涉及的行业与公司 * 行业：零售硬折扣行业、零食行业、量贩零食店、折扣超市[3][5] * 公司：万辰集团、鸣鸣很忙（文中亦称“很忙”）[2][5][7][17] 行业发展趋势与核心观点 * 硬折扣模式本质是从品牌代理人转变为消费者的代理人，通过提高消费者剩余获得高复购和粘性[3] * 硬折扣模式在欧美成熟市场占比达20%至30%，在中国仅为4%左右，增长潜力巨大[3] * 零食是折扣化改革的先行品类，因其利润率高，未来其他行业也将逐步进行类似改造[3] * 硬折扣超市过去几年复合增速超过90%，属消费领域高速发展赛道[2][5] * 零售业态（如量贩零食加省钱超市模式）仍处于高速发展阶段，零食品类饱和后将逐步向超市方向发展[14] 市场空间与竞争格局 * 零食行业为万亿级市场，渗透率低，两家主要公司合计市占率仅10%左右，行业第一的公司市占率不到2%[4][15] * 行业开店天花板约8-10万家门店，两大品牌分别开到3万家没有问题[11][24] * 关键竞争在于各公司在不同品类中的竞争优势[4][15] * 自有品牌对传统品牌商构成冲击但属正常现象，两者可在同一货架不同价位带共存[19] * 美团等新竞争者（如硬折扣超市）是潜在风险，但其线下发展速度不快，下沉市场渗透率低[18] 公司扩张与布局 * 2024年万辰一年开店1万家，预计2026年鸣鸣很忙开店8,000家，扩张能力强劲[2][5] * 万辰主要布局东部和北部，鸣鸣很忙集中于南部，西北地区也在积极扩展[2][7] * 即使在密集布局的浙江，2026年仍有新店开设，网格式渗透提升密度仍有空间[2][7] * 东北、西北等空白区域加速扩展以占据更多市场份额[7][8] * 县城和乡镇市场是布局重点，占比达60%，满足空白市场需求[2][5][10] 下沉市场与竞争优势 * 零食水饮具必选消费属性，不易被电商取代，更适合线下[2][5][18] * 在县城乡镇市场，当地传统夫妻店难以竞争，只能选择加入连锁体系[6] * 西北等区域零食饮料刚需存在，电商涉足少，竞争不激烈，房租和竞争成本较低[10] * 县城乡镇门店回本周期可能仅需半年，显示这些区域仍有很大开店空间[10] * 线下零食店的不可替代优势在于购物体验（如烘焙香味）和即时满足需求，避开了与线上平台直接竞争[21] 供应链与运营效率 * 万辰在全国建立超60个仓库，西部仓库布局基本完成[2][9] * 供应链运输效率显著提升，大部分地区已实现次日达[2][9] * 数字化管理提升效率，压缩成本，实现正向循环[4][17][20] * 数字化驱动减少人为因素，实现公平采购体系，优化选品及自有产品开发[20] * 量贩零食店SKU数量少、管理复杂度低，更容易实现数字化转型[20] 财务与盈利能力 * 零食品类加工层级深、品牌分散且毛利率高，主要公司（如万辰和很忙）上游议价能力强[4][16][17] * 2026年零食行业5%的净利润水平有支撑，2027年大概率也能维持[4][17] * “零食+”模式下，净利率可维持在较高水平，至少达到5%[23] * 若扩展非零食品类比重增加，净利润可能会下降，但整体市场规模将扩大[17] 品类扩展策略 * 目前以零食为主，因其管理难度低、复购率高且利润较高[12] * 扩展至生鲜水果等领域难度较大[12] * 倾向于拓展冻品、熟食烘焙、低温奶及潮玩等利润较厚、管理难度适中的品类[12] * 以休闲食品为核心，拓展冻品、熟食烘焙、低温奶及潮玩五个品类具备优势[12][14] * 同店增长20%左右的数据非常理想[13] 发展预期与估值 * 到2026年，某品牌至少可实现20亿元归母净利润[4][22] * 给予高成长赛道20倍PE估值，市值底部约400亿元[4][22] * 若门店达3万家，对应市值空间约800亿元，至少还有一倍以上增长空间[4][22] * 门店扩展完成后，即便遇到挑战，800亿市值仍有支撑力[22] * 2026年和2027年的开店速度预计会非常快[11]

对话陕西煤炭专家 - 去产能后煤炭市场走势预测 20260107 摘要 国家发改委对电煤中长期合同履约不佳的煤矿进行核查，导致 34 个煤 矿中 26 个退出保供名单，涉及晋陕蒙地区约 7,000 万吨产能，旨在提 升煤矿履约积极性，并严格执行国家基准价加浮动机制。 陕西省退出保供名单的 26 个煤矿将立即执行减产，但对陕西整体影响 有限，因 2027 年预计有 1,000 多万吨优质增量补充，产量目标仍为 8 亿吨，2025 年实际产量约为 7.95 亿吨，略低于预期。 陕西地区长协合同定价采用基准价加浮动机制，陕煤集团调整结构，提 高关中劣质煤长协比例，降低陕北优质煤比例。延长集团因含硫量高， 实际价格低于公布月度价格。陕投集团主要保障自身电力需求。 国家对民营煤矿采取惩戒措施，确保其遵守长协履约规定，而国企不涉 及此类问题。曹家滩煤矿获得 800 万吨核增，是之前已办理完毕手续的 公告宣传。 全国范围内预计有 7,000 万吨煤炭产能需要退出，主要集中在动力煤矿， 不涉及焦煤矿。陕西省约为 1,000 万吨，其余省份合计约 6,000 万吨。 这些退出产能并非全部实际生产中，部分为劣质或资源枯竭的小型民 ...

行业与公司 * 涉及的行业为智能驾驶（智驾）、智能座舱（智舱）、Robotaxi及汽车制造业[1] * 涉及的公司为千里科技，一家定位为“AI原生汽车科技平台公司”的A股上市公司[3] 公司战略与定位 * 公司整体战略是成为“AI时代的华为”，为全球车企提供开放共赢的软硬一体技术解决方案[1][3] * 采用“双轮驱动”模式：一方面依托力帆和吉利的制造基础维持造车资质与产能；另一方面聚焦智能驾驶、智能座舱和Robotaxi等科技业务[3] * 通过提供软硬一体全线交付（交钥匙模式）解决方案，应对传统OEM研发难度大和纯软件公司商业模式脆弱的行业挑战[1][6][13] * 致力于构建开放联盟，与顶级OEM厂商深度合作、数据共享[1][6] 管理层与股东背景 * 管理层技术、资本、工程背景雄厚：董事长应奇（旷视联合创始人，负责技术线大模型战略）[1][4]、副董事长包奕（前摩根士丹利证券中国CEO，负责战略和资本运作）[1][4]、王军军总（华为chiplet前总裁，负责工程化和客户方案落地）[1][4] * 股东构成提供多重支持：吉利通过满江红架构持股并深度协同[1][4]、重庆政府提供政策支持[1][4]、梅赛德斯-奔驰作为战略股东兼客户（2025年12月完成股权交割）[1][5][8] 核心业务进展 智能驾驶（智驾）业务 * 智驾系统已上线极氪车型，并将在2026年随吉利全系车辆放量推广[1][10] * 在2026 CES上发布了GASD 6.7版本，已通过OTA推送至极氪车型，在复杂场景下实现完全城区NOAV功能[1][11] * 技术提升显著：含模量从30%提升至80%以上[7]；GASD 6.7版本含模量提升至2,500万有效参数量[1][11]；实现了L2+到L4统一技术路线的数据闭环[7] * 研发团队约1,500人，采用模型开发与工程开发有机结合的研发方式[12] 智能座舱（智舱）业务 * 计划拓展至智能座舱领域，已与股东梅赛德斯合作提供产品，未来也将以软硬件一体解决方案形式提供服务[4][13] Robotaxi业务 * 已率先在成都落地[1][10]，并与曹操出行等战略伙伴合作，在杭州、苏州、重庆等核心人口城市推进[4][16] * 提供支架直仓方案和数据资产服务，运营主体为合作伙伴[16] * 分阶段推进，计划在未来18个月内实现“10城1,000辆车”的战略目标[10][15] * 预计在2026年底至2027年上半年出现拐点，实现初步商业化试运行[4][17] * 目前正依托现有579系列中的一款车型进行测试，目标推出通用车型[16] 制造业板块 * 表现稳健，是公司的基石业务[9] * 摩托车业务年净利润超1亿元并持续增长[1][9] * 汽车制造销量全年累计销售达10.63万辆，同比增长近84%，规模效应显现[1][9] 客户与合作 * **吉利**：Alpha客户，吉利所有全系智驾方案均由千里科技提供[17]，2027年将有60余款车型全面搭载千里系统[8] * **梅赛德斯-奔驰**：战略股东兼客户，投资13亿，将在智舱和智驾方面深度合作[8]；公司正参与英伟达与梅赛德斯在2027年的合作项目[14] * **国际拓展**：解决方案将配套吉利全系海外车型[17]；正积极接洽海外客户，产品已在部分K客户中渗透[14] 公司治理与资本规划 * 上市公司对智驾子公司持股比例为60%，拥有强控制权[18] * 未来不排除提升对智驾子公司的持股比例以增加经济利益份额，相关调整预计在港股上市后进行[18][20] * 子公司上市需评估其盈利情况、经营状况及产品交付能力（尤其对Alpha客户）[21] * 高层管理团队分工明确：董事长王军总负责全局战略[22]；联系CEO陈奇总负责从设计到量产交付的全流程[22]；CTO杨沐总专注于核心技术研发与前沿研究[12][22] 其他业务布局 * 在机器人领域已有从大脑到硬件的技术储备和团队布局，具体发展视行业情况而定[19]

锂钴研究：2026Q1 正极排产解析，全年需求展望 20260107 摘要 2025 年全球新能源汽车销量达 2,110 万辆，同比增长超 20%，中国市 场受益于新能源商用车和购置税减免政策，增幅接近 30%。预计 2026 年中国新能源汽车销量同比增长约 17%，全球动力电池装机容量预计同 比增长约 30%。 2025 年储能电池出货量超 620GWh，同比增长超 70%。预计 2026 年全球储能电池出货量将超过 1TWh，并于 2027 年维持强劲装机状态。 整体电池需求预计同比增长 25.5%，达 2,900GWh 左右。 锂材料价格显著上涨，碳酸锂均价约 7.2 万元/吨，预计 2026 年均价将 超 10 万元/吨，一季度有望达 15 万元/吨，若复工节奏超预期，或冲击 20 万元/吨。锂矿供应虽有非洲、南美增量预期，但政策和政局不稳定 因素可能影响实际投放量。 三元材料产能过剩，有效产能超 300 万吨，实际需求仅百万吨级别。铁 锂方案逐渐被下游认可，海外企业也开始提升铁锂产品出货，这一趋势 将在未来几年继续增强。 Q&A 2026 年锂电池市场的整体预期如何？ 根据初步统计，2025 年全球 ...

行业与公司 * 纪要涉及的行业为**白银行业**，涵盖全球及中国、美国、印度等主要市场的供需、政策、金融交易与价格分析 [1] 核心观点与论据 **1 供需基本面：长期存在刚性缺口，光伏需求主导** * 白银市场已持续四五年处于**供小于求**状态，且**需求缺口不断扩大** [4] * **2025年需求缺口预计约为3,600多千克** [2][4] * 供应增长受限源于其**伴生矿特性**：**70%以上**的白银是铜、铅锌等主矿的副产品，产量无法快速增加，新矿开采周期长达**七八年至十几年**，导致供应短缺具有刚性特点 [4][5] * 需求端，**光伏产业占据了超过50%的需求份额**，且预计将继续增长 [5] * 未来几年供应端的**复合年均增长率仅为1%~2%** [5] * 新兴领域如新能源、电子、5G和人工智能也将带来需求增长，但主要增长点仍在光伏产业 [5] **2 政策环境：中美强化战略资源管控，印度推动金融化** * **中国**：调整白银出口政策，实施**出口许可制度**，需通过商务部审批，旨在保障国内**光伏、新能源汽车以及高端电子制造业**等下游产业的供应链安全与成本优势，确保未来**5到10年**关键金属供应稳定 [2][9][12] * **美国**：将白银列为**国家安全关键矿物**，旨在保护国防、能源和高科技产业发展所需的战略性资源，确保国际竞争地位 [2][10] * **印度**：策略与中美不同，更倾向于**推动白银金融化**，盘活民间储备，促进国内珠宝制造业发展和投资者利益保护 [2][11] **3 价格与市场情绪：短期存回调压力，中长期趋势看涨** * **近期走势**：2025年12月末价格微跌，2026年1月初回升，目前**沪银期货价格接近2万元** [3] * **短期判断**：投资情绪接近高潮，叠加交易所措施（如CME提高保证金），价格存在回调压力，**可能回调至去年9-10月水平（约1.2万元）** [4][18] * **中长期展望**：受供需缺口、国际形势动荡、地缘政治紧张及能源问题影响，作为避险资产，白银价格在未来**两三年甚至三五年**内有趋势性上涨空间 [4][18] * **历史对比**：当前上涨由**供需缺口和金融投资需求双重驱动**，不同于1980年亨特兄弟的寡头操控或2011年主要由宏观政策驱动的行情，且当前金融市场规则与控制力更强 [17] **4 金融市场与交易动态** * **内外盘价差**：目前**沪市（内盘）行情高于CME（外盘）**，但中长期看可能不可持续，因国内需求大且出口政策管控，缺乏大量出口动力 [2][13] * **逼仓传闻**：近期某欧洲银行逼仓传闻**可信度较低**，但反映了市场情绪 [4][14] * **交易所措施**：芝加哥交易所提高保证金以抑制波动，短期内可有效压制价格上涨幅度和平息投机情绪，预计影响持续**1-2个月** [4][14][15] * **国内措施**：目前国内尚未采取提高保证金措施 [16] * **与黄金关联**：白银ETF持仓与黄金ETF持仓有很强同向性，金价走势对白银行业构成支撑，但近期白银加速上涨可能已透支部分涨幅 [20] **5 产业链与市场结构** * 产业链包括上游矿商、中游冶炼企业和贸易商、下游工业生产商和制造商 [6] * **深圳水贝市场**：贵金属交易频繁，服务大量散户投资者，交易门槛低，报价基于国内外期货市场价格，对散户心理预期有影响，但对大型机构影响有限 [6][7] * **现货交付**：市场存在一定程度的**虚报库存现象**，许多商家不一定有实际库存，而是能调动资源，交易多不受国家机构监管 [8] 其他重要内容 **1 潜在风险与不确定因素** * **光伏技术替代**：光伏行业在研究用**铜替代银浆**，但尚未完全形成共识，大规模量产及市场接受度有待观察，企业态度谨慎 [19] * **价格波动风险**：白银价格大周期上涨主要受情绪面推动，变化迅速剧烈，当前价格过高，**短期内存在较大回调风险**，且即使后续反弹也可能难以突破前高 [21] * **信息噪音**：市场存在诸多传闻（如摩根大通借给印度4,000吨白银），需要时间辨别真伪，可信度较低 [23] **2 具体事件与数据** * **上海港事件**：据称上海港阻挡了**2,500万盎司**白银出口，根据商业逻辑应属实，但具体细节待确认 [22] * **情绪驱动因素**：除供需外，其他金属价格上涨、**黄金价格创下新高**也带动了白银市场情绪 [3]

当前时点如何看煤炭板块？20260107 摘要 煤炭产能置换政策收紧传言引发市场关注，若 2026 年严格执行，或影 响煤炭供应，但需验证政策实际落地情况。 内蒙古鄂尔多斯减产传言部分属实，源于 2020-2025 年治理政策，但 具体数据未完全确定，对外蒙煤矿特别许可证撤销影响有限。 焦煤期货价格上涨主要受情绪面推动，库存偏低及补库需求提供短期支 撑，但下游钢厂盈利状况或限制上涨空间。 螺纹钢毛利接近盈亏平衡，焦煤价格过高将压制钢厂利润，从而间接限 制焦煤价格上限，需关注供需变化。 光伏装机减少有望改善燃料需求，供给增量有限及进口平稳，供需改善 确定性较高，中枢价格有望平稳提升，应重视煤炭板块投资机会。 在需求预期不乐观情况下，煤价上有顶下有底，推荐具有成长性和价格 弹性的公司，如港股兖矿、力拓发展和 A 股电投能源，以及稳健红利的 中煤港股。 政策态度从保量向稳价转变，2025 年反内卷政策及超产核查文件表明 政策变化，2026 年需求有望改善，重视供需改善确定性高的配置机会。 Q&A 当前煤炭市场上有哪些主要传言？这些传言的真实性如何？ 未来供需情况将成为关键因素。如果今年（2026 年）确实实施了严格 ...

对话非银：2026 年险资配置煤炭有哪些期待？ 20260107 2026 年保险行业的保费增量规模预计约为 3,000 多亿元。根据测算，26 年总 行业的人身险保费收入大概可以达到 4.8 万亿元，对应的总保费增速约为 10%。关于流入资本市场的资金，根据监管要求，30%的新增保费用于投资 A 股。假设经营性现金流与总保费之间有一个比例关系，大致在 50%至 55%之 间，那么按照这一比例计算，新增保费中用于投资 A 股的部分可能在 3,000 亿 至 7,000 多亿之间。 具体来看，如果仅考虑大型国有保险公司，这一增量可能 是 3,000 多亿元；如果乐观地将更多保险公司纳入考量，则可能达到 7,000 多 亿元。此外，还需考虑存量敞口的问题，如果市场表现良好，存量敞口也会增 加。因此最差情况下大约有 3,000 多亿增量进入 A 股市场，而乐观情况下则会 更高。 对于 OCI 账户，大部分资金仍然会进入该账户，因为保险公司对收益稳 当前险资对股息率要求有所下降，部分公司入池标准从 5%降至 4%- 4.5%，主要原因是新增和存量负债成本下降，对各类资产收益率要求随 之降低，优质标的稀缺也是原因之一。 ...

威高股份 20260107 摘要 威高股份拟重组，将控股威高洁净，实现与威高血液净化的协同效应， 并切入生物制药上游产业链，开启第二增长曲线。预计交易在 2026 年 六七月份完成。 威高普瑞作价 85.1 亿人民币，PE 倍数为 14.66 倍，高于同类上市企业 估值指标，但符合监管要求，并有业绩承诺。威高血液净化发行价格为 31.229 元每股，相当于最高折扣率 80%。 交易完成后，威高股份及其控制的员工持股平台将合计持有 52.10%的 威高血液净化，实现对其控股。威高集团对血液净化的直接持股比例将 大幅摊薄至 24.90%。 威高血液净化未来三年承诺按不低于当年实现净利润 50%进行分红，威 高系统上市平台将分红比例维持在 50%甚至更高，以增加投资者收益。 威高普瑞利用现有客户资源与中空纤维膜技术平台，开发生物制药上游 过滤产品，目标市场规模达全球 1,500 亿人民币，中国 210 亿人民币。 中国创新药行业 License out 和 BD 交易金额创新高，生物制药上游需 求急剧增长，国产替代机会显现，过滤器增速约为 11%~12%。 预计威高普瑞未来两到三年收入和净利润复合增长率在 10%以 ...

涉及的行业与公司 * 行业：网络安全行业、卫星互联网安全领域[3] * 公司：盛邦安全[1] 核心业务与特点 * 公司是一家专注于网络安全的上市企业，主要面向监管和公共安全单位提供装备化产品[2][3] * 公司具备攻防两端的核心技术，产品深入场景化，与特定行业密切相关[3] * 公司绝大部分收入来自自主研发的产品[2][3] 传统网络安全业务 * 传统网络安全收入占公司总收入约一半[2][4] * 拥有两大系列代表性产品：一体化漏洞扫描系列（主动防护）和外部应用防护系统（被动防护）[2][4] * 漏洞扫描系列产品全国排名第三，防护系列产品全国排名第五（根据国家IGC排名）[5] 新兴领域与场景化安全产品 * **网络身份证及可信身份接入网关**：旨在保护公民信息，通过提供网号和网证实现线上线下身份认证，由公司设计研发[4][10] * 预计2026年正式推广应用，此前已有试点销售[4][12] * 截至2025年已有数百家企业APP接入系统[18] * 2026年已定稿认证标准，预计未来几年内逐步普及[18] * **威胁情报组件系统K01**：面向关键信息基础设施单位，通过同步国家威胁情报库的IP地址标签记录，判断访问IP风险等级，并对不同风险等级进行分类管理[4][11][13] * **网工地图（网络空间地图）**：能够识别并绘制所有接入网络设备的位置、运营关系、硬件软件特征及漏洞，广泛应用于公共单位及大型企业[2][6][8] * 旨在成为类似高德或百度的基础平台，为未来多种应用提供支持[8] 卫星互联网安全业务布局与成果 * 公司在该领域布局始于2021年，提出了空天地海一体化的安全理念[9][17] * 从2023年开始，将传统地面安全产品应用于卫星领域，并通过并购天云安补充加密技术[9] * 开发了三类主要产品[2][6][7]： 1. **星载防护设备**：用于保护卫星免受侵入，已完成首套研制并正在进行上天测试[2][7] 2. **卫星链路加密机**：用于保护地-星数据传输，公司的200G链路加密机以高通量著称，在业内领先[2][7] 3. **终端通讯加密模块**：用于直连卫星的设备（如船舶、飞机），已被相关部门定型，并实现了一定收入增长[2][7] * 公司通过投资卫纳星空（卫星制造企业）和星展测控（无人机及低空通讯领域）进行业务联动与合作，旨在研究星载设备、提供测试场景和共同开展业务[16] * 目前卫星相关业务收入占比尚小，但公司认为未来具有巨大的发展潜力[14][20] 其他重要信息 * 公司认为未来空天地海一体化将成为真实需求，因此决定在卫星安全领域进行战略布局，以期在竞争中占据领先地位[17] * 在网络身份证项目中，公司是主要负责平台端和客户端产品研发与标准制定的企业，预计未来仍将占据重要份额[18] * 公司认为网络身份证全面推开后市场规模将非常庞大，但目前不便公开具体数字预测[19]

涉及的公司与行业 * 公司：振江股份（镇江股份）[1] * 行业：风电（特别是海上风电）、外骨骼机器人、新能源（光伏支架）、燃气轮机、铸造与装配、商业航天[2][3][4] 核心业务发展情况与关键数据 风电业务（核心主业） * 风电业务收入占比预计在2025年达到70%，其中海外业务占比超过七成[2] * 受益于西门子海风大兆瓦机型迭代（从8兆瓦、11兆瓦切换到14兆瓦），公司享受价值量提升，新产品毛利率也有所提高[5] * 南通工厂装配车间投产后，已获得西门子70%的14兆瓦轮毂装配份额，以及Nowax（或Notex）100套装配任务，预计带来15亿以上营收增厚[2][5] * 公司传统定转子业务主要客户为西门子等海外龙头企业，与欧洲海风市场增速紧密相关，预计未来五年复合增速为15%-20%[2][7] * 2024年公司新能源板块收入为37.4亿元，预计2025年基本持平，其中风电占比约70%[8] 装配业务（关键增长点） * 2026年装配业务预计将有显著增长，增量约为15亿元，主要受益于欧洲供应链向中国转移的趋势以及西门子新任CEO的扭亏计划[2][9] * 公司作为西门子的全方位战略合作伙伴，承接了其风机装配业务，并获得了70%的市场份额[2][9] * 装配业务的净利润较为稳定，大约在4-5个百分点[11] * 2025年四季度，南通轮毂装配加速状态下，共发货75套14兆瓦轮毂，每套价值约500万元，将在2026年一季度确认收入[21] * 公司还在与维斯塔斯接触，希望能拿下其大兆瓦风机铸造和轮毂布料订单[10] * 预计2026年执行Notex订单100套，2027年增加到300-400套[10] 外骨骼业务（新兴业务） * 业务分为文旅类、康复医疗、军品类和工业端四个应用渠道[2][6] * 文旅类：产品已在嵩山及南太行山景区应用，计划进一步拓展，例如泰山一个景区需求约1,000套[6][23] * 康复医疗：正与两家头部脑机接口公司商讨合作方案，计划通过产投结合方式推进，以帮助瘫痪病人进行康复训练[6][13] * 军品类：展示了膝关节产品，计划服务于高原巡逻兵、炮弹搬运兵等需求较大的领域[6] * 工业端：已有大件打磨工及焊接工使用需求，旨在提高效率、降低劳动强度[6] * 预计2026年实现2万套销售，包括上线京东旗舰店面向C端市场[3][23] * 产品主要成本：电机加减速器占40%、机械结构占20%、电控系统占20%、电池和外壳共占10%-20%，其中电机成本约1,000元[24] * 产品毛利率超过50%，销售价格预计在7,500-8,000元之间[24] 其他业务板块 * **铸造/铸钢业务**：铸造工厂现有7万吨产能，其中传统铸造将在2026年三四季度投产，毛利率水平保持30%以上，单价约1.3万至1.4万元每吨（针对西门子客户）[3][15] 计划在2027年满产铸钢业务，实现5亿人民币左右产值[3][15] * **燃气轮机业务**：一直为西门子提供燃气轮机发电机底座、外壳和冷却罩等零部件，目前每年的收入体量大几千万人民币，预计2026年零部件收入将翻倍增长[14] 同时计划开展燃气轮机关联组装及总成业务，并已在沙特布局相关工厂[14] * **光伏支架业务**：与GCS签订沙特市场光伏支架双排他协议，目前已有2.3GW订单，预计2026年完全交付，每季度2万吨左右，毛利率约十几个百分点[3][17][18] * **商业航天相关（上海体特）**：开发了新型防松螺纹技术，已送中航工业认证，有望降低火箭重量，提高运力[3][16] 正积极向民营火箭企业推广相关产品，目前已有少量收入贡献[16] 财务表现与未来展望 * **2025年业绩**：业绩承压主要由于新增产能的折旧和人工成本增加，但南通一期工程在2025年三季度正式投产，四季度加速爬坡[3] * **2026年目标**：根据股权激励考核目标，公司预期2026年利润达到3.2亿元，营收约70亿元[3][19] * 装配类订单贡献最大（如西门子客户15亿左右，加上Notex接近20亿）[19] * 传统主营受益于欧洲海上风电行业增速提升（预计20%）[19] * 新拓展外骨骼、燃气轮机关联组装及铸造等新兴业务贡献2-3亿元增量[19] * **2026年利润增速较快原因**：公司与西门子客户以人民币结算，2026年前三季度人民币贬值产生汇兑浮亏，但四季度人民币相对强势，浮亏基本回升；同时公司积极锁定原材料和汇率波动，减少了成本波动影响[20] * **毛利率与成本**：传统定转子业务因原材料价格下跌，毛利率有望进一步提升，目前已处于历史最好水平[7] 与西门子的长期合同锁量锁价，有助于稳定应对原材料价格波动[2][7] * **交付节奏**：与其他风机厂商基本相同，一至四季度环比增长，一季度交付量相对较少，四季度最多[22] 其他重要信息 * **南通工厂技术**：南通铸造车间采用3D打印模具技术，提高了模具精度和产品良品率，并减少了约1/3的人工成本，预计在2026年四季度释放产能[3] * **客户拓展**：除了西门子，公司还在洽谈雷赛斯（Rexis）的订单，这对中配类业务是一个重要突破[10] * **市场份额目标**：在德国工厂顺利投产后，有望获得西门子100%的订单份额；目前负责轮毂部分，如果能拿下价值量可能是轮毂三倍的发电机组装，将占据一台风机最主要零部件的大部分市场份额[12]