报告评级 - 报告给予顺鑫农业(000860.SZ)买入(维持)评级 [2] 报告核心观点 - 2024年上半年顺鑫农业实现营业收入56.87亿元,同比减少8.45%;实现归母净利润4.23亿元,上年同期-0.81亿元,实现扭亏为盈 [5] - 白酒收入正增长,2024年上半年白酒行业营收47.0亿元,同比增长3.17%;高档酒/中档酒/低档酒营收分别同比变化+5.94%/-7.29%/+4.87% [5] - 2024年上半年公司实现归母净利润4.23亿元,上年同期-0.81亿元,扭亏为盈 [5] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为108.6/119.2/130.1亿元,同比增速为2.5%/9.8%/9.1%;归母净利润分别为6.3/8.0/9.7亿元,同比增速为311.8%/27.8%/20.9% [6] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入为105.93亿元,同比下降9.3%;净利润为-2.96亿元 [4] - 2024年预计公司营业收入为108.58亿元,同比增长2.5%;净利润为6.26亿元,同比增长311.8% [4] - 2025年预计公司营业收入为119.19亿元,同比增长9.8%;净利润为8.00亿元,同比增长27.8% [4] - 2026年预计公司营业收入为130.08亿元,同比增长9.1%;净利润为9.68亿元,同比增长20.9% [4] - 2023-2026年公司毛利率分别为31.8%、37.1%、38.2%、39.3% [4] - 2023-2026年公司净资产收益率分别为-4.4%、8.5%、9.8%、10.8% [4]

报告行业投资评级 优于大市（维持） 报告的核心观点 1. 逆变器是光伏发电系统的心脏,具有多种关键功能 [10][11][13][14][16][17][19] 2. 技术、供应链和成本构筑了行业壁垒 [35][36][37][38][39][40] 3. 光伏新增装机和替换需求,以及光储融合驱动逆变器市场增长 [45][46][47][48][49][50][51][52][53][57][58][59][60][61] 4. 中国企业凭借技术进步和成本优势正在走向海外市场 [64][65][66][67][68][69][70][71] 报告目录分析 1. 逆变器在光伏产业链中的地位及功能 - 逆变器与光伏组件共同构成发电系统 [10][11] - 逆变器具有与电网实现交互、使光伏发电系统获得最大输出效率、判断和处理光伏系统故障等功能 [13][14][16][17][19] - 逆变器是多种信息交互的设备,人机交互的重要平台 [20][21] - 逆变器可扩展多种功能接口 [22][23] 2. 行业壁垒 - 技术壁垒:长期技术积累才能提高产品稳定性可靠性 [35][36] - 供应链壁垒:保供能力和生态建设 [37][38] - 资质壁垒:走向海外的前提 [39][40] - 客户重视品牌和服务 [41][42] - 成本优势:低成本保障高利润 [43][44] 3. 市场驱动因素 - 光伏新增装机和替换需求 [45][46][47][48][49][50][51][52][53] - 光储融合,驱动逆变器企业增长 [57][58][59][60][61] 4. 中国企业走向海外 - 国内产业链优势推动技术进步 [64][65] - 海外市场毛利率高,驱动中国企业走出去 [66][67][68] - 出口数量和金额呈现逐年增长 [69][70][71]

1. 复盘:2024年前期核心矛盾为供需双弱,需求更弱 1.1. 供给端:由增速下降到实质性下降 [20][21][22][23] 1.2. 需求端:电力稳健,非电弱势 [24][25][26][27] 2. 需求端:政策持续发力,复苏迹象显现 2.1. 煤炭核心地位稳固,行业消费提升 [28][29][30] 2.2. 经济复苏带动用电高增,新兴产业拉动用电需求 [33][34][35][36][37][38][39] 2.3. 设备更新和新质生产力政策利好,钢铁行业抓住发展机遇 [42][43][44] 3. 供给端:安全生产定调,进口增量有限 3.1. 国内生产:安全生产成为主旋律,供给增速放缓&弹性弱化 [54][55][56][57][58] 3.2. 进口方面:价差决定进口数量,海外资本开支增速下滑未来增量有限 [70][71][72][73][74] 4. 稳定分红持续,煤炭行业新时代估值体系渐成 4.1. 分子端:资产负债表修复,高股息稳健 [79][80][81][82][83][84] 4.2. 分母端:全球资产荒下,估值体系有望抬升 [90][91] 4.3. 险资成本下滑,高股息配置价值凸显 [92][95][96][97][98] 4.4. 矿业权出让市场基准价上调,煤企在手资源有望重估 [99][100][101][102] 5. 投资建议:紧握优质分红,布局成长机遇 6. 风险提示

报告公司投资评级 - 维持"增持"投资评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入7.42亿元，同比+42.68%；实现归母净利润0.8亿元，同比+38.56% [4] - 单Q2实现收入4.24亿元，同比+80.92%，归母净利润0.56亿元，同比+137.48%，环比+132.73% [4] - 新能源工程&综合智慧能源&智能装配制造业务营收同比实现大幅增加 [4] 毛利率和费用率 - 综合毛利率为32.83%，同比下降6.6pct [5] - 期间费用率为22.54%，同比下降11.4pct [5] 业务布局 - 公司兼具设备制造和电站运营能力，已成为具备"设备制造+EPC工程+运营"全产业布局的综合能源供应商 [5] - 公司有望凭借多年行业积累经验充分享受行业发展机遇 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年分别实现销售收入13.7/15.1/16.6亿元，增速分别为12.9%/10.1%/10.2% [5] - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润1.2/1.4/1.7亿元，增速分别为28.6%/15.1%/19% [5] 其他内容 - 公司在电气制造工程行业拥有30余年的技术经验，并在风光及生物质资源优异的黑龙江、内蒙古地区布局了较多新能源资产 [5] - 2024年8月，国家能源局印发《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》，公司有望充分享受行业发展机遇 [5]

报告公司投资评级 - 匠心家居投资评级为“买入（维持）” [2] 报告的核心观点 - 匠心家居2024H1营收、净利双增，店中店模式稳步推进，客户增幅亮眼且持续开拓新客户，盈利能力明显提升，未来随着国外市场自有品牌的持续开拓，成长天花板有望进一步打开，维持“买入”评级 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023 - 08至2024 - 08期间，匠心家居绝对涨幅分别为15.89%、2.24%、 - 3.30%，相对涨幅分别为19.49%、7.09%、6.31% [2] 财务数据及预测 - 预计2024 - 2026年营收分别为24.01亿、30.24亿、38.34亿元，净利润分别为5.06亿、6.15亿、7.92亿元，全面摊薄EPS分别为3.04、3.69、4.76元／股，毛利率分别为34.4%、34.8%、34.9%，净资产收益率分别为15.0%、16.2%、18.2% [4][5] 财务报表分析和预测 每股指标 - 预计2024 - 2026年每股收益分别为3.04、3.69、4.76元，每股净资产分别为20.29、22.83、26.09元，每股经营现金流分别为2.60、4.18、4.00元，每股股利分别为0.95、1.16、1.49元 [6] 价值评估 - 预计2024 - 2026年P/E分别为16.59、13.64、10.59倍，P/B分别为2.48、2.21、1.93倍，P/S分别为3.49、2.77、2.19倍，EV/EBITDA分别为11.66、8.76、6.62倍，股息率分别为1.9%、2.3%、3.0% [6] 盈利能力指标 - 预计2024 - 2026年毛利率分别为34.4%、34.8%、34.9%，净利润率分别为21.1%、20.3%、20.6%，净资产收益率分别为15.0%、16.2%、18.2%，资产回报率分别为12.5%、13.2%、14.8%，投资回报率分别为14.1%、16.1%、18.1% [6] 盈利增长 - 预计2024 - 2026年营业收入增长率分别为25.0%、26.0%、26.8%，EBIT增长率分别为46.4%、28.2%、28.0%，净利润增长率分别为24.1%、21.6%、28.7% [6] 偿债能力指标 - 预计2024 - 2026年资产负债率分别为16.4%、18.5%、19.1%，流动比率分别为6.0、5.3、5.1，速动比率分别为3.9、3.6、3.5，现金比率分别为1.7、1.8、1.8 [6] 经营效率指标 - 预计2024 - 2026年应收帐款周转天数分别为41.2、37.0、36.9天，存货周转天数分别为80.2、85.7、83.5天，总资产周转率分别为0.6、0.7、0.8，固定资产周转率分别为16.6、19.0、19.2 [6] 现金流量表 - 预计2024 - 2026年净利润分别为5.06亿、6.15亿、7.92亿元，经营活动现金流分别为4.33亿、6.96亿、6.66亿元，投资活动现金流分别为 - 0.91亿、 - 1.14亿、 - 1.22亿元，融资活动现金流分别为 - 1.64亿、 - 1.93亿、 - 2.49亿元，现金净流量分别为0.178亿、0.389亿、0.295亿元 [7] 利润表 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为24.01亿、30.24亿、38.34亿元，营业成本分别为15.74亿、19.71亿、24.96亿元，毛利率分别为34.4%、34.8%、34.9%，归属母公司所有者净利润分别为5.06亿、6.15亿、7.92亿元 [8] 资产负债表 - 预计2024 - 2026年资产总计分别为40.39亿、46.64亿、53.66亿元，负债总计分别为6.62亿、8.65亿、10.24亿元，普通股股东权益分别为33.77亿、37.99亿、43.41亿元 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024上半年公司实现营业收入65.06亿元,同比增长44.2%;归母净利润为27.26亿元,同比增长111.5% [5] - 公司创新药与合作产品收入为50.32亿元,同比增长约80.6%,占收入比例达到77.4% [5] - 公司七款获批创新药以及对应的九个适应症均已被纳入国家医保目录 [5] - 截至2024年6月30日,公司正在开展的创新药临床试验超过50项,涉及超过30个创新药产品 [5] - 公司与GSK签订的BD协议获得首付款1.85亿美元,并计入合作收入 [5] - 抗肿瘤领域产品收入达到约44.75亿元,占总收入的68.8% [5] - 公司在代谢及其他疾病、抗感染、中枢神经系统疾病等领域也有较好表现 [6][7] - 公司国际化能力逐步兑现,已累计引入11个合作项目,其中9个处于临床阶段 [7] - 公司2024年-2026年收入预计为122.5、126.4、148.85亿元,同比增速为21.24%、3.21%、17.73%;归母净利润为41、38、46.5亿元,同比增速为25.13%、-7.37%、22.39% [8] 公司创新管线 - 公司已获批的创新药包括三代EGFR-TKI阿美乐®、ADC方面的HS-20093等 [5][17] - 公司在研的创新药管线丰富,涉及多个治疗领域,包括代谢及其他疾病、抗感染、中枢神经系统疾病等 [6][7][19][20] - 公司积极开展对外合作,与GSK、普米斯、荃信生物、麓鹏制药等达成多项合作 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 行业下行周期，公司作为防水行业龙头加速渠道变革，业务多元化发展抵御单一品类失速风险，战略调整初见成效，经营质量稳步提升，静待地产触底企稳后业绩更进一步；考虑到短期地产磨底带来的需求承压，下调盈利预测 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023 年 8 月至 2024 年 8 月，东方雨虹绝对涨幅分别为-17.92%、-15.72%、-32.56%，相对涨幅分别为-14.06%、-10.41%、-23.37% [2] 相关研究 - 《东方雨虹（002271.SZ）：Q1 业绩符合预期，静待行业触底企稳》，2024.4.23 - 《东方雨虹（002271.SZ）：减值拖累当期业绩，零售业务延续高增》，2024.4.19 - 《东方雨虹（002271.SZ）：Q3 业绩符合预期，经营质量持续改善》，2023.10.25 [3] 投资要点 - 2024 年半年度报告显示，24H1 公司实现营收约 152.18 亿元，同比-9.69%，归母净利润约 9.43 亿元，同比-29.31%，扣非归母净利润约 8.36 亿元，同比-32.74%；24Q2 公司实现营收约 80.69 亿元，同比-13.77%，归母净利润 5.96 亿元，同比-37.23%，扣非归母净利润约 5.26 亿元，同比-42.75%；公司中期分红预案为拟每 10 股派发现金红利 6 元（含税），合计现金分红 14.62 亿元，占当期归母净利润的 154.97% [3] - 24H1 地产行业整体依旧承压，全国房地产开发投资同比-10.1%，商品房销售面积/房屋新开工面积同比分别-19.0%/-23.7%；工程业务实现营业收入 66.99 亿，同比+9.07%；C 端零售业务收入约为 54.38 亿元，同比+7.66%，占公司营业收入比例为 35.74%，其中民建集团实现营业收入 49.64 亿元，同比增长 13.23%；直销业务收入 28.28 亿元，同比-46.01%，收入占比从 31.08%下降至 18.58%；24H1 公司毛利率 29.22%，同比+0.32pct [3] - 24H1 公司费用率为 18.60%，同比+2.16pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.95%/6.04%/1.89%/0.72%，分别同比+1.19pct/+0.40pct/+0.39pct/+0.19pct；归母净利润同比-29.31%至 9.43 亿元，归母净利润率 6.20%，同比-1.72pct；扣非归母净利润同比-32.74%至 8.36 亿元，扣非归母净利润率 5.49%，同比-1.88pct；经营活动产生的现金流量净额为-13.28 亿元，同比+66.33%或少流出 26.15 亿元 [4] - 截至 24H1，东方雨虹休斯敦生产研发物流基地已奠基，一期计划主要建设 TPO 防水卷材生产线及北美研发中心；天鼎丰中东生产基地项目落户沙特达曼第三工业园区，计划建设 2 条玻纤增强型聚酯胎基布生产线和 2 条聚酯胎基布生产线；东方雨虹马来西亚柔佛州新山生产基地已启动建设，一期计划建设 10 万吨/年砂浆生产线、15 万吨/年精品砂生产线和 1 万吨/年水性涂料生产线 [4] 投资建议 - 预计 24 - 26 年公司归母净利润分别为 23.64、26.58 和 31.02 亿元，对应 EPS 分别为 0.97、1.09、1.27 元，对应 PE 估值分别为 10.7、9.5、8.2 倍 [6] 股票数据 - 总股本 2,436.32 百万股，流通 A 股 1,932.22 百万股，周内股价区间 10.01 - 29.27 元，总市值 24,387.52 百万元，总资产 47,291.79 百万元，每股净资产 11.23 元 [7] 财务报表分析和预测 - 预计 24 - 26 年营业收入分别为 31,604、32,509、34,356 百万元，净利润分别为 2,364、2,658、3,102 百万元，毛利率分别为 27.9%、28.0%、28.3%，净资产收益率分别为 7.9%、8.4%、9.1% [7][9] - 24 - 26 年经营活动现金流分别为 4,138、3,847、3,542 百万元，投资活动现金流分别为 -2,578、-1,884、-1,436 百万元，融资活动现金流分别为 -2,520、-1,563、-1,258 百万元 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 植提主业保持稳健 1) 辣椒红因原材料采购成本上涨,销售量同比下降,但预计全年销量维持1万吨 [3] 2) 辣椒精销售量大幅增长,印度原材料价格高位,云南原料占比提高发挥成本优势 [3] 3) 叶黄素价格持续磨底,总体量增价稳,贡献业绩正增 [3] 4) 梯队产品如花椒提取物、甜菊糖等销量和收入均有增长 [3] 5) 保健食品实现小幅增长 [3] 棉籽业务亏损幅度可控 - 棉籽业务受行业竞争加剧、替代产品价格下跌等因素影响,Q1亏损较大,Q2亏损缩窄,预计全年亏损幅度可控 [3] 公司经营较为健康,盈利能力有待恢复 - 2024H1公司综合毛利率同比下降,主要受上游原材料供给增加及下游消费不振影响,多个产品价格或毛利率同比下降 [4] - 费用端仍保持较平稳趋势,但整体盈利能力有待恢复 [4] 盈利预测 - 预计全年植提业务略有下滑,棉籽业务亏损难以再大幅增加 [4] - 预计公司2024-2026年对应PE分别为17.0x/11.0x/7.8x,维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 泽璟制药重磅产品将提供增长新动能，创新双抗三抗进展顺利 [1] - 公司产品进展颇丰，创新管线丰富 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023 年 8 月至 2024 年 8 月，泽璟制药相对沪深 300 有不同程度涨幅，2024 年 1 - 3 月绝对涨幅分别为 13.54%、2.65%、8.30%，相对涨幅分别为 16.59%、7.68%、16.52% [2] 业绩情况 - 2024 年上半年，泽璟制药营业收入 2.4 亿元，同比增长 9.44%；归母净利润 -6654 万元，亏损同比减少 4769.3 万元；归母扣非净利润 -7237 万元，亏损同比减少 5764 万元；经营活动产生的现金流量净额 1.13 亿元，主要因收到泽普凝独家销售推广授权款 2.8 亿元 [3] 产品情况 已上市产品 - 多纳非尼片：2021 年 6 月获批一线治疗晚期肝细胞癌，2022 年 8 月获批用于进展性、局部晚期或转移性放射性碘难治性分化型甲状腺癌，两适应症均已纳入医保；截至 2024 年 6 月 30 日，已进入医院 1081 家、覆盖医院 1844 家、覆盖药房 934 家 [3] - 重组人凝血酶：国内唯一采用重组基因技术生产的凝血酶，处于获批上市后的市场进入阶段，正积极推进纳入国家医保目录；至 2024 年 6 月 30 日，已收到合作方支付的独家市场推广权许可费 3.4 亿元，合作方销售团队积极开展销售工作，2024 年 4 月实现发货销售 [3] 即将商业化产品 - 盐酸吉卡昔替尼：治疗骨髓纤维化适应症在上市审评阶段，有望成首个治疗骨髓纤维化的 JAK 抑制剂国产新药；多个适应症进展顺利，如治疗重症斑秃的 III 期临床主试验达主要疗效终点等 [4] - 注射用重组人促甲状腺激素（rhTSH）：已提交新药上市申请并获受理，正开展用于分化型甲状腺癌术后辅助放射性碘清甲治疗的 III 期临床研究 [4] 研发储备产品 - ZG006（CD3×DLL3×DLL3）：全球同类首创分子形式，有成为同类最佳分子潜力，处于 I 期剂量爬坡阶段，将在小细胞肺癌和神经内分泌癌领域研究开发，获 FDA 孤儿药资格认定 [4] - ZG005（PD - 1/TIGIT 双抗）：中国 I 期剂量爬坡完成，I/II 临床试验开展中，2024 ASCO 公布其治疗多种实体瘤初步疗效和安全性数据，显示良好抗肿瘤效果和安全性 [4] - ZGGS18（VEGF/TGF - β双抗融合蛋白）：用于治疗晚期实体瘤的临床试验申请获 FDA 和 NMPA 批准，中国 I/II 期临床试验开展中，已完成 I 期爬坡，安全性良好且显示疗效信号 [5] - ZG19018 片（KRAS G12C 选择性共价抑制剂）、ZG0895（TLR8 激动剂）、ZG2001 片（SOS1）等管线：临床试验申请获 FDA 和 NMPA 批准，中国临床顺利进行中 [5] 盈利预测 - 预计公司 2024 - 2026 年收入为 5.08、12.03、19.07 亿元，净利润为 -2.18、1.23、4.47 亿元 [5] 主要财务指标 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股收益（元）|-1.09|-0.82|0.47|1.69| |每股净资产（元）|6.17|5.35|5.81|7.50| |每股经营现金流（元）|-0.88|-0.96|0.03|1.20| |毛利率（%）|92.4%|92.0%|92.0%|92.0%| |净利润率（%）|-76.4%|-42.9%|10.3%|23.4%| |净资产收益率（%）|-17.1%|-15.4%|8.0%|22.5%| |营业收入增长率（%）|27.8%|31.5%|136.6%|58.6%| |净利润增长率（%）|39.1%|21.8%|156.6%|262.5%| |资产负债率（%）|43.0%|47.9%|47.3%|42.3%| |流动比率|2.2|2.5|2.5|2.9| |速动比率|2.1|2.5|2.5|2.8| |现金比率|1.9|2.1|2.0|2.1| |总资产周转率|0.2|0.2|0.4|0.6| |固定资产周转率|3.7|5.3|13.3|23.2|[12]

报告公司投资评级 - 维持“增持”投资评级 [2][5] 报告的核心观点 - 莱伯泰科业绩稳定增长，业务多点开花，长期发展动力足 [2] - 2024H1公司营收、归母净利润、扣非后归母净利润同比均有增长，单Q2表现良好 [4] - 洁净环保型实验室解决方案收入大幅提升，综合毛利率基本稳定 [4] - 期间费用率下降，研发投入持续加大 [4] - 业务多方面取得积极进展，样品前处理龙头蓄力长期发展 [5] - 预计公司2024 - 2026年收入和归母净利润均有增长 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023年8月至2024年8月，莱伯泰科绝对涨幅分别为-2.51%、-7.18%、-10.87%，相对涨幅分别为1.35%、-1.86%、-1.69% [3] 投资要点 - 事件：2024H1公司实现营收2.14亿元，同比增长9.08%；归母净利润0.24亿元，同比增长4.44%；扣非后归母净利润0.22亿元，同比增长1.05%。单Q2营收1.09亿，同比增长8.98%；归母净利0.12亿，同比增长23.15%；扣非后归母净利润0.12亿元，同比增长17.18% [4] - 业务收入：实验分析仪器/洁净环保型实验室解决方案/消耗件与服务业务分别实现收入1.54/0.35/0.23亿元，同比-2.65%、+118.73%、14.15%；毛利率分别为45.44%、34.36%、53.25%。公司综合毛利率为44.69%，同比-0.88pct，较2023年全年综合毛利率小幅提升 [4] - 费用情况：2024H1公司期间费用率33.27%，同比下降1.67pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为15.67%/6.79%/-0.84%/11.66%，同比-1.73/-0.75/+0.23/+0.59pct。销售费用同比减少1.76%，管理费用同比减少1.83%，研发费用同比增加14.93% [4] - 业务进展：技术上，持续打造国产ICP - MS品牌，提升样品前处理产品性能，MVP系列全自动真空平行浓缩仪获欧盟CE认证，全资子公司CDS与特拉华大学联合发布新技术并签署独家许可协议；市场拓展上，凭借电感耦合等离子体质谱仪拓展半导体、医疗领域，增加产品线拓展新能源、稀土冶炼等方面 [5] 投资建议与估值 - 预计公司2024 - 2026年的收入分别为4.73亿元、5.39亿元、6.23亿元，增速分别为13.7%、13.9%、15.5%，归母净利润分别为0.41亿元、0.52亿元、0.68亿元，增速分别为47%、28%、32% [5] 主要财务数据及预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|355|416|473|539|623| |（+/-）YOY(%)|-3.8%|17.2%|13.7%|13.9%|15.5%| |净利润（百万元）|45|28|41|52|68| |（+/-）YOY(%)|-35.7%|-38.2%|47.3%|27.8%|31.8%| |全面摊薄EPS(元)|0.66|0.41|0.60|0.77|1.02| |毛利率(%)|47.7%|43.8%|42.8%|43.2%|44.1%| |净资产收益率(%)|5.4%|3.2%|5.0%|6.0%|7.3%|[6] 财务报表分析和预测 - 每股指标：每股收益2023 - 2026E分别为0.41、0.60、0.77、1.02元；每股净资产分别为12.63、12.19、12.96、13.98元等 [7] - 价值评估：P/E 2023 - 2026E分别为81.73、34.07、26.66、20.23倍等 [7] - 盈利能力指标：毛利率2023 - 2026E分别为43.8%、42.8%、43.2%、44.1%等 [7] - 盈利增长：营业收入增长率2023 - 2026E分别为17.2%、13.7%、13.9%、15.5%等 [7] - 偿债能力指标：资产负债率2023 - 2026E分别为15.4%、17.6%、18.9%、19.3%等 [7] - 经营效率指标：应收帐款周转天数2023 - 2026E分别为45.2、2.6、2.7、2.5天等 [7] - 现金流量表：净利润2023 - 2026E分别为28、41、52、68百万元等 [7]