报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司2024年前三季度实现营收61.34亿元，同比增长29.35%；归母净利润14.60亿元，同比增长12.91%。[6] 2. 期间费用率持续压降,主要由于CMEC完成并表,摊薄公司费用成本。[6] 3. 海外景气度延续,公司持续深化全球发展,海外收入占比60.8%。[7] 4. 臂式产品推广顺利,成为业绩增长主要动力,2024上半年臂式产品收入同比增长57.67%,占总收入48.57%。[7] 5. 公司重视科研技术创新,拥有280项专利,是国家知识产权优势企业。[8] 6. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.06/25.54/29.39亿元,EPS对应PE分别为12.50/10.31/8.96倍。[9] 财务数据总结 1. 公司2024年前三季度实现营收61.34亿元,同比增长29.35%;归母净利润14.60亿元,同比增长12.91%。[6] 2. 公司2024年前三季度毛利率和净利率分别为36.16%和23.83%。[6] 3. 公司预计2024-2026年营业总收入分别为8,083.34/9,434.16/10,463.93百万元,同比增长率分别为28.06%/16.71%/10.92%。[9] 4. 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2,106.20/2,553.88/2,939.47百万元,同比增长率分别为12.80%/21.26%/15.10%。[9] 5. 公司预计2024-2026年EPS分别为4.16/5.04/5.81元,对应PE分别为12.50/10.31/8.96倍。[9]

总体观点 - 10月制造业PMI超预期回升至50.1%，反映一揽子稳增长政策对预期提振的作用明显[2] - 供需两端继续提速，但新出口订单指数连续两个月回落，外需韧性回落仍是大趋势[3] - 企业预期明显改善，尤其是食品饮料、黑色金属加工、有色金属加工等行业[3] 行业分析 - 主要原材料购进价格指数大幅回升8.3个百分点至53.4%，出厂价格指数略低于荣枯线[4] - 旅游出行相关行业以及货币金融服务、资本市场服务业务活动预期指数回升明显[4] - 基建施工进度加快，土木工程建筑业商务活动指数升至55.0%以上[4] 风险提示 - 小型企业PMI仍低于荣枯线，反映出小企业经营压力仍大[5] - 房地产业商务活动指数仍低于荣枯线，PMI新订单指数回升速度慢于生产指数[5] - 海外需求下降超预期以及稳增长政策落地不及预期是主要风险[5]

报告公司投资评级 - 买入（首次覆盖）[6] 报告的核心观点 1. 三阶段跨越式成长，关注客户和利润弹性 [19] 2. 刚性和软性需求齐驱，双重因素共振 [7][52][53][54][55][56][58][59] 3. ODM 模式下具有供应链优势，OBM 模式下品牌化崭露，渠道成长可期 [61][62][64][65][66][67][69][70][71][72][73][75][76][77][78][79][80] 分产品分析 1. 智能电动沙发延续高增、智能电动床突破双位数增长 [30][31][32] 2. 毛利率稳步提升，具备成本转移能力 [33][34][35][36] 3. 销售费率低、汇率和利率有所对冲 [35][36] 财务分析 1. 现金含量高，ROE 健康 [38][39][40] 2. 越南基地贡献主要产能 [67] 行业分析 1. 智能电动沙发/床起源于护理场景，受益消费升级和家电智能化 [43][44][45][46][47][48][49][50][51] 2. 美国市场起步早、渗透率高，中国处于早期发展阶段 [43][44][45][46][47][48][49][50] 3. 双重因素共振，对美家具出口或走出周期底部 [58][59][60] 风险提示 1. 宏观经济疲软 [93] 2. 国际贸易摩擦 [93] 3. 创新失败或落后 [93] 4. 人民币升值和运费上涨 [94]

报告评级 - 报告给予同力股份"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司高度重视研发,研发费用大幅增长,主要用于新能源车型和无人驾驶技术的研发 [9] - 新能源产品和无人驾驶技术加速落地,新产品毛利较高,有利于提升公司毛利率 [10] - 公司突破大吨位刚性矿卡,进军高端市场,为公司带来新的利润增长点 [10] - 公司国际化战略快速推进,非公路自卸车出口实现高增长,产品已拓展至多个国家和地区 [11] - 考虑到煤炭行业整体增速放缓,预计公司2024-2026年归母净利润将有所下调,但仍维持"买入"评级 [11] 财务数据总结 - 公司2024年前三季度实现营收43.81亿元,同比增长0.38%;归母净利润达4.60亿元,同比增长4.92% [9] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到6007/6618/7280百万元,同比增长2.5%/10.2%/10.0% [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到645/765/841百万元,同比增长4.9%/18.6%/10.0% [12] - 预计公司2024-2026年EPS将分别为1.41/1.68/1.84元 [12]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 公司盈利能力持续提升，2024前三季度营业收入167.89亿元（同比+6.64%），归母净利润24.71亿元（同比+25.85%），扣非归母净利润24.47亿元（同比+27.32%）。费用方面优化明显，盈利能力持续提升 [6] - 输液产品结构持续优化，原料药中间体业务快速增长。2024年前三季度川宁抗生素中间体及原料药实现收入44.56亿元（同比+24.43%），归母净利润10.76亿元（同比+68.07%） [7] - 公司创新产品商业化在即，预计未来一年内4个创新品种有望陆续上市销售，创新药逐步进入收获期 [8] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营收分别为236.39/258.75/280.42亿元，归母净利润分别为29.17/34.43/40.21亿元，对应EPS分别为1.82/2.15/2.51元 [9][10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年Q1-Q3营业总收入为16.06亿元（同比+22.23%），归母净利润为2.77亿元（同比+29.48%），扣非净利润2.48亿元（同比+32.01%）。其中2024年Q3公司营业收入为5.63亿元（同比+15.58%），归母净利润为1.11亿元（同比+17.10%），扣非净利润为1.03亿元（同比+22.26%）。[8] - 老三样和综合果仁发力，零食量贩和出口渠道贡献主要增量。公司产品方面综合豆果及豆果系列产品、青豌豆、花生等产品增长较好，公司保障老三样基本盘稳健增长的同时，综合果仁及豆果持续开拓市场，抢占市场份额。渠道上公司对传统经销渠道进行优化改革，目前成效初显。但是由于商超渠道处在弱复苏态势中，仍面临压力。公司其他渠道齐发力，零食量贩和出口渠道贡献主要增量。同时公司不断发展会员制商超、线上电商和新媒体等新渠道，针对不同渠道开发迎合消费者的新产品。[8] - 税收优惠带动净利率上涨，线上团队补充致销售费用略升。2024年Q1-Q3毛利率为35.59%（同比-0.73pct），净利率为17.27%（同比+0.97pct），其中2024Q3毛利率为36.80%（同比-0.74pct），净利率为19.66%（同比+0.25pct）。公司2023年末取得高新技术企业认定税收优惠带动净利率同比上涨；公司产品结构调整，毛利率略降。公司2024年Q1-Q3销售、管理、研发、财务费率分别为12.64%（同比+0.97pct）、3.75%（同比-0.27pct）、+1.22%（同比-0.05pct）、-0.58%（同比+0.27pct）。公司销售费用率同比略升，主要是由于线上团队补充和加大线上营销投入；公司管理费用率同比下降，控费效果初显。未来随着管理效率提升以及规模效应体现，公司费用率有望进一步下降。[9] - 我们预测公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为3.95亿元、4.87亿元及5.94亿元（前值3.93/4.96/6.16亿元），同比+20.10%/23.12%/22.01%，对应当前P/E分别为17X/14X/11X。[10]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现总营业收入236.28亿元,同比增长24.28%,实现归母净利润32.44亿元,同比增长60.17% [7] - 公司2024年第三季度实现轮胎产量/销量分别为1921.63/1933.39万条,同比分别增长17.61%/22.81% [7] - 公司持续推进全球化布局,在印尼、柬埔寨、墨西哥等地开展海外项目 [8] - 公司加大研发及销售投入,以提升产品技术及品牌力,已进入多家国内外汽车企业的供应商名录 [8] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.31元、1.58元和1.82元,对应PE分别为11.27倍、9.33倍和8.08倍 [9] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为322.17亿元、380.83亿元和421.87亿元,净利润分别为42.93亿元、51.85亿元和59.85亿元 [10][11] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为28.0%、28.4%和28.7%,ROE分别为21.77%、21.60%和20.64% [10][11]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年Q3实现营业收入20.41亿元,同比增长42.83%,环比增长2.97% [3] - 2024年Q3实现归母净利润3.15亿元,同比增长222.55%,环比增长0.93% [3] - 2024年Q1-Q3累计实现营业收入56.50亿元,同比增长28.56% [3] - 2024年Q1-Q3累计实现归母净利润8.32亿元,同比增长91.87% [3] 产品价格及销量情况 - 第三季度各产品线价格无较大波动,Flash和MCU价格维持在相对底部 [4] - Flash在消费、网通、计算等领域收入同比大幅增长,全球市场排名从第三提升至第二 [4] - MCU上半年下游客户备货带动出货量显著提升,三季度维持在二季度的相对高点 [4] 毛利率情况 - 第三季度毛利率环比提升3.6个百分点至41.77%,主要得益于成本优化和产品结构调整 [5] 利基型DRAM业务发展 - 公司利基型DRAM快速发展,DDR4的8GB产品已进入样品和小批量生产阶段 [6] - 公司与长鑫科技合作,DRAM产能相对稳固 [7] 投资建议 - 在全球三星、SK海力士退出利基DRAM产能,美光等减产利基DRAM背景下,供给收紧,利基DRAM部分市场逐步由中国企业承接 [7] - 公司Flash、MCU等产品价格逐步企稳,上半年需求回暖,销量高增长,2024Q3维持了相对较高的出货量 [7] - 公司产品不断迭代,产品结构逐步丰富升级 [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.36、16.94、21.21亿元,维持"买入"评级 [7]

1.重点推荐 1.1 拓普集团（601689）: 收入端增长提速，汽车电子业务持续放量 [6][7][8] - 2024Q3公司实现营收71.30亿元，同比+43%，归母净利润7.78亿元，同比+55% - 下游主要客户销量保持增长,如赛力斯汽车销量同比+654% - 汽车电子业务实现营收7.96亿元，同比+1880%，带动公司整体业绩增长 - 期间费用率同比改善显著,毛利率和盈利能力提升 - 国内外产能建设持续推进,墨西哥内饰、热管理工厂投产 1.2 康泰生物（300601）: 业绩逐季改善，积极开拓海外市场 [9][10][11][12] - 2024年前三季度实现营收20.18亿元,同比-18.11%,归母净利润3.51亿元,同比-49.63% - 2024Q3单季度实现营收8.16亿元,同比+11.21%,环比+8.76%,业绩逐季改善 - 积极开拓海外市场,已与多个国家合作推进疫苗产品注册和商业化 - 研发管线进展顺利,多个在研产品取得积极进展 1.3 宁波银行（002142）: 规模增长仍强劲,核销力度较大 [13][14][15][16][17][18][19] - 2024年前三季度实现营收507.53亿元,同比+7.45%,归母净利润207.07亿元,同比+7.02% - 贷款保持强劲增长,其中对公贷款同比明显多增,个人贷款延续少增但边际改善 - 存款延续较快增长,受益于本地良好出口形势和定价优势 - 净息差下行压力有所缓解,投资收益和手续费收入承压 - 关注率小幅上升,不良处置力度较大,资产质量指标优异 1.4 长安汽车（000625）: 三季度持续降本、研发加码,Q4或为业绩转折点 [20][21][22] - 2024Q1-Q3实现营收1109.6亿元,同比+2.54%,归母净利润35.80亿元,同比-63.78% - 2024Q3单季度业绩下滑主要受销量下滑、高盈利海外业务放缓、研发费用增加等因素影响 - 毛利率环比持续改善,全产业链降本成效显著 - 研发投入加码,智能电动化转型加速,新车型订单表现良好,Q4有望迎来业绩转折 1.5 特锐德（300001）: 2024Q3业绩符合预期,充电运营龙头稳固 [24][25][26][27][28] - 2024Q1-Q3实现营收104.90亿元,同比+11.56%,归母净利润4.47亿元,同比+101.23% - 充电桩数量、充电功率、充电量等关键指标保持快速增长,市场地位稳固 - 获得和县县域充电设施补短板项目,体现公司充电网技术和运营能力的高认可度 - 光储充放一体化充电站布局加速,为公司未来发展奠定基础 1.6 恒立液压（601100）: 业绩稳步增长,"国际化、多元化、电动化"持续催化 [29][30][31][32] - 2024年前三季度实现营收69.36亿元,同比+9.32%,归母净利润17.91亿元,同比+2.16% - 毛利率和净利率维持在较高水平,费用率略有提升 - 非挖泵阀、马达等业务快速增长,多元化战略成效显著 - 海外项目和线性驱动项目持续投入,产能释放有望带来新的业绩增长点 2.财经新闻 2.1 国台办: 将研究出台促进闽台融合放宽市场准入特别措施 [39] - 福建累计引进台资项目2.5万多个,实际利用台资330亿美元 - 将研究出台促进闽台融合放宽市场准入特别措施,支持福建闽台融合发展 2.2 六部门: 发布关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见 [39][40] - 加快可再生能源配套基础设施建设,推进电网、热力管网等基础设施升级 - 支持新型基础设施与可再生能源深度融合,提高绿电消费占比 - 加强充电基础设施建设,完善城乡充电网络体系 2.3 欧盟决定对中国电动汽车征收为期五年的最终反补贴税 [41][42] - 欧盟对从中国进口的电动汽车征收最终反补贴税,税率为7.8%-35.3%不等 - 特斯拉将被征收7.8%的关税,其他不合作公司将被征收35.3%的关税 2.4 美国第三季度实际GDP年化季率初值为2.8%,低于预期 [39] - 美国第三季度实际GDP年化季率初值为2.8%,低于预期3%

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024Q3公司实现营收15.30亿元，同比+24%，归母净利润2.35亿元，同比+31%，扣非净利润2.25亿元，同比+30% [7] - 2024Q1-Q3实现营收42.73亿元，同比+34%，归母净利润6.07亿元，同比+33%，扣非净利润5.68亿元，同比+31% [7] 业务表现 - 车身域控、底盘控制器等新产品推动,能源管理系统业务延续高增速 [7] - 照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电器与电子业务均实现增长 [7] - 国内、国外业务均实现增长,其中国外业务增速达40% [7] 盈利能力 - 毛利率环比改善显著,期间费用率优化 [8] - 预计2024-2026年实现归母净利润8.44亿元、10.76亿元、13.46亿元,对应EPS为2.09元、2.66元、3.33元 [5] 产品拓展 - 深耕汽车智能化领域,推出多类型新产品,其中车身域控、底盘控制器等产品已进入放量阶段 [8] - 新产品悬架控制器、Efuse等获得多家主流汽车品牌客户定点 [8] 全球化战略 - 获得德国奥迪下一代LED大灯控制器平台件定点,在灯控领域巩固全球龙头地位 [9] - 新产品悬架控制器实现在全球市场的突破 [9] - 加速全球设厂,日本工厂已投产,欧洲、北美工厂筹划中 [9] 风险提示 - 未提及 [本报告未涉及]