**会议主题与涉及行业/公司** * 本次电话会议为长江证券“存储产业链”系列研究第二期，主题为“系统梳理洁净室板块的投资机会”[1] * 会议聚焦于**洁净室行业**，该行业下游主要应用于**半导体/电子（占比超50%）**，其次为医疗、食品饮料等[9] * 会议讨论覆盖洁净室产业链多个环节，包括**工程设计、工程总包、上游设备**，并分析了多家相关上市公司[1][9][13] **核心观点与论据：洁净室行业迎来高景气投资机会** * **驱动因素：存储超级周期与半导体资本开支扩张** * 存储行业需求受AI商业化驱动，呈现确定性高增长，而供给端因过去几年无大规模新建晶圆厂，导致供需缺口持续[5][6] * 存储原厂自去年Q4/今年Q1启动新一轮扩产周期，核心动作是**新建晶圆厂/洁净室**，预计今年资本开支达**1000亿美金**，明年将继续提升[7] * 洁净室是存储产业链中，继原厂之后**第一波有望规模兑现业绩的环节**[7][8] * 半导体大厂（如美光、台积电）及设备商（ASML、Lam Research、KLA）均指出，**洁净室空间不足是当前扩产瓶颈**，制约设备部署与产能释放，因此将增加无尘室面积[24] * **市场空间与投资占比** * 在晶圆厂总投资中，**洁净室投资占比约10%-20%**[12] * 伴随摩尔定律推进，对洁净室面积、承重等要求提升，需求持续扩张[13] **洁净室产业链投资机会分析（按环节）** * **工程设计与总包环节** * **设计端**：主要公司包括**太极实业下属的十一科技**、以及拟被**国投中鲁**收购的**世源科技**[14] * **工程总包端（核心讨论标的）**： * **竞争格局**：分为中高端（海外龙头益科德、台资汉唐/亚翔）及中低端市场。A股核心公司包括**亚翔集成（海外链龙头）**、**深桑达A（国内链国家队）**，其次为**圣晖集成**、**百诚股份**[14][15] * **市场区域与节奏**：资本开支聚焦**美国、东南亚（以新加坡为核心）、中国大陆**三大市场[19][20]。**海外（新加坡/美国）资本开支先行**，相关企业订单于2024-2025年爆发；**国内资本开支接棒**，相关企业订单于2025-2026年迎来爆发[25] * **核心标的分析**： * **亚翔集成**：深度绑定台积电、联电、美光等大厂。**高毛利的新加坡项目（美光等）驱动2025年业绩爆发**，净利率从2025年Q2约**10%** 逐季提升至Q4约**25%**[18][26]。未来增长看**新加坡后续项目追加**及**北美美光项目突破**（潜在订单规模**50-100亿人民币**），市值有望上看**800-1000亿**[21][22][26][28] * **百诚股份**：以境内客户为主（如中芯、华虹、长鑫、长存）。**2026年1-4月新签订单已达43亿元**，超2025年全年，预计上半年新签超**60亿元**，全年有望达**大几十到百亿**。预计2026年业绩4亿，2027年6-7亿[27][28] * **圣晖集成**：作为海外链补涨标的关注[29] * **深桑达A**：作为国内链国家队，预计在“两存”（长存、长鑫）等国内项目中占据最大份额（可能达**30%-40%至40%-50%**），是国内链补涨标的[23][29] * **上游设备环节** * **美埃科技**： * 主营**风机过滤单元（FFU）**，产品包括风机（设备）和过滤器（耗材）。下游**泛半导体（半导体+面板）收入占比约70%**[30][31] * **核心逻辑**：1) **国产替代**：国内市占率约**30%**，居首，性能比肩国际龙头且更节能[33][34]；2) **出海加速**：已进入英特尔、美光白名单，在马来西亚有产能，并于美国设厂。正参与**美光、台积电美国项目**投标，若突破将显著提升盈利[37][38][39]；3) **耗材占比提升**：耗材业务毛利率高**5-10个点**，2025年收入占比约**30%**，未来将持续提升，增强利润稳定性[40][41] * **订单节奏**：收入**85%** 来自国内，订单反映国内需求，滞后海外一年。**2026年1-5月半导体领域新签订单增速已明显提升**[35][36][37] * **盛剑科技**： * 主营半导体附属设备：**工艺废气处理设备、温控设备、真空设备**[42][43] * **核心逻辑**：1) **国产替代**：废气处理设备已批量出货；**真空泵（国产化率<10%）** 和**温控设备（国产化率<40%）** 已送样头部客户测试，预计2027年批量出货[44]；2) **出海**：跟随国内厂商出海，已在新加坡设立子公司[45] * 股权激励目标：2028年收入达**22.36亿**，较2025年翻倍以上[45] * **跨领域切入者** * **华康洁净**： * 原主营**医疗洁净室**，2024年设立电子洁净室事业部，利用底层技术（气体、废水处理系统等）相通性切入电子领域[46][47][48] * 已获**长江存储（上海宏茂微）、中微公司**等标杆客户订单，截至2025年底在手订单**2.99亿元**[47] * 预计2027年电子领域订单有望超过医疗主业[50] **其他重要信息** * 本次会议为长江证券跨团队（电子、建筑、环保、医药）联合研究[1][3] * 会议提及通过跟踪**亚翔集成的母公司（亚翔工程）月度收入**（如4月增**70%**，5月增**103%**），可前瞻预估亚翔集成季度业绩（约按母公司收入的**30%** 估算）[27]

邱世梁 浙商证券分析师: 好的，大家晚上好，我是浙商证券的邱世梁。今天我们团队给大家汇报一下我们整个的白 马龙头的系列的推荐。我们过去推荐了一系列的白马龙头。从工程机械，到船舶，到发动 机，到这个，到这个，我们说汽车零部件，家电零部件。等等龙头，还有到工业气体。今 天，我们要给大家这个汇报的一个公司叫三花智控。其实看三花智控过去二十年其实一个 成长史，其实就是我们认为它是一个偏教科书式的一个成长的历史。过去二十年其实公司 先后开启了。 第一个时候是产业的周期，第二个是说股票的牛熊的周期，就不同的，就是股市有牛有熊 但是每一轮的牛熊，或者每即便是熊市，就是说它有些产业它有可能不一定会下跌，甚至 可能上涨的，就会导致如果说你能产业穿越周期，那。那产业的接力，它就会导致，你整 个资本市场的接力。你去过去复盘，过去十几年，十四年，三花智控只有四年是下跌的， 四年，即便是股灾的 2015、2016 年，都是上涨的。只有一八年那种大级别的熊市，那个 这个其实有各种原因，各种原因，包括了汇率呀，各种原因，这个跌了 30%几。 其实三花历史上的底，就最近十年的跌幅没有超过 20%的，除了那一年，那么今年也接近 二十，我们可能 ...

行业/公司 * 本次电话会议纪要涉及的行业是**PCB（印刷电路板）钻针用钨钢棒材**行业，并延伸至**PCB钻针**制造与下游应用[2] * 会议核心讨论对象是用于生产PCB钻针的关键原材料——**超细径钨钢棒材**，特别是**高端钻针（如用于IC载板/ABF载板）** 所用材料[2][10] * 会议中专家以钻针制造商视角，分享了钨钢棒材的技术要点、市场格局、供应链现状及钻针需求趋势 核心观点与论据 一、 钨钢棒材的技术要求与品质判定 * **核心成分**：钨钢棒材主要由碳化钨粉和钴组成，碳化钨比例通常在90%到94%，钴的比例在6%到10%[3] * **品质关键**：优秀的钨钢棒材需同时具备**高硬度、高韧性、抗粘连**特性，三者需达到综合平衡[3][4] * 碳化钨比例越高，硬度越高；但过硬会导致脆性大，切削时易断刀，因此需要足够的韧性[4] * 韧性好可使钻针在微观偏摆（如1-2度）时高速旋转不易断刀[5] * 抗粘连确保切削时产生的粉尘或铜屑不粘附在钻针上[5] * **工艺难点**：核心在于**碳化钨粉的精细度**（越细越好）以及**烧结工艺**，日本厂商在此方面技术领先[5][11][14] 二、 市场格局与供应链现状（国产化替代） * **高端市场被日企主导**：高端棒材市场主要由日本厂商（如**三菱、住友、京瓷**）占据，其产品在稳定性和性能上领先[7][11] * **国产化替代正在进行**： * **直径0.2mm以上钻针用棒材**：国产替代较为顺利，**夏钨、中钨**等国内厂商的产品已能替代约80%的需求[24]。进口比例因日本出口限制正在下降，理论上可100%国产替代[24][64][69] * **直径0.2mm以下（用于IC/ABF载板）钻针用棒材**：目前**几乎100%依赖进口**（日本料）[58][59]。国产料断刀率高，尚无法满足要求，主要因对碳化钨颗粒精细度要求极高[23][24] * **日本供应收紧**：受出口管控影响，日本棒材供应商自5月起开始限制出口，订单满足率降至**20%**（例如订1万支只给2000支）[22][61][62]。7月1日后可能进一步收紧，但完全断供可能性不大[161][165][167] * **国内供应商排序**：根据测试情况，品质稳定性排序大致为：**春宝（台资） > 夏钨 > 中钨**；其他如大地、蓬屋等厂商目前主要做较大直径钻针或铣刀用棒材[10][81][82] * **极端情况预案**：若日本完全断供，0.2mm以下小钻针可能优先选用**春宝、夏钨**等品质相对稳定的厂商产品进行替代[155][156][157] 三、 成本与价格分析 * **棒材成本占比**：在PCB钻针成本中，钨钢棒材成本根据钻针刃长不同而变化。以一根长度330mm、成本15-20元的棒材为例，若切成5.5mm长（约60段），每段（即每支钻针）对应的棒材成本约**0.25-0.33元**[7][8][9] * **棒材价格区间**： * **日本高端料（用于0.2mm以下）**：价格波动大，最高时达**30-40元/根**（330mm长），目前回落至**10多元/根**[41][42][44] * **日本/国产中低端料（用于0.2mm以上）**：价格较低，目前约**8-9元/根**，价格高峰时也曾涨至20-30元/根[46][53][54] * **钻针价格差异巨大**：钻针价格随直径减小、长径比（纵横比）增大而显著上升。 * 示例1：直径0.2mm、40倍长径比（刃长8mm）的钻针，售价可达**10-12元/支**[27][96] * 示例2：直径0.3mm、20倍长径比（刃长6mm）的钻针，售价不到**2元/支**[27][28] * 示例3：直径0.2mm、30倍长径比并加陶瓷涂层的钻针，售价约**4元/支**[94] 四、 下游钻针需求与趋势 * **AI服务器升级驱动需求**：从GB200到Rubin平台，PCB板厚增加（如至6.7mm），导致**钻针用量和单价齐升**[99][100]。 * 示例：钻一个厚板孔，从用2支针（短刃1.8元+长刃4.5元=**6.3元/孔**）变为用3支针（增加一支10元的长刃针），成本升至**约16.3元/孔**，单孔成本增长约159%[101][103] * **钻针需求旺盛**：钻针制造商处于**满产满销、供不应求**状态，客户需求持续增长[138][139][140] * **产品结构升级**：高价值钻针（如小直径、高长径比）出货占比提升，带动公司钻针**平均售价（ASP）持续上涨**，从3月的约**1.8元/支**提升至目前的**2元多/支**[142][146][147] * **产能与销量增长**：钻针产销量每月保持约**10%-20%** 的环比增长[145] 五、 新技术与材料方案挑战 * **Rubin平台方案未定型**：Rubin Ultra（或类似高端方案）可能采用**M9（麻九）材料+Q布（石英布）** 或 **M9材料+PTFE（铁氟龙）** 基板，两者均面临挑战[129][186][187]。 * **M9+Q布方案**：对钻针磨耗极大，钻针寿命可能仅**200孔**，导致良率低[129][187] * **M9+PTFE方案**：材料软，钻孔后排屑困难，易造成孔内残留（节流）问题[129][187] * 最终方案仍在测试，尚未批量，预计批量可能要到**第四季度**[177][188][195] * **涂层技术应用**：为应对高磨耗板材，高端钻针普遍采用**陶瓷膜（类金刚石、氮化硅等）涂层**以增强润滑、抗磨耗和排屑性能[92][93][133][135] * **钻针寿命**：当前AI服务器板（如GB200）钻针寿命约**300-500孔**，有厂商正尝试将寿命从500孔提升至700孔[127][197][198] 其他重要信息 * **认证周期**：新的钨钢棒材供应商导入PCB钻针厂并完成认证，周期约**半年**[14][19] * **库存情况**：钻针厂通常备有**3个月**的安全库存以应对供应链波动[162] * **欧洲供应链**：作为潜在替代来源，欧洲的钨钢棒材价格仍在上涨，成本需评估，目前非主要供应渠道[174] * **应用细分**：**直径0.2mm以下的钻针**主要用于**IC载板和ABF载板**，其需求量占整个PCB钻针市场的比重很小，约**5%**；而0.2mm以上（含）占比约**95%**[25][26] * **与HDI板的区分**：会议明确指出，服务器板中更小的孔（如0.15mm、0.1mm孔径）多由**HDI板的激光钻孔**技术完成，与机械钻孔钻针无关[76][77][78]

薛宏伟 国联民生证券电子首席 1: 好的。各位，尊敬的这个投资人，大家晚上好，我是，国联民生电子首席薛宏伟。 薛宏伟 国联民生证券电子首席 2: 那么今天也是这个第一天履行，也有非常多的一些这个感就是感言什么的也想跟大家说， 反正也基本上都在这个我的微信公众号上，就是叫科技伟略，后面我们整个这个国联民生 电子的相关的一些内容的发布也会在这个微信公众号上，也希望领导们多多这个支持。然 后另外就是因为整体的这样一个形式，因为之前在在在前次的时候更多的是比如说像这个 线上腾讯会议，然后包括这个外部的电话专家电话会等等的一些形式，就是目前履行的话 应该还是在一个平台适应的过程当中，但是因为就是行情也是比较变化比较快吧，所以也 是趁着就是履行的当口，然后也给大家跟进一下这个最近的观点，那往后面。 去看到底是沿用这个，比如说像腾讯会议小范围的形式，还是进门财经的公开电话会的形 式，可能这个，可能我们团队在这在商榷吧，那另外。也给大家这个也给大家介绍一下， 就是在国联民生电子团队，现在应该也有这个十到十二个人，可能十到十三个人吧。然后 后面可能也会有一些新的小伙伴加入进来，也可以说我们应该是整个电子卖方团队应该是 实力不说 ...

2026 年上半年化工实业板块业绩预计明显改善，主因化工品价格回升 及市场行情好转。 己二腈项目 2025 年底满产，目前负荷率维持在 75%-80%，生产遵循 以销定产原则。 磷氟新材料项目 2026 年 4 月试运行，氢氟酸产能 1.5 万吨，负荷率约 50%，产品销往中间商。 煤化工业务受益于"十四五"收官及"十五五"开局，项目加速落地， 订单占比预计大幅提升。 2026 年经营目标：新签合同 4,000 亿+，营收 1,900 亿+，利润总额 85 亿，目前进展匹配时间进度。 海外业务收入占比近 30%，一季度境外新签订单同比增 130%，中东等 传统市场需求持续释放。 公司短期内无调整分红比例计划，实业板块作为重要增长曲线将向尼龙 66 等下游产业链延伸。 Q&A 请介绍一下公司 2025 年化工实业板块毛利率低于化工工程板块的原因，以及 如果己二腈项目实现盈利，对整体毛利率的潜在影响？ 化工实业板块的毛利率低于工程板块，主要有两个原因。首先，化工实业受化 工品市场价格波动影响显著，其盈利逻辑与工程领域不同。工程业务的利润相 对稳定，收入与工程量直接挂钩，毛利率基本维持在个位数水平。而化工实业 的盈 ...

涉及的行业或公司 * **行业**：人工智能（AI）行业、科技行业、半导体行业[3][5][8] * **公司**：超大规模云服务商（Hyperscalers）、AI相关公司（包括半导体公司、超大规模云服务商及其他AI相关公司）[8][16][36][37] 核心观点和论据 * **AI投资热潮持续且规模扩大**：科技投资占GDP比重已超过1990年代高点，超大规模云服务商对2026年的资本支出预期比6个月前高出近80%，AI相关投资有望在未来几年内达到甚至超过1990年代科技投资热潮的峰值水平[8][16][19] * **宏观失衡状况与1990年代不同**：与1990年代科技泡沫时期相比，当前AI热潮中，除投资激增外，其他三个关键宏观失衡信号（利润率下降、企业融资需求与杠杆率大幅上升、经常账户赤字扩大）均未出现，企业利润率保持高位，企业部门整体财务平衡稳定，经常账户赤字收窄[3][7][20][21][30] * **市场估值已计入大量乐观预期**：自ChatGPT发布以来，AI相关公司的市值增长已从2025年11月约19万亿美元增至约27万亿美元，这已超过对美国经济AI潜在资本收入现值（PDV）的基线估计（9万亿美元），要弥合市场估值与宏观经济收益估计之间的差距，需要依赖更乐观的假设（如更快的采用率、更高的资本份额、更高的生产率或美国公司获取全球收入的能力）[3][40][41][46][47] * **市场面临“盈利泡沫”风险**：强劲的盈利增长掩盖了高估值风险，市场隐含的假设是AI相关公司能持续获得高于平均水平的利润份额，且投资热潮本身推动的盈利具有持续性，但存在市场过度外推近期趋势的风险，即盈利可能在投资周期高峰后无法维持[3][4][56][57][62][85] * **宏观经济背景更为脆弱**：与1990年代广泛的国内需求繁荣不同，当前AI热潮之外的宏观经济（如非科技投资、消费者支出、实际可支配收入增长）表现疲软，AI热潮可能掩盖了AI支持领域之外更脆弱的宏观背景，这降低了类似2001年衰退的失衡风险，但使经济对冲击（包括对乐观AI宏观叙事的挑战）更加脆弱[3][78][80][84] * **市场动态显示波动性上升**：尽管信贷利差保持紧缩，但股票波动性（尤其是单股波动性）在最近几个月明显上升，隐含相关性降至创纪录低点，半导体指数等窄基指数的回报率已与1990年代末期纳斯达克的回报率相当[63][64][68][72][74] * **投资建议：在控制下行风险的同时保持投资**：在投资周期见顶之前，强劲的盈利可能继续主导估值担忧，因此建议寻找在控制下行风险的同时保持投资的方式，预计股票波动性可能进一步上升，增加看跌保护或看涨期权替代的吸引力，考虑到AI领域之外更脆弱的宏观图景，利率在投资热潮高峰后最终显著下降的风险高于正常水平[4][88] 其他重要内容 * **方法论说明**：报告通过比较AI相关公司市值增长与AI对宏观经济潜在收益的现值估计（PDV）来评估市场定价，并调整了基线回报、非AI业务贡献等因素以更准确估计AI带来的价值[35][41][45][49] * **潜在风险因素**：AI投资热潮的放缓或遇到融资限制、收益实现速度慢于预期或成本限制采用、以及可能降低资本支出密集度的创新，都可能对当前强劲的盈利假设构成挑战[62] * **历史对比的局限性**：虽然与1990年代末期的对比目前看来令人安心，但类比只能提供有限参考，本轮投资热潮的宏观背景及其可能产生的脆弱性可能不同[77]

会议助理: 在转。 分析师 1: 好的，尊敬的各位投资者，大家晚上好，欢迎大家参加我们今天晚上空天有清第十六期的 第十六期的电话会议汇报。今天晚上的话，我们主要聚焦讨论的一个话题是连接器企业布 局了哪些关于光的业务，因为连接器企业的话其实。连接器企业的话，其实也是我们最近 这段时间在整个军转民 AI 大的方向里面，其实重点推荐的方向。然后我们在此前的时候， 其实。此前的时候其实，重点推荐的其实更多是国产算力的一个逻辑。国产算力这部分的 话，其实更多是高速和液冷，说白就是连接器本质而言就三大三大底层的这个路线，说白 了就是这个。 光电液三大类，然后我们此前重点推荐的方向的话，其实就是，电和液。各位领导好，不 好意思，刚才那个信号有点断。就是我们此前在连接器赛道重点推荐的中航光电和航电电 器，它们电和液，就是高速线缆模组以及液冷方向的产品，其实更多是跟随国产算力，然 后在下半年会有一个快速开启、快速放量的一个阶段。然后连接器本质的话，三大类就是 光电液。而光这部分业务的话，其实中航光电和连接器也都有所布局，所以我们今天晚上 的话讨论的一个主题更多是聚焦在光的这部分业务，然后去看一下中航光电和连接器他们 具体所做的 ...

张菁 浙商证券分析师: 好的，各位领导晚上好，非常荣幸有机会来跟大家汇报我们那个此前重点推荐的优质龙头 白马标的中际联合。那么我是浙商大制造子行业负责人张菁。那么一句话来介绍公司，公 司是风电高空安全作业设备的龙头，那么电力设备领域我们认为会打开公司的一个新的一 个成长边界。那么我们从几个方面来跟各位介绍这个公司，首先这个公司是做什么的，它 是全球风电高空作业设备龙头，业务它目前是覆盖。覆覆盖这个风电、工业与建筑等领域 那么它主营业务有两大块，一个是高空安全作业设备，然后安全防护设备。 那么其中它的这个高空安全作业设备的主要产品是升降机、免爬器及自爬器。那么高空安 全防护设备主要是爬梯、救生缓降器、滑轨和防坠落系统。那么目前公司营收它大概是一 半是国内，一半海外，海外的毛利率显著高于国内的毛利率十个点以上。那么公司过去它 做的如何？其实我这里就不赘述了，在过去的路演里面我们也反复提到，它基本上是在从 2010 年以来国内风电新增装机出现了两轮的波动的情况下，在这样的背景下，它在过去 十年收入和利润的复合增速依旧能保持 30%，接近 30%的这样的复合增速，所以是一个 非常优质的一个细分领域的龙头。 那么我们重 ...

**行业与公司** * 本次电话会议主题为“缺电产业链”，由中信建投大制造组（电新、机械、汽车）联合解读[1] * 行业涉及**北美缺电**背景下的**燃气轮机（燃机）**、**内燃机**、**固体氧化物燃料电池（SOFC）**、**柴发（柴油发电机组）**、**气发（燃气发电机组）** 等相关产业链[1][4][5][18][20] * 讨论的公司包括： * **海外公司**：GEV、卡特彼勒（Caterpillar）、BE（Bloom Energy）、康明斯（Cummins）、Generac、Howmet、伊纳巴赫等[1][7][16][19][21] * **A股/国产公司**：中国动力、杰瑞股份、潍柴动力，以及联德、豪迈等零部件供应商[9][13][16][18][22] **核心观点与论据** **1 行业整体景气度与基本面** * **北美缺电问题持续**：北美缺电的供需问题未获根本性解决，电力供给形势在未来至少两到三年内可能不会发生根本扭转，需求依然积极[5][6] * **产业链基本面强劲**：基本面非常强劲，海外主流标的（GEV、卡特彼勒、BE）股价创历史新高或接近新高[1] * **产能瓶颈与国产替代**：全球产业链各环节产能形成明显瓶颈效应，国产产业链的替代和补充效用预计从今年下半年开始持续体现，基本面逐步兑现[2] * **价格支撑强劲**：燃机价格有很强支撑，下半年可能继续上行[4][5]；柴发产业链出现量价齐升，价格每年普涨[21] **2 细分领域与公司观点** * **燃气轮机（燃机）**： * **订单与接单**：中国动力累计接单已超100台（自23年起），其中今年已接50多台，预计今年新增订单超100台问题不大[9][10]；杰瑞股份燃机订单不断涨价，先涨20%，近期订单又涨20%[13][14] * **价格与盈利**：轻燃价格上涨超过50%[10]；中国动力的燃机业务利润贡献预计在今年九月份或四季度开始兑现[10] * **扩产与展望**：海外燃机端扩产不明显，有利于国内订单导入[6]；国产燃机出海是长期稳定业务[16] * **柴发/气发/SOFC（以潍柴动力为例）**： * **柴发业务**：预计今年出货3500到4000台，2027年预计5000-6000台，2028年预计7000-8000台；去年全球市占率超10%，中长期目标做到全球30%[19] * **气发业务**：具备成熟柴改燃技术，产品覆盖450千瓦到1.6兆瓦；2.5兆瓦产品已达接单条件，7兆瓦级别产品预计年底达接单条件[20]；明年预期1000-2000台，具备超预期可能性[20] * **SOFC业务**：产能目标为2026年30兆瓦、2027年200兆瓦、2030年1吉瓦（GW），可能随需求上调[20]；行业当前定价约3000美元/千瓦时，预计明后年毛利率转正[21] * **盈利水平**：去年柴发均价200多万出头，毛利率已超40%[21] * **零部件环节**： * 同时受益于国内和海外燃机需求，一季度已进入业绩兑现周期，呈现逐季度同环比增长[7] * Q2零部件环节在业绩兑现上仍有明显表现，高温合金、叶片、铸锻件等环节出货和利润预计同环比走高[7] **3 市场调整与投资机会** * **近期调整**：近期产业链标的出现调整，调整幅度基本在30%左右，部分个股更深[4]；潍柴动力调整了20%多[18] * **调整性质**：更多是交易层面的反复和行业原因，公司经营正常[4][6][13]；基本面支撑依然非常强[6] * **投资机会**：短期调整不改长期看好，国产链仍有非常大机会[2]；业绩兑现期将持续，未来几个季度会持续体现[7][8]；建议关注具备机头资源、主业扎实、逐步切入核心环节的公司[14][16] **其他重要内容** * **财报季预期**：未来一两个月将迎来海外及A股二季度财报季，预计缺电情绪和需求仍会比较旺盛[6] * **灵活性品种**：SFC（或为SOFC笔误）、内燃机等灵活性供给品种，可能存在订单持续提升并催生扩产预期的概率较大[7] * **主业情况**： * 中国动力的船用发动机业务（全球市占率40%）排产已到2030年，产能利用率非常高，今年主业盈利扎实，一季度估计有近10亿利润，全年预计50亿利润，明年预计70亿利润[11] * 杰瑞股份原有油气钻完井及天然气主业在慢慢恢复，预计今明有20%增长[15] * 潍柴动力的重卡主业持续看好，处于内外需同步向上趋势[19] * **估值比较**：潍柴动力股价相对海外同行（卡特彼勒、康明斯）仍存在显著折价[19]；中国动力若考虑少数股权注入等因素，当前估值非常低[12]

会议助理 2: 专家，要不咱开始吧。 行业专家: 好的。 分析师 1: 李主任身边也可以，行，那个，我就先问了，最近的话，那个氧化锆说那个日本那个那边 在断供，或者说负荷在下降，想问问最近的这个情况到底是什么样子，就是整个的这个， 就过去可能从年初吧，或者说去年，因为去年当时就说那个氧化钇不是对日本就要这个断 供，年初来确实没有怎么给日本供，想问问整个情况的一个变化。 行业专家: 行好的。就是首先就是您，我先大概的说一下，就是您刚也提到，就是首先就是氧化钇涨 价这个事情其实已经发生，到现在为止应该是有一年差不多一年半的时间，然后就是对， 就是具体影响到我们这个就是齿科锆块，就是因为它那个东曹他们是粉体，然后艾利特就 是它下游是锆块，我就这样区分一下，然后就是它对这个由于粉体的价格就开始有些波动 后来差不多。差不多是从去年年中影响到就是这个锆块的价格，然后，一直到其实从去年 年中开始，然后就有一些价格上涨，然后一直到现在，因为今年就是这个政策又进一步的 变化，然后导致今年差不多是三四月份开始，然后价格又有一些新的动向。 好的，明白。我觉得这个供应这个事情肯定跟那个价格也在表现，国内外不是那个氧化钕 本身价格走势 ...