报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司营业总收入为2.63亿元（同比-6.93%），归母净利润为0.53亿元（同比-15.81%） [6] - 2024年Q2公司营业收入为1.57亿元（同比-3.68%），归母净利润为0.42亿元（同比-3.87%） [6] - 公司上半年毛利率为52.18%（同比-1.5pct），净利率为23.58%（同比-2.27pct） [6] - 公司各业务板块营收均有不同程度下滑，受宏观经济及行业影响 [6] 公司发展情况 - 沪苏湖高铁开通有望提升公司景区客流量 [6] - 公司积极推进平桥石坝公园、南山小寨二期、御水温泉三期、动物王国等项目建设 [6] - 国资控股有望推动公司资源优化 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.63/1.94/2.01亿元 [7] - 预计公司2024-2026年PE分别为16.50/13.82/13.35倍 [7] 风险提示 - 未提及 [7]

报告核心观点 - 8月制造业PMI在收缩区间内继续回落,政策加力的必要性上升 [6][7][8] - 制造业供需均有放缓,新订单指数连续5个月回落,市场需求不足问题仍是重要制约 [8] - 制造业新动能回升较快,高技术制造业、装备制造业环比升幅较大 [8] - 原材料价格明显下降,企业成本压力减轻,原材料和产品出厂价差继续收窄 [8] - 暑期消费带动作用较强,交通运输、住宿餐饮、景区服务等行业延续活跃 [8] - 建筑施工活动放缓,楼市销售有所降温,但基建相对活跃 [8] 公司简评 - 公司产品下游包括汽车电子、清洁能源工业、消费类电子等诸多领域,整体需求温和复苏 [12][13] - 公司加速拓宽汽车电子布局,扬州车规级晶圆和封装工厂建设项目进度加快 [13] - 公司产能持续扩张,产品结构持续优化,毛利率维持较高水平 [13] - 公司海外业务逻辑转变,将MCC品牌打造成属地化服务品牌,不断提升海外市场份额 [14][16]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 2024年H1公司营收67.65亿元同比+61.79%，归母净利润2.99亿元同比+11.08%；2024Q2营收38.12亿元同比+58.98%，归母净利润2.23亿元同比+53.61% [5] - 业绩符合预期，2024H1计提减值损失1.17亿元，公允价值变动收益 -0.51亿元 [5] - 2024Q2毛利率12.96%环比+4.71pct，净利率5.85%环比+3.29pct，受益于银价上涨及N型出货提升 [5] - 新业务逐步放量，银粉单月产能超40吨、销售超20吨，电子浆料等板块出货及市场打开 [5] - 2024Q2经营性现金流净额转正为7.56亿元，严控信用风险，现金流稳中向好 [6] - 预计公司2024 - 2026年营收147.17/170.19/191.92亿元，归母净利润6.41/8.15/9.24亿元，维持“买入”评级 [6] 相关目录总结 公司基本信息 - 收盘价（2024/08/30）29.74元，总股本24203万股，流通A股17882万股，资产负债率45.89%，市净率1.54倍，净资产收益率（加权）6.12，12个月内最高/最低价78.19/24.80元 [3] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|/|14716.80|17019.00|19192.47| |同比增速（%）|58.21%|43.02%|15.64%|12.77%| |归母净利润（百万元）|/|640.52|814.55|924.18| |同比增速（%）|13.00%|44.89%|27.17%|13.46%| |毛利率（%）|9.82%|9.26%|9.11%|8.94%| |摊薄每股盈利（元）|/|2.65|3.37|3.82| |ROE(%)|9%|12%|14%|15%| |摊薄PE(倍)|/|11.06|8.70|7.67| [6] 三大报表预测值 - 涵盖营业总收入、营业成本、毛利等多项财务指标在2023A - 2026E的预测值及同比增速等情况 [7] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |摊薄EPS|/|2.65|3.37|3.82| |BVPS|/|21.79|24.17|24.85| |摊薄PE|/|11.06|8.70|7.67| |PEG|/|0.25|0.32|0.57| |PB|/|1.34|1.21|1.18| |EV/EBITDA|/|10.65|8.28|7.73| |ROE|9%|12%|14%|15%| |ROIC|7%|9%|11%|12%| [8] 现金流预测 - 包含经营活动、投资活动、筹资活动现金流净额等在2023A - 2026E的预测情况 [9]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[5] 报告的核心观点 1. 公司坚持产品迭代,新品类快速增长。2024年H1,公司于春季发布会推出多款新品,发布智能穿戴产品线。公司上半年智能摄像机收入为14.44亿元,毛利率为39.41%,同比略有下降。智能入户收入同比+68.97%至3.28亿元,在主营收入中的占比提升至12.78%,该板块毛利率提升至41.46%。智能服务机器人收入同比+273.34%至5480万元[4] 2. 云平台业务向好,收入结构改善致整体毛利率提升。2024年H1物联网云平台业务实现收入4.95亿元,同比+29.97%,毛利率提升至76.13%。公司已发布自研的具身智能大模型"蓝海大模型",目前在备案中。云平台业务占主营收入的比重提升至19.27%,叠加供应链精益管理等因素,公司2024年H1整体毛利率同比提升至43.34%[4] 3. 加强海内外渠道拓展、研发投入,财务费用及所得税致短期利润波动。公司国内主流销售产品的电商出货占比提升至40%以上,线下多层次渠道持续完善。海外方面,销售网络覆盖130多个国家和地区,上半年境外收入为8.5亿元,收入占比提升。费用方面,2024年H1销售/研发费用率+0.70pct/+0.26pct至14.61%/16.35%,管理费用率同比基本持平,归母净利率同比-0.42pct至10.90%,但归母净利润金额增长。2024Q2,公司销售/管理/研发费用金额同比增速均为个位数,财务费用同比增长超1400万元,所得税费用为844.59万元,归母净利润略有下降,但利润总额同比增长超5%[4] 4. 资产经营相对稳健。截至2024年年中,公司总资产为79.83亿元,货币资金/在建工程/固定资产在总资产中占比为51.72%/10.79%/10.55%,资产负债率为33.99%。2024年H1,萤石智能家居产品产业化基地项目完工转入固定资产,投资活动现金流净额同比增长28.30%,萤石智能制造重庆基地项目工程进度达73.48%[5] 其他内容总结 1. 公司围绕智能家居和物联网公有云双主业,构建"2+5+N"生态,产品创新、渠道建设、自建供应链体系等构筑发展基石[5] 2. 基于现有数据,预计公司2024-2026年归母净利润为6.58/7.74/9.51亿元,预计EPS为0.84/0.98/1.21元,对应PE为31X/27X/22X[5] 3. 风险提示:产品研发风险;上游行业发展制约的风险;全球化经营风险;行业竞争加剧[5]

制造业PMI分析 - 8月制造业PMI在收缩区间继续回落，政策加力的必要性上升[9] - 制造业供需两端均有放缓,新订单指数连续5个月回落,市场需求不足问题仍是重要制约[9] - 制造业新动能回升较快,高技术制造业和装备制造业表现较强[11] - 价格指数明显下降,企业成本压力减轻,原材料和出厂价格价差继续收窄[14] 非制造业PMI分析 - 服务业指数回升,暑期消费活动带动交通运输、住宿餐饮等行业景气度上行[17] - 建筑业指数回落但仍在扩张区间,基建活动相对活跃,但房地产销售继续回落[20] 风险提示 - 海外需求下降超预期[27] - 稳增长政策落地不及预期[27]

佩蒂股份（300673） 海外业务恢复较好，自有品牌持续开拓 [6][7] - 2024年H1公司营业总收入为8.46亿元（同比+71.64%），归母净利润为0.98亿元（同比+329.38%） - 畜皮咬胶和植物咬胶等出口业务表现亮眼，同比增速较快 - 国内自有品牌业务如好适嘉和爵宴等在多渠道表现较好，"618"期间爵宴全网成交总额超2500万元 毛利率和净利率持续提升 [7] - 2024年H1毛利率为26.35%（同比+10.90pct），净利率为11.65%（同比+20.43pct） - 公司海外业务恢复较好，海外工厂产能利用率提升，盈利能力逐步恢复 未来业绩有望持续释放 [6] - 预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为1.64/2.02/2.54亿元，同比增长1582.37%/22.96%/25.59% 乖宝宠物（301498） 产品结构持续升级，线上直销快速增长 [8][9] - 2024年上半年公司实现营业收入24.27亿元（同比+17.48%），归母净利润3.08亿元（同比+49.92%） - 自有品牌如弗列加特、Barf霸弗、羊奶系列等中高端产品保持快速增长 - 线上直销渠道实现快速增长，2024年上半年通过天猫、抖音、京东等第三方平台实现直销收入8.66亿元（同比+61.24%） 盈利能力持续提升 [9] - 2024年上半年公司毛利率为42.05%（同比+7.84pct），主要由于中高端产品势能强劲、直销渠道占比提升以及原材料价格下降 股权激励及绩效考核计划充分调动团队积极性 [9] - 公司股权激励覆盖公司董事及中高层管理人员9人，授予股本达217.7万股 - 公司还公布绩效考核激励机制，若当年达成业绩考核指标，则提取不超过当年归母净利润的15%作为激励奖金总额 宏微科技（688711） 2024Q2业绩边际修复显著 [10][11] - 2024Q2实现营收3.90亿元（yoy-9.94%，qoq+58.34%），实现归母净利润0.04亿元（yoy-86.63%，qoq+346.49%） - 毛利率趋于稳定，二季度毛利率环比呈现出趋于稳定的态势 下游工控、新能源汽车、光伏等业务齐头并进 [11] - 工控为公司基本盘业务，二季度业绩稳定增长 - 新能源汽车装车量实现大幅增长，车规级产品批量生产 - 光伏行业目前已初步走出行情低迷的拐点，景气度持续向好 持续加大碳化硅芯片与相关模块封装研发投入 [12] - 公司首款1200V 40mohm SiC MOSFET芯片研制成功，车规1200V 13mohm SiC MOSFET芯片正在开发中 - 自主研发的SiC SBD芯片已通过多家终端客户可靠性验证和系统级验证

报告行业投资评级 - 行业指数评级为"标配"[5]，表示未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%~10%之间。 报告的核心观点 1) 亚洲宠物展规模创新高,宠物经济蓬勃发展。2024年亚洲宠物展展览面积超过30万平方米,吸引了2500多家国内外展商与品牌参与,共吸引了12.4万专业观众和38.6万宠物爱好者,较去年增长41.8%。[3] 2) 乖宝宠物旗下高端犬粮品牌汪臻醇首次亮相亚宠展,采用烘焙工艺,公司品牌矩阵持续完善,中高端产品保持快速增长。[3] 3) 中宠股份旗下品牌顽皮在亚宠展上精美布置,联名甄嬛传营销策略创新,吸引了大量关注。[3] 4) 佩蒂股份在亚宠展上重点展示了爵宴原生风干粮系列,该产品采用低温风干工艺,添加了新西兰绿唇贻贝、三文鱼油等营养食材,全网成交总额超2500万元。[4] 报告内容总结 1. 行业发展概况 - 亚洲宠物展规模创新高,宠物经济蓬勃发展 [3] 2. 公司产品动态 - 乖宝宠物推出高端犬粮品牌汪臻醇 [3] - 中宠股份品牌顽皮联名营销创新 [3] - 佩蒂股份推出爵宴原生风干粮系列 [4] 3. 行业投资评级 - 行业指数评级为"标配" [5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024 - 2026年行业产能扩张结束，报告研究的具体公司作为长丝龙头，受益一体化原料及成本优势，预计2024 - 2026年归母净利润分别为24.22、35.41、43.12亿元，EPS分别为1.00、1.47、1.79元，对应PE为11.84X、8.10X、6.65X，维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024年上半年业绩整体修复，Q2主营收益维稳，上半年营收482.15亿元，同比+30.67%，归母净利润10.65亿元，同比+911.35%，扣非后归母净利润9.03亿元，同比+2799.52%；Q2营收271.03亿元，环比+28.38%，归母净利润4.85亿元，环比-16.31%，扣非后归母净利润3.66亿元，环比-31.92%，Q2主营业务归母净利润3.3亿元，环比持平，Q2经营性净现金流34.60亿元，环比增长165.02% [4] - 长丝产品量价齐升，2024年上半年产量636万吨，销量587万吨，产销率92.4%，POY/FDY/DTY不含税售价同比增长1.69%/2.03%/2.06%；Q2产量分别为236/58/28万吨，环比+0%/13%/3%，销量分别为248/54/27万吨，环比+28%/+30%/+17%，单季售价分别为6864/7668/8489元/吨 [4] - 全产业链布局，洋口港聚酯一体化等项目有序推进，当前PTA/长丝产能1020/1350万吨，产能、产量及市场份额稳步提升 [4] - 长丝价差坚挺，2024年上半年行业无新增产能，二季度旺季需求下开工率高，6月国内聚酯龙头开启联产保价，截至7月，POY/FDY/DTY价差分别为1230/1780/2730元/吨，处于本年度63.5%/86.4%/67.7%分位值，成本端松动，行业盈利有望改善 [4] 财务数据 - 主营收入：2021 - 2026E分别为未提及、591.31亿、619.93亿、826.40亿、930.62亿、995.97亿、1056.06亿元，增长率分别为29.01%、4.84%、33.30%、12.61%、7.02%、6.03% [5] - 归母净利润：2021 - 2026E分别为未提及、73.32亿、1.30亿、7.97亿、24.22亿、35.41亿、43.12亿元，增长率分别为157.58%、-98.22%、512.12%、203.91%、46.19%、21.78% [5] - EPS：2021 - 2026E分别为未提及、3.04、0.05、0.33、1.00、1.47、1.79元 [5] - 市盈率（P/E）：2021 - 2026E分别为3.91、220.17、35.97、11.84、8.10、6.65 [5] - ROE：2021 - 2026E分别为20.46%、0.38%、2.25%、6.44%、8.68%、9.65% [5] 三大报表预测值 - 资产负债表：预测了2023A - 2026E货币资金、应收票据及账款等多项资产、负债及股东权益数据 [6] - 利润表：预测了2023A - 2026E营业收入、营业成本等多项利润相关数据 [6] - 现金流量表：预测了2023A - 2026E税后经营利润、折旧与摊销等多项现金流量数据 [6]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司业绩增长超预期,2024H1营业收入同比增长9.52%,归母净利润同比增长28.24% [4] - 输液产品结构持续优化,非输液制剂强化产品集群优势,预计全年业绩稳健增长 [4] - 原料药中间体业务快速增长,合成生物学产品逐步兑现 [4] - 创新药管线稳步推进,未来1年内有4个创新品种有望上市销售 [5] - 预计2024-2026年营收和归母净利润将保持良好增长 [5] 公司经营情况总结 业绩表现 - 2024H1营业收入为118.27亿元,同比增长9.52% [4] - 2024H1归母净利润18.00亿元,同比增长28.24% [4] - 2024H1扣非归母净利润17.53亿元,同比增长29.78% [4] 主要业务板块 - 大输液板块营收46.67亿元,同比下降7.15%,销量21.61亿瓶/袋,同比增长0.26% [4] - 非输液药品销售收入20.20亿元,同比增长6.38% [4] - 抗生素中间体及原料药实现收入32.73亿元,同比增长38.09% [4] - 科伦博泰实现收入13.83亿元,同比增长32.2% [5] 创新业务进展 - 4个创新品种有望在未来1年内陆续上市销售 [5] - 默沙东已开展10项全球III期临床研究,适应症覆盖NSCLC、子宫内膜癌、乳腺癌、胃癌等 [5] 财务预测 - 预计2024-2026年营收分别为236.39/258.75/280.42亿元 [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为29.17/34.40/40.18亿元 [5] - 预计2024-2026年EPS分别为1.82/2.15/2.51元 [5]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[5] 报告的核心观点 1) 公司是高端数控机床龙头,具有稀缺性,核心零部件自主可控,数控系统和机床性能不输国外龙头,机床产品毛利率维持高位,在手订单饱满,两条新机床产线逐步释放。[5] 2) 2024上半年公司新签订单同比增长44%,新签五轴联动数控机床订单平均单价222万元/台（不含税），较2023年的190.21万元/台（不含税）单价显著增长。公司坚持以进口替代为核心,深耕航空航天、军工领域的同时,与能源、汽车、机械设备等民用领域客户建立紧密合作。[4] 3) 公司追求技术创新与产品线的优化及拓展,推出多款新机型,使公司产品谱系更加丰富,竞争优势显著。公司上半年研发投入0.77亿元,同比增长20.69%,新增获得授权专利22项。[4] 4) 公司定增募投已过,产能扩建有序推进。大连厂区扩产进度稳步进行,采购的卧加产线已进入试运行阶段,龙门产线已进厂安装调试,两条产线投入使用后,将会进一步加速产能提升。宁夏科德和沈阳科德均已购置土地并取得土地,预计2025年可陆续投入使用。[4] 财务数据总结 1) 2024上半年公司实现营收2.56亿元,同比增长27.12%;归母净利润达0.48亿元,同比增长1.78%;扣非后净利润3,895.71万元,同比增长24.77%。2024上半年毛利率和净利率分别为43.40%和18.91%。[4] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润为1.23/2.04/3.02亿元,EPS对应PE分别为46.90/28.22/19.04倍。[6]