报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 短期盈利水平受到扰动 - 原材料价格、汇兑损失等因素导致2024H1毛利率和期间费用率同比略有下降,但后续有望改善 [7] 积极推进全球化布局 - 墨西哥二期工厂、马来西亚生产基地、匈牙利子公司等新增产能,保障供应并拓展海外市场 [7] 内销增速较快 - 2024H1公司内销收入同比增长34%,高于外销增速 [7] 新能源汽车业务占比持续提升 - 2022-2024年新能源汽车用产品收入占比超过20%-30%,未来将进一步提升 [8] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计2024-2026年实现营收75.36亿元、91.74亿元、108.89亿元,归母净利润10.41亿元、13.05亿元、15.81亿元 [6] 主要财务指标 - 2024年毛利率29%,净利率14%,ROE13%,ROA8% [10] - 2024年EPS为1.07元,对应PE为12倍 [6][7]

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年09月02日 行 业 周 报 电 力 设 备 与 新 能 源 [table_stockTrend] -43% -34% -25% -16% -7% 2% 10% 23-08 23-11 24-02 24-05 申万行业指数:电力设备(0763) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.特锐德（300001）：2024H1盈利同 比高增，充电业务同比减亏——公司 简评报告 2.亿纬锂能（300014）：储能出货高 增，消费电池盈利亮眼——公司简评 报告 3.固态电池加速迭代，逆变器月度出 口环比回调——电池及储能行业周 报（20240819-20240825） [table_invest] 标配 [Table_NewTitle 硅片价格出现上调迹象，整机厂商业绩 ] 修复有望延续 ——新能源电力行业周报（2024/08/26-2024/08/30） [table_main] 投资要点： ➢ 市场表现： 本周（08/26-08/30）申万光伏设备板块上涨7.08%，跑赢沪深300指数7.25个百分点， 申万风电设备板块上涨6.69% ...

资产配置观点 - 美联储鸽派定价,非美货币整体走强[11] - 离岸人民币资金利率大幅回落,预期改善下结汇意愿或边际抬升[15] - 中债利率延续震荡,央行购债期限仍有意将曲线维持陡峭化[18] - 油价延续震荡下行,美国原油产量较去年同期增加50万桶/天[19] 债券市场 - 国内资金面较为宽松,央行有望进一步降息和降准[18,19] - 美债收益率小幅反弹,美债利差有所扩大[23,26] - 海外主要国家债券收益率整体呈现上行态势[26] 外汇市场 - 人民币汇率有望于三季度企稳,中期或支撑人民币汇率走强[15,16,37] - 央行采取多种汇率管理工具维护汇率稳定[37] 商品市场 - 大宗商品价格整体呈现震荡走势[27,28,29,33,34,35,36] - 铜价、锂价等新能源金属价格维持高位[33,34,35]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 基于配套车型销量预期及公司盈利水平调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润30.16亿元、40.09亿元、48.66亿元，对应EPS为1.79元、2.38元、2.89元，对应PE为19X、14X、12X，维持"买入"评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 公司发布2024年半年报，2024H1实现营收122.22亿元，同比+33%，归母净利润14.56亿元，同比+33%；2024Q2实现营收65.34亿元，同比+39%，归母净利润8.11亿元，同比+26% [4] - 空气悬架、智能座舱、IBS、EPS等项目量产，汽车电子业务起量。2024H1公司减震器、内饰功能件、底盘系统、汽车电子、热管理系统业务分别实现营收21.43亿元、39.08亿元、37.89亿元、7.07亿元、9.19亿元，同比+18%、+24%、+31%、+744%、+18% [4] - 管理及研发费用率同比改善。2024H1公司毛利率为21.35%，同比-1.24pct，期间费用率为8.74%，同比+0.13pct [4] - 下游问界M9等车型销量强势，空悬产品增长迅速。公司空悬产品采用闭式系统，集成压缩机、分配阀、ECU等，相较于目前广泛采用的开式系统在响应速度、噪音等方面具备优势 [4] - 稳步推进国际化战略，球铰锻铝控制臂产品获高端客户认可。公司与A客户、Rivian、Ford、GM、Stellantis等国际车企在新能源汽车领域全面合作，今年球铰锻铝控制臂产品获宝马全球定点 [4] 财务数据 - 2024H1公司总股本为168,603万股，资产负债率为46.91%，市净率为3.14倍，净资产收益率为8.36% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为30.16亿元、40.09亿元、48.66亿元，对应EPS为1.79元、2.38元、2.89元，对应PE为19X、14X、12X [3] - 2024H1公司国内、国外分别实现营收81.98亿元、32.74亿元，同比+41%、+13% [4] - 2024H1公司减震器、内饰功能件、底盘系统、汽车电子、热管理系统业务毛利率分别同比-3.41pct、-2.78pct、-2.58pct、-4.81pct、-1.34pct [4] - 2024H1公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比+0.11pct、-0.17pct、-0.56pct、+0.75pct [4] 未来预测 - 预计2024-2026年主营收入分别为273.24亿元、350.26亿元、409.98亿元，同比增速分别为39%、28%、17% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为30.16亿元、40.09亿元、48.66亿元，同比增速分别为40%、33%、21% [5] - 预计2024-2026年毛利率分别为22%、22%、22% [5] - 预计2024-2026年每股盈利分别为1.79元、2.38元、2.89元 [5] - 预计2024-2026年ROE分别为19%、21%、22% [5] - 预计2024-2026年PE分别为19倍、14倍、12倍 [5]

行业投资评级 - 电子板块观点:英伟达二季度业绩超预期,三季度指引低于市场最高预期引发担忧,但我们认为当下科技厂商在AI领域的先发投入仍具备必要性,英伟达的业绩增速正逐步回归正常轨道[4][5] - 消费电子产业链温和复苏,AI或将驱动换机热潮,IDC调高全年手机交付同比增幅预测至5.8%,并预计AI智能手机在年底市占率将达到18%[4][15] 报告核心观点 - 电子行业供需处于底部平衡回暖阶段,行业估值处于历史低位,建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底等四大投资主线[4][7] - 英伟达二季度业绩超预期,但三季度营收指引低于市场最高预期引发担忧,Blackwell芯片将在四季度量产发货[5] - 消费电子产业链温和复苏,AI驱动手机换机热潮,IDC预计2024年AI智能手机市占率将达18%[4][15] 行业数据总结 - 存储芯片价格小幅度反弹,下游需求显著增加[37][38] - TV面板价格小幅回升,IT面板价格逐渐企稳[41]

报告行业投资评级 - 美容护理板块本周上涨4.19%,跑赢大盘4.36个百分点,涨幅在全部申万一级行业中排第四位 [7][8] - 珀莱雅、润本股份、延江股份等个股涨幅居前,华熙生物、豪悦护理等个股跌幅较大 [9] 报告的核心观点 行业表现 - 2024年上半年美容护理行业整体业绩分化,优质企业如珀莱雅、贝泰妮等业绩增长较快 [3][12] - 国产品牌如珀莱雅、巨子生物等不断推陈出新,消费者认可度提升,国产渗透率有进一步提升空间 [4] - 医美行业供需双发展,渗透率提升,合规化趋严,国产替代率提升,重组胶原蛋白、再生类等新兴赛道具备布局价值 [4] 行业动态 - 韩束推出"超频X肽系列"新品,采用环六肽复合体X肽,能够像光电射频一样激活胶原母细胞,实现由内而外的多维抗老 [11] - 国内首款注射用聚己内酯微球面部填充剂获批,为国产医美产品替代进口提供新选择 [10] 风险提示 - 宏观环境影响、行业竞争加剧、新品推出不及预期、消费者需求变化 [16]

行业投资评级 报告给予行业"标配"评级。[20] 报告的核心观点 电池板块 1) 消费旺季已至,行业景气度向好。新能源汽车销量及渗透率有望再创新高。[13][14] 2) 行业供给端有序调整,价格趋稳。锂盐、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等价格趋于稳定。[14][15] 建议关注: - 宁德时代:全球锂电龙头,2024年保守出货480GWh,全年利润约460亿元。锂盐自供比例提升。[15] - 特锐德:受益于电网投资结构升级,充电桩运营市场广阔,已扭亏为盈。[15] 储能板块 1) 本周新增13个招标项目,13个中标项目。招标规模为0.90GW/3.05GWh,中标规模为0.96GW/17.66GWh。[16][32] 2) "十四五"收官期至,储能装机需求旺盛。截至2024年上半年,国内新型储能累计装机规模达48.18GW/107.86GWh,同比+142%。[17] 建议关注: - 上能电气:已实现全产业链布局,光储一体化布局,中标多个大额储能项目。[18] 行业数据分析 锂电产业链价格跟踪 1) 电芯价格稳定,方形动力电芯(铁锂)、方形动力电芯(三元)分别报价0.36元/Wh、0.45元/Wh。[图2] 2) 锂盐价格震荡下滑,工业级碳酸锂、电池级碳酸锂分别报价7.1万元/吨、7.6万元/吨。[图3] 3) 正极材料价格平稳,三元5系(单晶型)报价11.8万元/吨,三元8系(811型)报价15.05万元/吨。[图4][图5] 4) 负极材料价格维持在成本线附近,人造石墨(中端)报价3.05万元/吨。[图7] 5) 隔膜价格稳定,5μm湿法基膜报价1.7元/平米。[图11] 6) 电解液价格下滑,六氟磷酸锂报价5.43万元/吨。[图10] 储能项目招标及中标情况 1) 本周新增13个储能项目招标,规模为0.90GW/3.05GWh。[32] 2) 本周13个储能项目中标,规模为0.96GW/17.66GWh。储能EPC中标均价约1.55元/Wh,储能系统中标均价约1.06元/Wh。[32][33]

行业投资评级 报告给出了"超配"的行业投资评级。[3] 报告的核心观点 1. 大众品: - 零食板块延续快速增长,关注产品和渠道拓展。头部企业将优先受益。[4] - 乳制品消费者健康意识提升,低温鲜奶空间较大。建议关注新乳业。[4] 2. 投资建议: - 白酒板块建议关注高端酒和区域龙头,如贵州茅台、五粮液等。[4] - 啤酒板块建议关注青岛啤酒。[4] - 零食板块建议关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等。[4] - 乳制品板块建议关注新乳业。[4] 分类总结 1. 二级市场表现 - 食品饮料板块上涨1.62%,跑赢沪深300指数1.79个百分点。[11] - 子板块中预加工食品上涨6.41%涨幅最大。[11] - 个股中涨幅前五为莫高股份、加加食品等。[11] 2. 主要消费品及原材料价格 - 白酒价格:茅台、五粮液、国窖1573批价有所调整。[16][17][18] - 啤酒和葡萄酒产量:7月啤酒产量同比下降10%,葡萄酒产量持平。[19][20] - 乳制品价格:牛奶、酸奶零售价小幅下降,生鲜乳价格同比下降15.10%。[21] - 农产品价格:玉米、豆粕价格同比下降。[27][29] - 包材价格:PET瓶片、瓦楞纸价格同比下降。[22] 3. 行业动态 - 1-7月酒饮茶制造业营收9341亿元,同比增长3.3%。[31] - 中央广电总台与五粮液签约合作。[32] 4. 核心公司动态 - 多数公司上半年业绩保持增长,如五粮液、山西汾酒、新乳业等。[33] - 部分公司如酒鬼酒业绩下滑。[33]

全A中报业绩表现 - 全A利润累计同比小幅回升,二季度利润环比弱于季节性[9] - 主板表现强于双创,科创板利润增速回落较多[9] - 全A营收增速回落,主板营收弱于双创[9] - 非金融非石化ROE水平有所回落[9] 行业中报业绩表现 - 农林牧渔、社会服务利润增速表现较好,且较一度改善幅度较大[15] - 消费及周期等相关板块ROE表现相对较好[15] - 低波红利、中特估概念业绩相对稳定,盈利能力可能仍有改善空间[15] 8月制造业PMI继续回落 - 制造业供需均有放缓,市场需求不足问题仍是重要制约[17] - 原材料价格明显下降,企业成本压力减轻[17] - 制造业新动能回升较快,高技术制造业、装备制造业环比升幅较大[17] 本周A股表现 - 前4个交易日震荡调整,周五放量反弹,科技题材表现活跃[21] - 传媒、综合、电力设备等板块涨幅居前,银行涨幅垫底[21] - 医药、康复器械、养老服务等相关板块有望受益[21] - 支持绿色低碳发展,利好节能降碳、新能源等相关产业[21] 风险提示 - 地缘政治风险[39] - 政策落地不及预期的风险[39]

行 业 研 究 汽 车 [Table_Reportdate] 2024年09月02日 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn [table_stockTrend] -30% -22% -15% -7% 0% 8% 15% 23-08 23-11 24-02 24-05 申万行业指数:汽车(0728) 沪深300 [相关研究 table_product] 1. 以旧换新政策促进零售端企稳， 新能源汽车渗透率延续环比提升趋 势——汽车行业周报（2024/08/19- 2024/08/25） [table_invest] 标配 [Table_NewTitle 小鹏MONA M03 ] 正式上市，推动AI智驾 向主流大众市场下沉 ——汽车行业周报（2024/08/26-2024/09/01） [table_main] 投资要点： ➢ 本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比下跌0.17%；汽车板块整体上涨2.67%，涨幅在 31个行业中排第10。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板 块分别变动-2 ...