销售、一般及行政费用端的效率提升和固定成本杠杆来抵消 [22] 其他重要信息 - 公司宣布了管理层变动：Jeff Watts被任命为下一任首席执行官，将于7月生效；Max Tunnicliff被任命为首席财务官 [16][27] - 公司的业务由约240个平均年销售额约3400万美元的区组成，增长差异主要取决于关键账户策略的执行 [37][38] - 公司计划在2026年增加资本支出以支持增长预期，预计资本支出将占净销售额的3.5%左右，投资重点包括枢纽产能、额外的FMI设备采购和IT升级 [24] - 公司资本分配框架保持不变：投资于FMI硬件和枢纽自动化以提高吞吐量和准确性；投资于IT和数字能力以改善客户体验和销售生产力；投资于车队和设施以维持服务水平；通过持续股息返还现金；并保持股票回购的灵活性 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年两位数净销售额增长是否构成业绩指引 [45] - 管理层澄清这并非正式指引，而是基于当前势头的预期 [45] 问题: 关于支撑两位数增长目标的更广泛经济假设和价格贡献预期 [46] - 管理层不愿深入讨论价格细节，因为2025年的预测多次不准确，但强调公司有强大的执行计划和对团队能力的信心 [47][48] - 管理层提到目前有成本增加正在影响利润表，并每天与客户进行价格讨论，预计这部分会随时间正常化 [48] 问题: 关于供应商返利时间因素的具体影响和动态 [52] - 管理层解释返利是基于增长的供应商计划，需要进行估算，本季度实际返利略低于预期 [53] - 部分原因可能是供应商已完成年度目标，因此未在年底提供特别交易，这可能是供应链健康的迹象 [54][55] - 首席财务官补充说明，去年供应商返利是正向调整，今年是负向调整，这是导致第四季度毛利率同比下降50个基点的较大因素，预计未来将完全正常化 [57] 问题: 关于2026年增量利润率的展望 [61] - 管理层认为，在实现两位数顶线增长且跨过激励薪酬重新加载的影响后，增量利润率达到“high 20s”（高水平20%区间）并非不合理的数字 [62][63] 问题: 关于价格增长慢于预期的原因 [64] - 管理层归因于部分疲劳、非紧固件业务部分的问题更具挑战性，以及预测本身的不确定性，承认在7月和10月电话会议中的一些预期是错误的 [64] 问题: 是否看到重型制造业市场出现稳定迹象 [69] - 管理层表示并未看到真正下滑，基本持平，也未看到经济明显改善的迹象 [71] 问题: 新任首席财务官是否会带来不同的资本分配优先框架 [72] - 新任首席财务官表示目前没有调整思路，但会持续监控和评估，如有重大变化会进行沟通 [74] 问题: 公司是否继续为支持销量增长和市场份额而牺牲部分价格 [77] - 管理层表示难以量化，但哲学上公司优先考虑增长，并愿意在短期内为赢得新业务和增长而接受挑战，对于现有业务受到挤压的情况，则需要推动市场重新调整 [78] - 首席财务官总结称，目前感觉良好，无需在定价上采取激进策略 [80] 问题: 假期时间安排对12月日均销售额的具体影响及1月正常化情况 [81] - 首席财务官未提供具体量化数据，但指出去年11月至12月环比增长约为8.7%，今年约为9.3%，可据此推算潜在影响，并认为减少的活动将在1月恢复 [82] - 首席执行官补充，通过分析自动售货机活动数据，发现新年当周停工客户数量是前一年的两倍，但1月前两周已完全恢复正常 [85][86][87] 问题: 对2026年价格走势的预期，是否高于2025年水平 [90] - 首席财务官建议回顾2025年趋势并进行数学推算，公司将有一些结转的定价影响，但不会很显著，同时公司将继续寻求提价，但由于依赖许多变动因素，目前难以提供具体估计 [91][92] 问题: 当前宏观或客户终端需求与3-6个月前相比是否 materially better or worse [93] - 管理层倾向于认为处于横盘状态，未看到明显方向性变化，内部的乐观情绪更多源于公司在经历2023和2024年的挣扎后，现在正取得成功并恢复向员工发放奖金 [95] 问题: 电子商务业务增长放缓，未来是否预期重新加速 [98] - 管理层确认这是公司的思路，已投入大量时间和资源重新启动网站，并关注其与FMI和解决方案的协同，预计这将成为2026年下半年的增长重点 [98] 问题: 电子商务加速对毛利率或息税前利润率的影响 [99] - 管理层解释，电子商务业务绝大部分是电子采购（如EDI），是大型关键账户项目的延伸，而网站等电子商务部分占比很小，即使加速增长，对毛利率上下波动的影响能力也有限 [99] 问题: 第一季度毛利率通常季节性上升，今年是否有偏离因素 [103] - 首席财务官表示没有，但需考虑第四季度讨论的时间性项目影响，然后叠加正常的季节性上升，再与去年第一季度进行比较，即可得出大致方向 [104] - 首席执行官补充，激励薪酬重置仅影响同比，不影响环比 [105] 问题: 2026年投资支出中，是否有一次性或独特的项目需要注意，例如车队更新或自动售货机投资 [106] - 管理层表示，较大的投资将集中在分销领域，以扩大覆盖面和提升吞吐量，车队更新规模较小，此外还有FMI等技术领域的投资 [106]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度净利润为2280万美元，稀释后每股收益1.40美元，高于2024年第四季度的1960万美元和1.22美元 [10] - 2025年全年净利润为8880万美元，稀释后每股收益5.47美元，高于2024年全年的7960万美元和4.93美元 [10] - 2025年每股收益同比增长11%，平均资产回报率为1.4%，平均股本回报率为14.1% [9] - 过去四个季度每股有形账面价值增长11%，五年每股收益复合年增长率为15.1% [9] - 净息差在过去五个季度保持相对稳定，介于3.41%至3.49%之间，平均为3.46% [15] - 2025年第四季度净息差为3.43%，较2024年同期增加2个基点 [4][16] - 2025年第四季度贷款收益率较2024年同期下降26个基点，主要反映了联邦基金利率在2025年最后四个月累计下降75个基点的影响 [11][17] - 2025年第四季度存款成本较2024年同期下降32个基点 [13] - 2025年全年存款成本下降23个基点，但由于平均存款增加4.83亿美元，存款利息支出净增加 [14] - 2025年第四季度净利息收入增加270万美元，2025年全年净利息收入增加1000万美元 [15] - 2025年第四季度信贷损失拨备费用为负70万美元，2025年全年拨备费用为320万美元，分别低于2024年同期的150万美元和740万美元 [18] - 截至2025年底，信贷损失拨备金占总贷款的1.21%，高于2024年底的1.18% [19][20] - 2025年第四季度非利息支出增加290万美元，2025年全年增加1020万美元，主要受薪资福利及数据处理成本上升驱动 [20][21] - 2025年第四季度和全年联邦所得税费用分别减少40万美元和400万美元，主要得益于可转让能源税收抵免及低收入住房和历史税收抵免活动带来的收益 [22][23] - 2025年第四季度和全年实际税率分别约为12%和14% [23] - 截至2025年底，公司总风险资本比率为13.8%，高于“资本充足”最低门槛2.13亿美元 [23] - 2025年未进行股票回购，当前回购计划中尚有680万美元可用额度 [24] - 2025年每股有形账面价值增长3.64美元，增幅近11% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **贷款业务**：过去五年贷款复合年增长率为8.6% [7] 2025年第四季度平均贷款总额为46.3亿美元，较2024年同期的45.7亿美元增加6200万美元 [11] 截至2025年12月31日，贷款承诺总额为2.97亿美元，商业和住宅建筑贷款承诺总额为2.71亿美元，均处于历史高位 [7] - **存款业务**：过去五年存款复合年增长率为9.2% [7] 2025年第四季度平均存款总额为48.3亿美元，较2024年同期的45.2亿美元增加3.02亿美元 [12] 存款组合中包括25%的无息存款和24%的低成本存款，后者较上一季度20%有所增加 [5] - **收费收入业务**：2025年账户服务费收入增长19%，得益于商业存款关系增长带动财资管理服务发展 [8] 薪资服务收入在2025年增长14%，与前期一致 [8] 抵押贷款银行业务收入较2024年同期增长6% [8] - **商业贷款组合**：商业贷款组合保持稳定，商业及工业贷款与自用商业房地产贷款及其他商业贷款板块的比例维持在55:45 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - **密歇根州市场**：公司于2025年12月31日完成了对Eastern Michigan Bank的收购，整合正在进行中 [4][9] 公司正在东南密歇根市场扩张，2025年末增加了贷款团队，并计划继续增加合适的人才和设施 [46][53] - **资产质量**：逾期贷款占总贷款比例维持在11个基点的低水平 [5] 过去六年不良贷款占总贷款比例平均为12个基点 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略执行**：公司战略围绕存款和贷款增长以及息差稳定展开，并通过收购Eastern Michigan Bank来执行 [4] 公司通过匹配资产和负债的融资策略，在SOFR 90天平均利率下降68个基点的背景下，实现了净息差的稳定 [4] - **资产负债管理**：公司致力于通过匹配融资、固定利率商业贷款和证券的到期以及存款到期等基本资金管理实践，最小化利率环境变化对净息差的影响 [16] - **增长预期**：预计2026年贷款增长将处于此前定义的中个位数范围内 [7] 公司预计2026年每季度年化贷款增长在5%-7%之间 [24] - **技术投资**：公司计划在2027年2月更换核心和数字银行服务提供商，旨在提高系统的持久性、效率以及客户和员工的体验，预计将带来显著的成本节约和效率提升 [26][54] - **资本管理**：公司对股票回购的意愿比过去12-18个月更强，但具体将考虑股价和市场状况 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **利率环境**：公司基于2025年底的利率制定2026年预测，并假设2026年联邦基金利率不变 [24] 管理层认为，即使在变化的利率环境中，净息差也能像2025年那样保持相对稳定 [24] - **经营挑战**：公司认为自身有良好定位，能够成功应对所有金融机构面临的众多挑战和不确定性 [26] - **2026年展望**：预计2026年第一季度净息差将较2025年第四季度上升，主要得益于Eastern收购以及低收益固定利率商业房地产贷款和投资到期、高收益定期存款到期带来的持续稳定增长 [25] 预计联邦税率为17%，反映了低收入住房和历史税收抵免活动净收益的持续增长，以及可转让能源税收抵免投资的额外但较低水平的贡献 [25] 非利息支出预测反映了2025年末及2026年为支持东南密歇根扩张以及更换核心银行提供商所做的投资 [26] - **资产敏感性**：管理层认为，尽管浮动利率资产占比较大，但公司通过有效的资产负债管理，反驳了其资产负债表对资产敏感的论点 [4] - **利率风险**：公司旨在对利率变化保持“不可知论”，通过有目的的管理和纪律，使净息差在利率上升、下降或不变时受到的影响得到很大程度的缓解 [55][56] 其他重要信息 - 收购Eastern Michigan Bank的相关成本在2025年第四季度和全年分别为120万美元和180万美元 [22] - 与未拨付贷款承诺相关的拨备金，主要反映了已承诺和接受的商业贷款水平大幅增加，在2025年第四季度和全年分别增加110万美元和160万美元 [22] - 公司预计2027年才能实现与Eastern收购相关的大部分人员成本节约 [52] - 核心存款无形资产摊销预计为每季度90万美元 [26][72] - Eastern Michigan Bank的证券投资组合在收购时按市价标记，并以更高收益率入账，其久期相对较短，为未来净息差带来改善 [68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于净息差指引的澄清，是否包含了12月的降息，以及收购会计增值的影响 [32] - 确认预测使用了2025年底的利率 [34] - 贷款组合的收购会计增值约为每季度12.5万美元，证券组合因未实现亏损在收购时按市价标记，也带来了显著收益 [34] - 公司传统净息差在低3.4%区间，预计2026年将保持相对稳定，第一季度净息差上升至约3.55%-3.65%主要反映了Eastern收购的影响 [34][35] 问题: 净息差指引中是否假设了无息存款比例的变化 [36] - 无息存款余额的假设与商业贷款增长挂钩，预计增长约6% [37] 问题: 2026年整体贷款增长预期是更接近5%还是5%-7% [38] - 5%-7%是合适的预期范围，商业贷款增长预计在6%-7%，住宅抵押贷款组合预计保持相对稳定 [38] 问题: Eastern收购带来的流动性及其对净息差和平均生息资产的影响 [44] - 并未使用Eastern所有的过剩流动性，只使用了部分 [44] - 截至年底贷款存款比为91%，预计年内会上升 [44] - 两家银行独立运营，Eastern将部分过剩流动性存入Mercantile Bank，在完全合并前难以全部利用 [45] 问题: 东南密歇根市场团队增加的情况及未来增员计划 [46] - 已增加一个贷款团队并取得良好开端，将继续在市场寻找合适的贷款人才以达成目标 [46] 问题: 费用指引中为何未体现Eastern收购的成本节约，是否用于再投资 [52] - 与Eastern收购相关的人员成本节约预计主要在2027年实现，因目前两家银行独立运营需要保留人员 [52] - 2026年费用反映了在东南密歇根的人员投资、更换核心处理系统等相关投资 [53][54] 问题: 纳入Eastern后，净息差对25个基点降息的敏感性 [55] - 公司认为其净息差在利率变化中受到良好保护，旨在对利率变化保持不可知，通过基本面管理使边际变化得到缓解 [55][56] 问题: 资产重新定价的时间表（基于演示文稿第19页的20亿美元） [58] - 预计未来一年内约有三分之一的资产将重新定价，现有资产的收益率在今年和明年都有很多重新定价机会 [58][59] 问题: 对2026年贷款增长保持5%-7%乐观预期的原因 [63] - 尽管第四季度还款额较高，且预计第一季度仍将如此，但贷款储备处于历史高位，如果第一季度未达预期，将在后续季度弥补，且预计还款额将在今年晚些时候放缓 [64][65] 问题: 资本管理及股票回购的意向 [65] - 与过去12-18个月相比，公司目前对股票回购的意愿更强，但将综合考虑盈利预期、资产质量、股价和市场状况 [66][67] 问题: Eastern证券投资组合的处理方式 [68] - 证券投资组合在收购时按当前市价标记，并以更高收益率入账，其久期较短，为今明两年的净息差带来改善 [68] 问题: 费用指引的确认及对2027年费用和成本节约的展望 [72][73] - 确认2026年指引中包含了每季度约90万美元的核心存款无形资产摊销，且基本没有成本节约 [72] - 2027年的成本节约将来自Eastern收购和更换核心处理器，但具体金额取决于人员及设施扩张的投资情况，目标是保持管理费用相对稳定，同时实现资产负债表稳健增长 [74][75]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益为1.04美元，调整后为1.08美元 [3] - 第四季度调整后股本回报率为14.5%，调整后资产回报率为1.41%，调整后效率比率为54.3% [3] - 第四季度调整后收入同比增长5% [4] - 第四季度净利息收入同比增长6%，净息差扩大16个基点至3.13% [4][14] - 2025年全年净利息收入达到创纪录的60亿美元，比之前记录高出2.5% [13][26] - 第四季度平均贷款同比增长5% [4] - 第四季度平均核心存款同比增长1% [4] - 第四季度净核销率为40个基点，为过去七个季度最低水平 [4] - 不良资产连续第三个季度下降 [4] - 普通股一级资本比率增至10.8% [4] - 每股有形账面价值同比增长21% [4] - 第四季度调整后税前拨备前利润超过10亿美元，同比增长6% [13] - 2025年向股东返还了16亿美元资本 [14] - 第四季度计息负债成本下降17个基点 [19] - 2025年全年运营杠杆为230个基点，超出预期范围 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - **商业银行业务**：第四季度商业支付费用同比增长8% [4] 商业平均贷款同比增长4%，若剔除商业地产类别则增长5% [14] 中型市场和企业银行业务的商业和工业贷款平均余额同比增长7% [4][14] 商业核销率为27个基点，同比下降5个基点 [24] 第四季度商业生产加速，环比增长20%至多年高位 [15] - **消费银行业务**：第四季度消费贷款同比增长7% [4] 消费平均贷款同比增长6% [16] 汽车贷款和房屋净值贷款在2025年分别增长11%和16% [16] 消费核销率为59个基点，同比下降9个基点 [24] 消费活期存款同比增长5% [4][17] 净新增消费家庭同比增长2.5% [6] - **财富与资产管理业务**：第四季度财富费用同比增长13% [4] 资产管理规模达到800亿美元 [9] Fifth Third Wealth Advisors的资产管理规模和费用同比增长50% [9] - **小企业业务**：通过金融科技子公司Provide将技术扩展至所有小企业贷款，推动余额较去年增加10亿美元 [15] 公司在J.D. Power 2025年全国小企业银行满意度研究中排名第二 [7] - **支付业务**：嵌入式支付平台Newline收入较去年第四季度增长超过一倍，存款增加14亿美元 [8][21] Newline相关存款达到43亿美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - **东南部市场**：2025年新开设50家网点，包括在佛罗里达州的第200家网点和在卡罗来纳州的第100家网点 [6] 东南部消费存款环比增长4%，占当季总消费存款增长的50%以上 [20] 东南部总存款成本低于2%，相对于联邦基金利率的利差超过175个基点 [20] 东南部家庭数量增长7%，其中佐治亚州增长10%，卡罗来纳地区增长9% [6] 新设网点的存款增长比同行新设网点高出45% [6] - **德克萨斯州市场**：已为150家计划中的新网点中的43个地点签署或正在处理意向书 [21] 开发合作伙伴已为公司提供了早期机会，预计实体网点建设将比东南部扩张时更快 [42] - **其他市场**：公司在印第安纳州和卡罗来纳地区引领了区域增长 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略优先级为稳定性、盈利能力和增长 [3] - 持续投资数字化转型，2025年消费者移动应用被J.D. Power评为区域银行用户满意度第一的移动银行应用 [6] - 在商业支付领域，软件驱动的托管服务、大数据医疗、专业应收/应付账款、DTS Connect以及嵌入式支付平台Newline快速增长 [7] - 公司强调在东南部、德克萨斯州和加利福尼亚州市场的投入，导致客户经理数量增加12%，商业和工业贷款增长14% [8] - 公司持续部署技术和应用精益制造原则以推动节约并增强可扩展性，2025年价值流项目实现了2亿美元的年化运行率节约 [9][23] - 公司已获得所有重要的监管和股东批准，预计于2026年2月1日完成与Comerica的合并 [10] - 合并后预计实现8.5亿美元的费用协同效应，并在未来五年内在四个重点领域实现超过5亿美元的收入协同效应 [10][11] - 行业贷款增长在2025年下半年主要集中在非存款类金融机构贷款，约占行业总贷款增长的60% [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为伟大的银行是在不确定环境中展现导航能力，而非在顺境中表现 [3] - 2025年从宏观经济和政策不确定性角度看比预期更为多变，但对公司的运营表现和履行财务承诺的能力感到满意 [26] - 公司以强劲的业务势头开启2026年，并明确聚焦于成功整合Comerica所需的关键行动 [26] - 公司对实现合并效益的能力更有信心，这将支持公司在2027年及以后持续实现同行领先的回报和效率 [10] - 基线情景和下行情景假设2026年失业率分别达到4.7%和8.4% [24] - 展望基于1月初的远期曲线，该曲线假设在3月和7月分别降息25个基点 [26] - 公司预计2026年净核销率将在30-40个基点之间，反映信用趋势的正常化以及合并Comerica贷款组合的影响 [29] 其他重要信息 - 公司预计在2026年实现8.5亿美元年度运行率费用协同效应中的37.5% [28] - 合并后，预计全年调整后收入及调整后税前拨备前利润将比2025年增长40%-45%，并实现另外100-200个基点的正运营杠杆 [29] - 公司目标在2026年底达到或接近与2027年收购时宣布目标一致的盈利能力和效率水平 [29] - 合并后，预计普通股一级资本比率将保持在10.5%的目标附近 [29] - 资本回报优先顺序为支付强劲稳定的股息、有机增长，然后是股票回购 [30] - 预计在2026年下半年恢复常规季度股票回购 [30] - 由于合并对第一季度影响重大，公司未提供第一季度指引，将在3月初提供惯例展望 [30] - 公司预计在交易完成后，净息差将增加约15个基点 [27] - 公司预计2026年全年平均总贷款将在中段1700亿美元范围 [28] - 公司预计2026年全年调整后非利息收入在40亿至44亿美元之间 [28] - 公司预计2026年全年非利息支出在70亿至73亿美元之间 [28] - 与合并相关的核心存款无形资产摊销预计在2026年为每月约2000万美元 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Comerica合并，最大的机会在哪里以及时间框架如何 [36] - 近期机会来自利用Comerica现有客户群以及在公司分支网络中进行数据驱动的存款营销和产品策略 [37] - 中期机会是德克萨斯州零售分销网络的构建 [37] - 中长期但非常令人兴奋的机会是创新银行业务的扩展 [37] - 合并后第一天将进行自下而上的审查，以利用更广泛的资产负债表能力、资产支持贷款和设备租赁产品能力，以及Fifth Third在商业支付方面的技术投资来释放增长 [39] - 计划在合法合并日后的头两周内向Comerica西部市场寄出100万份邮件以支持消费存款营销，这将是其十多年来首次消费存款营销活动 [40] - 德克萨斯州的新网点建设将比东南部扩张时更快，因为与相同的开发合作伙伴合作 [42] - 创新银行业务（科技、人工智能、软件、生命科学）有巨大的发展潜力，公司凭借支付能力和更广泛的资产负债表拥有独特的价值主张 [43] 问题: 关于Comerica整合的进展和客户转换时间表 [49] - 整合进展远超预期，也远超之前MB交易同期进度 [50] - 关键监管批准在提交申请后不到70天内获得，使得法律合并日得以提前至2月初 [50] - 未出现意外情况，尽职调查非常彻底 [50] - 此前为First Republic交易做的准备（“2倍扩容银行”计划）使公司为此次合并做好了系统容量和流程上的准备 [51][52] - 预计将系统转换时间提前至劳工节（9月初），原计划为10月中旬 [53] - 预计在2026年第四季度实现交易模型中为2027年全年设定的19%的有形普通股回报率和约53%的效率比率目标 [54] 问题: 关于商业和工业贷款增长前景以及利用率下降的原因 [55] - 第四季度商业平均余额持平是由于利用率下降，但商业生产在第四季度加速 [15] - 利用率下降与10月和11月的政府停摆同时发生，但在12月稳定在35% [15] - 公司认为客户主动寻求减少商业地产风险敞口是市场实力的体现 [55] - 利用率大幅下降主要来自公司银行业务组合，部分原因是客户清理资产负债表以降低借贷成本，为资本投资或并购活动做准备 [55] - 自1月1日以来，商业和工业贷款余额已增加约8-9亿美元，主要由利用率和第四季度生产的贷款提款推动 [56] - 增长的不确定因素在于客户可能因不确定性而推迟大型资本投资（“慢性拖延综合症”） [56] - 公司商业贷款中非存款类金融机构占比远低于大多数同行，且该类别余额在第四季度下降了6-7亿美元，而该类别是银行业商业和工业贷款增长的主要驱动力 [57] 问题: 合并完成后的利率敏感性以及资产负债表调整的时间框架 [61] - 合并后资产负债表将变得更加资产敏感，因为商业和工业贷款组合中浮动利率贷款的比例将从约三分之二增加到接近80% [62] - 公司将通过互换和 hedge 采取一些行动，完成后可能仍会有些资产敏感，但将处于良好可控状态，与利率展望一致 [62] - 资产负债表优化工作不会在交易结束时完成，实现目标贷款组合（商业与消费60/40）和存款组合（消费与商业60/40）的混合比例需要多年时间 [63] - 东南部市场贡献了近一半的消费存款增长，公司相信德克萨斯州未来也能为 franchise 带来大量长期消费存款增长 [63] 问题: 自宣布交易以来，对Comerica交易的初始假设是否有任何变化 [72] - 除时间安排外，交易的内在假设没有重大变化 [72] - 鉴于时间安排变化，预计2026年能实现比原计划（8.5亿美元年度运行率费用协同效应的37.5%，即约3.2亿美元）更好的费用节约，可能接近4亿美元，但计划将其中约4000万美元再投资于增长 [73] - 贷款和资产负债表标记与预期非常相似 [73] 问题: 关于公司贷款利用率下降是否比同行更明显，以及合并后商业贷款增长的主要驱动力 [75] - 利用率变化具有一定特殊性和结构性，去年第四季度公司利用率有大幅上升而同行没有，今年情况相反 [76] - 公司商业贷款中非存款类金融机构占比远低于同行，且此类贷款通常提款后保持较高余额 [77] - 公司的杠杆贷款持续减少，而该领域是行业 funded term debt 的主要部分 [77] - 公司对数据中心及相关活动的参与更为谨慎 [78] - 合并后的增长将延续近年来推动公司成功的中型市场策略，以及发挥Comerica在专业垂直领域的优势 [80] 问题: 关于是否将2027年目标提前至2026年第四季度实现，以及每股收益增值预期是否有变化 [84] - 确认目标是在2026年第四季度达到2027年的目标 [84] - 预计在2026年第四季度实现交易原计划在2027年带来的9%的每股收益增值 [85] 问题: 关于在数字时代仍使用大量直邮营销的原因 [86] - 直邮可以精准定位到具体家庭进行营销，而数字营销更多围绕人群细分且存在流量路径依赖 [87] - 目前营销关联的新家庭 origin 中，数字和直邮各占约50% [87] - 在Comerica品牌完成系统转换前，无法进行数字开户，因此直邮是当前有效手段 [88] - 直邮在信用卡和支票账户获取中仍然有效，被摩根大通等公司广泛使用 [88] 问题: 关于在德克萨斯州获取剩余新网点地点的时间表 [89] - 由于与在东南部有合作的 strip center 开发商也在德克萨斯州开展项目，公司早期获得了大量选址机会 [89] - 随着地图上的热点区域被填补，获取最后一批地点需要更长时间，但市场机会充足 [90] 问题: 关于支撑2026年净利息收入展望的平均存款预期，以及存款成本展望 [96] - 2026年对于合并后的公司将是存款重新混合的一年 [97] - 公司将延续Fifth Third原有的策略，目标增长活期存款和计息交易存款，特别是消费类计息交易存款 [98] - 公司将优化Comerica的资产负债表，清理其自2023年3月流动性压力以来采取的一些措施 [98] - 公司 standalone 的存款 beta 将低于过去，因为更注重平衡 [98] - 合并将降低整个 franchise 的整体融资成本，并为净息差带来几个基点的提升 [99] 问题: 关于合并带来的核心存款无形资产摊销金额 [102] - 2026年交易完成后，预计每月摊销约为2000万美元 [103] - 采用年数总和法摊销，进入第二年摊销额预计减少2000-3000万美元 [103] 问题: 关于 standalone Fifth Third 的业务势头 [104] - 核心业务势头良好，若比较2026年第四季度和2025年第四季度，本应讨论中个位数贷款增长 [106] - 收入增长本应处于中高个位数范围，并另外实现100-200个基点的正运营杠杆，使全年效率比降至55%低段 [106] - 公司原本已是同行中盈利能力最强的银行之一，合并带来的有形普通股回报率提升和效率比改善将更快实现 [107] 问题: 关于19%以上的有形普通股回报率目标，以及是否存在超预期盈利领域 [110] - 公司盈利存在正常季节性，第一季度因季节性薪酬项目通常是盈利淡季，第四季度通常是旺季 [111] - 本季度信贷损失准备有小额释放，在正常贷款增长环境下，预计每季度会有小幅增提 [112] - 这两点影响了第四季度高回报率的可比性 [112] 问题: 关于Direct Express业务在2026年的预期以及是否在第四季度达到全面运行率 [113] - 考虑到合并，全面运行率已纳入2026年指引，并假设在第四季度维持该业务 [113] - 唯一未包含的是Comerica在2026年1月份的 standalone 活动 [114] - 该业务继续在约36-37亿美元存款范围和约1亿美元年费用及收入范围内运营 [114] - 2027年及以后的上升空间在于利用Direct Express计划帮助更多政府机构实现无纸化支票，以减少欺诈 [115][116] - 优先任务是完成系统转换和功能开发，照顾好现有计划参与者，之后才会专注于扩展计划 [117] 问题: 关于资本优先顺序中未提及并购，以及提前完成合并是否改变未来银行收购的时间考虑 [120] - 目前最不考虑的事情就是另一项并购，当前合并带来的上升机会非常显著，且面前有大量工作 [121] - 重点在于确保成功转换Comerica客户、整合公司文化、并向市场推广增强后的服务能力 [121] 问题: 关于合并后科技支出的增长率和衡量方式 [122] - 科技支出多年来一直以高个位数至低双位数（约7%-10%）的年增长率增长，预计将继续保持 [123] - 公司通过其他成本削减（如自动化、价值流项目）为约一半的 franchise 投资提供资金 [124] - 截至2025年12月，公司总人数同比持平，但业务线和工程资源增长2%，而员工和运营角色减少3% [124]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度净利润为2280万美元，稀释后每股收益1.40美元，而2024年第四季度净利润为1960万美元，稀释后每股收益1.22美元 [9] - 2025年全年净利润为8880万美元，稀释后每股收益5.47美元，而2024年全年净利润为7960万美元，稀释后每股收益4.93美元 [9] - 2025年每股收益同比增长11%，平均资产回报率为1.4%，平均股本回报率为14.1% [8] - 过去四个季度每股有形账面价值增长11%，五年每股收益复合年增长率为15.1%，每股有形账面价值复合年增长率为9% [8] - 净利息收入在2025年第四季度和全年分别增加270万美元和1000万美元 [13] - 2025年第四季度净息差为3.43%，较2024年同期增加2个基点，过去五个季度净息差在3.41%至3.49%之间，平均为3.46% [4][14][15] - 2025年第四季度贷款收益率较2024年同期下降26个基点，主要反映了联邦基金利率在2025年最后四个月累计下降75个基点的影响 [10] - 2025年第四季度平均存款成本较2024年同期下降32个基点 [11] - 2025年第四季度和全年的信贷损失拨备费用分别为负70万美元和320万美元，而2024年同期分别为150万美元和740万美元 [17] - 截至2025年底，贷款损失准备金占总贷款的1.21%，而2024年底为1.18% [5][18] - 2025年第四季度和全年的非利息支出分别增加290万美元和1020万美元，主要受薪资福利成本及数据处理成本上升驱动 [19] - 2025年第四季度和全年的联邦所得税费用分别减少40万美元和400万美元，主要得益于可转让能源税收抵免以及低收入住房和历史税收抵免活动带来的净收益 [20][21] - 2025年第四季度和全年的实际税率分别约为12%和14% [21] - 截至2025年底，Mercantile Bank的总风险资本比率为13.8%，Eastern Michigan Bank的总风险资本比率为15.3%，均远高于“资本充足”的最低门槛 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务：2025年第四季度平均贷款总额为46.3亿美元，较2024年同期的45.7亿美元增加6200万美元 [10] - 存款业务：2025年第四季度平均存款总额为48.3亿美元，较2024年同期的45.2亿美元增加3.02亿美元 [11] - 贷款与存款比率：截至2025年12月31日为91%，低于2024年底的98%和2023年底的110% [5] - 存款结构：无息存款占比25%，低成本存款占比24%，较上一季度的20%有所增加 [5] - 手续费收入：2025年账户服务费收入增长19%，薪资服务收入增长14%，抵押贷款银行业务收入较2024年同期增长6% [7] - 商业贷款组合结构保持稳定，商业及工业贷款与业主自用商业房地产贷款及其他商业贷款部分的比例维持在55:45 [7] - 截至2025年12月31日，已承诺发放的贷款总额为2.97亿美元，其中商业和住宅建设贷款承诺为2.71亿美元，均处于历史高位 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司于2025年12月31日完成了对Eastern Michigan Bank的收购，整合工作正在进行中 [4][8] - 公司正在扩大在密歇根州东南部市场的业务，并在2025年底增加了贷款团队，预计未来将继续增加合适的人才 [31][32] - 公司计划在2027年2月更换核心与数字银行服务提供商，以提升系统的耐用性、效率和客户员工体验 [24][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是通过商业专长创造强劲回报，并通过资产负债匹配融资来维持稳定的净息差，以应对利率变化 [4][15] - 收购Eastern Michigan Bank是执行存款和贷款增长、息差稳定战略目标的一部分 [4] - 公司致力于保持顶级的资产回报率表现，其五年每股收益复合年增长率在同行中名列前茅 [8] - 公司计划在2026年将贷款增长控制在中等个位数范围内（此前定义为5%-7%） [6][22] - 公司预计2026年净息差将保持相对稳定，第一季度因收购Eastern的影响将有所上升，随后季度预计将因低收益固定利率资产到期和高收益定期存款而逐步稳定增加 [22][23] - 公司对资本管理持更积极态度，与过去12-18个月相比，股票回购的意愿更强 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境波动且预测困难，但公司对2026年的预测基于联邦基金利率在年内保持不变的前提 [22] - 管理层认为公司的净息差在变化的利率环境中将保持相对稳定，如同2025年一样 [22] - 公司预计2026年第一季度的贷款还款水平将高于历史常态，但高水平的贷款承诺为未来增长提供了支持 [6][40] - 公司预计2026年第一季度的净息差将高于2025年第四季度，部分原因是Eastern的收购以及低收益固定利率商业房地产贷款和投资的到期 [23] - 公司预计2026年的联邦实际税率约为17%，这包含了来自低收入住房和历史税收抵免活动的净收益增长，以及额外的可转让能源税收抵免投资 [23] - 非利息支出预测反映了为支持密歇根州东南部扩张以及更换核心银行系统所做的投资 [24] - 管理层对公司2025年的运营业绩和财务状况感到满意，并相信公司有能力成功应对金融机构面临的各种挑战和不确定性 [24] 其他重要信息 - 资产质量保持强劲，逾期贷款占总贷款的11个基点，过去六年不良贷款平均占总贷款的12个基点 [5] - 存款复合年增长率为9.2%，贷款复合年增长率为8.6% [6] - 2025年与收购Eastern相关的成本分别为第四季度120万美元和全年180万美元 [20] - 2025年未进行股票回购，当前回购计划中尚有680万美元可用额度 [22] - 2025年每股有形账面价值增长3.64美元，增幅约11% [22] - Eastern的证券投资组合在收购时按市价标记，因此获得了更高的收益率，其久期相对较短，将在今明两年对净息差产生积极影响 [43][44] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于净息差指引的澄清，是否包含了12月的降息，以及收购会计处理带来的增值是多少 [25] - 确认预测使用的是2025年底的利率，收购带来的贷款组合会计处理增值约为每季度12.5万美元，证券组合因收购时存在未实现损失，也将带来显著收益 [26] - Mercantile原有业务的净息差预计将稳定在低3.4%区间，第一季度净息差预计升至3.55%-3.65%，主要反映了Eastern收购完成的影响 [26][27] 问题: 净息差指引中是否假设了无息存款占比的变化 [27][28] - 无息存款余额的假设与商业贷款增长（5%-7%）挂钩，预计无息存款将增长约6% [28][29] 问题: 关于贷款增长指引，5%-7%是指商业贷款还是整体贷款 [29] - 5%-7%是整体贷款增长的正确理解，其中商业贷款增长预计在6%-7%，住宅抵押贷款组合预计保持相对稳定 [29] 问题: Eastern的证券组合及其流动性部署对净息差和平均生息资产余额的影响 [30] - 公司并未使用Eastern带来的全部过剩流动性，只使用了部分，两家银行目前独立运营，Eastern将部分过剩流动性存入Mercantile Bank [30][31] - 截至年底的贷存比约为91%，预计年内会上升 [30] 问题: 密歇根州东南部市场团队增加的情况及未来计划 [31][32] - 公司已在该市场增加了一个贷款团队，开局良好，并增加了贷款储备，将继续寻找合适的贷款人才以扩大在该市场的覆盖 [32] 问题: 关于费用指引，Eastern的成本节约是否已体现，以及是否有再投资 [33] - 与Eastern相关的人员成本节约预计主要在2027年实现，因为目前两家银行保持独立运营 [33] - 2026年的费用反映了在密歇根州东南部扩张的人员投资、以及更换核心处理系统相关的投资，预计2027年将实现显著的成本节约和效率提升 [34][35][36] 问题: 在Eastern并入后，净息差对短期利率（如25个基点降息）的敏感性 [37] - 公司认为其净息差对利率变化有很好的保护，旨在通过有目的的资产负债管理，使利率变化对净息差的影响降至最低 [37][38] 问题: 关于幻灯片19中提到的20亿美元资产重新定价，在未来四个季度内有多少及多大程度会重新定价 [39] - 预计未来一年内约有三分之一（即约6.67亿美元）的资产会重新定价，这些现有资产在当前和未来年份有大量的重新定价机会 [39][40] 问题: 对2026年贷款增长5%-7%的乐观预期是基于还款放缓还是客户需求增加 [40] - 贷款还款额在第四季度较高，预计第一季度仍将如此，但贷款储备处于历史高位，因此对实现该增长目标感到满意，预计还款额将在今年晚些时候放缓 [40][41] 问题: 资本管理及股票回购的意向 [41][42] - 与过去12-18个月相比，公司目前对股票回购的意愿更强，在完成Eastern收购、审视盈利预测和资产质量后，可能会更多地进入回购领域，股价和估值倍数也将是考虑因素 [42] 问题: Eastern的证券组合是被清算后重新投资，还是在收购时按市价标记 [43] - 是后者，证券组合在收购时按当前市价标记，因此以更高的收益率入账，其较短的久期将在今明两年对净息差产生积极改善 [43][44] 问题: 费用指引中是否包含核心存款无形资产摊销，以及2027年费用和成本节约的展望 [45][46] - 确认费用指引包含每季度约90万美元的核心存款无形资产摊销 [45] - 2027年的成本节约将来自Eastern的整合以及数据处理领域（与新服务提供商签约），但具体金额取决于公司在人员及设施扩张方面的再投资决策，目标是在资产负债表增长的同时保持开销相对稳定 [45][46][47]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度业绩**：第四季度净销售额为20.3亿美元，同比增长11% [8] 每日销售额增长略高于11% [4] 净利润为2.941亿美元，同比增长12.2%，每股收益为0.26美元 [8] - **2025全年业绩**：全年销售额达到创纪录的82亿美元，较2024年增长近9% [8] 全年净利润为12.6亿美元，同比增长9.4% [8] 全年营业利润率略有改善 [8] - **毛利率表现**：第四季度毛利率同比下降50个基点，主要受库存相关营运资本释放和供应商返利时间安排等时间性因素影响 [20] 全年毛利率基本持平 [22] - **定价贡献**：第四季度定价贡献了约310-340个基点的销售增长 [8] 全年价格-成本影响基本保持中性 [8] 第四季度匹配产品的同比价格涨幅约为3% [19] - **费用控制**：第四季度销售、一般及行政费用占净销售额的25.4%，低于去年同期的25.9% [23] 公司有效控制了激励薪酬的重新计提和技术投资带来的影响 [23] - **现金流与资本回报**：第四季度经营现金流约为3.7亿美元，相当于净收入的125% [24] 2025年全年资本支出为2.3亿美元，占销售额的2.8% [25] 全年股息支付略高于10亿美元，约占净收入的80% [26] - **投资回报率**：过去12个月的投入资本回报率提高了90个基点，达到约31% [24][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - **客户站点增长**：季度内，年支出超过5万美元的活跃站点数量同比增长14%，其收入占公司总收入的一半以上 [9] 年支出超过1万美元的客户站点数量增长约8%，达到约11,700个 [10] 年支出低于5千美元的小客户站点数量下降，其中94%的降幅来自月支出低于500美元的站点 [10] - **产品线表现**：紧固件产品线的增长再次超过非紧固件类别 [19] - **技术设备部署**：第四季度签署了超过5,900台加权FMI技术设备，签约速度略低于去年异常强劲的第四季度，但比五年平均签约率高出约14% [12] 2025年全年签署了约25,900台设备，活跃FMI设备的安装基数同比增长7.6%，达到约136,600台 [12] - **数字化销售渠道**：第四季度，46.1%的销售额通过FMI技术进行分发或管理，高于去年同期的43.9% [12] 电子商务销售额同比增长6.4%，占第四季度销售额的29.6% [13] 包括FMI和电子商务在内的数字化渠道，合计占第四季度总销售额的62.1% [14] 过去十年该比例持续增长，目前约三分之二的业务通过该高效渠道完成 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **制造业市场**：重型及其他制造业客户在第四季度实现了两位数增长，远超整体工业生产增速 [11] - **其他市场**：建筑、教育、医疗、运输和数据中心等其他领域也呈现积极势头 [19] - **宏观环境**：第四季度美国经济发出复杂信号，工业领域尤其如此 [17] 美国采购经理人指数季度平均值在48左右低位，工业生产与去年相比基本持平，尽管季度末有所改善 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略**：公司战略聚焦于提高销售效率、增强服务和扩大市场覆盖范围 [5][41] 战略重点在于关键账户增长和深化与大客户的合作，而非追逐低交易量的业务 [10] - **关键账户战略**：2025年总合同客户数量增长了241个，增幅略高于7% [5] 与大型客户的合作伙伴关系是增长的核心驱动力 [5] - **技术投资**：公司持续投资于FMI技术和数字化解决方案，将其视为关键的长期增长模式和竞争优势 [5][12][13] 计划在2026年增加资本支出至约占净销售额的3.5%，投资于枢纽能力、额外的FMI设备和IT升级 [25] - **市场地位**：尽管工业经济疲软，公司仍在持续获得市场份额 [4] 公司增长速度远超工业领域 [15] - **未来愿景**：管理层正在思考公司如何成为一家150亿美元规模的企业，并实现两位数的市场份额增长 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：更广泛的市场条件仍然复杂，工业生产持续面临挑战 [30] 客户情绪保持良好，尽管存在贸易和关税不确定性 [18] - **假日影响**：圣诞节和新年落在周中，导致客户停工时间延长和发货窗口压缩，连续第二年造成12月份环比增长低于正常水平 [18] - **价格成本管理**：公司积极管理关税和投入成本以捍卫盈利能力 [21] 在非紧固件业务领域，第四季度在价格成本方面感受到了一些压力 [31] 公司正通过向供应商施压、与客户坦诚沟通以及推动产品替代来应对 [34] - **2026年展望**：公司对2026年的势头感觉良好，并预计将实现两位数的净销售额增长 [35] 管理层认为市场可能处于横盘状态，并未看到明显好转或恶化 [54][65] 其他重要信息 - **人事变动**：Jeff Watts已被任命为下一任首席执行官，将于7月生效 [28] Max Tunnicliffe是新任首席财务官 [16][28] - **激励薪酬影响**：2025年盈利增长中约有29%作为激励薪酬分享，这影响了增量利润率 [38] 进入2026年，公司仅有一个季度的此类影响 [38] - **供应商动态**：年底未出现供应商为冲业绩而提供的特殊交易，这可能表明供应链健康状况良好 [48] - **一月份运营**：新年假期后，客户工厂停工情况已完全恢复正常 [62] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年两位数净销售增长的假设和定价预期 [42] - **回答**：管理层表示这不是官方指引，而是基于当前势头的预期 [42] 对于定价部分，管理层不愿深入讨论，因为2025年的预测多次不准确，但确认有成本增加正在影响损益表，并每天与客户进行价格讨论 [43][44] 增长信心源于强大的计划和销售团队的执行力 [45] 问题: 第四季度返利时间性因素的具体影响和后续变化 [47] - **回答**：该因素涉及供应商返利计划，实际返利低于预期 [47] 去年是正向调整，今年是负向调整，且前几个季度的预估也存在轻微高估 [50] 该因素是导致毛利率同比下降50个基点的主要原因之一，预计未来将完全正常化 [50] 问题: 2026年增量利润率的预期 [51] - **回答**：管理层认为在两位数营收增长且激励薪酬影响减弱的情况下，增量利润率达到20%以上并非不合理的数字 [51] 但这取决于营收表现和毛利率管理能力 [51] 问题: 2025年价格传导慢于预期的原因 [52] - **回答**：部分原因是市场疲劳，部分原因是非紧固件业务的问题，部分原因是预测本身不精确 [53] 管理层承认基于当时所见所做的预测有误 [53] 问题: 大型重型制造业市场是否出现稳定迹象 [54] - **回答**：管理层表示并未看到真正下滑，但也没有看到明显改善，业务基本持平 [54] 问题: 新任CFO在资本配置框架上是否会有不同优先顺序 [55] - **回答**：新任CFO表示目前没有调整计划，框架与之前一致，但会持续监控和评估，如有重大变化会进行沟通 [55] 问题: 第四季度是否继续为支持销量增长和市场份额而牺牲价格 [56] - **回答**：管理层表示难以量化，但哲学上公司优先考虑增长，乐于接受新业务并随后优化供应链 [56] 对于现有业务受到挤压的情况，则需要推动市场调整 [56] 目前对现有方法感到满意，无需采取激进策略 [57] 问题: 假日时间安排对12月份每日销售额的具体影响 [58] - **回答**：管理层未具体量化，但指出去年11月至12月环比增长约8.7%，今年约为9.3%，可以据此推算潜在影响 [58] 此外12月最后几天活动减少，预计这部分将在1月份恢复 [58] 分析显示，圣诞节当周客户停工情况略好于去年，但新年当周停工客户数量翻倍（例如从10%增至20%） [61] 1月前两周停工情况已完全恢复正常 [62] 问题: 2026年价格预期，全年平均价格是否会高于2025年 [62] - **回答**：从数学上看，2026年将有一些2025年定价行动的延续影响，但不会很大 [63] 公司将继续寻求提价，但由于涉及投入成本和客户行为等多个变动因素，目前难以给出具体预测 [63] 问题: 当前宏观或终端需求与3-6个月前相比是否有所改善 [65] - **回答**：管理层倾向于认为处于横盘状态，未看到明显向好或向坏的趋势 [65] 公司的乐观情绪更多源于内部执行成功和恢复发放奖金 [65] 问题: 电子商务业务增长放缓的趋势是否会改变，以及对利润率的影响 [66] - **回答**：管理层预计电子商务业务将重新加速，特别是在2026年下半年，这是明年的重点 [66] 电子商务中绝大部分是电子采购（如EDI），是大型关键账户项目的延伸 [67] 纯粹的电子商务（如网站）占比很小，即使加速增长，对毛利率的上下影响能力也有限 [67] 问题: 第一季度毛利率季节性上升时需要注意的因素 [69] - **回答**：需要考虑第四季度讨论的时间性项目的影响，然后结合正常的季节性上升，并与去年第一季度进行比较 [69] 激励薪酬重置仅对同比有影响，对环比无影响 [70] 问题: 2026年投资支出的重点领域 [70] - **回答**：主要投资将用于分销领域，以扩大覆盖面和提升吞吐量，为未来增长做准备 [71] 此外还包括卡车车队更新和技术领域（如FMI）的投入，但规模较小 [71]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益为1.04美元，调整后为1.08美元 [3] - 第四季度调整后股本回报率为14.5%，调整后资产回报率为1.41%，调整后效率比率为54.3% [3] - 第四季度调整后收入同比增长5% [4] - 第四季度净利息收入为15亿美元，同比增长6% [4][15] - 第四季度净息差为3.13%，同比扩大16个基点 [15] - 第四季度平均贷款同比增长5% [4][15] - 第四季度平均核心存款同比增长1% [4] - 第四季度净核销率为40个基点，为过去七个季度最低 [4] - 普通股一级资本充足率增至10.8% [4] - 每股有形账面价值同比增长21% [4] - 第四季度调整后税前拨备前利润超过10亿美元，同比增长6% [13] - 2025年全年净利息收入为60亿美元，创纪录，比之前记录高出2.5% [13][26] - 2025年全年运营杠杆为230个基点 [26] - 2025年向股东返还了16亿美元资本 [14] - 第四季度证券损失为500万美元，与非合格递延薪酬计划的市值计价影响有关 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **商业银行业务**：第四季度商业支付费用同比增长8% [4][20]；新客户获取量较2024年增长40% [8]；商业平均贷款同比增长4%，若剔除商业地产类别则增长5% [15]；中型市场平均贷款同比增长7% [4][15]；商业循环贷款使用率从第三季度的36.7%降至第四季度的35% [16]；商业核销率为27个基点，同比下降5个基点 [24] - **小企业银行业务**：通过金融科技子公司Provide扩展业务，小企业贷款余额较去年增加10亿美元 [16]；在J.D. Power 2025年全国小企业银行满意度研究中排名第二 [6] - **财富与资产管理业务**：第四季度财富管理费同比增长13% [4][9]；资产管理规模达到800亿美元 [9]；第五三财富顾问的资产管理规模和管理费同比增长50% [9] - **消费银行业务**：第四季度消费贷款同比增长7% [4]；平均消费贷款同比增长6% [17]；汽车贷款和房屋净值贷款在2025年分别增长11%和16% [17]；第四季度在业务覆盖区域内获得房屋净值信贷额度第二大发起市场份额 [17]；消费核销率为59个基点，同比下降9个基点 [24] - **支付业务**：嵌入式支付平台Newline收入较去年第四季度增长超过一倍 [8]；Newline相关存款达到43亿美元，较一年前增加14亿美元 [8][20]；2025年新增的商业客户中有三分之一是仅使用支付服务、无信贷额度的客户 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - **东南部市场**：2025年开设了50家新分行，包括佛罗里达州第200家分行和卡罗来纳州第100家分行 [5]；东南部消费家庭数量同比增长7%，其中佐治亚州增长10%，卡罗来纳州增长9% [5]；东南部消费存款环比增长4%，占当季总消费存款增长的50%以上 [19]；东南部新设分行的存款增速比同行新设分行高45% [5] - **德克萨斯州市场**：已为德克萨斯州150家新设分行计划中的43个地点签署了意向书 [20]；计划在德克萨斯州开设150家新设分行 [11] - **其他市场**：印第安纳州和卡罗来纳州引领了区域增长 [16]；在科技、医疗保健以及金属、材料和建筑等垂直领域，贷款生产最为强劲 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略优先顺序为稳定性、盈利性、增长 [3] - 持续投资数字化转型，2025年消费移动应用被J.D. Power评为区域银行用户满意度第一的移动银行应用 [5] - 通过价值流计划，利用自动化和流程再造实现节约，2025年年度化运行率节约接近2亿美元 [9][23] - 与Comerica的合并预计于2026年2月1日完成，已获得所有重要监管和股东批准 [10]；预计在2026年实现8.5亿美元费用协同效应的37.5% [29]；预计在未来五年内实现超过5亿美元的收入协同效应 [11] - 收入协同效应将集中在四个领域：扩展Comerica的中型市场平台和垂直领域专长；深化Comerica的商业和财富管理客户关系；利用第五三银行的经验和150家德克萨斯州新设分行发展Comerica的零售银行业务；结合Comerica的科技与生命科学垂直领域及第五三银行的Newline平台，打造差异化的创新银行业务 [11] - 行业贷款增长在2025年下半年主要集中在非存款类金融机构贷款，约占行业总贷款增长的60% [17] - 公司优先发展基于关系的、分散的中型市场和小企业贷款 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2025年宏观经济和政策不确定性比预期更多，但对公司的运营表现和履行财务承诺的能力感到满意 [26] - 进入2026年，公司业务势头强劲，并专注于成功整合Comerica的关键行动 [26] - 展望基于1月初的远期利率曲线，该曲线假设在3月和7月降息25个基点 [26] - 预计2026年全年净利息收入在86亿至88亿美元之间 [27] - 预计交易完成后净息差将提升约15个基点，主要来自投资证券折价摊销、证券重新定位、现金流对冲重新定位以及融资协同效应和资产负债表组合的改善 [27] - 预计2026年全年平均总贷款在中值1700亿美元左右 [28] - 预计2026年全年调整后非利息收入在40亿至44亿美元之间 [29] - 预计2026年全年非利息支出在70亿至73亿美元之间，不包括核心存款无形资产摊销和预计13亿美元的收购相关费用 [29] - 预计2026年净核销率在30至40个基点之间，反映信用趋势的正常化以及合并Comerica贷款组合的影响 [30] - 预计在Comerica收购完成后，普通股一级资本充足率将保持在10.5%目标附近 [30] - 预计在2026年下半年恢复定期的季度股票回购 [31] - 预计在2026年第四季度达到或接近2027年收购时宣布的盈利和效率目标 [30] - 预计独立第五三银行在2026年第四季度对比2025年第四季度可实现中个位数贷款增长，收入增长在中高个位数范围，并再有1-200个基点的正运营杠杆 [67] 其他重要信息 - 第四季度非应计资产连续第三个季度下降 [4] - 贷款损失准备金占投资组合贷款和租赁的比例稳定在1.96% [24] - 信贷损失拨备费用中包括600万美元的信贷损失准备金减少，主要反映了期末贷款余额的小幅下降 [24] - 基准和下行情景假设2026年失业率达到4.7%和8.4% [24] - 可供出售证券投资组合的未实现损失自第一季度以来减少了20% [25] - 公司60%的固定利率证券投资于子弹型或锁定期结构 [25] - 第四季度非利息支出受到向第五三基金会捐款5000万美元、合并相关费用1300万美元以及第四季度联邦存款保险公司特别评估调整带来的2500万美元收益的影响 [22] - 2025年科技支出以年化7%-10%的速度增长 [75] - 截至2025年12月，公司员工总数与2024年持平，但业务线和工程资源及科技人员增长了2%，而员工职能和运营角色减少了3% [77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 与Comerica合并后，最大的机会在哪里？哪些是近期、中期和长期机会？ [32][33] - 近期机会：利用Comerica现有客户基础，以及在Comerica分行网络中实施数据驱动的存款营销和产品策略 [33] - 中期机会：从零售分销角度构建德克萨斯州市场 [33] - 中长期机会：发展创新银行业务，该业务有望比现在规模大得多 [33][39] 问题: 整合进展如何？客户转换何时进行？ [40] - 整合进展远超预期，关键监管批准在提交申请后不到70天内获得，使得法律合并日能提前到2月初 [41] - 计划将系统转换提前到劳工节（9月初），原计划是10月中旬 [43] - 预计在2026年第四季度达到交易模型中为2027年全年设定的19%的有形普通股回报率和约53%的效率比目标 [44] 问题: 商业与工业贷款增长前景如何？使用率何时会好转？ [45] - 第四季度贷款生产加速，环比增长20%达到多年高位，但平均余额持平，主要因使用率下降 [16][45] - 使用率下降主要来自公司银行业务组合，部分原因是客户为降低借款成本、进行资本投资或并购而清理资产负债表 [45] - 自1月1日以来，商业与工业贷款余额已增加约8-9亿美元，主要由使用率提升和第四季度生产的贷款提款驱动 [46] - 主要不确定因素是客户是否会因对政策稳定性的担忧而继续推迟大型资本投资 [46][47] 问题: 完成资产负债表调整后，公司的利率敏感性将如何？这些调整是否能使资产负债表达到理想状态？ [48] - 合并后资产负债表将变得更加资产敏感，因为商业贷款组合中浮动利率贷款的比例将从约三分之二增加到接近80% [49] - 将通过互换和对冲操作进行调整，最终可能仍会有些资产敏感，但将处于可控范围内，与利率展望一致 [49] - 资产负债表优化工作不会在交易完成后立即结束，实现理想的贷款组合（商业与消费贷款60/40）和存款组合（消费与商业存款60/40）目标仍需多年努力和投资 [50] 问题: 对Comerica交易的最初假设（成本节约、重组费用、相关估值调整或损益影响）是否有任何变更？ [52] - 交易的基本假设没有重大变化，主要变更是完成时间和转换日期提前 [52] - 鉴于时间变更，预计2026年能实现比原计划（8.5亿美元年度化费用协同效应的37.5%，即约3.2亿美元）更好的成本节约，可能接近4亿美元，但计划将其中约4000万美元再投资于增长 [53] 问题: 第四季度信贷额度使用率下降似乎比许多同行更明显，是否有公司特定原因？合并后，商业贷款组合增长的主要驱动力是什么？ [54] - 原因包括：非存款类金融机构贷款在总商业贷款中占比远低于大多数同行；杠杆贷款持续减少；以及对数据中心及相关活动持更谨慎态度 [55][56] - 合并后的增长将主要来自中型市场业务的扩展，以及利用Comerica在专业垂直领域的优势产生协同效应 [57] 问题: 鉴于时间表提前，2027年的每股收益增长目标是否会在2026年第四季度实现？目标每股收益增长是否有变化？ [58] - 是的，预计原定于2027年实现的9%的每股收益增长，将在2026年第四季度实现 [58][59] 问题: 在数字时代，为何仍大量使用直邮（1300万件）进行营销？德克萨斯州剩余新设分行的选址需要多长时间？ [59][60] - 直邮可以精准定位到具体家庭，而数字营销则更多针对人群细分，且目前Comerica品牌无法在线开立数字账户，因此直邮在转换前是有效手段 [59][60] - 直邮在信用卡和支票账户获取中仍然有效 [60] - 得益于在东南部与 strip center 开发商的合作经验，德克萨斯州新设分行初期选址会较快，但最后一批选址可能需要更长时间，公司不会降低选址标准 [61][62] 问题: 2026年展望中，支撑净利息收入的平均存款和存款成本应如何考虑？ [63] - 2026年将是合并公司进行存款重新组合的一年，目标是通过有针对性的增长和优化Comerica的资产负债表来降低整体融资成本 [64] - 预计融资协同效应和资产负债表组合变化将为净息差带来几个基点的提升 [65] 问题: 关于整体业绩指引，能否提供Comerica交易带来的核心存款无形资产摊销金额？独立第五三银行的业务势头如何？ [65][66] - 预计2026年交易完成后，核心存款无形资产摊销约为每月2000万美元，第二年摊销额会减少2000-3000万美元 [66] - 独立第五三银行核心业务势头良好，预计可实现中个位数贷款增长、中高个位数收入增长以及正运营杠杆 [67] 问题: 关于19%以上的有形普通股回报率目标，目前第四季度已达19.6%，是否存在超常收益因素？2027年是否会显著高于该目标？ [69] - 需考虑正常季节性因素，第一季度盈利通常季节性较低，第四季度较高 [69] - 第四季度有小额信贷损失准备金释放，在正常的贷款增长环境下，预计每季度会有小幅度的准备金增加 [70] 问题: Direct Express业务在2026年业绩中的贡献是多少？到第四季度是否已达到全面运行率？ [70] - 除Comerica在1月份的独立运营数据外，Direct Express业务的全面运行率已纳入2026年业绩指引 [71] - 该业务存款规模约在36-37亿美元，年费用和收入约1亿美元 [71] - 长期增长点在于利用该平台帮助更多政府机构实现无纸化支付，但这需在完成现有项目转换和功能开发后进行 [72][73] 问题: 资本配置优先顺序中未提及并购，更早的完成时间是否改变了对未来银行收购时间的考虑？ [73] - 目前首要任务是整合Comerica，暂无其他并购考虑，时间表未因此改变 [74] 问题: 关于投资，预计将4000万美元成本节约再投资于业务，合并后的科技支出增长率是多少？如何衡量？ [75] - 科技支出多年来以年化约7%-10%的速度增长，预计将继续保持 [75] - 约一半的 franchise investments 通过其他成本削减来提供资金 [76] - 通过自动化和价值流计划，在总人数持平的情况下，实现了科技人员增长和运营人员减少 [77]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度每股收益为1.26美元，按调整后基准计算同比增长约18% [4] - 第四季度净利息收入同比增长3.3% [4] - 第四季度手续费收入同比增长7.6% [4] - 第四季度总净收入为74亿美元，创纪录，同比增长5.1% [4] - 第四季度按调整后基准计算，实现了440个基点的显著正经营杠杆 [4] - 2025年全年实现了370个基点的正经营杠杆 [6] - 有形普通股每股账面价值同比增长18.2% [14] - 第四季度有形普通股回报率为18.4%，平均资产回报率为1.19%，效率比为57.4%，均同比改善 [15] - 第四季度净息差环比上升2个基点至2.77% [16] - 第四季度总手续费收入约为30.5亿美元，同比增长7.6% [16] - 2025年全年手续费收入同比增长6.7% [16] - 第四季度非利息支出约为42亿美元，环比增长0.7% [17] - 截至12月31日，不良资产与贷款及其他不动产的比率为0.41%，环比改善2个基点，同比改善7个基点 [18] - 净核销率改善至0.54%，环比下降2个基点 [18] - 信贷损失拨备为79亿美元，占期末贷款的2.03% [18] - 截至12月31日，普通股一级资本比率为10.8%，若计入AOCI则为9.3% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 手续费收入占公司总净收入的42% [7] - 全球基金服务业务在2025年实现了12%的增长，自2021年以来的复合年增长率为11% [9] - 2025年，公司机构手续费业务实现了高个位数增长，影响力金融业务持续强劲，支付收入也表现更强 [16] - 支付业务增长随着转型执行而稳步增强 [10] - 商业贷款和信用卡贷款同比分别增长10.1%和5.7% [15] - 商业房地产贷款在连续11个季度下降后出现温和增长 [11] - 信用卡核销率预计在2026年将保持稳定 [78] 各个市场数据和关键指标变化 - 平均存款总额环比增长0.7%，至5150亿美元 [15] - 非计息存款环比和同比均实现增长 [15] - 非计息存款占总平均存款的比例稳定在约16% [15] - 平均贷款总额为3840亿美元，环比增长1.4% [15] - 商业和信用卡贷款占银行总贷款的比例从去年的约45%提升至约48% [15] - 截至12月31日，投资组合期末余额保持在1710亿美元 [16] - 消费者存款本季度创下纪录 [10] - 本季度定期存款减少了60亿美元，处于过去10个季度的最低水平 [49] - 消费者存款余额在2025年增长了约2.5%或70亿美元 [129] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年的重点是恢复投资者对其实现强劲且更一致财务业绩能力的信心 [4] - 公司连续第二个季度在所有中期目标范围内运营 [5] - 四项标志性的生产力计划帮助实现了连续九个季度的基本稳定支出 [5] - 2026年，公司将进行必要的战略投资以推动增长，特别是在技术、销售和营销领域 [6] - 有机增长战略侧重于互联产品解决方案的原则，已与1500万客户建立了更深的关系 [7] - 公司即将完成对BTIG的收购，预计将带来可观的收入协同效应 [7] - 与BTIG有10年的合作伙伴关系，在此期间共同完成了350笔或更多的交易 [7] - 支付转型是公司的战略和长期优先事项 [9] - 2026年，支付转型将保持势头，并额外关注小企业领域的卡和商户业务 [10] - 资产负债表已准备好实现持续的净利息收入增长 [11] - 在贷款方面，将推动商业和信用卡贷款以深化客户关系 [11] - 在存款方面，将推动消费者和运营存款以改善资金组合 [12] - 数字资产和资金流动组织已经成立，以应对行业冲击 [51] - 在加密货币托管和稳定币托管方面已推出服务，并参与了大量新的ETF发行 [51] - 分支策略正在从大量店内网点转向多客户中心式的现代化互联网点 [117] - 公司每年投资约2亿美元用于分支机构改造和建设 [117][120] - 目标是在其所在市场取得前五的市场份额 [117] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业绩得益于持续的新业务势头和改善的宏观经济环境 [13] - 银行业未来几年可能在资本、监管、数字资产、人工智能和新银行方面发生重大转变 [20] - 进入2026年的经济背景总体上是建设性的，消费者在假日周期表现良好，企业情绪转向更多并购和实际资本支出 [87] - 主要关注点在于意外的政策变化，例如一项重大的资本法案、关于稳定币和银行行业新章程的讨论 [88] - 2026年全年总净收入增长预期在4%-6%之间 [18] - 预计2026年全年将实现200个基点或更高的正经营杠杆 [18] - 对BTIG收购的贡献预期不包括在上述指引中，预计该交易将带来每季度1.75亿至2亿美元的手续费收入 [18] - 2026年第一季度，完全应税等值净利息收入增长预计在3%-4%之间 [19] - 2026年第一季度总手续费收入增长预计在5%-6%之间 [19] - 2026年第一季度总非利息支出增长预计约为1% [19] - 基于当前的势头，预计2026年净利息收入和手续费收入均将实现中个位数增长 [30] - 净息差有明确的路径在2027年达到3% [43] - 如果宏观经济环境发生变化，公司在支出方面拥有调节杠杆 [33] 其他重要信息 - 公司估计，如果信用卡利率全面设置10%的上限，超过90%的客户将受到不利影响，对其中50%的客户的影响将是毁灭性的 [25] - 关于信用卡竞争法案，目前认为其不会实现预期目标，且对许多小商户来说成本高昂，因此未将其作为重要的规划事项 [26] - BTIG收购对普通股一级资本比率的影响为12个基点，对2026年每股收益影响不大 [58] - 公司正在接近可能触发“第二类”银行监管标准的资产门槛，但业务运营未受此影响，将继续支持客户增长 [64] - 向完全流动性覆盖率要求的过渡已纳入净息差指引的考量中 [67] - 在数字资产支付领域，收入模式尚不明确，但公司准备积极应对该领域的发展 [52] - 对AI和稳定币的新投资目前资本需求较轻，得到了合作伙伴的很多支持 [69] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于股票回购的步伐，考虑到资本比率正向10%的普通股一级资本目标迈进 [23] - 公司计划从本季度开始逐步增加股票回购金额，可能从约1亿美元增加到2亿美元，并承诺逐步达到75%的派息率目标 [24] - BTIG收购对回购没有影响，公司将继续增加回购 [58] 问题: 关于信用卡利率上限和信用卡竞争法案的潜在影响 [25] - 公司估计，如果信用卡利率全面设置10%的上限，超过90%的客户将受到不利影响，对其中50%的客户的影响将是毁灭性的 [25] - 关于信用卡竞争法案，目前认为其不会实现预期目标，且对许多小商户来说成本高昂，因此未将其作为重要的规划事项 [26] 问题: 关于2026年4%-6%收入增长预期的构成，以及资产负债表动态和净息差展望 [29] - 基于当前势头，预计2026年净利息收入和手续费收入均将实现中个位数增长 [30] - 净利息收入预计将随时间增强，第一季度为3%-4%，随着贷款渠道增加和净息差扩张，预计会增长 [30] - 手续费收入预计将表现得更稳定，由信托、资本市场、影响力金融和支付等关键业务引领 [31] 问题: 如果收入不及预期，公司是否有灵活性实现200个基点以上的正经营杠杆 [32] - 是的，公司的生产力和费用管理是以非常基础的方式建立的，过去六年对数字能力的重大投资为提升生产力提供了长期跑道 [32] - 在人工智能推动下，大额费用池也看到了提升，因此对费用管理非常有信心 [32] - 为驱动收入增长（尤其是手续费收入）而进行的再投资（如销售和营销）是季度性投资，具有很大的灵活性 [32] - 如果宏观经济环境发生变化，公司在支出方面拥有调节杠杆 [33] 问题: 关于2026年资产负债表增长的展望，以及贷款组合内的结构变化 [38] - 预计2026年贷款增长将更强劲，可能在3%-4%的范围内，主要由商业贷款和信用卡贷款引领 [40] - 商业房地产贷款也开始增长，预计将有助于整体增长 [40] - 存款预计将与贷款同步增长 [40] - 投资组合将根据贷款增长情况灵活调整 [41] - 资产负债表结构的改善将在2026年持续，这增强了公司对净息差扩张的信心 [41] 问题: 关于净息差扩张至3%的时间表，以及固定资产重新定价的驱动因素 [42] - 净息差在2027年达到3%的展望没有改变 [43] - 驱动因素包括贷款组合结构改善和固定资产重新定价 [43] - 今年将有比去年更多的余额重新定价，但由于长期利率下降，利差可能较低 [43] - 存款结构的改善也将继续，重点是消费者存款增长以及与国库管理、机构业务等强手续费类别相关的商业存款 [44] 问题: 关于存款增长的驱动因素，特别是向消费者存款的转移，及其对净息差的影响 [47] - 消费者存款的稳定增长预计是有利的，有助于吸引新的、通常更年轻、更富裕的客户群 [48] - Bank Smartly产品（储蓄和卡绑定）取得了非常好的增长成功，这些客户粘性更高，从长期资金成本角度看非常有益 [48] - 商业方面，重点是减少定期存款，本季度定期存款减少了60亿美元 [49] - 批发和机构存款余额将由核心机构业务（如基金服务、公司信托、国库管理）驱动 [49] - 公司有意利用资产负债表来深化关系和手续费业务，核心客户群的扩张带来了大量的支付、卡和商户收入，长期来看非常有利且具有战略意义 [50] 问题: 关于数字资产组织的作用，以及代币化是否会对费用或存款增长产生影响 [51] - 公司认真对待数字资产作为行业冲击，因此成立了数字资产和资金流动组织 [51] - 在资本市场方面，围绕加密货币、稳定币的投资需求导致了核心托管类能力的需求，公司已快速推出加密货币托管和稳定币托管服务，并参与了大量新的ETF发行 [51] - 收入模式正在真实地显现，公司认为这是真实的且有势头 [52] - 在支付方面，讨论更具推测性，虽然与合作伙伴平台进行了许多稳定币交易，但尚未有具体的创收用例，客户需求还不强烈，收入模式尚待确定 [52] 问题: 关于BTIG收购是否导致回购放缓，以及收购的战略 rationale、投资和预期 [56] - 收购对股票回购没有影响，公司计划从本季度开始增加回购 [58] - 收购对普通股一级资本比率的影响为12个基点，对2026年每股收益影响不大，因为合并相关成本将抵消收入 [58] - 战略 rationale 在于满足客户需求，客户同时使用银行资产负债表和资本市场来管理自身资产负债表 [59] - 公司的固定收益资本市场业务在过去14年左右有机增长至约14亿美元收入，BTIG的产品线填补了最后的产品空白 [59] - 公司已与BTIG有10年合作伙伴关系，文化契合度高 [59] - 不预期BTIG业务本身会大量驱动额外的资产负债表使用，但预计在投资服务、家族办公室业务等方面有大量收入协同效应 [60] 问题: 关于资产规模接近7000亿美元及监管分类可能变化的影响，以及流动性覆盖率要求对净息差路径的考量 [63] - 公司业务增长不受可能触发“第二类”银行监管标准的资产门槛影响，将继续支持客户 [64] - 任何关于监管分类规则的改变，公司都将从容应对 [64] - 向完全流动性覆盖率要求的过渡已纳入净息差指引的考量中，没有影响 [67] 问题: 关于在持续投资（如资本市场、数字资产转型）的同时，是否仍有足够的生产力节省来实现200个基点以上的正经营杠杆 [68] - 对AI和稳定币的新投资目前资本需求较轻，得到了合作伙伴的很多支持 [69] - 真正的投资用于支持手续费业务增长，例如支付转型，其收入模式在业务售出后12至18个月才显现，公司已为此类费用拐点做好准备，同时也创造生产力 [70] - 过去六年投入50-60亿美元升级数字投资，为提升生产力提供了长期跑道 [71] - 公司对大力投资有机增长并实现正经营杠杆感到非常满意 [70] 问题: 关于支付业务费用改善的步伐，以及其在2026年中个位数手续费增长预期中的作用 [74] - 支付业务在公司2026年手续费中个位数增长预期中扮演角色 [76] - 卡业务：通过Smartly计划等，预计2026年实现中个位数增长 [76] - 商户业务：通过更多分销和直接模式、专注于特定垂直领域和嵌入式软件，预计2026年实现中个位数增长 [76] - 公司支付业务：今年同比有所改善，但由于政府支出水平和企业差旅支出谨慎，仍为负增长，可能持续到上半年，但整体将加强，最终也将达到中个位数增长范围 [77] 问题: 关于信用卡损失和核销率的预期 [78] - 考虑到季节性因素，预计上半年信用卡核销率会略高 [78] - 但整体来看，基于目前所知，预计2026年信用卡核销率将保持稳定 [78] 问题: 关于商业房地产贷款和商业与工业贷款的增长前景 [83] - 预计商业房地产贷款将实现增长，这是11个季度以来的首次增长，主要受多户住宅和工业领域渠道建设的推动，且还款速度已放缓 [84] - 商业房地产办公室贷款在过去三年减少了30亿美元，但减速已开始放缓 [84] - 数据中心贷款不到10亿美元，公司精选高质量项目 [85] - 商业与工业贷款增长基础广泛，涉及认购额度、供应链、客户并购活动增加等领域，商业银行业务、小企业管理局贷款、扩张市场和中间市场也表现强劲，预计这一趋势将持续到2026年 [85] 问题: 关于除了地缘政治风险外，公司还关注哪些潜在意外风险 [86] - 进入2026年的经济背景总体上是建设性的，主要关注点在于意外的政策变化，例如一项重大的资本法案、关于稳定币和银行行业新章程的讨论 [88] 问题: 关于BTIG业务所需的资本投入，以及是否从其他部门调用资本 [95] - BTIG的资产负债表非常低，贷款和资产负债表占用不多 [96] - 协同效应主要围绕基金服务、资本市场和机构客户群等领域，可能伴随相关贷款，但将作为整个资本市场产品线的一部分进行管理 [96] - 该交易是自筹资金的，全部包含在银行内部 [97] 问题: 关于BTIG收购预计在第二季度完成，合并成本使其对税前预拨利润中性，但之后是否会变为 accretive [100] - 是的，预计合并相关成本将在下一两个季度发生，这将使每股收益保持中性 [100] - 在此之后，预计该业务的利润率将有所扩张 [100] 问题: 关于增加股票业务是否适合大型区域性银行，以及公司为何有信心成功整合BTIG [101] - 增加这些业务是因为有机会与已知的、符合风险管理要求的合作伙伴合作，并且是客户所要求的 [103] - 这非常适合公司内部过去几年建立的风险管理框架 [104] - 公司在发展固定收益业务方面的成功记录增强了其信心，市场对家族办公室、中间市场客户等高接触性服务有需求，公司凭借其资产负债表规模有能力开拓出非常好的业务 [105] 问题: 关于全球基金服务业务的竞争格局、增长驱动因素及可持续增长率 [108] - 全球基金服务业务针对私人资本、私人信贷等高度复杂的小型精品公司提供非常利基的产品，具有可持续的竞争优势 [109] - 增长核心在于有机增长和市场份额增益，虽然强劲的股票市场会带来略微更好的表现，但核心增长是真实的 [109] 问题: 关于非计息存款的增长是否可持续，以及全年净利息收入指引中对存款结构变化、定期存款收缩和利率变动 beta 的假设 [110] - 非计息存款实现了环比和同比增长，这是很长时间以来首次实现同比增长，预计这一趋势将持续到2026年 [111] - 在贷款和存款增长预期中，预计计息和非计息存款的组合比例与当前大致相同 [112] - 存款重点将放在增长消费者业务以及与国库管理、机构业务和部分精选公司客户等关键手续费收入领域 [113] 问题: 关于分支策略的更新以及并购想法的变化 [116] - 分支策略正从大量店内服务网点转向多客户中心式的现代化互联网点 [117] - 公司每年投资约2亿美元用于分支机构，这是一个持续进行的策略 [117][120] - 在并购方面，策略没有变化，公司非常专注于有机增长机会并看到了很大势头 [118] 问题: 关于在主要都市圈市场中，哪些地区需要更多投资以达到市场占有率目标 [125] - 公司正在丹佛、明尼阿波里斯总部、纳什维尔、亚利桑那地区和加利福尼亚（Union Bank收购后）等市场进行投资和改造分支机构 [127] - 策略是在那些大都会统计区高增长区域改造和建设分支机构 [127] 问题: 关于消费者支票账户增长的数据和乐观原因 [128] - 公司更关注存款余额而非账户数量，2025年消费者存款余额增长了约2.5%或70亿美元，这在竞争激烈的市场中表现突出 [129] - 成功因素包括开发了满足不同客户需求的产品组合、过去几年建立的定价能力工具以及在全国范围内的数字竞争能力 [129] - 分支机构的绩效也随着所有投资、工具和人工智能驱动的“下一步最佳解决方案”而显著改善，这些能力在2025年一直在建设，并开始