业绩总结 - 特步国际2023年全年业绩收入同比增长10.9%至143.5亿元人民币，毛利率增加1.3个百分点至42.2%[1] - 特步主品牌维持稳定增长，收入增长7.4%至119.5亿元，经营利润增长7.5%至18.9亿元[1] - 时尚运动业务在内地录得224%的增长，收入增长14.3%至16.0亿元，毛利率增加7.2个百分点至44.8%[1] - 专业运动业务增长99%，Saucony为首个录得盈利的新品牌，收入快速增长98.9%至7.9亿元[1] 未来展望 - 目标价为6.28港元，维持买入评级，预计集团全年收入增长不低于10%，利润增长预计快于收入增长[2] - 2026年预计公司收入将达到19,182百万人民币，同比增长9.6%[3] - 2026年预计公司净利润将达到1,483百万人民币，同比增长11.9%[3] - 每股收益预计在2026年将达到57.48人民币[3] 财务数据 - 2024年预测收入为5863.2百万人民币，2026年预测达到9181.5百万人民币[4] - 毛利率在2022年实际为40.9%，2026年预测为42.4%[4] - 净利率在2022年为7.1%，2026年预测为7.7%[4] - ROA在2022年为5.9%，2026年预测为7.5%[4] - ROE在2022年为11.4%，2026年预测为14.1%[4] - 现金在2024年预测为4188.1百万人民币，2026年预测为4499.0百万人民币[4] - 营运现金流在2022年为571.8百万人民币，2026年预测为1342.4百万人民币[4] - 短期负债在2022年为2230.9百万人民币，2026年预测保持在953.6百万人民币[4]

业绩总结 - 公司2023年全年实现收入15.25亿港元，同比下降11.9%[1] - 公司2023年整体毛利率提升2.3个百分点，达到68.7%[1] - 公司2023年净利润5.9亿港元，下降4.6%[1] - 预计公司2024年将恢复增长，目标价12.99港元，对应2024年16倍市盈率，较现价有38.0%的上行空间[3] 其他 - 报告内容仅供机构投资者审阅，未经公司许可不得复制、传播[6] - 公司不对报告中的信息准确性、完整性或正确性作出保证，使用报告导致的损失公司不承担责任[7] - 公司可能发布与本报告不一致的信息或观点，信息、意见和估计均按“现况”提供[8]

业绩总结 - 公司2023年全年实现收入及其他收益205.16亿港元，同比增长11.16%[1] - 公司2023年全年归母净利润为118.62亿港元，同比增长17.70%[1] - 公司2023年全年主营业务收入为154.45亿元，同比下滑8.79%[1] - 公司2023年全年投资收益净额为49.59亿元，同比增长265.71%[2] - 公司2023年全年交易费及交易系统使用费收入为60.81亿元，同比下滑11.06%[2] - 公司2023年全年结算及交收费收入为38.85亿，同比下滑10.38%[2] - 公司2023年全年联交所上市费收入为15.23亿，同比下滑20.47%[2] 未来展望 - 公司目标价为370港元，维持买入评级，对应2024年36倍PE，较现价尚有52.97%的涨幅空间[3] - 公司2022年实际总收入为184.56亿港元，2023年实际总收入为205.16亿港元，2024年预测总收入为215.87亿港元[4] - 2026年预测收入为25,079百万港元，较2022年增长约35.8%[5] - 2026年预测EBITDA率为71.3%，较2022年下降约0.1%[5] - 2026年预测ROE为25.7%，较2022年增长约5.5%[5] - 公司现金从2022年的15,952百万港元增长至2026年的18,091百万港元[5] - 2026年预测总资产为377,290百万港元，较2022年增长约7.0%[5] 其他新策略 - 第一上海证券有限公司提供的报告仅供机构投资者一般审阅，不得复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给其他人[6] - 报告中的资料、工具及材料仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行作出独立的投资决策[6] - 第一上海并不对报告中的预测、意见和预期的准确性、完整性或正确性作出任何明示或暗示的陈述或保证[7] - 第一上海或其关联公司可能发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点，信息、意见和估计均按现状提供，可随时更改[8] - 第一上海并非美国证券法或投资顾问法下的注册经纪-交易商或投资顾问，不提供服务给美国人，报告及其复印本不可传送或提供给美国人[9] - 分发、发行或使用本报告可能会违反当地法律，不旨在向特定国家或司法管辖区的人或单位分发或使用[10]

市场趋势 - 上周美国制造业PMI为51.5，服务业PMI为51.3，表现良好[1] - 美国房贷利率上升，30年期固定按揭贷款合同利率达到7.086%[2] - 高盛认为科技股短期涨势将继续，纳指市盈率为35倍[3] - 空头头寸降至7年来最低水平，看涨押注仍在增长[4]

业绩总结 - 2023年中国联通全年营业收入为3726亿元人民币，服务收入为3352亿元人民币，EBITDA达到998亿元人民币，股东应占盈利达到187亿元人民币，净资产收益率达到5.4%[1] - 2023年中国联通全年资本支出为739亿元人民币，自由现金流为285亿元人民币，股息合计每股0.3366元人民币，分红水平达到55%[2] 业务发展 - 中国联通传统基础业务稳健增长，全年基础业务收入实现2446亿元人民币，移动用户规模达到3.33亿户，5G套餐渗透率达到78%，固网宽带用户规模达到1.13亿户[3] 未来展望 - 2026年预测固定资产将从310,917百万元下降至436,995百万元[6] - 2026年预测营业收入将从354,944百万元增长至436,995百万元[6] - 2026年预测营业利润率将从3.48%增长至6.14%[6] - 2026年预测净利润率将从4.74%增长至6.15%[6] - 2026年预测每股收益将保持在0.6[6]

业绩总结 - 雅迪控股2023年净利润增长22.2%，销售收入347.6亿元人民币，同比增长11.9%[1] - 2024年预测营业收入为385.88亿元，2026年预测将达到457.32亿元[6] - EBITDA在2023年实际为2879.9百万元，2026年预测将达到4969.6百万元[6] 技术研发 - 公司核心技术能力构建竞争优势，研发费用达11.9亿，预计2024年单价有望提升5%以上，带动毛利率提升1-2%[1] 股票评级 - 雅迪控股目标价为21港元，买入评级，预计2024年-2026年销售额同比增长11%、8.9%和8.9%，净利润同比增长22.2%、16.3%和14.1%[3] 财务指标 - 毛利率在2023年实际为16.9%，2024年预测将提升至18.1%[6] - 净利率在2023年实际为7.6%，2025年预测将达到8.9%[6] - 应付账款天数从2022年的186.4天降至2026年的128.6天[6] - 股息支付率在2023年实际为50%，预测将保持在50%[6] - 资产负债比率在2022年实际为2.8，2026年预测将降至1.2[6] - 收入占总资产比例在2022年为1.2，2026年将提升至1.5[6] - 现金及等价物从2022年的678.26亿元增长至2026年的1166.63亿元[6]

特斯拉价格调整 - 特斯拉在欧洲提高Model Y价格，涨幅约为2,000欧元[2] - 特斯拉美国宣布将在4月1日提高Model Y价格，涨幅为1,000美元[3] 特斯拉全球扩张计划 - 特斯拉计划在德国工厂生产Tesla Semi，并将于今年年底投入大批量生产[4] - 印度政府宣布免除电动汽车进口关税的新计划，以支持与特斯拉的合作[5] - 印度政府要求电动汽车制造商在印度建立生产设施并达到一定的本地化水平，以享受税收减免[7] - 特斯拉可能与印度政府达成协议，在印度生产更便宜的下一代电动汽车[9] 特斯拉中国市场 - 特斯拉中国2024年3月第2周上险量约为13,200辆，较去年同期下降约23%[10]

收入预测 - 拼多多2023年第四季度预计收入为825亿元，同比增长107%[2] 全球GMV - 2023年Temu全球GMV约为165亿美元，其中美国是单一最大市场[5] 竞争环境 - 美国众议院通过《保护美国人免受外国对手控制应用侵害法》，要求字节跳动在165天内剥离TikTok[6] 法律注册 - 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法下的注册经纪-交易商[11] - 第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法下的注册投资顾问[11] 地区限制 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放[13]

业绩预测 - 腾讯控股（700）2023年第四季度收入预计为1568亿元，同比增长8.19%[2] - 预计四季度增值服务收入为716亿元，同比增长1.9%[3] - 预计Non-GAAP净利润四季度将同比上升37.8%，约409亿元左右[4] 法律声明 - 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商[11] - 第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问[11] - 任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括在本报告中的内容，没有意图提供给美国人[11] - 本报告不是旨在向若干国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用[12]

海外煤炭行业月报 行业报告 —海外煤炭供需形势报告 2024年3月20日 研究员：李羚玮 联系电话：+ 852-25321539 邮箱地址：david.li@firstshanghai.com.hk 研究员：陈晓霞 联系电话：+ 852-25321956 邮箱地址：xx.chen@firstshanghai.com.hk 煤炭行业研究：海外煤炭供需形势报告 本报告旨在根据国际煤炭当前的供需格局对行业未来的发展趋势做出判断，核心观点如下： 1、 印尼2024年煤炭产量目标7.1亿吨，预计出口额度5.29亿吨； 2、 印尼人均用电量仍有较大增量空间，自备煤电厂仍将大量投产； 3、 印度煤炭产业战略规划，目标2030财年产量提升至15.1亿吨； 4、 印度进口煤炭混配政策改延至6月，煤电仍将是发电主体； 5、 澳洲政府在2023年Q4能源报告中对煤炭进出口预测进行上调。 ...