财务数据和关键指标变化 - 12月季度公司实现收入1.661亿美元，毛利率52.4%，非GAAP每股收益0.37美元，GAAP每股收益1.51美元，GAAP每股收益受客户对项目W的赔偿支持 [18] - 12月季度公司因客户和解获得7100万美元收益，非GAAP运营费用6860万美元，低于预期，GAAP税收费用1130万美元，预计2025财年有效税率每季度保持在20%以上 [32][33] - 公司完成上一轮回购计划并启动新的3亿美元股票回购计划，第一季度回购总额3690万美元，减少约80万股流通股 [34] - 预计3月季度收入约1.65亿美元（±1000万美元），毛利率47%，非GAAP运营费用7050万美元（±2%），GAAP每股收益0.03美元，非GAAP每股收益0.19美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 热压键合（TCP）业务 - 2024年TCP收入超3亿美元，预计未来几年整体TCP市场复合年增长率20% - 25%，FTC增长更快，2025财年预计更多客户进入高产量FTC生产 [13][15] - 目前有接近8 - 10个客户正在使用或即将接收TCP键合机，2024年TCP收入5500万美元，本季度目标7500 - 1亿美元，目标市场份额约30% [65][67] 球焊机业务 - 球焊机收入从9月起按预期环比下降，公司认为处于后期复苏阶段，预计2025财年恢复正常需求水平 [20] 楔形焊机业务 - 汽车和工业领域楔形焊机需求较去年同期有所改善，公司积极开发新系统以拓展市场，预计未来几个季度功率半导体市场将进一步复苏 [21][22] 垂直布线业务 - 公司与多家全球内存客户就垂直集成解决方案进行合作，目前与7 - 8个客户合作，预计2025年垂直布线业务收入低于2000万美元，2026年约5000万美元 [69][70] 各个市场数据和关键指标变化 半导体市场 - 2025财年半导体市场预计增长13%，公司认为处于市场低迷后期，预计2025财年下半年市场将逐渐恢复正常 [39][40] 汽车和工业市场 - 汽车和工业市场需求较去年同期有所改善，特别是电动汽车和功率半导体需求，公司预计未来几个季度功率半导体市场将进一步复苏 [21][22] 内存市场 - 公司专注于推动DRAM和NAND新兴应用的垂直采用，垂直布线连接的内存应用预计未来几年将进入高产量生产阶段 [24][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于新产品开发、客户认证和市场推广，保持在热压键合技术领域的领先地位，拓展产品线和客户群体 [9] - 公司积极推动从低导电性铝互连向铜互连的转变，发挥在铜键合方面的优势，满足市场对更高效电力传输和存储的需求 [23] - 行业正从老化的倒装芯片技术向传统TCP或无摩擦热压应用过渡，公司在无摩擦热压领域占据领先地位，有望在未来异构和基于小芯片的应用中发挥重要作用 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去几个季度，通用半导体和汽车终端市场出现库存和产能增加迹象，预计2025财年将逐步改善 [7] - 公司核心业务处于市场低迷后期，预计2025财年钴H和APS业务将因利用率提高、市场趋势和合理的行业增长预期而恢复产能扩张 [8] - 公司认为行业将在2025财年末达到正常水平，预计2026年为正常年份，对2025年下半年和2026年市场前景持乐观态度 [44][53] 其他重要信息 - 公司最新的Flexlex热压系统已以新的双头部配置发货给关键代工厂客户，该系统吞吐量接近现有FTC系统的两倍，为先进逻辑客户提供额外价值，并可进入高带宽内存市场 [9][10] - 公司的铜对铜PCB工艺势头增强，正由一家领先的IDM客户进行评估，该解决方案具有零芯片间隙、超细间距和直接铜对铜互连等优势 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：3月季度通用半导体增长，是否意味着6月和9月球焊机收入将环比增长 - 公司表示2025财年半导体市场增长预期从17%下调至13%，但仍预计增长将惠及所有业务，目前处于市场低迷后期，预计今年晚些时候市场将恢复正常 [39][40] 问题2：2025财年正常水平的核心需求如何定义 - 公司认为通常下半年业绩强于上半年，预计2025财年下半年收入比上半年高20% - 30%甚至更多，正常年份收入应在5 - 6亿美元左右，行业预计在2025财年末达到正常水平，2026年也将是正常年份 [42][43][44] 问题3：12月季度利润率增长是否与TCP有关，涉及多少工具 - 公司表示与项目W相关，客户在项目取消前订购的工具成本已包含在2024财年第二季度的减值中，现在与客户就项目W达成和解，这些机器在本季度确认收入，有助于提高毛利率 [46] 问题4：客户对下半年增加产能的需求如何 - 公司认为第二季度客户投资决策因中国新年和全球动态推迟，通常下半年是旺季，预计成熟节点产能将有投资，特别是中国的28纳米及以上节点，对2025年下半年和2026年市场前景持乐观态度 [52][53] 问题5：AI相关业务的价值目前有多少，未来能有多大增长 - 公司预计2024年先进封装业务收入2.2亿美元，2025年目标2.75 - 3亿美元，未来几个月可能会根据其他客户的长期预测上调TCP业务预测 [59] 问题6：有多少客户使用热压键合工具，哪些将是近期增长的主要驱动力 - 公司表示有多个客户，包括代工厂、IDM和所有OSAT，正在使用或即将接收TCP键合机的客户接近8 - 10个 [64][65] 问题7：2.75 - 3亿美元的先进封装业务收入如何在各业务板块中分配 - 公司表示包括多芯片小芯片、SIP、倒装芯片、垂直布线和TCP等业务，但未提供具体细分数据，2024年TCP收入5500万美元，本季度目标7500 - 1亿美元，目标市场份额约30% [67] 问题8：2025年垂直布线业务是否会有收入，有多少客户 - 公司表示与7 - 8个主要内存客户合作，预计2025年有初始生产，收入低于2000万美元，2026年约5000万美元，2027年将显著增长 [69][70] 问题9：双头部工具在HBM市场的吞吐量优势及成功关键指标 - 公司表示HBM业务关注工艺和生产率，目标是年底前发货，认为其工具在铜对铜连接方面有良好电气性能，TwinNet工具在吞吐量和生产率上比竞争对手有一定优势，重点关注性能和可用性 [73][74] 问题10：TCP双头部系统客户进入量产时，工具会是单头部、双头部还是混合 - 公司认为从单腔到双腔大多有益，目前工具用于试点生产和新客户认证，预计几个月后能收到客户的长期业务展望，认为量产工具将是双头部 [76][78] 问题11：与领先内存客户在HBM方面的合作情况及下一步里程碑 - 公司表示过去两年主要专注于逻辑业务，目前合作针对下一代HBM，目标是年底前发货，若成功，18 - 24个月内有望实现高产量生产 [80] 问题12：在VFO市场的预期市场份额及是否能进入三大领先DRAM客户 - 公司表示在整体市场份额接近75% - 80%，NAND市场份额超90%，DRAM市场中球焊机份额60%（无摩擦）和30% - 40%（传统），认为未来能在三大领先DRAM客户中占据VFO市场份额 [82][83][85] 问题13：哪些终端市场产能过剩，哪些将首先从球焊机利用率角度恢复 - 公司认为目前汽车和通用半导体市场正在复苏，主要由中国推动，前端晶圆厂设备投资后，后端也需要投资 [87][88] 问题14：NAND市场的优势是否会带动公司NAND业务，是否需要等待产能恢复 - 公司表示在NAND后端球焊业务中占据超90%市场份额，前端产能完成后，后端NAND封装业务可能会受益 [90] 问题15：2026年核心市场恢复正常对利润率结构有何影响 - 公司表示目标毛利率仍为50%，随着2026年业务增长，传统核心产品如球焊机将推出高利润率新产品，并持续降低成本，同时更高的产量将提高工厂利用率，有助于提高利润率 [93] 问题16：高带宽内存无摩擦TCP业务的量产发货与行业向HBM3还是HBM3E过渡有关 - 公司表示下一代目标涉及开发无摩擦铜TCP系统，目标年底前实现，确保工艺可靠性，目标18个月后实现高产量市场就绪，该业务复杂且有竞争，成功演示和客户信心将确保业务推进 [96][97]

财务数据和关键指标变化 - 2024年末公司管理资产规模达1.6万亿美元，全年净流出432亿美元，较2023年减少近一半，较2022年减少30% [7] - 2024年第四季度调整后摊薄每股收益为2.12美元，全年调整后摊薄每股收益为9.33美元，较2023年增长23% [18] - 2024年第四季度净流出193亿美元，全年净流出432亿美元 [19] - 2024年ETF业务净流入47亿美元，较2023年全年增长两倍多 [22] - 2024年第四季度调整后净收入为18亿美元，全年调整后收入近72亿美元，较2023年增长10.1% [23] - 2024年第四季度投资咨询收入为17亿美元，较上一季度增长2.5%，较2023年第四季度增长16%，全年投资咨询收入为64亿美元，较上一年增长12.1% [23][24] - 2024年第四季度年化有效费率（不包括基于业绩的费用）为40.5个基点，较去年第四季度下降 [24] - 2024年投资咨询相关基于业绩的费用为5930万美元，较上一年增加2100万美元 [25] - 2024年全年应计附带权益收入为1.341亿美元，较去年下降 [26] - 2024年第四季度调整后运营费用为12亿美元，全年调整后运营费用（不包括附带权益费用）为44.6亿美元，较2023年的41.9亿美元增长6.3% [26] - 公司预计2025年调整后运营费用（不包括附带权益费用）将较2024年的44.6亿美元增长4 - 6% [26] - 2024年第四季度公司回购了价值7100万美元的股票，全年回购额达3.55亿美元，并在2025年初继续回购 [27] - 2024年末公司资产负债表强劲，现金和可自由支配投资达31亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 ETF业务 - 2024年推出科技和中期市政收入ETF，目前共有17只ETF，其中13只管理资产规模达1亿美元以上 [9] - 2024年末ETF业务管理资产规模近80亿美元 [9] - 2024年第四季度ETF业务净流入14亿美元，全年净流入47亿美元 [22] 目标日期基金业务 - 2024年目标日期基金业务净流入163亿美元 [10] - 2024年第四季度目标日期基金业务净流入22亿美元，为2019年以来最强劲的第四季度 [20] 固定收益业务 - 2024年固定收益业务实现正净流入，年末管理资产规模达1880亿美元 [50] - 2024年第二季度和第四季度，保险渠道推动了固定收益业务的强劲资金流入 [51] 另类投资业务 - 2024年推出首只区间基金，并为一只私人贷款基金完成首次募资 [11] - 2024年与顾问举行了近2000场与另类投资相关的会议 [12] 权益业务 - 2024年公司12人组成的综合权益团队管理着约120亿美元的综合权益产品 [42] - 2024年末权益解决方案业务管理资产规模超10亿美元，还有多个机会正在推进 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年多数股票市场表现强劲，尤其是美国市场，科技股持续推动回报，固定收益市场表现较为平淡，利率波动较大 [29] - 2024年股票市场表现与2023年类似，大型科技股因人工智能影响、强劲的盈利势头和估值扩张继续领涨，市场集中度极高，八只股票推动了标普500指数60%的回报 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于扩大ETF业务，计划在2025年和2026年推出更多策略 [39] - 作为目标日期产品的最大提供商和退休领域的行业领导者，公司将继续关注客户需求，扩展产品以满足需求，探索将另类投资纳入目标日期产品的可能性 [40][41] - 公司将继续管理综合权益策略，为客户提供定制解决方案 [42] - 公司将探索新方式，为更多客户提供私募股权能力 [44] - 公司成立了T. Rowe Price投资研究所，以提升对客户的服务，支持全球投资团队 [48] - 公司将美国股票和国际股票部门合并为一个全球股票部门，以提高投资绩效、吸引和留住人才、提高效率和优化商业成功 [49] - 公司将继续推进固定收益业务，升级投资者工具，与分销团队合作，促进业务增长 [51] - 公司将继续利用人工智能技术，为投资者提供决策支持 [52] - 公司将继续扩大战略合作伙伴关系，将产品和见解带给更多顾问和客户 [15] - 公司将继续优先考虑定期股息，同时保持充足的流动性，支持种子资本计划、机会性回购以及潜在的并购和战略投资 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管实现正资金流入的道路不会一帆风顺，但预计2025年将比去年更好，公司正在积累动力，这些成功表明公司正朝着正确的方向前进 [9][16] - 公司认为市场环境对主动管理策略的回报构成挑战，但如果市场环境更有利于阿尔法生成，投资者兴趣更广泛，公司有信心恢复净流入 [111][112] - 公司认为费用率将继续以可控的速度下降，低费用对客户有利，且有助于提升公司的价值主张 [78][81] 其他重要信息 - 公司与Aspida达成战略合作，预计将为其管理公共和私人资产，这凸显了公司对保险业务扩张的持续承诺 [12][13] - 公司客户满意度得分在各类客户中保持强劲 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待保险业务的机会，与Aspida的合作是否会对退休业务有影响，以及如何考虑并购以扩大产品组合 - 公司对与Aspida和Ares的合作感到兴奋，合作将有助于完善保险资产管理服务，创造与其他保险公司合作的机会，公司还在与其他潜在保险客户进行接触 [58][60][62] - 公司评估战略投资或并购机会的框架是一致的，主要关注是否能带来额外能力或接触更广泛的客户群体 [63] - 公司认为将另类投资纳入退休业务有潜力，但仍面临费用预算、流动性和每日定价等障碍，需要时间和研究来推动 [66][67] 问题2: 2025年的退出费率情况，1月的情况以及如何看待费率动态 - 今年公司面临的费率压缩高于平均水平，达到2%，主要受资金流向、销售与赎回结构以及战略选择的影响 [72][73][74] - 随着下半年股票赎回显著缓解，以及另类产品的增长，费率下降趋势将得到一定程度的抵消 [76][77] - 公司不追求特定的费率，预计费率将以可控的速度下降，低费率对客户有利，且有助于提升公司的价值主张 [78][81] 问题3: 客户对固定收益领域公私混合产品的需求如何，与Aspida的合作是否有固定分配或主动管理 - 市场上对公私市场融合的讨论很多，OHA等公司在多策略信贷产品方面有丰富经验，公司也在与其他另类资产管理公司探讨推出公私混合产品的机会 [87][88][89] - 与Aspida的合作尚未确定具体目标或分配，但公司在固定收益和OHA的业务领域有能力和专业知识，有望为其增加价值 [90][91][92] 问题4: T. Rowe是否计划将未来100%的私募股权或私募信贷分配到退休产品中，是否会触发未来的战略并购，还是会与第三方合作 - 公司希望提供一流的投资解决方案，对自身能力有信心，但在某些领域可能会与其他有能力的经理合作，具体形式（合作或并购）有待确定 [96][97] - 目前在退休产品中提供私募投资仍面临流动性和监管问题，虽然未来有机会扩大，但可能还需要数年时间 [98][99][100] 问题5: 请提供更多关于总销售趋势的背景信息，特别是目标日期业务和机构业务的积压情况，以及与之前时期的对比 - 2024年公司在几乎所有分销渠道和地区的总销售额都有所改善，是自2021年以来最好的一年，但仍未达到理想水平 [104] - 公司在退休日期基金、固定收益、另类投资和ETF业务方面都取得了增长，2024年末业务势头强劲，净管道比去年更强 [105][106][107] - 公司预计2025年将进一步减少净流出，为实现有机增长奠定基础，但何时恢复净流入难以确定，取决于公司的投资表现、市场战略以及市场环境 [109][110][112] 问题6: 请详细说明12月的抵消性胜利，以及这些胜利的规模和可重复性 - 12月的胜利涵盖了多个资产类别，包括股票、多资产和固定收益，有十到十一个超过2亿美元的项目 [117][118] - 这些胜利分布在不同策略和渠道，包括财富领域的大盘成长股、机构领域的结构化研究或美国股票研究策略、保险领域的固定收益项目以及退休日期基金项目 [119] 问题7: 改善的业绩是否足以扭转股权业务的局面，实现正销售，公司正在推进的创新举措中，哪些最有可能推动股权销售的改善 - 业绩是推动股权业务资金流入的必要但不充分条件，公司还需要从产品载体、价格和风险偏好等方面满足客户需求，特别是在美国市场，税收效率越来越重要 [125][126] - 公司对股权业务的潜在表现感到乐观，正在构建合适的产品组合，但整个主动股权市场目前都面临资金流出的压力 [127] - 在业绩表现强劲的领域，公司的一些策略已经实现了多年的资金流入，三年和五年的业绩表现对资金流向影响较大 [129][130][131] 问题8: 请说明费用展望的日期和市场假设，以及房地产成本（总部搬迁）的规模和影响时间 - 公司的市场假设基于2024年最后一个季度的平均水平，与年末的管理资产规模相当，2024年平均管理资产规模的增长对2025年的可变费用有一定影响 [136] - 2025年的市场预期采用标准假设，即综合考虑股票和固定收益市场的平均回报，与公司的业务组合相匹配 [137] - 总部搬迁至巴尔的摩的房地产成本预计在2000 - 3000万美元之间，部分是一次性的双重租金，其余是新地点额外容量带来的一次性提升 [138] - 公司将继续关注房地产投资组合中的过剩容量，寻找降低其他空间费用的机会 [139] 问题9: 请谈谈公司中期的费用管理目标，以及是否有空间调整非可变费用部分，使其与有机收入增长更一致 - 公司认为如果费用面临更大压力，需要重新考虑可控费用的增长率，有机会通过一些结构性措施降低费用，但这些措施需要时间和前期投资 [144][145] - 公司在评估一些有助于2026年及以后的措施，但同时也需要投资于业务，以支持OHA、退休业务、美国财富业务等领域的增长 [147][148] - 公司在规划过程中，试图从结构性角度考虑多年的费用节省项目，目标是每年实现2 - 3%的结构性节省，以支持新举措 [149][150]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总公司收入13亿美元，同比下降12% [39] - 零售销售低两位数下降，电商高个位数下降，批发渠道收入低两位数下降 [39] - 毛利率64.4%，同比下降60个基点，营业利润率6%，去年为12.1% [43][44] - 本季度税率9.8%，去年为17.9%，净利润5400万美元，摊薄后每股0.45美元 [46] - 第四季度预计收入下降20%至9.75亿美元，预计营业亏损2500万美元 [50][53] - 预计2025财年全年收入约44亿美元，营业利润约1亿美元 [54] - 预计2026财年收入约41亿美元，营业利润约1.5亿美元 [54][59] 各条业务线数据和关键指标变化 Versace - 收入同比下降15%，全球零售销售低两位数下降，批发两位数下降 [10][41] - 美洲收入下降21%，EMEA下降13%，亚洲下降11% [41] - 营业利润率为负10.9%，去年为负6.2% [44] - 第四季度预计收入约2亿美元，预计营业利润率为负高个位数 [51][53] - 2026财年预计收入约8亿美元 [57] Jimmy Choo - 收入同比下降4%，全球零售销售与去年基本持平，批发中两位数下降 [20][42] - 美洲收入下降10%，EMEA增长9%，亚洲下降17% [42] - 营业利润率为负3.8%，去年为正2.4% [45] - 第四季度预计收入约1.25亿美元，预计营业利润率为负高个位数 [51][53] - 2026财年预计收入约5.5亿美元 [57] Michael Kors - 收入同比下降12%，全球零售销售低两位数下降，批发高个位数下降 [26][42] - 美洲收入下降10%，EMEA下降13%，亚洲下降27% [42] - 营业利润率为16.2%，去年为21.2% [45] - 第四季度预计收入约6.5亿美元，预计营业利润率为正中个位数 [51][53] - 2026财年预计收入约27.5亿美元 [57] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲收入下降11%，EMEA下降9%，亚洲下降20% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重新评估战略举措和长期增长计划，将在2月19日投资者日分享策略 [7][38] - 各品牌战略包括调整产品组合、定价架构、提升品牌知名度和消费者参与度等 [19][25][33] - 行业竞争方面，奢侈品市场整体放缓，中国市场下滑明显，消费者更具选择性 [66][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业务仍面临挑战，结果未达预期，但对未来持乐观态度 [6][37] - 预计2026财年趋势改善，2027财年及以后恢复增长 [8] 其他重要信息 - 公司结束季度时现金3.56亿美元，债务14.8亿美元，净债务11.2亿美元 [48] - 库存8.92亿美元，同比下降13% [49] - 2025财年预计资本支出约1.25亿美元，2026财年预计在相同范围 [154] - 2026财年预计关闭约70家门店，主要为Michael Kors全价店 [155] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待当前竞争和促销环境，批发业务的销售差异，第四季度毛利率指导及明年毛利率和净债务预期 - 竞争环境方面，欧洲竞争对手和美国竞争对手的促销情况没有明显变化，消费者更具选择性，公司将调整战略定价架构以提高全价销售率和收入增长 [66][68][72] - 第四季度毛利率预计持平，2026财年预计有适度改善，随着新战略和定价架构的实施，全价销售率和平均售价将提高 [73][74] - 批发业务下降将放缓，预计明年下半年或2026财年持平或有小幅增长 [79] - 2025财年末净债务预计约12亿美元，2026财年末预计降至约2亿美元 [80][81] 问题2: 关于Kors和Versace的定价和战略定价举措，以及Kors营销计划的支出变化 - Kors营销将回归Jet Set传统，营销支出将与以往不同，具体细节将在2月19日分享 [87][88][89] - Kors的AUR下降近高个位数，预计明年可提升至持平或增长，通过降低部分价格、提供更多产品组合，提高全价销售率和毛利率 [91] - Kors的成衣业务价格将下降30% - 40%，预计将吸引更多消费者到店 [95] 问题3: 收入轨迹在未来一年的变化，以及对出售Versace和Choo的看法 - 2026财年零售收入预计持平或略有增长，批发业务年初为负，随后将改善 [102][103] - 目前公司战略是发展三个业务，会考虑对资产感兴趣的各方，但不是当前重点 [106] 问题4: 零售业务改善至持平或略有增长的假设、策略、流量增加预期以及营销计划对Kors同店销售的影响 - 产品创新、营销举措和定价架构调整是关键因素，公司对产品有信心，营销将利用品牌传统吸引消费者，预计流量下降将在明年趋于平稳 [111][113][116] - Versace推出的新产品获得良好反馈，Michael Kors将提高签名产品渗透率，预计将吸引更多消费者 [117][122] 问题5: 对安静奢华趋势的看法，以及Michael Kors品牌的时尚执行和奥特莱斯与全价店的细分策略 - Versace将坚持向纯奢侈品品牌转型的战略，拥有平衡的全价店和奥特莱斯店分布，安静奢华趋势仍在，VIC客户增长表明战略正确 [129][131][134] - Michael Kors将回归时尚和魅力风格，减少门店数量，平衡全价店和奥特莱斯店，计划在未来24个月内翻新约150家全价店 [138][140][141] 问题6: 2026财年的资本支出，合并期间的干扰对业务的影响，以及是否存在领导力空缺 - 2026财年资本支出预计与2025财年相近，约1.25亿美元，用于支持Michael Kors门店翻新、有限的门店开业、电子商务和数据分析 [154][155] - 合并期间对管理团队造成高度干扰，影响了长期战略制定，但公司已调整策略，对未来业务发展有信心 [147][148] - 合并期间流失人员较少，公司相信团队将推动业务增长 [152][153] 问题7: 如何考虑奥特莱斯与全价店的开设和关闭，以及营销支出按品牌的分配和新客户获取指标 - 2026财年将关闭约75家门店，主要为Michael Kors全价店，不新开奥特莱斯店，未来将关注门店密度和生产力，大部分资本支出将用于门店翻新 [163][164] - 各品牌营销支出占比在7% - 8%之间，具体策略将在投资者日分享 [166]

财务数据和关键指标变化 - 有机收入增长10%，调整后每股收益为0.64美元，同比增长近40%，超出指引区间上限0.04美元 [28] - 第一季度末可用现金为12亿美元，净债务降至EBITDA的2.3倍，处于2 - 2.5倍的长期目标范围内 [29] - 调整后自由现金流约为6亿美元，同比改善近8亿美元 [29] - 预计第二季度有机销售实现中个位数增长，调整后息税折旧摊销前利润率扩大150个基点至约16.5%，调整后每股收益在0.77 - 0.79美元之间，增长12% - 14% [39] - 全年预计有机销售实现中个位数增长，调整后息税折旧摊销前利润率扩大超80个基点，调整后每股收益在3.50 - 3.60美元之间，增长9% - 12%，预计全年自由现金流转化率达到90%或更高 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 全球产品业务 - 有机销售额增长15%，价格保持正增长，销量增长11个百分点 [30] - 应用暖通空调业务增长超30%，北美和EMEALA地区实现两位数强劲增长 [31] - 调整后息税折旧摊销前利润率扩大740个基点至30.1% [31] 建筑解决方案业务 - 订单季度增长16%，系统和服务均实现两位数增长 [32] - 北美地区订单增长18%，系统增长超20%，服务增长10% [32][33] - EMEALA地区订单增长6%，服务增长9%，系统增长4% [33] - 亚太地区订单增长32%，系统增长40%，服务实现低两位数增长；有机销售额增长8%，服务增长10%，系统增长8% [34] - 各地区有机销售额均有增长，北美增长10%，EMEALA增长6%，亚太增长5% [35] - 各地区调整后息税折旧摊销前利润率均有扩大，EMEALA扩大240个基点至10.1%，北美扩大60个基点至12.1%，亚太扩大20个基点至9.3% [36] - 积压订单达到创纪录水平，增长11%至132亿美元，服务积压订单增长8%，系统积压订单增长12% [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心业务是增长最快的垂直领域之一，公司被评为数据中心热管理提供商中的头号实施商和顶级创新者 [19] - 亚太市场订单增长32%，公司认为市场已触底并开始复苏 [34][155] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续简化业务组合，年底前完成住宅和轻型商业业务的剥离，专注于成为领先的纯商业建筑解决方案提供商 [89] - 利用人工智能提升服务效率和客户体验，如通过远程监控和主动维修建议推动服务增长 [17][18] - 针对不同行业需求提供定制化解决方案，如医疗保健、制药制造、制造业等领域 [21][23][24] - 采用区域化制造战略，降低关税影响 [77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年开局强劲，各业务板块推动了强劲的收入增长和显著的利润率扩张，为全年发展奠定了坚实基础 [12] - 尽管下半年尤其是第四季度同比基数较高，但公司有信心保持增长势头，各业务将实现中个位数增长，亚太市场可能表现更好 [56][57] - 关税和外汇波动是不确定因素，但公司将通过多种方式应对，如区域化制造、与供应商协商、向客户转嫁成本等 [71][77][78] 其他重要信息 - 公司宣布CEO过渡计划，Joakim Weidemanis将于3月接任CEO，George Oliver将在董事会任职至8月1日，并在年底前担任公司顾问 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 给Joakim的职责授权是否有约束条件 - Joakim有丰富的全球公司运营经验，适合公司的价值创造阶段，公司将基于现有战略基础，充分发挥其能力，实现公司的增长潜力，未提及明确的约束条件 [47][48] 问题2: 全年90%以上的自由现金流转化率是否包含现金重组支付，以及为实现更稳定的自由现金流做了哪些流程改变 - 90%的转化率中包含2.5亿美元的重组现金支付，这对达到100%的转化率有一定阻碍；公司在运营系统方面进行了改进，包括选择项目、计费和收款方式，以及全球产品团队提高了库存利用率 [50][51] 问题3: 订单增长16%，本季度有机销售强劲，但全年仍维持中个位数增长指引，是否对下半年有担忧 - 下半年尤其是第四季度同比基数较高，增长算术难度加大；公司需要更多关于关税对市场影响的明确信息，以及亚太市场能否持续反弹的信号，才会考虑提高增长指引 [56][57][58] 问题4: 数据中心业务订单是否依然强劲，2025年销售增速是否会加快 - 与2024年相比，数据中心业务的订单和收入增速都在加快，第一季度北美地区的强劲订单部分是由于客户提前下单以应对领导换届和对未来冷却需求的明确预期，且这种增长势头不会放缓 [60][61] 问题5: 订单簿的持续时间和前置时间是否有变化 - 订单有向长周期业务转移的趋势，这与市场情况和公司的市场策略有关；核心增长领域的客户进行多年规划，也使得订单到收入的时间延长 [67][68][69] 问题6: 本季度服务组合和积压订单价格下，增量利润率未达预期的原因 - 一是美元走强带来约0.05美元的外汇压力；二是关税情况不确定，公司难以预测其对利润率扩张的影响 [71][72] 问题7: 从受影响地区的成本或生产占比角度，谈谈关税影响，以及如何通过提价抵消影响 - 公司采用区域化制造战略，部分制造能力分布在北美不同地区，可降低关税影响；过去公司成功应对过关税问题，通过向客户转嫁成本、与供应商协商价格让步等方式缓解压力；公司正在努力优化供应链，提高供应链韧性 [77][78][79] 问题8: 公司成本中闲置成本的降低速度和2026年的退出率 - 部分闲置成本目前集中在公司层面，随着重组和转型活动的推进，下半年尤其是2026年将显著降低公司成本 [83][84] 问题9: Joakim能为公司带来什么，公司业务组合是否会有变化 - Joakim有丰富的运营和战略经验，公司将利用现有强大的运营系统，抓住商业建筑领域的增长机会；公司将在年底前完成住宅和轻型商业业务的剥离，剩余约10%的非核心业务将持续评估和处理 [90][91][89] 问题10: 2025财年利润率的变化节奏，以及长期来看最大的利润率提升机会在哪里 - 第二季度及下半年，EMEA/LA、全球产品和亚太地区的利润率提升机会较大，北美地区也会有改善但幅度较小；长期来看，持续简化和重组运营模式，包括制造、产品组合和商业资源配置，以及加强客户关系，将带来利润率的提升 [93][94][95] 问题11: 公司中长期维持中个位数有机增长的可持续性 - 长期来看，中个位数增长主要由服务业务推动，服务业务预计实现中个位数到高个位数增长，原因包括新系统与服务权益的绑定以及公司产品和能力适合高增长的细分市场，如数据中心、制造业和医疗保健等 [99][100][101] 问题12: 积压订单的利润率是否会持续改善，以及是否有价格保护措施应对关税 - 积压订单的利润率将继续改善，因为公司能够为客户提供有价值的产品；大部分积压订单有合同条款允许公司转嫁关税成本，部分合同可维持利润率，对于大客户则需协商解决，但公司有信心与客户达成双赢的解决方案 [105][106][107] 问题13: 本季度全球产品业务利润率超预期的原因 - 一是第三方收入带来的11%的单位增长高于预期，团队在短周期业务上表现出色；二是数据中心业务的增长带动了产品销售，提高了生产效率和利润率 [112][113] 问题14: 第一季度关税对业务的影响，以及下半年利润率持平是否出于对关税的保守考虑 - 第一季度16%的订单增长中约三分之一是原本应在第二季度的订单，客户为避免关税和宏观政治不确定性而提前下单；下半年利润率指引的保守是因为关税不确定性 [115][116][117] 问题15: 全年中个位数有机增长在不同业务板块的目标情况 - 应用和工业制冷业务将继续增长，受益于欧洲热泵转换、全球数据中心和制造业的发展；控制、消防和安全等业务下半年增长面临挑战，但将为服务业务提供基础 [120][121] 问题16: 新业务的服务权益附着率现状及未来趋势 - 当前服务权益附着率在不同业务线介于40% - 40%多，部分优质业务可达60% - 70%；长期来看，公司认为可达到类似石油和天然气、电梯行业的高附着率，通过改变运营模式和市场策略有望实现 [123][124] 问题17: 北美建筑解决方案业务生产率出现2000万美元负面影响的原因及后续趋势 - 这是短期现象，公司为抓住北美市场的增长机会，增加了商业团队、销售人员和服务技术人员的投入，新员工入职初期会影响生产率，但这是为了推动长期增长 [130][131][132] 问题18: 消防与安全业务加速增长的驱动因素及可持续性，全球产品业务中个位数增长的原因及可持续性 - 消防与安全业务在EMEA/LA的加速增长得益于商业组织的重新定位和商业强度的提升，预计将持续增长；全球产品业务本季度的中个位数增长一方面是商业表现出色，另一方面是与去年第一季度受网络事件影响的低基数相比 [134][135] 问题19: 在当前净债务与EBITDA比率为2.3倍、现金头寸为12亿美元的情况下，资本部署的优先事项 - 公司将全年100%的自由现金流返还给股东；剥离业务的收益若在第四季度前无重大并购需求，将通过股票回购返还给股东；利用终止业务的现金流降低杠杆，使其接近2 - 2.5倍区间的下限 [138][139] 问题20: 应用和大型冷水机组的产能情况，以及是否会增加产能 - 北美地区接近产能上限，但有一定可见性；EMEA/LA地区已达产能，需扩大产能以满足数据中心和热泵业务的增长；亚太地区仍有较大产能，市场触底但尚未反弹 [143][144] 问题21: 现场工程师的利用情况，是否需要更多人员来推动业务增长 - 公司的运营模式使现场技术人员具有较高的生产率，人工智能的应用将进一步提高其效率；服务业务的增长仍需要劳动力投入，公司将持续招聘优秀人才 [146][147][148] 问题22: 亚太市场订单增长强劲，是否意味着市场出现明确转机 - 公司认为亚太市场已触底，目前订单增长32%表明业务已企稳并开始复苏，服务业务持续强劲将有助于维持健康的利润率，预计该地区将持续增长 [155][156][157] 问题23: 除数据中心外，其他应用垂直领域的情况和可见性 - 数据中心、医疗保健等领域继续保持两位数强劲增长；核心房地产领域（如办公室）尚未加速增长，业主仍在犹豫投资；基础设施领域有一定积极信号；半导体制造、洁净室和生物医学制造等领域全球仍有良好的增长势头 [159][160][161] 问题24: 本季度重组的进展，以及2025年成本影响和节约情况是否符合计划 - 成本和时间预期未变，下半年已初见重组效益；大部分效益将在2026财年体现，因为第四季度完成交易后将解决大部分闲置成本问题 [166][167][168] 问题25: 如何评估当前定价和定价机会，以及公司是否得到了合理补偿 - 公司为客户提供整体解决方案，能够驱动客户的业务成果，因此无需详细考虑每个组件的定价；合同中有明确的流程应对成本变化，如关税等，多数情况下公司能够收回成本并维持利润率，甚至为客户和公司创造更大价值 [170][171]

财务数据和关键指标变化 - 2024年总营收17.6亿美元，按固定汇率计算增长16.7%，剔除浮动收入后增长16.3% [8][30] - 2024年Dayforce经常性收入（剔除浮动收入）为11.6亿美元，按固定汇率计算增长20.7% [30] - 2024年小时工资经常性收入（剔除浮动收入）为8370万美元，按固定汇率计算增长3.8% [31] - 2024年专业服务及其他收入为2.427亿美元，按固定汇率计算增长12.5% [31] - 2024年毛利润为8.12亿美元，增长25.6%，运营利润为1.041亿美元 [31] - 2024年经常性毛利率为78.9%，调整后云经常性毛利率为79.8%，分别扩大190和150个基点 [32] - 2024年调整后EBITDA为5.015亿美元，利润率28.5%，扩大140个基点 [32] - 2024年全年运营现金流为2.811亿美元，增长28.1%，自由现金流为1.715亿美元，增长63.2%，占营收比例9.7%，扩大280个基点 [33] - 预计2025年总营收（剔除浮动收入）按固定汇率计算增长14% - 15%，Dayforce经常性收入（剔除浮动收入）增长15% - 17% [40] - 预计2025年调整后EBITDA利润率为32%，自由现金流利润率为12% [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，总营收4.652亿美元，按固定汇率计算增长17%，剔除浮动收入后增长17.6% [28] - 2024年第四季度，Dayforce经常性收入（剔除浮动收入）为3.076亿美元，按固定汇率计算增长20.4% [28] - 2024年第四季度，小时工资经常性收入（剔除浮动收入）为2310万美元，按固定汇率计算增长2.6% [29] - 2024年第四季度，专业服务及其他收入为7150万美元，按固定汇率计算增长18.8% [29] - 2024年第四季度，毛利润为2.186亿美元，增长28.7%，运营利润为2850万美元 [29] - 2024年第四季度，经常性毛利率为80%，调整后云经常性毛利率为80.4%，分别扩大300和230个基点 [29] - 2024年第四季度，调整后EBITDA为1.292亿美元，利润率27.8%，扩大300个基点 [30] - 2024年，Wallet收入从1200万美元增至超3000万美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年，公司拥有6876个活跃客户和760万活跃用户，同比均增长约10% [22] - 2024年，Dayforce每个客户的经常性收入增长11%，客户留存率从97.1%提高到98% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将专注于高利润率业务领域，逐步淘汰传统业务板块 [10] - 产品路线围绕合规、IT简化、数据和体验展开，持续创新和交付 [15] - 推进十二合一战略，将多个HR系统整合到单一Dayforce平台 [17] - 预计学习管理和内容将在2025年推动显著的客户销售 [18] - 公司在市场上的竞争力源于产品创新能力，这推动了高胜率、高客户留存率和显著的附加销售 [21] - 公司主要与ERP竞争，Q4的多数胜利来自从竞争对手那里夺取份额 [98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年Q4销售超预期，销售周期恢复到历史水平，2025年1月开局强劲，预计全年销售增长将超过营收增长 [7] - 公司对实现20%以上的自由现金流利润率有信心，预计未来几年盈利能力将持续提升 [10] - 尽管Q4 Dayforce经常性收入受到一些一次性因素影响，但不影响公司未来发展，对销售业绩和增长前景持乐观态度 [53] 其他重要信息 - 2024年，Illumina收入为Dayforce经常性收入（剔除浮动收入）贡献约190个基点的增长，为总营收贡献约110个基点的增长 [39] - 2024年，公司执行了3600万美元的5亿美元股票回购计划 [39] - 预计2025年继续回购股票，计划回购超100万股 [46] - 当天公司将对现有6.5亿美元的定期贷款B进行重新定价，目标是降低利率 [47] - 公司计划在2026年3月到期时，用手头现金和流动性偿还5.75亿美元的可转换债务 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Q4 Dayforce经常性收入（剔除浮动收入）未达预期的原因及是否为一次性事件 - 原因包括员工数量低于预期、印刷和税务申报费用减少以及客户合同修订导致收入重新分配 [55] - 这些都是一次性事件，不影响公司未来发展 [53] 问题2: 公司对实现2025年可持续收入增长的信心来源 - 销售势头强劲，12月是创纪录的月份，1月销售持续增长 [60] - 业务可预测性强，2024年Dayforce经常性收入接近年初指引 [61] 问题3: Q4员工数量增长低于预期是否与假期时间有关，是否会延续到Q1 - 未发现与假期时间有直接关联，主要受极端天气事件影响，预计不会延续到Q1 [65][66] 问题4: Paychex收购Paycor对公司的影响 - 公司与Paychex和Paycor不存在竞争关系，该收购对公司无影响 [69][70] 问题5: 强劲的销售如何转化为明年的收入，合同是否有较长的上线时间 - 各业务板块表现强劲，公司根据单个项目的上线里程碑来规划和预测收入，销售增长将自然转化为收入增长 [74][76] 问题6: 提高了EBITDA指引但未提高现金流指引的原因 - 通过成本控制和效率提升提高了EBITDA指引，但首次提供完整的自由现金流指引，目前保持谨慎 [79][81] 问题7: 1月销售强劲是否异常，销售周期缩短的原因 - 通常Q4强劲后Q1会有销售逆风，但今年1月销售强劲，这得益于Discover活动的推动 [87][88] - 销售周期缩短可能与新政府的影响有关，公司业务中买家决策更快 [90] 问题8: 加拿大选举对加拿大合同和潜在关税的影响 - 预计加拿大选举对政府合同无影响，公司按计划推进项目 [93][94] - 潜在关税对公司的最大影响可能是汇率，公司在成本方面约70%进行了对冲，对调整后EBITDA利润率无影响 [95] 问题9: 公司新的AI代理战略的客户反馈 - 自Discover活动宣布以来，Copilot已售出约60套，客户对AI产品的接受度良好，AI将贯穿公司整个产品套件 [116][120] 问题10: 合作伙伴生态系统对销售环境和专业服务利润率的影响 - 合作伙伴生态系统对销售管道发展有积极影响，专业服务及其他业务预计今年实现盈亏平衡，主要得益于与系统集成商的合作 [123][124] 问题11: 2025年的宏观假设以及Q4因素对预测的影响 - 利率方面，预计美国年中降息25个基点，加拿大继续降息至10月，每次25个基点，浮动收入平均收益率约3.6%，平均余额增长低至中个位数 [128][129] - 就业水平预计增长极低个位数，会利用Q4经验来指导2025年的预测和指引 [129] 问题12: 专业服务表现超过Dayforce经常性收入增长的因素 - 2024年Q4销售强劲，带来更多实施和服务工作 [132] - 与系统集成商的合作成熟，提供更多增值服务，提高了实施效率 [134] 问题13: Wallet收入增长的原因及2025年的贡献 - 2024年推出AFT和IFT功能，2025年推出直接到银行功能，用户采用率和使用量增加，预计2025年将继续保持增长势头 [138][139] 问题14: 系统集成商是否推动销售，何时开始 - 系统集成商已开始推动销售，专业服务及其他业务利润率向盈亏平衡迈进，同时也扩大了品牌影响力和销售管道 [141][142] 问题15: 加拿大政府合同对2025财年指引的影响，以及如何建模 - 公司按计划推进项目，目标是2025年4月实现相关里程碑，经常性收入预计保持稳定节奏，全年增长15% - 17% [145][147] 问题16: 销售周期缩短的原因，与90天前相比有何变化 - Discover客户会议、产品差异化、品牌建设和宏观经济乐观情绪等因素共同影响，使销售团队表现出色，客户购买周期缩短 [151][153] 问题17: 新销售占客户基础的百分比 - 过去一年新销售占比超过40%，为42%，全套件交易占比也为42% [156] 问题18: 鉴于Q4的特殊情况，2025年的指引哲学是否改变，是否更保守 - 利用Q4经验来指导未来指引，提供固定汇率增长范围并明确汇率假设，对营收增长和利润率扩张有信心 [158][159]

财务数据和关键指标变化 - 2024年新增超110万数字订阅用户，数字订阅收入增长约14%，整体收入增长约7%，AOP增长约17%至4.55亿美元，AOP利润率扩大约150个基点至17.6%，产生约3.81亿美元自由现金流，向股东返还约1.68亿美元 [6][23][24] - 第四季度新增约35万净数字订阅用户，数字订阅收入增长加速至16%，达3.35亿美元，总订阅收入增长约8%至4.67亿美元，总广告收入1.65亿美元，增长约1%，数字广告收入增长约9.5%至1.18亿美元，其他收入增长约15%至9500万美元，调整后摊薄每股收益增加10美分至80美分 [10][27][28] - 2025年第一季度，预计数字订阅收入增长14% - 17%，总订阅收入增长7% - 10%，数字广告收入高个位数增长，总广告收入低个位数增减，其他收入中个位数增长，调整后运营成本增长5% - 6% [32][65] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务：第四季度新增约35万净数字订阅用户，总订阅用户达1140万，捆绑和多产品订阅用户占比约48%，数字单用户平均收入增长4.4%至9.65美元 [27][60][61] - 广告业务：第四季度总广告收入1.65亿美元，增长约1%，数字广告收入增长约9.5%至1.18亿美元，展示广告是数字广告收入增长的主要驱动力 [29][62][121] - 其他业务：第四季度其他收入增长约15%至9500万美元，Wirecutter表现出色，实现最佳网络星期一销售期 [13][63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司将继续全面报道重要故事，增加视频和音频创新，提升产品价值，扩大参与受众群体，以实现更大规模的价值交付和公司盈利增长 [18][20][51] - 公司认为自身战略有效，在动态信息生态系统中具有韧性，通过提供优质新闻和产品吸引用户，多收入流模式增强了公司的可持续性 [7][9][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司战略充满信心，认为公司正朝着中期目标迈进，2025年有望实现用户、收入和利润的健康增长以及强劲的自由现金流 [9][34][72] - 尽管经营环境充满挑战和变化，但公司凭借优质的新闻报道和多样化的产品，在2024年实现了受众增长，并在数字新闻领域保持领先地位 [15][48] 其他重要信息 - 公司宣布将季度股息从13美分提高到18美分，并授权3.5亿美元的股票回购计划 [26][59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待公司业务变化及长期目标 - 公司对成为核心订阅服务的战略充满信心，该战略在动态生态系统中发挥作用，体现在各业务线的强劲表现和积极的未来展望上，公司正朝着中期目标迈进 [72][73][74] 问题2: 捆绑产品的ARPU能否持续增长 - 关注总数字单用户ARPU更重要，捆绑产品ARPU增长主要得益于策略实施，用户对产品价值认可度提高，公司对多产品ARPU和整体ARPU增长有信心 [77][78][79] 问题3: 扩大参与用户群体的投资方向及营销费用哲学 - 公司认为各业务线都有扩大参与用户群体的空间，新闻业务将继续投入优质记者并采用更多形式报道，游戏、体育等业务也有发展机会；营销投资以ROI为导向，会根据市场机会调整投资水平，ROI通常在多个季度体现 [84][90][93] 问题4: 数字广告在生活方式产品上的推广情况及现金和证券余额的可选项 - 数字广告业务前景乐观，生活方式产品有更多广告供应待推出，需求旺盛，广告机会存在于直接销售和程序化购买两个方向；公司资产负债表提供了战略可选项，但投资需符合公司战略并提供有吸引力的风险调整后回报 [100][104][105] 问题5: 如何看待参与度优势及当前动态下的机会 - 公司认为参与度是业务的核心驱动力，各业务线参与度表现强劲且有提升空间，公司对新闻报道的需求充满信心，将继续在报道和格式创新上投入，以满足市场需求 [114][115][116] 问题6: 数字广告除展示外其他格式的机会 - 公司认为广告各领域都有机会，展示广告CPM表现强劲，将继续提升其性能；公司正在积极尝试包括视频和音频在内的不同广告格式，利用产品组合的多样性提供多样化广告体验 [123][125][126] 问题7: 营销费用增加是否因流量激增 - 公司团队每天关注投资ROI，当看到有吸引力的回报机会时会增加投资，反之则减少，第四季度的投资反映了当时的市场机会 [132][133]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为8930万美元，同比增长23.2% [4] - 第二季度净收入为90万美元，即摊薄后每股0.07美元，而2024财年第二季度净亏损90万美元，即摊薄后每股亏损0.07美元 [18] - 毛利率从上年同期的28.3%降至24.1%，毛利润增长5%至2170万美元 [19] - 与2024财年第二季度相比，本季度净债务增加1230万美元至900万美元 [20] - 本季度末现金余额为1590万美元，较上年下降24.3% [21] - 本季度运营现金流为430万美元，EBITDA增至630万美元，较2024年第二季度增长13.5% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海洋推进部门销售额同比增长23.9%，VET产品线订单创纪录，新的北美商业项目和豪华游艇市场需求以及政府国防开支推动订单增长 [6][7] - 陆基传动部门销售额同比增长19.8%，机场救援和消防传动业务持续增长，本季度发货量显著增加 [8] - 石油和天然气业务出口因亚太地区宏观经济逆风及北美新造船项目减少而下降，但报价活动近期有所增加，售后市场对替换零件的需求保持稳定 [9][10] - 工业部门同比增长44.8%，主要得益于Casa的加入和Lufkin订单的反弹，整体需求有所改善 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场销售额因收购Casa而增加，北美市场因VET项目表现强劲，销售额占比更大 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于确保Casa的无缝整合，挖掘其全部潜力，专注于交叉销售、优化共享成本效率、精简业务线和保持强劲执行 [5] - 持续关注工程领域，以在需要专业解决方案的市场中获取份额，如农业设备、建筑机械等 [12] - 未来将继续执行运营计划，探索与核心专业互补的战略收购，同时注重内部研发投资，推动有机增长 [15][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度销售的两位数增长感到满意，认为Kato Oi做出了有意义的贡献，各业务线表现良好，积压订单健康 [4][6] - 尽管面临产品组合带来的利润率压力，但公司已采取积极措施调整库存合理化并提高盈利能力 [26] - 公司认为凭借不断扩大的高价值解决方案组合、日益多元化的全球布局以及对电气化和混合动力系统的战略关注，有望实现长期增长 [27] 其他重要信息 - 会议中提及的某些声明为前瞻性声明，公司实际结果可能与预期存在重大差异 [2] - 管理层将讨论非GAAP财务指标，相关定义和GAAP与非GAAP结果的调节可参考今日早些时候发布的收益报告 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度油气业务规模及同比下降幅度 - 本季度油气业务收入占比略低于8%，与上年第二季度相比下降约24% [33][34] 问题: 报价活动来自哪些地区 - 报价活动来自北美、亚洲和南美 [35][36] 问题: 油气客户是否因政府换届而恢复业务 - 目前判断还为时尚早，但市场有新的活动和潜在项目，呈现出一定的复苏迹象 [39][40] 问题: 今年的资本支出展望及自由现金流目标 - 公司仍目标将EBITDA的60%转化为自由现金流，但鉴于第一季度的困难，今年实现该目标有一定难度；上半年已支出约500万美元，下半年有一些大型项目，预计资本支出在1200 - 1400万美元之间 [41][43] 问题: 今年有哪些研发成果将实现商业化并推动增长 - 目前暂无具体可披露的新产品或新技术，但公司在混合动力市场持续发展，获得更多订单和关注 [44][45] 问题: 两三个季度前试点的电动轨道车队产品是否有增长 - 该产品表现稳定，暂无新的重大进展 [48][49]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司总营收35亿美元，同比增长3%，按固定汇率计算增长6% [13] - 2024年公司实现全年AOI利润率目标36% [13] - 公司致力于实现2027年AOI利润率提升3个百分点，产生强劲自由现金流，并通过股息和股票回购返还至少100%自由现金流的目标 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 Tinder - 10月全球MAU同比下降约10%，11月和12月同比下降约9%，1月同比下降约8% [38][39] - Q1直接收入同比增长下降，反映MAU趋势仍为负但趋于稳定，以及加拿大生物识别等信任和安全计划的影响 [32] - 12月推出“第一印象”功能，用户采用情况良好，能增加匹配机会并带来增量收入 [46] Hinge - 旺季新用户趋势良好，是未来MAU和收入趋势的领先指标 [31] - 预计下半年收入增长将加强，用户增长持续强劲并执行产品路线图 [34] Evergreen和新兴品牌 - 2025年Evergreen品牌降幅将收窄，新兴品牌将持续强劲增长，两者大致相互抵消，使E&E业务对公司整体财务状况产生积极影响 [99] - 新兴品牌如Chispa、BLK持续强劲增长，新收购的Salaams自收购以来收入增长约50% [100][101] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是利用创新尤其是AI改善产品体验，重振增长，满足用户不断变化的期望，推动持续增长并为股东创造长期价值 [10][11] - 公司将在Tinder的信任和安全、用户体验和产品创新等方面进行投资，以实现三年收入增长目标 [54] - 公司将通过Power Portfolio和Pops Plus计划，在多品牌间共享技术和学习经验，提升匹配算法 [82][83] - 公司将继续收购和发展针对特定人群的新兴品牌，实施“构建一次，处处部署”策略，提高盈利能力 [100][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司执行战略的关键一年，对实现目标充满信心 [11] - 尽管Q1收入指引因Tinder的影响而放缓，但公司对全年收入增长持乐观态度，预计随着时间推移将逐步改善 [31][35] - 公司有信心实现2025年至少50个基点的利润率扩张，并在三年后实现39%的利润率目标 [53][55] 其他重要信息 - 公司新CEO Spencer Rascoff认为公司使命、品牌实力、AI潜力和市场规模吸引其加入，相信AI将为公司带来业务拐点 [20][21][22] - 公司将在2025年继续测试和推出Tinder的产品和货币化举措，预计下半年影响更大 [33] - 公司业务存在季节性模式，Q1利润率通常最低，Q4最高 [56] - 新CEO Spencer Rascoff将在交易窗口开放时个人购买200万美元公司股票 [105] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 是什么激励你加入Match Group，你对在线约会行业的看法如何 - 新CEO Spencer Rascoff表示受公司使命、品牌实力、AI潜力和市场规模吸引，认为公司使命是全球最重要的，AI将带来业务拐点，在线约会市场规模未来将远超预期 [19][20][21] 问题: 为什么现在是更换领导层的合适时机，你的战略将如何从BK的战略演变，你采取了哪些措施确保平稳过渡 - Spencer Rascoff称过渡将平稳，他熟悉公司战略和团队，与之前担任CEO的Zillow Group相似，他支持投资者日制定的战略和财务目标，并将带来紧迫感和执行力 [26][27] 问题: 旺季开局良好，但Q1指引显示收入和付费用户增长放缓，原因是什么 - 新CFO Steven Bailey解释称旺季新用户趋势对收入影响有限，Q1收入受Tinder直接收入增长下降、MAU趋势仍为负、信任和安全计划以及去年闰年的影响，但公司对全年收入增长有信心，预计产品和货币化举措将在下半年产生更大影响 [31][32][33] 问题: Tinder在苹果应用商店的排名情况如何，能否在2025年实现MAU同比增长 - 总裁Gary Swidler表示过去几个月Tinder全球MAU趋势有所改善，但目前预测未包含全年MAU增长，公司将专注于推出产品举措，逐步改善用户趋势 [38][40][41] 问题: 请更新Tinder的单点功能测试进展和今年的预期收入贡献 - Steven Bailey称12月推出的“第一印象”功能效果良好，用户采用情况和匹配率较高，且减少了蚕食效应并带来增量收入；Passport将继续迭代优化；单点功能对2025年收入的预期贡献相对较小，Tinder收入增长主要来自货币化优化和MAU趋势改善 [46][47][48] 问题: 请澄清2025年利润率展望和投资计划 - Steven Bailey表示公司承诺2025年利润率至少提升50个基点，因Tinder的外汇逆风影响处于投资者日提供范围的低端，并非由于增量投资；公司有信心实现三年利润率目标39%；业务存在季节性模式，预计今年利润率趋势相似 [53][55][56] 问题: 哪些举措将对改善Tinder的MAU和收入趋势起到关键作用，相关的关键绩效指标是什么 - Gary Swidler表示需要在营造更清洁的生态系统、改善用户体验和恢复约会乐趣三个方面取得进展，如AI驱动的匹配功能；关键绩效指标包括功能的采用率、匹配质量等 [59][60][61] 问题: 额外测试面部照片和生物识别等功能对2025年用户增长有何影响，如何跟踪潜在优质用户 - Gary Swidler称信任和安全举措会对用户和收入产生影响，公司将不断迭代优化，以最大化对信任和安全的影响，同时最小化对用户和收入的负面影响；监测指标包括不良行为者报告的减少和用户与不良行为者互动的改善；公司认为营造清洁的生态系统对品牌健康和业务成功至关重要，尽管短期内可能影响用户指标，但长期有益 [69][70][74] 问题: Hinge的新匹配算法是否会在其他品牌复制 - Steven Bailey表示可以利用该算法，公司的多品牌组合和规模优势允许在品牌间共享学习经验，如AI照片查找器；Hinge通过个人访谈功能改进算法的反馈循环，未来有机会通过AI进一步优化匹配算法，但需考虑各品牌的独特用户体验 [82][83] 问题: 是否考虑通过提高价格或减少免费用户来实现Tinder和Hinge用户的货币化 - Spencer Rascoff表示公司专注于最大化总营收，而非特定指标；Steven Bailey补充称公司在货币化方面有出色的创新记录，将持续测试和优化以实现营收最大化；Tinder在货币化方面较为先进，仍在不断改进，Hinge处于业务生命周期早期，未来将在推动用户增长的同时增加对货币化优化的关注 [90][93][95] 问题: 请更新Evergreen业务的收入增长展望，并讨论推动增长的新兴品牌 - Gary Swidler表示预计2025年Evergreen品牌降幅将收窄，新兴品牌将持续强劲增长，两者相互抵消，使E&E业务对公司整体财务状况产生积极影响；新兴品牌如Chispa、BLK和新收购的Salaams表现良好；公司将继续收购和发展针对特定人群的品牌，并实施“构建一次，处处部署”策略，提高盈利能力 [99][100][102]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度净收入为3.52亿美元，摊薄后每股收益为2.23美元 [4] - 第一财季资本支出为8.91亿美元，用于支持服务区域内的系统现代化和增长 [5] - 2025财年第一季度摊薄后每股收益为0.23美元，较上年同期增长7.2%；综合营业收入增长15%，达到4.59亿美元 [12] - 截至12月31日，直接资本率为60%，无短期债务未偿还；可用流动性为52亿美元，其中包括现有远期销售协议下约15亿美元的净收益 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 客户业务 - 截至2024年12月31日的12个月内，新增超5.9万名新客户，其中超4.6万名位于得克萨斯州；第一季度近1100家商业客户接入系统；新增11家新工业客户，预计全面投产后每年使用23亿立方英尺天然气 [5][6][7] APT业务 - 完成多个项目，包括2024年12月36英寸S2管道项目最后阶段投入使用，将额外供应从海恩斯维尔和科顿谷页岩产区输送到达拉斯 - 沃思堡都会区东侧；Bethel的Grow Spec项目启动，将安装约55英里36英寸管道；本季度完成两个互连项目 [7][8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 得克萨斯州劳动力委员会1月报告称，经季节性调整后的员工人数达到超1430万的历史新高；2024年新增近28.4万个就业岗位，年增长率为2% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本支出计划反映系统增长、系统现代化战略，支持管道更换计划，持续推进互连项目和存储设施改进 [31] - 计划在本财年进行额外融资申请，寻求约3亿美元的年化营业收入增长 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 各客户群体的持续需求表明天然气在经济发展和满足服务区域能源需求方面的价值和重要作用 [7] - 公司有望在2025财年实现每股收益7.05 - 7.25美元的目标，并按计划完成37亿美元的资本支出计划 [23][24] 其他重要信息 - 客户支持人员和服务技术人员的满意度评级本季度保持在98%；客户宣传团队和支持人员第一季度帮助超1.6万名客户节省400万美元资金援助；连续第三年被JD Power评为中西部中型天然气公用事业公司客户满意度第一名 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明上季度宣布的更高资本支出计划，以及费率滞后、净资产收益率走势 - 本财年资本计划是过去几年战略的延续，反映系统增长、系统现代化，支持管道更换、互连项目和存储设施改进 [31][32] 问题2: 请提供更多关于大型工业和发电项目的信息 - 各行业均呈现良好增长态势，本季度新增11家工业客户，预计负荷约20 - 25亿立方英尺；公司有相关项目前景，但在客户签订协议前暂不透露细节；整体经济反馈积极 [35][36] 问题3: 在2025年和2026年大部分时间的15亿美元股权远期协议中，2025年应如何建模股权，是否应假设按比例分配 - 传统上，长期债务和股权在财年内均衡发行，2025财年计划发行6 - 8亿美元股权；具体发行金额取决于现金流需求和资产负债表状况，可能按比例分配，也可能更具季度针对性 [42][43] 问题4: 随着时间推移，股权发行金额是否会逐年增加 - 随着资本支出增长，长期融资将相应增加，股权通过ATM发行，金额将逐年上升 [46] 问题5: APT本季度的价差收益是否会使公司超出指导范围，对指导假设的价差收益有何看法 - 本季度初价差扩大，随后恢复正常；未来情况取决于剩余供暖季节天气、夏季制冷负荷和发电负荷等因素，需持续关注市场变化 [48][49] 问题6: 新增的11家工业客户是否为发电厂，在发电客户方面是否有更多机会 - 新增的11家工业客户不是发电厂，涉及蒸馏、制造、电池、汽车等多个行业；公司服务区域负荷多元化，在八个州均有工业客户咨询，但在签订合同前不透露细节 [55][56][57] 问题7: 得克萨斯州和西德克萨斯州的费率案在推进过程中预计会有哪些重点挑战或问题 - 这些费率案处于五年周期末尾或受先前和解协议规定，主要关注监管机制，如更新监管资产、资本结构，申请各种附加费等；这些概念在得克萨斯州监管框架内已有讨论，团队正积极推进，有望在春季末完成 [60][61] 问题8: 考虑到今年第一季度更高的股权发行以及年度股权计划，如何看待调整后资金流与债务指标的未来走势 - 穆迪去年4月将公司列入负面观察名单，通常需12个月更新评估；公司自4月以来定期与穆迪沟通，预计3月底或4月初有结果；公司认为股权资本化策略在过去五年带来诸多益处，已在规划中考虑不同评级结果的替代方案；若评级下调一档，对融资成本影响不大 [67][68][69] 问题9: 联邦层面关于中国和墨西哥关税对运营和维护成本以及资本支出有何影响 - 公司对石油和天然气行业获得的支持表示满意，将继续关注行政命令并与联邦关键利益相关者沟通；关税目前暂停，公司正与供应商合作，评估零部件来源，预计影响较小 [76][77][78] 问题10: 如果成本上升，公司服务区域内的监管机制如何允许在资本方面进行成本回收 - 公司在几乎每个司法管辖区都有年度机制，部分地区如肯塔基州、弗吉尼亚州、堪萨斯州采用传统费率案方式回收成本；目前公司正与供应商合作，确定是否有成本上升情况 [81] 问题11: 联邦关于Stargate和Seven的公告以及阿比林地区的潜在发展对公司业务有何影响 - 若客户签订合同接入系统，很可能接入APT系统，公司与客户采用75:25的收益分享机制，且基于可用容量以可中断方式提供服务 [83]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司在三个关键指标上超承诺，固定汇率下总预订额实现21%增长，高于承诺的中高个位数复合年增长率；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）同比增长60%，高于承诺的35% - 40%复合年增长率；年度自由现金流转换率为EBITDA的106%，高于承诺的90%以上 [8] - 第四季度固定汇率下总预订额增长超预期，高于指引上限 [7] - 第四季度末Uber One会员总数达3000万，季度新增500万，同比增长近60% [7] - 第四季度移动业务EBITDA利润率为总预订额的7.8%，同比提升30个基点；固定汇率下移动业务增长24%，美国市场加速增长 [25] - 第四季度活跃商家超100万，同比增长约16%，各商家销售额同比持续增加 [42] - 第四季度总预订额在过去五个季度中有四个季度实现21%的增长，增长主要由用户数量驱动，目前每月新增超2000万活跃用户 [61] - 第一季度预计固定汇率下总预订额增长17% - 21%，EBITDA中点增长33% [9][62] 各条业务线数据和关键指标变化 移动业务 - 第四季度固定汇率下增长24%，美国市场加速增长；EBITDA利润率为总预订额的7.8%，同比提升30个基点 [25] - 会员数量达3000万，季度新增500万，同比增长60%；Uber Teens服务覆盖国家数量在第四季度翻倍 [26][27] 配送业务 - 第四季度活跃商家超100万，同比增长约16%，各商家销售额同比持续增加；配送总预订额环比加速增长 [42][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场移动业务第四季度增长加速；配送业务最初在美国开展的拓展低密度地区的举措已扩展至全球 [25][36] - 国际市场中，拉丁美洲占国际总预订额约四分之一，阿根廷、墨西哥和巴西等国货币对美元贬值，给公司营收带来负面影响 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 持续投资自动驾驶领域，包括车队供应、收购充电仓库、建立技术合作伙伴关系和确保车辆供应等，虽目前投资规模小且不影响三年展望，但为未来自动驾驶商业化做准备 [10][19][20] - 拓展低密度地区市场，在移动业务方面通过投资供应、增加出租车合作、优化产品等方式促进增长；在配送业务方面从选择、价格、质量等方面提升竞争力，推动商家、用户和订单频率增长 [35][39][41] - 平衡高端产品和低成本产品发展，用高端产品高利润率为低成本产品提供资金支持，以实现营收和利润增长 [108] 行业竞争 - 自动驾驶行业目前处于技术发展阶段，美国市场可见参与者较少，但随着技术商业化，未来全球将有更多参与者进入市场，公司认为竞争对行业有益 [52][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临外汇逆风，公司预计第一季度总预订额将保持17% - 21%的固定汇率增长，利润持续扩张 [9] - 自动驾驶技术虽在发展，但商业化尚需时日，公司有信心成为自动驾驶企业不可或缺的上市合作伙伴 [10] - 公司业务增长势头良好，总预订额增长率今年较去年加速，未来发展空间大 [68] - 保险成本压力有所缓解，预计2025年美国移动业务保险成本单趟涨幅为高个位数，低于过去两年水平 [79][80] 其他重要信息 - 投资者关系副总裁Deepa将离职，Oji Krishnamurthy将兼任投资者关系负责人 [112][113] - 本季度公司将在纽约、芝加哥、旧金山、奥兰多和波士顿进行回访，投资者可联系投资者关系团队 [113] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司在自动驾驶资产方面的投资策略，以及核心移动业务第一季度和2025年的利润率和盈利能力情况 - 公司在自动驾驶领域各方面积极投资，包括车队供应、充电仓库、技术合作和确保车辆供应等，虽投资规模小但为未来商业化做准备，且不影响三年展望 [16][19][20] - 移动业务投资决策基于整体盈利框架，第四季度EBITDA利润率为7.8%，同比提升30个基点，固定汇率下增长24%，美国市场加速增长；公司将继续投资以推动增长，如发展会员和Uber Teens服务等 [24][25][26] 问题2：拓展网络对用户增长和供应密度的影响，以及配送业务中供应对用户行为、频率和订单规模的影响 - 公司通过拓展低密度地区市场推动业务增长，在移动业务方面投资供应、增加出租车合作、优化产品；在配送业务方面从选择、价格、质量等方面提升竞争力，推动商家、用户和订单频率增长 [35][39][41] 问题3：自动驾驶市场的发展趋势，以及第一季度总预订额固定汇率增长在17% - 21%区间波动的原因 - 自动驾驶市场机会巨大，但商业化尚需时日，需满足法规、安全记录、硬件成本、运营和网络利用率等五个条件，未来全球将有更多参与者进入市场 [51][53][58] - 第一季度总预订额增长受去年闰年季度、洛杉矶火灾和异常天气等因素影响，若排除这些因素可增加1 - 2个百分点；增长仍由用户数量驱动；外汇方面，预计第一季度将带来5.5个百分点的负面影响，高于第四季度的3个百分点 [62][63][65] 问题4：公司与Waymo在凤凰城的合作经验，以及如何看待2025年移动业务保险成本的可持续性和价格涨幅放缓情况 - 公司与Waymo在凤凰城的合作规模较小，但早期经验显示Uber网络能提高车辆利用率，用户对自动驾驶产品接受度高，可溢价定价；公司计划今年在奥斯汀和亚特兰大进行大规模投放 [74][75][77] - 美国移动业务保险成本压力有所缓解，消费者物价指数中机动车保险同比涨幅降至11%，低于4月的峰值；预计2025年保险成本单趟涨幅为高个位数，主要得益于技术创新、风险管理和监管工作等内部举措 [79][80][84] 问题5：公司在自动驾驶业务中与原始设备制造商（OEM）的合作模式，以及自动驾驶车辆在全球移动业务中的可覆盖比例 - 自动驾驶业务的商业模式将有多种尝试，早期公司和车队合作伙伴会承担一定资产负债风险，最终将实现金融化；未来所有权将由车队合作伙伴、金融机构和个体所有者等共同构成 [93][94][96] - 早期自动驾驶车辆可覆盖市场取决于法规和每英里收入，预计未来五年可覆盖市场约为整体市场的10% - 15%，之后将逐渐扩大 [97][98][99] 问题6：第一季度EBITDA指引受外汇影响程度，以及为何推动低价出行不会对利润率造成负面影响 - 外汇对公司有影响，但公司会通过内部手段管理，确保利润率稳定增长，投资者建模时应将外汇视为营收影响因素 [104][105][106] - 公司大部分价格上涨是为了覆盖保险成本，经济上是中性的；公司通过高端产品高利润率为低成本产品提供资金支持，过去能平衡营收和利润增长，未来也有信心在各种定价环境下实现三年指导目标 [107][108][109]