财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收创纪录达到4.88亿美元，同比增长11% [4][10] - 2025年全年调整后营收增长28%至15.4亿美元 [4][10] - 2025年全年调整后每股收益为2.99美元，较2024年的1.82美元增长64% [12] - 第四季度调整后税前利润率为28.6%，2025年全年调整后税前利润率为21.5%，较2024年的16.4%提升510个基点 [11] - 2025年调整后薪酬费用比率改善320个基点至65.8%，第四季度为61.1% [9][10] - 2025年调整后非薪酬费用为2.24亿美元，非薪酬费用比率从去年的15.9%下降至14.6% [11] - 公司现金充裕，无债务，截至电话会议时现金余额为8.49亿美元 [9][14] - 2025年通过股息、净股份结算和公开市场回购向股东返还了2.84亿美元资本 [14] - 董事会宣布了每股0.65美元的常规季度股息，并授权了一项新的、无到期日的、高达3亿美元的股票回购计划 [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年营收增长主要由并购业务增长35%和创纪录的资本市场业务驱动 [4] - 业务组合在第四季度和全年约为三分之二来自并购，三分之一来自非并购业务 [10] - 并购和资本市场收入同比增长，但资本结构咨询收入有所下降 [10] - 私人资本顾问业务在2025年进行大量投资后正获得显著发展势头，被视为公司日益重要的第四支柱 [7][8] - 私人资本顾问团队已完全融入行业和金融发起人银行家团队，其二级市场项目管线正在快速发展 [7] - 公司正在增加专注于私人信贷二级市场的董事总经理，预计团队将增至7人，以增强支持发起人客户的能力 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司观察到并购活动的广度和深度正在扩大和加速，战略投资者正变得更加活跃，以追求更大规模的转型交易 [5] - 发起人活动也在增加，因为估值趋于一致，且面临部署和向投资者返还资本的压力 [5] - 虽然大型交易一直驱动着并购市场，但项目管线的发展势头让公司相信随着时间推移，活动将扩展到不同规模的交易 [6] - 在资本市场方面，团队受益于增长导向型领域投资者兴趣的增加，在公开和私募市场均具备强大能力 [7] - 资本结构咨询方面，由于许多公司存在大量杠杆，加上技术颠覆步伐加快，预计负债管理任务有很长的持续性 [7] - 随着之前的庭外解决方案逐渐失效，预计未来会有更多传统的重组业务 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于人才，2025年新增了21位董事总经理，2026年初又晋升了13位专业人士，使董事总经理总数达到178位 [8] - 公司认为技术颠覆是并购活动的加速器，同时也可能在其他领域创造重组机会 [46][48] - 公司正在构建全面的产品能力，包括并购、资本市场、资本结构咨询和私人资本顾问，以更灵活地为客户提供解决方案 [61] - 在竞争格局方面，公司面临来自少数几家大型投行的强劲竞争，但增量市场份额的获取主要在于与拥有优秀人才的独立精品投行之间的竞争 [79][80] - 公司认为强大的资产负债表是重要的战略优势，可以在具有周期性的行业中保持灵活性和韧性 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以强劲势头结束2025年，客户活动水平提升，新业务生成创纪录，人才质量和专业广度达到历史最佳 [4] - 建设性的融资市场和强劲的股市表现正在为2026年活跃的交易环境奠定基础 [5] - 公司对业务前景持积极态度，项目管线接近历史最高水平 [9] - 管理层看到中端市场活动复苏的迹象，预计2026年将出现更多交易，部分原因是有限合伙人要求返还资本的压力 [18][31] - 地缘政治背景是董事会讨论的话题，不确定性通常不利于大规模企业交易，但除非出现重大外部冲击，客户可能倾向于继续推进交易以应对技术变革 [32][33] - 公司对2026年及以后的展望非常乐观，新业务生成活动和项目管线均处于历史高位 [37][39] 其他重要信息 - 公司2025年的标准化公司税率为29.8%，实际税率为22.4%，差异主要源于2025年第一季度基于股权的薪酬交付产生的超额税收优惠 [11][12] - 与往年一致，限制性股票单位的年度归属将在本月晚些时候进行，预计将确认超额税收优惠，对第一季度每股收益产生积极影响 [12] - 2025年费用增长的主要驱动因素包括交易相关的差旅和客户会议费用增加、对技术和数据（包括人工智能）的持续投资，以及因员工人数增长导致的占用成本上升 [11] - 鉴于对技术的持续投资、交易活动增加和员工人数增长，公司预计2026年全年非薪酬费用增长率将与2025年相似 [11] - 公司约三分之一的董事总经理在平台上任职时间少于3年，约四分之一少于2年，这意味着大量人才仍处于产能爬升期，未来最具生产力的时期还在前方 [65][66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于发起人客户活动的潜在上升空间及其对Moelis的影响 [16] - 管理层认同发起人交易活动在2025年加速，但认为在资本回报与部署达到更均衡的交易量之前，仍有相当长的路要走 [18] - 预计2026年中端市场将开放更多交易机会，发起人面临来自有限合伙人的返还资本压力，融资市场和经济环境良好，估值趋于稳定 [18][19] - 公司对GP主导的二级市场业务感到兴奋，该业务与公司领先的发起人覆盖和并购能力相结合，能为发起人提供解决方案 [19] 问题: 关于资本结构咨询/负债管理活动的基线展望 [21] - 管理层认为存在长期机会，许多公司在过去周期中承担了高杠杆，且资产负债表与公司规模和盈利不匹配，叠加技术颠覆影响，未来许多公司仍需处理其资产负债表 [22] - 预计部分将通过庭外的修订与展期及负债管理方式解决，部分将进入更活跃的庭内重组委托 [23] - 公司也加强了债权方能力建设，以在非公司方的情况下参与业务 [23] - 对2026年该业务的展望从持平或下降调整为持平或上升 [24] 问题: 关于2025年并购构成及2026年大小型交易展望 [27] - 管理层认为未来几年大型交易有可能持续，因为企业追求规模、效率及应对技术变革的动机在加速，且市场、监管和融资环境允许 [28] - 中端市场此前因买卖预期错位、融资成本上升、关税通胀等问题而低迷，现在许多问题已消散，有限合伙人要求返还资本的压力持续 [29][30] - 许多持有投资组合公司6-9年的发起人发现除了将公司推向市场外别无选择，预计更多发起人将把这些公司推向市场 [31] 问题: 关于地缘政治对交易对话的影响 [32] - 地缘政治始终是董事会和客户讨论的话题，不确定性通常不利于大规模企业交易，重大地缘政治冲突可能影响交易活动水平 [32] - 但过去一年活动频繁，人们对短期冲突可能变得麻木，更关注如何通过企业交易定位业务以实现股权价值创造和应对技术颠覆 [32][33] 问题: 关于2026年收入确认节奏及第一季度是否可能偏弱 [36] - 管理层不希望对一个月的情况过度 extrapolate，认为交易环境建设性，客户动机强，新业务生成和项目管线均处于历史高位 [37][38] - 在改善的环境中，第一季度通常是季节性最弱的季度，随后逐步加强，去年即是如此，但对具体季度不做预测 [38] - 对2026年及以后的展望非常乐观 [39] 问题: 关于2026年薪酬费用比率走向低60%区间的更新看法 [40] - 薪酬比率从2023年的83%降至2024年的69%，再至2025年的65.8%，进展令人满意 [41] - 2026年能否进一步改善取决于三个因素：2026年营收表现、银行家薪酬的市场竞争环境、以及公司能引进多少符合文化且在巨大市场机会中的行业领军人才 [41] - 公司致力于降低该比率，但也会平衡机会，在合理条件下引进优秀人才以把握市场机遇 [42] 问题: 关于AI颠覆对并购活动的潜在影响，特别是在私募股权持有的软件公司方面 [45] - AI颠覆和技术变革在许多行业是并购活动的加速器，但短期内尚未看到AI直接导致重组的例子，不过未来可能出现 [46][47] - 公开市场正在下调软件和SaaS公司的估值，因担忧AI对商业模式的威胁，这可能影响其融资能力，导致更多类似负债管理的交易而非并购交易 [47][48] - 颠覆可能对并购产生 counter effect，但也可能为公司创造为客户提供咨询的机会，帮助其应对面临压力的资产负债表 [48] - 公司正密切关注，并利用 disruption 的机会更贴近客户，帮助其 navigate [48] 问题: 关于私人资本顾问业务建设的时间线和2026年增长轨迹 [49] - 管理层不愿对2026年做出具体预测，但对该团队组建和早期来自私募股权客户的反响感到满意 [50] - 公司拥有强大的发起人关系网和行业银行家，此前缺少GP主导二级市场产品能力，现在能够进行对话并赢得和执行业务，发展符合预期 [50] - 该业务有机会成为像资本结构咨询和资本市场一样规模和质量的重要业务，预计在未来几年内实现 [51] 问题: 关于在活跃市场和人才竞争激烈时期平衡招聘与薪酬杠杆 [54] - 公司只会在长期对公司和文化有意义的情况下进行人才引进，标准很高 [55] - 当发现适合平台和文化的独特人才时，如果错过，可能在未来数年失去他们，时机并非总能由公司控制 [57] - 公司非常注重薪酬比率、杠杆和审慎增长，这是最关心的问题之一，但也会在合理时机引进关键人才 [58] 问题: 关于软件和IT服务在公司业务中的规模，以及其可能从并购转向负债管理的流动性 [59] - 科技（广义）目前是公司生产力最高的行业之一，软件是其中的重要部分 [60] - 公司在该领域与发起人和公司有大量联系和对话 [60] - 现在公司首次能够灵活地跨四个产品（并购、资本市场、资本结构咨询、私人资本顾问）为软件/科技公司提供解决方案，帮助客户应对市场演变和颠覆 [61] 问题: 关于董事总经理的产能爬升情况，以及自2021年以来新晋董事总经理的占比 [64] - 约三分之一的董事总经理在平台上任职时间少于3年，约四分之一少于2年（包括 lateral hires 和内部晋升） [65] - 这意味着很大比例的董事总经理较年轻或在平台时间不长，他们最具生产力的时期还在前方，随着他们融入平台、将客户引入平台并成长为更成熟的银行家 [65][66] 问题: 关于私人资本顾问业务的董事总经理产能爬升是否比传统并购更快 [67] - 由于公司已拥有长期的发起人关系和行业关系，私人资本顾问业务的爬升可能更快 [67] - 本质上是将产品能力嵌入现有关系，因此业务增长迅速 [68] 问题: 关于私人资本顾问业务第四季度趋势 [71] - 私人资本顾问业务仍在爬升，团队主要在下半年组建，因此第四季度和2025年实际收入不多，大部分活动是赢得新业务 [71] - 预计进入2026年后，该业务的收入增长将更具意义 [71] 问题: 关于新授权的3亿美元股票回购计划的时机思考 [72] - 资本分配优先级：首先确保维持和保护股息；其次，在进行了必要的人员、技术等战略性投资后，若仍有超额现金，将用于股票回购，以抵消股权激励带来的股份稀释 [73][74] - 所有决策都在保持非常强劲的资产负债表的背景下进行，这被视为重要的战略优势 [74][75] 问题: 关于监管审查放松后，大型投行竞争是否加剧，以及Moelis在放松监管环境中获取市场份额的能力 [78] - 管理层未看到来自大型投行的竞争比近年显著加强，与少数几家大型投行的强劲竞争一直存在 [79] - 客户端的 momentum 显示，公司主要与拥有优秀人才、创业精神、敏捷且智力资本雄厚的其他独立精品投行竞争，这是增量市场份额获取的主要领域 [79][80] 问题: 关于2026年薪酬费用比率的起始点预期 [82] - 预计将维持与年底（65.8%）相似的薪酬比率开始新的一年 [83] - 第一季度通常因过早而难以预测全年，且公司会在第一季度全额确认符合退休条件的股权激励，因此第一季度的比率可能不能代表全年水平 [84]

Clearfield (NasdaqGM:CLFD) Q1 2026 Earnings call February 04, 2026 05:00 PM ET Company ParticipantsCheri Beranek - President and CEODan Herzog - CFOGregory McNiff - Managing Director of Investor RelationsConference Call ParticipantsMatt Cavanagh - Equity Research AnalystTim Savageaux - Managing Director and Senior Research AnalystOperatorGood afternoon, everyone, and welcome to the Clearfield Fiscal First Quarter 2026 Conference Call. All participants will be in a listen-only mode. A brief question and answ ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收达到6.3亿美元，符合预期范围的上限，同比增长29%，环比第四季度的6.18亿美元也有所增长 [8][9][34] - 首次实现GAAP盈利，净利润为1300万美元，相比2025财年第一季度的净亏损1700万美元有显著改善 [9][14] - 调整后EBITDA为6700万美元，远超预期范围上限，相比2025财年第一季度的1800万美元大幅增长，并首次实现两位数的EBITDA利润率 [9][15] - 毛利率实现环比和同比扩张，运营模式优势显现并开始产生规模效应 [11] - 运营费用方面，GAAP运营费用为1.27亿美元，调整后运营费用为8000万美元，环比下降，体现了成本控制 [12] - 订单积压保持强劲，为223亿美元，较上季度的225亿美元略有下降，主要反映了本季度确认的收入，部分被新项目的最终定价调整所抵消 [15] - 期末现金及现金等价物为18亿美元，较第四季度的12亿美元增长，主要得益于项目里程碑收款、新项目签约以及12月完成的后续发行净筹资4.24亿美元 [16] - 公司改变了股权激励费用的会计确认方法，从分级归属法改为直线法，追溯重述了2024和2025财年的数据，对GAAP结果有轻微改善，但不影响调整后EBITDA [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - **系统收入**：同比增长27%至5.9亿美元，增长动力来自部署系统的持续扩张、系统从部署状态转为运营状态，以及电子商务微履约解决方案的付费开发项目进展 [9][10] - **软件收入**：同比增长97%至1090万美元，得益于运营系统基数的扩大 [10] - **运营服务收入**：同比增长68%至2880万美元 [10] - **系统毛利率**：持续实现显著的同比改善，驱动力包括结构性运营增强、严格的成本管理以及付费开发项目的加入 [11] - **软件维护与支持毛利率**：受益于规模效应，实现进一步同比扩张 [11] - **运营服务毛利率**：本季度有所改善，预计未来几个季度将继续向好 [12][83] - **部署情况**：本季度新增10个系统部署，使部署中的系统总数达到57个，其中3个在本季度转为运营状态 [9][10] - **付费开发项目收入**：占营收比例从上季度的高个位数增至本季度的两位数，但对未来贡献的预期将呈现波动性 [18][19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - **电子商务市场**：与沃尔玛合作的在线提货和配送中心项目执行强劲，对第一代自动化系统进行了技术和运营改进，推动了创纪录的假日销量 [5] - **国际市场拓展**：公司正加大在欧洲的投入，已有团队在当地开展业务，并与潜在客户接洽，同时也在关注加拿大、墨西哥、中美洲和南美洲市场 [108][109] - **新客户获取**：通过收购Fox Robotics，获得了25个客户，其中许多并非公司现有客户，为进入新客户群提供了机会 [37][70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **产品创新与下一代解决方案**：下一代存储解决方案（提高密度）将带来切实的经济效益并持续提升公司利润率，新部署的系统中已包含得益于该密度的项目 [4][9][29] - **战略收购**：近期完成了对自动驾驶叉车解决方案领导者Fox Robotics的收购，增强了公司利用软件协调机器人贯穿供应链的战略，并提供了交叉销售和进入新客户群的机会 [6][37][70] - **研发与“物理AI”**：公司持续投资内部研发以提升运营系统性能，其SymBot机器人日均行驶里程和交易量同比均增长超过25%，平台规模巨大，2025年处理了超过20亿个货箱，机器人行驶了近2亿英里，自称可能是全球行驶里程最长的全自动驾驶车队 [7] - **解决方案扩展**：公司定位为解决方案提供商，而非硬件供应商，致力于通过软件和硬件结合解决客户问题，正在开发针对不同垂直领域（如食品、一般商品、路线配送、医院）的技术，并可能继续寻求收购 [55][56][57] - **微履约（SymMicro）**：正在为沃尔玛开发第二代微履约解决方案原型，预计在未来12个月内安装，该方案市场潜力巨大（远超现有50亿美元订单对应的400家门店），且因其规模较小、成本较低，更易于客户尝试 [41][42][43][45][81] - **新领域探索**：正在与客户讨论针对冷藏/冷冻产品的自动化解决方案设计，下一代结构的高密度特性在建筑成本高昂的冷链领域具有显著优势 [77][78] - **技术模块化**：公司正在开发多种机器人形态（如SymBot、StretchBot、MiniBot），并致力于设计通用模块化组件以优化成本结构，其软件平台可控制多种设备 [51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **业绩与展望**：公司年初开局良好，运营执行、产品创新和财务纪律正在转化为更好的业绩，为向GAAP盈利过渡铺平了道路 [4] - **行业趋势**：零售商日益希望利用其门店网络和本地化存在，通过自动化为客户提供无与伦比的商品可得性和订单履行速度，公司的产品被视为电子商务的未来 [6] - **增长预期**：预计第二季度营收在6.5亿至6.7亿美元之间，调整后EBITDA在7000万至7500万美元之间，第三季度环比增长预计与第二季度相似，第四季度增长将更为明显 [16][33][60][61] - **部署时间线**：从宣布部署到完成仍保持在两年期内，但公司专注于缩短从安装到验收、再到转为运营状态的时间，近期平均已缩短至约10个月，并希望持续改进 [22] - **芯片供应**：公司机器人所用芯片处于技术中等水平，并非与大型AI公司争夺的高端芯片，供应充足，预计升级至下一代芯片时，性能更强且价格持平或更便宜 [63][64] - **GreenBox/Exol进展**：位于东北部的新部署已开始，该品牌现已更名为Exol，首个站点预计在未来9-10个月内准备就绪，目前正与潜在客户洽谈合同 [10][46][47][48] 其他重要信息 - **运营指标提升**：除了SymBot性能提升，公司的地板装载入库单元（处理未托盘化货箱）的单站点吞吐量相比一年前也有显著增长 [7] - **研发资源调配**：部分研发人员转向支持付费开发项目，相关成本计入营收成本，这体现了核心研发能力随着业务规模化正逐步实现货币化 [12][13] - **墨西哥站点进展**：墨西哥站点建设进展顺利，建筑已建成，准备安装，预计在未来12个月内（可能更早）完成，预计在墨西哥的站点数量将远超最初设想 [69] - **排序技术潜力**：公司正在开发货物排序技术，这对于酒类分销商、餐厅供应商等需要按路线配送小批量订单的客户具有很大吸引力，此技术也可应用于电子商务 [115][116] 问答环节所有的提问和回答 问题: 付费开发项目对第一季度业绩超预期的影响以及全年走势 [18] - 付费开发项目收入占营收比例从上季度的高个位数增至本季度的两位数，但基于资源部署计划，第二季度可能不会维持在这一水平，全年贡献将呈现波动性 [19][20] 问题: 系统部署时间线的更新 [21] - 从宣布部署到完成仍以两年为参考，但公司专注于缩短从安装到转为运营状态的时间，近期平均已缩短至约10个月，并致力于持续改进 [22] 问题: 研发支出水平及其对系统毛利率的影响 [25] - 第一季度总研发支出环比下降，部分原因是更多资源投入了付费开发，预计第二季度运营费用中的研发支出将高于第一季度，但全年研发总支出预计将保持相对稳定 [25][26][27] - 付费开发项目占比增长不大（从高个位数到两位数），系统毛利率实际上环比略有改善，应更关注整体毛利率的显著提升 [98][99] 问题: 本季度10个新部署的构成 [28] - 10个新部署中不包括微履约系统，其中一个是为Exol部署，其余是混合类型，得益于下一代结构的高密度，新部署能实现更高的效率 [29] 问题: 营收增长轨迹与之前预期的变化 [33] - 当前增长情况与之前预期基本一致，之前提到2026财年上半年环比增长会较不明显，是建立在去年下半年大幅环比增长的基础上，第二和第三季度的增长预期现在比最初看到的更为接近，但仍符合之前的讨论 [34][35] 问题: 收购Fox Robotics对近期和长期的影响 [36] - 近期收入影响尚不明确，长期看，Fox拥有25个客户，其中许多非公司现有客户，提供了新的客户基础，其码头自动化与公司仓库自动化技术协同，市场潜力很大，目前多数是试点项目 [37][38][70] 问题: 微履约解决方案的时间线及市场机会 [41] - 第二代微履约原型将在未来12个月内安装（可能更快），之后将触发订单，现有50亿美元订单仅对应400家门店，市场总潜力巨大（超过3000亿美元），且因系统更小、更便宜，客户兴趣浓厚 [42][43][45] 问题: GreenBox/Exol的兴趣趋势和站点时间线 [46] - 正与几家客户洽谈合同，首个站点预计在未来9-10个月内准备就绪，随着实地参观的开展，客户兴趣正在增加 [47][48] 问题: 不同形态机器人的模块化组件设计以优化成本 [51] - 公司正计划这样做，目前已拥有不同尺寸和能力的机器人（如SymBot、StretchBot、MiniBot），并将叉车也视为一种机器人，通过升级芯片、增加摄像头和激光雷达来提升性能，软件平台可以控制多种设备 [51][52] 问题: 物流下游（如航运线）的拓展机会 [53] - 公司目前业务繁忙，但正在开发卸货柜等技术，其排序和堆叠能力独特，正在研究不同垂直领域（如食品、一般商品、路线配送、医院）的应用，将继续通过发明、收购和软件优化来提供解决方案 [54][55][56][57] 问题: 第四季度环比增长更明显的原因 [60] - 这主要与去年第三季度推出的下一代结构有关，基于完工百分比法确认收入，客户当时在等待该结构，相关部署从去年第四季度开始，因此预计今年第四季度收入会更高 [61] 问题: 新一代机器人所需芯片的供应和定价能力 [62] - 公司机器人芯片不属于高端紧缺芯片，供应充足，预计下一代芯片将更强大且价格持平或更便宜，公司目前技术需求与大型AI公司不同 [63][64] 问题: 墨西哥站点进展及该地区管道 [69] - 墨西哥站点进展顺利，建筑已建成，准备安装，预计在未来12个月内（可能更早）完成，客户非常满意，预计在墨西哥的站点数量将远超最初设想 [69] 问题: Fox Robotics的客户是否包含公司大客户及业务性质 [70] - Fox确实向公司的大客户销售产品，但多数是试点项目，其最大的客户中有一些目前还不是公司的客户 [70][71] 问题: 冷藏/冷冻产品自动化产品的进展 [76] - 正与多个客户就易腐品设计方案进行讨论，尚未签订合同，下一代结构的高密度能大幅节省建筑成本，论证更具说服力，公司内部正在研发原型，预计不久将宣布相关站点，同时SymMicro系统将包含冷藏和冷冻通道 [77][78][81] 问题: 剩余付费开发收入的可确认金额 [79] - 仍有相当一部分剩余，预计在本日历年内完成原型后，开发阶段将结束，进入安装阶段 [79] 问题: 运营服务毛利率前景 [83] - 预计运营服务毛利率将继续改善，本季度的改善略早于预期，当前水平是未来几个季度的良好起点 [83] 问题: 新部署数量是否也会逐季增长 [84] - 公司不提供新部署数量的指引，第一季度和上季度都是10个，预计未来几个季度保持健康，但年末可能会减少，因此不应视为线性趋势 [84] 问题: 客户是否希望将技术用于直接面向消费者的配送中心 [87] - 答案是肯定的 [87] 问题: 拆零拣选方面剩余的自动化潜力及技术演进 [88] - 公司已推出第二代MiniBot（SymBot），速度更快、更安全，应用场景广泛（如超市内药店、便利店、汽车配件店），其按件分拣和排序能力独特，该技术也激发了公司在码头使用叉车自动化的兴趣 [89][90][91][93][94] 问题: 系统毛利率受研发成本重分类影响的具体程度及剔除后的趋势 [97] - 付费开发占比增长不大，系统毛利率实际上环比略有改善，应更关注整体毛利率的显著提升 [98][99] 问题: 长期投资组合扩展的思考 [100] - 公司拥有充足资金，正在积极寻求并购机会，Fox这类收购能帮助接触更广泛的客户群，公司也在关注托盘存储、自动导引叉车等其他技术，并持续高研发投入以针对不同行业（如服装、汽车配件）发明解决方案，策略是解决客户问题，而非让客户适应现有方案 [101][102][103][104][105] 问题: 销售团队扩张及国际客户增加信心 [108] - 公司正加大在欧洲投入，有团队在当地，并与潜在客户接洽，欧洲房地产昂贵，公司技术有吸引力，同时也在拓展加拿大、墨西哥、中南美市场 [108][109] 问题: 自由现金流展望及盈利后的税务影响 [113] - 本季度的自由现金流水平可作为未来参考起点，随着EBITDA改善，现金流也会提升，未来将提供更多信息 [113] 问题: 地板装载改进的具体细节 [114] - 公司正在与酒类分销商等客户讨论货物排序技术，能够预先对整个拖车的货物进行排序，这对于配送小批量订单的路线配送商非常有吸引力，此技术也可用于电子商务 [115][116]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年第一季度总收入为1.22亿美元，同比增长18% [4] - 年化经常性收入达到1.57亿美元，同比增长31%，连续第五个季度实现两位数增长 [4] - 季度调整后息税折旧摊销前利润为3200万美元，同比增长23% [4] - 季度调整后息税折旧摊销前利润率为25.8%，创下新的季度记录 [4] - 季度现金产生额为3600万美元 [4] - 2026财年全年指引：ARR增长23%，收入增长14%-18%，调整后息税折旧摊销前利润增长17%-21% [10] - 第二财季指引：收入预计在1.24亿至1.28亿美元之间，调整后息税折旧摊销前利润预计在3150万至3300万美元之间 [10] - 调整后每股摊薄收益预计在0.56至0.59美元之间，假设加权平均摊薄股数为3880万股，其中利息影响预计为每股0.05至0.06美元 [11] - 第一季度利息对调整后每股收益的影响为0.06美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物联网解决方案平台ARR同比增长32% [5] - 物联网产品和服务平台ARR同比增长26% [5] - 蜂窝路由器产品线是本财年开局增长最快的产品线 [37] - 收购的Particle业务为公司物联网产品和服务报告分部带来2000万美元的ARR [7] - 公司预计Particle业务在2027财年将贡献500万美元的调整后息税折旧摊销前利润 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在多个垂直行业和应用中看到广泛增长，包括大众交通、公用事业和零售数字标牌领域表现强劲 [4][18] - 数据中心领域也取得了一些成功，特别是Opengear产品线 [18] - 某些细分市场，特别是部分美国客户，非常担忧设备中使用中国制造的无线电部件，这为公司产品提供了机会 [47] - 公司面临的风险包括关税、商品价格波动以及人工智能扩张导致的特定内存组件供应挑战 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了对领先物联网解决方案提供商Particle的收购，此次收购增强了公司从边缘到云的能力，并扩大了在物联网设备管理领域的可寻址市场 [6] - 公司将SmartSense和Jolt的组织与产品整合为SmartSense One，客户反应积极，交叉销售机会正在实现 [5] - 公司将Particle与现有OEM解决方案结合，为寻求大规模无缝连接和设备管理的客户创造了引人注目的机会，OEM解决方案现已更名为Particle by Digi [7] - 公司正在积极将人工智能能力嵌入其产品和面向客户的解决方案中，旨在加速客户的工业人工智能成果 [8] - 收购仍然是资本配置的首要任务，公司继续评估其他机会 [8] - 公司重申有信心在2028财年末实现2亿美元的ARR和2亿美元的调整后息税折旧摊销前利润目标，战略性收购可能加速这一时间表 [8] - 公司的游戏规则不是不计成本的增长，而是盈利性增长 [29] - 在竞争格局方面，公司对蜂窝路由器和Ventus业务领域的增长势头感到兴奋，并拥有独特的产品和新品发布计划 [47] - 公司正致力于从设备提供商转变为解决方案提供商，提供设备、连接、设备管理、云平台和API的组合 [48] - 通过整合Particle，公司扩展了在边缘计算和边缘人工智能领域的产品组合，包括互补的芯片组和无线技术 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026财年开局强劲感到鼓舞，并朝着ARR和调整后息税折旧摊销前利润目标迈进 [4] - 管理层认为需求环境正在改善和增长，但所有人都在担忧人工智能基础设施建设能持续多久 [20] - 市场环境是混乱的，存在关税、商品价格以及人工智能扩张带来的内存挑战等风险，但公司有信心应对 [37] - 内存（特别是DDR4、DDR5和MMC）价格因人工智能需求面临上涨压力，但公司首要目标是确保供应分配，价格是次要话题，公司通常可以吸收一定程度的波动 [56] - 公司正在努力通过寻找替代供应商和让工程团队认证部件来确保内存的多源供应 [57] 其他重要信息 - 公司已将Jolt和SmartSense整合为SmartSense One，进展顺利 [5] - Particle收购于2026年1月宣布，将整合到物联网产品和服务部门，不会单独报告 [6][10] - 公司更新了2026财年指引，以反映运营展望更新和Particle收购的影响，Particle预计贡献2000万至2200万美元ARR，1300万至1400万美元收入，100万至200万美元调整后息税折旧摊销前利润 [10] - 从2026财年开始，调整后每股摊薄收益的计算中包含了利息支出，并对比较期间做了同样处理 [11] - Jolt的整合正在按计划进行，现场团队和支持服务的整合都进展顺利，没有改变未来展望的事项 [59] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于需求环境，特别是数据中心的更新 [17] - 管理层表示，公司技术应用于广泛的垂直领域，目前在大众交通、公用事业、零售数字标牌和数据中心（特别是Opengear产品线）看到很多成功 [18] - 与上一季度相比，需求环境正在改善和增长，尽管对人工智能基础设施建设能持续多久存在担忧 [20] 问题: 关于Particle的销售协同机会，特别是从最终用户角度看其技术与当前产品的结合，以及OEM模式下的服务组件 [21][23] - 此次收购标志着公司向“嵌入式即服务”领域进军，工程部门将物联网解决方案嵌入客户的机器中，这对于行业和公司来说都是一个较新的领域 [22] - 在OEM关系中，公司与最终用户（即OEM，如Goodyear、Jacuzzi）有直接关系，但不一定是最终消费者，服务包括边缘设备软件、连接性、云平台，用于监控Digi设备和客户终端设备的性能，甚至执行软件更新 [23][24] 问题: Particle的独特之处，以及公司是优先推动增长还是管理盈利能力 [27] - Particle天生就是服务型公司，其文化、流程和上市方式与公司传统上主要提供设备的方式不同，这种组合的影响非常重要 [28] - 公司的目标是盈利性增长，而不是不计成本的增长，当ARR达到2000万美元时，可以开始考虑规模化盈利 [29] 问题: 关于财务指引，为何在强劲的第一季度后指引上调幅度不大，主要是由于Particle收购 [30] - 管理层解释，作为惯例，公司不会在第一财季后上调全年指引，因为90天内可能存在正负向的时间性因素，更负责任的做法是至少等到年中再进行运营性上调 [31] - 本次指引中包含了运营表现的小幅提升，约4个百分点的指引提升中，3个百分点来自Particle，1个百分点来自运营 [31] 问题: 关于毛利率前景 [35] - 随着ARR持续以至少与收入同步的速度增长，毛利率将继续扩张，历史上每季度约有10-15个基点的扩张，产品组合可能在短期内造成波动，但长期来看毛利率有望继续上升 [35] 问题: 关于下半年收入指引范围较宽的影响因素 [36] - 影响因素包括：某些垂直领域的优势、关税和商品价格带来的混乱市场环境、人工智能扩张带来的内存挑战风险，以及Jolt和Particle收购、新增数据中心客户、蜂窝路由器持续强势等上行机会 [37] - 公司预计在第二财季后根据更多信息再次更新指引 [38] 问题: 关于调整后每股收益中利息处理的澄清，以及网关市场竞争格局 [43] - 新的调整后每股收益指标包含了利息，第一季度利息影响为0.06美元，第二财季指引中利息影响约为0.05-0.06美元 [44] - 在竞争格局方面，公司对蜂窝路由器和Ventus业务的势头感到兴奋，部分细分市场担忧中国制造的无线电部件，这有利于公司产品，公司正致力于成为提供设备、连接、管理和云平台的解决方案提供商 [47][48] 问题: 关于边缘计算和边缘AI的市场机会以及Particle如何融入 [49] - Particle带来了互补技术，扩展了公司的芯片组和无线产品组合，公司的全球影响力和渠道有助于推广Particle开发套件，结合公司长期的企业客户关系，有望促进增长 [51][52] 问题: 关于内存定价对客户的影响，以及Jolt协同效应的更新 [55] - 人工智能需求对特定内存组件造成价格上涨压力，公司首要目标是确保供应，价格是次要考虑，公司可以吸收一定波动，并正在寻找替代供应商以保障多源供应 [56][57] - Jolt的整合进展顺利，现场团队整合和支持服务整合均按计划进行，没有改变未来展望的事项 [59]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度营收为1.825亿美元，环比下降1.1%，同比持平，接近指引区间高端 [20] - 2025年第四季度非GAAP毛利率为41.2%，创历史新高，同比提升750个基点，环比提升160个基点 [14][27] - 2025年第四季度非GAAP每股收益为0.26美元，环比增长117% [14] - 2025年全年营收为6.996亿美元，同比增长3.8%，为自2020年以来首次年度增长 [4][26] - 2025年全年非GAAP营业利润为590万美元，营业利润率为0.8%，为自2021年以来首次全年盈利 [27] - 2025年全年非GAAP每股收益改善1.35美元 [8] - 2025年第四季度应收账款周转天数为73天，为10年低点 [19] - 2025年第四季度末现金及短期投资为3.23亿美元，环比减少330万美元 [20][33] - 2025年第四季度经营活动产生现金流1950万美元，过去12个月经营活动现金流总计160万美元 [33] - 2025年第四季度资本支出为590万美元，过去12个月资本支出总计2050万美元 [33] - 2025年第四季度非GAAP营业费用为6920万美元，同比增长8.3%，环比持平 [30] - 2025年第四季度末员工总数为784人，较第三季度末的753人有所增加 [31] - 2025年第四季度非GAAP研发费用占净营收的11.9%，去年同期为10.5%，上一季度为11.7% [31] - 2025年第四季度非GAAP所得税费用约为35万美元 [32] - 2025年全年非GAAP净利润为1330万美元，合每股0.44美元 [32] - 2025年第四季度回购了价值1500万美元的股票，全年回购总额约为5000万美元 [15][20] - 截至2025年第四季度末，完全稀释后的总股本约为2950万股 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - **企业业务**：2025年第四季度营收为8940万美元，环比下降1.6%，同比增长10.6% [21] - **企业业务**：2025年第四季度毛利率为51.4%，创该业务历史新高，同比提升750个基点 [29] - **企业业务**：2025年全年营收同比增长18.8% [26] - **企业业务**：ProAV托管交换机产品的平均售价和销量均实现同比增长，终端用户需求连续实现两位数同比增长并创历史新高 [20] - **企业业务**：2025年第四季度，企业业务产品占总营收的49%，同比提升470个基点 [22] - **企业业务**：ProAV解决方案的销售增长率超过25% [64] - **消费业务**：2025年第四季度净营收为9310万美元，同比下降8.4%，环比下降0.7% [24] - **消费业务**：2025年第四季度毛利率为31.4%，同比提升750个基点 [30] - **消费业务**：2025年全年营收同比下降7.3% [26] - **消费业务**：核心消费业务（不含服务提供商）在第四季度同比增长1.6%，全年同比增长1.7% [24][26] - **消费业务**：服务提供商及相关产品营收在第四季度同比下降约30%，全年同比下降23.3% [24][26] - **消费业务**：在美国零售市场，Wi-Fi系统实现环比增长，市场份额略有提升 [24] - **订阅与服务**：2025年第四季度年度经常性收入同比增长18%，达到4040万美元 [13][25] - **订阅与服务**：截至2025年第四季度末，经常性订阅用户数量为55.8万 [25] - **订阅与服务**：通过新的M7移动热点增加了eSIM货币化收入 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未在电话会议中提供按地理区域划分的详细市场数据。 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是通过软件为传统硬件产品增加价值，实现差异化 [9] - 为加速企业业务软件能力，公司在2025年收购了Bog和Axiom两个软件团队，并收购了ProAV解决方案的软件栈 [9][10] - 公司致力于扩大订阅和服务收入，为此在2025年推出了ProAV全方位服务团队 [10] - 公司积极拓展企业AV合作伙伴生态系统，截至2025年底合作伙伴总数达到524家，年内增加超过150家 [11] - 公司在2025年对企业业务的上市策略进行了全面转型，包括调整领导层、组织结构、激励计划，推出合作伙伴计划，改版网站和门户，并调整定价 [11] - 在消费业务方面，公司通过推出一系列创新的路由器与网状系统新产品，旨在巩固技术领导地位，扩大在中低端市场份额，并为订阅服务引流 [12] - 公司新组建的消费软件团队推出了新的移动应用，作为未来消费产品客户体验的基础平台 [12] - 公司预计企业业务长期将占总营收的65%左右 [73] - 公司认为人工智能是长期顺风，拥有设备能力是巨大竞争优势，并计划将AI集成到产品中以提升性能并创造新用例 [85] - 行业面临因AI数据中心建设导致的内存短缺挑战，预计在2026年下半年对消费业务产生更大影响 [16][17][35] - 在企业业务市场，许多竞争对手已进行全行业范围的价格上调，公司也将跟进但保持价值与价格竞争力 [16][42] - 在消费业务市场，竞争环境复杂，部分竞争对手行为有所改变，但并非所有厂商都采取相同策略 [48] - 监管方面出现新动态，美国联邦通信委员会通过新规，要求相关公司证明其不受外国对手控制，这可能影响部分竞争对手 [50] - 公司近期进行了一次小型重组，影响约5%的员工，旨在提升业务单元授权、简化执行并为未来增长能力腾出空间 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2025年是财务和运营成功的一年，为多年下滑后的转折点 [4][6] - 管理层对2026年第一季度的前景持谨慎态度，主要受内存成本上升、消费市场需求疲软以及服务提供商业务持续下滑影响 [36][52] - 2026年第一季度营收指引为1.45亿至1.6亿美元 [36] - 2026年第一季度非GAAP营业利润率指引为-6%至-3% [37] - 2026年第一季度非GAAP所得税费用指引为30万至130万美元 [38] - 管理层预计内存短缺对2026年上半年毛利率影响有限，但下半年影响存在不确定性，可能挑战2026年营收、毛利率和盈利增长目标 [16][17][35] - 针对内存挑战，企业业务端计划通过提价等方式相对轻松地管理；消费业务端则采取与供应链和渠道合作伙伴成本分摊、调整采购策略、减少促销、控制运营费用等多种缓解措施 [16][17][42] - 管理层预计随着供应改善，企业业务在2026年第二季度将受益于正常的季度长度（环比增长约4.5%）及提价效应，预计第二季度总营收环比增长约5%，营业利润率可能改善约200个基点 [55][56] - 管理层重申对转型以及投资者日分享的中长期目标的承诺 [18] - 管理层认为当前股价具有吸引力，并计划在财报静默期结束后恢复股票回购 [84] 其他重要信息 - 从2025年第四季度开始，公司报告两个业务部门，移动产品并入消费业务，并单独披露服务提供商及有线调制解调器/网关业务的营收，以方便投资者评估转型进展 [23] - 公司在第四季度达成一项战略协议，收购了用于AV系列托管交换机的操作系统永久许可，此举当季提升整体毛利率约100个基点，并预计未来将带来约150个基点的毛利率扩张 [28][72] - 公司列举了企业业务的部分客户成功案例，包括Topgolf、国际刑事法院和北约组织 [66][67] - 公司提及与谷歌在消费业务的合作伙伴关系，以及对Wi-Fi 8技术的期待 [78] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于内存短缺对下半年业务的潜在影响，能否在假设内存价格维持不变的情况下进行大致估算？ [40] - 回答: 由于公司采取了多种缓解措施（如设计新内存源、在不影响性能的情况下降低内存规格、与供应链及渠道合作伙伴成本分摊），很难给出确切答案 [41][42] - 回答: 在消费业务端，可能的缓解方案包括减少促销活动，推广高性能产品以在较低销量下维持较高的毛利水平 [42] - 回答: 企业业务端则按计划全力推进转型，将通过提价等方式相对轻松地应对内存问题 [42] - 回答: 管理层参考了市场共识预期，结合2025年的业绩表现和下半年内存风险，认为当前共识预期可能较为合理，但这并非官方指引 [43][44] - 回答: 管理层对2026年上半年的情况有较好可见度，因持有约4.5个月的库存 [45] 问题: 关于消费业务端的竞争动态和定价环境，以及是否有竞争对手可能退出市场？ [46][47] - 回答: 企业业务端普遍看到价格上涨，且未观察到需求受宏观影响 [48] - 回答: 消费业务端市场情况更复杂，部分竞争对手行为有变但并非全部，竞争格局并不统一 [48] - 回答: 更新了监管动态：1) 彭博报道FTC调查TP-Link可能隐瞒与中国关联的问题；2) 德州禁止州雇员使用TP-Link等公司产品， citing网络安全风险；3) FCC通过新规，要求持证公司证明其不受中国等外国对手控制，否则可能吊销执照，TP-Link曾公开反对此规定 [49][50] - 回答: 监管势头仍在增强，预计未来会有更多进展 [51] 问题: 关于2026年第一季度消费市场趋势及指引的补充说明 [52] - 回答: 消费业务年初开局疲软，通常节后市场下滑约15%，目前观察到下滑幅度在20%左右 [52] - 回答: 尽管其他消费电子产品出现涨价，但公司所在领域尚未见到 [52] - 回答: 服务提供商业务（现包含有线产品）预计第一季度营收约2000万美元，同比下降约35% [36][53] - 回答: 2026年第一季度比第四季度短约7.5%（约一周），这对企业业务有显著影响，因为供应改善后渠道补货与销售点数据匹配良好 [54][57] - 回答: 第二季度将恢复正常的季度长度，预计环比增长约4.5%，企业业务将受益于此及提价效应，消费市场通常环比持平，综合预计第二季度总营收环比增长约5%，营业利润率可能改善约200个基点 [55][56] 问题: 关于渠道库存健康状况，以及是否有遗留Wi-Fi 6库存待清理？ [61] - 回答: 零售渠道在节后第一季度收紧库存是常见现象，许多零售商财年于1月31日结束，目前活动符合预期，库存水平将根据销售点数据动态调整 [62] 问题: 关于ProAV托管交换机的供应状况和销售积压清理进度，2026年是否能满足无约束的终端市场需求？ [63] - 回答: 执行情况符合预期，缓冲库存已大部分消耗，预计在本季度末达到安全库存水平 [63] - 回答: 去年ProAV解决方案的销售增长率超过25%，需求健康，供应跟上后，出货将与销售匹配 [64] - 回答: 库存环比增加约1000万美元，主要与改善托管交换机供应状况有关 [65] - 回答: 列举了ProAV业务的部分客户成功案例，如Topgolf、国际刑事法院和北约组织，作为业务实力验证 [66][67] 问题: 关于公司运营杠杆的构建轨迹，以及如何实现更高的营业利润率水平？ [70] - 回答: 按照投资者日规划，2026年运营费用增长将超过营收增长，以投资长期效益，此情况将在2027年消退 [71] - 回答: 创纪录的高毛利率（超过41%）是第四季度业绩超预期的主要驱动力 [71] - 回答: 收购ProAV操作系统永久许可将在整个季度带来约150个基点的毛利率扩张，第四季度已贡献约100个基点 [72] - 回答: 长期目标是将企业业务占比提升至约65%，这将有利于利润率扩张 [73][74] - 回答: 企业网络与安全业务潜力巨大，公司正进行必要投资，并已获得客户和渠道验证 [75] - 回答: 企业业务上市团队转型的前期投资需要时间才能产生回报，这也是运营杠杆方程的一部分 [76] - 回答: 内存问题可能暂时干扰消费业务毛利率，但不改变企业业务的底层增长轨迹 [77] - 回答: 对消费业务长期机会保持乐观，但在此转型期间，公司有运营费用杠杆可拉，并致力于限制消费业务对营业利润的稀释 [78] 问题: 关于年度经常性收入和订阅用户数量的确认 [79] - 回答: 2025年第四季度ARR略超4000万美元，经常性订阅用户为55.8万 [80] 问题: 关于股票回购和人工智能的补充说明（管理层结束语） [83] - 回答: 2025年第四季度回购了1500万美元股票，全年回购5000万美元，过去七个季度左右共回购8400万美元 [83] - 回答: 由于财报静默期，公司有几周未进行回购，预计几天后限制解除，将恢复回购计划，认为当前股价具有吸引力 [84] - 回答: 公司视人工智能为长期顺风，拥有设备能力是巨大竞争优势，正在利用AI高效进行软件内包，并探索将AI集成到产品中以实现更好性能和新用例 [85]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长26%，达到创纪录的12.4亿美元，这是连续第四个季度收入超过10亿美元 [4] - 特许权使用费收入同比增长27%，达到创纪录的7.37亿美元 [4] - 许可收入为5.05亿美元，同比增长25% [4] - 数据中心特许权使用费收入同比增长超过100% [4] - 非美国通用会计准则每股收益为0.43美元，接近指引区间的高端 [4][17] - 非美国通用会计准则运营费用为7.16亿美元，同比增长37%，主要由于研发投资增加 [17] - 非美国通用会计准则运营收入为5.05亿美元，同比增长14%，运营利润率约为41% [17] - 年度合同价值同比增长28%，保持了强劲的增长势头 [16] - 对于第四季度，公司预计收入为14.7亿美元，上下浮动5000万美元，中值同比增长约18% [17] - 预计第四季度特许权使用费收入同比增长低双位数百分比，许可收入同比增长高双位数百分比 [18] - 预计第四季度非美国通用会计准则运营费用约为7.45亿美元，非美国通用会计准则每股收益为0.58美元，上下浮动0.04美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **特许权使用费业务**：主要增长动力来自智能手机（单位芯片特许权费率更高）和数据中心（定制超大规模芯片持续获得份额）[13] - **许可业务**：增长由对下一代架构的强劲需求以及与关键客户的深度战略合作驱动 [14] - **计算子系统**：本季度签署了2份新的CSS许可，总计达到21份CSS许可，涉及12家公司 [6] - 目前有5家客户正在出货基于CSS的芯片，其中2家正在出货第二代平台，前四大安卓智能手机供应商都在出货CSS驱动的设备 [6] - 去年CSS对特许权使用费的贡献接近两位数百分比，今年已进入两位数百分比（十几），未来几年可能达到50%左右 [55] - **与软银的许可协议**：本季度贡献了2亿美元收入，预计未来将维持这一运行率 [16][39] 各个市场数据和关键指标变化 - **数据中心/云AI**：收入持续同比增长超过100%，所有主要超大规模公司都在增加基于Arm架构的芯片部署 [13] - Arm在顶级超大规模公司中的份额预计将达到50% [8] - Neoverse CPU已部署超过10亿个核心 [8] - AWS推出了第五代Graviton处理器（192核），谷歌预览了第二代基于Arm的服务器处理器（Axion驱动的N4A实例），微软推出了Cobalt 200（132核）[8][9] - **边缘AI（智能手机和物联网）**：来自智能手机等边缘AI设备的特许权使用费收入继续以远快于市场的速度增长，所有主要安卓OEM厂商都在增加基于Armv9和CSS的芯片 [13] - **物理AI（汽车和机器人）**：汽车市场同比增长双位数百分比，为特许权使用费表现做出了贡献 [14] - Rivian推出了基于Arm的第三代自动驾驶计算机，特斯拉的Optimus人形机器人也由定制的基于Arm的AI处理器驱动 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕三个业务单元进行组织，以配合客户部署AI的方式：边缘AI、物理AI和云AI [5] - 公司战略重点包括数据中心、能效和计算子系统 [11] - 行业趋势正从训练转向推理，并且推理越来越多地基于智能体，这增加了对具有更高核心数和更好能效的CPU芯片的需求 [6][7] - Arm架构因其领先的每瓦性能，非常适合这种持续运行、功耗受限的智能体AI工作负载 [7] - AI正在向日常设备（边缘和物理AI）扩展，Arm的能效、可预测延迟和持续运行优势非常适合设备端智能体 [10] - 公司拥有跨越毫瓦到吉瓦的平台，以及超过2200万开发者的生态系统 [11] - 随着越来越多应用转向智能体AI，Arm将成为连接云、边缘和物理AI用例的计算平台 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI正在改变计算的构建方式和运行位置，行业需要一个能够跨广泛功耗范围和用例提供高性能、高能效和灵活性的平台，而Arm的计算平台能够满足这些需求 [5] - 随着AI推理变得更加基于智能体，CPU的重要性只会增加，因此Arm在现代数据中心架构中的核心作用将继续快速增长 [10] - 公司看到客户需求强劲，加上基于更高结构特许权费率签订的长期合同基础不断扩大，对未来收入状况的信心日益增强 [18] - 这种良性循环使公司能够为长期持续增长进行定位 [18] - 对于2027财年，20%的增长率是合理的，公司并未放弃这一目标 [61] - 尽管存在内存供应限制等潜在风险，但云AI/基础设施业务的增长足以弥补这些风险 [24] - 公司认为，由于Arm是知识产权提供商，其产品用于物理芯片，AI不会在短期内取代物理芯片，硬件和软件紧密相连，因此存在巨大的增长机会 [74][75] - AI仍处于非常早期的阶段，对计算的需求巨大，这正是Arm的业务所在 [76] 其他重要信息 - 公司将于3月24日举办一场活动，但未提前透露任何细节 [19] - 针对市场关于软银可能出售Arm股份的猜测，管理层直接引述软银CEO孙正义的话表示，他“对出售一股Arm股票都不感兴趣”，并且非常看好公司的长期前景 [30][31] - 公司每年仅提供一次数据中心收入的具体细节，年初时该业务占比刚达到两位数百分比，预计未来几年将增长至与智能手机业务（占总业务约40%-45%）相似甚至更大的规模 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：Arm的CPU在AI和云数据中心中的作用，以及随着AI智能体普及将如何变化？ [21] - **回答**：数据中心正从训练转向推理，基于智能体的AI非常适合CPU处理，因为CPU能效高、持续运行、延迟低。这导致CPU部署增加，并且由于数据中心功耗限制，CPU的能效至关重要，这对Arm构成利好。超大规模厂商和英伟达最新一代CPU芯片都增加了核心数，预计这一趋势将持续。 [21][22] 问题：如何看待2027财年特许权使用费增长的利好和风险，特别是消费电子领域潜在的需求破坏？ [23] - **回答**：根据联发科等公司的预测，明年智能手机单位出货量可能减少约15%。但合作伙伴正努力保护高端市场，这正是CSS和v9特许权使用费所在领域。低端市场将主要感受到供应链限制的影响，而那里主要是v8等旧世代技术，特许权费率低得多。如果单位出货量减少20%，对智能手机特许权使用费的影响最多约为4%-6%，对整个公司特许权使用费的影响约为1%-2%。云AI业务的强劲增长足以抵消这些风险，因此对明年特许权使用费收入影响并不太担心。 [23][24][25] 问题：软银是否需要出售Arm股份来为其投资融资，这对Arm股票有何影响？ [29] - **回答**：根据与孙正义的直接沟通，他“对出售一股Arm股票都不感兴趣”，他非常看好公司的长期前景，没有出售意愿。 [30][31] 问题：特许权使用费增长预测有所减速，是基数原因还是其他因素？ [32] - **回答**：明年特许权使用费的绝对金额趋势基本一致，可能因内存短缺而略轻，影响约1%-2%。增长率下降主要是因为本季度和上季度的超预期表现导致对比基数较高。目前难以判断近期强势是否会延续至明年，但预计明年特许权使用费的绝对金额将接近年初预期。 [33][34] 问题：数据中心收入的具体金额是多少？软银贡献的2亿美元与之前预期的1.78-1.8亿美元有何不同，未来预测如何？ [38] - **回答**：上季度软银贡献是1.78亿美元，本季度2亿美元是完整季度的影响，没有新交易。预计未来2亿美元是合适的运行率。数据中心收入细节每年提供一次，年初时该业务占比刚达到两位数百分比，预计未来2-3年将增长至与智能手机业务（占比约40%-45%）相似甚至更大。 [39][41] 问题：向v9更高特许权费率的迁移如何抵消智能手机单位出货量的下降？ [44] - **回答**：在智能手机中，v9正全面转向CSS。每个智能手机周期都会交付全新的CSS，其特许权费率通常逐年提高。因此，即使单位出货量下降20%，由于合同中已约定的更高单位特许权费率，对智能手机收入的影响最多为4%-6%。 [44][45] 问题：软银执行其AI路线图，是否意味着未来会有Arm定制ASIC？这对2027财年有何影响？ [48] - **回答**：无法就具体产品置评。 [48] 问题：Arm IP在AI数据中心半导体中的渗透率目前如何？未来3-5年将如何演变？ [51] - **回答**：未来3-5年数据中心芯片架构将演变。随着转向智能体推理，将需要更多CPU，可能出现更多基于CPU的定制芯片。推理工作负载的特定领域也可能出现更多创新解决方案。此外，AI将迁移到更小尺寸设备（物理AI和边缘设备），那里功耗限制更严格，需要不同的IP和解决方案组合。绝大多数现有计算平台已是Arm架构，这为公司塑造未来方向提供了巨大机会。 [51][52] 问题：CSS目前占特许权使用费的比例是多少？未来2-3年可能达到什么比例？ [55] - **回答**：去年CSS占比接近两位数百分比，今年已进入两位数百分比（十几），未来几年可能达到50%左右。加速采用CSS的主要驱动力是客户需要缩短周期时间，而CSS通常能将周期时间减半。所有有机会续签下一代CSS的客户都已续签，这充分体现了其价值。 [55][56] 问题：对2028财年有何早期展望？ [60] - **回答**：2026财年增长至少20%的目标预计将超额完成（中值指引为22%）。2027财年20%的增长率是合理的。对于2028财年，目前尚未提供任何指引，公司正在评估其他可能的产品供应对数字的影响，未来会提供更新。 [61] 问题：第四季度特许权使用费仅增长低双位数，是否已受内存影响？物料成本压力是否影响CSS和v9的采用？ [63] - **回答**：关于CSS定价影响物料成本：并未看到任何影响。加速上市时间带来的价值超过了客户的任何考量。芯片设计窗口很短，延迟会严重影响利润，因此价值创造和客户利润提升是决策关键。关于内存对下一季度的影响：非常小，不是增长指引的主要驱动因素。绝对增长更多与季节性有关，第四季度（日历年第一季度）通常是较慢的季度，且去年同期有联发科芯片不寻常地发布，导致对比基数较高。全年特许权使用费增长预计仍将超过20%。 [64][65][66][67] 问题：2027财年运营费用（尤其是研发）增长是否会继续快于收入增长？ [69] - **回答**：目前预计第四季度到第一季度的环比增长将与去年相似（低双位数百分比）。明年第一季度之后的增长可能会比今年更加温和，今年全年有显著跃升，但明年预计不会那么显著。随着进入新财年，将提供更多信息。 [70] 问题：如何评价近期股市对软件板块的反应？AI除了驱动需求，将如何影响Arm的业务（例如在芯片设计方面）？ [73] - **回答**：不便评论股市短期反应。在重大技术颠覆期间，市场出现波动是常见现象。对于Arm而言，作为知识产权提供商，其产品用于物理芯片，AI短期内不会取代物理芯片，硬件和软件紧密相连。AI在企业中的实际应用仍处于非常早期阶段，整合大型系统和改变软件工作负载非常复杂。AI可能是生产力变革的“最后前沿”，我们仍处于早期阶段。巨大的资本支出（如谷歌的1800亿美元）表明对计算的需求巨大，这正是Arm的业务所在。长期来看，机会巨大。 [74][75][76][77] 问题：如何看待SRAM、边缘SRAM等不同内存结构及其对业务的影响？Arm能效提升的节奏如何？ [80] - **回答**：关于能效：公司持续关注能效，因为在更小尺寸设备中，电池寿命和空间限制严格，而计算需求（包括AI）不断增加。Arm是许多平台的现有供应商，因此在这方面投入大量精力。关于SRAM和内存技术：公司深度参与其中。CPU和内存紧密相连，硬件设计时两者必须协同考虑。目前有很多关于SRAM及其他替代内存技术的研究，以应对AI日益增长的需求。每个终端应用都将受到AI影响，并相信都将通过Arm运行AI，因此公司正投入大量资源进行创新。 [81][82][83]

Regional Management (NYSE:RM) Q4 2025 Earnings call February 04, 2026 05:00 PM ET Speaker5Greetings, and welcome to the Regional Management fourth quarter 2025 earnings call. At this time, all participants are in listen-only mode. A question-and-answer session will follow the formal presentation. You may be placed into question queue at any time by pressing star one on your telephone keypad. As a reminder, this conference is being recorded. If anyone should require operator assistance, please press star zer ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为1.68亿美元，符合上一季度给出的指引范围中点 [17] - 第二季度非GAAP毛利率为-34%，受到多项不利因素影响，包括与Fresh Start Accounting相关的3900万美元拖累（其中2300万美元与库存价值调增有关）、无形资产摊销带来的6000万美元经常性增加，以及1400万美元的特定库存准备金 [18] - 第二季度制造工厂产能利用率不足的影响约为4800万美元 [18] - 第二季度调整后EBITDA为负8200万美元，受到Fresh Start Accounting和产能利用率不足的影响 [20] - 第二季度运营现金流为负4300万美元 [21] - 第二季度资本支出为3100万美元，较去年同期的约4亿美元大幅改善 [21] - 公司通过重组，净债务约为6亿美元，年度现金利息支出减少约60%，流动性增强 [6] - 公司现金状况为13亿美元，其中包括近期获得的7.48亿美元现金退税 [6] - 公司已偿还1.75亿美元的第一留置权债务，并通过第二留置权可转换债券转换减少了约8000万美元债务，预计每年可节省2500万美元利息 [22] - 公司总流通股数为4510万股 [27] - 对于2026财年第三季度，公司预计收入在1.4亿至1.6亿美元之间，运营支出预计环比持平或略有下降，毛利率预计环比改善但仍为负值 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电源器件业务收入为1.18亿美元，其中莫霍克谷工厂贡献约7500万美元 [17] - 材料业务收入为5000万美元，主要受需求环境收紧和市场竞争加剧影响 [18] - AI数据中心收入环比增长50%，在过去三个季度中数据中心收入翻了一番 [10] - 公司已提前一个月完成达勒姆150毫米器件工厂的关闭，使当季毛利率改善了500万美元，并将整个器件平台过渡到更高效率的200毫米制造 [7][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场：尽管电动汽车需求疲软，但仍是核心市场，公司产品组合与注重效率、续航和功率密度的OEM厂商保持一致 [8] - 工业与能源市场：公司专注于AI数据中心电源、电网存储、固态变压器和更广泛的电网现代化应用 [9] - AI数据中心：AI革命正在重塑数据中心需求，加速向专用AI基础设施转变，公司器件已嵌入关键的AI数据中心电源系统 [10] - 航空航天与国防市场：国防现代化和电气化（包括定向能平台）带来了增长机遇，美国政府已将碳化硅指定为关键材料 [11][12] - 材料市场：执行双管齐下战略，即扩大和加强200毫米晶圆在功率器件领域的领导地位，同时推进300毫米能力以拓展长期市场机会 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于三个关键领域：严格的财务纪律、推进技术领先地位、推动卓越运营 [5] - 一个核心主题是收入基础多元化，特别是在工业和能源等关键垂直领域 [8] - 市场进入策略围绕四个垂直领域组织：汽车、工业与能源、航空航天与国防、材料 [8] - 公司正从以产品为导向转向以应用为导向的组织结构，以更好地服务不同市场 [32] - 碳化硅技术在高电压应用中持续抢占份额，在性能、可靠性和系统级效率方面优于硅和氮化镓，成为首选技术 [9] - 公司利用垂直整合的200毫米生产布局，在器件和材料领域均具备优势 [6] - 公司近期生产了单晶300毫米碳化硅晶圆，这是一个重要的里程碑，为碳化硅超越功率器件的应用奠定了基础 [13][14] - 公司认为其在美国的制造能力和可控的供应链（位于北卡罗来纳州、莫霍克谷和阿肯色州）是吸引客户的关键优势 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期电动汽车需求环境疲软，原因是多种宏观和结构性因素，包括美国和欧洲利率较高、美国某些政府激励措施取消、市场供应过剩以及全球竞争加剧 [8] - 尽管近期存在不利因素，但碳化硅仍是电动汽车及其他平台的基础技术 [9] - AI数据中心、电网现代化等新兴机遇是重要的长期增长动力，但需要时间扩大规模以抵消电动汽车市场的持续疲软 [27] - 电气化正在每天进入新市场，电压将持续上升，这需要一个更强大、更有韧性的Wolfspeed [29] - 汽车终端市场在短期内仍然波动，但公司在AI数据中心和其他工业与能源应用等关键战略领域不断增长的势头令人鼓舞 [27] - 公司预计将在2026年上半年提供长期财务目标和资本分配计划的更新 [28] 其他重要信息 - 公司已完成根据《美国外国投资委员会》的审查，向瑞萨电子分配了约1685万股新普通股，并向破产前股东分配了约87.1万股作为最终2%的股权回收 [26] - 公司采用了Fresh Start Accounting，将2026财年第二季度的财务报表分为重组完成前的前任期间和重组完成后的继任期间 [24] - 由于采用Fresh Start Accounting，公司资产和负债按公允价值重估，基于法院批准的中点企业价值26亿美元，并记录了11亿美元的重组收益 [25] - 预计与重组前相比，每季度折旧和摊销将净减少约3000万美元 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于公司向AI数据中心、电网现代化等新细分市场转型的策略、所需的市场进入方式变化及时间线 [31] - 公司正在从专注于电动汽车的单一模式转型，将市场进入组织调整为以应用为导向，聚焦汽车、工业能源和航空航天与国防领域，并将应用需求融入产品构建 [32] - 公司正在建立正确的销售组织和渠道策略，包括对关键客户进行分层、建立分销渠道以及针对美国市场的代理商结构，这些工作正在进行中，并已从外部引进了优秀人才 [32] 问题: 关于第一留置权债务的预期利率上调、以及公司是否考虑对第一留置权和可转换债券进行额外融资或战略性操作 [33] - 公司意识到在可转换债券领域存在机会和潜在操作空间，正在深入研究，并承认在资本结构方面还有更多工作要做 [34] - 利率确实将会上调，同时部分提前还款溢价会下降，这代表着很高的资本成本，是需要解决的问题 [35] - 公司将继续专注于严格的财务纪律和改善营运资本，鉴于债务期限较长且现金状况强劲，公司有时间以结构化的方式审视再融资议题 [35] 问题: 关于AI数据中心收入的具体构成、未来主要应用场景（如固态变压器、电源或衬底）以及公司的竞争地位和该市场的潜在规模 [38] - AI数据中心机架功率密度预计将从现在的约100千瓦/机架，在两年内增至600千瓦/机架，到2029/2030年增至1兆瓦/机架，这带来了从能源产生到机架供电的全链条机会 [39] - 公司业务覆盖能源产生、储能系统、固态变压器、不间断电源以及冷却系统等多个应用，横跨整个功率范围 [40][41][42] - 碳化硅材料具有独特的导热性和光学特性，公司已开始生产300毫米单晶晶圆，并正与行业关键合作伙伴进行早期讨论，探索在系统架构改进中的应用潜力，但目前无法给出具体的收入时间表 [42] 问题: 关于如何消化上半财年客户提前采购的订单、何时能见底并恢复增长 [43] - 客户因150毫米器件产线关闭而进行的生命周期末端采购已经结束，150毫米工厂已关闭，相关成本已削减，公司已成为西方世界首家完全在200毫米器件上制造的公司 [44] - 电动汽车市场需求环境非常动态，能见度低，难以预测短期走势，但长期来看，汽车电气化趋势持续，电动汽车占比预计将从现在的约20%增长到十年末的约50%，其中800伏平台主要采用碳化硅解决方案，AI数据中心等机会真实存在 [45][46] 问题: 关于处理第一留置权债务可能带来的潜在利息节约规模 [49] - 具体的利息减少金额将取决于所使用的融资工具和第一步可实施的规模，目前给出确切数字为时过早，但公司目标是迈出实质性的第一步，且可能不会通过一次交易完成 [50][51] 问题: 关于Siler City工厂的产能利用率，以及AR/VR等机会若起量，其时间框架如何 [52] - 公司始终根据需求调整生产，并准备好随着需求增长而扩大规模，但这取决于客户对技术的采纳和架构选择 [53] - 公司的工厂（莫霍克谷器件厂和Siler City材料厂）已经建成，现在的重点是获取客户、推动新应用以驱动增长，而多元化客户基础和以应用为导向的市场策略对于把握机遇至关重要 [53] 问题: 关于在经历了动荡的12个月后，Wolfspeed在当前电动汽车市场中的定位，以及客户对话的反馈 [56] - 与丰田的合作表明公司正在全球和不同电动汽车制造商之间实现多元化，丰田以质量著称，此次合作证明了两家公司间的良好协作 [57] - 800伏电池平台的兴起与碳化硅在牵引电机中的应用完美契合，是公司的重点 [57] - 公司在美拥有制造能力、产能和可控的供应链（位于北卡罗来纳州、莫霍克谷和阿肯色州），这一优势受到许多客户青睐，公司目前正与多家关键客户进行样品测试 [57][58]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度来自持续经营业务的净销售额为3430万美元，超出3000万至3300万美元的指导范围，较去年同期的2970万美元增长16% [5][11] - 第一季度毛利率为33.2%，高于去年同期的29.2%，主要得益于间接费用吸收改善和库存利用率提高 [11] - 第一季度来自持续经营业务的运营费用为1320万美元，高于去年同期的1070万美元，反映了对技术和客户拓展计划的持续投资 [11] - 第一季度来自持续经营业务的每股净亏损为0.02美元，与去年同期亏损0.02美元持平 [5][12] - 第一季度来自终止经营业务（Nestor Cables）的净亏损为34万美元，合每股0.02美元，而去年同期终止经营业务净亏损为160万美元，合每股0.11美元 [13] - 季度末公司拥有约1.57亿美元现金、短期和长期投资，且无债务 [13] - 第一季度公司投资520万美元回购了17.9万股股票，截至2025年12月31日，股票回购授权剩余2310万美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 社区宽带业务在第一季度显著增长，是公司整体业绩的主要驱动力 [44] - 有线电视MSO业务收入环比上一季度有所下降，但与去年第一季度水平一致，预计该领域未来仍将增长 [44][45][46] - 大型区域服务提供商和MSO仍然是重要的增长动力 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 社区宽带市场需求出现稳定和早期反弹的迹象 [4] - 公司继续作为社区宽带市场光纤管理解决方案的领先供应商运营 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略以“更好的宽带及超越”三支柱框架为指导，专注于保护和加强核心业务、扩大市场份额以及有选择地将技术扩展到相邻市场 [4] - 季度结束后推出了Nova平台，这是一个模块化、高密度的光纤系统，旨在简化现代网络的构建和扩展 [5] - Nova平台将公司成功的基于盒式模块化设计方法扩展到新环境，包括AI、数据中心和边缘计算网络 [6] - Nova平台在2026财年的近期收入贡献预计有限，但该平台具有重要战略意义，公司专注于早期客户采用和验证 [7] - 随着时间的推移，预计Nova平台将支持新的应用和客户机会，特别是在区域数据中心、边缘设施和企业环境对高密度光纤解决方案的需求不断增长的情况下 [8] - 公司预计Nova平台将在未来2-3年内成为公司的主导产品，并且其技术将被带回社区宽带业务，形成统一的平台 [20] - 公司对Verizon与Frontier的合并视为重大机遇，并已投资扩大销售组织以支持此机会 [36][37][38] - 对于CommScope与Amphenol的合并，目前判断为时尚早，但可能为Clearfield带来机会，因为合并后的实体可能更专注于超大规模数据中心市场，从而在运营商和农村运营商市场减少关注 [39][40][41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 看到了社区宽带需求稳定和早期反弹的迹象，增强了长期前景的信心 [4] - BEAD计划仍是整个行业关注的主要领域，公司对NTIA在推进该计划方面取得的进展感到鼓舞 [9] - 预计2026财年BEAD相关的收入贡献仍然有限，但服务提供商正在积极准备部署 [9] - 一旦资金获批，社区宽带提供商可能比一级运营商行动更快，这与公司的重点和客户结构相符 [10] - 然而，根据《建设美国、购买美国法案》要求的美国制造光纤的供应链限制可能会限制近期的部署，公司正与行业其他公司共同解决此问题 [10] - 2026财年之后，预计BEAD将成为积极的贡献因素，具体时间完全取决于联邦资金的发放和供应链限制 [10] - 由于BABA合规光纤的供应链存在不确定性，这是2026财年业绩指引中未包含BEAD收入的原因之一 [26][27] - 对于第二财季，预计来自持续经营业务的净销售额在3200万至3500万美元之间，运营费用较第一季度略有上升，每股摊薄净亏损在0.02至0.10美元之间 [14] - 重申2026全财年业绩指引：来自持续经营业务的净销售额在1.6亿至1.7亿美元之间，每股收益在0.48至0.62美元之间 [15][16] 其他重要信息 - 公司已于2025年11月出售了Nestor Cables业务，此后财报仅反映Clearfield持续经营部分 [3] - 目前有319家不同的宽带服务提供商根据早期初步奖项被列为BEAD计划的参与者，公司正在系统地跟踪这些客户 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Nova产品线的目标客户类型以及中长期收入机会 [18] - Nova的初始目标客户是现有的社区宽带客户，他们正在开设数据中心以增加收入，例如SDN Communications或Cologix [19] - 产品设计具有模块化概念，可适应不同类型的光纤连接器或服务，目标客户也包括传统的数据库环境类型，但不是超大规模市场 [19] - 从收入角度看，2026年不会有显著贡献，但预计Nova平台将在未来2-3年内成为公司的主导产品，其技术将被带回社区宽带业务，形成统一平台 [20] 问题: 关于社区宽带客户可能比大型运营商更快推进BEAD项目的原因及其对公司未来几年计划展望的影响 [22] - 社区宽带运营商规模较小，更灵活，能够优化部署，更容易抓住资金机会并迅速行动 [22][23] - 大型运营商已有年度建设计划，不太会轻易改变 [23] - 尽管存在供应链挑战，公司仍乐观认为小型提供商能够获得先发优势 [24] - 公司正在系统性地跟踪319家预期的BEAD受助者，根据销售周期阶段提供高水平的销售和客户支持 [24] 问题: 关于潜在光纤短缺对收入的量化影响以及其如何影响2026财年展望 [26] - 目前很难具体量化光纤供应问题的影响，特别是与BABA法案相关的影响 [26] - 符合BABA要求的裸光纤供应商的交货期超过一年，这与积极的BEAD计划不符 [26] - 整个行业正在寻找提供豁免或替代方案的方法，以确保能够取得进展 [26] - 由于这些不确定性，2026财年的业绩指引中没有包含BEAD收入 [27] 问题: 关于Verizon与Frontier合并以及CommScope与Amphenol合并的观察和潜在影响 [34][36] - 将Verizon-Frontier合并视为Clearfield的重大机遇，公司一直是Frontier的关键供应商，而Frontier在2026财年仍将全速推进其建设计划 [36] - Verizon收购Frontier是看中其光纤网络的优势，公司期待了解Verizon内部的采购流程以优化合作 [36] - 为支持此机会，公司已投资扩大销售组织，包括全国销售团队和现场支持团队 [37][38] - 对于CommScope与Amphenol合并，目前判断为时尚早，合并可能导致其更专注于超大规模市场，从而可能在运营商和农村运营商市场为Clearfield创造机会 [39][40][41][42] 问题: 关于有线电视业务收入下降的原因、第二季度各业务板块趋势展望以及对有线电视业务未来的预期 [43] - 社区宽带业务显著增长，是公司业绩的主要驱动力，预计未来几个季度将继续引领增长 [44] - 有线电视MSO业务收入环比下降，但与去年第一季度一致，该市场的订单规模较大，因此季度间会有波动 [44][45] - 区域MSO客户如Midco和Blue Ridge致力于其光纤建设，认为光纤比DOCSIS技术风险更低，是更好的长期选择，预计该领域也将增长 [45][46]

Symbotic (NasdaqGM:SYM) Q1 2026 Earnings call February 04, 2026 05:00 PM ET Speaker12Thank you for standing by, and welcome to the Symbotic First Quarter 2026 Financial Results Conference Call. At this time, all participants are in listen-only mode. After the speaker's presentation, there will be a question-and-answer session. To ask a question during the session, you'll need to press star one one on your telephone. If your question has been answered and you'd like to remove yourself from the queue, simply ...