ADAMA Agricultural Solutions – Q2 & H1 2026 Financial Performance Legal Notice This presentation is for marketing and information purposes only. By this presentation, neither ADAMA Ltd. nor ADAMA Agricultural Solutions Ltd. (together the "Company" or "ADAMA") intend to give, and the presentation does not constitute, professional or business advice or an offer or recommendation to perform any transaction in the Company's securities. The accuracy, completeness and/or adequacy of the content of this presentati ...

财务表现与利润率 - 2026年上半年收入与利润同比大幅增长，26Q2收入环比增长约15%，利润增幅更高 [3] - 26Q2净利率环比提升约3个百分点，部分受非经常性投资收益影响，剔除后利润仍实现较好增长 [3][4] - 26Q2毛利率有所提升，主要受益于1.6T出货环比增长等因素 [3] - 公司内部目标为维持毛利率稳定并力争小幅增长，1.6T高市占率、硅光渗透率提升为正向因素，上游物料涨价为负向因素 [8] - 2027年2.4T、NPO、XPO等新产品毛利率有望优于现有产品，带动整体毛利率提升 [8] 订单需求与行业展望 - 全球AI大模型训练和推理需求拉动800G和1.6T等高端光模块持续放量，上半年收入同比及环比均保持增长 [5] - 主要客户已给出2027年指引和订单，1.6T和800G订单需求相较2026年仍保持快速增长 [6] - 部分客户上调了2026年甚至2027年资本开支指引，算力芯片配置规格升级，光互连产品重要性凸显 [5] - 2027年全球1.6T需求增长迅速，客户结构多元化，公司现有CSP客户份额保持稳定，竞争格局未发生较大变化 [15] - 新产品如2.4T、NPO、XPO等有望于2027年下半年量产，2028年实现更大规模出货 [6] 供应链与物料管理 - 上游光芯片、电芯片、PCB等核心物料供应紧张，公司通过长协、预付款、导入新供应商等方式锁定产能 [5] - 部分物料出现涨价，但公司供应量大的产品涨价幅度不大，因已锁定较强合约且订单量大 [10] - 物料供应紧张预计逐季度好转，供应商产能有望在2026年下半年到2027年上半年逐步释放 [10] - 3nm DSP产能偏紧张，但公司在大客户中占有较高份额，仍能保持供应 [11] - 26年上半年经营性现金流支出绝大部分为购买原材料，包括大量提前备货 [12][13] - 二季度存货增加40多亿，预付款仅针对关键品类供应商，物料供应有相应保障 [19] 资本开支与产能建设 - 二季度资本开支增长，包括设备和厂房投入，多处厂房扩建中，小部分2026年下半年交付，大部分2027年交付 [14] - 基建支出投入周期较长，大部分将在2027年开始转化为收入，未来收入有望逐季度增长 [15] - 2026年整体扩产力度大，下半年资本支出仍较高，订单能见度高 [21] - 7月港股发行融资70亿美金，对扩产、备料形成有效支撑 [21] - 新产品更多产能将放在海外，如coherent lite、NPO等，未来海外比重可能提升 [22] 财务费用与汇兑损益 - 二季度财务费用增长，主要因汇兑损失，公司有大量美元资产敞口 [3] - 二季度汇兑损失约4亿元，一季度约3亿元 [18] - 套期保值远期产品较少，美元利率高导致远期锁汇成本高，公司采取多种措施保护实际结汇部分 [18] - 汇兑损益包含关联交易产生的会计影响，并非全部真实实现 [18] 新技术与产品布局 - NPO预计成为行业普遍接受的光互连方案，主要用于scale-up场景，2027年有望出货，更多客户2028年上量 [9] - 公司在NPO开发阶段处于领先位置，与大部分CSP客户及芯片厂商沟通，2027年有望成为第一批交付供应商 [16] - 硅光技术在下一代产品（2.4T、3.2T、NPO、XPO）中仍将发挥关键作用，搭配薄膜铌酸锂、coherent lite等新技术 [21] - CPO客户已宣布量产，主要应用在scale-out，未来逐步应用在scale-up [22] - 未来光连接技术形态为多元化解决方案，包括可插拔、NPO、CPO等，公司有能力参与多种技术形态 [22] - 公司新产品技术壁垒较高，硅光、相干和薄膜铌酸锂等技术应用于新产品，未来技术曲线将越发陡峭 [19]

财务表现与业绩波动 - 2026年上半年新签合同额7.16亿元，同比上涨6.5% [2] - 营业总收入4.86亿元，同比下降12.89% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损2.55亿元，同比增亏4,667万元 [2] - 经营性现金流净额为-5.09亿元 [2] - 二季度单季营业收入3.2亿元，较一季度1.65亿元环比大幅回升 [3] - 二季度单季新签订单3.9亿元，环比增长18% [3] 业务板块收入与毛利结构 - 公共安全数智化业务营收2.35亿元，同比下降14.86%，毛利率29.15% [3] - 电子数据取证业务营收1.84亿元，同比下降10.93%，毛利率51.82% [3] - 企业数智化服务业务营收0.62亿元，同比下降17.25%，毛利率9.72% [3] - 三拓业务营收468万元，毛利率38.52% [3] 业绩下滑原因分析 - 收入端受行业环境、客户预算及项目交付节奏影响 [3] - 销售费用同比增长48.31%，因加大具身智能、国际市场等新赛道投入 [3] - 上年同期收回河南中电信应收账款冲回减值损失超2,800万元，本期无同类事项 [3] 经营质量积极信号 - 销售收现率121.8%，较去年同期111.6%显著提升 [3] - 上半年新签订单7.16亿元，同比增长6.5% [2] - 单季亏损规模显著收窄 [3] 电子数据取证业务（两稳） - L4取证采用AI原生架构，某省级试点一次完成127部手机自动化取证，成功率92.02% [4] - 12款AI新品已落地全国28个以上省份 [4] - 建成20个解锁服务中心，累计服务手机检验解锁近千部 [4] - 对全国公检法近20万套存量取证设备开展AI能力升级改造 [4] 公共安全数智化业务 - 毛利率同比改善近2个百分点，包含阶段性因素与结构性改善 [5] - 多智能体协同实现数据体系自动化构建率80%以上 [5] - MassDB实测实现存储空间节省51%、查询性能大幅优化 [5] - 上半年板块新增金融客户220余家，订单同比增长翻倍 [8] 具身智能与RaaS模式 - 首批100台保安机器人完成试点入列 [10] - 保安机器人产业联盟汇聚40余家行业伙伴 [10] - 福建部分地市客户实现免费试用转付费合作 [10] - 面临硬件成本偏高、行业计价惯性、实操人才缺乏三大挑战 [10] 国际市场拓展（三拓） - 上半年海外新签订单规模超过2025年全年 [10] - 业务从“装备出口”向“能力出口”升级 [10] - 聚焦东南亚、中东、非洲，深耕重点目标国家 [11] 战略执行回顾（两稳三拓一服务） - 超预期方面：具身智能试点落地速度较快、海外市场抓住窗口期 [11] - 不及预期方面：G端客户预算恢复节奏慢于预判、部分重点项目招标进度延后 [11]

业务增长与财务表现 - 2026年上半年CGM业务营收规模实现翻倍以上增长 [3] - 2026年上半年外销收入8.24亿元，同比增长35.76% [5] - 2026年上半年急救解决方案及其他板块营收2.05亿元，同比增长50.30% [7] - 公司现金流充沛，为分红方案奠定基础 [9] 核心产品与渠道布局 - CGM产品线上全面覆盖主流电商渠道，线下终端布局持续完善，在上海、南京等城市布局官方体验店 [3] - 配套“鱼跃安耐糖”APP长期稳居国内主流平台同类应用下载前列 [3] - 家用呼吸机业务营收同比增长，制氧机、雾化器业务营收同比下降 [4] - 急救产品矩阵日益完善，先后取得HeartSave H8系列、HeartSave HP系列AED产品国内医疗器械注册证 [7] - 已推出智能健康戒指R3、智能血压手表Watch A1等可穿戴产品，其中智能血压手表血压监测功能已取得医疗器械注册证 [8] 海外市场拓展 - 与Inogen合作有序推进，借助其渠道拓展美国市场，强化供应链合作以实现降本增效 [4] - 欧美区域业务持续突破，东南亚、南美等优势区域业务收入保持稳健增长 [5] - 已在多国完成子公司布局，逐步配齐本地化营销、注册、用户服务、管理等团队 [5] - 呼吸治疗领域已完成团队主架构搭建，正在开展其他重要板块架构布局 [5] 研发与未来战略 - 重点投入代谢管理和呼吸治疗两大研发方向 [6] - 代谢管理领域以CGM为切入点，扩展至血糖、尿酸、乳酸等多元监测维度，构建生物传感器和可穿戴设备生态 [6] - 呼吸治疗领域将推出第四代智能呼吸机，搭载AI智能体 [6] - CGM产品Anytime4、Anytime5系列于2026年初取得欧盟MDR认证 [3] - 全面推进产品数智化布局，推动“硬件+软件”健康管理生态体系建设 [9] - 聚焦呼吸治疗和CGM代谢管理产品线，基于临床指南提供个性化健康科普、指标解读和生活方式建议 [9]

财务表现与利润变动 - 2026年上半年营收约19.83亿元，同比增长约6.07% [2] - 归母净利润约1.77亿元，同比下降约18.67% [2] - 二季度营收约9.68亿元，环比下降约4.64% [2] - 二季度归母净利润约0.90亿元，环比增长约2.02% [2] - 净利润下降主因：汇率变化导致汇兑损失约0.19亿元（去年同期为汇兑收益约0.11亿元），汇兑损失同比增加0.3亿元 [4] - 研发费用同比增加0.12亿元，用于半导体制造材料、聚酰亚胺材料、OLED材料等方向 [4] - 计提各项资产减值准备约0.2亿元，去年同期约0.05亿元 [4] 核心业务板块表现 - 功能性材料收入同比增长约1.42亿元，OLED材料、半导体制造材料、成品聚酰亚胺材料、沸石系列环保材料收入同比增长，液晶材料收入同比下降 [4] - 控股子公司三月科技（成品显示材料）上半年营收约1.36亿元，同比增长约41.83%；净利润约726.81万元，同比增长约287.16% [5] - 控股子公司九目化学（OLED上游材料）上半年营收约4.17亿元，同比增长约9.81%；净利润约0.85亿元，同比下降约9.19%（受汇兑损益影响） [7] - 沸石分子筛产品收入同比增长，尾气净化催化领域需求回暖，石油化工催化领域持续产生收入 [9] - 生命科学与医药业务上半年收入约3.52亿元，同比下降约6.34% [10] 新兴材料与产能布局 - 半导体制造材料：已开发超300种化合物，技术国内领先 [6] - 万润工业园二期C05建设项目：包含半导体光刻胶用相关材料产能约751吨/年，预计2026年底完成建设 [6] - 年产5,000吨清洗液研磨液系列产品项目：环评等前期工作已完成，开始推进样品验证 [6] - PEI产品：年产能1,500吨量产线试生产工作推进顺利，已实现持续批量供应 [8] - 钙钛矿光伏材料：已开发超100种化合物，下游组件技术持续进步 [10] - 固态电池材料：硫化锂中试线已完成建设，正在积极推进中试工作 [10] 资本运作与股东行动 - 公司回购：2025年5月22日至2026年5月21日期间，累计回购7,059,200股，使用资金约1.00亿元，已完成注销，总股本由922,959,225股减少至915,900,025股 [10] - 大股东中国节能增持：2025年11月24日至2026年5月23日期间，累计增持44,363,318股，增持金额约7.26亿元 [10]

经营业绩与财务表现 - 2026年上半年实现营收14.07亿元，同比增长2.54% [3] - 归母净利润7,199.96万元，同比增长4.33% [3] - 经营性现金流超4亿元，资产负债率降至44.79% [3] - 上半年供气量5.03亿方，同比增长5.47% [3] - 二季度营收同比增长50.37%，营业毛利同比增长57.59% [3] 战略转型与业务模式 - 聚焦上游气源端“第一公里”和下游市场端“最后一公里”，转为轻资产运营模式 [4] - 通过兴县东门站上载与国家管网互联互通，打通全国销售通道 [4] - 同步推进陕西（榆林、延安、渭南）及四川等地上游资源项目 [4] - 下游多处存量项目取得重大进展 [4] - 核心主业清洁能源天然气以轻资产模式全面开拓 [4] - 并购中的天壕新能作为生物质新能源，新增项目以供热/供蒸汽为主 [4] - 未来能源科技方面，已参股投资北京趋境科技 [4] 现金流与财务优化 - 现金流变化主因是到期票据兑付减少，归还银行贷款，降低负债 [5] - 公司大型长输管道投资已基本完成 [5] - 未来聚焦“第一公里”和“最后一公里”项目投资 [5] - 预期现金流持续向好，财务指标将更加健康 [5] 定价机制与市场应对 - 上载定价为当地气源价格 [6] - 下游销售部分气量保留给长期战略客户，其余通过重庆石油天然气交易中心拍卖，每月一次 [6] - 形成“保基本盘+市场化竞价”的定价机制 [6] - 一季度工业用气需求承压，业绩和销量同比下滑 [6] - 二季度起，受全球LNG价格上涨影响，内陆资源价格优势凸显 [6] 天然气价格展望 - 受地缘因素影响，全球LNG价格或将维持高位震荡 [6] - 叠加欧洲冬季储气补库需求支撑 [6] - 国内在“双碳”等政策推动下，天然气需求缺口较大 [6] - 未来一段时间国内天然气供应整体偏紧，价格或将高位震荡运行 [6] - 公司将持续加大内陆气源布局，掌握更多资源 [6] 天壕新能源业务展望 - 2025年天壕新能仅有5个发电项目，今年已运营9个项目 [6] - 新增项目以供热、供蒸汽为主，不再依赖电价补贴 [7] - 对明后年业绩形成有力支撑 [7] - 收购完成后，天然气仍是核心主营业务，收入占比最高 [7] - 依托天然气与生物质新能源协同，具备为园区提供综合能源服务的核心竞争能力 [7] 能源与科技投资规划 - 依托控股股东天壕投资集团在科技投资领域的渠道和项目资源 [7] - 战略定位于未来能源及服务能源的未来科技项目，不涉足无关领域 [7] - 已投项目趋境科技是非常好的尝试 [7] - 投资风格审慎，单笔投资规模可控，追求良好投资回报 [7] - 投资模式上，更多采用参股方式 [7] - 仅在高度看好的产业方向、能够实现业务协同的前提下，才会考虑控股 [7] 在建工程与项目进展 - 燃气板块在建工程约2亿元，项目单体规模偏小 [7] - 完成管道接驳后即可实现较快转固 [7] - 古雷项目海域审批已完成，后续报发改委审批后开工 [7] - 该项目将配合古雷半岛石化项目各期建设进度同步推进 [7] 上游气源拓展 - 气源多元化是公司核心战略 [7] - 山西已成功落地 [7] - 四川项目正在有序推进 [7] - 陕西榆林、延安区域也在开展前期工作 [7] - 此类项目涉及纳规及政府审批，流程较长，力争相关项目尽快落地 [7]

财务与经营表现 - 公司上半年营业收入达4.19亿元，负极材料及代工业务同比增长78% [2] - 核心子公司自一季度起已全面盈利，整体扣除股份支付影响后净利润为-1358万元，同比大幅减亏67% [2] - 归母净资产同比增长368%，资产规模与质量显著提升 [2] 负极材料业务产销与客户进展 - 负极材料（代工及自产）产销量分别达4.2万吨和3.9万吨，同比增长64%和68% [3] - 自产负极材料头部客户批量供货，销售1.3万吨，同比增长599% [3] - 今年已累计完成5家头部客户审厂工作，商务谈判加速推进，预计年底前逐个启动批量供货 [3] 产能规划与释放节奏 - 在内蒙古商都县，协同控股股东已形成15万吨石墨化及前端预处理产能、8万吨负极材料成品产能 [3] - 8月底将再新增4万吨石墨化产能，计划到年底整体建成20万吨一体化项目，配套580MW源网荷储一体化绿电项目，合计具备约30万吨一体化产能 [3] - 在商都县中长期规划达到50万吨一体化产能，并再增加申请600MW绿电直连项目 [3] - 公司还规划在靠近客户的其他区域布局相关产能，提升服务响应速度 [3] 绿电建设与行业趋势 - 580MW源网荷储项目一期150MW风电项目已于8月1日正式并网试运行，剩余部分预计于今年底完成建设 [3] - 下游客户尚未指定产品绿电使用比例，但公司正积极配合客户做ESG治理 [4] - 欧盟对锂电产品碳足迹考核逐步深化，头部电池厂商已列出供应商碳足迹考核行动指南，将凸显公司核心竞争力 [4] 价格与市场展望 - 今年行业将维持高增长，下游电池客户对明年增长保持乐观 [4] - 短期负极环节开工持续创新高，供应趋紧明显，核心石墨化环节表现更甚，预计产品价格仍处于上行通道 [4]

财务业绩与核心指标 - 2026年上半年公司实现营业收入18.70亿元，同比增长6.0% [2] - 公司净利润1.79亿元，同比下降4.8% [2] - 核心五省上半年营收同比下滑约10.0%，主要受线下渠道变化和库存结构影响 [3] - 销售费用率比去年同期增加4.3个百分点，受电商和外围省份收入占比提高影响 [6] 产品与渠道表现 - 自由点卫生巾实现营业收入18.2亿元，同比增长7.8% [2] - 大健康系列产品及裤型卫生巾增速快于整体，带动毛利率增长 [2] - 线下渠道实现营业收入11.8亿元，同比增长4.1% [2] - 线上渠道实现营业收入6.6亿元，同比增长11.2%，其中二季度同比增长28.4% [4] - 抖音、天猫和拼多多等电商平台收入均实现双位数增长 [4] 渠道策略与市场拓展 - 核心五省营收下滑因即时零售、折扣店等新兴渠道崛起，公司正推进新渠道建设 [3] - 新渠道包括即时零售、折扣店，当前占线下整体收入比重已较大 [5] - 核心五省已做到全渠道覆盖，新渠道市占率领先 [5] - 外围市场主推中高端产品，已获取一定市场份额 [4] - 公司将以新兴渠道为牵引，推动渠道变革和商专业化转型 [5] 成本与盈利展望 - 2026年二季度核心原材料价格上涨幅度较大，对毛利率有直接影响 [7] - 主要材料价格已较二季度高点明显回落，预计将呈逐步下行趋势 [7] - 随着产品结构升级和规模效应释放，综合毛利率预计将保持稳中有升 [7] 组织与运营调整 - 公司加大产研和品牌投入，实现产研、品牌和电商团队集成作战 [6] - 电商推进策略性调整和组织升级，线上规模和盈利均有提升 [6] - 线下持续发展区域布局，并对渠道组织进行优化调整 [6] - 下半年将重视品牌、产品和内容建设对电商运营的赋能 [8]

核心经营表现 - 2026年上半年营业收入148.67亿元，同比增长9.57% [3] - 归母净利润6.13亿元，同比增长8.67% [5] - 综合毛利率27.35%，同比提升近2个百分点 [5] - 第二季度毛利率27.66%，环比第一季度27.03%进一步提升 [5] - 计提资产减值准备约7亿元，上年同期约4亿元 [5] 渠道转型与业务结构 - 零售渠道营收63.46亿元，同比增长25.44%，营收占比提升至42.68% [3] - 工程渠道营收63.77亿元，同比实现增长 [3] - 直销业务营收占比下降至13.61% [4] - 零售与工程渠道合计营收占比提升至85.58% [4] - 公司已转型为以零售、工程渠道为主的渠道销售模式 [4] 核心业务板块 - 民建集团营收50.64亿元，同比增长6.65% [3][10] - 防水涂料、卷材维修、砂浆等核心品类收入均实现增长 [3] - 海外发展集团营收17.72亿元，同比大幅增长207.55%，营收占比由4.25%提升至11.92% [4][12] - 海外业务涉及亚太、美洲、中东非等区域，营收主要源自南美洲与亚太市场 [12] - 砂粉业务销量与收入均实现增长 [14] - 石膏板业务已开始销售，整体规模不大 [15] 成本与费用管理 - 期间费用率同比略有下降 [5] - 国内业务降费效果显著，海外业务短期费用率较高 [5] - 沥青冬储有效摊薄整体库存成本 [7] - 工程渠道上半年毛利率同比提升2.81% [7] - 产品整体价格环比保持相对稳定 [8] 未来战略与展望 - 2026年全年收入预算为300亿元 [17] - 零售渠道依靠渠道下沉渗透、品类拓展持续释放动能 [17] - 海外业务延续快速发展态势，逐步成长为公司重要增长引擎 [17] - 马来西亚工厂已投产，巴西生产线完成试产，天鼎丰沙特生产线投产 [12] - 美国休斯敦项目处于设备安装阶段，加拿大项目有序建设 [12] - 砂粉业务自有产能逐步释放后，收入与盈利规模有望改善 [14] - 广东韶关石膏板生产基地处于建设阶段 [15]

财务与经营概况 - 2026年上半年营收91.28亿元，同比增长9.27% [2] - 归属于上市公司股东净利润-7,191.88万元，同比下降148.33% [2] - 上半年上市肉鸡2.78亿只、肉猪112.57万头、肉鹅158.73万只 [2] 养鸡板块 - 二季度受低猪价影响，黄鸡价格下跌，养鸡板块呈阶段性亏损 [2] - 上半年黄羽肉鸡市场行情总体好于去年同期，毛鸡销售均价同比提高6.77% [2] - 半年度鸡板块实现盈利 [2] - 肉鸡完全成本微增至11.20元/公斤左右，保持业内领先水平 [3] - 三季度起黄鸡行情自8月中旬逐步上扬，重新进入盈利区间 [3] - 公司通过育种改良、渠道下沉、科学生产等举措兑现优质鸡市场溢价 [3] 养猪板块 - 二季度生猪价格继续走低，导致半年度养猪板块亏损 [2] - 半年度肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤 [2] - 单位亏损在低迷行情下仍保持在可控范围内 [2] - 公司从品种优化、生产管理及智能化建设等多方面降本增效 [4] 肉鸡屠宰业务 - 已建成肉鸡年屠宰产能1.5亿只 [5] - 上半年肉鸡屠宰量近5,000万只，全年目标屠宰量1亿只 [5] - 精加工占比已达17%，计划年底提高至20% [5] - 在区域重点城市逐步布局生鲜前置仓，促进渠道下沉 [5] - 深化与盒马等新零售平台合作，开发差异化产品线 [5]