财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP每股收益为0.47美元，可分配收益为每股亏损0.09美元，排除资产出售实现损失后为每股0美元 [15] - 净利息收入降至1460万美元，主要因非核心资产转为非应计状态，核心投资组合利息收益率为8.4%，现金收益率为6.7% [15][16] - 销售净收益扣除可变成本后减少83.5万美元至2010万美元，实现收益被2010万美元资产出售损失抵消 [16] - 正常运营成本为5540万美元，较上一季度改善7.5%，员工成本、专业费用和其他运营费用节省800万美元，部分被340万美元服务预付款增量抵消 [16][17] - 贷款损失准备金和估值备抵合计减少990万美元，主要因清算释放1680万美元准备金，抵消3月31日新增690万美元贷款准备金 [17] - 因UDF - four合并获得1.025亿美元廉价购买收益，交易为资产负债表增加1.671亿美元股权，对每股账面价值增值1.3% [17] - 每股账面价值季度环比持平于10.61美元，总杠杆降至3.5倍 [6][18] 各条业务线数据和关键指标变化 CRE贷款业务 - 71亿美元CRE贷款组合分为59亿美元核心高收益优质信贷过桥贷款和12亿美元非核心贷款，非核心贷款包括7400万美元低收益不良信贷过桥贷款和4300万美元波特兰混合用途资产 [7] - 核心投资组合因过桥贷款还款减少5%至59亿美元，含1400笔贷款，78%集中于多户住宅，60天以上逾期率保持在4%，较上季度增加1.17亿美元，预计第一季度新增逾期贷款52%将在第二季度解决 [8] - 风险评级为4和5的贷款占比增至7.5%，基础物业基本面强劲，平均债务收益率为7%，核心投资组合修改5笔贷款共3.12亿美元，修改贷款占比增至18% [9] - 非核心过桥贷款组合第一季度清算超目标近2倍，清算5100万美元，溢价102%，产生2800万美元流动性，非核心投资组合减少6%至7400万美元，预计第二季度再减少至约2700万美元，2025年底降至2100万美元，销售累计收益影响为每股0.24美元 [10] 波特兰混合用途资产 - 该资产为2023年10月完工的建设项目，公司持有4.26亿美元高级贷款，酒店RevPAR提高11%至209美元，写字楼和零售租赁率为28%，售出两套公寓 [11] - 资产从执行建设贷款转为非应计状态，导致每股收益季度环比减少0.13美元，本季度当前持有成本为每股0.05美元 [11] SBA业务 - 第四季度业务量保持在3.43亿美元高位，预计未来业务量将放缓，公司表现优于行业基准，12个月违约率为3.2%，行业平均为3.4%，五年冲销率连续四个季度下降 [12] - 12个月修复和拒绝率创历史新低，当前平台发起能力为15 - 20亿美元，受资本限制，预计2025年业务量低于15亿美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - CRE市场复苏受关税和衰退风险影响，但多户住宅核心领域影响较小，2024年交付量达到峰值，需求过剩使2025年第一季度租金上涨1% [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 第四季度采取防御性后期周期姿态，重置资产负债表，计划清算非核心资产以提供流动性，重新投资核心投资组合，使净利息收益率恢复到同行水平，预计2025年执行该计划，2026年实现增值 [13][14] - 作为最成熟和活跃的非银行SBA贷款机构，公司认为SBA政策更新有助于加强项目长期实力和诚信，公司将继续与SBA合作修改发起准则 [12][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境中关税和衰退风险影响CRE市场，但多户住宅市场表现相对较好，公司对SBA业务政策变化持积极态度，认为行业需适应政策调整和行政延迟 [5][50] - 预计第二季度收益情况与第一季度相似，资产重新定位和再投资后收益将上升，若宏观环境无重大恶化，股息将维持当前水平，直至收益情况支持增加 [14][30] 其他重要信息 - 公司将7.228亿美元贷款转为待售资产，计划第二季度出售，其中75.7%为非核心资产，未对这些贷款计提额外准备金 [18] - 合并三个CRE CLO，减少7.56亿美元证券化债务，增加8.34亿美元仓库债务，实现净流动性7800万美元，预计第二季度末或第三季度初再合并两笔交易 [19] - 第一季度完成2.2亿美元高级担保发行，季度末增加5000万美元，所得款项用于偿还到期债务，截至目前，2026年到期公司债务共计6.5亿美元，公司将在未来几个季度延长债务期限 [20] - 流动性状况良好，无限制现金超过2亿美元，未抵押资产总计10亿美元 [20] 问答环节所有提问和回答 问题：4月市场波动对非核心资产偿还预期的影响 - 公司认为4月市场波动对正在进行的资产退出影响不大，交易方已完成尽职调查并制定策略，预计价格和时间不会有重大偏差，多户住宅市场表现相对较好，有大量机会资本流入 [23][24][25] 问题：可分配收益轨迹及何时覆盖股息和达到目标ROE - 资产重新定位是收益方向改变的催化剂，第二季度大部分非核心资产退出和再投资后，收益将开始上升，当前运营成本支持的发起量高于实际水平，SBA业务量可能短期下降，公司债务再融资成本也是逆风因素 [28][29][30] 问题：当前股票回购观点及未来决策 - 公司会持续权衡股票回购的财务和长期利益与未偿还债务期限和重建净利息收入的关系，目前有能力进入资本市场，有信心再融资即将到期债务，将根据收益情况重新评估股票回购 [31][34] 问题：CLO未通过利息覆盖测试的催化剂及对杠杆比率的影响 - CLO受当前环境影响，净营业收入受利率上升影响，投资组合修改增多，业务计划面临压力，CLO合并会使杠杆率略有上升，从CLO提前还款率到仓库提前还款率的变化以及从无追索权到有追索权的转变会影响杠杆率，但合并会产生大量流动性，提高资产收益率 [37][38][39] 问题：波特兰资产是否无杠杆持有、是否考虑退出及决策依据 - 该资产目前有杠杆，获得产权后仍将保持杠杆，公司认为获得产权是最佳经济结果，有助于稳定项目并实现增值，计划在各部分稳定后依次退出 [43] 问题：波特兰资产达到稳定所需资金和时间 - 办公室和酒店将先达到稳定，公寓全部出售预计需要2 - 3年，利率环境对公寓市场有压力，但波特兰市情况有所改善，最具流动性的酒店和办公室部分占比约70%，预计这两部分将提前退出，公寓销售将呈线性增长 [47][48][49] 问题：SBA业务量预期及销售收益利润率展望 - 行业需适应SBA政策变化和行政延迟，公司预计短期内业务量在10 - 12亿美元之间，销售溢价历史平均约为10%，可能因发起组合变化而有所波动 [52][54][55] 问题：Freddie Mac业务预期 - 第一季度Freddie Mac业务量下降，因Freddie收紧贷款流程，借款人转向银行、信用社和Fannie平台，第二季度业务管道约为8500万美元，经济适用房业务量也有所下降，但下半年管道约为2亿美元以上，有股权融资将有助于改善管道 [57][58][59] 问题：UDF - four交易的预计股数 - 目前预计股数为1.725亿股，唯一可能影响未来股数的是或有价值权（CVR），其转换为股票取决于未来业绩，目前无法确定具体股数 [60][61] 问题：第一季度不包括贷款销售的经营现金流 - 第一季度总经营现金流为8000万美元，其中9900万美元与贷款销售有关，实际接近收支平衡 [63] 问题：债务资本市场接受度 - 公司近期在债务资本市场执行情况良好，有信心再融资未偿还债务，若无法在无担保债务市场再融资，公司未抵押资产和现有担保交易的超额抵押品可用于担保债务再融资，公司将优先延长债务期限 [64]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为153.9万美元，同比增长1.2%，主要受现有市场增长推动，但受外汇影响和库存管理影响 [20]。 - 第一季度毛利润为23.2万美元，与2024年第一季度持平，毛利率为19.1% [20]。 - 第一季度总运营费用为1175.4万美元，较2024年第一季度的770万美元增加405.4万美元，增幅为52.5%，主要由于美国销售团队扩张、CGAR Prime准备工作、美国设施租金和首席财务官招聘等费用增加 [20][21]。 - 第一季度利息收入为29.4万美元，较2024年第一季度的38.2万美元减少8.8万美元，降幅为23%，主要由于可交易证券和货币市场投资的利息收入减少 [21]。 - 第一季度净亏损为1116.6万美元，即每股基本和摊薄亏损0.22美元，而2024年同期净亏损为703万美元，即每股基本和摊薄亏损0.21美元 [23]。 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物和可交易证券为2608.6万美元，而截至2024年12月31日为3700.6万美元 [23]。 各条业务线数据和关键指标变化 - CGuard支架：第一季度实现收入153万美元，同比增长1.2%，单位销量为2611个CGuard支架 [5]。 - 临床管线： - CGuard Prime：公司与FDA积极沟通，预计2025年第三季度获得美国批准，目前正在积极处理反馈并对获批有信心 [6]。 - CGuardians 2研究：评估CGuard Prime用于TCAR手术的安全性和有效性，入组情况良好且不断增加，预计2026年上半年获批 [15]。 - TCAR项目：与FDA就CGuardian提交进行沟通，预计2025年第三季度获批并启动研究，可能在2026年获得许可 [16]。 - 串联病变早期可行性研究：已成功入组前四名患者，该研究与Adnan Sadiki和布法罗的雅各布斯研究所合作进行，旨在评估CGuard Prime支架在急性串联病变患者与血栓切除术结合使用的安全性和可行性 [18]。 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场：第一季度在国际市场销售2611个支架 [7]。 - 美国市场：若以当前国际市场的销售数量在美销售，按当前平均销售价格计算，假设颈动脉支架置入术（CAS）和经导管主动脉瓣置换术（TCAR）手术比例均衡，将产生约1200万美元的收入 [7][8]。 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略： - 积极推进CGuard Prime在美国的审批和商业化准备工作，建立世界级的商业和运营引擎，以支持产品在美国的推出 [6][9]。 - 扩大临床管线，包括推进CGuardians 2研究、TCAR项目和串联病变早期可行性研究，以提供差异化的颈动脉血运重建综合解决方案，重塑市场并推动长期增长 [15][16][18]。 - 计划在美国迈阿密的先进工厂进行生产，以满足市场需求并实现供应链多元化 [12]。 - 行业竞争：CGuard Prime作为唯一经过验证的下一代颈动脉支架平台，具有一流的效果和卓越的患者预后，公司认为其推出将进一步推动颈动脉手术从外科手术向血管内手术的转变 [7]。 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对CGuard Prime在2025年第三季度获得美国FDA批准表示乐观，并积极应对反馈，有信心获得批准 [6]。 - 预计CGuard Prime在美国推出后将有显著需求，因为它是唯一的下一代经证实的颈动脉支架平台，具有一流的效果和卓越的患者预后 [7]。 - 公司认为美国市场对CGuard的需求巨大，以当前国际销售数量为基准，若在美国销售将产生可观的收入 [7][8]。 - 随着临床管线的推进和产品的商业化，公司有信心在未来几年实现强劲增长 [9]。 其他重要信息 - 公司在Charing Cross研讨会上展示技术，受到医生的极大关注，包括美国医生，表明市场对公司技术的兴趣和认可 [13]。 - 获得FDA的 investigational device exemption（IDE）批准是公司基于里程碑的融资的重要触发点，获得上市前批准将触发第二轮融资，额外获得1790万美元的总收益 [19]。 问答环节所有的提问和回答 问题1：CGuard Prime的FDA批准时间似乎推迟到了2025年第三季度，主要原因是什么，对获批的信心如何，与FDA的最新对话情况以及公司还需做什么？ - 回答：2024年6月提交了PMA的第三模块（现场检查部分），随后提交了最终PMA。与FDA保持积极互动，包括成功完成100天关键里程碑。但工厂检查直到2025年2月才安排并完成，距离180天法定审查截止日期不到一个月，加上FDA反馈、公司响应和后续跟进的时间，压缩了最终批准的时间窗口。公司继续与FDA就审计反馈和响应进行互动，对批准仍有信心，为审批留出一些时间以适应这些步骤 [28][29][30]。 问题2：CGuardians 2研究的进展如何，入组情况和整体进展怎样？ - 回答：入组情况非常好，使用CGuard的用户（血管外科医生）对此非常热情。目前有8个活跃站点，进展顺利，相信能按之前预期获得所有批准。医生对该设备用于TCAR手术的反馈非常积极和热情 [32]。 问题3：Switchgard的更新情况，是否有时间线的变化，原因是什么？ - 回答：已重新提交IDE，等待FDA反馈，预计2026年获得批准的时间窗口仍然合适 [36]。 问题4：FDA的成本削减和裁员是否对公司的审查团队有影响，是否有反馈表明审查团队有变化，与FDA的互动情况如何？ - 回答：与FDA相关的所有工作，包括主要行政团队，都保持不变，公司与该团队保持积极和持续的互动。后续跟进工作由另一个团队负责，FDA的干扰在一定程度上影响了整体进度，但公司在提交材料方面仍然有信心一切正常。公司已完成所有模块的响应，并为获取和吸收反馈留出了一定的带宽 [40][41][42]。 问题5：公司在招聘方面的节奏是否会因审批情况而调整，如何考虑运营费用模型？ - 回答：公司已经为商业组织建立了良好的基础，招聘计划是围绕之前提到的时间线制定的。公司希望谨慎地增加人员，但对目前的开端和基础感到满意，并将密切关注后续招聘情况。Shane补充说，计划是先建立基础，包括培训、销售运营和现场团队的基础成员，然后在获得批准后进行扩展，计划保持不变 [43][45][46]。 问题6：CREST 2研究预计在2025年下半年有结果，这可能对市场产生什么影响？ - 回答：CREST 2实际上是两项单独的试验，一项是优化药物治疗与颈动脉内膜切除术的随机对照试验，另一项是优化药物治疗与颈动脉支架置入术的随机对照试验。会议上的讨论表明，结果的影响取决于入组患者的类型。如果入组的是不太可能发生中风的轻度疾病患者，那么干预措施可能不会有明显效果；如果入组的是病情更严重的患者，干预措施的效果可能会更积极。总体预期是，结果可能不会对实践产生太大改变，因为在实际中，轻度患者通常在疾病进展到更严重时才会接受治疗 [49][50][51][52]。

财务数据和关键指标变化 - 本季度管理资产为14亿美元，运营收入为210万美元，净利润亏损83.2万美元，合每股亏损3美分，较上一财年同期净亏损3.5万美元，不利变化34.7万美元 [64][67] - 本季度运营收入较去年同期减少49万美元，降幅19%，主要因管理资产减少，特别是JET ETF [65] - 本季度运营费用为300万美元，较去年同期减少8.5万美元，降幅3%，主要因牙科和行政费用减少28.1万美元，降幅16%，但广告费用减少14.6万美元部分抵消了G&A的减少 [66] - 本季度运营亏损89.3万美元，较去年同期不利变化40.5万美元；其他收入增加12万美元，主要因股权证券净实现和未实现损失从去年同期的231美元变为本季度的5万美元，有利变化10.8万美元 [66] - 截至2025年3月31日的三个月，公司回购了187,987 + 8股股票，花费约45.4万美元 [49] - 公司自2007年6月起每月支付股息，当前收益率约为4.13%，总股东收益率为10.53% [50][53] - 公司净营运资金为3750万美元，流动比率为21.7:1 [68] 各条业务线数据和关键指标变化 - JET ETF管理资产减少，对公司运营收入产生负面影响 [65] - 公司对High Digital的投资从1500万美元降至230万美元，剩余资金将重新投入比特币生态系统 [60] 各个市场数据和关键指标变化 - 70%的时间里，黄金和标准普尔指数在十天内涨跌1%，波动幅度在±3%以内；与2008年之前相比，黄金每日波动率和黄金股增长波动率均发生变化 [7] - 公司GROW的波动率与标准普尔500指数和黄金相近，低于道琼斯美国资产管理公司指数 [8] - 今年以来，WAR ETF在不断上升的地缘政治风险中保持稳定，而整体市场波动加剧 [28] - 本世纪以来，黄金年均价格上涨的时间占比达84%，表现优于标准普尔500指数 [29] - 印度和中国的货币供应量M2增长近10%，利好黄金市场 [32] - 黄金矿业股价格创下多年新高，但最大的黄金股票ETF却出现赎回现象 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用量子心理策略创建主题Smart Beta 2.0产品，通过严格的回溯测试和季度投资组合再平衡来执行策略，重点关注动量因素和深度价值折扣 [13][14] - 公司将继续扩大和发展Smart Beta 2.0产品，同时增加对比特币生态系统的投资，看好Hive的增长机会 [16][17] - 公司认为航空业将从周期性行业转变为增长型行业，其具有强大的定价能力和市场需求 [18][23] - 公司推出的WAR ETF在网络安全和军事领域的AI应用方面表现出色，有望受益于地缘政治风险的上升 [27] - 公司看好黄金市场的长期趋势，认为黄金将成为金融避风港，其黄金基金有望获得更多资金流入 [30][40] - 公司通过股票回购和分红来提高股东价值，同时持续投资于研发以开发新的主题产品 [48][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场存在对航空业和黄金股的悲观情绪，但随着行业基本面的改善，这些情绪将逐渐消散 [18][40] - 公司相信其投资策略将在长期内取得成功，尽管短期内可能受到市场波动和关税战的影响 [44][57] - 公司预计随着Basel III的实施，银行对实物黄金的需求将增加，从而推动黄金价格上涨 [32][34] - 公司认为比特币的采用将继续增长，政治环境的变化将为比特币生态系统带来更多机会 [58] 其他重要信息 - 公司在YouTube和TikTok上分享市场见解，参加多个行业会议，并通过Frank Talk博客扩大第三方分发 [69][71][72] - 公司鼓励投资者关注其社交媒体账号，以获取最新的市场信息和公司动态 [73] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节相关内容

财务数据和关键指标变化 - 出售医疗保健RCM业务，该业务在2025财年指引中约有3900万美元收入和800万美元调整后EBITDA，出售将使公司裁员超400人 [10] - RemainCo 2025财年第二季度收入从2024年Q2的4850万美元增至5410万美元，增长11.6%，其中有机增长440万美元（9%），公共部门许可和许可收购带来120万美元收入 [12] - RemainCo 2025财年第二季度年度经常性收入从2024年Q2的1.506亿美元增至1.645亿美元，增长9.2%，70.6%的收入来自经常性来源，SaaS收入增长23%，基于交易的收入增长8%，经常性软件服务增长12%，非经常性软件许可证销售从2024年Q2的100万美元增至280万美元 [13] - RemainCo调整后EBITDA从2024年Q2的1350万美元增至1580万美元，增长17%，占收入的百分比从27.9%增至29.3% [14] - 截至3月31日，净债务为400万美元，2月偿还了可转换债券余额，季度末后以900万美元收购公用事业计费软件公司，支付与剥离医疗保健RCM业务相关的150万美元收益，出售该业务获得9600万美元加近1800万美元交易成本和税费，目前现金头寸约为6400万美元，循环信贷额度下仍有4亿美元借款能力，杠杆约束为5倍 [14][15] - 2025财年RemainCo指引：收入2.07 - 2.17亿美元，调整后EBITDA 5600 - 6100万美元，折旧和内部开发软件摊销1100 - 1200万美元，现金利息费用0 - 75万美元，备考调整后摊薄每股收益0.96 - 1.06美元，因美加贸易摩擦和曼尼托巴合同延迟，从展望中移除约250万美元收入，预计RemainCo在无医疗保健RCM业务情况下实现高个位数有机收入增长，调整后EBITDA利润率每年提高50 - 100个基点 [16] - 预计剩余两个季度收入分配：Q3为40.8%，Q4为50.2%，公共部门支付和软件服务收入以及教育收入在Q3季节性下降，软件许可证销售仍是最难以预测的项目，会扭曲季节性 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公共部门业务第二季度收入增长12%，SaaS收入增长23% [7] - RemainCo软件和相关服务在2025财年第二季度占收入的70%，支付占26%，其他占4% [13] - 剩余医疗保健业务专注于为供应商提供工作流软件，本财年收入约为800万美元，增长情况与剩余公共部门业务和教育业务相当，利润率与公共部门业务相当，处于40%左右的低位 [32][33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 公共教育市场表现出色，在爱达荷州、得克萨斯州、俄克拉荷马州、北卡罗来纳州和特拉华州等五个新市场签订合同，司法科技市场正在敲定一个全州法院系统的合同 [26] - 人工智能应用在运输市场推出AI服务代理，在ERP市场的土地记录应用中发布专注于自动索引的模块，i3客户参与电子门户在企业公用事业市场持续发展，本周增强了AI市场产品，初始版本专注于i3生成式AI机器人，能够处理复杂的端到端交易，集成到i3代理辅助仪表板中，提高客户满意度 [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 剥离医疗保健RCM业务后，公司将专注于公共部门垂直市场，致力于帮助政府提高效率和改善服务 [7] - 收购公用事业计费软件公司，该公司为中小型市政公用事业提供服务，其软件基于云且支持移动，具有多种功能，此次收购将扩大公司在各州的业务，增强在公用事业市场的产品，为公司带来增长机会，公司还计划将其软件转为SaaS模式，并利用内部支付处理平台改善其业务经济性 [18][19][20][21] - 公司采用特定领域的方法，通过提供量身定制的解决方案和深厚的领域专业知识，在目标市场创造有意义的采用和进入壁垒，交叉销售活动在公共部门市场保持强劲 [23][25] - 公司预计未来进行更多小型并购交易，专注于公共部门、公用事业和教育领域 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公共部门对效率和成本节约的关注为公司带来机会，公司认为更好的软件是政府提高效率和改善服务的最佳方式之一 [7] - 公司对人工智能应用的市场接受度感到满意，客户对解决痛点的AI产品兴趣浓厚，采用指标也很高 [57][58] - 公司对未来几年的发展感到兴奋，预计将继续实现增长 [62] 其他重要信息 - 会议提醒若讨论非GAAP财务指标，可通过查看昨日的收益报告找到与最直接可比的GAAP财务指标的对账，会议包含前瞻性陈述，实际运营和结果可能与陈述有重大差异，信息截至今日有效，公司无义务更新，除非适用法律要求 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：剩余医疗保健业务规模及增长情况如何？ - 剩余医疗保健业务专注于为供应商提供工作流软件，本财年收入约为800万美元，增长情况与剩余公共部门业务和教育业务相当 [32][33] 问题2：剩余医疗保健业务的利润率更像公共部门还是医疗保健业务？ - 利润率与公共部门业务相当，处于40%左右的低位 [34] 问题3：RemainCo的自由现金流转换情况如何？ - 由于剥离业务的税收问题，目前情况仍有些复杂，但在稳定状态下，自由现金流转换率应远超过三分之二，部分原因是今年剩余时间若无并购活动将无利息支出，且在人工智能和离岸业务方面的投入增加了产出而未大幅增加成本，资产负债表状况良好也有助于提高自由现金流转换率 [35][36] 问题4：Q3和Q4的收入和利润率节奏如何？ - Q3收入预计为剩余收入的40.8%，Q4为50.2%，Q3是收入和利润率的低点，利润率将降至20%中期，Q4将回升至20%高位 [37] 问题5：6400万美元现金是否为扣除所有潜在税款后的净额？ - 是的，这是净额 [41] 问题6：小型公用事业计费收购是否包含在更新后的指引中？ - 是的，包含在内，该业务是高利润率业务，预计处于指引范围的高端 [42][44] 问题7：并购管道情况如何，交易规模预计怎样？ - 公司预计进行更多小型并购交易，专注于公共部门、公用事业和教育领域，偶尔可能会有中型交易，但大型交易不是公司的专长 [46] 问题8：从指引中移除曼尼托巴合同的未来收入是正式决定还是基于保守考虑？ - 是基于与客户的讨论采取的保守做法，该合同多次延迟，客户有其他大型企业项目需要先完成，公司仍对与该客户的关系感到满意 [47][49] 问题9：RemainCo的ARR增长情况如何，与之前相比有何变化？ - 本季度ARR增长略低于上一季度，主要原因是支付收入，预计本财年下半年支付收入的利润率将有所提高，增长将与公司整体增长水平保持一致，通常ARR增长会领先于正常有机增长，本季度因软件许可证销售表现出色而有所不同 [53][54] 问题10：客户对公司推出的AI产品的准备情况如何？ - 客户对解决痛点的AI产品兴趣浓厚，采用指标也很高，公司通过组织领域专业知识和交付成果，能够更快地推向市场并解决客户问题，应用AI技术更具可操作性，易于客户接受 [57][58]

Gogo (GOGO) Q1 2025 Earnings Call May 09, 2025 08:30 AM ET Company Participants Will Davis - VP - IRChristopher Moore - Director & CEOZachary Cotner - CFO & TreasurerJustin Lang - VP - Aerospace & Defense Equity Research Conference Call Participants Brent Penter - Associate Analyst - Equity ResearchSebastiano Petti - Senior Research AnalystScott Searle - Managing Director, Senior Research AnalystLouie Dipalma - Research Analyst Operator Good day and thank you for standing by. Welcome to the Q1 twenty twenty ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入为3140万美元，同比增加110万美元，增幅3.7%，主要因市场升值 [8] - 第一季度报告的合并净收入为390万美元 [8] - 第一季度报告归属于Silvercrest或A类股东的净收入约为250万美元，即每股A类基本和摊薄收益0.26美元 [10] - 调整后EBITDA约为650万美元，占本季度收入的20.7% [10] - 调整后净收入约为390万美元，调整后基本和摊薄每股收益分别为0.29美元和0.27美元 [10] - 截至3月31日，总资产约为1.599亿美元，而2024年底为1.944亿美元 [11] - 截至3月31日，现金及现金等价物约为3630万美元，而2024年底为6860万美元 [11] - 截至3月31日无借款，本季度末A类股东权益总额约为8000万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度新增客户有机资金流入4亿美元，2024年第四季度新增客户资金流入14亿美元，过去两个季度新增客户账户资金总计18亿美元 [4] - 截至季度末，可自由支配资产规模（AUM）为227亿美元，与去年同期持平，总AUM为353亿美元 [5][8] - OCIO策略目前规模约为18亿美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续在机构和财富市场推出更多举措，以提升自身形象 [5] - 公司已在全公司范围内进行人才投资，推动新增长并向新一代业务转型 [5] - 公司将继续监控和调整临时薪酬比率，以匹配业务的重要投资 [6] - 公司完成了1200万美元的股票回购计划，并将继续寻找机会向股东返还资本或增加股东权益 [6] - 公司正在建立澳大利亚信托并进行潜在分销，还在欧洲为全球价值策略和其他策略打造UCITS [19] - 公司已成立欧洲实体，正在与监管机构合作以获得在欧洲主动营销的许可，预计在6 - 10个月内获得许可 [36][37] - 公司在新加坡已获得全面许可，将根据与潜在客户的会面情况增加人员 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场持续波动将影响短期业绩和收入，但市场和经济错位为公司业务带来有意义的机会 [5] - 对2025年获得更多显著的有机资金流入保持高度乐观 [5] - 新业务管道依然强劲 [6] - 对全球价值策略的管道非常有信心，预计2025年某个时候会有一笔大额二次种子投资以及后续资金流入 [18] - OCIO管道活动放缓，但相信资金流入会回升 [19] - 国际价值策略表现出色，有信心增加相关资产 [20] - 尽管第一季度因市场波动资产规模有所回落，但有机增长情况良好，对中长期前景持乐观态度 [21][23] - 预计随着市场平稳和贸易协议达成，利润率将逐年提高，但至少要到2026年底才能恢复到正常水平 [56][58] 其他重要信息 - 5月5日，公司宣布A类普通股每股季度股息为0.20美元，将于6月20日左右支付给在册股东 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请对业务管道情况进行评论，并说明OCIO和全球业务的未来展望 - 业务管道方面，搜索性质已改变，不再是单纯的招标书游戏，而是要培养顾问关系，公司一直在努力拓展国内外顾问关系并进行相关投资 [15][16][17] - 不再像过去那样衡量管道，对全球价值策略的管道非常有信心，预计2025年某个时候会有大额二次种子投资及后续资金流入；OCIO管道活动放缓，但相信资金流入会回升；国际价值策略表现出色，有信心增加相关资产 [18][19][20] - 市场波动导致资产规模回落，但有机增长情况良好，市场波动和不确定性短期内会对公司造成影响，但不改变中长期乐观态度 [21][22][23] 问题2: 全球业务团队已基本组建完成，投资业绩如何 - 团队接近完全组建完成，仍在努力建立顾问业务关系，随着资产增长可能会增加其他人员 [24] - 投资业绩出色，不仅跑赢价值基准，还跑赢核心基准，且在波动市场中取得了良好的绝对业绩 [25] 问题3: 请说明股票回购的价格和目前授权情况，以及未来回购计划 - 已完成1200万美元的股票回购计划，对执行情况满意，能够进行大宗交易，增加了股票交易量 [26][27] - 会评估是否进行新的回购以及回购金额，目前暂不做相关宣布 [28][43] 问题4: 全球扩张在欧洲和新加坡的情况如何，请说明当地的AUM情况 - 由于客户分布和账户设置的全球性，难以提供具体的AUM数字 [33] - 在欧洲，高净值业务方面，公司在荷兰、瑞士、德国、英国等有重要关系，还在波兰建立了新关系；公司已成立欧洲实体，正在申请主动营销许可，预计6 - 10个月内获得许可；在机构业务方面，公司在欧洲一直有业务，与一些合作伙伴合作进行营销 [34][36][40] - 在新加坡，公司已获得全面许可，有员工并将根据机会增加人员；公司在东南亚有客户，全球价值和国际价值策略在该地区受到关注 [38][39][40] 问题5: 请说明费用情况，以及增加收入与费用的时间安排和经营杠杆问题 - 公司在全球价值股票团队、东南亚和欧洲进行了投资，还在亚特兰大进行了有机增长建设，这些投资短期内会影响盈利，但长期来看有很大的增长机会 [50][53][54] - 机构业务增长较快，能为公司带来更多杠杆；高净值业务增长较慢，但资产粘性强 [55] - 预计随着市场平稳和贸易协议达成，利润率将逐年提高，但至少要到2026年底才能恢复到正常水平 [56][58] - 第二季度可能会暂停投资，因为搜索环境受宏观经济影响，且第二季度有税收流出的潜在风险 [62][63] 问题6: 近期有国际投资者从美国撤资回国的情况，这对公司是否有影响 - 公司大部分资产在美国，影响不大 [65] - 公司有全球、新兴市场和国际策略，有大量资金需要投入这些策略，且美国是全球最大经济体，美元有投资需求，因此这不是公司的重大问题 [65][66][67]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收2.303亿美元，同比增长21%，环比增长67%；Satcom Direct第一季度营收同比增长10% [30] - 总服务收入1.986亿美元，同比增长43%，环比增长67% [31] - 第一季度设备收入3170万美元，同比增长40%，环比增长67% [33] - 服务利润率约53%，独立Gogo服务利润率约77%，符合此前目标；设备利润率为7% [33] - 第一季度调整后EBITDA为6210万美元，调整后EBITDA利润率为27%；净收入为1200万美元，摊薄后每股收益为0.09美元 [37] - 第一季度自由现金流为3000万美元 [40] - 第一季度末现金及短期投资为7030万美元，未偿还定期贷款本金为8.5亿美元，循环信贷额度1.22亿美元未动用，净杠杆率为3.4倍 [41] - 2025年预计总营收在8.7 - 9.1亿美元之间，调整后EBITDA在2 - 2.2亿美元之间，自由现金流在6000 - 9000万美元之间，资本支出约6000万美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 航空地空（ATG）业务 - 第一季度末ATG在线飞机总数为6902架，较2024年第一季度下降约3%，较2024年第四季度下降2% [31] - 先进ATG在线飞机数达4716架，较上年增长15%，占ATG机队总数的68%，高于上年同期的58% [31] - 总ATG每用户平均收入（ARPU）为3451美元，环比略有下降，与上年持平 [32] 地球同步轨道（GEO）宽带业务 - 除已到使用期限的网络外，GEO宽带在线飞机总数达到1280架，较上年增加79架，同比增长16%，环比增加31架 [32] 设备业务 - 第一季度先进设备发货数量环比增长19%，达到241台 [33] 各个市场数据和关键指标变化 商务航空市场 - 全球约三分之一的商务喷气式飞机和五分之一的商务飞机（包括涡轮螺旋桨飞机）具备网络连接；美国以外地区比例更低，仅12%的商务喷气式飞机具备网络连接 [14] - 美国以外有5000架中小型喷气式飞机和7000架涡轮螺旋桨飞机此前无法使用宽带解决方案 [14] 军事政府移动市场 - 美国国防部在低地球轨道（LEO）卫星服务上的预计支出从未来十年9亿美元增至13亿美元 [15] - 美国空军“25 by '25”计划进展滞后，超过75%的1100架飞机仍未配备卫星通信 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过在商务航空和军事政府移动市场推动长期、高利润率的经常性收入客户关系的快速增长，提升股东价值 [17] - 投资低地球轨道卫星和宽带航空地空技术，开发易于安装、维护和升级的产品组合，其网络无关的硬件和软件架构确保长期竞争力 [17] - 借助Satcom Direct的全球销售和服务网络，扩大目标市场覆盖范围，成为唯一在商务航空和政府军事市场提供多轨道GEO、LEO和航空地空宽带解决方案的公司 [18] - 加强全球140家经销商网络，经销商与公司合作生成补充型号合格证（STC），扩大销售力量 [18] - 推出EUTELSAT OneWeb LEO网络，为GOGO Galileo紧凑型平板天线提供支持，开拓新市场并为现有客户提供更多容量 [19] - 推出Galileo HD X终端，预计下行速度达60兆比特，目标客户为北美以外12000架中小型飞机以及愿意为更快速度付费的11000架中小型飞机；已提前获得STC，第一季度发货36台，确认100万美元设备收入 [20][21] - 提前获得FDX终端的生产制造批准（PMA），可立即向经销商发货以开发STC；该终端适用于洲际飞行的大型商务飞机运营商，预计速度可达195兆比特每秒；10份FTC协议涵盖10种超中型至重型商务喷气式飞机类型，预计在2025年下半年和2026年初完成 [22] - 4700名高级客户可在Satcom Direct路由器软件更新时轻松升级到Galileo，另有2200名客户也可受益 [23] - 5G塔网络已建成，芯片组供应商已完成芯片制造，预计今年晚些时候推出产品，将延长Aer2Gram产品线寿命 [23] - 获得美国联邦通信委员会（FCC）3.34亿美元赠款，用于加速从地面网络中移除外国电信技术；C1 LTE产品推出后，76台设备立即发货给客户 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 合并Gogo和Satcom Direct是积极的战略举措，已取得战略和商业进展，实现多个重要里程碑 [6] - 尽管全球宏观环境存在不确定性，但公司重申2025年财务指引，包括当前和拟议关税的影响 [29] - 预计2025年是自由现金流的低谷年，随着新产品推出和产品投资减少，未来自由现金流将持续增长 [40] - 商务航空市场对宽带连接的需求巨大，军事政府移动市场需求强劲，新的LEO网络和升级的GEO网络将刺激收入增长 [13][14][27] - 公司有信心应对当前和拟议的关税影响，可在现有指引范围内消化关税冲击 [27][40] 其他重要信息 - 公司在合并过程中已实现超过85%的协同效应目标，预计今年实现更高成本节约，2026年全面实现协同效应；第二季度末合并后公司员工总数将减少21% [12] - 关键协同项目包括将SD Avionics生产从渥太华迁至科罗拉多州格林菲尔德，将数据中心运营从芝加哥迁至佛罗里达州墨尔本的SATCOM Direct自有设施，并计划出售墨尔本总部大楼以抵消实现协同效应所需的1500 - 2000万美元投资 [13] - 根据《民用航空贸易协定》，此前飞机或飞机零部件免征关税，近期关税情况变化，公司制造业务可能受影响，但大部分制造在美国进行，预计关税影响较小 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 目前指导中包含的关税金额是多少？ - 约500万美元，约一半影响EBITDA，一半影响营运资金，主要来自库存采购；大部分收入为服务收入，可免税 [48] 问题2: 合并后公司客户群体中企业、包机、高净值客户等的比例如何，哪些客户群体对经济敏感，目前是否有影响？ - 目前未看到任何影响；公司业务在国际上非常多元化；政府业务与商务航空业务有互补性，如2020年疫情期间商务航空业务下滑时政府业务上升；OEM交付情况良好，GEO激活数量仍在增加，Galileo的需求强劲 [49][50] 问题3: SATCOM第一季度的增长中，GEO宽带、窄带和军事政府业务的增长率分别是多少，长期可持续增长率如何，10%的增长指引包含哪些因素？ - 大部分增长与GEO宽带有关，军事政府业务中也有相当一部分是GEO宽带；10%是此前指引的长期增长率，暂不讨论长期增长率，增长趋势主要看GEO宽带在线设备数量 [52][53] 问题4: 考虑到关税影响不大，预计随着Galileo发货增加，今年剩余时间收入应环比增长，但目前指导显示按第一季度运行率已高于全年指导上限，如何看待后续增长路径？ - 密切关注ATG在线设备数量、GEO在线设备数量及相应ARPU的变化；若情况好于预期，收入可能接近指导上限；目前处于业务合并初期，需谨慎考虑这些趋势以及LEO业务的发展 [59][60] 问题5: ATG在线设备数量略有下降，如何确定是维护原因而非竞争导致的市场份额损失？ - 公司有良好的市场情报数据，能了解客户暂停或离开网络的原因；航空地空业务客户合同较为灵活，难以判断趋势；客户仍在为5G预配置，表明市场对服务仍有需求 [62][63] 问题6: 如何看待GEO宽带业务的竞争情况，GEO宽带在线飞机是否会升级到LEO和Galileo解决方案？ - GEO业务增长令人鼓舞，体现了与OEM合作的优势；Galileo方面，客户可能会升级替换GEO，也可能将LEO和GEO作为补充；政府部门出于PACE规划需要，可能同时使用LEO和GEO；GEO产品在速度上更具竞争力，LEO在延迟方面有不同优势 [66][67][68] 问题7: 5G芯片是否已通过测试，推出产品的里程碑有哪些，如何解释2025年底ATG在线设备数量下降与5G预期影响之间的关系？ - 芯片目前处于制造阶段，后续需进行封装和调试，预计第四季度推出网络；第一季度是客户维护高峰期，随着时间推移，客户有升级到先进航空地空产品和Galileo的机会 [73][74][75] 问题8: 从竞争格局看，随着HD X和FD X取得成功，市场规模和份额预期是否增加，马斯克的评论是否带来竞争和机会？ - 令人鼓舞，HD X已有300多个客户在管道中；竞争有益，客户期待市场有竞争对手；FDX的PMA提前获批，工程团队借鉴HDX经验加速产品推向市场；HDX管道中北美和国际市场比例约为60:40，体现了收购Satcom Direct后公司的全球销售团队和支持能力优势 [78][79][80] 问题9: 军事政府业务有哪些趋势，近期是否有新机会出现？ - 海外市场需求增加，欧洲、东南亚等地区对主权网络的需求上升，公司在这些地区有专业人员；美国国防部希望进行技术更新，HD X和FD X提供了易于安装的平台，可降低政府成本；合作伙伴EUTELSAT OneWeb的支持力度也在增加 [88][89][90] 问题10: 考虑一次性项目成本和预期协同效应，2026年成本将减少多少，运营成本（OpEx）和资本支出（CapEx）的分解情况如何？ - 预计减少6000 - 7000万美元；暂时无法提供OpEx和CapEx的分解情况，后续可提供 [95][96] 问题11: HDX对初始用户的表现如何，其规格和性能与Starlink相比如何？ - HDX在欧洲和美国的客户使用情况良好，服务运行完美，可满足团队会议、流媒体播放等需求，且完全集成到机舱管理系统中；HDX设计下行速度可达60兆比特每秒，实际性能符合该参数，上行速度稳定，注重服务的一致性和容量；对FDX有同样的期望 [98][99][100]

财务数据和关键指标变化 - 公司连续六个季度实现盈利，整体直接保费收入增长18%，核心业务增长23%，净利润达390万美元，摊薄后每股收益0.27美元 [3] - 本季度综合直接保费收入增长18%，核心业务保费增长23%，非核心业务按计划减少64% [8] - 净保费收入增长超50%，主要源于再保险份额减少返还的1100万美元保费及2024年下半年业务增长带来的收入 [10] - 非巨灾损失率上升0.4个百分点，主要因财产险出险频率降低但严重程度增加；巨灾损失减少3.5个百分点，抵消了3.3个百分点的自然损失增加 [10][11] - 本季度确认60万美元有利的上年发展，使损失率改善1.4个百分点 [11] - 费用率与上年持平，为31.3%，综合比率为93.7%，接近去年同期的93.3%，营业收入较上年同期增长近两倍，达240万美元 [12] - 本季度净投资收入增长36%，从去年同期的150万美元增至200万美元 [13] - 债券组合价值净增220万美元，未实现收益反映在资产负债表中，增强了公司财务实力 [15] - 核心业务直接保费收入增长23%，净利润增长172% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心业务保费增长由新业务保单数量增加68%和财产险续保平均保费提高19%推动 [8] - 核心有效保单较上年同期增长10%，其中最大产品 homeowners 增长19%，部分小产品线下降，特别是 dwelling fire [9] - 4月对 dwelling 产品实施费率细分调整，以应对业务下滑 [9] - 选择性房主计划出险频率连续13个季度下降，本季度为1.6%，而传统产品为2.3% [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 纽约州南部市场硬市场条件未发生重大变化，但部分公司开始增加承保意愿 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司将继续专注核心市场纽约州，利用硬市场条件实现盈利增长 [7] - 与 Amgard 达成续约权交易，预计第三季度末开始报价，预计未来12个月保费收入2500 - 3500万美元 [4][8] - 公司战略是通过改善费率细分，使费率与风险相匹配，提高竞争力 [9] - 2026年及以后公司可能考虑拓展其他州市场，但会谨慎行事 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度通常是公司盈利最少的季度，本季度冬季温和，有助于取得良好业绩 [3] - 公司对业务发展轨迹持乐观态度，有信心为股东创造长期价值 [16][17] - 通胀上升预计不会对公司业绩产生重大影响 [11] 其他重要信息 - 本季度完成总部大楼及相邻物业出售，实现一次性税后收益150万美元 [12] - 全额偿还控股公司剩余债务，每年节省利息超80万美元 [12] - 本季度注销17.5万美元债券发行成本，计入其他运营费用 [12] - 公司重申2025年全年业绩指引，因 Amgard 交易存在不确定性，计划下季度更新指引 [16] - 公司正在进行首席财务官招聘，已聘请猎头公司，目前处于面试阶段 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 火灾损失情况及是否影响综合比率指引 - 火灾损失比典型第一季度预期高3.3个百分点，但被低巨灾损失3.5个百分点抵消，火灾损失为随机事件，主要发生在传统产品保单持有人，公司不担心这些火灾损失，因此未更新综合比率指引 [20][22] 问题2: 偿还债务后资本管理优先级 - 董事会一直在讨论向股东返还资本的机会，但近期不考虑股票回购，公司有足够资本支持包括 Amgard 交易在内的业务增长 [24][25] 问题3: Amgard 交易价格差异 - Amgard 因不盈利退出房主保险市场，公司定价较高，Amgard 正在纽约申请费率上调，预计会缩小价格差距，公司在预估保费收入时已考虑此因素 [26][27] 问题4: 首席财务官招聘进展 - 公司已聘请猎头公司，正在进行面试，短期内由首席会计官和首席执行官填补空缺，期待不久后新成员加入 [28] 问题5: 净投资收入增长原因及未来趋势 - 净投资收入增长主要因保险公司盈利产生大量现金投入投资组合，以及调整投资期限以获取更高收益，未来投资组合增长将带动投资收入增加 [38] 问题6: 公司内在价值看法 - 管理层考虑过公司价值与股价关系，但暂无相关内容分享 [40] 问题7: 公司拓展其他州市场计划 - 2025年公司将专注纽约州南部市场和 Amgard 交易，2026年及以后可能考虑拓展其他州市场，但会谨慎行事，确保产品费率与风险匹配，今年无影响 [45][46]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收14.09亿美元，同比增长20%，调整后EBITDA为1.03亿美元 [10] - 修订2025财年营收指引至62 - 64亿美元，调整后EBITDA指引至8 - 9亿美元，若不是3月体育赛事结果对客户有利，本应上调指引 [12] - 预计2025财年营收同比增长32%，第二至四季度同比增长36% [5] - 预计2025财年体育博彩净收入利润率为7% - 7.5%，调整后毛利率为46%，较2024财年提高超300个基点 [14] - 预计2025财年基于股票的薪酬费用占营收的6%，调整后EBITDA与自由现金流的差距约为1亿美元，预计产生约7.5亿美元自由现金流 [14] - 第二季度预计营收同比增长约25%，调整后EBITDA超2亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 体育博彩业务：第一季度交易量同比增长16%至139亿美元，2024年前上线体育博彩的司法管辖区交易量同比增长11%；结构性体育博彩持有率为10.4%，同比提高60个基点，实际持有率为9.5%；促销再投资占博彩总收入的百分比同比更高效；调整后毛利率同比提高超100个基点至45% [11] - iGaming业务：第一季度增长14%，4月同比增长26% [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 篮球市场：公司认为在篮球市场获得了份额，主要得益于实时投注业务同比大幅增长 [44] - 实时投注市场：第一季度实时投注占总交易量的比例超50%，MLB实时交易量4月同比增长36% [53][54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 并购方面，将其作为为股东创造价值的整体评估的一部分，会综合考虑股权、债务、现金等因素，如去年收购的SimpleBet、SportsIQ和Mustard Golf已带来收益 [19] - 国际扩张方面，目前专注于美国市场，但有全球野心，若有合适机会会考虑国际并购 [67][68] - 产品方面，持续进行产品改进和优化，如在实时投注、iGaming等业务上进行产品和营销运营改进；加大AI在公司各方面的应用，包括文档处理、客户服务等 [33][39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司核心价值驱动因素表现超预期，尽管体育赛事结果对客户有利影响了近期业绩，但相信这种波动是随机的，随着时间推移结构性持有率和实际持有率会趋于一致 [5][22] - 在线游戏在全球金融危机期间在更成熟的司法管辖区具有韧性，公司客户指标保持强劲，符合预测趋势，且随着企业整体需求疲软，在广告等领域开始实现效率提升 [7] - 公司资产负债表健康，第一季度末现金达11亿美元，回购370万股股票，预计随着自由现金流积累，资产负债表将进一步增强 [7] 其他重要信息 - 2025年下半年结构性持有率预计略高于11%，第三季度略低于11%，第四季度高于11%，主要驱动因素是NFL和NBA赛事 [59] - 4月体育赛事结果对营收造成3000万美元逆风影响，对EBITDA造成约2000 - 2100万美元影响 [61][62] - DraftKings Plus在纽约的有限推出取得积极成果，用户满意度高，公司谨慎乐观，计划在充分测试后扩大推广 [98][99] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 并购的边界、股权使用、杠杆容忍度和增值路径 - 并购是为股东创造价值整体评估的一部分，会综合考虑股权、债务、现金等因素，如去年的一些收购已带来收益 [19] 问题2: 结构性持有率和实际持有率的准确性及何时趋同 - 公司对近期体育赛事结果波动进行了全面分析，认为是随机的，除非体育赛事基本面频繁变化，否则结构性持有率和实际持有率应随时间趋同 [22][24] 问题3: 第一季度到4月交易量增长是否减速及后续趋势和驱动因素 - 4月交易量较第一季度略有放缓，但仍保持强劲增长，主要是体育赛事季节性因素，预计第二季度整体交易量将实现高个位数到低两位数增长 [30][31] 问题4: iGaming业务增长未达预期的原因及提升措施 - 公司认为iGaming业务应实现更高增长，4月已达26%的同比增长，通过产品、营销、运营和促销部署的改进，预计增长将持续 [33] 问题5: 促销占交易量百分比的年终和长期趋势及对交易量的影响 - 随着结构性持有率上升，促销占GGR的百分比将继续下降，但占持有率的百分比可能会趋于平稳或略有上升 [36][37] 问题6: 公司利用和部署AI的最大机会及当前应用情况 - AI在公司已成为全公司范围的行动，在营收和成本方面都有机会，如文档处理、客户服务等领域已实现效率提升 [39][40] 问题7: 公司在篮球市场的份额变化 - 公司认为在篮球市场获得了份额，主要得益于实时投注业务的增长，相关收购提升了实时投注选项和持有率 [44] 问题8: 不同年份开展业务的州的交易量成熟增长率情况 - 不能孤立看待交易量增长，州成熟过程中，持有率上升、促销和营销支出下降等因素共同推动贡献利润增长 [47][48] 问题9: 排除Jackpocket后交易量加速与用户指标减速的潜在动态及不同年份用户群体的交易量与用户数据 - 第一季度用户指标符合预期，交易量加速主要得益于实时投注，第一季度实时投注占总交易量超50%，MLB实时交易量4月同比增长36% [53][54] 问题10: 预测市场与州立法者和部落的对话进展及是否促使未合法化州重新关注 - 相关对话正在进行，但目前还未促使任何州立即采取行动，随着其发展，会成为一个有力的推动因素 [56] 问题11: 2025年下半年结构性持有率指引，特别是NFL赛事，以及与第一季度相比的连串投注组合提升情况 - 下半年结构性持有率预计略高于11%，第三季度略低于11%，第四季度高于11%，主要驱动因素是NFL和NBA赛事 [59] 问题12: 第二季度调整后EBITDA预期与市场共识的差异及第一季度和4月持有率影响的拆分 - 提供第二季度指引是为了帮助市场，4月体育赛事结果对营收造成3000万美元逆风影响，对EBITDA造成约2000 - 2100万美元影响 [61][62] 问题13: 通过并购扩大全球规模的想法及国际扩张的最新想法 - 目前专注于美国市场，但有全球野心，若有合适机会会考虑国际并购，且会非常谨慎 [67][68] 问题14: 下半年持有率增长是否放缓及驱动因素 - 不认为是放缓，预计下半年结构性持有率将继续上升 [69] 问题15: 何时感觉实时投注产品能加速增长 - 过去一个季度开始看到实时投注业务的影响显现，且在第二季度持续加速，MLB实时交易量4月同比增长36% [73] 问题16: Jackpocket用户在非在线体育博彩州的比例及在德州重新开展业务的可能性 - 无法提供非在线体育博彩州用户的具体比例，德州业务情况不确定，需关注立法进展，目前未通过法律途径解决 [74][75] 问题17: 广告效率提升情况及对全年广告支出计划的影响 - 在数字广告方面开始看到需求疲软带来的效率提升，线下广告暂无变化，优质体育资产广告仍价格较高 [78] 问题18: 应对未来税收增加的策略及投资者对更多州增税风险的看法 - 州增税会使替代选项市场份额增加，公司会让相关方了解非法市场情况及对消费者的成本影响，同时会关注各州动态 [79][80] 问题19: 实时投注占比增加对交易量和持有率的影响及研发支出增加的原因 - 实时投注对持有率的影响取决于投注类型，研发支出增加主要是由于近期的收购，公司对产品改进感到兴奋 [85][86] 问题20: 本季度连串投注组合300个基点的转变原因及未来机会 - 新客户和现有客户都在增加连串投注，两者都是未来的推动因素，且客户对产品粘性高 [90][91] 问题21: AI在定价和风险管理框架中的整合程度及作用 - 目前处于早期阶段，但认为有很大机会 [94] 问题22: DraftKings Plus在纽约推出的初步学习成果及是否会扩展到其他州 - 有限推出取得积极成果，用户满意度高，公司谨慎乐观，计划在充分测试后扩大推广 [98][99] 问题23: 数据库中是否有表现更好的细分市场或客户群体 - 未发现不同细分市场或客户群体表现有差异，未看到宏观经济对客户群体的影响 [104][105] 问题24: 资本分配和股票回购的想法 - 第一季度回购了1.4亿美元股票，董事会已授权10亿美元回购计划，如有变化会告知 [107] 问题25: 今年外部营销支出规模与年初相比的变化及相关动态的影响 - 目前营销支出符合预期，数字广告市场疲软带来的机会被Jackpocket退出德州的影响抵消，预计全年保持这一趋势 [111][115] 问题26: 将Jackpocket集成到DraftKings应用的意愿及盈利性的最新想法 - 正在积极推进集成，预计下半年完成，预计今年实现盈亏平衡或略有盈利，尽管受德州退出影响，但仍是增长资产 [116][117]

Sanuwave Health (SNWV) Q1 2025 Earnings Call May 09, 2025 08:30 AM ET Speaker0 Good day, everyone, and welcome to today's SANUWAVE Earnings Call. At this time, all participants are in a listen only mode. Later, you will have the opportunity to ask questions during the question and answer session. Please note today's call will be recorded and I will be standing by should you need any assistance. It is now my pleasure to turn the conference over to Chairman and CEO of SANUWAVE, Morgan Frank. Please go ahead. ...