TTEC (TTEC) Q1 2025 Earnings Call May 09, 2025 08:30 AM ET Company Participants Kenneth Tuchman - Chairman & CEOKenneth Wagers - Chief Financial OfficerBob Belknapp - Group VP Financial Planning and AnalysisCassie Chan - Equity Research AssociateCathy Chen - Vice PresidentJonathan Lee - Managing Director - Equity Research Conference Call Participants George Sutton - Partner & Senior Research AnalystMaggie Nolan - Research Analyst - Technology, Media & CommunicationsVijay Devar - Analyst Kenneth Tuchman Good ...

财务数据和关键指标变化 - Q1 2025 营收 3.286 亿美元，较 2024 年 Q1 的 3.145 亿美元增长 4.5% [21] - Q1 2025 调整后 EBITDA 为 1.002 亿美元，2024 年同期为 1.008 亿美元，调整后 EBITDA 利润率为 30.5% [21] - Q1 2025 调整后摊薄每股收益为 1.14 美元，受净利息费用、折旧摊销和外汇汇率变化影响 [22] - 广告和绩效营销收入增长 12.3%，订阅和许可收入下降 2%，其他收入减少约 200 万美元 [23] - 截至 Q1 2025 末，现金及现金等价物 4.31 亿美元，长期投资 1.67 亿美元，总杠杆为 1.8 倍，净杠杆为 0.9 倍，含金融投资价值时为 0.6 倍 [24] - Q1 2025 自由现金流使用约 500 万美元，主要因 TDS 业务、遣散费、并购费用和利息支付 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 科技与购物业务营收增长近 18%，调整后 EBITDA 增长近 44% [8] - 游戏与娱乐业务营收增长近 4%，广告收入增长 7%，订阅收入略有下降，调整后 EBITDA 下降 [9] - 健康与 wellness 业务营收增长超 7%，调整后 EBITDA 增长超 12% [10] - 连接业务营收增长 5%，核心订阅和许可业务增长 7%，利润率超 50% [11] - 网络安全与营销技术业务营收下降近 11%，主要因 2024 年 Q1 的时间性收益 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 广告市场方面，科技与购物、健康与 wellness、游戏与娱乐市场 Q1 表现强劲，有望全年保持良好态势 [13] - 游戏广告市场，6 月任天堂 Switch 2 发布或带来积极影响 [10] - Wi-Fi 市场，2025 年 Wi-Fi 7 的市场采用和部署将增加对 Ekahau 的需求 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重申 2025 年全年指引，预计营收增长 5%，调整后 EBITDA 增长 6% [7] - 持续回购股份，Q1 完成两次收购，Q2 初一次，上周又签署一项收购协议 [7] - 简化 B2B 产品，采用收缩增长策略，提高利润率 [9] - 追求多元化，通过收购具有强大品牌和适应能力的企业，加速 EPS 增长 [15] - 起诉 OpenAI，保护新闻质量原则和版权，倡导建立公平数字生态系统 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对 Q1 业绩满意，预计 Q2 增长加速，全年有望实现目标 [7] - 虽宏观环境存在不确定性，但目前未受明显负面影响，对全年业绩有信心 [27] - 广告市场趋势积极，但经济衰退可能改变市场格局 [37] 其他重要信息 - 计划在 8 - K 表格中分享 2023 和 2024 年各业务板块季度财务信息 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 整体广告市场情况及后续趋势 - Q1 广告业务增长超 12%，科技与购物、游戏与娱乐、健康与 wellness 市场表现良好，后续趋势有望保持积极，但经济衰退可能改变市场格局 [34][35][37] 问题: 连接业务加速增长的优先事项 - 主要关注 Wi-Fi 业务，Ekahau 业务与无线接入点销售相关，市场硬件周期不佳影响其表现，核心业务增长良好，预计 Wi-Fi 7 将带来加速增长 [38][39] 问题: 关税对客户群体、广告需求、业务管道和流量的影响 - 关税对公司直接影响较小，健康与 wellness、游戏与娱乐业务相对绝缘，科技与购物业务部分产品有豁免，消费者产品提价或增加对折扣的需求，有利于 RetailMeNot [46][47][49] 问题: 制药行业广告管道及其他类别情况，起诉 OpenAI 的原因 - 制药行业广告前期表现强劲，其他类别合同按季度签订，可见度较低；公司曾尝试与 OpenAI 解决内容使用问题但未达成可接受条款，遂采取法律行动 [56][58][59] 问题: 生成式搜索对业务的影响，广告业务中直接销售与程序化销售的情况 - 约 35% 的营收依赖流量，其中 40% 来自搜索，AI 概述占流量查询的比例从 12% 增至 20% 多，影响较小且难以判断正负；公司程序化业务占比约 3%，业务以直接销售和绩效营销为主 [65][67][70] 问题: 当前并购市场情况，股票回购策略，杠杆使用情况，以及对 OpenAI 推动版权法规变化的看法 - 资本配置活跃，并购环境有利，各部门均有参与，交易使业务多元化；公司会平衡并购和股票回购，谨慎使用杠杆；近期其他诉讼案例给公司带来信心，诉讼是审慎选择 [77][78][83] 问题: 科技与购物业务的有机增长趋势、可持续性及 AIO 页面流量的转化效益 - 科技与购物业务增长受 CNET 影响，PCMag 有机增长 10%，RetailMeNot 略有增长，B2B 业务收入下降但 EBITDA 转正；难以判断 AIO 页面流量的转化效益，公司正在研究 [90][92][93]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度商品销售收入为1000万美元，较2024年同期的370万美元增加630万美元，增幅170% [11] - 2025年第一季度许可证和研发服务收入为10万美元，与2024年同期持平，未来除潜在监管里程碑付款外，预计该业务收入极少 [11][12] - 2025年第一季度商品销售成本为820万美元，较2024年同期的260万美元增加560万美元，增幅215%，主要因对辉瑞和巴西客户的销售额增加 [12] - 2025年第一季度研发总费用约350万美元，较2024年同期的290万美元增加60万美元，增幅21%，主要因临床管线推进 [12][13] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为260万美元，较2024年同期的310万美元减少50万美元，减幅16%，主要因薪资相关费用减少40万美元和销售费用减少10万美元 [13] - 2025年第一季度净财务收入为40万美元，2024年同期为10万美元，差异主要源于2024年9月偿还所有未偿本金和利息后票据利息费用降低，部分被银行存款利息收入降低和汇率成本增加抵消 [14] - 2025年和2024年第一季度均录得约10万美元的税收优惠，主要源于递延所得税 [14] - 2025年3月31日，现金、现金等价物和短期银行存款约3470万美元 [15] - 2025年第一季度净亏损约360万美元，合每股基本和摊薄亏损0.05美元；2024年同期净亏损460万美元，合每股基本和摊薄亏损0.06美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商品销售业务收入增长显著，主要得益于对辉瑞销售额增加590万美元和对巴西客户销售额增加40万美元 [11] - 许可证和研发服务业务未来除潜在监管里程碑付款外，预计产生极少收入 [12] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注推进PRX - 115的临床开发，目标是在2025年下半年启动该产品的二期临床试验 [4][7] - 持续评估包括PRX - 119在内的其他管线候选产品的进一步开发潜力，聚焦早期开发资产，利用Procedex平台和聚乙二醇化能力，评估药物递送系统，专注肾脏罕见病治疗领域 [9] - 商业合作伙伴Kiesi持续加大对Elfabrio的投入，公司期待EMA在2025年第四季度对降低PEGUNIGARCIDα给药频率的申请给出反馈 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，有望成为令人兴奋的一年，公司将继续为未来发展奠定基础 [17] - 对公司战略有信心，认为资产负债表和三条收入流将推动公司管线开发进入下一阶段 [17] 其他重要信息 - PRX - 115一期临床试验结果显示，单剂量该产品可增加暴露量并快速降低血浆尿酸水平，呈剂量依赖性，有望延长给药间隔，提高患者依从性和治疗灵活性 [5] - 公司网站发布了描述PRX - 115一期临床试验结果的海报 [6] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于El Fabrio里程碑的可见性 - 公司表示Kiesi销售努力和成果出色，商业患者招募速度良好且超预期，Protalix向Kiesi的销售是针对其库存，与实际市场销售并非一一对应，且情况逐季改善，但因协议限制不能透露具体数字 [20][21] 问题2: 是否会在美国采取类似降低给药频率的措施 - 公司称提交的申请正在审核中，无明显问题，期待与Kiesi和EMA密切合作，预计2025年第四季度得到EMA反馈；关于美国方面，有进展会及时更新 [23][24] 问题3: Novartis的Elaris在痛风治疗中的情况 - 公司表示需等待PRX - 115二期临床试验及顶线结果，若结果与一期相似，该产品将是优质资产，但暂不评论具体潜在竞争 [25][26] 问题4: 接近到期和行权价格的期权处置情况 - 2020年PIPE交易中的认股权证，除少量外均已到期，90.8万份认股权证已行权，约50万份未行权到期 [30][31] 问题5: 痛风二期试验是否计划招募美国患者以及与KRYSTEXXA相比的其他优势 - 公司称大部分患者将在美国招募；除给药频率外，希望产品有良好的安全性和免疫原性，但需看试验结果 [36][37] 问题6: Protalix产品在美国是否由CEDAR监管 - 公司表示El Fabrio由罕见病部门批准，但需再次确认 [41] 问题7: 美国制药关税对商品销售成本的影响及记账方式 - 公司称销售对象是意大利的Kiesi，关税不影响与Kiesi的关系，Kiesi向美国发货是集团内交易，关税影响需咨询Kiesi [42][43] 问题8: Kiesi是否讨论过因关税提高El Fabrio在美国的标价 - 公司表示目前未听说此计划，但关税实施后情况可能变化 [45] 问题9: Kiesi剩余合同支付金额 - 公司解释过去研发收入按协议线性分摊，未来仅监管里程碑会体现在研发收入中，潜在监管里程碑金额最高可达7500万美元，但具体取决于何时达成 [49][50][51]

Gogo (GOGO) Q1 2025 Earnings Call May 09, 2025 08:30 AM ET Company Participants Will Davis - VP - IRChristopher Moore - Director & CEOZachary Cotner - CFO & Treasurer Conference Call Participants Brent Penter - Associate Analyst - Equity ResearchSebastiano Petti - Senior Research AnalystScott Searle - Managing Director, Senior Research AnalystJustin Lang - AnalystLouie Dipalma - Research Analyst Operator Good day and thank you for standing by. Welcome to the Q1 twenty twenty five Gogo, Inc. Earnings Confere ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司总营收增长1.2%，达到152.9万美元，主要因现有市场增长，但受外汇影响和分销商管理库存水平的影响 [6][22] - 2025年第一季度，公司毛利润为29.2万美元，与2024年第一季度持平，毛利率为19.1% [22] - 2025年第一季度，公司总运营费用为1175.2万美元，较2024年第一季度的770.6万美元增加400万美元，增幅52.5%，主要是由于美国销售团队扩张、CGuard Prime产品发布准备、美国设施租金和首席财务官招聘费用增加 [22] - 2025年第一季度，公司总财务收入为29.4万美元，较2024年第一季度的38.2万美元减少8.8万美元，降幅23%，主要是由于可交易证券和货币市场基金投资的利息收入减少 [23] - 2025年第一季度，公司净亏损为1116.6万美元，即每股基本和摊薄亏损0.22美元，而2024年同期净亏损为703.2万美元，即每股基本和摊薄亏损0.21美元 [24] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物和可交易证券为2608.6万美元，而截至2024年12月31日为3400.006万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - CGuard产品2025年第一季度营收达153万美元，同比增长1.2%，对应销售2611个CGuard支架 [6] - 截至目前，CGuard支架累计销售约6.4万个，为公司积累了大量实际应用经验 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度公司在国际市场销售2611个支架，若按美国当前市场平均销售价格计算，这些销量将产生约1200万美元的收入 [8] - 颈动脉支架置入术（CAS）和经导管主动脉瓣置换术（TCAR）市场增长显著，数据显示大部分手术正从外科手术向支架置入术转变，预计明年血管内手术可能占多数 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计CGuard Prime在2025年第三季度获得美国FDA批准，并积极筹备商业发布，组建了专业团队以应对潜在的巨大需求 [7][10] - 公司正在推进CGuard Prime在TCAR手术中的CGuardians 2关键研究，预计2026年上半年获批 [16] - 公司与FDA就CGuardian III IDE提交进行沟通，预计第三季度获批并启动研究，2026年底可能获得FDA批准 [17] - 公司成功招募了首批4名患者参与串联病变早期可行性研究，旨在评估CGuard Prime支架在急性中风患者中的安全性和可行性 [19] - 公司在迈阿密的先进设施将支持美国业务扩展，实现国内生产以满足市场需求并提供多元化供应链 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对CGuard Prime在2025年第三季度获得FDA批准持乐观态度，认为该产品作为唯一经过验证的下一代颈动脉支架平台，将满足市场对更微创解决方案的需求，推动收入显著增长 [7][9] - 公司在临床研究和商业准备方面取得进展，为长期增长奠定基础，随着行业向血管内治疗优先的标准转变，公司有望在颈动脉血管重建市场取得领先地位 [10][20] 其他重要信息 - 若获得FDA上市前批准，公司将触发1.136亿美元私募融资的第二笔1790万美元融资，后续两个里程碑达成后还将分别触发额外融资 [20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: CGuard Prime FDA批准时间推迟的原因、获批信心及与FDA的最新对话和后续工作 - 2024年6月公司提交PMA模块3，9月提交最终PMA文件，之后与FDA保持积极沟通并完成100天会议 2025年2月才完成设施现场审计，距离180天法定审查截止日期不到一个月，后续FDA反馈、公司回应及跟进工作压缩了最终批准时间，公司仍有信心获批，目前正在与FDA互动处理反馈，为最终步骤留出时间 [29][30][31] 问题2: CGuardians 2试验的 enrollment 进展情况 - 试验 enrollment 进展良好，有8个活跃站点，医生对使用CGuard Prime用于TCAR手术反馈积极，预计按计划在2026年上半年获批 [33][34] 问题3: Switchgard 的更新情况及获批时间推迟原因 - 公司已向FDA重新提交IDE，获批时间仍预计在2026年底 [37] 问题4: FDA审查团队是否有变化、反馈是否变慢 - 与FDA沟通的主要行政联系人保持一致，公司与该团队互动积极，但审计相关的后续工作由FDA另一团队负责，沟通和提供证据需要时间，FDA的一些干扰对整体项目有一定影响，但公司认为提交的材料仍在正轨上，已完成所有证据回应，正在合理安排时间以处理反馈 [41][42][43] 问题5: 招聘节奏是否会因FDA评论而调整及对全年运营费用模型的影响 - 公司已建立了强大的商业组织基础，计划在获批后大规模扩展，目前招聘计划不变，会密切关注后续培训课程新增人员 [46][47][48] 问题6: Crest 2试验结果及对市场的影响 - CREST 2是两项独立试验，一项比较优化药物治疗与颈动脉内膜切除术，另一项比较优化药物治疗与颈动脉支架置入术 试验结果取决于入组患者类型，如果入组患者疾病较轻，干预效果可能不明显；如果入组患者疾病较重，干预效果可能更积极 市场普遍预计该试验结果不会对临床实践产生重大影响 [51][52][54]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季（截至2025年3月31日）出售医疗保健RCM业务，该业务在2025财年指引中约有3900万美元收入和800万美元调整后EBITDA，出售将使员工减少超400人 [9] - RemainCo第二财季收入从2024年Q2的4850万美元增至5410万美元，增长11.6%，其中有机增长440万美元（9%），公共部门许可和许可收购带来120万美元收入 [11] - RemainCo年度经常性收入从2024年Q2的1.506亿美元增至2025年Q2的1.645亿美元，增长9.2%，70.6%收入来自经常性来源，SaaS收入增长23%，基于交易的收入增长8%，经常性软件服务增长12%，非经常性软件许可证销售从2024年Q2的100万美元增至2025年Q2的280万美元，预计下半年软件许可证销售低于上半年 [12] - RemainCo调整后EBITDA从2024年Q2的1350万美元增至2025年Q2的1580万美元，增长17%，占收入百分比从27.9%增至29.3% [13] - 截至3月31日，净债务为400万美元，2月偿还可转换债券余额，季度末后以900万美元收购公用事业计费软件公司，支付与剥离医疗保健RCM业务相关的150万美元收益，出售该业务获9600万美元加近1800万美元交易成本和税费，目前现金头寸约6400万美元，循环信贷额度下有4亿美元借款能力，杠杆约束为5倍 [13][14] - 2025财年RemainCo指引：收入2.07 - 2.17亿美元，调整后EBITDA 5600 - 6100万美元，折旧和内部开发软件摊销1100 - 1200万美元，现金利息费用0 - 75万美元，备考调整后摊薄每股收益0.96 - 1.06美元，因美加贸易摩擦和曼尼托巴合同延迟，从展望中移除约250万美元收入，预计RemainCo在无医疗保健RCM业务情况下实现高个位数有机收入增长，调整后EBITDA利润率每年提高50 - 100个基点 [15][16] - 预计剩余两季度收入分布：Q3约48%，Q4约52%，公共部门支付和软件服务收入以及教育收入在Q3季节性下降，软件许可证销售是最易变项目，会扭曲季节性 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公共部门业务第二财季收入增长12%，SaaS收入增长23% [6] - RemainCo软件及相关服务占第二财季收入70%，支付业务占26%，其他占4% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公共部门市场有提高效率和节约成本需求，公司专注州和地方层面，认为更好软件可助政府提高效率和服务质量 [6] - 人工智能应用在运输市场和ERP市场有进展，运输市场AI服务代理在95个县部署，ERP市场土地记录应用自动化索引模块发布，i3客户参与电子门户在企业公用事业市场持续发展，本周增强AI市场产品，初始版本专注i3生成式AI机器人，可处理复杂端到端交易，集成i3代理协助仪表板，提高客户满意度 [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 剥离医疗保健RCM业务后，公司专注公共部门垂直市场，收购公用事业计费软件公司，扩大业务范围，创造新市场足迹，该公司为中小型市政公用事业提供服务，软件具备多种功能，收购将增强公司在公用事业市场的产品，且有增长机会，如将软件转为SaaS模式、改进支付处理经济等，公司收购管道强劲，主要关注公共部门垂直领域收购 [6][18][20][22] - 公司采用特定领域方法，提供定制解决方案和专业知识，在目标市场创造有意义的采用和进入壁垒，通过提供多种软件货币化模式，降低客户前期财务障碍，加速实施时间表，增强市场速度，保护客户运营预算，还能抵御政府优先事项或资金周期变化带来的波动，跨公共部门市场交叉销售活动活跃，推动有机增长 [23][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公共部门市场发展前景乐观，认为有很多专注公共部门的小型软件企业，公司收购的公用事业计费软件公司管理团队优秀，能增加市场份额，公司将利用现金和借款进行收购和潜在股票回购，预计RemainCo实现高个位数有机收入增长和调整后EBITDA利润率提升 [6][7][14][16] - 人工智能应用在市场上受到客户高度关注和积极反馈，公司专注解决客户痛点，采用应用AI技术，使产品更具可操作性，易于客户接受和采用 [57][58] 其他重要信息 - 会议提醒若讨论非GAAP财务指标，可查看昨日收益报告以找到与最直接可比GAAP财务指标的对账，会议包含前瞻性陈述，实际运营和结果可能与陈述有重大差异，信息截至当日有效，公司无更新义务，除非法律要求 [2][3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：剩余医疗保健业务规模和利润率情况 - 剩余医疗保健业务专注为供应商提供工作流软件，本季度将重新细分，可能不足以单独作为一个细分市场，年收入约800万美元，利润率与公共部门业务相当，在40%左右 [32][34] 问题2：RemainCo自由现金流转换情况 - 由于剥离业务的税收问题，自由现金流仍有些复杂，但在稳定状态下，自由现金流转换率将远超三分之二，部分原因是今年剩余时间若无并购活动将无利息支出，且在人工智能、离岸业务等方面提高产出的同时不会大幅增加成本，资产负债表状况良好也有利于自由现金流转换 [35][36] 问题3：Q3和Q4收入和利润率节奏 - Q3收入预计占剩余收入的48%，为低点，Q4预计占52%，Q3利润率会降至20%多中期，Q4回升至20%多高位，具体会因一次性收入到账时间有所波动 [37] 问题4：6400万美元现金是否为扣除额外税款后的净数 - 6400万美元是净数 [40] 问题5：小型公用事业计费收购是否包含在更新指引中 - 包含在更新指引中，该业务是高利润率业务，预计处于指引范围高端 [42][44] 问题6：收购管道情况 - 公司主要进行小型并购交易，专注公共部门、公用事业和教育领域，偶尔会有较大规模交易，但未来几年预计以小型交易为主 [46] 问题7：曼尼托巴合同移除收入的原因 - 是基于与客户讨论的保守做法，该合同多次延迟，客户有其他大型企业项目需按顺序进行，公司需配合客户安排，虽目前情况有变化，但仍重视与该客户的关系 [47][49] 问题8：RemainCo ARR增长情况及趋势 - 本季度ARR增长较上一季度略有下降，主要原因是支付收入，预计本财年下半年支付收入情况会改善，利润率将上升，支付收入增长将与公司整体增长速度一致，通常ARR增长会领先于正常有机增长，本季度因软件许可证销售表现出色而有所不同，随着SaaS业务发展，ARR将继续推动整体增长 [53][54][55] 问题9：AI产品在客户市场的接受度 - 客户对AI产品兴趣浓厚，公司专注解决客户痛点，采用应用AI技术，使产品更具可操作性，易于客户接受和采用，市场采用指标良好 [57][58]

Ocugen (OCGN) Q1 2025 Earnings Call May 09, 2025 08:30 AM ET Company Participants Tiffany Hamilton - AVP & Head of Corporate CommunicationsShankar Musunuri - Co-Founder, CEO & ChairmanRamesh Ramachandran - Chief Accounting OfficerHuma Qamar - Chief Medical OfficerArun Upadhyay - Chief Scientific Officer and Head of Research & Development Conference Call Participants Michael Okunewitch - Senior Biotechnology AnalystRobert Leboyer - Senior Biotechnology AnalystSwayampakula Ramakanth - Managing Director & Seni ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现总营收、净有效利差和核心收益的高个位数增长，总营收、净有效利差和核心收益均创季度纪录 [6] - 核心收益在2025年第一季度同比和环比均增长6%，达到4600万美元 [16] - 净有效利差达到创纪录的9000万美元，即117个基点，同比增加690万美元，环比增加250万美元 [16] - 运营费用同比增长8%，主要用于投资基础设施技术、支付更高的许可费和服务预付款 [17] - 运营效率为29%，较2024年第四季度略有改善，与去年同期持平 [17] - 截至2025年3月31日，总损失拨备为2700万美元，较2024年末增加170万美元 [19] - 90天逾期率从去年12月的37个基点升至54个基点，呈现季节性模式 [19] - 核心资本为15亿美元，超过法定要求6.01亿美元，即65%，较2024年末增加，主要由于留存收益增加 [20] - 一级资本比率从2024年末的14.2%降至2025年3月31日的13.9%，主要因风险加权资产增长 [21] - 2025年第一季度实现17%的净资产收益率 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 基础设施融资业务 - 2025年第一季度增长约7.5亿美元，延续2024年的强劲增长势头 [8] - 宽带基础设施业务自去年底增长22%，截至第一季度末接近10亿美元，预计农村电信提供商的融资机会将增加 [8] - 可再生能源业务在2025年第一季度增长近2亿美元，较去年底增长14%，近五年增长强劲，近期业务量有望继续增长 [9] 农场和牧场业务 - 2025年第一季度农场和牧场贷款购买净增加8600万美元，尽管有季节性还款和5亿美元的预定到期，但预计未来将继续增长 [9][10] - 第一季度与大型农业金融交易对手方达成9亿美元的新信贷安排，尚未提取 [10] 企业农业金融业务 - 截至季度末约为20亿美元，与2024年末基本持平，本季度新增业务量2亿美元被预定还款和到期抵消 [11] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于基于使命的盈利性增长战略，通过多元化投资组合和积极的资产负债管理应对市场不确定性 [5][6] - 继续投资基础设施技术，以支持业务增长，特别是宽带基础设施和可再生能源领域 [17] - 计划探索创新系统，为客户提供新功能，加速新产品推出 [18] - 维持证券化项目，作为优化资产负债表和支持增长战略的重要举措，探索新的证券化结构以扩大资金来源 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临利率波动、监管变化、政策调整和政府行动等市场不确定性，公司仍实现了出色的季度业绩，业务模式稳健，战略举措有效 [5][6] - 公司资本基础雄厚，能够抵御市场波动和信贷条件变化，支持长期战略增长目标 [5] - 预计农场和牧场业务将因农业经济收紧、关税和贸易政策变化以及通胀压力而继续增长 [9] - 基础设施融资业务，特别是宽带和可再生能源领域，具有增长潜力，公司将继续关注战略投资和人才获取 [8][9] - 公司有信心在中期应对潜在的利率波动，具备抵御短期和中期市场干扰的能力 [24] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提供的信息可能包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异 [3] - 公司讨论了某些非GAAP财务指标，相关披露和调整可在公司网站的最新10 - Q表格和收益报告中找到 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于当前关税对农业社区的影响以及2017 - 2018年政府的支持措施 - 2017 - 2018年特朗普政府对中国加征关税时，实施了市场促进支付计划，弥补了美国农民的部分净收入缺口 [31] - 目前145%的关税导致贸易流向墨西哥，美国农业部宣布了100亿美元的支持计划，已有约60 - 70亿美元的申请，还在讨论200 - 250亿美元的自愿补贴计划 [32][33] 问题2: 各业务线净有效利差（NES）的微观动态 - 农场和牧场业务的净有效利差增长主要由业务量驱动，第四季度和第一季度贷款活动强劲，第二季度贷款审批转化为购买的比例有望达到2021 - 2022年的创纪录水平 [37] - 企业农业金融业务与农场和牧场业务类似，第四季度购买的贷款信用利差较高，第一季度净有效利差创纪录，近期业务管道较强 [38] - 宽带基础设施业务第一季度的贷款购买主要是数据中心建设贷款，未出资承诺较多，随着项目建设推进，资金到位后净有效利差将增加 [39] - 可再生能源业务净有效利差美元金额同比翻倍，市场动态导致信用利差波动，但投资级对手方的信用利差较窄，第二季度太阳能和电池存储市场仍强劲 [40][41] 问题3: 农场和牧场业务净有效利差上升几个基点，但净资产收益率（ROE）上升5%的原因 - 主要是由于上一季度的非应计活动减少，分母变小导致ROE上升 [46] 问题4: 资金成本方面的情况以及证券化交易的经济预期 - 第一季度资金成本改善，公司抓住SOFR利差收窄的机会进行融资，第二季度债券市场对关税的反应未导致SOFR利差扩大，公司可根据需要选择是否进入市场 [48][49] - 证券化交易需等待市场时机，目前市场有大量资金观望，投资者对该资产类别需求强劲 [50][51] 问题5: 可再生能源业务第一季度是否有类似2024年的税收抵免购买活动及未来展望 - 第一季度没有此类活动，未来仍有机会，公司正在监测市场 [55] - 由于2024年第四季度与税收抵免相关的法律费用在第一季度减少，运营费用有所改善 [58] 问题6: 农场和牧场业务净有效利差收入增长的原因及趋势 - 非应计贷款转为应计贷款，追回额外利息，导致净有效利差收入增加 [60] - 本季度农场和牧场新业务量5.5亿美元，主要是贷款购买，预计第二季度业务管道强劲，政府支付将支持农民和牧场主度过近期难关 [61][62] 问题7: 财资部门净有效利差收入增长的驱动因素 - 公司抓住SOFR利差收窄的机会进行融资，同时利用收益率曲线变陡的机会进行发行和套期保值，SOFR融资是主要驱动因素 [65][66] 问题8: 能源政策变化对农村基础设施业务的影响以及AI在公司的应用 - 可再生能源项目的投资税收抵免在《降低通胀法案》中，华盛顿的相关辩论有两党支持，公司在项目融资时相关合同已确定，目前不认为税收立法变化会有直接不利影响，但会密切关注 [69][70] - 目前公司内部AI应用主要集中在流程优化，如从数千份贷款文件中提取相关信息，未来可能扩展到决策领域 [72][73]

财务数据和关键指标变化 - 一季度新增客户有机资金流入4亿美元，2024年第四季度新增客户资金流入14亿美元，过去两个季度新客户账户总计流入18亿美元 [4] - 截至季度末，可自由支配资产管理规模（AUM）为227亿美元，与去年同期持平，总AUM为343亿美元，季度内总AUM下降 [5] - 一季度收入为3140万美元，同比增加110万美元，增幅3.7%；报告的合并净收入为390万美元 [9] - 季度费用同比增加220万美元，增幅9%，主要因薪酬和福利费用以及一般和行政费用增加 [9] - 一季度归属于Silvercrest或A类股东的报告净收入约为250万美元，即每股A类基本和摊薄收益0.26美元 [10] - 调整后EBITDA约为650万美元，占季度收入的20.7%；调整后净收入约为390万美元，调整后基本和摊薄每股收益分别为0.29美元和0.27美元 [10] - 截至3月31日，总资产约为1.599亿美元，现金及现金等价物约为3630万美元，无借款，A类股东权益约为8000万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - OCIO业务目前规模约为18亿美元，管道活动多但暂无显著可衡量进展，预计资金流入后续会回升 [20] - 全球价值策略潜力巨大，公司即将完成澳大利亚信托建设及潜在分销，还在欧洲为该策略及其他策略打造UCITS [19][20] - 国际价值策略表现出色，吸引大量关注，公司有信心增加相关资产 [21] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略上，公司将继续在机构和财富市场推出更多举措，提升自身知名度 [5] - 公司在全球范围内拓展顾问关系，招聘客户服务和业务发展人员，以把握业务机会 [16][17] - 公司计划在欧洲建立实体，获得监管许可，以便主动营销，预计6 - 10个月内获得欧洲牌照 [38][39] - 公司已在新加坡获得全面许可，将根据与潜在客户的会面情况增员 [40] - 公司在亚特兰大开展有机增长业务，招聘人员并进行资本支出 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场持续波动会影响短期业绩和收入，但市场和经济错位为公司业务带来有意义的机会 [5] - 公司对2025年获得更多显著有机资金流入持乐观态度，新业务管道依然强劲 [5] - 公司预计随着市场平稳和交易达成，利润率将逐年提高，但要恢复到高20%或低30%的正常水平，需大量资金流入和有利市场环境 [61][62] 其他重要信息 - 公司完成1200万美元股票回购计划，未来将评估是否进行新的回购 [6][28] - 5月5日，公司宣布A类普通股每股0.20美元的季度股息，将于6月20日左右支付给在册股东 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细说明业务管道情况以及对OCIO和全球业务的展望 - 业务搜索性质改变，不再是单纯的RFP游戏，而是要培养顾问关系，公司正努力拓展国内外顾问关系并进行相关投资 [15][16][17] - 不再按传统方式衡量管道，对全球价值策略管道有信心，预计2025年有大额二次种子投资和后续资金流入 [18][19] - OCIO管道活动多但暂无显著可衡量进展，预计资金流入后续会回升 [20] 问题2: 全球团队建设情况及投资表现如何 - 团队基本组建完成，还在加强顾问业务关系，随着资产增长可能会有其他补充 [25] - 投资表现出色，不仅跑赢价值基准，还超越核心基准，在市场波动情况下仍有良好绝对表现 [26] 问题3: 股票回购的价格、当前授权情况及未来计划 - 已完成1200万美元股票回购计划，对执行情况满意，未来会评估是否进行新的回购 [28][29][30] 问题4: 全球扩张在欧洲和新加坡的情况及当地AUM - 难以提供当地AUM具体数字，公司在欧洲和新加坡有客户，且看到业务机会 [35][36][40] - 在欧洲，公司已建立实体，正申请监管许可以便主动营销，预计6 - 10个月内获得欧洲牌照；在新加坡已获全面许可，将增员 [38][39][40] 问题5: 关于新股票回购的可能性及金额 - 公司正在认真考虑新的股票回购，希望在投资业务时回报股东，但暂未确定金额和时间 [44][45] 问题6: 如何看待费用与收入的关系及运营杠杆 - 公司在全球价值股权团队、东南亚和欧洲进行投资，预计这些投资将逐年带来增长和杠杆效应，但难以预测具体时间和规模 [54][55][56] - 公司预计随着市场平稳和交易达成，利润率将逐年提高，但要恢复到正常水平需大量资金流入和有利市场环境 [61][62] 问题7: 第二季度是否会暂停业务 - 公司可能在第二季度暂停业务，原因是搜索环境受全球宏观经济环境影响，且第二季度有税收流出的潜在压力 [66][67] 问题8: 国际投资者从美国撤资对公司是否有影响 - 公司大部分资产在美国，影响不大；公司有全球、新兴市场和国际策略，有大量资金需求，不认为这会对公司产生重大影响 [69][70][71]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP每股收益为0.47美元，可分配收益为每股亏损0.09美元，排除资产出售实现损失后为每股0美元 [15] - 净利息收入降至1460万美元，主要因非核心资产转为非应计状态，核心投资组合利息收益率为8.4%，现金收益率为6.7% [15][16] - 销售净收入扣除可变成本后减少83.5万美元至2010万美元，实现收益被2010万美元资产出售损失抵消 [16] - 正常运营的运营成本为5540万美元，较上一季度改善7.5% [16] - 贷款损失和估值准备金合计减少990万美元 [17] - 因UDF - four合并获得1.025亿美元廉价购买收益，交易为资产负债表增加1.671亿美元股权，对每股账面价值增值1.3% [17] - 每股账面价值季度环比持平于10.61美元，总杠杆降至3.5倍 [6][18] - 总运营现金流为8000万美元，其中9900万美元与贷款销售有关 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 CRE贷款业务 - 71亿美元的CRE贷款组合分为59亿美元核心高收益优质信贷过桥贷款和12亿美元非核心贷款（7400万美元低收益不良信贷过桥贷款和4300万美元波特兰混合用途资产） [7] - 核心投资组合因过桥贷款还款减少5%至59亿美元，60天以上逾期率为4%，环比增加1.17亿美元，风险评级为4和5的贷款增至7.5%，基础物业基本面良好，平均债务收益率为7% [8][9] - 非核心过桥贷款组合第一季度清算目标超额完成近2倍，清算5100万美元，溢价102%，产生2800万美元流动性，组合规模减少6%至7400万美元，预计第二季度进一步减少至约2700万美元，年底降至2100万美元 [10] SBA业务 - 第四季度业务量仍高达3.43亿美元，预计未来业务量将放缓，12个月违约率为3.2%，低于行业平均的3.4%，五年冲销率连续四个季度下降 [12] 波特兰混合用途资产 - 酒店RevPAR提高11%至209美元，写字楼和零售租赁率为28%，额外售出两套公寓，资产从执行建设贷款转为非应计导致每股收益季度环比减少0.13美元，本季度当前持有成本为每股0.05美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - CRE市场复苏受关税和衰退风险影响，但核心多户家庭部门影响较小，2024年交付量达到峰值，2025年第一季度租金因需求过剩上涨1% [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 第四季度采取防御性后期周期姿态，重置资产负债表，计划在2025年执行资产负债表重新定位计划，2026年实现增值 [13][14] - 专注于将非核心资产变现，为核心投资组合再投资提供流动性，以恢复净利息收益率至同业水平 [13] - 作为最成熟和活跃的非银行SBA贷款机构，继续表现优于行业基准，积极应对SBA政策变化 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，但多户家庭部门表现相对较好，有机会资本流入该领域 [5][25] - 预计在资产重新定位和再投资后，收益将逐步改善，若无宏观环境进一步恶化，股息将维持当前水平 [14] - 看好SBA项目长期实力和完整性，认为政策更新具有建设性 [12] 其他重要信息 - 公司将讨论非GAAP指标，这些指标有助于评估公司运营表现，但不应孤立看待或替代GAAP财务结果，相关指标与GAAP指标的调节表可在公司网站投资者板块找到 [4] - 公司流动性良好，无限制现金超过2亿美元，未抵押资产总计10亿美元 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月的市场波动对非核心资产偿还预期有何影响 - 预计4月的波动对正在进行的资产退出影响不大，相关交易方已完成尽职调查并制定策略，交易按计划进行，价格和时间不会有重大偏差 [23][24] 问题2: 可分配收益的近期走势以及何时能覆盖12.5美元股息并回到目标ROE - 收益方向的改变取决于资产重新定位，第二季度收益情况与第一季度相似，再投资后收益将向上增长，目前面临SBA业务量潜在下降和公司债务再融资成本等挑战 [28][30] 问题3: 当前对回购股票与保留流动性的看法及未来决策考虑 - 会持续权衡回购股票的财务和长期利益与公司债务到期情况和重新建立净利息收入的需求，公司有能力进入资本市场进行再融资 [31] 问题4: 本季度是否继续进行股票回购 - 财报发布后会重新评估，目前流动性充足，有多项增加现金的举措，有足够流动性平衡各项需求 [34] 问题5: CLO未通过利息覆盖测试的催化剂是什么，对杠杆率有何影响 - CLO受当前环境影响，NOI持续受影响，投资组合修改增多，业务计划面临压力；杠杆率会略有上升，因从CLO提前还款率转为仓库提前还款率，且部分从无追索权转为有追索权，但能产生大量流动性并改善资产收益率 [36][38] 问题6: 波特兰资产是否将无杠杆持有，是否考虑退出，决策依据是什么，需要多少资金和时间 - 该资产目前有杠杆，取得所有权后仍将保持；持有该资产是为实现公司最佳经济结果，计划在资产三个组成部分稳定后依次退出；酒店和写字楼预计先稳定，公寓全部售罄预计需2 - 3年 [42][45] 问题7: SBA业务量预计会有多大程度的放缓，销售收益利润率未来预期如何 - 因SBA人员减少和政策调整，行业需适应过渡，公司SBA业务量至少在未来几个季度将低于15亿美元，可能在10 - 12亿美元之间；销售收益利润率历史平均约为10%，可能因贷款组合结构变化而有所波动 [51][52][53] 问题8: Freddie Mac业务预期如何 - 第一季度Freddie Mac业务量下降，因Freddie Mac收紧流程，借款人转向银行、信用社和Fannie；第二季度业务管道约8500万美元，经济适用房业务管道超2亿美元，股权融资将有助于下半年业务改善 [56][57][58] 问题9: UDF - four的全面摊薄股数是否为172.5，CVR转换为多少股，本季度不包括贷款销售的经营现金流是多少 - 目前全面摊薄股数正确，CVR转换股数取决于未来表现，无法确定具体数量；本季度经营现金流为8000万美元，其中9900万美元与贷款销售有关 [59][60][61] 问题10: 债务资本市场的接受度如何 - 近期在债务资本市场执行了成功的担保交易，有信心对未偿还债务进行再融资，若无法在无担保债务市场全部再融资，可利用未抵押资产池和现有担保交易的超额抵押进行有担保债务再融资 [62][63]