1. 重点推荐 1.1 爱柯迪（600933） - 公司收入端增长稳健,毛利率和期间费用率环比改善显著 [8][9] - 中大件转型顺利,全球产能布局稳步推进 [9][10] - 维持公司2024-2026年归母净利润预测,预计EPS分别为1.07元、1.33元、1.62元 [10] 1.2 浙江鼎力（603338） - 三季度业绩超预期,费用持续下降,臂式产品推广顺利 [12][13] - 重视科研技术创新,巩固核心竞争力 [14] - 调整公司2024-2026年归母净利润预测,预计分别为21.06/25.54/29.39亿元 [14] 1.3 保隆科技（603197） - TPMS业务延续高增速,空悬业务海外拓展取得突破 [16][17] - 获欧洲知名主机厂定点,空悬业务海外拓展取得突破 [17][18] - 维持公司2024-2026年归母净利润预测,预计分别为3.86/4.96/6.47亿元 [18] 1.4 老百姓（603883） - 收入端经营韧性彰显,利润端受多因素扰动 [19][20] - 灵活调整经营策略,稳中求进 [20][21] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.03、13.38、16.38亿元 [22] 1.5 益丰药房（603939） - 业绩增长稳健,盈利能力维持较高水平 [23][24] - 区域聚焦,持续深耕,整体扩张放缓,现有门店加速优化 [24][25] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.40、21.29、25.84亿元 [25] 1.6 贝达药业（300558） - 利润端快速增长,业绩略超预期 [27][28] - 积极开拓市场,恩沙替尼即将美国获批 [28] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.17/6.81/8.78亿元 [29] 1.7 工商银行（601398） - 信贷投放明显放缓,存款增长趋于平稳 [30][31][32] - 存款降息效果明显,付息率改善促进单季息差小幅回升 [33][34] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为8183/8127/8615亿元,归母净利润分别为3648/3660/3727亿元 [35] 1.8 继峰股份（603997） - 乘用车座椅等新兴业务或持续放量,出售美国TMD拖累短期业绩 [36][37][38] - 乘用车座椅业务在手订单不断积累,逐步向全球龙头转型 [39][40] - 调整公司2024-2026年归母净利润预测,预计分别为-3.93/8.90/12.12亿元 [40] 2. 财经新闻 - 10月新建商品房和二手房成交总量连续8个月下降后首次实现增长 [41] - 六部门联合修订发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》 [42][43] - 商务部将会同相关部门推出一批消费领域新政策 [43] - 美国10月新增非农就业人数大幅低于预期 [44] - 美国10月ISM制造业PMI低于预期 [44]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 新签订单势头强劲量价齐升 - 2024年前三季度公司新签订单同比增长37%，新签五轴联动数控机床订单平均单价223万元/台（不含税），较2023年的190.21万元/台（不含税）单价显著增长 [6] - 公司坚持以进口替代为核心，深耕航空航天、军工领域的同时，与能源、汽车、机械设备等民用领域客户建立紧密合作。航空航天订单同比增长约10%，高校等科研院所订单同比增长约491%，能源领域订单同比增长约21%，汽车领域同比增长约26% [6] 股权激励发布,彰显未来发展信心 - 2024年10月30日公司股权激励计划草案发布,拟授予权益总计不超过88.74万股,占股本总额0.87%。本激励计划首次授予的激励对象总人数共计66人,约占公司员工总数的9.21%,主要包括公司任职的董事、高级管理人员、核心技术人员及其他核心骨干人员 [7] - 考核目标为:以2023年营业收入为基数,2025年和2026年营业收入增长率目标值为65.00%和100.00%;以2023年净利润为基数,2025年和2026年净利润增长率目标值为50.00%和80.00%。两个目标达成其一即可 [7] 募投产能有序推进 - 2023年公司向特定对象融资6亿元,用于产能扩建项目正稳步推进。目前,大连厂区扩产节奏会相对较快。宁夏科德和沈阳科德两个厂区已经陆续开工建设,宁夏科德项目预计在2025年6月部分投入使用;沈阳科德于今年9月份开工建设,预计在2025年下半年部分投入使用 [7] - 募投项目扩产将逐步释放公司的产能瓶颈,快速消化在手订单,给公司带来有力的业绩增长动能。公司预计2024年计划产能在450台 [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营收3.81亿元,同比增长30.32%;归母净利润达0.72亿元,同比增长11.53% [6] - 2024年前三季度毛利率和净利率分别为42.67%和18.90%;2024年第三季度实现营收1.26亿元,同比增长37.35%,归母净利润0.24亿元,同比增长38.49% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润为1.23/2.04/3.02亿元,EPS对应PE分别为58.51/35.21/23.75倍 [8][9] 风险提示 - 未提及 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） 原因是业绩点评 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年三季报2024Q3实现营收59.00亿元同比+7%归母净利润 -5.85亿元2024Q1 - Q3实现营收169.06亿元同比+6%归母净利润 -5.32亿元 [7] - 乘用车座椅等新兴业务或持续放量出售美国TMD拖累短期业绩 [7] - 一次性费用汇兑损失等导致管理费用率财务费用率波动 [8] - 乘用车座椅业务在手订单不断积累逐步向全球龙头转型 [9] - 考虑公司出售美国TMD股权影响调整盈利预测预计2024 - 2026年公司实现归母净利润 -3.93亿元8.90亿元12.12亿元对应EPS为 -0.31元0.70元0.96元按照2024年11月1日收盘价计算2025 - 2026年对应PE为19X14X维持买入评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 2024Q3营收59.00亿元同比+7%归母净利润 -5.85亿元2024Q1 - Q3营收169.06亿元同比+6%归母净利润 -5.32亿元 [7] 业务发展情况 - 乘用车座椅等新兴业务持续放量但出售美国TMD拖累短期业绩 [7] - 乘用车座椅业务在手订单积累逐步向全球龙头转型 [9] 费用率波动情况 - 2024Q3综合毛利率为14.08%同比 -1.02pct环比 -0.29pct期间费用率为19.14%同比+5.63pct环比+6.15pct其中各项费用率有不同程度同比环比变化格拉默海外整合相关费用汇兑损失等因素导致 [8] 盈利预测与估值 - 考虑出售美国TMD股权影响调整盈利预测预计2024 - 2026年归母净利润 -3.93亿元8.90亿元12.12亿元对应EPS为 -0.31元0.70元0.96元按2024年11月1日收盘价计算2025 - 2026年对应PE为19X14X维持买入评级 [9]

报告评级 - 报告维持"增持"评级 [8] 核心观点 - 前三季度,公司实现营业收入6264.22亿元(-3.82%,YoY),归属于母公司普通股股东净利润2690.25亿元(+0.13%,YoY) [4] - 总资产规模为48.36万亿元(+8.71%,YoY),不良贷款率1.35%(持平,QoQ),不良贷款拨备覆盖率220.30%(+1.87pct,QoQ) [4] - 净息差为1.43%,同比下降24bp,降幅较上半年收窄 [4] - 一般贷款投放明显放缓,但票据贴现同比大幅多增 [4][5] - "挤水分"影响淡化,存款增长趋于平稳 [5] - 存款降息效果明显,付息率改善促进单季息差小幅回升 [6] - 手续费及佣金收入受市场因素继续明显下降,但Q4有望明显收窄 [7] - 不良率稳定,拨备覆盖率小幅上升 [7] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年营业收入分别为8183、8127、8615亿元,归母净利润分别为3648、3660、3727亿元 [8] - 预计2024-2026年末普通股每股净资产为10.08、10.73、11.40元,对应PB为0.60、0.56、0.53倍 [8] - 维持"增持"评级,客户基础良好、业务多元,预计仍能在压力上升的经营环境中实现稳健经营 [8] 风险提示 - 零售资产质量大幅恶化 [9] - 贷款利率大幅下行 [9] - 定期化加剧推升存款成本 [9]

报告投资评级 - 买入（维持）[2] 报告核心观点 - 报告期内贝达药业利润端快速增长业绩略超预期2024年前三季度实现营业收入23.45亿元（+14.73%）、归母净利润4.16亿元（+36.61%）扣非归母净利润3.62亿元（+50.12%）期间费用占比下降经营现金流量净额同比+48.46%[5] - 积极开拓市场已有5款药品上市部分药品纳入医保后快速放量公司及子公司通过FDA核查恩沙替尼有望美国上市[6] - 自研与引进快速推进多种药品获批IND或受理与其他公司签署经销协议丰富产品类型[6] - 适当上调盈利预测预计2024 - 2026年实现营收31.41/39.43/49.17亿元实现归母净利润5.17/6.81/8.78亿元对应EPS分别为1.23/1.63/2.10元对应PE分别为37.31/28.29/21.94倍维持买入评级[7] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度营业收入23.45亿元（+14.73%）归母净利润4.16亿元（+36.61%）扣非归母净利润3.62亿元（+50.12%）Q3单季度营业收入8.44亿元（+15.65%）归母净利润1.92亿元（+22.95%）扣非归母净利润1.45亿元（-4.88%）期间费用占比下降经营性现金流量净额8.31亿元（+48.46%）[5] 市场开拓 - 5款药品上市恩沙替尼、贝福替尼、伏罗尼布纳入医保后快速放量通过FDA核查恩沙替尼有望美国上市[6] 产品研发与引进 - EYP - 1901玻璃体内植入剂wAMD适应症获批IND、CFT8919胶囊用于治疗EGFR突变的NSCLC获批IND注射用MCLA - 129“晚期实体瘤”IND申请受理与武汉禾元生物签署经销协议[6] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年营收31.41/39.43/49.17亿元归母净利润5.17/6.81/8.78亿元EPS分别为1.23/1.63/2.10元PE分别为37.31/28.29/21.94倍[7]

1. 兆易创新（603986.SH） 1. Flash 和 MCU 销量高增长，利基 DRAM 快速发展 [8][9][10][11] 2. 公司毛利率环比提升 3.6 个百分点至 41.77%，成本优化与收入结构调整是主要原因 [10] 3. 利基型 DRAM 业务实现较大规模增长，DDR4 的 8GB 产品小规模量产 [11] 2. 赛轮轮胎（601058.SH） 1. 营收持续增长，业绩符合预期 [13] 2. 克服成本端压力，产销量持续攀升 [14] 3. 持续推进全球化布局，积极开展海外项目 [15] 4. 强化研发及销售支出，提升产品品牌力 [15] 3. 甘源食品（002991） 1. 老三样和综合果仁发力，零食量贩和出口渠道贡献主要增量 [17] 2. 税收优惠带动净利率上涨，线上团队补充致销售费用略升 [18] 3. 公司坚持全渠道发展战略，预计未来将维持线上营销投入并扩充团队 [19] 4. 科伦药业（002422） 1. 盈利能力持续提升，费用优化明显 [20] 2. 输液产品结构持续优化，原料药中间体快速增长 [21] 3. 创新产品商业化在即，海外方面已开展多项全球III期临床研究 [22] 5. 同力股份（834599） 1. 研发费用高增，新能源产品与无人驾驶技术加速落地 [24][25] 2. 突破大吨位刚性矿卡，进军高端市场 [25] 3. 国际化战略快速推进，产品已拓展出口至多个国家和地区 [26]

报告评级 - 报告给予"益丰药房(603939)"买入评级[3] 报告核心观点 - 公司业绩增长稳健,2024年前三季度营业收入172.19亿元,同比增长8.38%;归属于母公司的净利润11.11亿元,同比增长11.14%[6] - 公司稳步扩张门店,截至报告期末在全国十省市拥有连锁药店15050家,其中自建门店1262家,并购门店353家,新增加盟店639家[7] - 公司零售业务经营稳健,批发业务快速增长,主要品类均实现较好增长,非药品类仍待修复[8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.40、21.29、25.84亿元,EPS分别为1.43、1.76、2.13元,对应PE分别为16.54、13.52、11.13倍[8] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司营业收入172.19亿元,同比增长8.38%;归属于母公司的净利润11.11亿元,同比增长11.14%;扣非归母净利润10.92亿元,同比增长13.01%[6] - 2024年前三季度,公司毛利率为40.39%(+0.84pct),净利率为6.96%(-0.14pct);销售费用率25.99%(+0.48pct),管理费用率4.39%(+0.12pct),财务费用率0.71%(+0.31pct)[6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为27,403、33,557、40,598百万元,同比增速分别为21.31%、22.46%、20.98%;归母净利润分别为1,740、2,129、2,584百万元,同比增速分别为23.22%、22.35%、21.40%[9] 行业及公司发展分析 - 当前行业环境下,公司重视门店经营质量,优化现有门店经营效率与租金成本,适当放缓扩张节奏,有利于长期稳健经营[7] - 公司作为药店龙头企业,经营韧性强,市占率有望加速提升[8] - 行业竞争加剧、门店扩张不及预期、统筹政策落地不及预期等为公司面临的主要风险[9]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 收入端经营韧性彰显，利润端受多因素扰动 - 2024年前三季度，公司实现营收162.3亿元（YoY+1.19%）、归母净利润6.3亿元（YoY-12.06%）、扣非归母净利润6.07亿元（YoY5.94%）；其中，Q3单季度实现营收52.92亿元（YoY+1.18%）、归母净利润1.27亿元（YoY37.32%）、扣非净利润1.25亿元（YoY-19.10%）。今年以来，行业整体受多因素影响增速承压；报告期内，公司利润端下降主要是去年南京药店处置收益、报告期内并购店减少、新开门店处培育期内拖累利润所致等。[8] 广覆盖下精深耕，既有优势持续巩固 - 公司已完成全国20省市市场广覆盖的基础上，目前聚焦拓展11个优势省份，同时积极开拓下沉市场，持续加密重点区域巩固既有优势，提升规模效应。截至2024Q3，公司门店总数达15591家，前三季度共新增门店2368家，新增门店中，优势省份及重点城市门店占比86%，地级市及以下门店占77%。[8] 火炬项目与降本增效持续推进，毛利率稳步提升 - 公司于2024年起执行火炬项目，实行品类优选及智能管理，如提升统采占比、自有品牌等高毛利产品占比及智能监控商品存销情况。前三季度公司持续推进降费增效，提升毛利率与降本增效双管齐下，公司2024Q1-3毛利率为33.87%，同比提升1.37pp。[9] 灵活调整经营策略，稳中求进 - 当前，行业整体受到宏观环境、药店比价、竞争加剧等因素影响，公司对经营策略进行调整：1）调整全年拓店计划，2024全年，公司计划新增门店总数2840家，其中自营与加盟分别为1450、1300家，并购新增90家。2）暂停直营及并购新开店，Q4将主要以搬迁优化为主，选择优势区域及降低租金成本。3）2025年，公司将主要加强面向具有药店经营经验的老店联盟、加盟业务为主。4）参股合作企业，积极储备。公司应对充分，保持较高市场敏锐度，灵活调整经营策略，稳步提升市场占有率。[10] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为11.03、13.38、16.38亿元，EPS分别是1.45、1.76、2.15元，对应PE分别11.07、9.13、7.46倍 [9] - 2024年前三季度，公司毛利率为33.87%，同比提升1.37个百分点 [9] - 2024年前三季度，公司加盟门店新增1104家，闭店207家，实现配送销售额16.39亿元（YoY+7.5%）；公司联盟门店数达1.85万家，实现配送额2.8亿元（YoY+90.8%） [10]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) TPMS业务延续高增速,新车上市或为空悬业务贡献新增量 [9] 2) 获欧洲知名主机厂定点,空悬业务海外拓展取得突破 [8] 3) 股权激励等因素拖累短期业绩 [8] 公司财务数据总结 1) 2024-2026年预计实现归母净利润3.86亿元、4.96亿元、6.47亿元,EPS为1.82元、2.34元、3.05元 [5] 2) 2024-2026年主营收入预计分别为72.45亿元、92.98亿元、118.38亿元,同比增速分别为23%、28%、27% [6] 3) 2024-2026年毛利率维持在27%左右,ROE分别为12%、14%、17% [6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 1) 公司中小件产品面向全球市场,客户群体优质,中大件产品持续开拓国内新势力与全球电动车企客户项目。[9] 2) 公司在中小件领域优势显著,通过精益生产强化在产品成本和质量方面的竞争力,转向系统、雨刮系统、动力系统、制动系统、热管理系统、电机零件等传统优势产品市占率持续提高。[8] 3) 公司在三电壳体、车身结构件等中大件产品领域打造新增长点,计划2025、2030年2000T-4400T大吨位压铸机生产的产品占比分别超过25%、40%。[8] 4) 为应对海外客户本地化生产需求,公司已在马来西亚、墨西哥建设产能,并筹划在欧洲建厂,完善在全球范围内的产能布局。[8] 5) 公司发布第六期限制性股票激励计划,拟向包括公司董事、高级管理人员、核心岗位人员等在内的857人授予限制性股票,业绩考核目标明确,有望绑定核心员工利益,并彰显公司发展信心。[8] 财务数据总结 1) 2024Q3公司实现营收17.25亿元,同比+8%,归母净利润2.92亿元,同比+45%,扣非净利润2.63亿元,同比+32%。[7] 2) 2024Q1-Q3公司实现营收49.74亿元,同比+17%,归母净利润7.42亿元,同比+24%,扣非净利润6.81亿元,同比+16%。[7] 3) 2024Q3公司毛利率为29.75%,同比+0.96pct,环比+2.09pct;期间费用率为11.61%,同比-0.67pct,环比-1.38pct。[7] 4) 预计2024-2026年公司实现归母净利润10.41亿元、13.05亿元、15.81亿元,对应EPS为1.07元、1.33元、1.62元,PE为14X、12X、9X。[9]