财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年第二季度归属于普通股股东的净利润为6190万美元，摊薄后每股收益为0.82美元，相比2025财年第二季度的0.65美元和2025年12月季度的0.79美元有所增长 [6] - 每股收益环比增长0.03美元，主要得益于净利息收入的温和增长、费用控制以及当季以每股31.85美元的加权平均价格（1.05倍有形账面价值）回购了270万股股票 [6][7] - 净利息收入环比增加650万美元，净息差从2025年12月季度的2.70%提升至2026年3月季度的2.81% [10][11] - 非利息收入环比减少40万美元，至1980万美元，其中保险子公司佣金收入为670万美元，但被当季对某些权益法投资的110万美元损失所部分抵消 [12] - 非利息支出环比增加410万美元，增幅为3.9%，主要原因是薪酬和技术支出增加，效率比率为55.7%，略高于前一季度的55.3% [13] - 有形普通股回报率（ROTCE）为10.8% [24] - 期末核心一级资本充足率（CET1）估计为11.4%，总风险加权资本充足率为14.4% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款总额季度内增加1.19亿美元，主要得益于活跃贷款类型的增长，包括商业地产、多户住宅、建筑、土地开发、商业与工业贷款和消费贷款，这些类别合计增加3.59亿美元 [8] - 活跃贷款类型的季度发放额和预支额为15亿美元，还款额为9亿美元，净增长显著 [8] - 非活跃贷款类型的预支额为2100万美元，还款和到期额为2.76亿美元 [8] - 新发放贷款的加权平均利率为6.22%，还款贷款的加权平均利率为6.12% [8] - 商业与工业贷款是活跃贷款组合增长的最大贡献者（从百分比角度看） [19] - 活跃贷款组合的具体构成：商业与工业贷款占37%，商业地产贷款占15%，建筑贷款占35% [14] - 财富管理业务于2025年8月31日启动，目标是两年内有机增长至10亿美元资产管理规模，截至2026年3月31日，资产管理规模已接近4.5亿美元 [27] - 公司重组前线银行家为三个团队：商业银行、公司银行和商业地产银行 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 总存款季度内减少2.92亿美元，其中无息存款减少1.15亿美元（降幅4.3%），有息存款基本稳定（减少400万美元），定期存款减少1.74亿美元（降幅2%） [9] - 核心存款占比从去年12月季度的79.7%上升至季度末的80.4% [10] - 无息存款占总存款比例从去年的11%提升至季度末的12.2% [10][22] - 贷存比为94.5% [10] - 流动性保持强劲，表内流动性达42亿美元，核心融资基础稳固，对批发融资依赖度低，表外借款能力显著 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略计划“Build 2030”旨在将重心完全转向为企业客户提供银行服务，目标是到2030年将无息存款占总存款比例从去年的11%提升至20% [22] - 公司认为，专注于服务小型企业是同行实现较低资金成本的方式，也是公司正在做的 [23] - 公司对向非存款类金融机构的贷款持非常谨慎的态度，此类贷款余额仅为3500万美元，占贷款组合的17个基点 [20] - 公司看好经过严格承销的商业地产贷款，认为其具有多元化的现金流、真实的抵押品、大量的前期权益和强大的发起人支持 [22] - 公司预计未来活跃贷款组合将以8%-12%的速度增长 [25] - 公司成立了子公司Pike Street Labs，专注于为客户开发软件，并即将推出新一代移动应用程序，以提升客户体验 [29] - 公司积极应用人工智能技术辅助软件开发，并将推出AI客服代理，旨在提升服务效率，但强调技术是工具而非银行家的替代品 [30] - 公司认为存款竞争激烈且日益加剧，来自大银行、其他区域性银行、信用合作社和金融科技公司的竞争，并特别关注埃隆·马斯克即将推出的“X Money”产品可能带来的挑战 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为本季度表现突出，特别是贷款增长，这是贷款组合在收缩超过一年后首次实现整体净增长 [19] - 活跃贷款组合环比增长12%，若包括尚未拨付的贷款，则环比增长20% [19] - 管理层对继续当前的增长步伐持乐观态度，认为活跃贷款组合8%-12%的增长目标中，较高端的目标是合理的 [41] - 在利率不变的情况下，预计净息差短期内将保持平稳，但长期目标是在未来两年内将净息差提升至3% [12][24][38] - 管理层指出，高利率环境和经济不确定性（最初由关税驱动，预计中东战争和能源供应冲击会进一步影响）将继续对借款人的支出结构和营业收入构成压力，是信贷质量面临的逆风 [18] - 关于美联储提出的资本计算规则变更提案，若获批准，可能因公司单户住宅贷款组合风险权重降低而使其监管资本增加约4亿美元，这将为公司提供更多选择，优先用于支持贷款增长，其次是回报股东和战略并购 [32] - 管理层认为，20亿美元的非利息收入季度运行率是可持续的 [48] 其他重要信息 - 信贷质量方面，不良分类贷款季度内减少6500万美元，占净贷款比例从去年12月季度的2.9%降至2.6% [14] - 受批评贷款减少6500万美元至占净贷款的4.2% [14] - 不良资产减少至1.32亿美元，占总资产的0.48%，主要由于不计息贷款减少了6750万美元（降幅35%） [15] - 逾期贷款占比降至0.78% [16] - 信贷损失净拨备为400万美元，主要源于商业贷款发放增加 [17] - 当季净贷款核销率年化后仅为1个基点 [17] - 截至季度末，信贷损失准备金（包括未提用承诺准备金）覆盖率为总贷款的1.05% [17] - 公司有800万股的股票回购授权剩余 [7] - 公司拥有75亿美元的单户住宅贷款组合，加权平均贷款价值比低于40% [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于净息差中7个基点的不计息贷款改善是环比波动还是仅本季度的正面影响 [36] - 这是环比波动，源于一笔大型不良贷款恢复为正常计息状态，并确认了约220万美元的利息收入，这些收入主要来自前一季度的活动 [37] 问题: 关于达到3%净息差目标的路径和假设 [38] - 该短期目标假设利率不变，将通过现有抵押贷款重新定价、贷款到期后以更高市场利率续作（尤其是商业贷款），以及推动低成本存款增长来实现 [39] - 证券投资的增长对净息差是净拖累但对净利息收入有益，这一因素已考虑在预期中，未来可能会放缓证券购买步伐 [40] 问题: 关于贷款净增长（低个位数）的可持续性 [41] - 管理层对维持当前增长步伐非常乐观，活跃贷款组合实现了12%的净增长，并克服了非活跃组合2.75亿美元的还款，认为8%-12%增长区间的高端是合理的 [41] 问题: 商业与工业贷款增长中有多少来自银团贷款或俱乐部交易，以及该部分组合的当前规模 [45] - 本季度的增长基本没有来自银团贷款或俱乐部交易，主要是直接发放的贷款，俱乐部交易总额上次检查时约为5亿美元 [46][47] 问题: 关于剔除杂项后约2000万美元的非利息收入运行率是否可持续 [48] - 管理层认为该运行率是可持续的，目前财富管理业务仍处于投资期，暂未产生净收益，小企业管理局贷款也计划持有而非出售，主要依赖保险佣金等有机费用收入 [48] 问题: 关于本季度到期定期存单的续期利率假设 [49] - 约有42亿美元定期存单以3.68%的利率到期，当前续期利率大约在3.40%-3.60%之间，预计变化不大 [49][50] 问题: 关于新增商业贷款中有多少伴随核心存款关系，以及存款余额的增长时间 [54] - 每一笔新增的商业关系都伴随着核心运营账户，但初始存款余额通常不多，存款余额的增长需要时间，这是业务发展的自然过程 [55] 问题: 关于新增商业贷款关系的平均规模 [56] - 新增贷款规模分布广泛，从分支机构的平均约20万美元的商业与工业贷款，到一些2000万至4000万美元的真正商业贷款 [57] 问题: 关于费用增长的可持续性及季节性影响 [58] - 本季度费用增长反映了年度绩效加薪和第一季度税收增加的影响，这是一个良好的运行基数，如果贷款生产和费用收入持续强劲，可变薪酬可能增加，费用可能小幅上升 [59]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度GAAP净收入为7990万美元，摊薄后每股收益为1.63美元，资产回报率为1.31%，平均普通股回报率为9.02%，平均有形普通股回报率为13.67% [13] - 排除300万美元的并购费用及相关税务影响，调整后运营净收入为8210万美元，摊薄后每股收益为1.68美元，调整后资产回报率为1.35%，平均普通股回报率为9.27%，平均有形普通股回报率为14.05% [13] - 净息差环比改善13个基点，达到3.90%，若排除贷款增值收益，调整后净息差环比上升8个基点 [2] - 有形账面价值上升至47.86美元 [3] - 第一季度向股东返还了9400万美元资本，包括以6300万美元回购802,000股股票，并宣布季度股息增加8.5% [3] - 普通股一级资本比率维持在12.87%的稳健水平 [13] - 第一季度贷款损失拨备为550万美元 [18] - 净核销额为480万美元，年化后占贷款的11个基点，过去一年的平均净核销率也为11个基点 [9][17] - 总不良资产增加至9870万美元，占贷款总额的0.52%，主要受一笔办公室贷款降级影响 [17] - 税率从上一季度的23.38%上升 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **商业贷款**：总商业贷款余额较第四季度下降5000万美元，但若排除正在退出的3900万美元经销商库存融资业务，商业和工业贷款年化增长率为7% [7][8] - **商业地产**：商业地产余额本季度下降9400万美元，其中办公室组合贡献了5600万美元的降幅，商业地产集中度目前为283% [7] - **商业贷款管道**：已批准商业贷款管道总额为3.13亿美元，高于2024年底的2.78亿美元 [8] - **消费贷款**：典型的季节性因素导致抵押贷款业务总体量下降，但可售活动增加使抵押银行业绩相对平稳，房屋净值贷款余额增加1000万美元 [16] - **存款业务**：期末存款余额基本持平，平均存款较第四季度下降1.5%，符合往年季节性规律，活期存款占总存款的28%，总存款成本为1.36% [9] - **财富管理业务**：管理资产额基本持平于92亿美元，收入以11%的年率增长，受资产相关费用收入和保险佣金推动 [10][11] - **经销商库存融资业务**：公司决定退出该业务，目前余额约为5000万美元，预计将在未来9-12个月内基本完成退出 [94][96][97] 各个市场数据和关键指标变化 - **商业地产市场**：市场竞争非常激烈，公司不会为结构或利率而妥协 [27] - **马萨诸塞州多户住宅市场**：受潜在的租金控制立法影响，许多投资者持观望态度，新的多户住宅建设项目（主要是建筑贷款）基本停滞，导致该市场需求放缓 [27][60] - **办公室贷款组合**：挑战是可识别且可管理的，公司相信最糟糕的时期已经过去，但将继续保持透明 [10] - **存款竞争**：市场竞争激烈，公司看到部分客户资金因追求更高利率而流出，公司不愿匹配某些定价 [14][116] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **2026年战略重点**：有机增长、费用管理和资本优化 [2] - **核心系统转换**：计划于2026年10月将核心运营平台从Horizon转换为IBS，新系统将提供额外的产品能力和更高的效率 [4] - **人工智能战略**：第一季度成立了数字创新办公室，并建立了人工智能活动治理框架，将从相对简单的用例开始，逐步建立能力 [4][5] - **贷款增长策略**：不会为获取新业务而牺牲信贷结构或利率，这与公司一贯的运营方式一致 [9] - **资本管理**：预计资本管理仍将是本年剩余时间的首要任务，在不确定的经济环境下继续优先考虑资本回报 [3][14] - **并购策略**：对银行并购保持“搁笔”状态，但仍对财富管理领域或独特的存款机会（如分支机构）感兴趣，当前重点在于成功完成核心系统转换和推动有机增长 [107][108] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：受伊朗战争、利率显著波动和持续通胀环境影响，商业气候缺乏统一共识，客户心态谨慎，高利率延迟了部分客户的扩张计划，通胀在劳动力、医疗福利、材料和公用事业方面仍是主要担忧 [6] - **贷款组合压力**：尽管环境如此，贷款组合未出现有意义的压力，客户管理良好 [7] - **未来展望**：对市场地位持乐观态度，拥有推动商业贷款增长的产品组合和人才 [8] - **2026年指引**：重申2026年第四季度的两个主要盈利目标：平均资产回报率达到1.40%，平均有形资本回报率达到15% [22] - **贷款增长指引更新**：将商业地产和建筑贷款全年增长预期更新为持平至低个位数百分比增长，所有其他贷款和存款预期保持不变 [22] - **净息差指引更新**：将2026年第四季度净息差预期上调至3.90%-3.95%的区间，同时仍假设有10个基点的购买会计增值影响 [22] 其他重要信息 - **费用管理**：排除并购费用后，费用较第四季度下降1.5%，这得益于Enterprise交易带来的成本节约，但被季节性较高的员工和占用成本所抵消，公司相信现有规模足以支持增长而无需大幅增加费用基础 [3] - **费用细节**：核心费用为1.399亿美元，略高于指引，主要原因是超过200万美元的除雪费用，另有110万美元费用直接归因于核心转换工作 [20][21] - **巴塞尔III影响**：初步建模显示，风险加权资产预计减少约7%-8%，相当于释放约1.5-1.6亿美元的资本 [47][49] - **证券组合**：证券组合平均收益率约为4.25%，替换了第一季度到期的1.50%收益率的资产，预计下半年到期的资产收益率接近2% [58] - **新贷款定价**：商业贷款新发放利率在6.10%-6.20%区间，替换的贷款收益率在5%-5.25%区间 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于贷款增长指引下调、借款人需求以及宏观波动的影响 [26] - 管理层解释，商业地产市场竞争非常激烈，公司不会在结构或利率上妥协，同时马萨诸塞州潜在的租金控制立法对多户住宅建筑贷款产生了抑制作用，导致投资者观望 [27] - 宏观不确定性（战争、油价）使客户保持谨慎，导致需求放缓，难以预测何时会好转 [28] - 此外，一笔4000万美元的办公室贷款在第一季度提前还清，也对净贷款增长造成拖累，这些因素共同导致指引调整 [31] 问题: 关于信贷质量、不良资产增加、拨备和信用状况 [32] - 不良资产增加主要源于三笔较大贷款被降级为关注类，分别属于办公室、C&I和多户住宅资产类别，其中多户住宅贷款是由于租赁进度较慢，但管理层对其最终解决有信心 [33] - 拨备的550万美元主要受贷款降级（导致模型分配增加）、480万美元核销（其中400万超出上季度已计提部分）以及对消费者组合（抵押贷款和房屋净值）略趋保守的宏观经济假设所驱动 [35][36] 问题: 关于股票回购的节奏和资本水平 [37] - 资本管理仍是优先事项，目标是将资本水平保持相对稳定，这有助于管理控股公司流动性、商业地产集中度和优化资本，预计将在第二季度制定新的回购计划，回购节奏将以保持资本基本持平为目标 [37] 问题: 关于维持较高CET1比率而非降低的原因，以及如何权衡环境与回购 [42] - 管理层希望保留一定的资本灵活性以支持增长路径，同时也认识到环境的不确定性会抑制贷款增长，将资本维持在最低限度保持持平，不会对融资或商业地产集中度造成压力，若想超过该水平，则需要权衡利弊，因为过度回购可能影响融资（需外部借款）并限制将商业地产集中度维持在280-290%的舒适区间的能力 [43][44][45] 问题: 关于美联储巴塞尔III提案对公司风险加权资产的潜在影响 [46] - 初步建模显示，影响与行业预期一致，预计消费者端（抵押贷款、房屋净值）风险加权资产减少约15%，商业端减少约5%，总体风险加权资产减少约7%-8%，相当于释放约1.5-1.6亿美元的资本 [47][49] 问题: 关于当前新发放贷款的收益率和证券现金流的使用 [57][58] - 商业新发放贷款收益率在6.10%-6.20%区间，替换的贷款收益率在5%-5.25%区间，消费端新发放抵押贷款收益率约5.75%-6%，房屋净值贷款主要为最优惠利率 [57] - 计划将证券组合保持相对稳定，大部分现金流将再投资于证券组合，当前购买深度折价、期限较短的MBS，平均收益率约4.25%，替换低收益资产，这是推动净息差扩张的重要因素 [58][59] 问题: 关于马萨诸塞州多户住宅业务及租金控制立法的影响 [60] - 最大的直接影响是新的多户住宅建筑贷款需求减弱，现有组合表现成熟且承销保守，未出现压力迹象，主要挑战在于新业务而非现有组合 [60][61] 问题: 关于办公室贷款的核销与偿还细节澄清 [63] - 确认对一笔贷款核销了400万美元，然后剩余的1370万美元余额在几天后（4月）全额偿还 [64][76][78] 问题: 关于非利息存款的变动和季节性因素 [67] - 非利息存款平均余额下降受季节性因素（如纳税、分配）、通胀压力导致支出增加，以及公司因不愿匹配市场高利率而主动放弃部分资金共同影响，预计第二季度会有所回升 [68][69] 问题: 关于办公室贷款组合的细节、新增不良贷款及生命科学贷款组合 [76][79][83][87] - 新增的1770万美元办公室不良贷款是一笔单租户生命科学物业贷款，租户表示将退出，预计未来可能止赎，已根据评估计提了280万美元专项拨备 [84][86] - 生命科学贷款组合规模不大，约1亿美元，其中一笔2800万美元的贷款（曾为空置建筑）租赁情况持续改善，有望在2026年内升级 [87][88] 问题: 关于即将到期的办公室贷款情况 [90] - 大部分贷款已讨论过，如有损失风险已计提拨备，总体感觉良好，其中一笔约1000万美元的贷款从第一季度展期至第四季度，现金流改善，预计仍能全额收回 [91][92][93] 问题: 关于退出经销商库存融资业务的原因、当前余额及时间表 [94] - 退出原因是缺乏规模竞争力，且目标客户群为资本不足的二手车经销商，不符合公司传统风险偏好，当前余额约5000万美元，预计未来9-12个月内基本完成退出 [94][96][97] 问题: 关于费用构成、核心费用趋势及员工薪酬影响 [99][101] - 核心费用（排除并购、除雪和核心转换相关费用后）运行良好，公司致力于“守住底线”，尽管4月份年度绩效调薪（平均约3%）会导致薪资上涨，但预计费用将维持在1.38-1.39亿美元左右 [101] - 公司在过去6-12个月增加了C&I银行家，但通过自然减员和绩效管理，商业银行业务销售人员总数基本持平 [102] 问题: 关于3月份的核心即期净息差 [103] - 3月份核心即期净息差为3.72%，与当季整体水平一致 [105] 问题: 关于并购策略的更新 [107] - 对银行并购仍保持“搁笔”，重点在于10月份的核心系统转换和推动有机增长，但仍对财富管理或独特存款机会感兴趣 [107][108] 问题: 关于存款竞争、即期存款成本及净息差展望 [116][119][120][125] - 存款竞争激烈，来自大银行和互助储蓄银行，部分报价高达4.25%-4.50% [116] - 3月份即期存款成本约为1.36%，未来新资金可能挑战该水平，保持存款持平或略有增长将被视为成功 [119] - 2026年第四季度指引的净息差3.90%-3.95%为报告值，包含10个基点的增值收益假设，核心净息差预计从本季度的3.72%升至约3.82% [120][124] - 若利率环境稳定且贷款收益率接近6%，净息差超过4%是现实的长期目标，但考虑到存款定价压力，预计核心净息差每季度扩张约3-4个基点 [125][126][127] 问题: 关于交易性商业地产贷款的规模及目标 [128] - 交易性商业地产贷款余额估计在3亿至5亿美元之间，可能更接近3亿美元的低端，该部分余额已较一年半前减少，公司计划继续管理，只要其表现良好 [129] 问题: 关于马萨诸塞州租金控制立法的前景看法 [132] - 管理层认为该立法可能不会通过，因为有研究显示其对经济和商业地产不利，且州长公开表示反对，商业团体也在游说，但最终结果不确定 [132][133][134] - 即使通过，马萨诸塞州过去十年租金涨幅通常低于5%（提案上限为5%或CPI），因此影响可能有限，但反对声音很大 [135] 问题: 关于人工智能的初步印象及对长期费用或收入的影响 [136] - 目前量化效益为时过早，初期重点在于通过自动化提高效率，解放员工时间，公司将从小型用例开始建立信心和能力，预计对费用方面的影响可能大于收入方面 [137][138] 问题: 关于证券增值收益的具体金额及存款策略、存单Beta [144][145] - 未提供证券增值收益的具体美元金额，需后续跟进 [145] - 存单成本约3.30%，其重新定价下行的好处已基本实现，由于竞争压力，新资金成本可能使存单成本保持稳定或略有上升 [146] - 整体存款策略侧重于通过分支机构网络、社区参与、C&I业务获胜以及稳固的CRE关系来吸引全关系资金，同时保持明智的定价策略 [147][148] - 公司还利用市场混乱的机会，通过营销计划和数据武装员工来战略性地获取存款 [149][150]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净利润为5.39亿美元，每股收益0.62美元，分别较调整后的上年同期增长11%和15% [4] - 调整后税前拨备前利润为8.05亿美元，同比增长4% [5] - 有形普通股回报率为18% [5] - 期末贷款增长2%，平均贷款增长约1% [7] - 平均存款余额小幅增长，期末存款余额增长约1% [8] - 净息差为3.67% [9] - 第一季度计息存款成本下降13个基点 [10] - 调整后非利息收入环比下降2% [13] - 调整后非利息支出环比下降4% [16] - 年化净核销率下降5个基点至54个基点 [16] - 不良贷款比率下降2个基点至71个基点 [17] - 业务服务关注类贷款比率下降16个基点至5.15% [17] - 信贷损失拨备减少3900万美元，拨备率下降8个基点至1.68% [17] - 不良贷款覆盖率为238% [17] - 预计2026年全年净核销率在40-50个基点之间 [18] - 季度末普通股一级资本比率估计为10.7% [18] - 季度内执行了4.01亿美元股票回购并支付了2.27亿美元普通股股息 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **商业贷款**：增长由广泛的企业与工业贷款驱动，包括电力公用事业、制造业、医疗保健和资产支持贷款 [7] - **非银行金融机构相关贷款**：过去一年并非主要增长动力，占贷款总额不到2%，主要为投资级 [8] - **存款**：通过审慎的产品管理，持续看到存款从存单转向货币市场账户 [9] - **非生息存款**：占比保持在30%出头的低区间 [9] - **资本市场收入**：环比增长5%，受商业互换、贷款银团和证券承销活动改善推动，但被房地产资本市场和并购费用下降部分抵消 [13] - **财富管理收入**：同比增长9% [14] - **银行卡及ATM费用**：环比下降5%，反映典型季节性模式 [14] - **其他非利息收入**：下降29%，主要受商业租赁销售活动影响 [15] - **服务收费**：保持稳定，创纪录的财资管理费抵消了季节性较低的消费者收入 [15] - **财资管理收入**：环比增长6%，核心支付收入增长强劲 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **客户情绪**：尽管近期有波动，但总体上保持乐观，企业继续审慎管理资产负债表和损益表，流动性强，资本状况良好 [5] - **消费者方面**：基本面相对稳健，客户总余额和支出趋势稳定至温和增长，劳动力市场未显示明显疲软迹象 [5] - **低收入客户**：面临一些压力，但与去年相比，更大的所得税退税帮助抵消了部分影响 [6] - **贷款质量**：信贷指标持续改善，风险评级上调继续超过下调 [17] - **贷款利用率**：在企业和中端市场客户中上升了约200个基点 [39] - **客户流动性**：同比增长约7% [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心转型**：在包括人工智能在内的投资方面进展良好，按计划将在夏季部署商业贷款系统和小企业数字发起平台，核心存款系统测试也在进行中，预计第三季度启动试点，2027年开始转换 [6] - **增长驱动**：战略增长招聘计划按计划进行，并继续在所有三条业务线中对产品和服务进行针对性投资 [6] - **技术赋能**：内部对技术赋能计划充满能量和兴奋感 [7] - **资本部署**：季度后出售了约9亿美元的较短期限证券（产生4000万美元损失），重新配置到较长期限产品类型，此举符合整体资本部署优先级，具有约两年的较短回收期 [11] - **存款竞争**：存款背景高度竞争已超过一年，银行在关键市场提供促销优惠以获取客户，但也在管理其存量存款基础以控制总体存款成本 [47] - **监管资本**：对拟议的监管资本框架变更感到鼓舞，该变更将修订资本定义以包括其他综合收益，并对标准化方法下的风险加权资产计算进行全面更新 [18] - **资本管理**：资本优先级保持不变，一旦最终确定，预计将继续在已建立的9.25%-9.75%运营区间中点附近管理完全实施的巴塞尔III普通股一级资本比率 [19] - **人工智能影响**：认为人工智能对存款的影响可能更严重地发生在那些拥有较大余额并寻求收益的客户身上，对于公司客户基础，重点是提供高效的支付能力 [125][126] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观经济**：尽管宏观经济前景仍然波动，但客户情绪普遍保持积极，贷款渠道和承诺保持强劲，整体贷款活动保持良好节奏 [7] - **净利息收入展望**：预计第二季度将强劲反弹，净利息收入增长约2%，随后几个季度进一步扩张 [12] - **2026年全年展望**：重申净利息收入增长预期在2.5%至4%之间，净息差预计在年底达到3.70%出头的低区间 [13] - **非利息收入展望**：尽管面临市场波动和利率上升的持续阻力，仍预计资本市场季度收入将在9000万至1.05亿美元区间内增长，第二季度趋向区间低端，之后走高 [14] - **费用展望**：预计银行卡及ATM费用将在下一季度达到峰值，并在下半年趋于平缓 [14] - **非利息支出展望**：预计2026年全年调整后非利息支出增长在1.5%至3.5%之间，并预计实现全年调整后正运营杠杆 [16] - **资本回报**：目标是保持在同行中的前四分之一，指导范围为16%-18%的ROTCE [116][118] - **无机增长**：目前无机增长不是重点，将专注于执行现有计划 [120] 其他重要信息 - 投资者关系主管Dana Nolan宣布退休 [4] - 私人信贷敞口有限，不到总贷款的2%，主要为投资级，且本季度现有客户还款额超过提款额 [8] - 预计2026年平均贷款较2025年实现低个位数增长 [8] - 预计2026年平均存款较上年实现低个位数增长 [9] - 计息存款贝塔值为35%，并相信能保持在30%中段，并有潜力随时间推移表现更好 [10] - 在稳定的联邦基金利率环境下，固定利率资产周转、季节性平均存款流入、贷款增长加速以及融资成本持续纪律将推动净利息收入增长 [13] - 预计2026年全年调整后非利息收入较2025年增长3%-5% [15] - 根据初步评估，拟议的监管变更预计将导致风险加权资产减少约10%，资本增加约100个基点 [18] - 综合来看，拟议变更预计将使完全实施的巴塞尔III普通股一级资本比率在备考基础上达到约10.4% [18] - 流动性保持稳定和稳健，有足够能力支持未来增长 [19] - 战略增长招聘计划已完成超过三分之二 [127] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于收入指引和实现净利息收入区间中上部分的信心 [24] - 管理层对达到指引区间非常有信心，强劲的贷款增长（期末增长23亿美元）、存款表现、持续降低的存款成本（季末计息存款成本1.69%）以及固定资产周转是主要推动力 [25] - 非利息收入方面，第一季度通常是消费者费用项目的周期性低点，预计第二季度将反弹，资本市场、财资管理和财富管理预计将继续增长 [26][27] 问题: 关于资本管理灵活性和潜在变化 [29] - 管理层不希望过早预判拟议规则，将继续按现有方式管理资本，资本分配优先级不变，一旦规则最终确定，计划继续在该区间内管理资本 [31][32] 问题: 关于净息差前景的驱动因素 [36] - 管理存款成本仍是实现全年净息差目标的主要机制，固定资产重新定价机会（约90亿美元）、投资级信贷提取以及中端市场增长、存款增长都将对净息差产生积极影响 [37][38] 问题: 关于贷款利用率现状和展望 [39] - 贷款利用率上升了约200个基点，预计随着从客户处获得建设性反馈，年内会看到更多活动，同时客户流动性同比增长约7% [39] 问题: 关于东南部存款竞争环境 [46] - 存款竞争环境高度竞争已超过一年，银行在关键市场提供促销优惠，但也审慎管理存量存款基础以控制成本，公司采取了适当的方法来增长新客户并管理整体存款成本 [47][48] 问题: 关于资产利差收紧和贷款组合重塑 [50] - 利差收紧主要发生在大型企业与工业贷款领域，特别是季末的投资级信贷提取，此外抵押贷款利差也因政府行动和再融资而收紧，主要影响投资级的企业与工业领域 [51] - 投资组合重塑工作正按计划进行，大部分已完成 [52] 问题: 关于贷款提取的性质和资本市场收入条件 [58][60] - 季末的贷款提取主要是由于资本市场波动，客户动用了银行信贷额度，不具防御性，预计随着资本市场重新开放会减少 [59] - 若长期利率下降，将有利于目前疲软的房地产资本市场业务，从而推动资本市场收入向1亿美元以上区间移动 [60] 问题: 关于贷款损失拨备与宏观经济不确定性 [64] - 拨备中约1700万美元的增长与宏观经济不确定性（主要是中东局势）有关，若局势向好解决，可能看到拨备小幅释放 [65] 问题: 关于非银行金融机构贷款策略 [66] - 公司对此类贷款持普遍谨慎态度，主要基于在其业务范围内的客户关系，目前与约25家基金有合作关系，总敞口略高于30亿美元，私人信贷敞口约18亿美元，公司旨在建立能带来存款和资本市场活动的全面关系 [66][67] 问题: 关于信贷质量改善进程和遗留问题处理 [71] - 此前确定的办公室、多户住宅、运输和通信领域的投资组合问题已基本处理完毕，但仍有一些较大规模的信贷在解决中，信贷质量持续改善，不良贷款和关注类贷款下降，核销是滞后指标应会跟随改善 [72] - 在解决上述信贷且宏观经济不确定性向好解决的假设下，1.68%的拨备率应会接近披露的1.62%的“首日”水平 [73] 问题: 关于证券投资组合重组是否因利率环境调整 [74] - 证券重组是正常操作，随着证券期限缩短，不再满足资产负债表管理目标，因此延长新购证券的期限 [75] 问题: 关于费用类别动态和中期展望 [78] - 消费者服务收费和银行卡及ATM费用在第一季度周期性较低，预计在第二季度达到峰值，并在下半年保持在该水平，同比数据受到一些一次性项目影响 [79][80] 问题: 关于贷款提取是否带来提前还款风险及房地产资本市场前景 [85] - 贷款提取中约一半来自大型企业客户，另一半来自持续投资和增长的中端市场客户，虽然大型企业客户可能存在还款风险，但预计中端市场客户的持续借款和新发贷款将克服任何还款，对实现贷款增长指引充满信心 [86][87] - 即使没有降息，房地产资本市场业务仍可能表现良好，因为投资组合中有相当一部分将在年底到期，存在再融资机会，若利率改善，业务将显著好转 [86] 问题: 关于风险加权资产下降后对有形普通股权益比率的考量 [88] - 管理层并非针对有形普通股权益比率进行管理，而是考虑在9.25%-9.75%的普通股一级资本比率区间内管理，同时需要考虑评级机构等其他相关方对风险加权资产和资本的看法 [88][89] 问题: 关于问题贷款趋势和运输业投资组合进展 [95] - 信贷质量应会继续改善，不良资产可能进一步下降，但可能不会远低于71个基点，预计将进入60多个基点区间，信贷已基本正常化 [96] - 运输业投资组合方面，仍在处理几笔信贷，但大部分敞口已确定并解决，相关敞口约占贷款总额1.2%，不良贷款已降至5100万美元，拨备充足 [97][98] 问题: 关于未来证券重组机会 [101] - 目前机会很小，不多，将继续关注接近到期的证券，并根据利率情况和回报率、回收期（如本次交易的两年回收期）审慎决策 [101] 问题: 关于资本计算方法的考虑和评级机构可能的影响 [108] - 除了监管影响，评级机构是需要考虑的相关方，他们将观察其如何对待这些变更 [109] - 初步看，标准化方法下预计有100个基点的积极影响，在内部评级法下，投资级信贷和零售敞口有增量益处，但操作风险损失附加项目前超过了这些益处，因此目前标准化方法更有利 [109][110] 问题: 关于若美联储不降息，存款成本轨迹如何 [111] - 存款成本将从1.69%的季末水平继续进入第二季度，并会小幅下降，总存款成本也将小幅下降，竞争压力下，银行管理存款成本的方式符合预期 [112] 问题: 关于有形普通股回报率展望及监管变化影响 [116] - 拟议的资本变化本身是回报率的顺风因素，前提是其他相关方不产生重大影响，16%-18%的指导范围是基于成为前四分之一回报率银行的目标，公司致力于在获得良好回报的前提下进行投资，并会持续评估同行水平以保持前四分之一地位 [116][118] 问题: 关于内部项目进展及无机增长可能性 [119] - 贷款系统转换将在5月底交付，小企业数字产品将在夏季推出，存款系统转换试点在第三季度，这些项目进展顺利，将专注于执行现有计划以交付前四分之一的业绩，无机增长不是当前重点 [120][121] 问题: 关于AI对存款优化的潜在影响及市场份额保护 [125] - 认为AI对存款的影响可能更严重地发生在拥有较大余额并寻求收益的客户身上，公司客户平均存款约5200美元，主要需求是支付便利而非追求收益，当前资金转移已相当高效，AI可能使其略快，公司将专注于提供高效的支付能力并持续监控此领域 [125][126] 问题: 关于招聘渠道及并购影响 [127] - 招聘渠道良好，在商业银行业务、财富管理业务和分支机构均有招聘计划，已完成三年计划中超过三分之二的招聘目标，新聘银行家的业务影响预计在今年晚些时候和2027年显现 [127] - 现有银行家流失率同比下降，表明他们对现有平台有信心 [128]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年第二季度归属于普通股股东的净利润为6190万美元，摊薄后每股收益为0.82美元，较2025财年第二季度的0.65美元和2025年12月季度的0.79美元有所增长 [6] - 每股收益环比增长3美分，主要得益于净利息收入的温和增长、费用控制以及季度内以每股31.85美元的加权平均价格回购了270万股股票 [6][7] - 净利息收入环比增加650万美元，净息差为2.81%，较2025年12月季度的2.70%有所改善 [10][11] - 非利息收入为1980万美元，较上一季度减少40万美元，其中保险子公司佣金收入为670万美元，但被权益法投资亏损110万美元部分抵消 [12] - 非利息支出环比增加410万美元，增幅3.9%，主要由于薪酬和技术支出增加，效率比为55.7%，略高于上一季度的55.3% [13] - 信贷损失拨备为400万美元，主要源于商业贷款发放增加，季度净核销率年化后仅为1个基点 [17] - 有形普通股回报率为10.8% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **贷款组合**：应收贷款总额季度内增加1.19亿美元，在活跃贷款类型（商业房地产、多户住宅、建筑、土地开发、商业及工业贷款、消费贷款）中，发放和预付款总额为15亿美元，偿还和结清总额为9亿美元，净增长3.59亿美元 [8] - 活跃贷款组合的加权平均发放利率为6.22%，加权平均偿还利率为6.12% [8] - 非活跃贷款类型的预付款为2100万美元，偿还和到期款项为2.76亿美元 [8] - 商业及工业贷款、商业房地产贷款和建筑贷款是季度新增贷款生产的主要部分，分别占37%、15%和35% [14] - **存款业务**：总存款季度内减少2.92亿美元，其中无息存款减少1.15亿美元（降幅4.3%），有息存款基本稳定，定期存款减少1.74亿美元（降幅2%） [9] - 核心存款占比季度末为80.4%，高于12月季度的79.7%和9月季度的77.9%，无息存款占总存款的12.2% [10] - **投资业务**：总投资和抵押贷款支持证券季度内增加1.91亿美元，主要由增加6.26亿美元的借款提供资金，购买的MBS有效收益率为4.8% [9] - **财富管理**：新推出的财富管理业务截至3月31日管理资产略低于4.5亿美元，目标是两年内有机增长至10亿美元 [27] - **保险业务**：保险子公司贡献了670万美元的佣金收入 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 贷款与存款比率季度末为94.5% [10] - 资本状况保持强劲，估计季度末普通股一级资本充足率为11.4%，总风险加权资本充足率为14.4% [10] - 资产负债表流动性达42亿美元，拥有强大的核心融资基础和较低的批发借款依赖 [10] - 不良资产降至1.32亿美元，占总资产的0.48%，而2025年12月31日为2.03亿美元（0.75%），主要由于非应计贷款减少6750万美元（降幅35%） [15] - 拖欠贷款比率降至0.78%，而2025年12月31日为1.07%，2025年3月31日为0.27% [16] - 问题分类贷款减少6500万美元，目前占净贷款的2.6%，批评级贷款减少6500万美元至净贷款的4.2% [14] - 信贷损失拨备覆盖率为总贷款的1.05%，商业贷款部分的拨备覆盖率为净贷款的1.33% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略计划“Build 2030”旨在将重心完全转向为企业客户提供银行服务，最重要的目标是到2030年将无息存款占比从去年的11%提高到20%，目前为12.2% [22] - 公司将前线银行家重组为三个团队：商业银行（满足高达1000万美元的商业信贷需求及中小企业与消费者存款）、公司银行（处理大型商业信贷和资金管理客户）以及商业房地产银行 [23] - 公司认为，专注于服务小型企业是同行实现较低资金成本的方式，这也是公司正在做的 [23] - 公司对非存款类金融机构贷款持非常谨慎的态度，此类贷款仅占贷款组合的3500万美元或17个基点，被视为可忽略不计 [20] - 公司仍然看好承销良好的商业房地产贷款，认为其具有多元化的现金流、真实的抵押品、大量的前期权益和强大的发起人支持 [22] - 公司预计活跃贷款组合未来将以8%-12%的速度增长 [25] - 存款竞争激烈且日益加剧，来自大到不能倒的银行、其他区域性银行、信用合作社和金融科技公司的竞争，埃隆·马斯克即将推出的“X Money”产品预计将非常激进地争夺市场份额 [26] - 公司认为技术是帮助客户和银行家成为更好银行家的工具，而不是银行家的替代品，并正在积极利用人工智能辅助软件开发，并将推出AI呼叫中心代理 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经济环境中，高利率和经济不确定性影响了商业和消费者借款人，中东战争和能源供应冲击预计将继续影响借款人的营收和运营成本，这些因素仍是信贷质量面临的阻力 [18] - 管理层对贷款增长持乐观态度，在贷款组合收缩一年多后，本季度整体净贷款组合实现增长，活跃组合环比增长12%，若包括尚未拨付的贷款，则增长20% [19] - 管理层预计，在利率不变的情况下，净息差短期内将保持平稳，但长期目标是在未来两年内将净息差提高至3%，这将使有形普通股回报率达到12.5% [24][38] - 贷款管道继续保持强劲，存款管道环比增长66%，截至3月31日达4.39亿美元 [25] - 美联储关于调整贷款类别风险权重的提案若获批准，可能使公司的监管资本水平增加约4亿美元，这将为资助额外贷款增长、回报股东资本或进行战略性并购提供更多选择 [32] - 管理层认为，20亿美元的非利息收入季度运行率是可持续的 [48] 其他重要信息 - 公司拥有一个名为Pike Street Labs的子公司，专门为客户开发软件，并自主研发了消费者在线和移动应用程序，计划在第三季度推出新一代移动应用 [29] - 季度内回购的270万股股票占2025年12月31日流通股的3.6%，回购授权仍有800万股剩余 [7][31] - 与路德·伯班克贷款组合相关的1.67亿美元递延收入（利率标记）目前正以每季度600万美元的速度计入收益，预计随着贷款调整或偿还，这一速度将加快 [12] - 拖欠贷款和不良资产受到一笔逾期90天以上、余额5100万美元的大型商业关系的影响，若剔除该影响，不良资产率将为总资产的0.3%，拖欠率将为总贷款的0.52% [16][17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于净息差中7个基点的非应计项目改善，是环比波动还是仅本季度的正面影响 [36] - 这是环比波动，源于将一笔大型不良贷款转为正常并重新确认利息收入，本季度确认的约220万美元收入实际上来自上一季度的活动 [37] 问题: 关于达到3%净息差目标的路径和假设 [38] - 在利率不变的前提下，随着抵押贷款重新定价、贷款到期，以及递延收入加速计入收益，加上商业贷款重新定价至当前市场利率，并推动低成本存款增长，公司认为可以达到3%的目标，证券投资的负面影响已考虑在内 [39][40] 问题: 关于贷款净增长的低个位数增速在未来季度是否可持续 [41] - 管理层对维持此增速非常乐观，活跃组合8%-12%的增长预期是合理的，高端目标看起来非常可行，本季度克服了2.75亿美元的非活跃组合还款是一个重大胜利 [41] 问题: 商业及工业贷款增长中有多少来自银团贷款或俱乐部交易，以及该组合目前规模 [45] - 本次增长基本没有来自银团或俱乐部交易，主要是直接发放的贷款，俱乐部交易组合总额上次检查时约为5亿美元 [46][47] 问题: 关于非利息收入约2000万美元的季度运行率是否可持续 [48] - 管理层认为该运行率是可持续的，目前财富管理业务仍处于投资期，尚未实现净收益贡献，SBA贷款目前也计划持有而非出售，因此主要是保险佣金等有机费用收入 [48] 问题: 关于本季度到期的定期存单的续期利率假设 [49] - 约有42亿美元的定期存单以3.68%的利率到期，当前续期利率大约在3.40%-3.60%之间，预计变化不大 [49][50] 问题: 关于新增商业贷款关系伴随核心存款的情况 [54] - 每一笔新增商业关系都带来了核心运营账户，但存款余额通常不会立即大量增加，账户数量在增长，余额需要时间积累 [55] 问题: 关于新增贷款关系的平均规模 [56] - 新增贷款规模分布广泛，分支机构发放的较小规模商业及工业贷款平均每笔约20万美元，而一些真正的大型商业交易则在2000万至4000万美元之间 [57] 问题: 关于费用增长及未来运行率展望 [58] - 本季度费用增长反映了年度绩效增长和首季度税收增加，这是一个良好的运行率基础，如果继续保持当前业务量，特别是可变薪酬部分，费用可能小幅上升 [59]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现净利润5.39亿美元，每股收益0.62美元，分别较上年调整后业绩增长11%和15% [4] - 调整后税前拨备前收入为8.05亿美元，同比增长4%，有形普通股回报率为18% [5] - 期末贷款增长2%，平均贷款增长约1% [7] - 平均存款余额小幅增长，期末存款余额增长约1% [8] - 净息差为3.67%，低于预期，主要因资产利差收紧、高收益贷款偿还以及向更高质量信贷的重新组合 [9] - 第一季度计息存款成本下降13个基点，后续周期的计息存款贝塔值为35% [10] - 调整后非利息收入环比下降2% [13] - 调整后非利息支出环比下降4% [16] - 年化净核销率下降5个基点至54个基点 [16] - 不良贷款率下降2个基点至71个基点，商业服务关注类贷款比率下降16个基点至5.15% [17] - 信贷损失拨备减少3900万美元，拨备率下降8个基点至1.68%，对不良贷款的覆盖率为238% [17] - 期末估算的普通股一级资本充足率为10.7% [18] - 季度内执行了4.01亿美元的股票回购并支付了2.27亿美元的普通股股息 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **贷款业务**：增长主要由广泛的C&I贷款推动，包括电力和公用事业、制造业、医疗保健和资产支持贷款 [7] 本季度约一半的增长来自更高的贷款使用率，其余来自新贷款，其中约80%面向现有客户 [7] 近三分之二的增长为投资级信贷，其余大部分接近投资级 [7] 非银行金融机构相关贷款在过去一年并非主要增长动力，其占贷款总额比例不到2% [7] - **存款业务**：通过审慎的产品管理，继续看到存款从定期存款向货币市场账户转移 [8] 无息存款组合占比保持在30%左右的低位 [9] - **资本市场业务**：收入环比增长5%，受商业掉期、贷款银团和证券承销活动改善推动，部分被房地产资本市场和并购费用下降所抵消 [13] - **财富管理业务**：收入同比增长9% [14] - **卡和ATM费用**：环比下降5%，反映典型的季节性模式 [14] - **其他非利息收入**：下降29%，主要受商业租赁销售活动影响，上季度确认600万美元收益，本季度确认700万美元损失 [15] - **服务收费**：保持稳定，创纪录的财资管理费抵消了季节性较低的消费者收入 [15] 财资管理收入环比增长6%，包括核心支付收入的强劲增长 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - **客户情绪**：尽管近期市场波动，客户情绪总体保持乐观，企业继续审慎管理资产负债表和损益表，流动性强劲，资本状况稳固 [5] - **消费者方面**：基本面相对稳健，区域银行客户的总体余额和支出趋势稳定至小幅增长，劳动力市场未出现实质性疲软迹象 [5] 低收入客户面临一定压力，但相比去年更高的所得税退税帮助抵消了部分影响 [6] - **贷款使用率**：公司银行市场和中间市场客户的使用率上升了约200个基点 [40] 客户流动性同比增长约7% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心转型与技术投资**：在人工智能等领域持续投资，按计划将于今年夏季部署商业贷款系统和小企业数字化发起平台，核心存款系统的测试也在进行中，预计第三季度启动试点并于2027年开始转换 [6] - **战略增长招聘**：计划进展顺利，继续在所有三条业务线对产品和服务进行针对性投资 [6] - **证券组合重组**：季末后，利用较高利率机会出售了约9亿美元的较短期限证券，产生4000万美元亏损，并将资金重新配置到更长期限的产品类型，此举符合资本配置优先事项，投资回收期约2年，并提高了整体证券收益率 [11][12] - **资本管理**：资本优先事项保持不变，预计在最终规则确定后，将继续将完全实施的巴塞尔III普通股一级资本充足率管理在既定运营范围9.25%-9.75%的中点附近 [19] - **行业竞争**：存款竞争环境高度竞争已超过一年，银行在关键市场提供促销优惠以获取客户，同时也对现有存款账簿进行审慎定价以管理总体成本 [48] 公司采取适当方法在高速增长市场获取新客户，并管理后端存款定价 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观经济与贷款前景**：宏观经济前景仍不稳定，但客户情绪总体积极，贷款渠道和承诺保持强劲，整体贷款活动保持良好步伐 [7] 继续预期2026年全年平均贷款将较2025年实现低个位数增长 [7] - **净利息收入展望**：预计第二季度净利息收入将强劲反弹，增长约2%，随后几个季度进一步扩张 [12] 重申2026年全年净利息收入增长预期在2.5%至4%之间，净息差预计在年底达到3.70%左右的低段 [13] - **非利息收入展望**：尽管面临市场波动和利率高企的持续阻力，仍预计资本市场季度收入将增长，处于9000万至1.05亿美元区间内，第二季度趋势接近区间低端，之后走高 [14] 预计财富管理业务将继续稳步贡献费用收入增长 [14] 卡和ATM费用预计在下一季度达到峰值，并在下半年缓和 [14] 财资管理业务预计仍是整体服务收费的增长来源 [15] 重申2026年全年调整后非利息收入较2025年增长3%-5%的预期 [15] - **支出与运营杠杆**：预计2026年全年调整后非利息支出增长1.5%至3.5%，并预计实现全年调整后正运营杠杆 [16] - **信贷质量展望**：预计2026年全年净核销率在40至50个基点之间 [17] 信贷质量持续改善，核销作为滞后指标应会随之改善 [74] 预计拨备率将逐步接近披露的1.62%的“首日”水平 [75] - **资本规则影响**：基于初步评估，拟议的监管资本框架变更（包括将AOCI纳入资本定义以及更新标准化方法下的风险加权资产计算）预计将导致风险加权资产减少约10%，从而使资本增加约100个基点 [18] 综合来看，预计完全实施的巴塞尔III普通股一级资本充足率按备考基准计算约为10.4% [19] - **盈利能力目标**：公司目标是保持在同行中的前四分之一水平，重申未来三年有形普通股回报率在16%-18%区间高段运行的展望 [122] 其他重要信息 - 投资者关系主管Dana Nolan宣布退休，其职业生涯近40年均在公司度过 [4] - 流动性保持稳定和强劲，有充足能力支持未来增长 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于收入指引的信心以及实现净利息收入区间中上部的条件 [25] - 管理层对实现指引区间充满信心 [26] 季末强劲的贷款增长（期末增长23亿美元）和存款增长是第二季度的有利因素，持续降低的存款成本（季末计息存款成本1.69%）和年内持续的固定利率资产重定价也将带来益处 [26] 贷款趋势良好，预计将持续 [27] 非利息收入方面，第一季度通常是消费者费用项目的周期性低点，预计第二季度将反弹，财资管理和财富管理继续呈现增长态势 [27][28] 问题: 资本规则变化带来的灵活性及资本利用可能性 [29] - 管理层不希望过早预判拟议规则，将根据最终规则继续在既定区间内管理资本，资本分配优先事项不变 [31] 公司目前产生足够资本以发展业务，无需在规则确定前提前分配资本 [31] 问题: 影响剩余年度净息差展望的具体因素 [36] - 管理存款成本仍是实现年度净息差目标的主要机制 [37] 固定利率资产重定价机会（约90亿美元）将有所帮助 [37] 投资级信贷提取和中间市场增长也将有利于净息差 [37] 存款增长将继续，第二季度将有季节性增长 [38][39] 问题: 贷款使用率的变化及展望 [40] - 使用率上升了约200个基点，预计随着客户反馈积极，年内活动会略有增加 [40] 客户流动性同比增长约7%，同时借款活动也在增加 [40] 问题: 东南部市场的存款竞争态势及其对净息差预期的影响 [47] - 存款竞争环境高度竞争已持续一年以上，银行在关键市场提供促销以获取客户，同时也审慎管理现有存款账簿的成本 [48] 公司采取类似策略，在增长市场获取新客户并管理后端定价，预计这种动态将持续 [48] 问题: 资产利差收紧的具体领域及原因，以及投资组合重组计划 [50] - 利差收紧主要出现在大型C&I贷款领域，尤其是季末出现的使用率提升部分，此外第一季度初整个资产负债表上的抵押贷款利差也有所收紧 [51] 主要是在C&I领域的投资级信贷中看到利差收紧 [51] 投资组合重组正按计划进行，大部分已完成 [52] 问题: 贷款提取的性质（是否防御性）以及使用率是否会趋于平缓或下降 [58] - 季末的提取主要源于资本市场波动时的客户提款，不具防御性，预计随着资本市场重新开放会减少 [60] 问题: 推动资本市场收入重回1亿美元以上区间所需的市场条件 [61] - 主要受影响的业务是房地产资本市场业务，其疲软已持续4-5个季度，若长期利率下降，该业务将受益，并足以抵消对其他业务的任何影响 [61] 问题: 中东冲突若改善对信贷损失拨备的影响 [66] - 若地缘政治紧张局势缓解，与宏观经济不确定性相关的约1700万美元拨备可能会有适度释放，但影响不具重大性 [67] 问题: 对非银行金融机构贷款持相对谨慎态度的原因 [68] - 公司总体上对贷款活动更为谨慎，主要基于在其业务范围内的客户关系 [69] 目前与约25只基金有合作关系，总风险敞口略高于30亿美元，其中私人信贷约18亿美元，公司正在学习并评估是否能建立关系、获取存款和参与资本市场活动，否则就不是合适的资本配置 [69] 问题: 遗留问题信贷的处理进展及未来信贷质量展望 [73] - 此前确定的办公室、多户住宅、运输和通信领域的投资组合问题大部分已处理完毕，但仍有一些较大规模的信贷在解决中 [74] 信贷质量持续改善，不良贷款和关注类贷款下降，核销作为滞后指标应会随之改善 [74] 预计拨备率将逐步接近1.62%的“首日”水平 [75] 问题: 证券组合重组是否因“更高更久”利率环境而调整 [76] - 此次重组属于正常操作，随着证券期限缩短，其不再符合资产负债表管理目标，因此延长新购证券的久期 [77] 问题: 各项费用类别增长不及预期的原因及第二季度卡业务展望 [80] - 第一季度通常是周期性低点，费用项目预计在第二季度达到峰值，之后保持平稳 [81] 同比数据受到一些一次性项目变化的影响 [81] 问题: 季末因市场波动导致的贷款提取会否带来还款风险，以及若无降息房地产资本市场业务能否有良好表现 [89] - 约一半的使用率增长来自大型企业客户，另一半来自持续投资和增长的中端市场客户 [90] 尽管大型企业客户可能存在还款风险，但预计中端市场客户将继续借款，加上新发贷款，公司对实现贷款增长指引充满信心 [91] 即使利率没有改善，房地产资本市场业务仍可能有良好表现，因为公司有大量投资组合将在下半年到期，存在再融资机会，若利率改善则会显著好转 [90] 问题: 风险加权资产密度下降后对有形普通股权益比率的敏感性 [92] - 公司并非针对有形普通股权益比率进行管理，而是专注于将完全实施的CET1比率管理在9.25%-9.75%区间 [92] 需考虑包括评级机构在内的其他相关方对风险加权资产和资本要求的看法 [92][93] 问题: 问题贷款指标的后续轨迹及运输业投资组合进展 [100] - 信贷质量应会继续改善，不良资产可能进一步小幅下降，但预计不会远低于71个基点，可能进入60基点区间 [101] 信贷已基本正常化 [101] 运输业投资组合方面，仍在处理少数信贷，但风险敞口已显著减少，占贷款总额约1.2%，不良贷款降至5100万美元，并已计提充足拨备 [104] 处理已进入后期阶段 [106] 问题: 证券组合重组的后续可能性 [107] - 目前剩余空间不大，未来将继续关注接近到期的证券，并根据利率情况和投资回报期（如本次交易的2年回收期）审慎决策 [107] 问题: 对标准化方法与内部评级法的考虑，以及评级机构可能关注非风险加权资本指标 [114] - 评级机构是需要考虑的其他相关方，公司将与其沟通 [115] 初步评估显示，在内部评级法下，尽管投资级和零售风险敞口有好处，但操作风险损失附加项的影响超过了这些好处，因此目前标准化方法更有利 [115][116] 问题: 若美联储不降息，存款成本的走势 [117] - 预计存款成本将从1.69%的季末水平继续小幅下降，竞争压力下银行管理存款成本的行为符合预期 [118] 问题: 监管资本变化对有形普通股回报率目标的影响 [122] - 拟议的资本变化本身将通过潜在股份回购成为回报率的有利因素 [122] 公司目标是保持在同行中的前四分之一水平，并致力于投资能带来良好回报的业务 [122] 将继续评估同行情况并调整目标 [123] 问题: 除股份回购外，对无机增长的潜在考虑 [124] - 内部项目按计划推进：贷款系统转换于5月底完成，小企业数字化产品夏季推出，存款系统转换第三季度试点 [125] 公司将专注于执行现有计划以交付前四分之一的业绩，无机增长并非当前重点 [125][126] 问题: AI时代客户现金优化对存款的潜在影响及公司的应对 [131] - 公司客户平均存款约5200美元，主要需求是支付便利而非追求收益，因此受AI驱动的资金转移影响可能较小 [131] 当前资金转移已很便捷，AI可能使高余额、追求收益的客户更快速地转移资金 [132] 公司将专注于为客户提供高效的支付能力 [133] 问题: 并购背景下招聘渠道的状况 [134] - 招聘渠道良好，在商业银行业务、财富管理业务和分支机构均有招聘计划，已完成三年计划中超过三分之二的招聘目标 [134] 新招聘人员预计在今年晚些时候和2027年开始产生业务影响 [134] 现有银行人员流失率同比下降，表明其对平台有信心 [135]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度每股收益为0.79美元，较上一季度的0.81美元有所下降 [4] - 第一季度收入为1.443亿美元，较上一季度增长0.3% [4] - 第一季度末管理资产规模为931亿美元，较第四季度末的905亿美元有所增加，增长主要由净流入和市场增值27亿美元驱动 [5] - 第一季度平均管理资产规模为944亿美元，高于上一季度的908亿美元 [6] - 第一季度营业利润为5070万美元，营业利润率为35.1%，低于上一季度的5240万美元和36.4% [5] - 第一季度末流动性为3.43亿美元，较上一季度减少6000万美元，主要与年度激励薪酬周期有关 [7] - 第一季度有效税率（经调整后）为25.5% [7] - 第一季度费用率（经调整后）为58.4个基点，略低于上一季度 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - **多策略实物资产**：净流入1.42亿美元，为自2022年第三季度以来表现最好的季度 [22] - **优先证券**：净流入1.33亿美元，为自2021年第四季度以来表现最强劲的季度 [22] - **全球上市基础设施**：连续第五个季度实现净流入，本季度为9600万美元 [22] - **开放式基金**：连续第七个季度实现净流入，美国开放式基金流入超过3亿美元，其中美国房地产、优先证券和多策略实物资产策略各自贡献超过1亿美元 [22] - **主动型ETF**：第三方净流入2.24亿美元，总管理资产规模达到6.75亿美元 [22][25] - **国际CCAVs**：在过去27个季度中有25个季度实现净流入，本季度净流入6200万美元，主要来自英国和南非 [23] - **机构咨询渠道**：连续第二个季度实现净流入，本季度流入2.1亿美元，包括5个总计2.87亿美元的新委托，部分被一个7600万美元的终止委托所抵消 [23] - **机构转委托渠道**：净流出2.69亿美元，其中日本市场流出1.64亿美元 [23] - **非交易型REIT**：投资组合包含11处已拥有或签约的物业，总资产达6.5亿美元，自成立以来年化回报率为10.6%，远高于同行平均的4.3% [26] - **短期优先证券策略**：开放式工具收益率接近6%，久期为2.5年，信用评级为BBB-，应税投资者可获得额外100个基点的税后等价收益率 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国及全球REITs**：截至2月上涨约10%，但3月回吐部分涨幅，第一季度整体分别上涨约4%和1% [10] - **上市基础设施**：第一季度上涨8% [10] - **多元化实物资产**：第一季度上涨12% [10] - **优先证券和固定收益类别**：第一季度因通胀担忧而小幅下跌 [11] - **日本市场**：转委托业务连续两个季度净流出，但公司在日本的市场份额略有提升 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **主动型ETF战略**：进展顺利，计划将所有核心策略纳入ETF结构，并将“未来能源”开放式基金转换为ETF，预计年中完成，同时计划在今年晚些时候推出多策略实物资产ETF版本 [25][26] - **非交易型REIT**：专注于露天购物中心，平均入住率达97%，为业主带来强劲定价能力 [27] - **混合上市与私募房地产策略**：公司推出了一个投资于核心私募房地产基金和上市REITs的有限合伙工具，目前已获得2.5亿美元的资金或承诺，并获得越来越多资产顾问的支持 [29] - **分销网络扩张**：作为2026年和2027年的优先事项，公司在分销方面加大投资，包括增加对RIA的覆盖和扩大国际覆盖范围，已完成关键岗位招聘 [31] - **行业趋势与定位**：公司认为其流动实物资产策略非常适合所谓的“HALO交易”，即重资产或硬资产、低过时性，且流动性成为更受重视的投资特性 [20] - **对私募信贷的竞争**：随着投资者对私募信贷流动性和透明度的担忧，公司的优先证券和房地产策略可能成为替代选择 [30][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **地缘政治影响**：2月28日美国在伊朗的军事行动改变了世界，商业活动一度放缓，市场共识从战前的“再通胀”转向战后的“滞胀” [19] - **经济与市场展望**：尽管中东冲突带来不确定性，但公司对2026年经济增长和市场广度扩大的初始看法保持不变，预计军事降级将继续 [11] - **长期结构性转变**：公司认为全球经济正在经历结构性转变，主要受四大主题驱动：1) 去全球化或地缘政治分裂；2) AI和技术颠覆；3) 通胀不确定性；4) 低利率时代的终结 [12][14][15][16] - **通胀预期**：公司预测未来10年美国消费者通胀年均率为3%，高于上一周期的1.6%，也显著高于美联储2%的长期目标 [15] - **投资机会**：这些结构性转变的明确受益者是自然资源和全球经济的“基础设施”，如能源、基础设施和支持建设、交通和电力输送的领域 [17] - **对客户的建议**：1) 进行多元化投资，不仅是在资产类别上，更是在不同经济驱动因素、通胀机制和因子的暴露上；2) 硬资产（包括实物资产）应成为有意义的配置，作为多元化工具和总回报机会；3) 在能提供独特暴露或非流动性溢价时，使用更广泛的工具，包括一些私募敞口 [17] 其他重要信息 - **业绩表现**：一年期86%的管理资产规模跑赢基准，三年期和五年期跑赢率均超过97% [9] - **晨星评级**：95%的开放式基金管理资产规模获得晨星四星或五星评级，高于上一季度的90% [9] - **未动用管道**：强劲的未动用委托管道达17亿美元，本季度获得5.74亿美元的新委托，另有4500万美元已赢得并注资，还有4.9亿美元在本季度完成注资，显示良好动能 [21][34] - **补偿比率指引**：预计2026年剩余时间补偿比率将保持在40% [8] - **一般行政费用指引**：预计2026年一般行政费用将较上年增长中个位数百分比 [8] - **有效税率指引**：预计2026年经调整后的有效税率将稳定在25.5% [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于机构咨询渠道的可持续性、客户构成以及多策略需求 [33] - 回答: 机构咨询业务持续改善，得益于更有利的宏观条件、投资者投资组合更具灵活性、增加固定收益配置的趋势以及客户处理私募部分非流动性的需求，公司拥有强劲的17亿美元管道，本季度获得5.74亿美元新委托，显示机构渠道活动正在松动，结合投资策略前景，对该渠道持续表现乐观 [34][35] 问题: 关于客户对主动型ETF的接受度、是否存在蚕食效应，以及在财富管理和机构领域的潜在需求 [36] - 回答: 主动型ETF的势头非常好，始于强劲的业绩表现，ETF旨在为核心策略提供分销考量，在RIA中接受度高，许多RIA正将其业务完全转向ETF，公司正在获得规模并进入平台模型，房地产ETF已在一个主要经纪交易商平台获得首次上架，公司对这类工具非常乐观，并将继续把所有核心策略纳入ETF，至于机构兴趣，需要达到一定规模，虽然与资产顾问有过讨论，但大型机构通常更倾向于独立账户 [36][37] 问题: 关于私募房地产业务的需求，是否因处于周期有利阶段且无历史遗留资产而成为销售重点，以及需求来源预期 [38] - 回答: 在财富配置中，房地产一直是落后领域，而私募信贷是领先者，但这一情况在3月出现拐点，基于对房地产周期的看法，可能会看到资金轮动进入房地产策略，已观察到一些早期迹象，公司的策略是建议投资者同时配置上市和私募房地产，并指导客户如何优化组合，非交易型REIT业绩领先，随着规模扩大，未来有望在更多RIA和综合经纪商平台上架 [38][39] 问题: 关于资金轮动至非美国策略的趋势，全球房地产本季度表现积极，这是否会推动今明两年的资金流入 [40] - 回答: 确实观察到对全球策略的兴趣增加，大约一年前，除了全球基础设施外，全球房地产资金流入不多，这与美国例外论和股市表现有关，随着世界和地缘政治形势变化，国际市场表现改善，公司看到对其全球房地产策略的兴趣和资金流入增加，预计这一趋势将持续，尽管具体幅度尚不确定 [40][41] 问题: 关于推动大型平台资本配置转向房地产策略的历史背景和催化剂 [44] - 回答: 与中介机构就房地产及其他资产类别进行沟通，催化剂结合了利率周期和基本面周期，过去几年房地产表现不佳不仅是利率问题，也是供应过剩导致基本面疲软的问题，如今情况是，标普500估值更高、盈利增长开始减速、市场集中度高且资本支出巨大，相比之下，房地产估值更具吸引力、利率调整已发生、基本面正在加速改善，预计REIT盈利增长今年约为5%-6%，明年为7%-8%，基本面的拐点是投资者关注的重点，也是近期咨询渠道出现资金轮动的原因，随着资金从私募信贷中寻找新机会，房地产正成为下一个目标，目前仍处于轮动早期 [45][46][47][48] 问题: 关于在私募信贷竞争中的挑战，特别是公司产品费用结构更合理但销售顾问激励可能较低的情况 [50] - 回答: 公司首要关注的是提供投资业绩和管理风险，对于私募房地产策略，目标是提供良好的总回报，平衡当期收入和资本增值，并不承担过度风险，该工具的费用结构相比同行对投资者非常友好 [51]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年第二季度归属于普通股股东的净利润为6190万美元，摊薄后每股收益为0.82美元，相比2025财年第二季度的0.65美元和2025年12月季度的0.79美元有所增长，每股收益增长3美分 [6] - 净利息收入环比增加650万美元，净息差为2.81%，而截至2025年12月31日的季度为2.70%，环比改善11个基点 [9][10] - 非利息收入环比减少40万美元，至1980万美元 [11] - 非利息支出环比增加410万美元，增幅为3.9%，主要由于薪酬和技术支出增加 [12] - 公司效率比为55.7%，上一季度为55.3% [12] - 有形普通股回报率为10.8% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款总额季度内增加1.19亿美元，其中活跃贷款类型（商业房地产、多户住宅、建筑、土地开发、商业及工业贷款、消费贷款）合计增加3.59亿美元 [7] - 季度内活跃贷款类型的发起和支取额为15亿美元，还款和清偿额为9亿美元 [7] - 新发放贷款的加权平均利率为6.22%，还款和清偿的加权平均利率为6.12% [7] - 活跃贷款组合的生产总额为15亿美元，主要集中在商业及工业贷款（37%）、商业房地产（15%）和建筑贷款（35%） [13] - 公司保险子公司贡献了670万美元的佣金收入，而上一季度为440万美元 [12] - 财富管理业务于2025年8月31日启动，截至2026年3月31日，管理资产规模接近4.5亿美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 总存款季度内减少2.92亿美元，其中不计息存款减少1.15亿美元（降幅4.3%），计息存款基本稳定（减少400万美元），定期存款减少1.74亿美元（降幅2%） [8] - 核心存款占比在季度末为80.4%，高于12月季度的79.7%和9月季度的77.9% [9] - 不计息存款占总存款的比例在季度末为12.2% [9] - 贷存比在季度末为94.5% [9] - 存款渠道在季度内环比增长66%，从2025年12月31日的2.64亿美元增至2026年3月31日的4.39亿美元 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略计划“Build 2030”旨在将重点完全转向为企业客户提供银行服务，目标是到2030年将不计息存款占总存款的比例从去年的11%提高到20%，目前为12.2% [21][22] - 公司将前线银行家重组为三个团队：商业银行（处理高达1000万美元的商业信贷及中小企业需求）、公司银行（处理大型商业信贷和资金管理客户）以及商业房地产银行 [22] - 公司认为对非存款类金融机构的贷款风险较高，其自身在该领域的贷款仅为3500万美元，占贷款组合的17个基点，微不足道 [20] - 公司认为行业竞争激烈，包括“大而不能倒”银行、其他区域性银行、信用合作社和金融科技公司，并特别关注埃隆·马斯克即将推出的“X Money”产品，该产品宣传提供6%的FDIC保险存款利率和3%的借记卡消费返现 [25] - 公司通过子公司Pike Street Labs自主开发软件，并即将在第三季度推出新一代移动应用程序，将加载时间缩短一半以上 [27] - 公司正在积极利用人工智能辅助软件开发，并将推出AI呼叫中心代理，旨在提供7x24小时即时解答，同时客户仍可选择与真人银行家沟通 [28][29] - 公司认为技术是帮助客户和银行家的工具，而非银行家的替代品 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为本季度表现突出，特别是贷款恢复增长 [19] - 管理层认为信贷指标虽然仍高于前几个季度，但趋势向好，整体保持健康水平，主要受两个因素驱动：高利率环境影响借款人的支出结构；经济不确定性（最初由关税驱动，预计中东战争和能源供应冲击会进一步影响）将继续影响借款人的营收和运营成本 [18] - 管理层对贷款增长持乐观态度，预计活跃贷款组合未来将以8%-12%的速度增长，并认为达到该范围的高端是非常合理的 [23][39] - 在利率不变的情况下，管理层预计净息差在短期内将保持平稳，并设定了在未来两年内将净息差提升至3%的短期目标 [11][23][37] - 管理层认为，随着贷款重新定价和低息存款增长，加上与Luther Burbank贷款组合利率标记相关的1.67亿美元递延收入加速确认（目前按每季度600万美元的速度摊销），净息差有提升潜力 [11][37] - 关于美联储提出的资本计算规则变更提案，如果获得批准，预计将为公司增加约4亿美元的监管资本，这将为增加贷款增长、回报股东资本和战略性并购提供更多选择 [31] - 管理层认为，由于公司在低贷款价值比的单户住宅贷款上集中度较高，该提案将使公司比同业银行受益更多 [32] 其他重要信息 - 公司季度内以每股31.85美元的加权平均价格（为有形账面价值的1.05倍）回购了270万股股票，目前股票回购计划剩余授权为800万股 [6] - 估计季度末的普通股一级资本充足率为11.4%，总风险加权资本充足率为14.4% [9] - 资产负债表流动性充裕，有42亿美元的资产负债表内流动性，核心融资基础稳健，对批发融资依赖度低，且有大量表外借款能力 [9] - 投资和抵押贷款支持证券季度内增加1.91亿美元，主要由增加6.26亿美元的借款提供资金，购买的MBS有效收益率为4.8% [8] - 不良分类贷款季度内减少6500万美元，目前占净贷款的2.6%，而2025年12月季度为2.9%，2025年3月为2.5% [13] - 总批评类贷款减少6500万美元，占净贷款的4.2%，而2025年12月季度为4.6%，2025年3月为3.3% [13] - 不良资产降至1.32亿美元，占总资产的0.48%，而2025年12月31日为2.03亿美元（0.75%），主要由于不计息贷款自2025年12月31日以来减少了6750万美元（降幅35%） [15] - 拖欠贷款降至总贷款的0.78%，而2025年12月31日为1.07%，2025年3月31日为0.27% [16] - 如果剔除一个逾期90天以上、余额为5100万美元的大型商业关系，不良资产率将调整为总资产的0.3%，拖欠率将调整为总贷款的0.52% [17] - 季度内信贷损失净拨备为400万美元，净贷款冲销仅占2026年3月31日总贷款年化后的1个基点 [17] - 截至2026年3月31日，信贷损失拨备（包括未提用承诺的准备金）覆盖了总贷款的1.05%，2025年3月为1.01%；贷款组合中商业部分的拨备覆盖率为净贷款的1.33%，2025年3月为1.24% [17] - 贷款渠道从2025年12月的36亿美元降至2026年3月的32亿美元，下降了12.7%，原因是强劲的贷款发放 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于净息差中7个基点的不计息改善是环比波动还是仅本季度的正面影响 [35] - 该7个基点为环比波动，源于将一个大型不良贷款转为正常并重新确认利息收入，本季度确认了约220万美元，这主要来自前一季度的活动 [35] 问题: 关于达到3%净息差目标的路径和来源 [36][37] - 管理层认为，在利率不变的情况下，通过现有抵押贷款和商业贷款重新定价至当前市场利率、递延收入加速确认以及推动低成本存款增长，可以实现3%的净息差目标 [37] - 证券增长虽然是净息差的阻力，但对净利息收入有益，这部分影响已考虑在预期内，且未来可能会放缓证券购买步伐，因此不会带来额外的阻力 [38] 问题: 关于贷款净增长的前景，低个位数增长是否可持续 [39] - 管理层对维持当前增长步伐非常乐观，认为活跃贷款组合实现8%-12%的增长是可能的，且达到该范围的高端是合理的 [39] 问题: 商业及工业贷款增长中有多少来自银团贷款或俱乐部交易，以及该组合目前规模 [42][43] - 管理层表示，当前增长并非来自银团贷款或俱乐部交易，主要是直接发放的贷款，俱乐部交易总额上次检查约为5亿美元，具体数字将后续提供 [43][45] 问题: 关于剔除杂项后的非利息收入约2000万美元的季度运行率是否可持续 [46] - 管理层认为约2000万美元的运行率是可持续的，目前财富管理业务仍处于投资期，尚未实现净收益贡献，小企业管理局贷款利得目前也无意出售，主要依靠保险佣金等有机费用收入 [46] 问题: 关于本季度到期的定期存单的续期利率 [47][48] - 约有42亿美元的定期存单以3.68%的利率重新定价，当前续期利率范围在3.40%-3.60%之间，预计变化不大 [47][48] 问题: 关于新商业贷款关系是否伴随核心存款关系，以及能带来多少存款 [52][54] - 管理层确认，每一个新的商业关系都伴随着核心运营账户，但初期存款余额通常不多，账户数量在增加，存款余额会随时间积累 [54] 问题: 关于新贷款关系的平均规模 [55][56] - 贷款增长基础广泛，既有来自分支机构的较小规模交易（例如商业及工业贷款平均约20万美元），也有一些真正的大型商业交易（在2000万至4000万美元范围），具体数字将后续提供 [56] 问题: 关于支出增长及其未来运行率展望 [57][58] - 本季度支出增长反映了年度绩效加薪和首个日历季度税收增加的影响，如果公司继续保持当前的生产量，预计薪酬（包括可变薪酬）可能会增加，目前是一个良好且坚实的运行率，未来可能随贷款生产和费用表现优异而略有上升 [58]

财务数据和关键指标变化 - 2026年第一季度GAAP净收入为7990万美元，稀释后每股收益为1.63美元，资产回报率为1.31%，平均普通股回报率为9.02%，平均有形普通股回报率为13.67% [13] - 调整后运营净收入为8210万美元，或稀释后每股收益1.68美元，代表资产回报率1.35%，平均普通股回报率9.27%，平均有形普通股回报率14.05% [13] - 净息差环比改善13个基点，达到3.90%，若剔除贷款增值收入，调整后净息差上升8个基点 [2] - 核心净息差（剔除购买会计增值）环比上升8个基点，3月核心净息差为3.72% [17][108] - 期末存款余额基本持平，平均存款环比下降1.5%，符合往年季节性规律 [10] - 总存款成本为1.36%，环比下降10个基点 [10][16] - 有形账面价值上升至47.86美元 [3] - 普通股一级资本比率维持在12.87%的稳健水平 [13] - 第一季度贷款损失拨备为550万美元 [18] - 净核销额为480万美元，年化率为11个基点，过去一年平均为11个基点 [10][18] - 总不良资产增加至9870万美元，占总贷款的0.52% [18] - 税收税率从上一季度上升至23.38% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - **商业贷款**：总商业贷款环比下降5000万美元，但若剔除正在退出的3900万美元经销商库存融资业务，商业及工业贷款年化增长7% [8][17] - **商业地产贷款**：商业地产余额下降9400万美元，其中办公室组合贡献了5600万美元的降幅，商业地产集中度目前为283% [8] - **商业贷款管道**：已批准的商业贷款管道总额为3.13亿美元，高于2024年底的2.78亿美元 [9] - **消费贷款**：房屋净值贷款余额增加1000万美元，尽管利用率仍低于疫情前水平 [17] - **存款业务**：活期存款占总存款的28% [10] - **财富管理业务**：管理资产规模基本持平于92亿美元，正资产净流入和相对强劲的投资组合表现抵消了市场下跌影响，收入年化增长11% [11][12] - **费用收入业务**：表现符合预期，与上一季度基本一致 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - **商业地产市场**：竞争非常激烈，尤其是在马萨诸塞州东部，租金控制的前景对多户住宅项目（主要是建筑贷款）产生了影响，许多投资者持观望态度 [28][29] - **存款市场竞争**：存款定价竞争激烈，公司看到部分超额客户资金流向其不愿匹配的更高利率产品，竞争对手包括大型银行和互助银行，部分报价高达4.25%-4.50% [15][118] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：2026年的重点领域包括有机增长、费用管理和资本优化 [2] - **资本管理**：第一季度通过回购802，000股（价值6300万美元）和增加股息，向股东返还了9400万美元资本，预计资本管理在年内仍是关键优先事项 [3][4] - **核心系统转换**：计划于2026年10月将核心运营平台从Horizon转换为IBS，预计将提供额外的产品能力和更高的效率 [4] - **人工智能布局**：第一季度成立了数字创新办公室，并建立了AI治理框架，计划从相对简单的用例开始，逐步建立能力 [4][5] - **贷款策略**：坚持不为了新业务而牺牲信贷结构或利率，商业及工业贷款的增长由核心关系银行业务驱动，不涉及非银行金融机构或私人信贷领域 [9][10] - **存款策略**：坚持定价纪律，不会为了显示存款增长而向单一产品的交易型客户提供高利率 [10] - **商业地产策略**：继续支持关系型商业地产贷款，第一季度提供了1.79亿美元的关系型商业地产贷款，并新增了2.9亿美元的商业地产承诺，但正在减少交易型商业地产业务 [8][9] - **并购态度**：对银行并购保持“搁笔”状态，但对财富管理领域或独特的存款机会（如分支机构）仍感兴趣 [109] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：由于伊朗战争、利率显著波动和持续的通货膨胀环境，商业气候缺乏统一共识，客户心态谨慎，环境具有挑战性 [6][7] - **客户影响**：较高的利率延迟了部分客户的扩张计划，通胀在劳动力、医疗福利、材料和公用事业方面仍是主要担忧 [6][7] - **贷款组合压力**：未因当前环境看到贷款组合出现任何有意义的压力，客户管理良好 [8] - **办公室组合**：办公室组合的挑战是可识别和可管理的，最糟糕的时期已经过去，但问题无法快速解决 [11] - **未来展望**：对市场地位感到乐观，拥有推动商业贷款增长的产品组合和人才，相信通过一系列行动将使公司恢复历史市场溢价估值 [9][12] - **2026年指引**：重申2026年第四季度的两个主要盈利目标：平均资产回报率达到1.40%，平均有形资本回报率达到15% [23] - **贷款增长指引**：将商业地产和建筑贷款全年增长预期更新为持平至低个位数百分比增长 [23] - **净息差指引**：将2026年第四季度净息差预期上调至3.90%-3.95%的区间，仍假设购买会计增值带来10个基点的影响 [23] 其他重要信息 - **费用管理**：剔除并购费用后，费用环比下降1.5%，得益于企业交易带来的成本节约，但被季节性较高的员工和占用成本所抵消 [3] - **非经常性费用**：第一季度有300万美元的并购费用，大部分与企业收购相关的最后一轮遣散费有关，另有约110万美元费用直接归因于核心转换工作 [20][21] - **除雪费用**：本季度产生了超过200万美元的显著除雪费用，导致核心费用略高于指引 [20] - **退出业务**：正在退出经销商库存融资业务，当前余额约为5000万美元，预计在未来9-12个月内完成退出 [96][99] - **巴塞尔III影响**：初步建模显示，新规可能带来约7%-8%的风险加权资产减免，相当于约1.5-1.6亿美元的资本 relief [49][51] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于贷款增长指引下调和借款人需求 [27] - 商业地产市场竞争非常激烈，公司不会为了结构或利率而妥协，租金控制的前景也影响了多户住宅建筑贷款的需求 [28] - 宏观经济不确定性（如战争、油价）使客户保持谨慎，导致需求放缓，这种状况何时转变难以预测 [29] - 指引下调主要基于不确定性增加以及第一季度一笔4000万美元办公室贷款的提前还清，这对净贷款增长产生了拖累 [32] 问题: 关于信贷质量、不良资产增加和拨备 [33] - 批评级贷款增加主要源于三笔较大贷款，分别属于办公室、商业及工业和多户住宅资产类别，其中多户住宅贷款因租赁速度较慢被下调，但前景仍被看好 [34] - 拨备的550万美元主要受贷款降级、一笔400万美元的核销（部分已在上季度预留）以及对消费者投资组合略趋保守的宏观经济假设驱动 [36][37] 问题: 关于股票回购的节奏和资本水平 [38][44] - 资本返还绝对是优先事项，目标是在不确定的经济环境中保持资本相对平稳 [39] - 希望随着贷款增长逐步消耗过剩资本，但考虑到环境不确定性，增长可能受限，因此至少会保持资本平稳 [45] - 更大幅度的回购会受到资金来源（主要依赖盈利和银行向控股公司分红）以及保持商业地产集中度在280-290%舒适区间的限制 [45][46] 问题: 关于巴塞尔III终局规则对风险加权资产的潜在影响 [47] - 初步建模显示，新规可能使抵押贷款/房屋净值贷款的风险加权资产减少约15%，商业贷款减少约5%，总体风险加权资产减少约7%-8%，带来约1.5-1.6亿美元的资本减免 [49][51] 问题: 关于当前贷款发放的收益率和证券组合现金流运用 [59][61] - 商业贷款新发放收益率在6.10%-6.20%区间，替换的贷款收益率在5%-5.25%区间，约有100个基点的提升 [59] - 计划保持证券组合相对平稳，将现金流再投资于该组合，当前购买深度折价、期限较短的抵押贷款支持证券，平均收益率约4.25%，替换的证券收益率约1.50%-2.00% [61] 问题: 关于马萨诸塞州多户住宅业务及租金控制立法的影响 [63] - 租金控制立法导致多户住宅建筑贷款的新业务需求减弱，许多投资者选择观望或投资其他州 [63] - 现有多户住宅组合表现成熟，承保保守，未出现压力迹象，主要挑战在于新业务 [64] 问题: 关于办公室贷款的核销与还款细节 [65] - 确认对一笔办公室贷款核销了400万美元，随后剩余的1370万美元余额在本周（4月）通过出售得以全额偿还 [65][67][80] 问题: 关于非计息存款的变动和季节性 [70] - 非计息存款平均余额下降受季节性因素（如税款支付）、通胀导致的支出压力以及公司不愿匹配部分市场高利率而流失资金的影响 [71][72] 问题: 关于办公室贷款拨备的构成和新不良贷款细节 [83][86] - 第一季度约550万美元拨备中，约300万美元与办公室贷款相关，其余为一般拨备建立 [85] - 新增的1770万美元不良办公室贷款为单租户生命科学物业，租户表示将搬离，公司预计未来可能止赎，并已根据评估建立了280万美元的专项拨备 [87][89] 问题: 关于生命科学贷款组合和2026年到期贷款情况 [90][93] - 生命科学贷款组合规模不大，约1亿美元，其中一笔2800万美元的贷款（原为空置建筑）租赁情况持续改善，有望在2026年内升级信用评级 [90][91] - 2026年第四季度到期的5400万美元贷款中，大部分预计能全额收回或已预留拨备，其中一笔约1000万美元的贷款从第一季度展期至第四季度，现金流改善，预计仍能全额收回 [94][95] 问题: 关于经销商库存融资业务的退出 [96] - 退出该业务是因为缺乏规模竞争力，且目标客户群（资本不足的二手车经销商）与公司传统风险偏好不符，当前余额约5000万美元，预计在未来9-12个月内基本完成退出 [97][99] 问题: 关于费用构成和展望 [102][104] - 第一季度核心费用为1.399亿美元，略高于指引，主要因超过200万美元的除雪费用和110万美元的核心转换费用 [20][21] - 剔除一次性项目，费用基础得到控制，但4月的年度加薪（平均约3%）将带来薪资上涨压力，预计未来费用将维持在1.38-1.39亿美元左右 [104] 问题: 关于净息差指引和长期轨迹 [122][126] - 年末指引净息差3.90%-3.95%为报告值，包含约10个基点的购买会计增值，对应核心净息差从3.72%升至约3.82% [122][126] - 若利率环境保持，贷款收益率向6%靠拢，净息差超过4%是现实的长期目标，但近期指引已考虑了存款成本可能小幅上升的压力 [127] 问题: 关于交易型商业地产贷款的规模 [129] - 交易型商业地产贷款余额未精确披露，估计可能在3亿至5亿美元之间，偏向较低端（如3亿美元），该部分余额已较之前减少 [131] 问题: 关于马萨诸塞州租金控制立法的前景 [134] - 管理层认为该立法可能不会通过，因为有研究显示其对经济和商业地产不利，且州长公开反对，商界游说力量也在行动，但最终结果不确定 [134][135] 问题: 关于人工智能的初步印象和潜在影响 [137] - AI应用初期将侧重于提高效率，解放员工时间以投入其他活动，从相对简单的用例开始，建立“肌肉记忆”后再承担更大项目 [138] - 预计AI的影响将更多体现在费用端而非收入端，具体量化效益尚待确定 [139] 问题: 关于存款竞争和存贷比动态 [146] - 存单的周期内贝塔目标已基本实现，当前存单成本约3.30%，但由于竞争，新资金定价可能使成本保持现状或略有上升 [147] - 存款策略的核心是维持有竞争力的定价以获取有价值的关系型资金，同时依靠分支机构网络、社区参与、商业及工业业务联动等传统优势吸引存款 [148][150]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为1.443亿美元，较上一季度增长0.3% [4] - 第一季度每股收益为0.79美元，上一季度为0.81美元 [4] - 第一季度运营收入为5070万美元，上一季度为5240万美元；运营利润率为35.1%，上一季度为36.4% [5] - 第一季度末资产管理规模为931亿美元，较第四季度末的905亿美元有所增加，主要受27亿美元的市场增值和净流入推动 [5] - 第一季度平均资产管理规模为944亿美元，上一季度为908亿美元 [5] - 第一季度有效税率（经调整后）为25.5% [6] - 第一季度末流动性为3.43亿美元，较上一季度减少6000万美元，主要与年度激励薪酬周期有关 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - **多策略实物资产**：第一季度净流入1.42亿美元，为自2022年第三季度以来最佳季度 [19] - **优先证券**：第一季度净流入1.33亿美元，为自2021年第四季度以来最强季度 [19] - **全球上市基础设施**：连续第五个季度实现净流入，第一季度为9600万美元 [19] - **开放式基金**：连续第七个季度实现净流入，美国开放式基金流入超过3亿美元 [20] - **主动型ETF**：第三方净流入2.24亿美元，前五只ETF总资产管理规模达6.75亿美元 [20][23] - **国际CCAV**：在过去的27个季度中有25个季度实现净流入，本季度净流入6200万美元 [21] - **机构咨询渠道**：连续第二个季度实现净流入，本季度流入2.1亿美元，包括5个总额2.87亿美元的新委托 [21] - **机构子咨询渠道**：本季度净流出2.69亿美元，其中日本流出1.64亿美元 [21] - **非交易型REIT**：已建立包含11处物业、总资产6.5亿美元的投资组合，自成立以来年化回报率为10.6%，而同行平均为4.3% [24] - **短期优先证券策略**：三只开放式工具收益率接近6%，久期为2.5年，信用评级为BBB- [28] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国及全球REITs**：截至2月上涨约10%，但3月回吐部分涨幅，整个季度美国REITs上涨约4%，全球REITs上涨约1% [9] - **上市基础设施**：季度表现强劲，上涨8% [9] - **多元化实物资产**：季度上涨12%，大宗商品和自然资源股票表现强劲 [9] - **优先证券和固定收益类别**：季度内普遍小幅下跌 [10] - **投资表现**：一年期86%的资产管理规模跑赢基准，三年期和五年期跑赢率均超过97% [8] - **晨星评级**：95%的开放式基金资产管理规模获得四星或五星评级，上一季度为90% [8] 公司战略和发展方向及行业竞争 - **主动型ETF战略**：进展顺利，计划将“未来能源”开放式基金转换为ETF，并计划在今年晚些时候推出多策略实物资产组合的ETF版本，目标是使所有核心策略都能通过ETF结构提供 [23][24] - **非交易型REIT**：专注于露天购物中心，平均入住率达97%，业绩领先同行 [24][25] - **混合上市与私募房地产策略**：为机构投资者推出的LP工具已获得2.5亿美元的资金或承诺，旨在通过结合核心私募基金和上市REITs来提供更好的核心配置 [26][27] - **分销网络扩张**：作为2026和2027年的优先事项，公司已增加对RIA的覆盖并扩大国际覆盖范围，关键招聘已完成，包括新的日本负责人、新设立的分销首席运营官以及额外的RIA销售职位 [29] - **行业趋势与定位**：公司认为其实物资产策略（如能源、基础设施）是去全球化、人工智能、通胀和利率上升等宏观主题的受益者 [11][12][13][14][15] - **对私募信贷的竞争**：随着对私募信贷流动性风险的担忧加剧，以及房地产回报周期转正，公司看到资金可能从私募信贷轮动到房地产策略的早期迹象 [25][37][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经济与市场展望**：尽管中东冲突带来不确定性，但公司对2026年经济增长和金融市场扩大的初步看法保持不变，认为军事降级正在进行中 [10] - **长期结构性转变**：公司认为全球经济正经历结构性转变，主要驱动力包括：1) 去全球化/地缘政治分裂；2) 人工智能与技术颠覆；3) 通胀不确定性；4) 低利率时代结束 [11][12][13][14] - **投资建议**：建议客户：1) 进行多元化投资，关注不同经济驱动因素和通胀机制；2) 将实物资产作为有意义的配置，作为分散投资和总回报机会；3) 在能提供独特敞口或流动性溢价时，使用包含私募敞口的更广泛工具包 [15] - **经营环境**：2月28日美国在伊朗的军事行动改变了世界，商业活动一度放缓，市场共识从战前的“再通胀”转向战后的“滞胀” [17] - **未来前景**：公司对其实物资产策略（如多策略实物资产、未来能源、资源股票、全球上市基础设施）在通胀、去全球化、人工智能和向硬资产轮动等趋势下的前景表示乐观 [22][23] 其他重要信息 - **费用率**：第一季度经调整后费用率为58.4个基点，略低于上一季度 [5] - **薪酬比率**：第一季度薪酬比率为40%，符合预期，预计全年将保持在这一水平 [6][7] - **一般及行政费用**：预计2026年全年一般及行政费用将较上年增长中个位数百分比 [7] - **有效税率指引**：预计2026年经调整后的有效税率将稳定在25.5% [7] - **未动用管道**：机构咨询业务的强劲未动用管道达17亿美元 [18][32] - **流动性框架**：公司强调在非交易型REIT等永续工具中，流动性供应框架对保护投资者和有效部署长期投资策略的重要性 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 机构咨询渠道连续两个季度净流入，是否已进入更可持续的状态？资金来自现有客户还是新客户？是否看到客户对多策略的兴趣？ [32] - 回答: 机构咨询业务在过去三到四个季度持续改善，得益于更有利的宏观条件、投资组合灵活性增加、对固定收益配置增加的趋势以及客户处理私募部分流动性的需求。目前有17亿美元的强劲管道，本季度获得了5.74亿美元的新委托，另有4500万美元已赢得并注资，还有4.9亿美元在本季度注资，显示渠道活动活跃。结合投资策略展望，对该渠道持续表现乐观 [32][33] 问题: 关于ETF，客户接受度如何？是否有蚕食效应？描述财富管理不同领域的需求，以及未来机构活动的潜力？ [34] - 回答: 主动型ETF的反馈非常积极，资金流入在增加。关键是提供了强劲的业绩。ETF旨在为核心策略提供分销选择，部分设计略有不同。业绩表现良好。使用场景令人乐观，特别是许多RIA正将其业务转向专门使用ETF。随着规模扩大，产品得以进入更多模型。房地产ETF已在一个主要经纪交易商平台上架。对于机构兴趣，产品需要进一步扩大规模，已与资产顾问讨论使用案例，但大型机构通常希望使用独立账户 [35][36] 问题: 关于私募房地产业务，是否看到需求上升？由于没有大量遗留资产且处于周期较好阶段，这是否是推介重点？需求预计来自哪里？ [37] - 回答: 在财富渠道的私募配置中，房地产一直是落后领域，私募信贷是领先者。这种情况在3月份出现拐点，有待观察是否持续。基础设施增长良好。基于对房地产周期的看法，可能会看到资金轮动到房地产策略，已有早期迹象。公司的理念是投资者应同时配置上市和私募房地产，并正指导客户如何优化这些组合。非交易型REIT业绩领先，随着规模扩大，未来有望在更多RIA和综合经纪商平台上架 [37][38] 问题: 考虑到资金轮动到非美国策略的主题，全球房地产本季度表现积极。是否看到多元化投资的兴趣？这是否会推动今明两年全球房地产的正向资金流？ [39] - 回答: 确实看到更多此类兴趣。回顾一年到一年半前，除了全球基础设施外，全球策略（特别是全球房地产）资金流入不多，主要与美国例外论和股市表现有关。随着世界和地缘政治形势变化，国际市场表现改善，对全球房地产策略的兴趣和资金流入增加。预计这一趋势将持续，但具体规模尚不确定，预计全球组合将获得更多关注 [39] 问题: 从历史背景看房地产策略的轮动。在向大型平台资本配置者进行宣导时，催化剂是什么？是顾问兴趣、已实现的回报、资产类别跑赢、还是利率？可以关注哪些迹象来预期对房地产更大幅度的配置？ [42] - 回答: 与所有中介机构讨论房地产及其他资产类别。催化剂结合了投资者对利率周期和基本面周期的思考。过去几年房地产表现不佳，一半原因是利率上升，另一半是供应过剩导致基本面疲软。如今情况是：标普500估值更高且盈利增长可能减速；房地产估值更具吸引力；利率调整已完成（4%-4.5%成为新常态）；房地产基本面正在加速，REIT盈利增长今年可能达5%-6%，明年7%-8%。基本面的拐点是投资者更关注的焦点，也是近期咨询渠道出现资金轮动的原因。房地产基本面变化缓慢，经过几年消化过剩供应后，2026和2027年的故事将是改善的基本面、稳定的利率和吸引人的估值。资金正从私募信贷等领域轮动出来，早期迹象显示正转向房地产 [43][44][45][46] 问题: 在私募信贷竞争方面，许多产品的销售渠道顾问激励费用结构很高。公司产品定价更合理、有竞争力，但顾问激励较低，如何与之竞争？ [47] - 回答: 公司主要关注点是提供投资业绩和管理风险。对于私募房地产策略，目标是提供良好的总回报，平衡当前收入和资本增值，并不承担过度风险。该工具的费用结构与同行相比，对投资者非常友好 [49]

业绩总结 - 2026年第一季度总收入为38亿美元，同比增长16%[10] - 收费收入为30亿美元，同比增长15%[10] - 净利息收入为8.35亿美元，同比增长17%[10] - 每股摊薄收益为2.49美元，同比增长22%[6] - 2026年第一季度净收入为7.05亿美元，同比增长18.1%[64] - 2026年第一季度总费用收入（GAAP基础）为29.6亿美元，同比增长15.2%[64] 用户数据 - 资产管理规模（AUM）为5.6万亿美元，季度净流入为490亿美元[19] - 记录的资产管理规模（AUC/A）为54.5万亿美元，季度末的AUC/A赢得3650亿美元[10] - 服务费用收入为14.09亿美元，同比增长11%[14] - 外汇交易服务收入为4.35亿美元，同比增长29%[27] 未来展望 - 新投资服务授权的服务资产和费用在未来期间仍需安装，未包括已签约但尚未获得客户公开披露许可的新业务[68] - 公司可能需要在未来筹集额外资本或债务，这可能会面临不利条款[71] 新产品和新技术研发 - 2026年第一季度，软件服务收入为16.9亿美元，包含与Alpha相关的客户重组的2400万美元[69] 市场扩张和并购 - 公司在财务结果上面临显著的定价压力和波动性[71] - 公司面临激烈竞争，可能对盈利能力产生负面影响[71] 负面信息 - 公司投资证券组合和财务状况可能受到金融市场变化的影响，例如利率变化可能导致净利息收入(NII)下降[71] - 公司费用收入占总收入的显著部分，可能因市场和货币波动而下降[71] - 公司面临的信用风险可能导致财务损失，尤其是对其他金融机构的依赖[71] - 公司在技术和网络安全基础设施的有效性方面可能面临风险，可能影响运营效率[71] - 公司可能因政府监管和法律诉讼而面临额外成本和合规风险[71] - 公司在非美国地区的运营活动转移可能增加操作风险和声誉风险[71] - 公司可能因意外事件（如恐怖袭击或自然灾害）而遭受损失，影响业务和运营[71] 其他新策略和有价值的信息 - 2026年第一季度的流动性覆盖率(LCR)为139%[53] - 2026年第一季度的标准化CET1资本比率为10.6%，环比下降1.0个百分点[54] - 2026年第一季度的风险加权资产(RWA)为1400亿美元，较4Q25的1270亿美元有所增加[53] - 2026年第一季度的普通股股息为2.33亿美元，普通股回购为4亿美元，总资本回报为6.33亿美元[53]