业务与产品结构 - 公司主营聚氨酯新材料（TPU、PUR、PUD、PBS）及功能化工品原料（特种异氰酸酯、特种胺），产品应用于消费电子、汽车制造、运动休闲等十大领域 [2] - HDI产品主要面向涂料、汽车漆、木器漆等传统领域，同时重点布局聚氨酯新材料等新兴应用方向 [2] 产能与扩产计划 - 当前发泡型TPU产能为8000吨 [3] - 年产1万吨膨胀型热塑性聚氨酯弹性体项目预计2026年6月底投产，届时发泡型TPU总产能将达1.8万吨 [3] 战略布局与协同效应 - 河南子公司HDI投产后将强化发泡型TPU的产业链协同优势 [3] - 对美瑞科技增资旨在优化其财务结构、缓解流动资金压力，并提升母子公司业务协同效应 [4] - 增资后公司将提高对美瑞科技的持股比例，预期长期显著提升上市公司盈利能力 [4] 市场竞争策略 - 核心竞争力在于差异化产品的高效低成本提供能力 [5] - 通过产业链优势开发差异化产品并持续优化成本应对市场竞争 [5]

公司业务结构 - 公司构建了涵盖钨产业上游勘探、采选，中游冶炼、制粉，以及下游精深加工的一体化生产体系 [1] - 上游主要业务是钨矿山资源的勘探、采选，主要产品为钨精矿，副产品锡精矿和铜精矿直接对外销售 [1] - 中游生产各种规格的粉末产品，包括超细颗粒、细颗粒、中颗粒、粗颗粒、超粗颗粒、超纯粉末产品 [1] - 下游硬质合金产品通过本部、赣州澳克泰和章源喷涂构建层次分明、品类丰富的产品及服务体系 [2] 2025年上半年矿山产量 - 钨精矿（WO3 65%）产量1,849.93吨，同比增加3.24% [3] - 锡精矿（金属量100%）产量426.12吨，同比增加2.71% [3] - 铜精矿（金属量100%）产量180.61吨，同比增加2.02% [3] - 公司持续推进矿山资源整合，加快矿山机械化进程，提升采矿、选矿效率 [3] 矿山资源整合进展 - 完成淘锡坑（扩界）矿产资源开发利用方案编制并报送自然资源部评审 [5] - 新安子矿区（扩界）钨矿资源储量核实报告已完成编制并报送自然资源部评审 [5] - 黄竹垅钨矿及周边探矿权矿区资源勘查工作按计划推进 [5] - 大余石雷钨矿深部资源储量核实及改扩建项目有序推进 [6] - 新安子钨锡矿井下充填系统按计划对井下采空区进行充填 [6] 钨原料采购与价格影响 - 公司自产钨精矿全部自用，为满足产能需要需对外采购钨精矿及仲钨酸铵 [7] - 通过严格评估筛选优质供应商，建立长期稳定的合作关系 [7] - 钨精矿价格上涨可以传导到下游产品，存在一定滞后性 [8] - 自产钨精矿价格上涨对公司有正面影响，但外购原料占比较高，价格大幅波动将影响生产成本 [8] 2025年上半年产品销售情况 - 钨粉销量2,657.83吨，同比增加43.68% [9] - 碳化钨粉销量2,975.12吨，同比增加19.25% [9] - 本部硬质合金销量573.92吨，同比减少7.17% [9] - 热喷涂粉销量222.59吨，同比减少1.93% [9] 赣州澳克泰业绩与定位 - 2025年上半年实现营业收入35,353.30万元，同比增长15.36% [10] - 硬质合金刀具销售收入18,927.11万元，同比增长2.26% [10] - 棒材销售收入14,339.83万元，同比增长28.30% [10] - 净利润138.79万元，由上年同期亏损转为盈利 [10] - 定位"难加工材料切削专家"，产品对标国际一线品牌，国内市场定位为替代同类进口产品 [11] - 是国家级专精特新"小巨人"企业 [11]

公司概况与战略 - 公司是中国电科旗下国有大型安全企业 承载网络安全品牌使命与战略愿景 [1] - 发展历程包括1998年推出国内首款国产金融数据密码机 2004年推出内网安全保密解决方案"卫士通一key通"系统 2016年首创央企网络安全整体保障服务模式并服务10余家大型央企 2018年安全移动办公系统成为国内首款系统级商密认证产品 2021年和2024年完成全国首个省市一体化密码服务平台和商用密码一体化监管平台建设 [1][2] - 服务超过10000家行业客户 包括5000多家部委办局、各级政府、军工集团 高安全网络集成建设市场占有率第1 电子政务网络身份认证市场份额超50% [2] - 战略规划为"固根基 展两翼" 保持密码领先地位 做强网络安全 做优数据安全 [2] 业务布局 - 商用密码业务为核心 参与标准最多、产品谱系最全、行业应用最广 布局芯片、抗量子和服务化 已建设超100个密码服务平台 保障50多个省市政务云安全运行 [2][3] - 网络安全业务聚焦安全服务 为10余家大型央企提供全级次安全运营 拥有国家级网络攻防对抗能力 [4] - 安全保密业务在党政和军工领域提供核心产品与解决方案 [4] - 安全应用业务以"橙讯"即时通讯平台切入 提供文档安全、安全会议等产品 服务多省市及行业企业 [4] - 数据安全业务为重点培育方向 构建从数据治理到合规应用的综合解决方案 [5] 财务表现 - 2020-2023年净利润实现翻倍增长 毛利率提升近20% [7] - 2024年净利润保持行业第二水平 [7] - 近5年营业收入、总资产、净利润、人均创收创利显著高于行业平均水平 [7] - 业务结构从密码为主转向密码、网络安全和数据安全均衡发展 [7] 技术创新与突破 - 推出"云实"内生安全大模型平台 提升管理、研发效率和产品智能化水平 [8] - 发布"量铠"抗量子密码系列产品 在金融等行业试点试用 [9] - 布局卫星互联网安全 解决天地互通通信安全与身份可信问题 已有产业合作和成功案例 [10] - 布局低空经济安全 解决无人飞行器通控链路安全、低空数据安全等问题 参与行业标准制定并与头部厂家合作 [11] 未来发展方向 - 聚焦抗量子密码、人工智能和隐私计算等核心技术突破 [8][9] - 发展卫星互联网、低空经济、车联网、AI等新质新域安全业务 [9][10][11] - 通过安全应用连接千行百业用户 以密码为核心驱动数据智能产业发展 [9]

当前业务与技术地位 - 公司是国内电子陶瓷外壳主要代表企业，市场份额居国内行业前列，致力于成为世界一流电子陶瓷产品供应商 [2] - 氮化镓通信基站射频芯片与器件技术达国内领先、国际先进水平，细分领域市场占有率国内第一 [3] - 碳化硅MOSFET技术水平达国内领先，已应用于新能源汽车、充电桩等领域并大批量应用 [3] 未来业务布局与发展机遇 - 电子陶瓷领域：抓住AI算力需求激增机遇，扩大光通信产品优势，针对消费电子市场快速扩产并出海，开发陶瓷零部件产品 [3] - 氮化镓领域：围绕5G-A、6G、卫星通信及电力电子新能源需求开展技术攻关，提升市场占有率 [4] - 碳化硅领域：加快第三代半导体工艺及封测平台建设，实现氮化镓、碳化硅双引擎发展 [4] 十五五期间战略方向（按应用领域分组） **低空经济领域** - 开拓无人机用射频功率管/红外探测器/MEMS传感器/电力电子模块封装市场 [5] - 突破5G-A通感一体基站氮化镓功放技术 [5] - 研发碳化硅电力电子芯片及模块用于无人机动力系统 [5] **汽车电子领域** - 开发新能源乘用车用加热器、陶瓷压力传感器封装产品 [5] - 加快碳化硅8英寸工艺线客户导入，拓展OBC至更多车企并开发高性价比产品 [5] **大数据与AI领域** - 拓展800G/1.6T光模块用基板市场，提升新质能力和市场占有率 [5] - 针对AI服务器800V直流供电趋势，布局1200V/1700V/3300V碳化硅MOS芯片和模块研发 [5] **国际化拓展** - 通过参展拓展国际市场，推动产品出海 [5] - 借助合作伙伴网络推动技术出口海外 [5] - 积极推进海外建厂实现运营出海 [5] 市值管理策略 - 通过技术创新（氮化镓/碳化硅新材料新工艺开发）和产业链并购重组实现"内强质地" [6] - 通过保持信息披露A级评级、提升ESG治理、加强投资者关系管理和稳定分红政策实现"外塑形象" [6]

新产品发布 - 长安引力品牌第四代逸动9月7日上市，第四代CS55PLUS预计年内推出 [2] - 长安启源A06和Q05两款车型亮相，A06应用天枢驾驶辅助/座舱/底盘，Q05配备宁德时代电池、3C快充、506km纯电续航、激光雷达及4nm天玑芯片，预计Q4上市 [2] - 深蓝汽车S07开启预售，S09超长续航超充版上市，L06全球首发3nm车规芯片、磁流变技术及全系激光雷达，S05在欧洲上市 [2] - 阿维塔07预售24小时订单突破10000台 [3] 未来产业规划 - 布局人形机器人领域，突破大脑/能源/驱动等核心技术 [3] - 飞行汽车领域计划2026年发布首款载人产品，2028年量产交付，拓展低空文旅/救援/消防等应用 [3] - 探索无人清扫车/农机及外骨骼等商用领域 [3] 天枢智驾技术体系 - 天枢驾驶辅助：端到端技术实现风险实时识别与预判，通过数据训练提升自适应能力 [3] - 天枢座舱：包含交互（AI多模态大模型）、音响（AI全景声算法）、显示（AI画质增强）、智联（车家互联Agent）、健康（空气与疲劳管理）五大子系统 [4] - 天枢底盘：三向六域协同控制，主动抗横风系统在100km/h时速8级横风下车身仅偏移0.235米，沙地脉冲脱困功能及一键原地掉头功能 [5] 海外市场战略 - 布局全球100余个国家市场，超1.4万个渠道网点 [6] - 泰国新能源整车基地2025年5月投产，年底海外总产能达46万辆 [7] - 推进五大区域目标： → 东南亚：泰国基地投产，2027年销量进入世界TOP10 [7] → 欧洲：2025年完成营销体系建设，2027年前导入6款新能源车 [7] → 中南美洲：2025年进入巴西市场，2026年销量进入世界TOP10 [7] → 中东非洲：2025年完成埃及/摩洛哥/卡塔尔深蓝渠道建设，中东2026年/非洲2028年销量进入世界TOP10 [7] → 欧亚：2025年启动乌兹别克斯坦KD项目，2026年销量进入世界TOP10 [7] 供应链管理 - 2025年6月10日起全面实施60天供应商账期承诺 [7] - 通过"按交付日起算+十日归集支付"方案规范付款流程 [8]

财务业绩与展望 - 下半年收入保持同比增长 全年净利率提升[1] - 上半年创新业务营收增长13.92%[1] - 国际业务上半年收入同比增长6.9%[1] - 固定资产投资增速2.8%（上半年）[4] 创新业务发展 - 8个创新业务中海康机器人/萤石网络/海康微影已形成规模[2] - 海康机器人具备机器视觉/移动机器人/关节机器人全产品线[2] - 海康机器人正在深交所创业板排队上市[3] - 创新业务采用内部创业跟投机制[3] AI技术应用 - AI大模型提升感知精度与泛化能力[3] - 已发布数百款大模型新产品[4][5] - AI与多维感知融合形成"蛋炒饭"技术战略[6][7] - 毫米波安检门通过A3认证（行业首例）[6] 行业市场表现 - PBG细分领域：高速/交警/民航/自然资源增速快[1] - EBG稳健领域：智慧商贸/电力/电子电器/3C制造[1] - 受影响领域：教育教学（新生儿下降）/石化能源（价格下跌）[2] - 需求延续性领域：新能源汽车/锂电池行业[1] 业务推广策略 - 采用"先挖井-再撒网-再建生态"推广路径[5] - 依托2万余名研发人员及千行百业渠道[4] - 重点深耕工业/电力/城市治理/交通管理/水利水务[5] - 政策推动："人工智能+"政策促进AI投资[4]

公司概况与业务 - 公司主营业务为风电齿轮箱的研发、生产和销售，主要产品包括风电偏航减速器、风电变桨减速器、风电增速器、新能源车辆三合一驱动总成、工程机械车辆各类减速器、光热回转驱动、三相异步电机和永磁电机等 [1] - 公司于2023年8月正式登陆深交所创业板，现有员工千余人 [1] - 公司已成为金风科技、远景能源、运达股份、明阳智能、三一重能、东方风电、中车风电等国内知名风电企业的重要供应商，并成功进入西门子-歌美飒、印度阿达尼、德国恩德等国外知名风电企业的合格供应商名录 [1] 增速器核心竞争力 - 增速器具有啮合平稳、噪声小、密封性能好、效率高、重量轻、成本低等优势 [2] - 齿轮使用优质的合金钢材料，采用渗碳淬火、感应淬火及氮化等热处理工艺，提升齿轮的耐磨性和疲劳寿命 [2] - 采用数控磨齿、硬齿面加工等先进工艺，使外齿轮精度可达5级、内齿轮精度可达7级 [2] - 铸件采用耐低温冲击材料，关键部位UT探伤、MT探伤按照1级执行、加工精度可达5级 [2] 智慧工厂建设进展 - 截至2025年8月底，公司对风电增速器智慧工厂累计实际投入金额为12.31亿元 [2] - 工程土建施工工作已全部完成，风电增速器智慧工厂（一期）仍处于建设期关键阶段，生产设备已基本到厂 [2] - 公司正在按计划稳步推进各项工作，加快所有设备联机调试进度，验证产线工艺流程的稳定性与合理性 [2] 产能爬坡规划 - 风电增速器智慧工厂（一期）处于建设期关键推进阶段，核心生产设备已基本完成到厂部署 [2] - 产能爬坡初期存在三方面阶段性因素影响产能完全释放：生产团队需提高操作熟练度；产线各环节需优化衔接；部分设备仍处于调试与性能校准阶段 [2] - 工厂产能将按照"稳步爬坡、逐步释放"的节奏推进 [2] 预计毛利率提升 - 增速器智慧工厂投产后，预计毛利率将有显著提升 [2] - 风电增速器被誉为"风电装备制造业王冠上的宝石"，作为风力发电机组中科技含量最高的核心部件，单台价值较高，毛利率水平有望高于公司现有常规风电减速器产品 [2] - 智能化产线可提高关键零部件的加工精度与合格率，减少废品损失；年产能提升能够摊薄固定资产折旧、研发分摊等固定成本 [2] 风电增速器市场前景 - 2025-2030年全球风电新增装机容量预计达981GW，年均新增164GW [3] - 2025年1-6月全国风电新增装机容量51.39GW，同比增幅达98.88% [3] - 2023年中国风电用主齿轮箱市场规模约31.36亿美元，预计2030年将增至42.63亿美元 [3] - 大功率机型的普及与效率提升的需求，要求增速器具备更高的可靠性与精密性，推动产品不断升级，促使市场份额向拥有技术优势的企业集中 [3]

财务与股东回报 - 自上市以来连续5年现金分红，累计总额2.678亿元 [2] - 2024年度研发投入占营收比例为3.24% [3] 销售与市场策略 - 主要销售模式为直销，正通过国际展会、多语言官网及团队建设拓展海外市场 [4] - 原材料HDPE依赖进口并以美元结算，汇率波动可能影响业绩 [5] - 部分客户合同包含原材料价格联动调价机制 [5] 生产与产能规划 - 新生产基地预留多品类扩展空间，产能根据订单浮动调整 [7][8] - 2025年上半年新基地产能爬坡，设备搬迁导致短期产能下降 [8] - 自有物业投入使用后租金成本大幅减少，折旧摊销影响后期减弱 [8] 公司治理与战略 - 不设监事会，由审计委员会行使监事会职权 [6] - 双轨发展战略：拓展饮料/食品包装主业品类（如日化、医疗盖），同时探索外延式增长 [8]

业务模式与定价策略 - 业务主要分为零售业务（经销模式）和工程业务（经销与直销结合模式）[2] - 零售产品价格体系基本稳定（成本加成原则），工程产品价格随行就市按单定价[2] 财务与经营状况 - 2025年上半年应收账款同比有所下降[2] - 执行"以销定产"原则，对标准产品适当备库[2] - 零售产品通过产品力与服务力提升实现价格止跌企稳[2] 市场环境与需求 - 当前市场需求疲弱且未见明显改善[2] - 塑料管道行业与宏观经济密切相关：零售业务受经济景气度和消费信心影响，工程业务受政府政策影响更多[3] 新业务发展 - 防水业务通过"产品+服务"模式健康发展[3] - 净水业务仍在调整优化商业模式[3] 应对策略 - 开源方面：提升产品力与服务力，加速商业模式升级，培育新主业拓展新领域[3] - 节流方面：推进智能制造与数字化管理升级，加强费用管控实现降本增效[3]

行业现状与竞争格局 - 2024年底建筑陶瓷规模以上企业共993家，较2023年减少29家 [2] - 建筑陶瓷生产线较2022年退出率达11.75% [2] - 行业从增量红利时代进入存量竞争阶段，产业集中度有望提升 [2] - 陶瓷头部企业市场占有率仍处于较低水平 [6] 公司经营策略 - 通过并购江西高安基地和新建广西藤县基地实现产能大幅提升 [2] - 毛利率受规模效应、产能利用率、成本结构和市场价格等多因素影响 [3] - 价格下滑主因包括对畅销品类价格让步及经销商政策支持 [4] - 通过新产品推广（如无极·石界）和经营管理优化应对挑战 [4] 数字化转型与创新 - 将数字化建设从生产端延伸至营销、设计、交付和服务环节 [5] - 采用智能+人工质检模式严格把控产品性能指标 [5] - 入选广东省先进级智能工厂名单 [5] - 通过数据管理实现精准决策并提升新产品推广效率 [5] 财务与资本管理 - 可转债余额剩余3亿多元 [6] - 当前转股价格为19.84元/股，下修计划将结合经营状况和宏观环境决策 [7] 行业前景展望 - 房地产存量市场仍蕴含巨大需求 [6] - 城镇化推进、存量房改造和公共建筑装修仍存在较大市场需求 [2] - 行业转型升级步伐加快，高质量发展成为主旋律 [2]