财务数据和关键指标变化 - 第二季度净利润为7170万美元，摊薄后每股收益为1.41美元，分别较上年增长3529%，较上一季度创纪录的第一季度下降1617%，股本回报率为15.7%，账面价值在过去两年增长51% [6] - 本季度实现创纪录的营业收入9.56亿美元，较上年增长17%，较上一季度增长1%；净营业收入较上年增长15%，较上一季度下降1% [6][7] - 总薪酬和其他费用较上年同期增长9%，较上一季度增长2%；可变薪酬较上年增长19%；固定薪酬和相关成本较上年增长9%，较上一季度增长1%或120万美元 [8] - 过去十二个月，营业收入增长18%，净利润为2.954亿美元，增长22%，每股收益为5.9美元，股本回报率为17.3%，高于15%的目标 [9] - 截至2025财年第二季度末，每股账面价值为38.59美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 按产品划分 - 实物合约业务收入较上年增长58%，但较上一季度下降22%；上市衍生品业务收入较上年和上一季度均增长15%；场外衍生品业务收入较上年增长14%，较上一季度增长65%；证券业务收入增长25%，交易量增长19%，每百万收入率增长17%；支付业务收入较上年增长2%，较上一季度下降13%；外汇和差价合约收入下降12%，日均交易量增长10%，每百万收入率下降19%；客户资金利息和手续费收入较上年下降2% [9][10][11] 按业务板块划分 - 商业板块净营业收入增长18%，板块收入增长13%，环比净营业收入增长2%，板块收入下降5% [12] - 机构板块第二季度净营业收入和板块收入均创纪录，分别增长28%和41%，环比均增长10% [13] - 自主零售板块净营业收入下降14%，板块收入下降34%，环比净营业收入下降32%，板块收入下降61% [14] - 支付板块净营业收入增长2%，板块收入基本持平，每百万收入率较上年下降15%，日均交易量较上年增长20%，较上一季度下降8% [14][15] - 过去十二个月，机构板块净营业收入增长27%，板块收入增长34%；自主零售板块净营业收入和板块收入均增长11%；商业板块净营业收入和板块收入分别增长8%和10%；支付板块净营业收入和板块收入均下降5% [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度全球金属市场异常波动，黄金价格飙升至历史新高，全球价格出现错位，物流受阻，CME仓库库存从2024年12月至2025年3月增加近850吨，涨幅达250%，2月CME - LME铜套利峰值超过1000美元/吨 [40][41] - 公司金属业务第二季度净营业收入较去年同期增长20% [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划收购RJ O'Brien，认为这是一次变革性交易，将增强公司在全球衍生品市场的领导地位，扩大市场份额，与RJ O'Brien客户重叠有限，预计产生显著收入协同效应，收购预计立即提升利润率、每股收益和股本回报率，还将增加约60亿美元客户资金和1.9亿份上市衍生品合约交易量，已确定约5000万美元成本协同效应 [18][24] - 公司收购Benchmark Company，该公司拥有广泛机构客户关系和投资银行能力，将与公司现有业务形成互补 [25][26] - 公司与Bamboo Payment Systems建立战略投资和合作伙伴关系，为拉丁美洲客户提供本地支付服务，Bamboo在该地区拥有专业知识和成熟支付生态系统 [27] - 公司收购Planter Row，进入法国谷物市场，扩大业务版图 [28][29] - 公司获得CME对纽约金属金库的批准，成为美国仅有的11家授权存放机构之一，也是唯一具备此能力的非银行期货佣金商，金库可存储和交付多种金属，增强了公司金属业务的垂直整合能力 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去12 - 18个月，市场波动性下降，利率环境改善，目前利率已稳定，波动性显著增加，预计未来12个月波动性将高于过去12个月，公司在波动环境中表现良好，但不希望出现大规模市场错位和极端波动 [54][55][56] - 公司支付业务因技术容量问题进行技术重建，新系统Xpay已投入使用，本季度交易量有所增加，预计未来交易量将继续增长，费率捕获取决于市场条件，与Bamboo的合作将增强公司在拉丁美洲的生态系统和能力 [62][63][64] - 公司零售业务收入捕获正从异常高水平向正常水平回归，本季度初市场环境艰难，存在区间交易和方向性市场，限制了收入，后期随着波动性增加有所改善 [73][74] - 公司风险管理是一种文化，需提前定义和训练，确保在市场波动时能执行计划，公司注重与合适规模的客户合作，保持业务多元化，避免承担过大风险 [81][82][83] - 若银行业监管和资本要求放松，预计不会对公司产生直接影响，银行可能继续专注于核心业务 [86][87] 其他重要信息 - 本季度董事会批准了普通股3比2的股票拆分，拆分调整后的交易于2025年3月24日开盘开始 [5] - 本财年初公司完成对英国银回收商JBR Recovery的收购，该公司是LBMA认可的优质交付银供应商之一 [30][31] 问答环节所有提问和回答 问题: 本季度市场健康状况及近期展望 - 过去12 - 18个月市场波动性下降、利率环境改善，目前利率稳定、波动性显著增加，预计未来12个月波动性将高于过去12个月，公司在波动环境中表现良好，但不希望出现大规模市场错位和极端波动 [54][55][56] 问题: 支付业务恢复增长的催化剂 - 公司因技术容量问题重建技术系统，新系统Xpay已投入使用，本季度交易量有所增加，预计未来交易量将继续增长，费率捕获取决于市场条件，与Bamboo的合作将增强公司在拉丁美洲的生态系统和能力 [62][63][64] 问题: 零售业务每百万收入率较低的原因 - 收入捕获正从异常高水平向正常水平回归，本季度初市场环境艰难，存在区间交易和方向性市场，限制了收入，后期随着波动性增加有所改善 [73][74] 问题: 公司风险管理政策及避免重大损失的方法 - 风险管理是一种文化，需提前定义和训练，确保在市场波动时能执行计划，公司注重与合适规模的客户合作，保持业务多元化，避免承担过大风险 [81][82][83] 问题: 银行业监管和资本要求放松对公司的影响 - 预计不会对公司产生直接影响，银行可能继续专注于核心业务 [86][87] 问题: RJO交易的收入协同效应更新 - 由于竞争原因，目前难以确定收入协同效应的具体指标，需在交易完成后才能更清楚了解客户名单和机会，但与RJO高层的讨论表明，公司产品适用于其客户，预计收入协同效应可能大于成本协同效应，但实现时间可能较长 [88][89][90]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度零售收入14亿美元，调整后EBITDAR为4.57亿美元，调整后EBITDAR利润率为33.1% [16] - 第一季度互动业务调整后收入（不包括皮肤税上调）为1.62亿美元，调整后EBITDA亏损8900万美元，同比改善1.07亿美元 [18] - 客户友好的体育博彩结果使互动业务调整后收入减少1500万美元，调整后EBITDA减少1000万美元 [19] - 第一季度公司录得1500万美元的税前融资收益 [19] - 第一季度末总流动性为15亿美元，包括5.92亿美元的现金及现金等价物 [20] - 年初至今已回购3500万美元的股票，平均价格为每股16.83美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 4月零售业务稳定，所有物业收入同比增长2%，排除受新供应影响的物业后增长4% [7] - 第一季度核心细分市场和VIP细分市场表现良好，核心细分市场通过每次访问支出增加，VIP细分市场通过访问量和每次访问支出增加推动增长 [8] - 数据库成员增长至超过3200万，推动全渠道战略 [9] 互动业务 - 第一季度互动业务因3月疯狂三月期间客户友好的体育博彩结果产生1000万美元的EBITDA影响 [13] - 第一季度实现创纪录的博彩收入，调整后收入和调整后EBITDA同比显著改善 [13] - ESPN Bet和Score Bet推动漏斗顶部表现强劲，成功交叉销售至iCasino业务，iCasino业务在第一季度实现创纪录的NGR和平均MAU [13] - 独立iCasino应用70%的理论收入来自增量来源，包括新获取客户、数字重新激活玩家和以前仅为零售客户的玩家 [13] - 独立iCasino应用的持有率比集成iCasino产品高134个基点 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 零售业务在17个未受重大新供应影响的市场中，有14个市场在第一季度同比获得了市场份额 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划在爱荷华州理事会布拉夫斯新建一家陆地好莱坞赌场，预计建设时间为18 - 24个月，该项目将提升客户体验和物业在市场中的竞争地位 [6] - 四个先前宣布的开发项目按预算和计划进行 [6] - 继续投资物业，提升娱乐和酒店设施，通过技术改善客户体验，专注于博彩产品，提供有竞争力的博彩服务，以提高市场竞争力 [9][10] - 与ESPN合作，深化ESPN Bet与ESPN整体生态系统的整合 [28] - 推进iCasino业务，扩大市场份额，通过交叉销售和提升产品体验实现增长 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 核心零售业务保持强劲增长，四个零售开发项目将增强投资组合，增加自由现金流，推动零售业务发展 [26] - 数字业务不断发展，预计2025年各季度亏损逐步减少，互动部门将在2025年第四季度和2026年及以后实现盈利 [27] - 对2026年及以后互动业务实现盈利充满信心，公司将专注于运营执行，将战略投资转化为长期价值 [27][28] 其他重要信息 - 公司预计2025年零售业务指导范围不变，互动业务收入和EBITDA范围除体育博彩结果影响外也不变，预计全年皮肤税上调5.2亿美元 [20][21] - 第二季度互动业务收入指导范围为2.8 - 3.2亿美元，包括1.16亿美元的皮肤税上调，EBITDA指导范围为亏损7000 - 5000万美元，同比改善约4300万美元 [21] - 预计2025年及以后实现正自由现金流，基本股数在季度末为1.51亿股，每年通常有1500万股稀释股份 [24][25] 问答环节所有提问和回答 问题1：数字业务展望及iGaming市场份额和OSB市场份额趋势变化 - 公司认为如果OSB市场份额略低于预期，而在线赌场市场份额略高于预期，两者可以相互抵消，对全年指导有信心，预计在线体育博彩和在线游戏市场份额都将增长 [32] 问题2：iGaming业务何时实现贡献盈利及目前OSB促销预算对iGaming业务的推动情况 - 公司对独立好莱坞iCasino应用的推出感到满意，该应用70%的收入为增量收入，iCasino利润率高于在线体育博彩，促销支出低于在线体育博彩，预计iCasino业务未来将有更好表现，未来会分享更多细分市场的贡献利润率和利润细节 [34][35][37] 问题3：未来12 - 18个月市场竞争情况 - 去年在博西尔城开业的项目将在明年2月迎来周年，未来12个月因公司项目开业，同比比较会有些模糊，目前内布拉斯加州有扩张项目，未来公司新项目开业将抵消竞争影响 [46][47][48] 问题4：项目融资时机及土地转换项目的干扰情况 - 融资方面主要考虑与项目开业时间匹配，同时会比较GLPI提供的资本回报率与公开市场和公司资产负债表的情况，理事会布拉夫斯项目有租金或五年期贷款两种融资形式可选 [53][54][55] - 哥伦布酒店和理事会布拉夫斯项目几乎无干扰，奥罗拉和乔利埃特项目预计停机时间为两周左右 [57][58][59] 问题5：独立iCasino应用的促销水平及第一季度OSB和数字业务促销情况 - 第一季度iGaming主要关注体育博彩和零售数据库的有机交叉销售，目前开始进行基于绩效的营销支出，对未来结果有信心 [63] 问题6：土地业务成本杠杆及运营费用压力情况 - 主要成本压力来自劳动力，营销可控，采购团队表现出色，能应对COGS方面的问题，第一季度收入组合变化导致利润率略有下降，随着业务恢复，利润率有望提升 [67][68][69] 问题7：ESPN新DTC产品对公司的影响及技能型游戏的风险 - 公司对ESPN新DTC产品感到兴奋，认为它将推动用户增长和平台曝光 [75] - 公司认为技能型游戏应像自身业务一样受到监管和征税，目前在立法层面是一个持续讨论的问题，持谨慎乐观态度 [77][78] 问题8：iCasino独立产品70%增量客户的含义及ESPN新应用的集成工作情况 - 70%的增量客户指独立iCasino业务中，除30%来自ESPN Bet内好莱坞产品的客户外，其余70%是零售未参与数字iCasino产品的客户、重新激活的客户或全新客户 [82] - ESPN新应用需要进行定制化集成，与内容观看相关，公司认为这是最佳体验，对工作成果感到兴奋 [83] 问题9：对预测市场的看法及是否有非核心资产可用于去杠杆 - 预测市场目前受联邦和州层面监管影响，是一个小众市场，公司会持续关注，若有机会会参与 [91][92][93] - 公司资产大多与主租赁相关，出售资产涉及房东问题，部分基础设施有挑战的资产有潜在机会进行类似奥罗拉、乔利埃特和理事会布拉夫斯的改造 [94][96][97] 问题10：iCasino业务是否加大营销或投资及理事会布拉夫斯项目融资选择和其他项目融资灵活性 - 公司看到iCasino业务有良好的留存结果，刚开始进行基于绩效的营销支出，若效果好会继续加大投入 [102][103] - 理事会布拉夫斯项目有租金或五年期贷款两种融资选择，目前未确定，其他项目有融资灵活性，取决于信贷市场情况 [107][109][110] 问题11：OSB市场美国处理量增长情况 - 2025年除可能在年末的密苏里州和阿尔伯塔省外，无新州或省份推出在线体育博彩，预计行业处理量会增长，但增速较前几年会放缓，Q2和Q3受季节性影响增长较平缓，9月后可能加速 [115][116][117] 问题12：体育博彩与ESPN合作的低挂果实机会及在线业务估值未获认可时的战略举措 - 公司认为ESPN流媒体DTC产品推出和足球赛季是推动客户增长和留存的机会，Mint Club和与ESPN的深度集成将带来个性化体验，有助于市场份额增长 [123][124][127] - 合作协议在第三周年时双方有选择权，目前公司专注于合作，期待通过后续表现证明合作价值，若情况不佳也有选择权 [133][134][136] 问题13：绩效营销的应用范围及西弗吉尼亚州的推出时间 - 绩效营销主要针对好莱坞iCasino独立应用，目前刚开始进行，看到了一些良好的漏斗顶部结果 [140][141] - 西弗吉尼亚州的独立好莱坞iCasino应用预计在未来几个季度推出 [144][145] 问题14：俄亥俄州立法情况及公司在该州的竞争地位 - 俄亥俄州的法案正在制定中，公司有更具竞争力的iGaming产品和独立应用，会密切关注该州情况，但目前不便过多评论 [149][150][151] 问题15：iCasino业务与竞争对手的差距及改进方向 - 体育博彩方面，公司认为直播投注是主要改进方向，包括减少延迟和提高同场串关体验 [157] - 在线游戏方面，公司认为主要差距在CRM、促销引擎和个性化体验上，正在努力改进 [159][160] 问题16：理事会布拉夫斯项目关税应对策略及钢铁采购情况 - 公司认为理事会布拉夫斯项目对钢铁需求不高，可根据市场情况锁定价格，采购团队会与设计和施工团队合作应对关税问题 [165][166]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度报告调整后净收益为9100万美元，即每股0.72美元，而2024年第一季度为1.08亿美元，即每股0.86美元，同比减少1700万美元 [24][26] - 第一季度报告调整后资产回报率为68个基点，受近期逆风因素以及另类投资收入短期波动的影响；过去12个月调整后资产回报率为100个基点，较2024年第四季度的106个基点下降6个基点 [27] - 报告调整后股权回报率（不包括累计其他综合收益）为9.7%，较2024年第一季度提高2.3% [27] - 运营费用与再保险前资产管理规模的比率从一年前的63个基点降至本季度的58个基点 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额为29亿美元，较2024年第一季度下降17%，主要是由于MYGA销售额下降；不包括MYGA，总销售额较2024年第一季度增长5% [19] - 固定指数年金销售额在第一季度达到15亿美元，与2024年第一季度持平；FIA仍是指数年金销售的最大贡献者，RILEH产品也在获得市场份额 [20] - 指数型万能寿险销售额在第一季度为4300万美元，与2024年第一季度持平 [20] - 养老金风险转移（PRT）销售在第一季度达到3.11亿美元，低于2024年第一季度的5.84亿美元，但全年PRT销售通常更倾向于下半年 [21] - 融资协议销售额在第一季度为5.25亿美元，而2024年第一季度为1.05亿美元 [21] - MYGA销售额在第一季度为5.62亿美元，而2024年第一季度为13亿美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至3月31日，再保险前资产管理规模达到创纪录的674亿美元，保留资产管理规模为545亿美元，较2024年第一季度分别增长169%，主要受新业务流入推动 [19] - 第一季度固定收益收益率为4.53%，较2024年第一季度下降3个基点；与上一季度相比，固定收益收益率下降6个基点，主要是由于高收益短期资产到期产生的超额现金 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续管理销售和有效业务盈利能力，以优化资本回报率，优先将资本分配到回报率最高的业务，如指数年金销售和养老金风险转移销售 [6][19] - 公司通过自有分销业务、中间市场人寿保险和低再保险等方式，继续使基于利差和基于费用的收益来源多样化 [29] - 公司保持定价纪律，在产品生命周期内和市场波动期间采取谨慎的定价策略，平衡定价一致性和分销 [9] - 公司投资组合与负债状况相匹配，资产类型多元化，与黑石集团保持合作，拥有成熟的公共和私人资产工具包 [9] - 公司继续执行战略，同时优先考虑定价纪律，并将资本分配到回报率最高的机会 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩反映了整体环境波动带来的短期逆风，公司认为其中大部分是暂时的，预计这些因素在2025年将得到改善 [6][7] - 公司有信心实现2023年投资者日设定的目标，尽管第一季度放弃了一些利差，但认为这是短期现象，不代表对商业模式的长期挑战 [6][26] - 公司的有效业务和投资组合在当前环境下表现良好，符合预期 [6][8] 其他重要信息 - 本季度对前期财务结果进行了重述，将CLO赎回和债券提前还款收入从重大项目中移除，并更新了A&E管理视图损益表中资金成本和再保险费用收入的定义，但历史报告净收益和调整后净收益未发生变化 [2][3] - 从本季度开始，公司在所有收益材料中按报告基础呈现财务结果，不再按排除重大项目的基础呈现A&E、ROA和ROE [3][23] - 公司进行了全面分析，确认投资组合对关税相关影响具有弹性，且大部分不受影响 [13] - 公司的CLO投资组合多元化，规模为37亿美元，占总保留投资组合的7%，约89%为投资级，表现优于2021年之前的大部分购买 [13] - 截至3月31日，公司在有限合伙企业（LPs）中的投资占投资组合的6%，目标配置为5%，预计配置范围在5% - 7%之间 [15] - 公司通过持有自有分销公司的股份，在自有分销业务中投资6.8亿美元，预计中期内EBITDA将实现两位数年度增长 [17][18] 问答环节所有提问和回答 问题: Ryla产品的增长机会 - 公司对Ryla产品仍感到兴奋，虽然进入注册产品市场较晚，登上平台的过程较慢，但目前正在持续增加经纪交易商合作伙伴；中期来看，该产品的销售额有望达到数十亿美元 [34][35] 问题: 自有分销业务受行业销量下降和平台投资的影响 - 公司认为这两个因素的影响大致平衡，4月自有分销业务出现了良好的反弹，公司认为这些逆风是暂时的 [36][37] 问题: 筹集普通股资金的部署计划 - 公司计划将资金谨慎地投入新业务，业务模式稳健，定价纪律严格；第一季度在MYGA业务上采取了谨慎态度，目前已开始部署资金，且部署时的利差优于定价预期 [40][42] 问题: 资金成本上升的原因及预期 - 资金成本上升主要是由于市场竞争、投降收入减少以及现金收益率下降等因素；公司认为部分影响是暂时的，随着有效业务定价调整，情况有望改善 [45][46][48] 问题: MYGA业务在4月反弹的原因 - 这是由于市场利率趋于稳定、利差扩大以及再保险公司对回报感到满意等因素共同作用的结果；MYGA业务可能会更加波动，公司希望成为资本的良好分配者 [53][54][55] 问题: 市场波动是否与过去类似及经验教训 - 公司认为当前情况与新冠疫情期间类似，当时LIBOR大幅下跌，但公司通过对有效业务进行重新定价，在一年内恢复了原有的利差目标，证明业务模式具有韧性 [58][59][60] 问题: 自有分销公司投资的性质和持续性 - 这是一次机会性投资，一家独立营销组织（IMO）收购了与其有关系的较小IMO的股份，具有快速且有吸引力的回报；这不是常规投资，预计该公司未来将恢复分红 [61][62][64] 问题: RBC对股票市场波动的敏感性 - 公司的RBC预期和目标没有变化，仍保持在400%以上 [69] 问题: 另类投资组合的表现 - 直接贷款组合表现较好，接近预期；LP组合表现较低，处于个位数中段；整体贷款表现居中；公司无法控制私募股权基金的变现速度 [73][74][75] 问题: 投降活动的预期 - 投降活动在去年第三季度达到顶峰，第一季度低于前三个季度，4月与第一季度基本相同；预计第二季度投降活动与第一季度相似，但投降情况难以预测，可能会对资金成本产生影响 [76][77][78]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度末付费互联健身订阅用户达288万，净增5000，同比降6%，超指引上限1万 [23] - 第三季度付费应用程序订阅用户57.3万，净减1.2万 [25] - 第三季度总营收6.24亿美元，超指引中点900万美元，互联健身产品营收2.05亿美元，同比降7400万美元或27%，订阅营收4.19亿美元，同比降1900万美元或4% [26] - 第三季度总毛利润3.18亿美元，同比增800万美元或3%，总毛利率51%，同比增780个基点，超指引100个基点 [28] - 第三季度总运营费用3.51亿美元，同比降105000000%，销售和营销费用1.06亿美元，同比降6400万美元或37%，一般和行政费用1.51亿美元，同比降200万美元或1%，研发费用6000万美元，同比降1700万美元或22% [28][29][30] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润8900万美元，超指引上限400万美元，同比增8400万美元 [30] - 第三季度自由现金流9500万美元，环比降1100万美元，同比增8600万美元，本财年至今自由现金流2.11亿美元 [31] - 第三季度末无限制现金及现金等价物9.14亿美元，环比增8500万美元，净债务同比降3.12亿美元或35%至5.85亿美元，过去十二个月调整后息税折旧摊销前利润3.34亿美元，同比增4.35亿美元 [31] - 上调2025财年关键指标指引中点，付费互联健身订阅用户指引范围277 - 279万，付费应用程序订阅用户指引范围54 - 55万，总营收指引范围24.55 - 24.7亿美元，调整后息税折旧摊销前利润指引范围3.3 - 3.5亿美元，总毛利率指引维持50% [32][33][34] - 预计2025财年自由现金流约2.5亿美元，Q4关税影响约500万美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 互联健身产品业务：第三季度营收2.05亿美元，同比降27%，毛利率14.3%，同比升1000个基点 [26][28] - 订阅业务：第三季度营收4.19亿美元，同比降4%，毛利率69%，同比升90个基点 [26][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场：第三季度付费互联健身订阅用户同比增长 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四个目标展开：改善会员体验，包括提供更好的有氧体验、发展整体健康生态系统、成为更个性化的教练；在会员购物、锻炼和上网的地方接触他们；建立终身会员关系；卓越运营，优化定价和促销、降低成本 [6][7] - 改善会员体验方面：有氧业务Q3所有有氧硬件产品净推荐值超70，Tread超80，跑步锻炼同比增5%，步行锻炼同比增11%，跑步机新功能参与度提升；整体健康方面，Q3力量训练锻炼时间占比环比和同比均上升，2月推出新的壶铃课程，近7万会员完成课程，冥想课程参与度同比增7%；个性化教练方面，1月推出个性化计划，Q3末近50万会员启动计划 [8][9][10][11] - 接触会员方面：与PRECORT合作推出试点项目，在健身房提供Peloton课程，2月在德克萨斯大学奥斯汀分校开设品牌健身设施，已接触近1000名新会员；纳什维尔的微型商店测试效果良好，计划增加新地点；利用第三方零售商，如亚马逊的季节性促销活动增加硬件销售；国际市场通过AI翻译扩大影响力，3月推出AI字幕，目前每天翻译约100节课程 [13][14][15][16] - 建立终身会员关系方面：通过提高会员满意度和促进会员之间的联系来实现，Q3服务和维修满意度评分为4.5，环比升5%，同比升7%，会员支持满意度评分为4.3，环比升1%，同比升20%；1月推出团队动态功能，本季度推出社区团队，Q3会员创建近10万个团队 [17][18] - 卓越运营方面：招聘新的首席运营官和首席商务官，宣布寻找首席信息官、首席营销官和首席传播官；继续推进2亿美元的成本重组计划，正式实施全公司范围的成本改进计划 [20][21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来持乐观态度，认为公司在关键指标上表现良好，盈利能力持续改善，现金流状况良好，有能力应对宏观经济不确定性 [5][32] - 公司业务具有韧性，主要是订阅业务，会员留存率高且忠诚度高，但宏观经济不确定性可能影响互联健身硬件销售，不过公司有低价入门选项应对 [65][66][67] - 健身行业在经济不确定时期具有一定韧性，历史数据显示在GDP下降期间，美国健身支出仍在增长 [67][68] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中讨论了GAAP和非GAAP财务指标，并在股东信中提供了两者的调节表 [4] - 公司的互联健身设备和Precor品牌设备目前铝含量需缴纳25%关税，Precor和中国采购的服装产品需缴纳额外关税 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何利用人工智能规划Peloton的未来？ - 公司在会员支持中使用智能代理辅助客服，提高工作效率；利用AI进行课程翻译，解决大量课程翻译难题；部署Google Gemini帮助团队成员提高创造力；通过AI赋能个性化计划，为会员提供更个性化的教练服务 [38][39][40][41] 问题2: Peloton何时会拓展新市场？ - 公司目前专注于在现有五个国家（英国、加拿大、德国、奥地利和澳大利亚）提高渗透率，国际团队正在优化增长模式和提高客户获取效率，同时利用AI翻译解锁新语言，为拓展新市场做准备，预计明年开始考虑相邻且语言相同的机会性市场 [43][44][45] 问题3: 上任五个月在关键举措上的进展，与初始预期对比，以及对恢复营收增长的看法，还有管理层变动的原因和招聘的高管类型？ - 公司在降低运营成本、改善单位经济、提高LTV - CAC比率、获取新会员成本效益、产生现金流等方面进展良好；在赢得跑步机市场、吸引新受众、发展力量训练和整体健康业务方面也有积极成果；恢复增长需在硬件创新、拓展会员接触渠道、提高会员生命周期价值等方面努力；招聘新的首席运营官是为了提高创新速度、供应链灵活性、产品质量和降低成本，寻找首席营销官和首席传播官是为了推动营收增长和传播公司故事，寻找首席信息官是为了解决技术债务问题 [49][50][51][52][53][57][58] 问题4: 宏观消费者放缓和宏观担忧对业务的整体影响，Q4指导中考虑了哪些宏观情景，是否看到任何业务板块放缓，以及关注的宏观指标？ - 3月和4月初销售有小幅疲软，但之后反弹，公司业务具有韧性，主要是订阅业务，会员留存率高且忠诚度高；宏观经济不确定性可能影响互联健身硬件销售，但公司有低价入门选项应对；历史数据显示健身行业在经济不确定时期具有一定韧性 [65][66][67][68] 问题5: 战略支柱中定价和成本控制的具体内容，以及如何看待恢复增长？ - 公司正在认真考虑设备定价，同时考虑关税影响；对于订阅价格，近三年未提价且国际市场未提价，会持续关注，如有变化会适时公布 [70][71] 问题6: 如何改善整体营销策略，以及2026财年自由现金流的影响因素？ - 公司从整体上审视营销的各个方面，包括提升客户生命周期、优化营销支出、使用媒体组合模型和留存测试等，品牌营销和绩效营销应相互补充；2025财年至今自由现金流表现良好，预计全年约2.5亿美元，2026财年预计有适度的营运资金顺风，将产生有意义的正自由现金流 [79][80][81][83][84] 问题7: 从长期来看，如何看待恢复正的营收增长趋势以及相关的构建模块，以及未来资产负债表的去杠杆方式？ - 恢复营收增长的策略包括改善会员体验以提高每位会员的平均收入，拓展会员接触渠道以增加会员数量，建立终身会员关系以降低流失率和提高客户生命周期价值；公司资产负债表健康状况改善，净债务同比下降，有足够现金支付明年2月到期的2亿美元可转换债券，优先继续去杠杆，未来有更多资本配置选择，包括偿还债务、投资战略举措、考虑无机增长机会以及可能的资本回报 [88][89][90][91][92][93][94] 问题8: 总会员数量下降速度比互联健身付费订阅用户快，是否意味着留下的用户更忠诚，对流失率、提价能力等有何影响，以及二手设备激活费的具体情况？ - 公司认为会员流失率保持稳定，上季度为1.2%，受益于会员长期忠诚度，NPS分数上升表明会员对公司价值的认可；会员数量下降包括应用程序会员的影响；二手设备激活费为通过二级市场加入的用户收取的费用，增加了公司收入和现金流，且二级市场用户流失率略有改善，订阅收入还包括内容授权收入 [100][101][103][104][105]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司实现营收30亿美元，同比增长21%，其中有机增长3% [6][14] - 第一季度调整后EBITDA为1.63亿美元，净亏损9500万美元，主要受监管事项一次性费用、交易和重组成本影响；剔除这些费用后，调整后净收入为3400万美元 [15] - 第一季度新业务中标额为2.28亿美元，不包括Wincanton的销售管道增长至25亿美元，达到三年来的最高水平 [7] - 第一季度自由现金流反映了正常季节性和Wincanton收购的影响，公司有望实现全年调整后EBITDA到自由现金流25% - 35%的转换目标 [17] - 运营投资回报率保持在45%，较2024年第一季度上升12个百分点 [17] - 2月董事会授权5亿美元股票回购，第一季度战略性购买280万股，占已发行股份的2.4% [18] - 重申2025年全年有机营收增长3% - 6%、调整后EBITDA 8.4 - 8.6亿美元、调整后摊薄每股收益2.4 - 2.6美元、调整后EBITDA到自由现金流转换率25% - 35%的指引 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗保健业务取得进展，与英国国家医疗服务体系供应链达成价值约25亿美元的终身合同，将于第三季度初开始运营；还与西门子医疗等签署了其他合同，该领域业务机会管道迅速增长 [8] - 与现有客户的新业务签约同比增加，与波音、金佰利、三菱和施耐德电气等扩大了合作关系 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美业务第一季度表现强劲，得益于客户组合、管理效率提升和整合进程推进；欧洲大陆业务表现稳定；英国业务第一季度略低于预期，因客户对新就业税做出反应，但第二季度已反弹 [42][43][44] - 第一季度部分客户增加了仓库库存，但未影响季度业绩，预计后续库存将流出仓库 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Clipper Logistics进入医疗保健领域，证明了针对增长垂直领域的并购战略有效，未来将在航空航天、国防和工业等目标垂直领域取得类似进展 [8][9] - 公司接近完成Wincanton收购的CMA流程，预计未来几个月开始整合业务，实现5800万美元的成本协同效应 [9] - 公司持续创新，推进人工智能模块在运营中的应用，已实现超20个实施案例，带来成本节约，并在逆向物流等领域探索新应用；还在自动化、人形机器人开发和库存盘点等方面处于市场领先地位 [21][22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外包、自动化和电子商务的结构性顺风推动行业增长，公司解决方案的需求比以往任何时候都更重要 [11] - 宏观经济环境波动，但公司凭借长期合同业务模式和地理多元化，有信心实现全年业绩指引 [12][13] - 公司在技术赋能的履行领域处于领先地位，能够帮助客户应对复杂的贸易动态和不确定性 [24][25] 其他重要信息 - 2025年第一季度，公司入选波兰《福布斯》钻石榜单，被《金融时报》列为英国前500大雇主，还被杜邦评为年度供应商 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司重申全年指引的情景规划和考量因素是什么 - 公司业务在动态环境中表现良好，全年指引的基本情况是2025年销量同比持平；即使美国消费业务下半年销量出现个位数下降，仍预计在指引范围内 [30] 问题2: 汇率波动对公司2025年和2026年业绩有何影响，对冲情况如何 - 2026年汇率将对公司产生积极影响；第二季度基本完全对冲，第三季度约四分之三对冲；2025年第二季度及以后影响有限 [31][32] 问题3: 能否介绍NHS交易的背景、机会和预期爬坡情况，是否会有启动成本 - 该交易是公司的里程碑，通过长期激烈的招标过程获得；将接管约八个地点、数千名员工和数百辆运输车辆，预计无重大启动成本；该交易带来新机会，公司在医疗保健领域的业务管道强劲 [36][37][38] 问题4: 宏观环境下，各地区业务表现、客户库存水平和保税仓库业务情况如何 - 北美业务第一季度表现强劲，欧洲大陆业务稳定，英国业务第一季度略软但第二季度已反弹；部分客户第一季度增加库存，但不影响季度业绩；北美消费垂直领域对保税仓库、重新包装和重新标签的需求显著增加，但对财务影响不大 [42][43][50] 问题5: 现有合同续约是否存在风险，是否会出现合同续约高峰 - 公司未看到合同续约风险或高峰，合同续约是正常过程，客户满意度高；已续约两项大型现有业务 [55][57][58] 问题6: 自动化项目的成本节约情况如何，与预期相比如何，未来如何增长 - 第一季度实现了非试点成本节约，2025年财务影响不大，但将为未来带来节约；部署人工智能到地面运营需要努力，公司将结合其他生产力举措推进 [59][60][61] 问题7: 关税对销售管道有何影响，公司业务进展如何 - 关税对销售管道无重大影响，部分客户曾因贸易紧张而犹豫，但已重新参与；销售管道同比增长13%，电子商务项目重新出现；公司有望实现2025年业务目标 [66][68][69] 问题8: 公司有机营收增长的预期和加速情况如何 - 2025年有机营收增长预计加速，全年增长的构成包括约8%的新业务中标、5%的流失和1.5%的定价；第一季度增长符合计划 [74][75] 问题9: 若Wincanton收购未获直接批准，出售杂货业务和重组的偏好及时间线如何 - 公司接近与CMA讨论的尾声，未来几周可能获得全面批准或被要求处置一小部分业务；无论哪种情况，都在为整合做准备，预计夏季开始整合，可能带来一定的时间优势 [81][83][84] 问题10: 与意大利税务当局的纠纷情况如何，对税率和每股收益有何影响 - 该纠纷不影响2025年税率，预计为25%；当前应计金额为6600万美元，预计2025年达成和解，不影响调整后EBITDA或调整后每股收益 [91][92][93] 问题11: 为达到全年EBITDA指引中点，下半年盈利增长的季节性和驱动因素是什么 - 第一季度业绩改善得益于生产率提高，特别是新业务启动；2025年指引反映了有限的协同效应；EBITDA增长反映了新业务启动的成熟和生产率提升 [98] 问题12: 美国客户设施中中国进口产品的数量和收入暴露情况如何 - 约三分之二的业务在海外，美国业务中约四分之一的零售业务受中国进口产品波动影响，但客户在过去几年中成功实现了供应链多元化 [99][100][102] 问题13: 第一季度直接运营费用占收入比例上升的原因及全年展望如何 - 第一季度直接运营费用占比上升是由于Wincanton的直接运营费用比例较高；开始整合后，盈利能力将提升 [107][108] 问题14: 公司股票回购的计划和预期如何 - 董事会2月授权5亿美元股票回购，第一季度购买约280万股，花费约1000万美元；公司认为股票具有吸引力，但会平衡回购与资本分配优先事项；将在第二季度末更新情况 [110]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心收入为9.66亿美元，按固定汇率计算略低于上年同期，与预期相符 [25] - 核心服务和软件业务按固定汇率计算同比增长4%，由ATM即服务和软件的强劲增长带动 [25] - ATM网络交易服务按固定汇率计算持平，硬件收入按计划同比下降，预计2025年第一和第二季度硬件收入将比2024年上半年实现中个位数增长 [25] - 核心业务第一季度经常性收入占比达75% [26] - 调整后EBITDA增长9%，按固定汇率计算增长11%，达到1.75亿美元，主要增长来源是自助银行部门 [26] - 调整后EBITDA利润率从上年的15.2%扩大至17.9% [27] - 净利息费用较上年减少1100万美元，其他费用同比增加300万美元 [27] - 非GAAP有效税率为28%，非GAAP完全摊薄每股收益同比增长56%，达到0.64美元 [27] - 第一季度自由现金流为净流出2300万美元，预计剩余季度将产生正自由现金流 [39] - 第一季度净杠杆率为3.2倍，较上年下降约0.25倍，预计到第三季度净杠杆率将低于3倍 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 自助银行 - 第一季度收入按固定汇率计算同比增长1%，达到6.24亿美元，服务和软件收入增长6%，部分被硬件交付时间转移所抵消 [28] - 调整后EBITDA同比增长14%，达到1.53亿美元，利润率扩大320个基点至24.5% [28] - 经常性收入占比为64%，同比提高约200个基点，ARR同比增长2% [29] - ATM即服务外包业务收入同比增长24%，达到5700万美元，独特客户数量同比增加44% [30][31] - 该业务毛利率增长54%，毛利率扩大超过700个基点至38% [31] - ARR在第一季度持续增长，同比增长26%至2.3亿美元，第一季度ARPU为8400美元 [32] 网络业务 - 第一季度收入为2.99亿美元，按报告基础计算同比下降4%，排除货币逆风因素和Liberty加密业务后，与上年基本持平 [33] - 现金取款交易同比下降约3.5%，主要受英国市场影响，但在英国市场份额有所增加 [33] - Allpoint网络取款交易量实现低个位数增长，存款交易同比增长超过200%，品牌收入同比增长10% [34] - 调整后EBITDA为8800万美元，处于预期高端，同比实现低个位数增长，利润率为29%，同比扩大约150个基点 [34] - 过去12个月平均每台设备收入同比增长5%，ATM组合数量为7.7万台，美国和英国市场数量有所下降 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国网络取款交易同比增长2%，英国市场下降6 - 7%，3月表现不佳，4月有所改善 [107] - 北美市场网络交易量相对平稳，预计未来高利润存款交易将加速增长 [106] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2023年底从NCR剥离后，成为专注自助银行的独立公司，拥有约60万台ATM的安装和服务车队，包括约8万台自有运营的ATM [6] - 公司增长战略是通过为支持的每台ATM创造更多收入，包括为金融机构客户提供更好服务和增加自有网络机器的交易量 [7] - 公司2025年的三个主要目标是高效增长、发展以服务为先的文化和拥抱简化 [13][14][15] - 自助银行创新方面，原型机和技术已安装，举办了客户活动并推出反馈面板，服务质量提升，AI驱动的调度和服务优化模型将全球推广 [18][19] - 网络业务与7 - 11合作，扩大了存款网络和支持TAP功能的设备 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球现金交易稳定，ATM硬件安装基础稳定，公司业务具有韧性，超70%的收入来自经常性服务和软件 [11] - 经济不确定时期，现金使用量可能增加，公司的外包服务战略更具吸引力 [12] - 尽管外部环境不确定，但公司对2025年实现计划充满信心，将通过定价、供应链调整和成本控制来应对关税影响 [45] 其他重要信息 - 公司关税主要影响ATM硬件和海外生产并进口到美国的维修零件，2024年这些商品占总成本不到7%，未来约90%的硬件将从印度进口 [10] - 公司正在制定计划减轻关税潜在成本，若当前关税提案维持不变，仍有望在2025年指导范围内实现业绩，但可能处于范围下限 [42] - 2025年全年指导为：核心收入按固定汇率计算增长3 - 6%，调整后EBITDA按固定汇率计算增长7 - 10%，调整后每股收益在3.9 - 4.1美元之间，自由现金流在2.6 - 3亿美元之间 [43] - 第二季度预计：合并核心收入实现低到中个位数增长，调整后EBITDA在1.9 - 2.05亿美元之间，调整后每股收益在0.75 - 0.9美元之间，预计产生正自由现金流 [43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：自助银行硬件业务积压订单情况及ATM即服务业务如何实现全年40%增长 - 公司认为2025年将是自2019年以来硬件业务最好的一年，预计硬件收入增长8%，ATM即服务业务与去年类似，实施和客户引入将在全年逐步增加 [50][51][52] 问题2：杠杆率对股票回购时机的影响 - 公司目标是将杠杆率降至3倍以下，待实现该目标后，大部分多余自由现金流将通过股票回购返还给股东，预计90天后给出更明确答案 [55][56][57] 问题3：硬件业务对各业务部门的影响及ATM即服务业务积压订单平均单价 - 大部分硬件收入将通过自助银行部门确认，网络业务不确认硬件收入，ATM即服务业务积压订单约7500台，ARPU高于平均水平 [62][70][71] 问题4：ATM即服务业务新增客户类型和地区分布及毛利增长原因 - 第一季度新增客户主要来自Nabr地区，全年客户管道在北美、亚太、印度和欧洲相对平衡，毛利增长主要得益于北美市场小批量订单的高盈利能力 [85][86][87] 问题5：网络业务交易趋势、LibertyX业务情况及公司并购计划 - LibertyX业务受监管影响，已被弱化，对利润影响小，主要影响收入，未来影响将减小；美国网络取款交易增长，英国下降；公司有一系列并购想法，待解决债务问题后将考虑 [98][99][102] 问题6：现金流量节奏和ATM即服务业务资本支出地区分布 - 公司通常在第一和第二季度现金使用较多，下半年产生大部分自由现金流，预计2025年也是如此；ATM即服务业务资本支出在各地区相对平衡 [113][114][116] 问题7：硬件业务订单是否转移及网络业务零售合作伙伴关闭情况 - 硬件业务订单按计划执行，无转移情况；公司预计部分药房客户门店关闭，约1100台机器受影响，但可将交易转移至其他机器，且与7 - 11的合作可填补部分位置 [121][123][125]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为负2700万美元，与预算相符，主要因硅金属价格下跌和需求疲软 [5][14] - 第一季度销售额降至3700万美元，环比下降60%，原材料成本仅下降5%，原材料占销售额的比例从68.2%升至77.6% [23] - 公司报告调整后EBITDA利润率为负9%，较上一季度下降3700万美元，主要因价格下降和成本上升 [25] - 第一季度产生500万美元自由现金流，主要因营运资金减少2500万美元和获得3200万美元能源回扣，运营现金流为1900万美元，低于上一季度的3200万美元 [28] - 第一季度资本支出为1400万美元，低于上一季度的1800万美元，预计全年维护资本支出在6000万美元左右 [31] - 调整后总债务从9400万美元增至1.1亿美元，净现金余额从3900万美元降至1900万美元 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 硅金属业务 - 第一季度出货量下降27%，主要因需求疲软、法国工厂闲置以及贸易措施和关税的不确定性 [15] - 美国和欧洲进口量大幅增加，美国进口量在2024年2月较2023年2月增加6.8万吨，欧洲因亚洲多晶硅市场崩溃而出现硅进口激增 [16] - 价格方面，欧洲下降7%，美国下降12%，销售收入下降35%，调整后EBITDA从正1700万美元降至负1500万美元 [17][25] 硅基合金业务 - 第一季度销量较第四季度增长9%，主要因北美增长38%和欧洲增长3%，价格相对平稳，4月以来指数价格上涨17% [19][20] - 销售收入增长7%，调整后EBITDA从300万美元降至200万美元，利润率从4%降至3% [26] 锰业务 - 第一季度需求强劲，但因锰矿石接收延迟未能满足需求，预计第二季度弥补损失产量 [22] - 销售收入下降5%，调整后EBITDA受销量、价格和成本因素影响减少 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国硅金属指数定价截至3月31日较上一季度下降9%，较第三季度下降22% [5] - 美国铁硅市场，新征收的反倾销和反补贴税预计将显著改善市场，现有渠道库存消化后需求将加速增长，4月以来价格已企稳 [7][8] - 欧洲对硅金属、硅基合金和锰合金的保障措施调查已完成，预计6月作出临时裁决，相关措施将立即生效 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将参加5月在加利福尼亚举行的B. Riley证券会议 [4] - 实施销售和运营规划（S&OP）计划，以提高需求预测和供应规划准确性，有效管理营运资金，计划在2025年底全面实施 [12] - 加强商业执行能力，优化客户覆盖，促进团队协作，使销售组织更敏捷有效 [12] - 受益于全球分布的设施，可避免潜在关税，相比进口产品具有竞争优势 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件仍具挑战性，第一季度业绩受价格下跌和需求疲软影响，但认为已处于或接近当前周期底部 [4] - 预计第二季度调整后EBITDA将强劲复苏，第三季度持续增长，全年维持调整后EBITDA 1 - 1.7亿美元的指引 [5][32] - 美国和欧洲的贸易措施预计将在第三季度开始惠及行业，对公司业务产生积极持久影响 [10] 其他重要信息 - 第一季度增加股息至每股1.4美分，较上一季度增长8%，并回购72万股，平均价格为3.75美元，自2024年第三季度至2025年第一季度共回购130万股，花费约500万美元 [13][30] - 进行两项战略投资，对Cochel追加投资300万美元，使总投资达1000万美元，用于60 AMP试点工厂的持续开发；对挪威生产承诺投资800万美元 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 尽管第一季度业绩为负，公司仍重申全年指引，如何看待2025年第二、三、四季度的改善节奏，以及销量、成本和价格情况？ - 负业绩在预期内且符合预算，公司维持1 - 1.7亿美元的宽泛指引以应对不同情景 [37] - 贸易案件将使市场更平衡，有利于公司，预计业绩在今年剩余时间将显著改善 [38] 问题2: 能否更新亚洲多晶硅市场的前景，以及各地区终端市场的趋势和疲软情况？ - 针对东南亚国家的进口措施将限制其出口，印尼和印度的业务有望增加，欧洲向印尼多晶硅企业供应硅金属的机会有待验证 [40][41] - 钢铁需求方面，印度产量持续增长，欧洲和美国无重大变化；铝需求方面，美国预计因激励措施而改善，欧洲铝价上涨，生产商寻求类似保障措施 [42] 问题3: 公司进行了股份回购，需要看到什么条件才会加大股东回报力度？ - 公司在困难环境下仍能产生现金，预计未来季度现金增加，将继续实施机会性回购政策，回购金额取决于可用现金 [44] - 公司优先确保有足够现金运营和满足最低资本支出需求，评估现金状况和市场预测后决定是否增加回购 [47]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入5.64亿美元，同比增长6%，剔除宣传业务后增长9% [22] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为8100万美元，利润率为14.3%，较2023年同期提高约50个基点 [28] - 人员成本占比65%，剔除宣传业务后为64.8%，较去年降低50个基点，较2023年降低150个基点 [26][27] - 递延收购对价余额为9300万美元，较去年同期减少8000万美元，较2023年第一季度末减少约7300万美元 [29] - 非控股股东权益（NCI）余额同比减少约200万美元至2100万美元 [29] - 本季度回购约100万股，平均价格为每股6.07美元，总计约600万美元，回购授权剩余可用金额为1.64亿美元 [29] - 资本支出和资本化软件为1600万美元，与目标基本一致 [29] - 本季度末现金为1.38亿美元，循环信贷额度借款为3.75亿美元，净杠杆率为3.3倍 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 数字转型业务 - 由Code and Theory领导，第一季度净收入同比增长15%（剔除Heptics） [18] Stagwell营销云业务 - 第一季度净收入增长45%（剔除宣传业务），Quest Brands增长近200% [15][16] 创意与传播业务 - 第一季度净收入2.42亿美元，同比增长7%，剔除宣传业务后增长10% [24] 消费者洞察与战略业务 - 第一季度净收入4900万美元，同比增长8% [24] 绩效媒体与数据业务 - 第一季度净收入1.04亿美元，较上一时期下降10% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 中东市场第一季度净收入同比增长超250% [13] - 技术客户第一季度支出增长18%，零售客户支出增长52% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过并购扩张国际业务，增强自身能力，本周宣布收购Jet Fuel以加强体验式和购物者营销能力 [11] - 体育业务是公司的关键差异化领域，第一季度收购Gold Rabbit，且与Lions Festival成为官方体育合作伙伴 [14] - 科技是公司创新的前沿，Stagwell营销云是2025年的投资重点，预计2026年投资节奏将下降 [15][16] - 行业内其他公司进行重组、合并和裁员，而公司保持稳定增长、规模扩大和创新的态势 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管本季度存在关税和宣传周期低谷的干扰，但公司仍取得了良好业绩，对市场机会持乐观态度，有信心实现全年指导目标 [4][5] - 关税对公司业务影响较小，客户未表示减少支出，但声誉风险受众多高管关注，公司风险与声誉部门赢得了重要新业务 [7] - 公司预计在2025年实现6000 - 7000万美元的成本节约，内容供应链计划将在2025 - 2026年实现成本节约 [6][28] 其他重要信息 - 公司宣布任命John Cahan为首席人工智能官，与Palantir合作测试开发先进军事级定位技术，与Adobe合作开发的机器内容管理操作系统预计夏季末集成到工作流程中 [17] - 公司多个机构在行业奖项中获得荣誉，如Webby Awards、2025 Ad Age award等 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：公司在宏观环境谨慎的情况下赢得更多业务的原因及优势垂直领域 - 技术方面，AI时代来临，Code and Theory Network满足客户需求并拓展能力；创意方面，其他大机构重组，而公司强调创意；研究方面，每周进行40000次访谈，结合数据和分析；媒体方面，预计下半年有突破 [34][36][37] 问题：公司新业务增长是否因大型企业整合，公司规模小是否是劣势 - 行业整合、其他小公司策略不佳及公司规模和策略优势共同作用，使公司处于有利地位，能够灵活、积极地与大型企业竞争 [40][41] 问题：季度新业务胜利何时反映在净收入增长上 - 预计在今年下半年体现，第一季度业绩反映的是过去半年的业务成果，媒体业务在第三、四季度会有明显增长 [42] 问题：绩效媒体和数据业务在第二季度好转的原因 - 第一季度受单一客户季节性支出减少影响，新客户业务模式更典型，且公司两项新技术产品将增强业务竞争力 [25][44] 问题：为科技客户开展的新工作及客户需求变化 - 科技客户需求围绕AI，希望利用AI改善消费者体验，公司的Code and Theory Network能满足这些需求 [45][46] 问题：宏观不确定性下客户行为变化及重申全年指导目标的信心来源 - 关税对公司业务直接影响极小，仅一个客户减少支出，公司开展了强调美国制造的新活动，整体不在关税影响的前线 [47][48] 问题：未来五年利润率的发展趋势 - 公司将通过在前台应用AI、在后台提高效率，2026年Stagwell营销云业务盈利提升，以及在媒体领域开发新工具和技术等方式扩大利润率 [50][51]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收6.12亿美元，同比下降9%；调整后未分配前EBITDA为1.33亿美元，同比下降11%；EBITDA利润率为21.8%，下降40个基点 [15] - GAAP基础上本季度毛利润为2.52亿美元，上年同期为2.71亿美元；排除影响可比性项目后，本季度毛利润为2.52亿美元，上年同期为2.72亿美元；正常化毛利润同比增长80个基点至41.2% [15][16] - 第二季度GAAP销售、一般和行政费用为1.51亿美元，上年同期为1.57亿美元；排除调整项目后，SG费用为1.5亿美元，占营收24.5%，上年同期为1.53亿美元，占营收22.8% [16] - 第二季度GAAP净利润为5700万美元，合每股1.21美元，上年同期为6400万美元，合每股1.28美元；排除影响可比性项目后，本季度调整后净利润为5800万美元，合每股1.23美元，上年同期为6800万美元，合每股1.35美元 [16] - 本季度公司和未分配费用（不包括折旧）约为1500万美元，与上年持平；自由现金流为300万美元，上年同期为2100万美元；本季度净资本支出为1300万美元，上年同期为1800万美元 [17] - 截至2025年3月31日，净债务为14亿美元，净债务与EBITDA杠杆率为2.6倍，上年第二季度末为2.8倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 家居建筑产品业务（HPP） - 本季度营收下降6%，主要因销量下降7%，部分被产品组合1%的改善所抵消；调整后EBITDA为1.09亿美元，同比下降15%，主要由于营收下降及对间接费用分摊的影响，同时劳动和分销成本增加，部分被材料成本降低所抵消 [19] 消费和专业产品业务（CPP） - 营收从上年同期下降13%至2.43亿美元，主要因北美和英国消费者需求下降导致销量下降13%，部分被澳大利亚有机销量增长和Pope收购贡献的2%所抵消；调整后EBITDA同比增长18%至2400万美元，主要得益于全球采购扩张计划、澳大利亚销量增加和利润率提高，部分被北美和英国销量下降及外汇不利影响所抵消 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场CPP产品需求持续疲软，英国市场需求同样疲软，澳大利亚市场需求良好，包括有机需求和Pope收购产品的良好表现 [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于利用业务的强劲运营表现和自由现金流，实施资本配置战略，为股东带来长期价值，包括投资业务、机会性回购股份和减少债务 [25] - 公司HPP业务保持领先，Clopay的VertiStack Avanti车库门获认可，有望推动行业变革；公司将继续创新，保持在住宅和商业门领域的领先地位 [7] - CPP业务向轻资产商业模式转型，提高灵活性并降低运营成本，通过全球采购能力提升盈利能力；公司计划通过供应商谈判、成本管理、利用现有库存和必要时提价等方式，减轻关税和其他不利因素的影响 [8][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前财政年度进展顺利，HPP业务运营表现稳健，CPP业务盈利能力持续提升 [24] - 大部分EBITDA和自由现金流来自受当前关税政策影响较小的业务，对于受影响业务，公司有信心通过多种方式减轻关税影响 [25] - 公司对长期前景充满信心，认为美国住房市场新建设需求巨大，若经济政策实现繁荣目标，将为公司带来机遇 [33] 其他重要信息 - 第二季度公司回购3100万美元股票，即42万股，平均每股72.64美元；截至3月31日，回购授权下剩余3600万美元 [12] - 自2023年4月至3月，公司回购4.98亿美元股票，即990万股，平均价格50.9美元，与2023财年第二季度末相比，流通股减少17.4% [13] - 董事会授权每股0.18美元的定期季度股息，6月18日支付给5月30日登记在册的股东，这是连续第55个季度支付股息，自2012年开始分红以来，股息年化复合增长率超过18% [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：CPP业务3.25亿美元营收受中国关税影响是否正确，以及长期15%调整后EBITDA利润率目标是否仍有可能 - 回答：3.25亿美元营收受中国关税影响数据正确，且是年化数据；长期15%调整后EBITDA利润率目标仍有可能实现，主要取决于美国经济未来走向，但公司85%的EBITDA来自受关税影响较小的业务，且CPP业务采用全球采购模式和轻资产商业模式，有能力实现目标 [29][32] 问题2：量化当前关税成本及未来应对措施，以及风扇和长柄工具业务缓解关税策略的差异 - 回答：目前讨论2026年关税情况还为时过早，公司会采取多种管理手段应对关税影响；草坪和花园工具业务全球供应链扩张已完成，预计进入2026财年时供应链将基本多元化；风扇业务预计在年底前有替代供应，公司几年前就开始加速相关计划 [38][41] 问题3：CPP业务市场地位、提价策略及哪些产品可从贸易降级中受益 - 回答：公司和零售合作伙伴对价格对消费者的影响敏感，会通过供应链转移、与非中国供应商谈判和其他成本措施来缓解关税导致的价格上涨；公司认为当前环境是与客户合作的机会，可通过转移供应链降低成本 [47][48] 问题4：HPP业务价格上涨的有效实现情况、竞争对手是否跟进，以及下半年营收和EBITDA的季节性表现 - 回答：公司价格上涨通常能实现良好效果，因为公司不仅提供产品，还提供完整服务；竞争对手也进行了类似提价；一般Q4和Q1是住宅业务最强季度，Q2是季节性最低季度，从Q1到Q2销量会下降10% - 15%，Q3开始回升；目前预计销量好于原预期，可能抵消CPP业务中美国消费者持续疲软带来的压力 [56][58][60] 问题5：自由现金流在剩余季度的进展情况及全年自由现金流展望是否主要取决于净利润增长 - 回答：公司通常预计自由现金流大于净利润，今年开局良好，预计下半年仍是产生自由现金流的良好时期 [63] 问题6：能否详细说明CPP业务按地区的需求趋势 - 回答：北美市场CPP产品需求持续疲软，英国市场需求同样疲软，澳大利亚市场需求良好，包括有机需求和Pope收购产品的良好表现 [65] 问题7：是否提前建立了中国生产产品的库存，以及是否有关于风扇等产品关税豁免的消息 - 回答：公司将利用库存应对今年剩余时间的关税问题，预计进入2026财年时草坪和花园供应链将基本多元化；公司会争取关税豁免，但目前未收到相关细节 [68] 问题8：高端住宅车库门市场是否会因消费者情绪软化而减速 - 回答：截至3月和4月，需求保持健康，预计下半年好于去年；高端消费者保持韧性，公司持续推出消费者需要的产品；从装修角度看，车库门相对便宜且投资回报率高，预计销量将继续增长；Clopay作为市场领导者，正在获得市场份额，未来有望进一步增长 [69][70][71]

Nomad Foods (NOMD) Q1 2025 Earnings Call May 08, 2025 08:30 AM ET Company Participants Jason English - Interim Head of Investor RelationsStéfan Descheemaeker - Chief Executive OfficerRuben Baldew - Chief Financial OfficerJohn Baumgartner - Managing Director, Equity ResearchJonathan Tanwanteng - Managing Director Conference Call Participants Scott Marks - Equity Research Analyst Operator Good day, ladies and gentlemen, and welcome to the Nomad Foods First Quarter twenty twenty five Conference Call. At this t ...