资产表现 - 主要资产周度表现为原油＞港股＞黄金≈美元＞欧美股市＞中债＞美债＞铜＞黑色商品＞日韩股市[13] - 上证指数本周跌幅1.48%，深证综指本周跌幅1.76%，创业板指本周跌幅2.60%[13] - ICE布油周涨幅3.71%，报79.66美元/桶；NYMEX WTI原油周涨幅4.52%，报76.84美元/桶[13] 汇率情况 - 人民币汇率小幅走贬，USDCNH报收7.17，较前一周小幅趋贬[2][18] - 至2024年7月末，我国外汇储备规模为32564亿美元，较6月末升340亿美元，升幅1.06%[2][18] 债券市场 - 8月5 - 9日央行净回笼7597.6亿元，10Y及30Y国债收益率全周分别上行7bps及4bps，报收2.19%及2.38%[3][14] - 对金融机构债券头寸开展压力测试，三季度商业银行增持长久期债券意愿或降温[3][15] - 预计三季度10Y及30Y国债利率分别在2.10 - 2.25%、2.30 - 2.45%区间波动[3][16] 商品市场 - 国际油价连续四个交易日反弹，布油周涨幅3.7%，报收近80美元/桶[2][19] - 至8月2日当周，美国商业原油库存4.293亿桶，周下降373万桶[2][19] 风险提示 - 存在美国经济衰退、海外银行业危机蔓延、国际地缘摩擦超预期风险[4][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周申万光伏设备板块上涨、风电设备板块下跌，光伏行业受政策推动消纳能力有望提升，硅料价格微涨但持续性不强，下游排产分化；风电行业陆风整机中标价格企稳，海风有望迎来密集催化，行业高景气发展有望维持 [4][5][18][21] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 光伏板块 - 三部委印发方案，开展9项专项行动，有望推进新型电力系统建设，提升光伏消纳能力，为装机量增长打下基础 [5][18] - 硅料价格微涨，预计8月产量与7月持平，价格上涨可持续性不强；硅片价格维稳，库存持续去化；电池片价格维稳，累库压力增大，部分厂家有减产预期；组件价格下降，排产将环比小幅增加，企业排产情况分化 [6][19] - 建议关注帝科股份，其为TOPCon浆料龙头，市占率50%以上，出货占比中TOPCon达86.53%以上，激光诱导烧结技术领先 [7][20] 风电板块 - 陆风整机中标价格企稳，整机厂商利润空间有望修复；上游大宗商品价格窄幅震荡，零部件环节厂商盈利空间持续修复；陆风招标、开标规模增加，支撑全年新增装机规模；海风项目建设推进，有望迎来密集催化，发展趋势明朗 [8][12][21] - 2024年1~6月全国风电新增装机规模同比增加，预计全年新增装机规模可达85.31GW，行业高景气发展有望延续；维持2024年全年国内新增装机规模超预期判断，风电产业链各环节厂商业绩有望持续高增，建议关注塔筒、桩基/导管架、整机龙头企业 [22] - 建议关注大金重工和东方电缆，前者为海工设备龙头，蓬莱基地排产饱满，受益于海外海上风电发展；后者为海缆龙头，产能充沛，受益于国内海风发展 [12][23] 行情回顾 - 本周申万光伏设备板块上涨1.4%，跑赢沪深300指数2.96个百分点；申万风电设备板块下跌3.04%，跑输沪深300指数1.48个百分点 [4][25] - 本周光伏板块涨幅前三个股为钧达股份、航天机电、ST天龙，跌幅前三个股为帝尔激光、连城数控、通灵股份；风电板块悉数下跌 [4][25] - 本周光伏、风电板块主力净流入前五的个股为钧达股份、福斯特、爱旭股份、通威股份、航天机电，主力净流出前五为隆基绿能、阳光电源、阿特斯、双一科技、晶澳科技 [27] 行业动态 行业新闻 - 中共中央、国务院提出大力发展非化石能源，到2030年非化石能源消费比重提高到25%左右 [29] - 山西开行首趟光伏铁海联运班列，提升物流效率和质量 [29] - 新疆乌恰风电场首批机组投运，标志我国在高海拔地区风能开发取得突破 [29] - 塞尔维亚Fortis Energy获得三个风电项目初步并网许可，总装机容量509.4兆瓦 [29] - 全球单体容量最大海上风电平台“明阳天成号”启航出港 [29] - 哈萨克斯坦将与中国公司合作建设1.5GW风电项目 [29] 公司要闻 - 隆基绿能成立宁夏隆盛光伏科技有限公司 [31] - 美国太阳能巨头SunPower申请破产并缩减业务 [31] - 金刚光伏成立金刚光伏（酒泉）有限公司 [31] - 太阳能计划投资20.15亿元建设中节能太阳能达拉特旗50万千瓦防沙治沙光伏一体化项目 [31] 上市公司公告 - 琏升科技控股子公司为控股孙公司眉山琏升业务提供不超过2000万元连带责任担保 [32] - 华民股份控股子公司鸿新新能源拟增资扩股引入正泰新能源作为战略投资者 [32] 上市公司2024年半年度业绩报告 - 国际实业归母净利0.21亿元，同比-21.17%；扣非净利0.22亿元，同比-8.78% [33] - 双一科技归母净利0.24亿元，同比-47.27%；扣非净利0.30亿元，同比-36.79% [33] 行业数据跟踪 光伏行业价格跟踪 - 展示硅料、硅片、电池片、组件等光伏产品价格走势及相关数据 [36][38][48] 风电行业价格跟踪 - 展示环氧树脂、中厚板、螺纹钢等风电相关大宗商品价格走势及相关数据 [55][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周申万光伏设备板块上涨、风电设备板块下跌，光伏行业政策利好但产业链价格有不同表现，风电行业陆风整机中标价企稳、海风有望迎来催化，行业整体高景气发展有望延续 [4][21][22] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 光伏板块 - 三部委印发方案，预计光伏消纳能力提升，为装机量增长打下基础 [5][18] - 硅料价格微涨但可持续性不强，硅片价格维稳、库存去化，电池片价格维稳但累库压力增大，组件价格下降、排产或小幅增加且企业分化 [6][19] - 建议关注帝科股份，其是TOPCon浆料龙头，技术领先有先发优势 [7][20] 风电板块 - 陆风整机中标价格企稳，零部件厂商盈利空间修复，行业高景气有望维持 [12][21] - 国内海风项目建设推进，有望迎来密集催化，发展趋势明朗 [12][21] - 预计2024年全年国内新增装机规模超预期，建议关注塔筒、桩基/导管架、整机龙头企业 [22] - 建议关注大金重工和东方电缆，前者为海工设备龙头，后者为海缆龙头 [23] 行情回顾 - 本周申万光伏设备板块上涨1.4%，跑赢沪深300指数2.96个百分点；申万风电设备板块下跌3.04%，跑输沪深300指数1.48个百分点 [4][25] - 本周光伏板块涨幅前三为钧达股份、航天机电、ST天龙，跌幅前三为帝尔激光、连城数控、通灵股份；风电板块悉数下跌 [4][25] - 本周光伏、风电板块主力净流入前五为钧达股份、福斯特、爱旭股份、通威股份、航天机电，主力净流出前五为隆基绿能、阳光电源、阿特斯、双一科技、晶澳科技 [27] 行业动态 行业新闻 - 中共中央、国务院提出大力发展非化石能源，到2030年非化石能源消费比重提高到25%左右 [29] - 山西开行首趟光伏铁海联运班列，新疆乌恰风电场首批机组投运 [29] - 塞尔维亚Fortis Energy获得三个风电项目初步并网许可，全球单体容量最大海上风电平台启航出港 [29] - 哈萨克斯坦将与中国公司合作建设1.5GW风电项目 [29] 公司要闻 - 隆基绿能成立宁夏隆盛光伏科技有限公司，美国SunPower申请破产，金刚光伏成立金刚光伏（酒泉）有限公司，太阳能计划投资建设光伏项目 [31] 上市公司公告 - 琏升科技为控股孙公司业务提供担保，华民股份控股子公司引入战略投资者 [32] 上市公司2024年半年度业绩报告 - 国际实业和双一科技归母净利和扣非净利有不同程度变化 [33] 行业数据跟踪 光伏行业价格跟踪 - 展示硅料、硅片、电池片、组件等光伏产业链产品价格走势及相关数据 [36][38][48] 风电行业价格跟踪 - 展示环氧树脂、中厚板、螺纹钢等风电产业链产品价格走势及相关数据 [55][58]

报告的核心观点 - 7月CPI同比涨幅扩大,主要分项都表现出超季节性,天气对食品价格的影响较大,而非食品主要受暑期旅游需求增加的支撑 [8][9][10][11][13] - PPI同比降幅未能延续收窄,背后仍然是新涨价动力不足,上游价格虽然有所回落,但相对于中下游仍然占优 [15][16] - 二季度货币政策执行报告政策基调上延续7月政治局会议精神,往后看政策可能会相对更加积极,信贷增速有望趋于稳定 [19][20][21] - 日本央行加息、市场过度计价美国衰退预期、日元套息交易逆转引发全球金融市场震荡,随后日本央行鸽派表态、美国当周初请失业金人数偏好,全球流动性的暂时性紧张短期已有所缓解 [30][31][32] 分组1 - 7月CPI同比涨幅扩大,主要分项都表现出超季节性,天气对食品价格的影响较大,而非食品主要受暑期旅游需求增加的支撑 [8][9][10][11][13] - PPI同比降幅未能延续收窄,背后仍然是新涨价动力不足,上游价格虽然有所回落,但相对于中下游仍然占优 [15][16] - 二季度货币政策执行报告政策基调上延续7月政治局会议精神,往后看政策可能会相对更加积极,信贷增速有望趋于稳定 [19][20][21] 分组2 - 日本央行加息、市场过度计价美国衰退预期、日元套息交易逆转引发全球金融市场震荡,随后日本央行鸽派表态、美国当周初请失业金人数偏好,全球流动性的暂时性紧张短期已有所缓解 [30][31][32] - 中长期看,日本央行可能采取较为谨慎、循序渐进的方式推进利率正常化,政府债务率高企或对日央行加息的步幅和节奏形成一定制约 [34][35][36] - 本周A股受海外风险情绪传导,市场震荡调整,但下跌幅度明显小于海外市场,平稳后市场继续演绎政策行情 [37]

政策基调 - 二季度货币政策执行报告延续7月政治局会议精神，政策或更积极，信贷增速有望趋稳，关注三季度降息降准可能[2] - 二季度报告对经济形势判断更谨慎，删除“跨周期调节”，强调“逆周期调节”[2] 信贷方面 - 二季度报告在信贷投放上更强调稳增长，信贷增速或趋于稳定，但要防范资金沉淀空转[2] 政策工具 - 二季度报告新增国债买卖表述，丰富政策工具箱，OMO操作更精准，逆回购机制调整落地[2] 利率机制 - 二季度报告完善市场化利率形成和传导机制，货币政策框架逐步调整[3] 利率风险 - 部分资管产品存在利率风险，监管或趋严，央行可能进行预期引导和调控[3] 外溢风险 - 发达经济体货币政策转向对新兴经济体有正反两方面影响，汇率约束仍存[3] 房地产方面 - 专栏强调对住房租赁产业支持，截至6月末，保障性住房再贷款余额121亿元，额度3000亿元，仍有发挥空间[3] 经济形势对比 - 一季度GDP同比增长5.3%，二季度报告对经济形势判断更强调挑战和转型问题，但基本面未变[4] 风险提示 - 存在国内政策落地不及预期、海外金融市场波动情绪传导、地缘政治冲突风险[3]

CPI情况 - 7月CPI当月同比0.5%，前值0.2%；环比0.5%，前值 -0.2%，环比高于近5年同期均值0.4%[2][10][11] - 食品环比1.2%，近5年同期均值1.06%；非食品环比0.4%，近5年同期均值0.24%，均强于季节性[11] - 猪价7月环比2.0%，略弱于季节性（近5年同期均值8.36%）；鲜菜环比9.3%、鸡蛋环比3.7%，明显超季节性[11] - 酒类价格7月回正至0.2%，略弱于季节性（近5年同期均值0.2%）[11] - 服务价格环比0.6%，略高于近5年同期均值0.46%，受暑期出游推动；同比受基数抬升影响回落0.1个百分点至0.6%[15][16] - 消费品价格环比0.4%，同比转正至0.5%，持续性待关注[17] PPI情况 - 7月PPI当月同比 -0.8%，前值 -0.8%；环比 -0.2%，前值 -0.2%，同比降幅未延续收窄[2][10][18] - 生产资料同比 -0.7%，降幅收窄；生活资料同比 -1.0%，降幅扩大[18] - 能源类占优，金属分化明显，行业“内卷”在价格上有体现[18] 核心观点与风险提示 - CPI同比涨幅扩大因素缺乏持续性，PPI新涨价动力不足，价格回升需关注政策落实[22] - 存在政策落地不及预期和房地产继续下行风险[23]

政策基调与经济形势 - 二季度货币政策执行报告延续7月政治局会议精神，政策或更积极，信贷增速有望稳定[2] - 一季度GDP同比增长5.3%，上半年经济运行总体平稳、结构升级，新旧动能加快壮大[4] - 外部环境不利影响增多，国内有效需求不足、经济运行分化、新旧动能转换有阵痛，但经济基本面未变[2][4] 货币政策与信贷 - 稳健货币政策要灵活适度、精准有效，把握信贷与债券关系，引导信贷合理增长、均衡投放[4][5] - 二季度报告在信贷投放上更强调稳增长，前提是防范资金沉淀空转[2] - 新增国债买卖丰富政策工具箱，OMO操作更精准，逆回购机制调整落地[2] 利率与风险 - 完善市场化利率形成和传导机制，货币政策框架逐步调整[3] - 关注利率风险，相关监管或趋严，央行可能进行预期引导和调控[3] - 发达经济体货币政策调整有外溢风险，汇率约束仍存[3] 房地产支持 - 强调对住房租赁产业的支持，截至6月末，保障性住房再贷款余额为121亿元，额度3000亿元，仍有发挥空间[3] 风险提示 - 存在国内政策落地不及预期、海外金融市场波动情绪传导、地缘政治冲突等风险[3]

全球金融市场波动 - 7月31日日本央行加息至0.25%左右并暗示收紧政策，引发全球金融市场动荡，美日利差缩小，套息交易平仓推动日元大幅升值，日经225指数、美股主要指数等下跌，8月5日标普500指数单日跌幅达3%，日经225指数跌12.4% [2][10] - 市场过度计价美国衰退预期、日元套息交易逆转是主要原因，7月美国失业率走高至4.3%，但萨姆规则有效性存疑 [2][11] - 8月8日美国初请失业金人数创近一年最大跌幅，衰退担忧减弱，美股反弹，日元兑美元汇率走软，全球金融市场波动短期有所缓解 [16] 日本央行利率政策 - 中长期日本或难长期维持极低利率环境，但央行激进加息可能性低，预计采取平缓、渐进方式推进货币政策正常化 [19] - 日本对外投资规模大，2022年对外直接投资规模存量占GDP总量46%，2023年对外直接投资1840亿美元，同比增13.5%，加息或影响全球金融市场流动性和资产价格 [23][24] - 截至2023年末日本政府部门杠杆率高达218.3%，高债务率制约央行加息步幅和节奏 [27] A股市场表现 - 本周A股受海外风险情绪传导震荡调整，上证指数下跌1.49%，创业板指下跌2.60%，科创50下跌2.77% [4][32] - 本周涨幅居前的概念指数有房地产精选（+5.54%）、维生素（+4.48%）等，房地产、食品饮料等行业涨幅居前 [4][34][35] - 外资持仓规模有限，占A股流通市值约3%，A股未来走势更多受国内经济和政策因素影响 [4] 国内高频数据 - 地产30城商品房成交面积环比-29.0%，一线城市同比26.4%销售恢复较好；消费出行方面，国内、国际航班执飞数量环比回升等 [30] - 外需BDI指数环比回落、CCFI指数环比回升；物价方面，工业品价格总体下跌，农产品价格多数环比上涨 [30] - 生产上中下游开工率多数回落 [30] 重要事件 - 国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提出6方面20项重点任务 [39] - 央行召开2024年下半年工作会议，提出加大金融对实体经济支持力度 [39] - 中国央行连续第三个月暂停增持黄金，7月末黄金储备报7280万盎司（约2264.33吨） [39]

报告行业投资评级 - 超配 [7] 报告的核心观点 - 把握设备更新带来的行业机遇，政策支持设备更新和消费品以旧换新，轨交、船舶、农业机械等领域存在投资机会，工具企业自主品牌扩张值得关注 [7][12][14] 根据相关目录分别进行总结 近期观点 - 政策跟踪：《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》发布，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金支持，支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域，浙江上半年设备更新落地效果显现 [7] - 轨交设备：低碳发展推动机车迭代，到2030年电力机车占比力争达70%以上，存量动车陆续进入检修期，轨交设备及配套产品更新需求有望释放，关注中国中车等 [7][12] - 船舶设备：推进减排、周期临近推动船队更新，预计船队提前考量订单，2023年中国新接船舶订单、手持订单量占比领先，关注中国船舶等 [8][12] - 农业机械：关注结构升级，补贴政策支持农机购置，产品升级预计提升市场集中度，关注一拖股份等 [8][13] 本期专题 创科实业 - 持续收购形成两大业务版图，2023年电动工具业务、地板护理及清洁业务收入分别为127.9亿美元、9.4亿美元，同比增长3.8%、1.3%，借助与家得宝合作建立稳固市场份额 [14] - 旗舰专业级品牌MILWAUKEE表现亮眼，2023年销售收入同比增长约10.7%，电动工具产品创新迭代助力毛利率提升，M18和M12平台成熟，下游覆盖广泛 [15] - DIY品牌RYOBI助力消费级工具业务向好，围绕锂电池平台布局产品，捕捉低碳发展趋势推动产品创新 [17][18] 巨星科技 - 自有品牌蓬勃发展，2020 - 2023年自有品牌金额逐年增长，占比由31%升至48%，2023年自有品牌产品毛利率为31.06%，同比提升6.37pct，跨境电商等助力品牌推广 [19] - 品类扩张带动成长，2023年总体SKU数量超3万种，形成多元化收入格局，动力工具业务取得突破，2021年收入同比增长453.77%，2024年获美国大型零售公司采购订单 [21] - 对标海外龙头，传统优势品类有市占提升空间，持续研发新产品，提升产品工艺 [21][22] 本周行业动态 - 华锐精密2024H1营收4.10亿元，同比增长14.93%，归母净利润0.72亿元，同比增长15.35%，Q2盈利能力修复，销售体系完善，费用管控良好 [23] - 九号公司2024H1营收66.66亿元，同比增长52.20%，归母净利润5.96亿元，同比增长167.82%，自主品牌推广顺利，渠道拓展顺利，规模效应显现，运营质量提升 [24] - Figure AI发布第二代人形机器人Figure 02，在设计、性能、感知、运动控制、续航等方面升级，有望率先在工厂落地 [26] 行情回顾 - 本周沪深300指数跌幅为1.56%，机械设备行业跌幅为2.55%，跑输沪深300指数0.99个百分点，在31个申万一级行业中排名第24，工程机械跌幅相对较小，轨交设备Ⅱ跌幅居前 [27]

CPI 上涨背后的两大推动因素 - CPI 强于季节性，食品及非食品环比表现均强于季节性[4] - 天气等因素影响食品价格超季节性，鲜菜和鸡蛋价格大涨[5] - 酒价上涨但依然略弱于季节性[6] 服务价格上涨和消费品价格转正 - 服务价格上涨主要受暑期出游需求增加推动[7] - 消费品价格同比转正但需关注持续性[8] PPI 同比未能继续收窄 - PPI 同比降幅未能延续收窄，新涨价动力不足[9] - PPI 结构分化延续，生产资料强于生活资料，能源类占优[10] - 行业"内卷"导致部分耐用消费品价格下跌[10] 风险提示 - 政策落地不及预期可能影响制造业和消费[55] - 房地产继续下行可能拖累PPI修复[56]