财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为0.54美元，环比增长0.01美元，同比增长0.21美元或20% [5][6] - 第二季度调整后PPNR为3.64亿美元，环比增长1%，同比增长8% [5][6] - 期末贷款余额环比增长约9.53亿美元，同比增长约20亿美元 [5][8] - 净利息收入环比增长900万美元，净息差环比压缩3个基点，稳定在接近3.50%的高位 [6][7] - 期末存款余额环比增长16亿美元，主要受经纪存款增长驱动 [7] - 计息存款平均付息率环比上升5个基点至2.33% [7] - 净核销额环比增加400万美元至3300万美元，净核销率为0.20% [10][11] - 信贷损失拨备为1500万美元，贷款损失拨备覆盖率降至1.24% [11] - 普通股一级资本充足率为10.5%，有形账面价值每股为14.53美元，同比增长7% [12][13] - 第二季度回购400万股股票，总计1亿美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - **贷款业务**：期末贷款环比增长9.53亿美元，主要由商业贷款增长10亿美元驱动 [8] - 工商业贷款增长7.1亿美元（不包括对抵押贷款公司的贷款） [8] - 商业房地产贷款增长1.75亿美元 [8] - 对抵押贷款公司的贷款增长1.18亿美元，反映季节性购房活动及利率环境带来的阻力 [8] - **手续费收入**：剔除递延薪酬影响后，手续费收入环比下降100万美元，同比增长1400万美元 [9] - 固定收益收入环比下降，日均交易量降至59.4万笔，但同比仍增长8% [9] - 经纪、信托和保险收入增长，得益于财富管理业务的持续势头和客户活动增加 [9] - **财富管理业务**：受益于向LPL平台的转换，产品渗透加深和新客户增加，带来增长动力 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - **存款市场**：竞争环境持续，但客户计息存款平均成本在本季度大致持平 [7] - 自2024年9月利率开始下降以来，累计存款贝塔值保持强劲，为66% [7] - 观察到资金从传统货币市场或存单回流至财富业务中的股票市场 [41] - **贷款市场**：竞争激烈，商业贷款利差与前期基本一致 [8] - 新承诺额同比增长超过50%，由商业房地产活动驱动 [8] - 管理层认为贷款市场“出人意料地乐观”，客户对经济前景持积极态度 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是与最能从其服务中获益的客户建立长期关系 [6] - 业务模式结合了“大银行的能力”和“社区银行的触达”，作为竞争优势 [15] - 持续投资于人才、技术和工具，以提高员工效率 [15] - 资本配置优先支持有机贷款增长，其次是股息，然后是股票回购 [74] - 正在分析巴塞尔协议III最终版的潜在影响，预计在标准法下风险加权资产将减少约10% [13] - 投资重点领域包括：技术、在现有市场增开网点、招聘面向客户的银行家（商业和财富领域）以及人工智能应用 [77][78] - 致力于通过深化客户关系（如增加贷款以外业务渗透）来提升盈利能力，目标是实现超过1亿美元的PPNR机会 [13][111] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境存在不确定性，包括地缘政治、利率前景和石油价格 [14][21] - 第二季度情况与2025年第二季度类似，面临存款竞争、存款成本上升、宏观波动影响固定收益收入以及季节性模式 [14] - 尽管环境不确定，公司对自身定位和执行情况感觉良好，专注于服务客户和保持纪律，而非对经济波动做出反应 [14] - 对于下半年，预计存款成本走势将与2025年类似，如果利率停止下降，贝塔值可能会继续小幅收缩 [20] - 固定收益业务方面，下半年可能不如去年同期强劲，具体取决于利率走势 [31] - 重申全年预期，业务模式创造韧性收益，对实现全年目标充满信心 [13][60] 其他重要信息 - 调整后支出（剔除递延薪酬）环比增加600万美元 [10] - 人员费用（剔除递延薪酬）环比增加100万美元，受薪资福利增加400万美元驱动 [10] - 外部服务费用增加1000万美元，主要反映典型的营销费用季节性 [10] - 不良贷款率下降13个基点至0.81% [11] - 证券投资组合约占资产的11%，主要用于流动性管理、资产负债匹配和公共资金抵押 [43] - 有约12亿美元证券以约2.8%的收益率到期，正以4%以上的收益率进行再投资 [42] - 公司正在招聘，特别是在增长关键领域和业务线，但暂未投资于后台支持部门，欺诈预防部门除外 [49] - 消费者敏感领域（如卡车运输、汽车、餐厅）的信用表现迄今具有韧性，但仍被密切关注 [128] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于存款成本前景和贷款竞争/定价的展望 [19] - **回答 (存款成本)**: 预计第三季度及下半年存款成本走势将与2025年类似，如果利率停止下降，存款贝塔值可能继续小幅收缩，第二、三季度是竞争最激烈的时期 [20][21] - **回答 (贷款竞争)**: 贷款市场“出人意料地乐观”，客户需求强劲，竞争非常激烈，尤其对于大型交易，预计随着经济持续向好，存贷款利差可能面临一些压力 [22][23] 问题: 关于固定收益业务（ADRs）的前景以及资本改革可能带来的影响 [29][33] - **回答 (ADRs前景)**: 受利率波动和宏观不确定性影响，ADRs波动大，下半年可能不如去年同期强劲，具体取决于利率走势 [31][32] - **回答 (资本改革影响)**: 资本改革可能对固定收益业务总体是积极的，可能通过风险权重变化影响贷款活动，并可能从二级市场回流部分贷款活动 [34] 问题: 关于非直接融资不动产贷款组合的信用趋势 [35] - **回答**: NDFI组合自上季度以来没有实质性变化，表现相对稳定，没有重大担忧，管理层期望并管理其保持一致的稳定表现 [36] 问题: 关于非存单计息存款流出的驱动因素以及经纪存款前景 [40] - **回答**: 存款流出没有单一主题，范围广泛，主要是客户账户平均余额变化，观察到资金从传统货币市场或存单回流至财富业务中的股票市场，消费者支票账户现金流减少，商业客户将现金用于项目 [41] 问题: 关于证券投资组合的规模和策略 [42] - **回答**: 证券投资组合约占资产的11%，公司尽可能维持较小规模，主要用于流动性、资产负债管理和抵押，有约12亿美元证券以约2.8%的收益率到期，正以4%以上的收益率进行再投资 [42][43] 问题: 关于经纪、信托和保险费用增长的驱动因素及展望 [46] - **回答**: 增长得益于转换到LPL平台后产品渗透加深和新客户增加，公司持续招聘财富顾问并推进交叉销售计划，预计增长势头将持续 [47] 问题: 关于人员招聘的构成和下半年招聘预期 [48] - **回答**: 招聘广泛进行，重点是关键增长领域和业务线（如财富管理），目前未投资后台支持部门（欺诈预防除外），人工智能有助于提升效率，使前台扩展无需增加后台支持 [49] 问题: 关于经纪存款余额是否可能减少以及第三季度计息存款成本前景 [56] - **回答**: 经纪存款余额有可能减少，公司优先以客户存款为贷款增长融资，但受宏观经济和利率前景不确定性影响，具体走势难以预测 [56] 问题: 关于2026年营收增长指引的解读和潜在驱动因素 [57] - **回答**: 如果假设贷款中个位数增长、NIM因存款成本上升而下降，营收增长可能处于3%-7%区间的低端，但净利息收入增长仍对营收有正面贡献，达到区间高端需要固定收益业务表现强劲或利率上升（公司资产负债表对资产敏感） [58][59] 问题: 关于费用指引和外部服务费用展望 [64] - **回答**: 预计下半年费用将保持平稳，外部服务和其他费用之间会有一些变动，主要与营销活动周期相关，去年下半年的一次性项目费用今年不会重复 [64] 问题: 关于贷款损失拨备覆盖率可能的下行空间以及不良贷款率能否进一步降低 [65] - **回答**: ACL受内部（组合质量、核销）和外部（经济、地缘政治）因素影响，目前1.24%的覆盖率是核销额的6-7倍，准备充足，未来走势不推测，不良贷款率下降得益于积极处置，公司将继续致力于减少不良贷款，但采取长期视角而非追求快速解决 [66][67][68] 问题: 关于巴塞尔协议III最终版带来的潜在资本释放以及资本配置优先级 [73] - **回答**: 资本配置优先级为：1) 支持贷款增长的有机资本需求；2) 适当的股息水平；3) 股票回购，预计风险加权资产减少约10%，但具体实施时间和经济环境不确定，公司保留资本以支持资产负债表增长 [74][75] 问题: 关于公司增长投资的前三大领域 [76] - **回答**: 投资领域包括：技术、在现有市场增开网点（如卡罗来纳州）、招聘面向客户的银行家（商业和财富），技术投资（包括移动银行和人工智能）是重点，费用控制有信心 [77][78] 问题: 关于第四季度资金组合与去年同期的可比性以及季节性因素 [85] - **回答**: 预计季节性模式将重演，存款成本和增长趋势与过去两年类似，除非年末出现抵押贷款仓库激增或再融资潮，否则预计不会有重大变化 [86] 问题: 关于下半年存款成本上升速度是否会加快 [90] - **回答**: 难以精确预测，取决于贷款增长和资产负债表增长情况，抵押贷款仓库具有季节性，公司正按周期趋势管理客户成本 [90][91] 问题: 关于第三季度净息差展望 [95] - **回答**: 预计全年净息差将稳定在3.45%-3.50%区间，边际压缩主要因存款增长为贷款增长融资，但仍推动净利息收入正增长，对实现全年指引有信心 [96] 问题: 关于季节性存款促销活动的规模和定价 [102] - **回答**: 存款竞争不再采用单一报价，而是根据城市、存款规模（如大额存单有溢价利率）进行差异化定价，在东南部等高增长竞争市场更有针对性地管理存款成本 [102][103] 问题: 关于若加息25个基点对净息差轨迹的影响 [105] - **回答**: 加息初期贷款重新定价快于存款，可能导致净息差扩张，随后因存款重新定价而压缩，但长期（12个月）来看会匹配，公司业务模式在整个周期中较为平衡 [105][106] 问题: 关于更广泛的并购环境看法 [107] - **回答**: 管理层专注于驱动自身业务盈利，作为市场观察者，鉴于2025年中后期的活跃并购和2026年上半年的沉寂，感觉当前环境比12个月前更为平淡，可能与中东等地信用不确定性有关 [107] 问题: 关于1亿美元以上PPNR机会中各举措的长期增长潜力和客户采纳情况 [110] - **回答**: 所有举措都有较长增长跑道，其中通过资金管理和财富管理深化现有客户关系（尤其是仅有贷款关系的客户）创造价值潜力最大，执行需逐个客户进行，已进行18-24个月并看到积极迹象 [111][112] 问题: 关于信贷损失拨备与核销的匹配如何影响有形普通股权益回报率 [116] - **回答**: 管理层目标是最大化已部署资本的回报，CECL框架下每笔贷款已计提全生命周期预期损失，新拨备受经济变化和新投放驱动，公司信贷成本预计将处于行业较低端，通过控制信贷成本和提高业务盈利性来驱动ROTCE改善 [117][118][119] 问题: 关于实现1亿美元PPNR机会的进度和时间表 [123] - **回答**: 该目标于大约一年前提出，预计需要2-3年时间实现，目前正在取得进展，已纳入2026年预期，但未透露具体完成百分比，达到目标后将继续追求“以上”部分 [123][124] 问题: 关于消费者敏感领域（卡车运输、汽车、餐厅）的信用表现和监控 [128] - **回答**: 这些领域仍是重点监控行业，迄今表现具有韧性，但消费者支出压力可能增加，相对于其他行业，这些领域的信用风险仍然较高，将继续密切监控 [128] 问题: 关于吸引人才的主要驱动因素是否来自市场并购活动导致的人员流动 [132] - **回答**: 吸引人才的主要驱动因素是公司“大银行能力、小银行触达”的平台价值，使客户经理能够提供全面的产品同时保持个性化服务，这比并购导致的人员流动更重要 [132]

Conagra Brands (NYSE:CAG) Q4 2026 Earnings call July 15, 2026 09:30 AM ET Company Participants Matthew Neisius - Senior Director of Investor Relations John Brase - CEO Conference Call Participants Andrew Lazar - Analyst Peter Galbo - Analyst David Palmer - Analyst Robert Moskow - Analyst Leah Jordan - Analyst Nik Modi - Analyst Peter Grom - Analyst Alexia Howard - Analyst Max Gumport - Analyst Chris Carey - Analyst Matt Smith - Analyst Scott Marks - Analyst Steve Powers - Analyst Priya Gupta - Analyst Brian ...

Conagra Brands (NYSE:CAG) Q4 2026 Earnings call July 15, 2026 09:30 AM ET Good morning, welcome to the Conagra Brands fourth quarter fiscal 2026 earnings Q&A call. All participants will be in listen only mode. Should you need assistance, please signal a conference specialist by pressing the star key, then zero on your telephone keypad. After today's presentation, there will be an opportunity to ask questions. To ask a question, you may press star then one on your telephone keypad, and to withdraw your quest ...

Conagra Brands (NYSE:CAG) Q4 2026 Earnings call July 15, 2026 09:30 AM ET Speaker0 Good morning, welcome to the Conagra Brands fourth quarter fiscal 2026 earnings Q&A call. All participants will be in listen only mode. Should you need assistance, please signal a conference specialist by pressing the star key, then zero on your telephone keypad. After today's presentation, there will be an opportunity to ask questions. To ask a question, you may press star then one on your telephone keypad, and to withdraw y ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为0.54美元，环比增长0.01美元，同比增长0.21美元或20% [4][5] - 第二季度调整后PPNR（税前拨备前利润）为3.64亿美元，环比增长1%，同比增长8% [4][5] - 期末贷款余额较2025年第二季度增长约20亿美元，平均贷款余额环比增长15亿美元 [4][5] - 调整后ROCE（普通股回报率）较2025年上半年增长超过180个基点 [5] - 净息差（NIM）环比压缩3个基点，稳定在高位3.40%区间；净利息收入（NII）环比增长900万美元 [6] - 期末存款余额较上一季度增长16亿美元，主要由经纪存款增长驱动 [6] - 计息存款平均支付利率为2.33%，环比上升5个基点 [6] - 净核销额环比增加400万美元至3300万美元，净核销率为20个基点 [9] - 信贷损失拨备为1500万美元，贷款损失准备（ACL）与贷款比率降至1.24% [10] - 期末CET1（普通股一级资本）比率为10.5% [10] - 每股有形账面价值为14.53美元，同比增长7% [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - **贷款业务**：期末贷款总额环比增长9.53亿美元，主要由商业贷款增长10亿美元驱动 [7] - 商业及工业贷款（C&I，不含抵押贷款公司贷款）增长7.1亿美元 [7] - 商业房地产贷款增长1.75亿美元 [7] - 对抵押贷款公司的贷款增长1.18亿美元，反映正常的购房季节性及利率环境带来的阻力 [7] - **手续费收入**：剔除递延薪酬影响后，手续费收入环比下降100万美元，但同比增长1400万美元 [8] - 固定收入收入环比下降，因日均收入（ADRs）降至59.4万笔，但仍同比增长8% [8] - 经纪、信托及保险收入增长，部分抵消了固定收入下降，得益于财富管理业务的持续势头和客户活动增加 [9] - **费用**：剔除递延薪酬影响后，调整后费用环比增加600万美元 [9] - 人事费用（剔除递延薪酬）环比增加100万美元，主要由薪酬福利增加400万美元驱动 [9] - 外部服务费用增加1000万美元，主要反映典型的季节性营销费用增加 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - **存款市场**：存款竞争环境持续，但客户计息存款平均成本在本季度大致持平 [6][18] - **贷款市场**：贷款需求强劲，新增承诺额同比增长超过50%，主要由商业房地产活动驱动 [7] - **固定收益市场**：ADRs受宏观经济波动、地缘政治环境变化和不确定的利率环境影响而下降 [8][27] - **财富管理市场**：业务势头持续，推动经纪、信托和保险收入增长 [9][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心战略**：专注于通过核心区域和专业业务以及反周期商业模式，在整个周期内提供强劲业绩，并与最能从其服务中受益的客户建立长期关系 [4] - **竞争优势**：结合大银行的能力和社区银行的触角，以吸引全面的客户关系 [14] - **投资重点**：持续投资于人才、技术和服务，以满足客户需求并推动持续业绩 [5][13] - 在科技、分支网络建设（尤其是在现有市场增加密度）和前台银行家招聘方面进行投资 [73][74] - 利用人工智能提高效率，以便在前台扩展的同时无需增加后台支持人员 [46] - **资本管理**：近期将CET1比率管理在10.5%左右，同时支持有机增长；对资本配置保持审慎，并伺机进行股票回购；认为随着条件允许，未来可以以更低的CET1比率运营 [13][14] - **监管影响**：正在分析巴塞尔III最终版的潜在影响，目前预计在标准法下风险加权资产将减少约10% [11] - **并购环境**：与2025年中后期相比，当前并购活动感觉更为平淡，可能受到包括中东局势不确定性在内的多种因素影响 [104] 管理层对经营环境和未来前景的评论 1. **宏观经济与竞争**：第二季度的情况与2025年第二季度非常相似，包括存款竞争和存款成本上升、宏观波动影响固定收入收入，以及购房和营销活动等各种季节性模式 [12] 2. **利率环境**：利率前景不确定，下一次利率变动是加息还是降息将影响存款成本和业务表现 [19][27][29] 3. **经济韧性**：尽管存在不确定性（如石油和中东冲突），但客户对经济仍持乐观和前瞻态度 [20] 4. **信贷展望**：信贷表现保持强劲，不良贷款（NPL）下降13个基点至81个基点，团队在解决信贷问题方面表现优异 [10][33] - 对卡车运输、汽车和餐厅等消费者敏感领域保持关注，这些领域迄今表现具有韧性，但相对于其他行业仍被视为信贷风险较高的领域 [127] 5. **2026年展望**：重申全年预期，尽管宏观经济环境和竞争可能发生变化，但商业模式创造了有韧性的盈利 [11] - 预计2026年收入增长在3%-7%的范围内，上半年处于该范围的平均水平 [54] - 预计NIM将在2026年稳定在3.40%中高位区间 [93] - 预计下半年费用将保持平稳 [60] 其他重要信息 - **PPNR增长机会**：公司识别出多个能推动超过1亿美元PPNR增长的机会，包括财资管理、商业房地产定价、财富管理以及区域专业合作模式 [9][107] - **存款策略**：专注于增长核心存款基础，优先发展客户关系，以实现资产负债表可持续和盈利性增长 [7] - 存款营销活动更具针对性，根据不同城市、存款规模和产品（如大额存单）提供差异化利率 [99] - 投资于非计息存款的现金奖励，以建立核心客户关系 [101] - **证券投资组合**：证券约占资产的11%，主要用于流动性管理、资产负债匹配敏感度以及为公共资金等提供抵押品，公司倾向于在有机会时降低该比例 [41] - **股票回购**：本季度回购了400万股股票，总计1亿美元 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于存款成本前景和资金成本展望 [18] - **回答**：预计第三季度及今年剩余时间的存款成本走势将与去年相似，竞争环境导致成本上升，但自2024年9月降息以来的累积存款贝塔值仍保持在66%的强劲水平 [18][19] 存款成本是否进一步上升取决于利率走势，若利率停止下调，预计存款成本将继续上升，与去年情况一致 [19] 问题: 关于贷款市场竞争、定价和收益率 [20] - **回答**：贷款市场出人意料地乐观，需求强劲，但竞争激烈，尤其对于大型交易 [20] 预计随着经济持续向好，对存款和贷款的需求可能会给资产负债表两端的利差带来一些压力 [21] 问题: 关于ADRs（固定收益日均收入）业务的展望和影响因素 [27] - **回答**：ADRs受利率波动和市场不确定性影响很大 [28] 若利率上升，投资者视其为机会，ADRs会增加；若利率下降，交易量会减少 [28] 总体感觉今年下半年的表现可能不会像去年下半年那样强劲，具体取决于中东局势、石油、美联储政策、利率和通胀等因素 [29] 问题: 资本改革（如巴塞尔III）是否可能带来更多业务量 [30] - **回答**：资本改革可能对固定收益业务产生积极影响，风险权重的相对变化可能影响银行的贷款意愿，并可能促使二级市场的一些贷款活动回归，但具体影响程度尚难推测 [31][32] 问题: 关于信贷，特别是NDFI（非衍生金融工具）的现状和未来趋势 [33] - **回答**：NDFI组合自上一季度以来没有实质性变化，表现相对稳定，没有重大担忧 [34] 管理层不预期它会变得更好，而是期望保持已经实现的持续稳定表现 [34] 问题: 关于非定期计息存款流出的驱动因素以及经纪存款的前景 [38] - **回答**：存款余额变化是广泛性的，主要趋势是资金从传统货币市场或存单回流到财富业务的股市 [38] 消费者支票账户现金流减少，储蓄被消耗，商业客户为项目提供资金并动用现金 [38] 问题: 关于证券投资组合的规模、占比和投资策略 [39] - **回答**：证券投资组合没有持续缩减，其占总资产的比例季度间会有1-2个百分点的波动 [39] 目前证券组合约占总资产的11%，公司尽可能保持较小规模，因为认为其不创造经济价值，但出于流动性、资产负债敏感度管理和抵押品需求，存在一个下限 [41] 有12亿美元证券以约2.8%的利率到期，目前正以4%以上的利率进行再投资 [39] 问题: 关于经纪、信托和保险费用的增长驱动因素及下半年趋势 [44] - **回答**：增长得益于去年第三季度完成向LPL平台的转换，这加深了与现有客户的产品渗透并吸引了新客户 [45] 公司一直在招聘财富顾问，并深化与商业客户的交叉销售计划 [45] 预计随着从LPL合作和新财富顾问中获益，这一增长势头将持续 [45] 问题: 关于人员招聘的构成和下半年招聘预期 [46] - **回答**：招聘广泛进行，主要集中在关键增长领域和业务线，如财富管理 [46] 目前没有投资于后台支持领域，因为人工智能可以提高效率 [46] 一个例外是欺诈防范领域，公司持续增加投入以保护客户 [46] 过去12-18个月吸引了优秀人才，对未来两三年招聘势头保持乐观 [47] 问题: 经纪存款余额是否有缩减空间，以及第三季度计息存款成本是否会低于2.43%的现利率 [53] - **回答**：存在这种可能性，公司不优先考虑用经纪存款来为贷款增长融资 [53] 存款活动具有季节性，通常在第二和第三季度增加，公司愿意用客户存款增长来偿还经纪存款 [53] 但由于宏观经济和利率前景变化，目前很难确定成本是否会低于季度末水平 [53] 问题: 关于2026年收入增长指引，以及是否处于3%-7%区间的低端 [54] - **回答**：这是一种可能的假设情景 [54] 净息差压缩但净利息收入增长，仍对全年收入增长有正面贡献 [54] 上半年收入增长处于该范围的平均水平，下半年表现取决于利率前景和反周期业务的表现 [54] 若利率上调，由于资产负债表具有资产敏感性，公司会获得更多净利息收入 [55] 公司对全年达到该范围充满信心 [55] 问题: 关于费用指引和外部服务费用的展望 [60] - **回答**：预计费用将从当前水平保持平稳 [60] 去年下半年有一些与项目收尾相关的一次性费用，今年不会重复 [60] 外部服务和其他费用之间的变动主要与营销活动有关，预计未来两个季度费用将持平 [60] 问题: 关于ACL（贷款损失准备）比率能降到多低，以及NPL（不良贷款）比率的下行势头能否持续 [61] - **回答**：ACL比率受内部可控因素（如投资组合管理、核销表现）和外部因素（如失业率、利率、经济前景）共同影响，因此不会推测其未来走向 [62] 当前的ACL水平相对于过去一年的平均净核销额而言准备充足 [62] NPL比率下降是多项努力的结果，包括升级、偿还和重组，公司将继续专注于减少NPL，但采取长期视角而非追求快速解决 [63][64] 问题: 关于资本配置，特别是考虑到巴塞尔III可能带来的风险加权资产减少 [69] - **回答**：资本配置的优先顺序是：首先用于支持贷款增长，其次是确定合适的股息水平，第三是股票回购 [70] 对于风险加权资产可能减少10%的影响，公司将综合考虑，不仅关注当前季度如何运用资本，也会为资产负债表增长储备资本 [71] 具体实施时间和经济环境存在不确定性 [71] 问题: 关于增长投资的重点领域 [72] - **回答**：投资重点包括技术、在现有市场（如卡罗来纳州）建设分支以增加密度、招聘商业和财富管理客户经理 [73][74] 费用是预测中最确定的部分，公司有信心在持续投资的同时，将费用控制在所述的平稳区间内 [75] 问题: 关于2026年第四季度与2025年第四季度相比，资金结构是否会有重大差异 [82] - **回答**：没有迹象表明季节性模式不会重演，预计存款成本和存款增长趋势将与过去两年类似 [83] 唯一可能改变这一情况的是年末抵押贷款仓储贷款激增或再融资活动 [83] 问题: 关于下半年存款成本上升速度是否会高于第二季度 [88] - **回答**：很难在季度初精确预测几个基点的变化，这很大程度上取决于贷款增长情况以及如何为增长融资 [88] 公司正按趋势进行管理，并持续管理客户成本 [89] 管理层直觉认为，由于市场对利率上升的预期，短期内存款成本可能略有上升，但存在许多变动因素 [90][91] 问题: 关于第三季度净息差展望 [92] - **回答**：预计2026年净息差将稳定在3.40%中高位区间 [93] 净息差可能因抵押贷款仓储贷款（利差最高的业务）融资而出现几个基点的压缩，但这会带来正的净利息收入 [93] 公司对实现全年净息差指引充满信心 [93] 问题: 关于季节性存款活动的规模和定价 [99] - **回答**：存款竞争不再采用统一利率，而是根据不同城市、存款规模（如大额存单）提供差异化的利率优惠 [99] 在东南部等竞争激烈的市场，公司更有针对性地决定在何处以何种利率增长 [100] 同时也在非计息存款的现金奖励方面进行投资，以建立核心客户关系 [101] 问题: 如果加息25个基点，净息差轨迹会如何变化 [102] - **回答**：加息初期，贷款收益率会先重新定价上升，存款成本反应滞后，因此首季度净息差会扩大，随后随着存款重新定价而压缩 [102] 从全年或12个月周期来看，预计影响会相互抵消 [102] 考虑到当前ADRs处于相对低位，加息对公司的积极影响可能更大 [103] 问题: 关于更广泛的并购环境 [104] - **回答**：与12个月前相比，当前并购环境感觉更为平淡，可能受到包括中东信贷不确定性在内的多种因素影响 [104] 问题: 关于多个超过1亿美元PPNR机会中，哪个增长跑道最长、客户采纳度最强 [107] - **回答**：所有机会都有较长的增长跑道，其中最具价值创造潜力的是深化与仅有贷款或接近仅有贷款关系的客户的渗透，例如财资管理团队与客户经理进行更多拜访 [108] 其次是向这些客户介绍财富管理团队 [108] 这些努力已持续18-24个月，并已看到积极迹象，已纳入今年的预期中 [109] 问题: 关于如何从拨备与核销匹配的角度看待ROTCE（有形普通股回报率） [114] - **回答**：目标是最大化已部署资本的回报 [115] 信贷成本预计将处于行业范围的低端，拨备和核销会因客户情况而有所波动 [116] 公司致力于提高业务盈利性、控制信贷成本、在整个周期内对客户和股东保持可预测性，从而持续推动ROTCE改善 [117] 问题: 关于在实现1亿美元PPNR目标方面的进展和预计完成时间 [121] - **回答**：最初提出该目标大约在一年前，预计需要两到三年时间实现，目前正在取得进展 [121] 相关幻灯片上的例子并非详尽列表，不意在暗示已完成特定百分比 [121][124] 当实现初始1亿美元目标时，公司将继续努力实现“plus”部分 [121] 问题: 关于消费者敏感领域（卡车运输、汽车、餐厅）的表现和关注点 [127] - **回答**：这些领域持续受到密切关注，迄今为止表现非常具有韧性 [127] 由于低端消费者的支出压力可能增加，这些领域相对于其他行业仍被视为信贷风险较高的领域，需要继续监测 [127] 问题: 关于吸引人才的主要驱动因素以及是否看到并购导致客户经理流动的机会 [130] - **回答**：吸引力的核心在于“大银行实力，小银行活力”的定位，使客户经理能够提供大银行的产品套件，同时又能像社区银行一样个性化服务 [130] 这赋予了团队为客户提供服务的信心和自主权 [130]

| | √特定对象调研 | | □分析师会议 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资者关系 | □媒体采访 | | □业绩说明会 | | | 活动类别 | □新闻发布会 □现场参观 | | □路演活动 | | | | □其他 | | （请文字说明其他活动内容） | | | 形式 | 现场 ☐ | 网上 | ☐ 电话会议 | | | | 李杨 | 姓名 | 新华资产 | 机构名称 | | 参与单位/ | 朱婕 | | 新华资产 | | | 人员名称 | 任海鑫 | | 新华资产 | | | | 韩越秦 | | 新华资产 | | | | 董月萍 | | 中金公司 | | | 时间 | 年 月 2026 7 15 | 日 | | | | 地点 | | 金力永磁（宁波）科技有限公司会议室 | | | | 上市公司接 | 刘煦阳 投资者关系总监 | | | | | 待人员姓名 | 吴叔瑾 投资者关系经理 | | | | | 投资者关系 | 1、请介绍公司 | 2026 | 年半年度业绩预增情况？ | | | 活动主要内 | 答：2026 主业，按期新建 | | 年上半年，公司 ...

证券代码：003027 证券简称：同兴科技 2、公司应对上半年业绩下滑的措施有哪些？ 答：环保工程业务虽然短期面临着项目落地节奏的调整， 但是烟气治理总体来说依然受政策长期利好，今年 6 月，生态 环境部等五部委联合发布《关于开展重点行业节能降碳改造攻 坚三年行动的通知》，钢铁、石化等九个重点行业全面推进深 度治理升级，政策传导至企业立项、资金申报、项目招标预计 有 3-6 个月的周期，下半年及未来三年有望迎来需求的集中释 放。同时，超低排放核查进入常态化回头看阶段，执法力度持 续升级也将带来大规模集中提标改造。 3、催化剂方面产品研发情况 投资者关系活动记录表 编号：2026-003 | | □特定对象调研 分析师会议 ☑ | | --- | --- | | 投资者关系活 动类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 □其他 | | 参与单位名称 | 国金证券 、国信证券、申万宏源、中金公司、华福证券、国泰 | | | 海通、招商证券、江海证券、财通资本等 | | 时间 | 2026年7月15日19:00 | | 地点 | 公司会议室及电话会议 | | ...

财务数据和关键指标变化 - 2026年第二季度总净销售额为93亿欧元，超出指引上限，主要由于装机管理业务销售额高于预期 [7][8] - 第二季度净系统销售额为66亿欧元，其中EUV系统销售额为38亿欧元（包括一台High-NA系统），非EUV系统销售额为28亿欧元 [8] - 净系统销售额在逻辑和存储业务间几乎平分，逻辑占51%，存储占49% [8] - 第二季度装机管理业务销售额为28亿欧元，比指引高出近3亿欧元，主要受额外升级业务推动 [8] - 第二季度毛利率为54%，高于指引，主要由于装机管理业务中极高利润率零部件的贡献 [9] - 第二季度运营费用高于指引，主要由于确认了与技术和IT转型相关的估计成本，研发费用为13亿欧元，销售及管理费用约为30亿欧元 [9] - 第二季度有效税率为17.5%，预计2026年全年年化有效税率约为17% [9] - 第二季度净利润为29亿欧元，占总净销售额的31.3%，每股收益为7.59欧元 [9] - 第二季度末现金及短期投资为76亿欧元，第二季度自由现金流为13亿欧元 [9] - 公司支付了2025年每股2.70欧元的末期股息，加上2025年和2026年支付的三次中期股息，2025年总股息为每股7.50欧元 [10] - 第二季度根据2026-2028年股票回购计划回购了价值约11亿欧元的股票 [10] - 2026年第一次季度中期股息为每股1.88欧元，将于2026年8月5日支付 [10] - 预计第三季度总净销售额在110亿至120亿欧元之间，装机管理销售额约为29亿欧元 [10] - 预计第三季度毛利率在55%至57%之间，研发费用约为12亿欧元，销售及管理费用约为4亿欧元 [11] - 更新2026年全年指引，预计总净销售额在430亿至450亿欧元之间，毛利率在54%至56%之间 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - **EUV业务**：预计2026年将出货约65台Low-NA EUV系统，EUV净系统销售额同比增长超过45% [16] - **DUV业务**：预计2026年将出货约130台浸润式DUV系统，与2025年产出水平相似，干式DUV系统出货量今年也显著增加 [16] - **非EUV净系统销售额**：鉴于DUV、计量和检测业务的趋势，预计2026年将增长约25% [17] - **装机管理业务销售额**：预计2026年将增长超过30%，主要受不断扩大的EUV装机基础服务收入以及客户为满足产能需求而进行的性能和生产力升级需求推动 [17] - **中国业务**：预计全年仍将占总净销售额的20%左右，随着整体业务增长而增长，主要与主流逻辑需求增加有关 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **逻辑市场**：客户需求强劲，持续投资以扩大3纳米产能支持最新一代AI加速器，同时在5纳米和4纳米节点投资以支持AI产品所需的多样化芯片，2纳米节点正在快速爬坡以支持下一代高性能计算和移动应用，客户已在规划投资以支持1.4纳米节点的开发 [13] - **逻辑市场相关净系统销售额**：预计今年与先进逻辑代工相关的净系统销售额将增长超过25% [13] - **存储市场**：DDR和HBM价格上涨推动的供应挑战促使了对晶圆厂扩张的重大投资，客户今年正在增加大量产能，同时计划进一步扩大产能，例如建设多个巨型晶圆厂的计划 [14] - **存储相关净系统销售额**：预计今年与存储相关的净系统销售额将增长超过75% [14] - **DRAM光刻强度**：随着客户迁移到先进节点，DRAM光刻强度正在上升，包括EUV和DUV浸润式，EUV Low-NA的增长是由多图案化被更具成本效益的单次曝光EUV替代所驱动 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **产能规划与需求**：公司正与客户进行建设性对话，以更好地了解2026年之后对其系统的需求，客户能分享未来多年的预测，订单势头在上半年保持强劲，积压订单持续增加 [17][18] - **Low-NA EUV产能**：2027年Low-NA EUV订单已接近完全覆盖，计划将Low-NA EUV产能提高约30% [18] - **2028年展望**：已收到大量Low-NA EUV订单，强劲的需求预测促使公司研究在2028年进一步增加30%的产能 [18] - **浸润式系统产能**：计划在2027年将产能提高30%，并正在研究2028年可能再增加30%的扩张 [18] - **High-NA EUV进展**：High-NA EUV继续取得良好进展，正与客户密切合作以证明该技术对其工艺技术路线图的价值，平台成熟度正朝着适合大规模生产的要求水平提高 [20] - **High-NA生产里程碑**：英特尔代工厂在Intel 18A工艺节点上使用ASML High-NA EUV技术生产部分英特尔酷睿Ultra系列3处理器，标志着High-NA EUV在生产环境中准备就绪的重要一步 [20] - **技术路线图更新**：将在2027年6月10日的资本市场日更新长期展望，以反映自上次资本市场日以来的市场和技术动态 [21] - **产能扩张方式**：所有计划或正在研究的产能增长都基于现有占地面积，通过优化现有洁净室空间来实现 [32] - **产品组合与生产力**：2027年将出货的EUV工具组合将是NXE:3800E和F型号，而今年是NXE:3400B和NXE:3800E的组合，考虑到输出差异，增加的产能不仅是30%的工具数量，更是约45%的晶圆产能 [41] - **升级业务**：客户希望在现有晶圆厂中尽可能快地获得更多产能，这为系统升级创造了非常有利的条件，公司开发的升级产品覆盖所有EUV Low-NA和浸润式系统版本，需求非常强劲 [81][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **上调全年指引原因**：客户需求持续强劲的势头，以及公司通过供应链、制造和现场装机团队的优势提高产出以满足需求的能力，是上调指引的主要驱动力 [12] - **市场动态**：今年强劲的终端市场需求促使客户积极增加其先进节点的产能，一些客户已上调今年的资本支出计划，公司提高产出的能力使其能够满足客户对额外光刻系统的需求，先进逻辑和DRAM的动态非常相似，产能建设计划同样积极 [12] - **客户长期协议**：两个领域的客户都在与其客户签订长期协议，为他们提供了更长期的可见性和增加大量产能以支持需求的信心 [13] - **AI相关需求影响**：先进逻辑和DRAM中AI相关需求的快速增长正在加速向更先进光刻解决方案的迁移，并提高了光刻强度 [21] - **定价环境**：在当前环境下，产品为客户带来的价值更高，这为公司提供了比过去更大的定价灵活性，但考虑到订单交付周期长，这不会立即转化为定价效应 [29] - **需求可见性**：客户需求仍然非常强劲，可见性现已延伸至未来数年 [20] - **与WFE增长关系**：公司不评论整体半导体设备市场支出，但指出在先进DRAM和先进逻辑领域，光刻强度在增加，对更多EUV和浸润式光刻的需求在增长，每次将多图案化转换为单次曝光EUV，都会从非光刻领域向光刻领域转移 [87][88] 其他重要信息 - **High-NA客户**：英特尔是逻辑领域的主要High-NA客户，DRAM客户也在积极评估，逻辑和DRAM都是High-NA的潜在应用领域，因为两者都将越来越多地转向多图案化Low-NA [89] - **2026年High-NA收入确认**：预计2026年将确认4至5台High-NA EUV系统的收入 [105][107] - **运营杠杆**：公司一直在很好地管理销售及管理费用和研发费用，相信通过现有团队和之前的重组，可以在未来获得更多价值，预计未来季度和年份的运营杠杆将改善 [113][114] - **制造足迹**：提高产能的方式主要是在现有参数范围内，公司今年将破土动工建设一个新园区，但这主要是针对2028年之后 [117] - **High-NA与Low-NA的互换性**：在ZEISS的光学元件方面，High-NA和Low-NA工具之间没有互换性，生产High-NA光学元件与Low-NA光学元件是完全不同的工具 [117][118] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于High-NA定价过高评论及Low-NA定价调整可能性的问题 [25] - **回答**: 每一代新光刻系统上市都是为了降低图案化成本，High-NA单次曝光的设计和性能将在平台达到适当成熟度时为客户提供成本效益，目前正致力于将High-NA平台成熟度提升至Low-NA水平，届时High-NA将比现有技术更具成本优势，因此无需比较单一工具价格，此逻辑同样适用于过去的Low-NA [26][27] - **补充回答**: 公司持续提高Low-NA工具的生产力，这为未来潜在的价格提升提供了强劲空间，基于价值的定价是公司遵循的理念，在当前环境下，产品为客户带来的价值更高，因此定价灵活性更大，但这不会立即生效，而是与订单交付周期相关 [29] - **关于时机**: 这取决于与客户的订单情况，显然与订单交付周期相关，动态确实存在 [31] 问题: 关于2028年30%产能增长（意味着110台工具）是否需要新洁净室 [32] - **回答**: 所有计划或正在研究的产能增长都基于现有占地面积，通过优化现有洁净室空间来实现 [32] 问题: 2027年85台Low-NA工具是否是明年公司和供应链能支持的上限，是否有上调可能 [36] - **回答**: 85台是当前看到的供需平衡结果，如果客户需要更多，公司将像过去几个月一样，审视自身和供应链以探索进一步可能 [37] - **补充回答**: 两次30%的增长基于现有占地面积，问题在于支持客户需求所需的速度，公司已成功提升产出，拥有达到这些数字的“配方”，将继续与客户同步并努力提升产出 [39] - **进一步补充**: 不应仅看工具数量增长30%，还应考虑工具组合差异，明年将出货NXE:3800E和F型号，而今年是NXE:3400B和NXE:3800E组合，考虑到输出差异，实际增加的晶圆产能约为45%，此外还提供大量升级包，综合来看，公司能成功满足客户目标和需求 [41] 问题: 优化现有洁净室空间是否影响High-NA产能计划，以及2027/2028年High-NA产能展望 [43] - **回答**: High-NA遵循相同原则，即供应匹配客户需求，优化涵盖所有产品，目前更多精力在Low-NA和浸润式，但并未牺牲任何High-NA的供应 [43] 问题: 公司是等待客户订单才增加产能，还是提前准备 [47] - **回答**: 需求尚未稳定，公司持续与客户修订需求，目标是供应跟随需求，目前产能能满足需求，但需求仍在波动，对2027年甚至2028年的可见性更好，但与客户的讨论大多尚未结束 [48] - **补充回答**: 公司并未等待订单，正在研究2028年110台EUV Low-NA的情景，尽管尚未收到全部订单，但客户的需求信号非常强劲，因此公司正在提前准备 [51] 问题: 关于3纳米节点持久性、NXE:3600D型号出货情况以及明年毛利率因产品组合改善而增长的疑问 [52] - **回答**: D型号使用特定的ZEISS QB，到某个时间点就会售罄，预计今年基本完成，可能有一两台延续到明年，之后将生产NXE:3800E和F型号，该组合将带来更高的平均售价和生产力，毛利率状况也更好，但不明年毛利率提供指引，不过EUV产品组合效应明年将比今年更积极 [53][54] 问题: 2028年110台目标的订单覆盖情况和可见性 [57] - **回答**: 公司不会分享具体订单数据，但客户对2028年的需求信号足够强劲，使公司认真研究110台这个数字以及相关的浸润式系统数量 [58] 问题: 2026年存储业务75%增长中，HBM驱动的光刻强度与产能增加各自贡献，以及投资是否在缩小供需差距 [59] - **回答**: 需求是HBM和DDR产量大幅增加的结合，近期因DDR价格强劲，客户有所优化，两者比例难以精确计算，但对公司技术影响不大，第二个因素是EUV和浸润式层数的增加，例如正在快速爬坡的1c甚至1b节点使用了更多EUV层，这两者结合为公司创造了DRAM业务的绝佳条件 [60][61] 问题: 关于2026年指引、平均售价和毛利率的疑问 [64] - **回答**: 指引中考虑了一些组合效应，上半年EUV中有不少D型号，下半年组合将更积极，且所有EXE:5200配置都在下半年，这有助于平均售价，浸润式系统下半年将远高于上半年，装机管理业务将增长超过30%，综合这些因素应能达到指引中点，毛利率方面，下半年毛利率约为56%，主要由于组合改善（更多浸润式和Low-NA EUV）、定价更好的EUV、强劲的装机管理业务以及产量大幅增加带来的固定成本覆盖改善 [66][67][68] 问题: 2027年毛利率是否会高于2026年底水平，以及Low-NA工具组合中E和F型号占比 [69] - **回答**: 不明年毛利率提供指引，但EUV组合效应明年将更好（主要是NXE:3800E，部分F型号），浸润式和EUV计划增长30%应会带来积极影响，装机管理业务的服务部分将随装机基础增长而强劲，升级业务在当前市场动态下也非常强劲，如果2027年仍是看涨市场，毛利率驱动因素也应强劲 [70] 问题: 关于工具数量与生产力差异，以及45%生产力增长是否为EUV收入建模下限 [74] - **回答**: 公司不明年业务量化指引，但相信分析师能将其纳入模型 [75] - **补充回答**: 公司始终能向客户展示生产力升级、更好成像和套刻精度等方面的价值，历史上价值分享方式导致生产力提升与平均售价高度相关，客户为生产力升级付费，而套刻精度改善等价值则免费提供，目前环境下，公司也在与客户讨论如何为额外价值获得回报 [78][79] 问题: 关于装机基础升级机会规模以及是否计划达成更多协议以提高可见性 [80] - **回答**: 客户希望尽可能快地在现有晶圆厂获得更多产能，这为系统升级创造了非常有利的条件，公司开发的升级产品覆盖所有EUV Low-NA和浸润式系统版本，需求非常强劲，公司被要求加速并创造新产品，计划在2027年甚至2028年进行，只要需求持续旺盛且现有节点产能受限，预计这些产品的需求将非常强劲 [81][82] 问题: 关于2026年因洁净室限制升级业务多，2027/2028年新洁净室增加后，公司增长相对于半导体设备市场支出的展望 [85][87] - **回答**: 公司不评论半导体设备市场支出，仅评论自身计划和看到的需求，给出的30%增长参数表明公司正致力于满足客户需求 [87] - **补充回答**: 在先进DRAM和先进逻辑领域，光刻强度在增加，对更多EUV和浸润式光刻的需求在增长，每次将多图案化转换为单次曝光EUV，都会从非光刻领域向光刻领域转移，这可能有助于分析 [88] 问题: 关于High-NA客户，DRAM客户是否会比逻辑客户更早成为更大客户 [89] - **回答**: 目前两种技术都在同时评估High-NA，英特尔率先获得并投入生产，DRAM机会也很大因为产量也大，逻辑和DRAM都将是High-NA的良好候选，因为两者都将越来越多地转向多图案化Low-NA [89] 问题: 关于增加产能所需时间及步骤 [92] - **回答**: 提高产能是内部（如腾出洁净室、减少周期时间）和与供应链合作（确保其最大化利用过去对长交期项目的投资）的结合，30%的增长计划是时间表的良好参照，公司持续季度性提升产出率 [93][94] 问题: 关于在可比基础上提高平均售价的可能性，以及增加产能的成本会否导致提价 [95] - **回答**: 在当前环境下，产品为客户带来巨大价值，公司相信有潜力获取更大份额的价值，或至少获取公司在这更大价值中的份额，这带来了更好的定价能力，相关对话正在进行中，虽非立即生效，但随时间推移应能看到改善 [96] 问题: 关于客户在升级现有E平台与购买新F系统之间的决策考量 [100] - **回答**: 目前客户两者都想要，他们希望购买最快的工具，因此快速迁移到3800E，同时也希望升级现有系统以用于不同技术节点，新工具将用于2纳米及更先进节点，而升级多用于此前节点，从E过渡到F将取决于平台成熟度以及从E到F的爬坡能力 [101][102] - **补充回答**: F型号肯定将用于1.4纳米，因为时间匹配，对于2纳米，E和F型号可以混合匹配，在成像和套刻精度上客户看不到差异，只会看到更快的工具，因此如果2纳米需要更多产能，F也将是一个选项 [103] 问题: 关于2026年High-NA EUV系统收入确认数量 [104] - **回答**: 预计2026年确认4至5台 [105][107] 问题: 关于运营杠杆及60%增量运营利润率是否为未来目标 [111][112] - **回答**: 公司不量化此指引，但一直在良好管理销售及管理费用和研发费用，相信通过现有团队和重组，可以在未来获得更多价值，过去研发人员数量增长显著，如今相信现有团队可以支持非常积极的路线图，预计未来运营杠杆将继续改善 [113][114] 问题: 关于扩大制造足迹的条件，以及Low-NA和High-NA之间光学元件等部件的可互换性 [115] - **回答**: 提高产能主要是在现有参数范围内，今年将破土动工建设新园区，但这主要针对202

财务数据和关键指标变化 - 2026年第二季度总净销售额为93亿欧元，高于指引上限，主要由于安装基础管理业务销售额高于预期 [7] - 第二季度净系统销售额为66亿欧元，其中EUV系统销售额为38亿欧元（包括一台High-NA系统），非EUV系统销售额为28亿欧元 [7] - 第二季度净系统销售额在逻辑和存储业务间几乎平分，逻辑占51%，存储占49% [7] - 第二季度安装基础管理业务销售额为28亿欧元，比指引高出近3亿欧元，主要由额外的升级业务驱动 [7] - 第二季度毛利率为54%，高于指引，主要由于安装基础管理业务中极高毛利率组件的贡献 [8] - 第二季度运营费用高于指引，主要由于在第二季度确认了与技术及IT转型相关的预估成本，主要在研发费用中 [8] - 第二季度研发费用为13亿欧元，销售、一般及行政费用约为3亿欧元 [8] - 第二季度实际税率为17.5%，预计2026年全年年化实际税率约为17% [8] - 第二季度净利润为29亿欧元，占总净销售额的31.3%，每股收益为7.59欧元 [8] - 第二季度末现金等价物及短期投资水平为76亿欧元，第二季度自由现金流为13亿欧元 [9] - 公司预计第三季度总净销售额在110亿至120亿欧元之间，安装基础管理业务销售额约为29亿欧元 [10] - 预计第三季度毛利率在55%至57%之间 [10] - 预计第三季度研发费用约为12亿欧元，销售、一般及行政费用约为4亿欧元 [10] - 公司更新了2026年全年指引，预计总净销售额在430亿至450亿欧元之间，毛利率在54%至56%之间 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在EUV业务方面，公司预计今年将出货约65台Low-NA EUV系统，EUV净系统销售额同比增长将超过45% [16] - 在DUV业务方面，预计今年浸没式DUV出货量约为130台，与2025年这些系统的产出水平相似 [16] - 干式DUV系统出货量今年也显著增加 [16] - 鉴于DUV及计量与检测业务的趋势，公司预计今年非EUV净系统销售额将增长约25% [17] - 预计今年安装基础管理业务销售额将增长超过30%，由不断扩大的EUV装机基础的服务收入以及客户为支持其不断增长的产能需求而进行的性能和生产力升级需求驱动 [17] - 公司预计与中国相关的业务将占全年总净销售额的约20%，随着整体业务增长而增加，主要与主流逻辑需求增加相关 [17] - 公司预计今年与先进逻辑代工相关的净系统销售额将增长超过25% [13] - 公司预计今年与存储相关的净系统销售额将增长超过75% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 在逻辑领域，客户持续投资，不仅为了支持最新一代AI加速器的3纳米产能扩张，也在5纳米和4纳米节点进行投资，以支持AI产品所需的各种芯片 [13] - 同时，2纳米节点继续快速爬坡以支持下一代高性能计算和移动应用，客户已在规划投资以支持1.4纳米节点的开发 [13] - 在DRAM领域，供应挑战推高了DDR和HBM价格，促使了对晶圆厂扩张的重大投资 [14] - 客户正在增加今年的产能，同时计划进一步扩大产能，如建设多个巨型晶圆厂的计划所示，这些新增产能将在未来几年分阶段上线 [14] - DRAM光刻强度正在上升，因为客户迁移到更先进的节点，这包括EUV和浸没式DUV，其中EUV Low-NA的增长是由多图案化被更具成本效益的单次曝光EUV替代所驱动 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 客户需求持续强劲，能见度现已延伸至未来数年，公司已有效应对不断增长的需求，并将继续投资以确保产能和能力与客户需求保持一致 [21] - 先进逻辑和DRAM中AI相关需求的快速增长正在加速向更先进光刻解决方案的迁移，并提高了光刻强度 [21] - 公司计划在2027年将Low-NA EUV产能提高约30%，并已收到大量2028年的Low-NA EUV订单，强劲的客户需求预测促使公司研究在2028年进一步增加30%的产能 [18] - 对于浸没式系统，公司计划在2027年将产能提高30%，并正在研究2028年可能进一步扩大30%的潜力 [18] - 在技术路线图方面，High-NA EUV继续取得良好进展，公司正与客户密切合作，以证明High-NA技术对其工艺技术路线图的价值，同时该平台的成熟度正朝着插入大批量制造所需水平的方向提升 [20] - 公司宣布英特尔代工厂正在其Intel 18A工艺节点上使用ASML High-NA EUV技术生产部分英特尔酷睿Ultra系列3处理器，这标志着在量产环境中展示High-NA EUV准备就绪的重要一步 [20] - 公司计划在2027年6月10日举行的下一次资本市场日上更新长期展望，以反映自上次资本市场日以来的市场和技术动态 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户需求持续强劲的势头，以及公司通过供应链、制造和现场安装团队的优势提高产出以响应该需求的能力，是公司上调指引的主要驱动力 [12] - 强劲的终端市场需求促使客户积极增加其先进节点的产能，一些客户已上调了今年的资本支出计划，公司提高产出的能力使其能够满足客户对额外光刻系统的需求 [12] - 先进逻辑和DRAM的动态非常相似，建立产能的计划同样积极 [12] - 两个领域的客户都在与其客户签订长期协议，为他们提供了更长期的能见度和增加大量产能以支持需求的信心 [13] - DRAM光刻强度正在上升，因为客户迁移到更先进的节点 [14] - 公司看到订单势头在上半年保持极其强劲，这反映在能见度的提高上，因此公司的积压订单持续增加，客户构成广泛 [18] - 对于2027年，公司在Low-NA EUV方面已接近完全被订单覆盖 [18] 其他重要信息 - 在第二季度，ASML支付了2025年度的最终股息，每股普通股2.70欧元，加上2025年和2026年支付的三笔中期股息，2025年总股息为每股普通股7.50欧元 [9] - 在第二季度，公司在当前2026-2028年股票回购计划下回购了价值约11亿欧元的股票 [9] - 2026年第一笔季度中期股息将为每股普通股1.88欧元，将于2026年8月5日支付 [9] - 公司计划在2027年将Low-NA EUV产能提高约30%，并研究在2028年进一步增加30%的产能，这些产能增加基于现有工厂面积 [18][33] - 公司预计今年与存储相关的净系统销售额将增长超过75% [15] - 公司预计今年与先进逻辑代工相关的净系统销售额将增长超过25% [13] - 公司预计今年安装基础管理业务销售额将增长超过30% [17] - 公司预计今年非EUV净系统销售额将增长约25% [17] - 公司预计今年EUV净系统销售额将增长超过45% [16] - 公司预计今年浸没式DUV出货量约为130台 [16] - 公司预计今年将出货约65台Low-NA EUV系统 [16] - 公司预计今年将确认4至5台High-NA EUV系统的收入 [108][110] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于ASML基于价值交付的定价方法，以及台积电关于High-NA系统太贵的评论，是否可能调整Low-NA的定价以保持与增量价值一致 [25] - **回答**: High-NA的设计和性能旨在为客户提供成本效益，但这需要平台达到适当的成熟度，当达到时，High-NA的成本将提供相对于现有技术的优势，这一逻辑同样适用于Low-NA，因此无需特别关注一个工具价格与另一个工具价格的比较，High-NA要具有成本效益，需要达到成熟度 [26][27] - **补充回答**: 对于Low-NA定价，公司持续提高Low-NA工具的生产力，这为未来潜在的价格改进提供了相当强的空间，基于价值的定价是公司遵循的概念，在当前环境下，为客户带来的价值更高，这为定价提供了比以往更多的灵活性，但考虑到较长的订单交付周期，这不会立即转化为定价效应 [29][30] - **追问**: 定价调整何时可能发生 [32] - **回答**: 这取决于与客户的订单情况，显然与订单交付周期相关，这因客户而异，但动态确实存在 [32] 问题: 关于2028年30%的产能增加（意味着110台工具），“研究”一词是否意味着需要新的洁净室，还是考虑增加ASML的洁净室能力 [33] - **回答**: 所有计划中或正在研究的产能增加都基于现有的工厂面积，公司可以通过优化现有洁净室空间来实现这些数字，这也是为什么可以在短期内实现这种改进 [33] 问题: 关于2027年Low-NA EUV订单接近完全覆盖，产能增加30%意味着约85台工具，这是否是明年公司和供应链能支持的上限，现有面积是否可能支持更多，随着2027年临近，这个数字是否可能上调 [37] - **回答**: 85台代表了当前供需平衡，如果客户需要更多，公司将像过去几个月所做的那样，审视自身和供应链，看看能否做得更多，目前根据现有对话，85台很好地代表了客户需求与公司要求供应链所能做到之间的平衡 [38] - **补充回答**: 两次30%的产能增加都基于现有工厂面积，问题在于支持客户需求所需执行的速度，公司拥有空间和实现这些数字的方法，将继续与客户保持同步，并努力增加产出 [40] - **补充回答**: 不应只看单位百分比增长，公司明年出货的工具组合将与今年不同，对于EUV，明年将是E型和F型，而今年是B型和E型的组合，考虑到产出差异，本质上增加的不仅是30%的晶圆产能，而是大约45%，此外，公司还提供一系列升级包给装机客户，这提供了另一个显著提升，通过结合提高内部产出单位数量的能力、工具的生产力以及装机基础的升级，公司认为在满足客户目标和需求方面非常成功 [41][42] 问题: 关于优化现有洁净室空间对产能的影响，这是否会改变对High-NA产能的看法，能否提醒2027、2028年High-NA的产能展望 [43] - **回答**: 对于High-NA，公司遵循同样的原则，即供应与客户需求匹配，公司对所有产品进行优化，关于High-NA的插入也有讨论，公司保持灵活性以便在时机成熟时做出响应，之前提到的优化是针对所有产品的，目前更多工作集中在Low-NA和浸没式系统上，但并没有以牺牲任何High-NA供应为代价进行优化 [43] 问题: 关于产能增加到85和110台，公司是否在满足需求而非供应不足，为了增加产能，公司是否在等待客户的采购订单 [47] - **回答**: 需求尚未达到稳定状态，公司持续与客户修订需求，目标是供应跟随需求，讨论尚未结束，市场动态仍然强劲，这带来一些压力以确保供需匹配，简短回答是，产能可以满足需求，但需求仍在波动，公司对2027年甚至2028年有了更好的能见度，但主要与客户的讨论尚未结束 [48][49] - **补充回答**: 公司并非等待订单，对于2028年110台EUV Low-NA的情景，公司目前没有订单，但正在预做准备，因为从客户那里得到的需求信号非常强劲，即使尚未转化为完整的采购订单 [50] 问题: 关于3纳米节点似乎比人们想象的更持久和强劲，是否仍在出货3600D型号，明年是否不会有D型号，毛利率明年是否应因混合转向更多E和最终F型号而增长 [51] - **回答**: 在某个时间点，D型号将售罄，D型号使用特定的ZEISS QB，预计今年将基本完成，可能有一两台滑入明年，但本质上今年将结束，从那时起，将没有D型号的积压订单，因此明年将生产E型和F型，这种组合将带来更好的平均售价，因为生产力更高，毛利率状况也更好 [52] - **补充回答**: 不会提供明年的毛利率指引，但EUV的混合效应明年将比今年更积极 [53] 问题: 关于2028年，公司表示已有大量订单量但尚未完全预订，能否帮助了解110台目标目前的能见度覆盖情况，以及目前的交付周期 [56] - **回答**: 公司不会分享订单接收量或覆盖数字，但从客户那里得到的需求信号足够强劲，使公司能够认真研究110台这个数字以及相关的浸没式系统数字，提前两年就开始谈论已收到大量2028年订单，这本身就非常强劲，是当前市场动态的良好支撑 [57][58] 问题: 关于2026年存储业务75%的增长，有多少来自HBM驱动的光刻强度增加，有多少来自容量增加，即客户的投资是在缩小供需缺口还是仅仅投资于HBM等新技术 [59][60] - **回答**: 需求实际上是HBM和DDR两者容量大幅增加的结合，最近由于DDR价格点非常强劲，客户之间有一些优化，两者之间的确切比例很难确定，但这在技术层面对公司影响不大，因为DRAM本身是相同的，HBM需要更多晶圆，这是容量效应，第二个因素是，在目前快速爬坡的节点上，EUV和浸没式层数增加了，例如1c甚至1b节点使用了更多EUV层，正是这种结合为ASML在DRAM领域创造了今年的完美风暴，很可能未来几年也是如此 [61][62] 问题: 关于2026年指引，结合对浸没式、EUV和IBM的出货指引，似乎难以达到中点，甚至可能超过上限，第三、四季度平均售价是否因软件附加率或混合效应而上升，全年毛利率指引显示第四季度毛利率退出率在56%-58%，这表明混合、销量、软件升级等非常强劲，试图理解这些平均售价和系统的情况 [65][66] - **回答**: 指引中确实存在一些混合效应，对于EUV，上半年有相当多的D型号，下半年混合效应会更积极，下半年还将包含所有230配置，这肯定有助于平均售价，此外，下半年浸没式系统数量将大幅高于上半年，因为上半年浸没式系统数量较低，是由于2025年公司决定让ZEISS为比当前面临的数量低得多的浸没式系统做准备，公司从年初较弱的状态开始，将在下半年大幅弥补，达到指引需要大约65台EUV工具，且平均售价混合略好，浸没式系统将非常强劲，安装基础业务将增长超过30%，综合考虑这些因素，应能达到中点，在毛利率方面，如果进行分析并取中点值，下半年毛利率约为56%，第三季度指引为55%至57%，第四季度中点应大致相同，原因在于混合效应（更多浸没式和Low-NA EUV）、定价更好的EUV、强劲的安装基础业务以及销量效应（下半年产量远高于上半年带来的固定成本覆盖） [67][68][69][70] 问题: 基于之前提到的EUV工具混合等因素，是否有理由认为2027年毛利率不应高于2026年的退出率，能否提供明年Low-NA工具混合的任何信息，是E型为主还是F型占价值50%以上 [71] - **回答**: 不会提供2027年毛利率指引，如果看刚才提到的下半年优于上半年的主要驱动因素，EUV内部的混合效应只会更好，因为明年将是E型和F型的组合，主要份额将是E型，但明年混合将优于今年，甚至优于下半年，对于浸没式和EUV，考虑到计划增加30%的产能，高利润率的扫描仪产品应该表现积极，销量效应和固定成本覆盖也应存在，变数在于安装基础业务，其服务部分应会强劲增长，因为几乎随装机基础自然增长，升级业务的强度在目前市场动态下可以现实地假设，这是对各组成部分的定性描述，如果对2027年的展望仍然是客户寻求产能扩张的看涨市场，那么可以认为刚才提到的毛利率驱动因素在明年也将强劲 [72] 问题: 关于单位数与生产力之间的差异，30%的单位数增长但实际交付给客户的生产力是45%，除了生产力，3800F还提供套刻精度改进，鉴于之前的评论，45%的生产力是否真的是该期间EUV收入建模的下限 [76] - **回答**: 不会以任何方式指导明年的业务，公司已经说了对明年的计划，但尚未将其转化为欧元金额 [77] 问题: 关于过去生产力增益是共享的，现在除了简单的产量生产力，还有套刻精度改进等，当公司说定价有更多灵活性时，是否应考虑这些因素 [78] - **回答**: 公司一直能够向客户展示的不仅是生产力升级，还有更好成像、更好套刻精度等的价值，公司总是以公平的方式与客户分享价值，这导致生产力改进与平均售价之间存在非常强的相关性，换句话说，客户为生产力升级付费，而套刻精度改进、成像质量等价值则是免费提供的，这是历史形成的方式，没有理由认为这会 dramatically 不同，除了之前提到的，在当前环境下，公司带来的价值很大，公司显然也在与客户讨论如何为这些额外价值获得回报 [79][80] 问题: 关于安装基础业务，量化了全年展望，这感觉像是另一次上调，该业务趋势已好转一段时间，在升级机会方面，鉴于客户因洁净室有限而需要增加工具容量，是否有计划使升级协议更成体系，以获得更好的能见度 [81][82] - **回答**: 关键因素是客户希望尽可能快地在其现有晶圆厂获得更多容量，这为系统升级创造了非常有利的条件，今年如此，明年及以后可能仍然如此，对非常成功的先进节点的容量需求存在，公司开发的升级产品覆盖所有不同版本的EUV Low-NA或浸没式系统，能够为客户的每一台EUV或浸没式工具提供产品，目前看到这些产品被高度接受，以至于有许多讨论要求公司尝试加速并创造新产品，公司计划在2027年甚至2028年这样做，只要继续经历这种巨大需求，现有节点受限于现有晶圆厂，预计对这些产品的需求将非常强劲 [82][83] 问题: 关于投资者通常将公司增长与全球晶圆厂设备支出增长比较，2026年由于洁净室限制等原因有很多升级，2027和2028年理论上将有更多洁净室空间用于绿地

Second Quarter 2026 Earnings Conference Call July 15, 2026 Cautionary Statement Regarding Forward-Looking and non-GAAP Financial Information Our earnings conference call presentation is not intended as a full business or financial review and should be viewed in the context of all of the information made available by PNC in its SEC filings and on our corporate website. The presentation contains forward-looking statements regarding our outlook for financial performance, such as earnings, revenues, expenses, t ...