报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 24H1 中报业绩符合预期，实现营收 28.05 亿元/+18.45%，归母净利润 4.84 亿元/+7.50%，扣非归母净利润 4.20 亿元/+12.29% [4] - 线上线下共振发力，持续拓展多元增长，线上渠道营收达 18.52 亿元/+16.83%，OMO 渠道营收达 2.12 亿元/+23.64%，线下渠道营收达 7.27 亿元/+20.99% [4] - 战略升级，拥抱出海+薇诺娜 2.0 时代，薇诺娜日化实现营收 23.89 亿元/+5.69%，薇诺娜宝贝实现营收 1.01 亿元/+39.68%，其他子品牌如瑷科缦、姬芮、泊美等也有不错表现 [5] - 预计 24-26 年营收为 67.5 亿元/79.9 亿元/89.2 亿元，归母净利润为 10.1 亿元/13.7 亿元/16.1 亿元，分别同增+33.2%/+35.7%/+17.8%，维持"买入"评级 [5] 财务数据总结 - 24H1 实现营收 28.05 亿元/+18.45%，归母净利润 4.84 亿元/+7.50%，扣非归母净利润 4.20 亿元/+12.29%，毛利率为 72.59%/-2.79pcts [4] - 24Q2 实现营收 17.08 亿元/+13.51%，归母净利润 3.07 亿元/+5.20%，扣非归母净利润 2.65 亿元/+7.34%，销售毛利率为 72.92% [4] - 预计 24-26 年营收为 67.5 亿元/79.9 亿元/89.2 亿元，归母净利润为 10.1 亿元/13.7 亿元/16.1 亿元，分别同增+33.2%/+35.7%/+17.8% [5] 行业及公司战略 - 公司坚持以线下渠道为基础，以线上渠道为主导，通过"OMO"的深度私域运营成功带动串联线上线下融合的全渠道销售模式 [4] - 通过"聚焦主品牌，拓展子品牌"品牌矩阵策略，并表悦江完善贝泰妮布局版图，且强化运营协同 [5] - 公司在泰国曼谷建立东南亚总部并组建团队，开始全球化进程，且在法国巴黎、瑞士日内瓦、日本东京同步建设研发中心 [5] - 薇诺娜品牌进入 2.0 时代，推出第二代特护霜等新品，并围绕特护系列、防晒、美白、抗衰、祛痘等品类持续推新 [5] - 其他子品牌如瑷科缦、姬芮、泊美等也有不错表现，专注于年轻化、功效底妆、抗衰等细分赛道 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [10] 报告的核心观点 公司业绩大幅增长 - 2024年上半年公司实现营收583.1亿元，同比增长0.19%；归母净利润31.1亿元，同比增长104.85%；扣非归母净利润31.2亿元，同比增长145.43%；基本每股收益0.1242元，同比增长212.06% [6] - 煤电、水电利润总额大幅增长，支撑公司业绩大幅增长 [7] 公司发展新能源业务 - 2024年上半年公司清洁能源新增装机容量973.898兆瓦，其中风电新增564.32兆瓦、光伏新增408.338兆瓦，公司低碳清洁能源装机占比进一步提升至38.80% [9] - 公司在建及核准项目充足，随着未来公司在建及核准项目投运，为公司业绩增长提供有力支撑 [9] 公司盈利预测 - 预计公司2024年-2026年的收入分别为1281.68亿元、1330.33亿元、1391.45亿元，增速分别为4.7%、3.8%、4.6%，归母净利润分别为40.06亿元、44.49亿元、57.08亿元，增速分别为193.4%、11.1%、28.3% [10] 公司财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计为1,281.68亿元，同比增长4.7% [12] - 2024年公司归母净利润预计为40.06亿元，同比增长193.4% [12] - 2024年公司毛利率预计为18.4%，较2023年的11.7%有大幅提升 [12] - 2024年公司净资产收益率预计为4.9%，较2023年的1.9%有较大提升 [12]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][17] 核心观点 - 公司2024年上半年营收79.12亿元，同比增长14.92%，归母净利润8.11亿元，同比增长25.35% [12] - 24Q2单季度营收40.55亿元，同比增长8.01%，但归母净利润3.69亿元，同比下降30.91% [12] - 浮法玻璃业务受地产拖累需求下滑，光伏玻璃产销量大幅增长并跻身行业前三 [13] - 公司通过多元化产品布局和国际化扩张巩固竞争力，电子玻璃、药用玻璃产能位居行业前列 [15] - 预测2024-2026年净利润分别为15.04亿元、21.50亿元和23.91亿元，对应PE估值9.28倍、6.49倍和5.84倍 [17] 财务表现 - 24H1毛利率24.28%，同比提升3.62个百分点，但24Q2毛利率22.56%，同比下降4.14个百分点 [13] - 24H1费用率12.02%，同比增加1.77个百分点，其中财务费用率增长0.98个百分点至1.73% [14] - 24H1经营性现金流-0.52亿元，同比下降114.69% [14] - 预测2024年营业收入188.62亿元，同比增长20.3%，净利润15.04亿元，同比下降14.1% [19] 业务运营 - 浮法玻璃原片产量5503万重箱，同比下降3.30%，销量4882万重箱，同比下降9.07% [13] - 光伏玻璃产量2.13亿平方米，销量1.85亿平方米，实现收入29.01亿元 [13] - 马来西亚沙巴光伏1200吨/日生产线建成投产，并启动三线建设 [15] - 超白硅砂自给率未来有望达到100%，保障供应链安全和成本控制 [15] 行业与市场 - 24H1国内房地产竣工面积同比下降21.8%，拖累浮法玻璃需求 [13] - 24Q2全国浮法玻璃平均价格1698.30元/吨，同比下降18.11%，环比下降15.14% [13] - 光伏玻璃行业开工率不足60%，价格震荡下行 [13] - 公司当前股价5.20元，总市值139.54亿元 [3][19]

报告评级 - 报告给予传音控股"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收345.58亿元,同比增长38.07%;实现归母净利润28.52亿元,同比增长35.71% [9] - 2024年Q2公司实现单季度营收171.15亿元,同比增长8.63%;实现单季度归母净利润12.26亿元,同比下滑22.31% [9] - 公司上半年分季度业绩呈现前高后低分布,主要受季节性因素和渠道库存等因素影响,上半年业绩整体符合预期 [10] - 公司2024年H1经营性毛利率约为22.31%,较2024年Q1的22.15%环比略有回升 [10] - 公司持续开拓非洲和新兴市场,通过AI技术提升渠道流转效率和渠道模式创新,为用户提供更加丰富的优质产品矩阵,进而持续提升用户粘性,加固品牌护城河 [11] - 公司在全球手机市场的占有率为14.4%,在全球手机品牌厂商中排名第二;在非洲智能机市场的占有率超过40%,持续排名第一 [11] - 公司持续增强AIoT本地用户体验,逐步构建以AI为驱动的智能设备生态系统并进一步构建完整的互联互通能力,逐步形成扩品类业务的智能生态 [11] - 公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利15元(含税),合计拟派发现金红利16.94亿元,占公司2024年半年度归母净利润的59.39% [12] 财务数据总结 - 2024年营业收入预测为739.41亿元,同比增长18.7% [13] - 2024年归母净利润预测为60.82亿元,同比增长9.8% [13] - 2024年毛利率预测为22.9% [15] - 2024年净资产收益率预测为26.7% [15] 投资建议 - 公司深耕新兴市场,有望通过区域拓展、产品结构升级、技术研发和产品体验优化,不断提升全球市场份额,长期成长动能充足 [13] - 维持"买入"评级 [13] 风险提示 - 原材料价格波动风险 [13] - 行业竞争加剧风险 [13] - 汇率波动风险 [13]

报告评级 - 报告给予"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 24H1 公司实现营业收入 43.08 亿元（-13.5%），实现归母净利润 11.2 亿元（-25.02%），实现扣非归母净利润 9.64 亿元（-23.19%）[11] - 呼吸制氧板块前期高基数背景下业绩承压，血糖、AED 表现亮眼[12] - 24H1 公司实现外销收入 4.79 亿元（+ 30.19%），海外业务提速[13] - 新品推广促使消费费用率提高，毛利率等回归正常[14] 财务数据总结 - 预计公司 24-26 年归母净利润为 20.74/23.95/29.23 亿元，当前市值对应 PE 为 16/14/11 倍[15] - 2023 年营业收入 7,972 百万元（+12.3%），净利润 2,396 百万元（+50.2%），毛利率 51.5%[16] - 2024 年预测营业收入 8,162 百万元（+2.4%），净利润 2,074 百万元（-13.4%），毛利率 51.3%[16]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入(维持)"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司24H1业绩承压,呼吸制氧板块前期高基数背景下业绩下滑,但血糖、AED表现亮眼 [3] - 公司海外业务提速,电子血压计、AED等产品在多个海外重点区域开拓销售渠道 [3] - 新品推广导致销售费用率提高,但整体毛利率仍维持较高水平 [4] - 预计公司24-26年归母净利润为20.74/23.95/29.23亿元,维持"买入"评级 [4] 财务数据总结 - 24H1公司实现营业收入43.08亿元(-13.5%),归母净利润11.2亿元(-25.02%) [3] - 24Q2营业收入20.8亿元(-8.82%),归母净利润4.61亿元(-40.96%) [3] - 预计公司24-26年营业收入增长率分别为2.4%、17.0%、18.0% [6] - 预计公司24-26年归母净利润增长率分别为-13.4%、15.5%、22.0% [6] - 预计公司24-26年毛利率分别为51.3%、51.7%、52.7% [6] - 预计公司24-26年净资产收益率分别为15.4%、15.1%、15.9% [6]

报告投资评级 - 报告给出"买入(维持)"的投资评级[2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营收43.22亿元,同比+17.26%;实现归母净利润4.73亿元,同比+28.33%;实现扣非归母净利润4.53亿元,同比+32.85%[10] - 公司持续通过精细化管理、流程优化及采购降本,从而持续优化成本结构,提升毛利率水平,确保企业的盈利能力不断增强[11] - 公司新能源汽车齿轮业务较上年同期营业收入增长40.31%,市场占有率进一步提升;乘用车齿轮/商用车齿轮/民生齿轮业务毛利率分别为23.40%/26.25%/18.93%,同比分别为+3.08pct/+1.39pct/+1.53pct[12] - 机器人方面,子公司环动科技提供涵盖3—1000KG负载范围的机器人解决方案;民生齿轮方面,公司深入发展智能执行机构技术,推动产品在扫地机、智能汽车、无人机、eBike等智能终端领域的广泛应用[13] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.7/13.4/15.8亿元,对应当前股价PE为14.8/11.9/10.09倍[14] - 2024H1公司实现毛利率22.75%,同比+1.58pct;实现净利率11.35%,同比+0.95pct[11] - 公司乘用车齿轮/商用车齿轮/智能执行机构(民生齿轮)/减速器及其他业务营收分别为23.63/4.60/2.80/2.57亿元,同比分别为+28.54%/+3.81%/+82.17%/-18.50%[12]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司主动压降风险致收入下滑,但毛利率有所提升 [11] - 费用率增长较多,但回款状况明显改善 [12] - 防水行业持续加速出清,防水新规保障行业健康发展 [13] - 考虑到当前地产磨底带来的需求承压,公司已在降本控费提质增效等方面取得一定进展,体现为上半年盈利能力已有所改善 [14] 财务数据总结 - 24H1公司实现营业收入约34.71亿元,同比-19.96%;实现归母净利润约0.94亿元,同比+54.90%;实现扣非归母净利润约0.42亿元,同比-21.90% [10] - 24H1公司毛利率约为23.45%,同比+2.71pct;24Q2公司毛利率约为23.17%,同比+2.42pct [11] - 24H1公司费用率约17.32%,同比+2.31pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.93%/4.37%/3.49%/1.52% [12] - 24H1公司经营活动产生的现金流量净额为-14.31亿元,但公司持续加强回款力度,收现比达到92.50%,同比+9.99pct [12] - 预测公司24-26年归母净利润分别为2.62、4.31和6.23亿元 [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 碳纤维市场竞争加剧，公司延续低价走量策略，业绩承压，但作为高性能民用碳纤维龙头，在下行周期有望强化优势，且有望受益于航空需求修复、国产碳纤维出海、低空经济新需求放量，中长期成长性无虞 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023 年 8 月至 2024 年 8 月，中复神鹰绝对涨幅分别为 -7.71%、-17.34%、-34.67%，相对涨幅分别为 -4.11%、-12.48%、-25.07% [2] 相关研究 - 2024 年半年度报告显示，24H1 公司营收约 7.32 亿元，同比 -30.65%，归母净利润约 0.25 亿元，同比 -88.70%，扣非归母净利润约 -0.18 亿元，同比 -109.33%；24Q2 营收约 2.84 亿元，同比 -41.78%，归母净利润约 -0.17 亿元，同比 -118.69%，扣非归母净利润约 -0.34 亿元，同比 -142.09% [3] - 24H1 碳纤维价格竞争加剧，国产市场均价约 94.40 元/千克，同比 -29.43%，较 23 全年均价 -20.22%；公司收入下降，虽销量增加但价格下调致收入承压，毛利率约 23.32%，同比 -15.42pct，因终端价格降而原材料丙烯腈价格高位运行，24H1 丙烯腈均价约 9829.74 元/吨，同比 +1.55%，较 23 年全年均价 +4.25% [3] 费用与现金流 - 24H1 公司费用率约 24.51%，同比 +6.32pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.77%/12.46%/9.03%/1.25%，分别同比 +0.82/+4.34/-0.66/+1.82pct；管理费用率增长因人员储备薪酬增加，财务费用率增长因长期借款利息资本化转费用化增加；归母净利润率约 3.41%，同比 -17.53pct [4] - 24H1 公司经营活动现金流量净额从 -1.32 亿元转正至 0.25 亿元，因加大销售回款力度，制定催收机制和考核方案 [4] 行业需求与公司优势 - 24H1 风电叶片碳纤维用量提升，体育器材行业需求不佳，碳碳复材行业开工低用量减少，其他需求有限，新增需求不足，价格向上拐点需等供需格局优化 [4] - 截至 24H1，公司总产能达 2.85 万吨，产能规模全国第二、世界前三，T700 级以上产量国内第一；压力容器、碳/碳热场产品国内市占率超 50%，全球超 15%；产品系列 20 个，规格 40 余种，覆盖 1K - 48K 型号，助力国产化替代 [4] - 神鹰大浦、神鹰西宁基地优化节能措施，单位产品综合能耗降 10%，完善废弃物处置办法，废原丝、碳丝制成短纤循环使用 [5] - 公司突破高性能碳纤维新场景应用技术，在航空领域开展预浸料验证，成国产大飞机替代应用评价供应商；在航空航天领域开展 T1100 级、M40X 级应用验证，在高端体育休闲领域应用；完成干喷湿纺 M55J 级、M60J 级产品工程化制备技术开发并验证 [6] 投资建议 - 下调公司盈利预测，预计 24 - 26 年归母净利润分别为 0.81、1.32 和 2.33 亿元，维持“买入”评级 [6] 主要财务数据及预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,995|2,259|1,910|2,270|2,853| |净利润（百万元）|605|318|81|132|233| |全面摊薄 EPS（元）|0.69|0.35|0.09|0.15|0.26| |毛利率（%）|48.1|30.6|23.6|25.5|27.5| |净资产收益率（%）|13.1|6.6|1.6|2.6|4.5| [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 24H1 公司业绩超预期,营业收入50.01亿元/+37.90%,归母净利润7.02亿/+40.48% [6] - 公司主品牌珀莱雅营收39.81亿/+37.67%,大单品系列持续推新,天猫平台精华品类和面霜品类双料第一 [6] - 子品牌悦芙媞、OR也实现高增长,新品表现良好 [8] - 预计24-26年公司营收和净利润将持续增长,维持"买入"评级 [8] 公司经营情况总结 - 24H1公司营业收入50.01亿元/+37.90%,主要由线上渠道推动,毛利率69.82%/-0.69pcts,归母净利润7.02亿/+40.48% [6] - 24Q2公司营业收入28.20亿/+40.59%,归母净利润3.99亿/+36.84% [6] - 公司主品牌珀莱雅大单品系列持续推新,天猫平台精华品类和面霜品类双料第一 [6] - 子品牌悦芙媞、OR也实现高增长,新品表现良好 [8] - 预计24-26年公司营收和净利润将持续增长 [8] 财务数据总结 - 2023年营业收入88.05亿元,同比增长39.5% [11] - 2023年净利润11.94亿元,同比增长46.1% [11] - 2023年毛利率69.9%,保持稳定 [11] - 2023年净资产收益率27.4%,保持较高水平 [11] - 预计2024-2026年营收和净利润将持续增长,对应PE为22.01X/18.24X/15.71X [8]