近期股指期货市场的表现如何？未来走势如何预期？ 触底反弹，黑色系是否到底了 20250109 摘要 Q&A 美联储暂停降息的消息对市场产生了一定影响。特别是在黑色系板块中，一月份 创新低后，在午盘之前出现了反弹迹象。这表明 5 月份合约可能已经到位，有望 迎来反弹。 对于未来大宗商品市场走势有何建议？ 建议投资者关注各类大宗商品的具体走势及其背后的供需关系。例如，对于氧化 铝和烧碱，可以根据现货市场情况决定是否做空或观望。而对于聚酯板块，则需 关注春夏季订单情况，以判断是否继续持有。此外，对于黑色系产品，如焦煤和 不锈钢，应密切关注其价格变化及相关政策调整带来的影响。 近期股指期货市场出现企稳迹象。尽管前几天经历了下跌，整体来看，下行空间 有限。大宗商品方面，当前表现较为一致，不同于前期的分化现象。以氧化铝为 例，由于产能扩张预期，盘面提前反映了这一趋势。此外，与氧化铝相关的烧碱 也出现回落，主要受现货市场低迷影响。 大宗商品市场中哪些品种表现突出？ 今日跌幅超过 1%的品种有 16 个，其中氧化铝跌幅最大，其次是烧碱、棕榈油、 焦煤等。棕榈油下跌可能带动豆油和菜籽油价格下滑，而焦煤持续下跌则可能影 响煤化工 ...

国产替代与 AI 落地 20250109 摘要 Q&A 2024 年计算机板块的市场表现如何？有哪些关键词可以总结这一年的情况？ 2024 年计算机板块的市场表现可以用"预期和现实"、"双击和双杀"这几个 关键词来总结。年初，量化和小盘股大跌，2 月初见底后，一季报披露前后出现 反弹。4 月至 9 月中旬呈现单边下行趋势，9 月底至四季度则迎来较好行情，反 弹幅度在所有 A 股板块中靠前。然而，在前期下行过程中，该板块表现为 30 个 行业倒数第一。这种交替演绎背后的原因在于预期和现实的不同组合：上行阶段 是偏弱的现实与积极预期，下行阶段则是偏弱现实与弱预期叠加。 • 2024 年计算机板块市场表现先抑后扬，年初量化和小盘股大跌，二季度 单边下行，四季度强势反弹，全年波动剧烈，体现了预期与现实的错配。 • 计算机行业处于偏弱改善阶段，政策落地存在时间滞后性，预计 2025 年 二季度才能看到更多政策传导效果，例如预算修正、方案沟通选型等。 • 美国对中国科技企业的制裁持续升级，采取组合拳式打击，包括实体清单、 关税等，对中国科技企业采购和销售造成双重影响，未来中美关系虽可能 阶段性缓和，但制裁风险依然存在。 ...

行业与公司 - 均胜电子是一家专注于汽车电子和汽车安全业务的公司，近期在汽车零部件行业有重要布局[1] - 公司已完成对深交所上市汽车零部件企业的收购，成为其第一大股东，并控制了董事会[3] - 公司计划在春节前提交香港上市申请，预计2025年年中取得进展，旨在实现海内外资本联动[3][8] 核心观点与论据 - **业务进展与展望**： - 2024年公司资产和负债将增加，但全年营收不会显著变化，预计2025年营收将增长60多亿，总营收超过600亿[3] - 四季度3D产品表现稳定，预计经营管理层面表现优于三季度[3] - 公司计划实施股权激励方案，将高管和关键人员绩效与公司业绩挂钩，提升经营效率[3][7] - 中长期来看，公司将继续侧重国内市场和电子业务板块，电子业务年营收接近200亿，毛利率稳定在20%以上[4] - **新四化趋势**： - 新四化（电动化、智能化、网联化、共享化）是汽车行业的重要发展方向，公司已布局智能驾驶、低空经济（传感器等）和机器人领域[5][6] - 网联业务手握100亿订单，未来五六年内逐步转化为实际收入[4][5] - 公司与头部企业建立战略合作，推动汽车信息技术发展[5] - **机器人及其他新兴领域布局**： - 公司积极布局机器人及相关领域，已有100亿订单，并与车端服务端及政府端展开实际合作[6] - 公司致力于实现空中万物互联，包括车路云一体化等综合解决方案[6] - **股权激励与融资**： - 公司计划实施股权激励方案，涉及净利润率、资产收益率等财务指标考核[7] - 公司计划在香港进行融资，规模为现有股本的15%左右，资金将用于业务进展和产能扩张[28] - **业务拆分与增长动力**： - 2024年主要增长动力来自网联业务（100亿订单）和动力域业务，预计2025-2030年持续带来显著增长[10] - 智能驾驶业务有显著进展，与东南亚客户及国内芯片厂商合作[10] - 智能座舱方面，公司已与华为等客户展开合作，新势力车企贡献超过10%营收[10][22] - **低空经济与传感器布局**： - 公司侧重传感器相关业务，包括激光、双目摄像头及惯性传感器等关键零部件[11] - 公司已具备生产研发能力，并推进规模化生产及客户合作[11] - **合资车市场份额下滑应对**： - 公司通过调整客户结构，实现良好业绩表现，新客户如比亚迪等弥补了合资车市场份额下滑的影响[12] - **财务与负债调整**： - 公司负债规模变化不大，但将部分美元贷款置换为人民币贷款，降低财务费用[27] - 公司计划通过经营改善、利润提升和现金流好转来降低整体利率成本[29] 其他重要内容 - **汽车电子业务**： - 人机交互（HMI）产品贡献约90-100亿营收，座舱预控约40多亿[14] - 2022年座舱预控部分营收约为40亿，2024年新客户如华为、小米等弥补了德系客户份额下降[15] - **汽车安全业务**： - 汽车安全业务毛利率提升，主要由于并购整合、产能改善和与客户谈判涨价[17] - 未来毛利率增长将趋缓，因原材料成本不再大幅上涨及客户自身面临压力[17] - **客户合作模式变化**： - 公司逐步整合资源，提供综合解决方案，如方向盘和安全业务的一体化解决方案[21] - 新势力市场贡献超过10%营收，主要得益于国内新势力汽车厂商的发展[22] - **新产品放量与毛利率**： - 新产品放量初期会压制毛利率，但随着规模效应显现，长期将有助于提升整体毛利率[25][26] - **低空经济与传感器业务进展**： - 公司已签署战略合作协议，部分订单已确定，但显著影响还需时间体现[30] 总结 均胜电子在汽车电子和汽车安全领域有显著布局，特别是在新四化趋势下，公司通过收购、股权激励、融资等手段积极推动业务发展。公司在网联业务、动力域业务、智能驾驶等领域有明确增长动力，并通过调整客户结构应对合资车市场份额下滑的挑战。未来，公司将继续优化财务结构，降低财务费用，并通过新兴领域的布局实现持续增长。

截至 2024 年第三季度，基金重仓家电的意愿连续七个季度环比提升，持股比例 在 2024 年第三季度环比提升了 0.6 个百分点，达到了 5%，超越了 2017 年以来 的平均水平。2024 年第三季度整个家电板块超配比例为 3%，较 2024 年第二季度 再度提升了 0.5 个百分点，高于 2017 年至今的平均水平。从个股层面来看，2024 年第三季度白电板块占家电整体重仓市值的比例为 82%，环比有 2.6%的明显提升， 并且重仓个股依然集中在少数龙头标的。 Q&A 基金在家电板块的持仓情况如何？ 家电行业细分领域有哪些？ 家电行业主要包括白色家电、黑色家电、厨房电器和小家电。白色家电主要包括 冰箱、空调、洗衣机等大型家用电器，这些产品通过技术创新和品牌建设满足消 从家电板块看消费主题未来投资机会 20250109 • 基金对家电板块的持仓比例在 2024 年第三季度达到 5%，连续七个季度环 比上升，高于 2017 年以来平均水平，显示机构投资者看好家电行业前景。 • 家电板块细分领域包括白电、黑电、厨房电器和小家电，其中白电占比最 高，且重仓股集中于龙头企业。 • 2024 年家电板块表现优异，主 ...

对话产业链大佬 - 工程机械行业专家电话会 20250109 摘要 Q&A 2024 年 12 月发布的最新数据表明，挖掘机市场的表现如何？ 根据我们 12 月份发布的最新数据，小型挖掘机整体增速超过 20%，中型和大型 挖掘机也分别保持在 18%到 20%左右的正向增长。与上半年相比，之前小型挖掘 机增长较快，而中大型挖掘机则处于阶段性疲软状态。当前市场已经呈现出大中 小三种型号的全面恢复趋势。这一恢复主要与基础设施建设有关，下游回款端明 显复苏，尽管对销量刺激不大，但回款逐步向好。因此，我们对 2025 年度中国 挖掘机国内市场持乐观态度。 雅鲁藏布江水电项目对行业需求有何影响？ 雅鲁藏布江水电项目投资规模约 1 万亿，对行业拉动效应显著。目前该项目处于 道路建设和爆破工程阶段，这将带动传统土方机械如挖掘机械、装载机和平地机 的销量。但对于起重机械和混凝土机械等设备，还需进一步观察其影响。总体而 言，该项目对不同品类的传统土方机械需求是长期且持续性的利好因素，对整个 行业具有显著带动作用。 雅鲁藏布江水电项目对挖掘机行业的拉动效应如何？是否有相关数据测算？ 目前我们行业内部并没有具体测算过雅鲁藏布江水电项 ...

特斯拉机器人量产计划超预期，国内外机器人产业链有望共 振向上 20250109 摘要 Q&A 今年以来，贵公司的财务表现如何？ 今年以来，我们公司的财务表现稳中有升。具体来看，第一季度的收入同比增长 了 8%，达到 3.5 亿美元。第二季度的收入继续保持增长态势，同比增长 10%，达 到 3.85 亿美元。此外，净利润也有所提升，同比增加了 12%。这些数据表明我 • 2023 年以来，公司财务表现稳健增长，一季度和二季度收入分别同比增 长 8%和 10%，达到 3.5 亿美元和 3.85 亿美元，净利润同比增长 12%，展 现出良好的市场策略和运营效率。 • 公司市场策略重点在于数字化转型、供应链优化和国际市场拓展，通过技 术升级、战略合作和市场开拓提升竞争力，未来三年收入年均增长率目标 为 10%以上，海外业务占比目标为 30%。 • 公司计划将研发预算提高至总收入的 15%，重点关注人工智能、大数据分 析和物联网等前沿技术，并加强与高校和科研机构的合作，以支持新产品 开发和技术创新。 • 当前行业发展趋势为数字化、智能化和可持续发展，公司将积极应对挑战， 抓住机遇，通过技术创新和绿色环保措施保持行业领先 ...

• 特斯拉计划 2024 年生产数千台人形机器人 Optimus，2025 年目标 5-10 万台，2027 年目标 50 万台，体现其从主题投资转向业绩兑现的战略转变。 • 国内企业如华为、字节跳动等积极布局人形机器人软件端，苹果公司的新 感知模型为机器人训练提供新思路，但硬件制造方面进展相对滞后。 • 2024 年被视为全球人形机器人元年，2025 年将重点关注应用场景拓展和 智能化测试，中国政府政策支持将加速产业发展。 • 英伟达发布全球首个物理世界模型及聚生智能机器人模型平台，大幅提升 研发效率，加速大模型迭代，推动行业技术进步。 • 当前高确定性投资机会集中于特斯拉产业链，如三花智控、拓普集团等， 以及边际变化大的零部件供应商，如林涛股份等，国产核心零部件也值得 关注。 • 国产机器人产业链尚不成熟，华为、字节跳动等公司及其产业链企业积极 参与，但仍需持续完善和发展。 • 2025 年人形机器人销量预测：特斯拉及其他厂商推动下，预计达到 1,000 台以上，海外市场需求增长显著，国内政府支持和企业出货量将进一步刺 激市场需求。 华为和其他国内企业在人形机器人领域有哪些进展？ 特斯拉机器人量产计划超预 ...

人形机器人重磅更新：特斯拉 optimus 未来三年出货量年均 10 倍增长指引下，产业路径与投资机遇展望 20250109 摘要 Q&A 近年来机器人产业链供给侧发生了哪些重要变化？ 近年来，机器人产业链供给侧发生了两个重要变化。首先是政策层面，全球尤其 是中美两国对机器人的重视力度显著提升，这体现在顶层设计和政策支持上。其 次，一些潜在的重磅玩家持续布局，带来了新一轮产业发展的热潮。这些因素共 同推动了机器人行业的快速发展。 对于未来机器人行业的发展趋势有何看法？ 我们认为，未来机器人行业将围绕海外和国产龙头双主线开展布局。在政策、技 术和量产节奏方面，将会有高频的催化因素推动行业发展。特斯拉等公司的新品 • 全球，特别是中美两国对机器人产业的政策支持力度显著提升，为行业发 展创造了有利环境。 • 特斯拉 Optimus 机器人技术更新迅速，自由度提升、本体减重、软硬件耦 合及智能化水平均有显著进步，但量产面临挑战。 • Optimus 机器人量产的关键前瞻指标包括内部训练效果、关键部件迭代进 展和供应链建设节奏，目前电机、减速器等部件性能及供应链建设仍需提 升。 • 特斯拉与供应商采用框架合同分批供货模 ...

锂电设备 2025 年度策略-看好国内龙头扩产重启&海外整车 农机行业的龙头企业尚未明确，而光伏行业的龙头企业则随着周期变化频繁更替。 相比之下，锂电行业多年来一直由宁德时代占据龙头地位。这对设备公司既有利 也有弊。利在于一旦进入龙头企业的供应链体系，可以保持较好的市场份额，并 • 农机行业龙头企业尚未明确，而光伏和锂电行业龙头企业则分别因周期性 变化和宁德时代的长期领先地位而呈现不同特征，这直接影响设备公司的 市场份额和议价能力。 • 过去一年，锂电设备公司面临行业景气度下降的压力，应收账款增加导致 减值损失增多，盈利能力受损；新签订单增速放缓，主要由于新能源汽车 销量增速放缓。 • 2023 年下半年，在政策刺激和新势力车企推动下，新能源汽车销量回升， 带动动力电池厂产能利用率提升，宁德时代等龙头企业产能扩张意愿增强。 • 动力电池厂扩产主要由宁德时代、比亚迪等头部企业主导，二三线企业因 盈利能力不足而扩产意愿较低；海外扩产更加理性，进度低于预期，主要 受制于下游需求和技术路线摇摆。 • 整车厂自建或合资建厂成为趋势，部分企业选择与电池巨头合作或技术授 权，以获取成熟技术并降低风险；锂电设备公司海外订单显 ...