Medtronic (NYSE:MDT) FY Conference September 08, 2025 04:50 PM ET Company ParticipantsPatrick Wood - Managing DirectorThierry Piéton - EVP & CFOPatrick WoodI think we'll kick things off. Thanks so much, everybody. Day one, Morgan Stanley Global Healthcare Conference. Thanks, everybody, for coming. Patrick Wood, obviously, I'm on the US MedTech team here. Exciting, thrilling disclosures. Morganstanley.com/researchdisclosures. I'm sure you'll all be going there right after this meeting. What is exciting is th ...

Telix Pharmaceuticals (NasdaqGS:TLX) FY Conference September 08, 2025 04:50 PM ET Company ParticipantsChristian Behrenbruch - MD & Group CEOConference Call ParticipantsDavid Bailey - Equity Research AnalystDavid BaileyGood afternoon, everyone. We're here with the second live session of the day. My name is David Baley. I'm part of the Australian Healthcare Team at Morgan Stanley. Before we get going, I just have to read this out quickly. For important disclosures, please see the Morgan Stanley Research Discl ...

Amylyx Pharmaceuticals (NasdaqGS:AMLX) FY Conference September 08, 2025 04:50 PM ET Company ParticipantsJustin Klee - Co-Founder, Co-CEO & DirectorJosh Cohen - Co-Founder, Co-CEO & DirectorNoneIf you have any questions, please reach out to your Morgan Stanley sales rep. I forgot to do that last time, I had to do that. Good afternoon. Welcome, Josh and Justin. What a year.Justin KleeYeah, thanks so much.NoneIt was almost a year ago that you were sitting here today, and it's been incredible. Maybe you can jus ...

涉及的行业或公司 * 网络安全行业 专注于端点保护、扩展检测与响应(XDR)、安全信息和事件管理(SIEM)、云安全以及人工智能驱动的安全解决方案[3][4][5][7][28][29][47][48] * 公司为SentinelOne 一家提供自主网络安全平台的上市公司[3][4][5][28][29][38][47][48] 核心观点和论据 技术优势与差异化 * 公司的端点代理完全在用户空间（kernel-free）运行 提供更高的弹性和稳定性 即使在没有网络连接或云连接的情况下也能保持完全有效[4][5] * 代理更轻量、更快 并且在Linux环境中完全无需内核支持 在非Windows环境中一直很重要 现在在Windows环境中也成为一个考量因素[5] * 核心架构围绕一个强大的数据层构建 端点保护、SIEM、云安全和AI应用都构建在该数据层之上 实现了研发投资的协同效应和复合价值[47][48][49] 战略收购与产品整合 * 收购Observa获得下一代数据管道技术 该技术是连接企业内任何数据源、操作数据（转换、清理、丰富）并将其输送至基于LLM的系统的战略层[7][8][9][12][13] * Observa的技术相比主要竞争对手Cribl具有显著优势 包括非CLI驱动、连接器更丰富、能实时处理数据、支持PII掩码 并且几乎是完全自助服务[9][11][19] * 该数据管道能将SIEM迁移项目时间从传统的**两、三、四个月**大幅缩短至**数周** 消除了最大的迁移障碍[11][17][18] * 收购Prompt Security是基于其紧迫的客户需求、解决方案的即时性以及与公司现有端点覆盖范围的邻近性[49] 市场机遇与竞争格局 * 端点保护市场约**50%** 的份额仍由传统厂商（如Broadcom(Symantec)、Trellix、Trend Micro、Webroot）占据 这部分市场主要在长尾中型市场 而非财富500强企业[23][24] * 在中端市场 公司面临更少竞争 其解决方案因其超级简单、即插即用和易于使用而非常适合该市场 这是驱动端点业务加速增长的关键[25][26] * 公司不认同“全有或全无”的平台动态 数据管道等技术使其即使在微软主导的环境中也能保持相关性并扩大机会集[13][14] 财务表现与展望 * 第二季度业绩强劲 净新增年度经常性收入（Net New ARR）超出预期**1500万美元** 但全年收入指引仅上调**200万美元**[53][55] * 原因在于超预期的业绩主要由季末最后一周达成的大额交易驱动 这些交易对当期营收贡献很小 同时专业服务收入低于预期[55][56] * Observa收购在2026财年（FY26）对营收影响极小（de minimis） 对利润率稀释约**50个基点**[21] * 公司正专注于提高销售单元经济效应 通过改进人均配额、售前工程师与客户经理的比例、管理层比例等数据驱动指标来提升销售生产力和营销支出效率 以期在未来实现运营杠杆和利润率扩张[41][43][65][66] * 对联邦业务机会感到鼓舞 所有关键解决方案均通过FedRAMP High认证 但对交易时机持谨慎态度 因其受预算周期影响[59] 人工智能（AI）与平台愿景 * 数据管道（Observa）和实时数据湖是一切AI应用的催化剂 共同构成了为客户构建真正自主体验的完整闭环能力[28][29] * 网络安全世界将从一个包含产品、平台和服务的模型 转向一个更具包容性的AI网络安全层 该层可以协调网络安全的所有其他部分和控制措施[29] * 在SIEM领域 成本、延迟和实时监控与响应能力是客户从传统厂商（如Splunk）切换的关键催化剂 陈旧的信息在当今时代是不可接受的风险[30][31][32] 身份安全市场观点 * 认为当前身份安全市场尚未成型 问题也不明确 对传统特权访问管理（PAM）解决方案能否解决未来的“代理身份危机”表示怀疑[34][35] * 公司的定位围绕身份威胁检测与响应（ITDR）和身份安全态势管理（ISPM） 认为可能需要一个全新的概念来管理瞬态工作负载 而非简单地将它们等同于人类身份[35][36] 其他重要内容 * **新兴产品组合**：新兴产品（包括SIEM、数据、云、Purple AI）现已贡献公司**50%** 的季度业务[26][38] * **增长与效率平衡**：公司目标是在稳定营收增长（上半年增长率为**23%** 和 **22%**）的同时 通过提升效率驱动运营杠杆 稳步向“规则40”（Rule of 40）迈进[65][66] * **非确定性技术的接受度**：承认在安全运营中心接受非确定性技术（如AI）需要时间 透明度和监督层至关重要 完全自主至少在近期内难以实现 但没有非确定性技术就无法扩展网络安全[67][68][69][70]

**公司 Adyen 电话会议纪要关键要点** **公司业务与增长驱动因素** * 公司增长主要由现有客户自身业务增长（市场交易量增长）、钱包份额提升（从现有客户处获得更高支付份额）以及新增客户（采用先赢得客户再扩展的策略）三大因素驱动[3] * 现有客户的钱包份额扩张和新增客户能力是长期增长路径最相关的指标 这些指标发展符合预期 使公司对未来增长充满信心[4] * 2025年新增客户群（cohort）的表现强于往年 其上半年收入增长超过了平台整体21%的增长率[13] * 公司预计下半年按固定汇率计算的净收入增长将与上半年相似[7] * 公司业务聚焦企业客户（enterprise-focused business）[19] **财务表现与运营指标** * 公司上半年按固定汇率计算增长了21%[4] * 数字支付（Digital）支柱贡献了约60%的收入[23] * 统一商务（Unified Commerce）支柱上半年增长超过30%[34] * 平台（Platforms）支柱收入增长超过50%[30] * 公司中期目标是息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率超过50%[45] * 公司预计今年将增加约450名员工 约10%的headcount增长[47] **各业务支柱表现与战略** **数字支付（Digital）支柱** * 是公司最大的收入支柱 占比约60%[23] * 受到亚太区（APAC）总部客户增长放缓的影响[7][23] * 通过Uplift产品套件（平衡授权率、欺诈、支付成本和认证）进行差异化竞争[23][24] * 公司因其单一全球平台、自有银行牌照（欧洲、英国、美国）而能进行端到端优化 优于竞争对手[24] **平台（Platforms）支柱** * 是公司增长最快的支柱[26] * 最初服务于市场平台（marketplaces） 现已扩展至垂直SaaS业务[27][28] * 约66%的中小企业（SMB）预计将通过此类平台获取支付服务 而非直接与支付伙伴合作 这为公司通过平台合作伙伴触达SMB市场提供了巨大机遇[28][29] * 在该支柱中 公司的钱包份额是三个支柱中最低的 意味着巨大的增长潜力[29] * 未来机会还包括提供更广泛的金融产品（如银行账户、发卡、短期贷款）作为基础设施[31] **统一商务（Unified Commerce）支柱** * 涉及线下当面支付（in-person payments）[32] * 增长源于客户寻求融合线上线下体验（统一商务）并优化其技术栈的趋势[33] * 已从奢侈品零售扩展到零售、酒店、娱乐、餐饮等多个垂直领域[33] * 约80%-85%的交易仍发生在线下 表明该市场容量巨大[34] **市场与竞争格局** * 欧洲、中东和非洲地区（EMEA）是公司最大区域 其增长仍达到或超过平台整体增长水平 表明即使在最成熟的市场也未接近市场限制[19] * 欧洲市场支付领域仍然高度碎片化[19] * 平台趋势始于北美 现正迅速向欧洲扩张[20] * 公司win rates（赢率）和pricing（定价）保持稳定[18] * 公司目前市场份额约为中个位数（mid-single digits） 表明未来仍有巨大机会[47] **创新与技术** * Uplift产品套件和智能支付路由（如美国借记路由）通过实时决策优化支付流程 为客户节省成本并提高性能[36][37] * 单一全球技术平台和数据基础设施是公司的核心优势 能更好地优化支付流程并快速适应新趋势（如代理商务）[24][41][42] * 代理商务（Agentic commerce）是客户关注的焦点 公司因其基础设施能解决其中的核心挑战（如身份验证、欺诈、多支付方式）而处于有利地位[40] * 稳定币（Stablecoins）目前在发达市场并非优先事项 因现有资金移动基础设施已很好 但公司关注其在发展中市场的潜在应用[43][44] **投资与未来展望** * 2022和2023年是团队投资较大的年份 目前这些投资开始见效[17] * 销售团队效率随年限提升 到第四年趋于稳定[17] * 公司首要重点是投资于未来多年的收入增长[48] * 执行风险（execution risk）被视为最大风险 公司管理层专注于确保组织简化、招聘和培训合适人才[52] * 净推荐值（NPS）分数处于历史高位[53] * 公司计划于11月11日在阿姆斯特丹举行投资者日 讨论长期增长前景和战略投资方向[49][50]

GLOBALFOUNDRIES (NasdaqGS:GFS) 2025 Conference September 08, 2025 04:45 PM ET Company ParticipantsJohn Hollister - CFOConference Call ParticipantsJim Schneider - Senior Equity AnalystJim SchneiderOkay, let's get started. Good afternoon, everybody. Welcome to the Goldman Sachs Communicopia Technology Conference. My name is Jim Schneider. I'm the Senior Director Analyst here at Goldman Sachs. It's my pleasure to welcome GlobalFoundries and CFO John Hollister to the stage today.John HollisterThank you, John. I ...

TripAdvisor (NasdaqGS:TRIP) 2025 Conference September 08, 2025 04:45 PM ET Company ParticipantsMatt Goldberg - President, CEO & DirectorMichael Noonan - CFONoneI think in the interest of time, we'll get started with the next session. It's my pleasure to welcome to the stage the team from Tripadvisor, Matt Goldberg, CEO, and Mike Noonan, CFO. Thanks for being at the conference again this year.Matt GoldbergThanks for having us.NoneTo level set and lay the foundation for the discussion, would love to just kind ...

公司概况 * NRx Pharmaceuticals (NasdaqCM:NRXP) 是一家专注于开发神经精神疾病治疗方法的生物技术公司 其核心项目包括用于治疗自杀性抑郁症的静脉注射无防腐剂氯胺酮制剂NRX-100 以及用于治疗伴有自杀或静坐不能的双相抑郁症的口服固定剂量组合药物NRX-101 (d-环丝氨酸和鲁拉西酮) [1] * 公司同时正在建立Hope Therapeutics 这是一个不断发展的全国性介入精神病学诊所网络 旨在支持未来的商业化并计划在2025年产生收入 [1] 核心产品与技术 * **NRX-100 (无防腐剂氯胺酮)** * 机制与差异：NRX-100是无防腐剂配方的氯胺酮 其开发源于发现所有市售氯胺酮安瓿中都含有一种名为苯扎氯铵的毒性防腐剂 该物质甚至不被允许用于洗手液或局部抗菌剂 而公司通过配方研究证实无需该防腐剂也能保证药物三年以上的稳定性 [17][18] * 市场机会：旨在取代价值7.5亿美元的氯胺酮仿制药市场 同时面对创新药市场 例如强生的Spravato（一种氯胺酮鼻喷雾剂）去年销售额已达14亿美元 但医生普遍更偏好静脉注射形式 市场潜力被描述为“巨大”(huge) [16][19] * **NRX-101 (d-环丝氨酸和鲁拉西酮)** * 机制与发现：d-环丝氨酸是一种NMDA拮抗剂 其抗抑郁作用可追溯至1959年治疗肺结核患者时的意外发现 但后续研究因另一种药物iproniazid的出现而中断 直到近20年后才理解其作用于NMDA通路 而iproniazid作用于血清素通路 [22][23][24] * 目标市场：双相抑郁症患者自杀风险是重度抑郁症患者的10倍 现有疗法（如非典型抗精神病药鲁拉西酮）存在导致静坐不能和自杀的警告标签 公司估计约有60万患者尽管接受最佳可用疗法仍存在自杀和静坐不能症状 这是一个巨大的未满足需求市场 [25] * 新应用：最新发现表明 d-环丝氨酸作为一种强效神经塑形剂 可使经颅磁刺激（TMS）的疗效翻倍或翻三倍 这大大扩展了其潜在应用和市场前景 [26] 市场与行业背景 * **疾病负担与未满足需求**：自杀是美国年轻人的第二大死因 每11分钟就有一名美国人因此死亡 每年有1300万人考虑自杀 对急救人员、士兵和退伍军人的影响尤为严重 他们的自杀风险是普通人群的四倍 每天有22名退伍军人和现役军人死于自杀 [5][10] * **治疗范式转变**：神经精神疾病治疗正经历巨大的范式转变 一系列能恢复神经可塑性（大脑建立新连接的能力）的技术和药物出现 包括氯胺酮、d-环丝氨酸、 psychedelics（某些无致幻作用的衍生物已进入二期临床）、经颅磁刺激（TMS）和高压氧等 这改变了这些致命疾病的自然病程 [6][8] * **整合护理模式的价值**：通过Hope Therapeutics整合多种神经可塑性疗法（如药物、TMS、高压氧）的诊所网络 先驱者报告可使90%的就诊患者病情好转 这远高于单一疗法约70%的有效率 代表了护理模式的根本性变革 [11][12] 商业战略与未来发展 * **Hope Therapeutics战略**：公司通过收购和自建诊所来发展Hope网络 目标是到2025年底实现1亿美元的收入运行率并实现盈利 目前已收购首批诊所并有其他交易预计在月底前完成 巨大的患者需求是其信心来源 [27][28] * **长期愿景与对标**：Hope的长期计划是建立一个患者可以信赖的综合护理网络 其愿景是效仿美国癌症治疗中心（Cancer Centers of America）的模式 将顶尖的、综合的护理方案从顶级学术机构引入社区 使患者能在本地获得最先进的神经精神疾病护理 [29] * **研发管线拓展**：d-环丝氨酸与TMS联用能显著增强疗效的新发现 表明公司对其核心药物分子潜力的理解仍处于早期阶段 未来可能有更大的应用空间 [26] 其他重要信息 * **创始人动机**：公司CEO（一名眼科医生）创办NRx的动机源于其一位挚友因服用SSRI类抗抑郁药导致自杀身亡的个人经历 这使他认识到自杀性抑郁症是一种神经生物学疾病 而非个人选择 [3][4][5] * **科学渊源**：NRX-100和NRX-101的科学基础与CEO的弟弟Dan Javitt博士的研究密切相关 Dan博士在1980年代发现了NMDA受体中的苯环利定结合位点 并由此开启了氯胺酮抗抑郁作用的研究 [14][15][21] * **当前治疗可及性问题**：普通静脉注射氯胺酮虽有效但从未经过FDA批准 因此依赖商业健康保险或Medicare的普通美国人无法获得 但退伍军人事务部（VA）会支付退伍军人的相关治疗费用 [16]

公司概况与业务战略 * MediWound是一家生物技术公司 拥有经过14项临床试验验证的生物技术平台[4] * 公司首个产品NexoBrid已获得FDA和EMA批准 并在超过40个国家上市[4] * 核心技术为酶学清创技术 用于替代外科手术 首个适应症为严重烧伤的清创（坏死组织清除） 能在4小时内完成[5] * 第二个主要适应症EscharEx针对慢性伤口清创（静脉性腿部溃疡） 目前处于关键三期研究阶段 目标市场规模达25亿美元[6] * 公司与该领域最大的多家公司建立了合作关系 七大伤口护理公司中的七家都参与了其临床试验[16] 核心产品管线与临床进展 * EscharEx正在进行关键性三期研究 招募工作正在进行中[6] * 该研究是几十年来静脉性腿部溃疡领域规模最大、最重要的临床试验 共招募216名患者[14][18] * 研究成功率设定为90% 具有很高的统计效力[19] * 计划在2026年中进行中期分析 届时将评估是否达到90%的成功概率[10][19] * 中期分析可能产生两种结果：停止招募并完成随访（成功率≥90%）或增加额外患者（如成功率87%需增加10名患者）[20] * 公司还计划进行三项辅助研究：PK研究（约20名患者）、人为因素研究、以及与胶原酶（美国为Santyl，欧洲为Iruxol）的头对头研究[25][26] 商业化与市场表现 * NexoBrid由合作伙伴Vericel在美国商业化 报告显示同比增长52% 6月份创下记录 7月份表现更强劲[30] * 市场接受度非常出色 但面临产能限制 需求是当前产能的三倍[8][9] * EscharEx的市场推广预计将比NexoBrid更快 因为它直接替代市场上已有的酶学清创产品[32] * EscharEx的优势在于能在几天内完成Santyl需要两个月才能完成的工作[32] 生产制造与供应链 * 现有制造能力无法满足NexoBrid的需求[9] * 新制造设施预计在今年年底完成所有运营活动 仅剩监管审批需要数月时间[10] * 产能瓶颈解决后 收入几乎可以翻倍[35] * 公司正在与美国政府讨论在美国建设新生产设施的计划 已获得BARDA部分资金用于选址和规划[28] * 未来将拥有三个生产基地（以色列两个 美国一个） 生产安排具有灵活性[37] * 当前优先供应美国商业市场和以色列市场（因战争需要）[34] 政府合作与资金支持 * 公司与美国政府（BARDA和DOD）保持良好的合作关系[39] * 新发布的BARDA提案请求（RFP）涉及三个主要项目：储备（与Vericel讨论）、针对爆炸伤场景开发NexoBrid、开发室温稳定的新配方NexoBrid[39][42] * 每个开发项目价值数千万美元[42] * RFP预计在2025年第四季度启动[43] * 室温稳定配方不仅适用于军事领域 也适用于大规模烧伤伤亡事件和商业市场 能扩大产品可及性[45][46] 财务状况 * 公司上一季度拥有现金3300万美元[47] * 另有3000万美元的深度价内认股权证 会不定期被行权[47] * 除临床试验外 公司运营已实现盈利[47] * 临床试验成本约为2500万美元[47] 风险因素 * 尽管历史成功率高（14项试验全部成功） 且当前试验与之前三项试验几乎相同 但EscharEx的三期研究仍存在10%的失败风险[21][23] * 公司现金状况自认为"不算很好"（not great）[47]

Adicet Bio (NasdaqGM:ACET) FY Conference September 08, 2025 04:30 PM ET Company ParticipantsChen Schor - CEO, President & DirectorConference Call ParticipantsEmily Bodnar - VP - Senior Healthcare AnalystNone - AnalystEmily BodnarHi, everyone. Thanks for joining us at the HC Wainwright twenty seventh Annual Global Investment Conference. My name is Emily Bodner. I'm an equity research analyst here at HC Wainwright. I'm pleased to introduce our next presenter, Ken Shore, who's the president and chief executive ...