报告行业投资评级 - 超配 [5] 报告的核心观点 - 上周非银指数下跌3.6%，相较沪深300超跌1pp，券商与保险指数同步下跌，保险指数超跌明显；市场股基日均成交额环比降低21.2%，两融余额环比小幅降低0.2%，股票质押市值环比降低1.9% [5] - 券商方面，关注投资端改革进一步落地，宽基ETF费率下调或加速改善投资者结构，券商并购重组进程加速 [6] - 保险方面，2025年“开门红”启动，分红险占主导，NBV增长基础更夯实，但新单保费规模增长仍需观察 [7] - 投资建议上，券商建议把握三条逻辑主线，关注大型券商配置机遇；保险建议关注大型综合险企 [8] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 上周宽基指数中，上证指数下跌1.9%，深证成指下跌2.9%，沪深300下跌2.6%，创业板指数下跌3%；行业指数中，非银金融(申万)下跌3.6%，证券Ⅱ(申万)下跌2.9%，保险Ⅱ(申万)下跌4.9%，多元金融(申万)下跌4.9% [16] 市场数据跟踪 - 经纪业务，上周市场股基日均成交额19087亿元，环比降低21.2%；上证所日均换手率1.29%，深交所日均换手率3.65% [23] - 信用业务，两融余额1.83万亿元，环比小幅降低0.2%，其中融资余额1.82万亿元，环比小幅降低0.2%，融券余额105亿元，环比增长3.7%；股票质押市值2.81万亿元，环比降低1.9% [23] 行业新闻 - 2024年11月19日，证监会吴清主席在峰会表示将健全资本市场功能等，还与香港财政司司长交流深化两地金融合作 [28] - 2024年11月19日，金监总局李云泽局长表示支持香港巩固金融地位，提出六点举措 [28] - 2024年11月21日，李云泽局长强调保险业要回归本源、转变发展模式、守住风险底线 [28]

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行 业 研 究 食 品 饮 料 [Table_Reportdate] 2024年11月25日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle 基本面筑底，静待政策催化 ] ——食品饮料行业周报（2024/11/18-2024/11/24） [table_main] 投资要点： ➢ 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌4.08%，跑输沪深300指数1.48个百分点，食品饮料 板块在31个申万一级板块中排名第30位。子板块方面，上周均下跌。个股方面，上周涨幅 前五为桂发祥、*ST西发、贝因美、百合股份、梅花生物，分别为+13.20%、+8.80%、+7.71%、 +7.14%、+6.41%，跌幅前五为香飘飘、加加食品、青海春天、三只松鼠、百润股份，分 别为-16.73%、-12.37%、-12.21%、-10.82%、-10.44%。 ➢ 白酒：10月白酒产量同比继续下滑，关注政策催化效果。上周白酒板块有所调整，进入业 绩真空期，市场对政策落地效果更为关注。今世缘：上周今世缘发布三款新品，分别以"大 月亮"、"大地球"、"大太阳"命名，定价分别为168元/瓶、388元/瓶、268元/瓶，且 每款 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年11月25日 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 证券分析师 张帆远 S0630524070002 zfy@longone.com.cn 联系人 赵敏敏 zmmin@longone.com.cn 电 力 设 备 与 新 能 源 [table_stockTrend] -35% -24% -13% -2% 9% 20% 31% 23-11 24-02 24-05 24-08 申万行业指数:电力设备(0763) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.《能源法》发布，大储利用率有待 提 升 — — 电 池 及 储 能 行 业 周 报 （2024/11/11-2024/11/17） 2.光伏新技术产业化加快，电动车需 求恢复——电力设备新能源行业周 报（2023/6/26-2023/7/02） [table_invest] 标配 [Table_NewTitle 电车需求稳步增长，储能市场 ] 增速较高 ——电池及储能行业周报（ ...

行业投资评级 - 标配 [3] 核心观点 - 英伟达三季度营收350.82亿美元，同比增长94%，环比增长17%，Non-GAAP净利润20.01亿美元，同比增长100%，环比增长18% [4] - 数据中心部门营收308亿美元，环比增长17%，同比暴涨112%，游戏和AI电脑部门营收33亿美元，环比增长14%，同比增长15% [4] - Blackwell芯片需求强劲，四季度开始出货，预计第四财季营收贡献超过数十亿美元，增产过程持续至2026财年 [4] - 全球半导体产业规模2024年有望突破6000亿美元，同比增长15%-20% [5] - 电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底四大投资主线 [3] 行业动态与事件 - IC China 2024聚焦AI产业变革、半导体市场复苏、产业链国际合作三大主题 [5] - 英特尔中国研究院院长强调AI PC全球出货量突破2000万台 [5] - 中韩半导体企业家交流会及巴西、东南亚合作论坛举行，中国半导体行业协会与巴西半导体行业协会签署MOU [5] - 华为Mate 70系列将于11月26日发布，首发原生鸿蒙系统 [20] - 华虹半导体与意法半导体合作生产40nm MCU芯片，计划2025年底实现量产 [21] - 台积电宣布2026年末量产1.6nm A16制程技术 [21] - Wi-Fi 8标准预计2026年推出早期芯片版本，2028年初面市首批设备 [22][23] - 中国半导体行业协会预测2030年全球半导体市场规模达1万亿美元，年均复合增长率8% [23] - 苹果拟在印尼投资1亿美元建造配件工厂 [23] - TrendForce预计2025年台积电CoWoS月产能接近翻倍，达7.5万至8万片 [24] - Canalys报告显示全球个人智能音频设备Q3出货量1.26亿件，同比增长15% [24] - 超微半导体设备（上海）有限公司成立，注册资本4250万人民币 [25] 市场表现与数据 - 申万电子指数下降3.29%，跑输沪深300指数0.69个百分点，PE(TTM)52.76倍 [7][28] - 申万电子二级子板块涨跌幅：半导体(-2.86%)、电子元器件(-4.10%)、光学光电子(-3.51%)、消费电子(-3.93%)、电子化学品(-2.67%)、其他电子(-3.42%) [7][29] - 费城半导体指数上升2.53%，台湾电子指数上升0.57% [29] - 存储芯片价格2023年下半年小幅反弹，近期承压 [48] - TV面板价格小幅回升，IT面板价格逐渐企稳 [53] 投资建议与关注领域 - AIOT板块：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份 [8] - AI创新驱动板块：算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信 [8] - 半导体设备、零组件、材料产业：中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材 [8] - 消费电子周期筑底板块：CIS关注韦尔股份、思特威、格科微，射频关注卓胜微、唯捷创芯，存储关注兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片关注圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块关注新洁能、扬杰科技 [8] 公司公告与进展 - 奥比中光授予53.93万股限制性股票，授予价格16.12元/股 [26] - 峰岹科技授予159.9万股限制性股票，激励对象221名 [26] - 大恒科技拟出资300万美元在日本设立全资子公司 [26] - 晨丰科技全资孙公司国盛电力与隆丰新能源合资设立农安宇盛新能源，注册资本1亿元 [26] - 金安国纪向全资子公司增资5000万元 [26] - 江化微拟收购镇江江化微少数股东权益，收购完成后持有100%股权 [26] - 国芯科技研发的高性能AI MCU芯片CCR7002测试成功 [26] - 华海诚科、炬芯科技、高华科技限售股上市流通 [26]

晨 会 纪 要 [Table_Report] [Table_Reportdate] 2024年11月25日 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20241125 [证券分析师： Table_Authors] 张帆远 S0630524070002 zfy@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 ➢ 1. 珠海航展显实力，特朗普效应影响国际市场——宏观双周报（20241111-20241122） ➢ 2. 黄金定价逻辑的变与不变——商品深度研究专题（一） 财经要闻 ➢ 1.李强主持召开国务院常务会议 研究推动平台经济健康发展有关工作 ➢ 2.稳外贸新举措 ➢ 3.国家数据局：到2029年基本建成国家数据基础设施主体结构 ➢ 4.特朗普拟选择美联储前理事凯文·沃什担任财政部长 ➢ 5.日本首相石破茂：政府将从一般账户中拨出13.9万亿日元用于经济刺激计划 ➢ 6.美国11月全球制造业PMI符合预期 ➢ 7.欧元区11月制造业PMI终值低于预期 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 | --- | --- | |--- ...

行 业 研 究 机 械 设 备 [Table_Reportdate] 2024年11月25日 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn [table_stockTrend] -36% -25% -14% -2% 9% 20% 31% 23-11 24-02 24-05 24-08 申万行业指数:机械设备(0764) 沪深300 [相关研究 table_product] 1.工业机器人复盘：关键下游推动放 量，行业随产业结构发展应时而变— —机械设备行业周报（20241111- 20241117） 2.快克智能（603203.SH）：期待后续 验收落地，持续研发布局新业务—— 快克智能（603203）公司简评报告 3.挖掘机1-10月累计销量实现正增 长——机械设备行业简评 展海外市场 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle 自动化设备：把握内销结构性机会，拓 ] ——机械设备行业周报（20241118-20241124） [table_main] 投资要点： ➢ 短期看，自动化设备内需市场 ...

1. 重点推荐 - 10月社零超预期同比增长4.8%高于wind一致预期（+3.9%）消费市场表现超预期城乡市场销售均保持增长线上线下消费整体表现亮眼[10] - 乡村市场销售增速持续快于城镇线上消费增速快于线下消费餐饮、商品零售同比均上涨可选和地产后周期表现亮眼[10][11] - CPI同比上涨PPI同比下跌PPI - CPI剪刀差环比持平失业率小幅下降[12] - 烟酒类有望反弹复苏化妆品国产渗透率提升仍有空间[13] - 汽车零部件行业早期受益于国内汽车产销量提升2018年后行业分化加大近年来电动智能化进程大幅提速、下游车企重新洗牌建议关注智能驾驶、配置升级、全球拓展三条投资主线[14][15] 2. 财经新闻 - 商务部印发促进外贸稳定增长若干政策措施加大对外贸企业的融资支持力度等[19] - 日本准备制定一项价值约21.9万亿日元经济刺激计划总规模预计达约39万亿日元[20] - 美国上周初请失业金人数21.3万人低于预期22.0万人[21] 3. A股市场评述 - 上交易日上证指数微弱收红深成指、创业板小幅回落主要指数呈现分化[24] - 上证指数日线指标尚未明显向好但收复20日均线短线或延续震荡盘升态势深成指、创业板日线指标尚未修复处于30日均线支撑位上[24][25] - 上交易日同花顺行业板块中收红板块占比72%收红个股占比46%未及半数[25] - 黑色家电板块昨日收盘大涨3.38%涨幅居首[25][26] 4. 市场数据 - 2024/11/21融资余额18311亿元变化53.27逆回购到期量3282亿元逆回购操作量4701亿元[31] - 国内利率方面DR001为1.4613%变化 - 1.39 DR007为1.6986%变化 - 2.73等[31] - 国外利率方面10年期美债到期收益率4.4300%变化2.00等[31] - 上证指数收于3370.40点涨幅0.07%创业板指数收于2265.87点跌幅0.09%等[31] - 螺纹钢价格3332.00元/吨涨幅0.51%等[31]

重点推荐 - 汽车零部件行业研究框架专题报告核心观点为汽车零部件企业早期受益于国内汽车产销量提升，2018年后行业分化，近年电动智能化和车企洗牌使客户结构短期成重要参考，中长期技术迭代和消费升级催生新需求，本土供应链将在全球取得更重要地位，投资主线包括智能驾驶、配置升级、全球拓展[10] - 工业机器人复盘报告核心观点为工业机器人行业为中游制造业，发展依赖技术突破和应用场景，日本汽车行业发展曾有效支持其需求，日本工业机器人销售结构随时间变化，下游更加分散化，以发那科为例看海外布局和业务结构，中国市场工业机器人销量增长，国产企业份额提升，关注相关企业[12][14][16] 财经新闻 - 11月LPR报价1年期为3.1%、5年期以上为3.6%，均与10月持平[19] - 10月全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%，分产业看各产业用电量有不同同比增长幅度[20] A股市场评述 - 上交易日上证指数收盘上涨0.66%收于3367点，深成指、创业板双双收涨，上证指数日线指标尚未明显向好但分钟线指标向好，面临双重压力位，周线做多力量活跃但面临压力位，深成指和创业板短线指标向好但日线指标未修复反弹后或回落，上交易日多数板块收红，个股涨多跌少，部分板块资金流入流出情况不同，游戏板块涨幅居首但仍有压力位且处于相对低位[22][23][24] 市场数据 - 给出2024/11/20的市场表现数据，包括融资余额、逆回购、利率、股市指数、外汇、商品等方面的收盘价和变化情况[30]

报告行业投资评级 - 标配 [1] 报告的核心观点 - 2024年10月社零同比增长4.8%，高于wind一致预期，消费市场超预期，城乡、线上线下销售均表现亮眼，受益于“双11”大促提前和国庆假期消费 [1][10] - 餐饮、商品零售同比均上涨，可选和地产后周期表现亮眼，必选消费增长稳健 [1][21] - CPI同比上涨，PPI同比下跌，PPI - CPI剪刀差环比持平，失业率小幅下降 [1] - 建议关注烟酒类高端酒和区域龙头，以及化妆品类自身产品力强、消费者认可度高的标的 [1] 根据相关目录分别进行总结 整体社零：10月社零表现超预期 - 总体情况：2024年10月社零总额45396亿元，同比增长4.8%，高于预期，城乡市场销售增长，线上线下消费亮眼 [10] - 分地域：乡村市场销售增速快于城镇，10月城镇消费品零售额39255亿元，同比增长4.7%，增速环比提升1.6pct；乡村消费品零售额6141亿元，同比增速4.9%，增速环比提升1.0pct [11] - 分渠道：线上消费增速快于线下，10月线上消费维持较快增长，网上商品和服务零售额和实物商品网上零售额累计同比分别达8.8%和8.3%，增速环比提升0.2和0.4pct；线下消费环比改善，10月线下社零同比7.3%，增速环比上升1.7pct [14] 分品类：餐饮、商品零售同比均上涨 - 分商品及服务：餐饮同比小幅上涨，10月社零餐饮服务总额4952亿元，同比上涨3.2%，增速环比提升0.1pct；商品零售同比增长，10月社零商品零售总额40444亿元，同比上涨5.0%，增速环比提升1.7pct，本月商品零售对社零当月增长部分贡献比例为93% [21] - 大类表现：10月必选、可选、地产后周期、其他类零售额同比增速分别达7.23%、13.01%、8.29%、1.08%，增速分别较上月环比+0.81pct、+14.91pct、+5.54pct、-0.22pct，后续可选及地产后周期消费有望回暖 [25] - 具体品类分析：必选消费增长稳健，饮料、烟酒类同比为负，粮油、食品类及日用品类同比上涨，日用品类表现较优；可选消费同比高增，体育、娱乐用品类、服装鞋帽、针、纺织品类和化妆品类表现较好，金银珠宝同比下滑降幅缩窄；地产后周期同比快速提升，家用电器和音响器材类受益于以旧换新政策；文化办公用品类表现较好，仅石油及制品类同比为负 [29] 价格表现：CPI同比上涨，PPI同比下跌 - 整体情况：2024年10月CPI同比+0.3%（环比-0.1pct），PPI同比-2.9%（环比-0.1pct），PPI - CPI剪刀差为-3.2%（环比持平），食品价格同比上涨、增速环比下降，非食品价格同比下跌，增速环比下降，消费品价格同比上涨，增速环比下降，服务价格同比上升、增速环比提速 [32] - 分品类：食品中鲜菜、鲜果和猪肉价格同比大幅上涨，鲜菜、鲜果分别同比上涨21.6%、4.7%，增速环比分别下降1.3pct、2.0pct，猪肉价格同比上涨14.2%，增速环比下降2.0pct；非食品价格同比四涨二跌，教育文化和娱乐、衣着、医疗保健等有不同表现 [39] 就业情况：10月失业率小幅下降 - 整体情况：2024年10月全国城镇调查失业率5.0%，环比下降0.1pct，与去年同期持平，与2019年同期相比下降0.1pct [48] - 大城市失业率下降：10月全国31个大城市城镇调查失业率5.0%，较上月环比下降0.1pct，与城镇调查失业率持平，对比2019年同期下降0.1pct [50] - 按户籍结构：外来户籍劳动力情况好于本地户籍劳动力，10月外来户籍人口失业率为4.8%，与上月持平，低于去年同期0.1pct，本地户籍失业率为5.1%，低于上月0.1pct，与去年同期比上升0.1pct；农民工失业率有所略升，10月外来农业户籍人口失业率4.7%，环比上月上升0.1pct [52] 投资建议 - 10月社零烟酒类恢复偏弱，各公司加强渠道管理，稳定价格秩序叠加促消费政策持续落地，烟酒类有望反弹复苏，2025年春节时间较早，关注年底动销表现及酒企明年的业绩目标，建议关注高端酒和区域龙头 [56] - 化妆品方面，“双11”巨子生物、珀莱雅等企业表现优异，国产渗透率提升仍有空间，建议关注自身产品力强、消费者认可度高的标的 [56]