市场趋势 - 上周美国制造业PMI为51.5，服务业PMI为51.3，表现良好[1] - 美国房贷利率上升，30年期固定按揭贷款合同利率达到7.086%[2] - 高盛认为科技股短期涨势将继续，纳指市盈率为35倍[3] - 空头头寸降至7年来最低水平，看涨押注仍在增长[4]

业绩总结 - 2023年中国联通全年营业收入为3726亿元人民币，服务收入为3352亿元人民币，EBITDA达到998亿元人民币，股东应占盈利达到187亿元人民币，净资产收益率达到5.4%[1] - 2023年中国联通全年资本支出为739亿元人民币，自由现金流为285亿元人民币，股息合计每股0.3366元人民币，分红水平达到55%[2] 业务发展 - 中国联通传统基础业务稳健增长，全年基础业务收入实现2446亿元人民币，移动用户规模达到3.33亿户，5G套餐渗透率达到78%，固网宽带用户规模达到1.13亿户[3] 未来展望 - 2026年预测固定资产将从310,917百万元下降至436,995百万元[6] - 2026年预测营业收入将从354,944百万元增长至436,995百万元[6] - 2026年预测营业利润率将从3.48%增长至6.14%[6] - 2026年预测净利润率将从4.74%增长至6.15%[6] - 2026年预测每股收益将保持在0.6[6]

业绩总结 - 雅迪控股2023年净利润增长22.2%，销售收入347.6亿元人民币，同比增长11.9%[1] - 2024年预测营业收入为385.88亿元，2026年预测将达到457.32亿元[6] - EBITDA在2023年实际为2879.9百万元，2026年预测将达到4969.6百万元[6] 技术研发 - 公司核心技术能力构建竞争优势，研发费用达11.9亿，预计2024年单价有望提升5%以上，带动毛利率提升1-2%[1] 股票评级 - 雅迪控股目标价为21港元，买入评级，预计2024年-2026年销售额同比增长11%、8.9%和8.9%，净利润同比增长22.2%、16.3%和14.1%[3] 财务指标 - 毛利率在2023年实际为16.9%，2024年预测将提升至18.1%[6] - 净利率在2023年实际为7.6%，2025年预测将达到8.9%[6] - 应付账款天数从2022年的186.4天降至2026年的128.6天[6] - 股息支付率在2023年实际为50%，预测将保持在50%[6] - 资产负债比率在2022年实际为2.8，2026年预测将降至1.2[6] - 收入占总资产比例在2022年为1.2，2026年将提升至1.5[6] - 现金及等价物从2022年的678.26亿元增长至2026年的1166.63亿元[6]

特斯拉价格调整 - 特斯拉在欧洲提高Model Y价格，涨幅约为2,000欧元[2] - 特斯拉美国宣布将在4月1日提高Model Y价格，涨幅为1,000美元[3] 特斯拉全球扩张计划 - 特斯拉计划在德国工厂生产Tesla Semi，并将于今年年底投入大批量生产[4] - 印度政府宣布免除电动汽车进口关税的新计划，以支持与特斯拉的合作[5] - 印度政府要求电动汽车制造商在印度建立生产设施并达到一定的本地化水平，以享受税收减免[7] - 特斯拉可能与印度政府达成协议，在印度生产更便宜的下一代电动汽车[9] 特斯拉中国市场 - 特斯拉中国2024年3月第2周上险量约为13,200辆，较去年同期下降约23%[10]

收入预测 - 拼多多2023年第四季度预计收入为825亿元，同比增长107%[2] 全球GMV - 2023年Temu全球GMV约为165亿美元，其中美国是单一最大市场[5] 竞争环境 - 美国众议院通过《保护美国人免受外国对手控制应用侵害法》，要求字节跳动在165天内剥离TikTok[6] 法律注册 - 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法下的注册经纪-交易商[11] - 第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法下的注册投资顾问[11] 地区限制 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放[13]

业绩预测 - 腾讯控股（700）2023年第四季度收入预计为1568亿元，同比增长8.19%[2] - 预计四季度增值服务收入为716亿元，同比增长1.9%[3] - 预计Non-GAAP净利润四季度将同比上升37.8%，约409亿元左右[4] 法律声明 - 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商[11] - 第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问[11] - 任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括在本报告中的内容，没有意图提供给美国人[11] - 本报告不是旨在向若干国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用[12]

海外煤炭行业月报 行业报告 —海外煤炭供需形势报告 2024年3月20日 研究员：李羚玮 联系电话：+ 852-25321539 邮箱地址：david.li@firstshanghai.com.hk 研究员：陈晓霞 联系电话：+ 852-25321956 邮箱地址：xx.chen@firstshanghai.com.hk 煤炭行业研究：海外煤炭供需形势报告 本报告旨在根据国际煤炭当前的供需格局对行业未来的发展趋势做出判断，核心观点如下： 1、 印尼2024年煤炭产量目标7.1亿吨，预计出口额度5.29亿吨； 2、 印尼人均用电量仍有较大增量空间，自备煤电厂仍将大量投产； 3、 印度煤炭产业战略规划，目标2030财年产量提升至15.1亿吨； 4、 印度进口煤炭混配政策改延至6月，煤电仍将是发电主体； 5、 澳洲政府在2023年Q4能源报告中对煤炭进出口预测进行上调。 ...

财务数据 - 澳门博彩控股有限公司2023年第四季度毛博彩收入环比增长9.0%，达到67.4亿港元[1] - 集团的EBITDA环比提升23.8%，达到7.0亿元，净利润亏损略有收窄至-3.4亿元[1] - 净收入在2022年实际到2026年预测间逐年增长，2023年实际到2024年预测增长幅度最大[5] - EBITDA在2022年到2026年间逐年增长，2024年预测达到3636.7亿[5] - 净利润在2023年实际到2026年预测间逐年增长，2025年预测增长率最高为87.3%[5] - 营运开支/收入比例在2022年到2026年间逐年下降，2024年预测为42.0%[5] - 实际税率在2022年到2025年间逐年上升，2024年预测为3.5%[5] 业务表现 - 「新葡京」和其他娱乐场的博彩收入分别环比增长16.4%、-1.0%、+10.8%，集团目前拥有9家卫星娱乐场[1]

业绩总结 - 银河娱乐集团23年第四季度净收益同比增长254%[1] - 集团资产负债状况稳健，持有净现金为235亿港元[1] - 「澳门银河™」及星际酒店业绩环比增长，EBITDA率分别为31.4%和28.1%[1] - 总净收入在2023年实际上涨了211%，2024年预计增长29.3%[5] - EBITDA利率在2023年实际上升至27.9%，2024年预计将达到31.0%[5] - 净利润在2023年实际上涨了66.2%，2024年预计增长23.9%[5] - ROE在2023年实际为9.6%，2024年预计将达到14.3%[5] - 股东权益从2023年实际的71217.1亿增长到2024年预计的79116.2亿[5] 市场趋势 - 集团市场份额有所下滑至18%以下，但预计未来会回升，春节期间酒店入住率达100%[2] 评级和展望 - 维持买入评级，目标价为56.08港元，预计集团长期发展充满信心[3] 预测展望 - 预测2024年总净收入为461.47亿港元，净利润预计达113.5亿港元[4]

业绩总结 - 网易2023Q4实现营收271亿人民币，同比增长7.0%[1] - 公司预计2024-2026年收入CAGR为8.8%，Non-GAAP净利润CAGR为9.2%[1] - 公司2024年预测总营业收入为159.12亿美元，变动10.7%[2] - 主营业务收入预计2026年将达到1355.13百万人民币，增长率为8%[3] 用户数据 - 自研手游产品表现不俗，本季度游戏及相关增值服务收入为219亿元，手游收入同比增长28.8%[1] - 有道学习机仍在优化销售渠道，本季度收入15亿元，同比增加1.8%[1] - 云音乐收入20亿元，同比增加0.6%[1] 未来展望 - 公司2024年预测Non-GAAP净利润为46.88亿美元，每ADS盈利7.2美元[2] - 公司2024年预测市盈率为14.8，每股派息1.7美元[2] - 营运表现中，市场营销费用占主营业务收入比例预计将保持在12.5%左右[3] 新产品和新技术研发 - 有道学习机仍在优化销售渠道，本季度收入15亿元，同比增加1.8%[1] 市场扩张和并购 - 公司2024年预测总营业收入为159.12亿美元，变动10.7%[2] 其他新策略 - 总负债/总资产比例预计将从2022年的37.0%下降至2026年的24.0%[3]