行业投资评级 报告给予行业"标配"评级。[20] 报告的核心观点 电池板块 1) 消费旺季已至,行业景气度向好。新能源汽车销量及渗透率有望再创新高。[13][14] 2) 行业供给端有序调整,价格趋稳。锂盐、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等价格趋于稳定。[14][15] 建议关注: - 宁德时代:全球锂电龙头,2024年保守出货480GWh,全年利润约460亿元。锂盐自供比例提升。[15] - 特锐德:受益于电网投资结构升级,充电桩运营市场广阔,已扭亏为盈。[15] 储能板块 1) 本周新增13个招标项目,13个中标项目。招标规模为0.90GW/3.05GWh,中标规模为0.96GW/17.66GWh。[16][32] 2) "十四五"收官期至,储能装机需求旺盛。截至2024年上半年,国内新型储能累计装机规模达48.18GW/107.86GWh,同比+142%。[17] 建议关注: - 上能电气:已实现全产业链布局,光储一体化布局,中标多个大额储能项目。[18] 行业数据分析 锂电产业链价格跟踪 1) 电芯价格稳定,方形动力电芯(铁锂)、方形动力电芯(三元)分别报价0.36元/Wh、0.45元/Wh。[图2] 2) 锂盐价格震荡下滑,工业级碳酸锂、电池级碳酸锂分别报价7.1万元/吨、7.6万元/吨。[图3] 3) 正极材料价格平稳,三元5系(单晶型)报价11.8万元/吨,三元8系(811型)报价15.05万元/吨。[图4][图5] 4) 负极材料价格维持在成本线附近,人造石墨(中端)报价3.05万元/吨。[图7] 5) 隔膜价格稳定,5μm湿法基膜报价1.7元/平米。[图11] 6) 电解液价格下滑,六氟磷酸锂报价5.43万元/吨。[图10] 储能项目招标及中标情况 1) 本周新增13个储能项目招标,规模为0.90GW/3.05GWh。[32] 2) 本周13个储能项目中标,规模为0.96GW/17.66GWh。储能EPC中标均价约1.55元/Wh,储能系统中标均价约1.06元/Wh。[32][33]

行业投资评级 报告给出了"超配"的行业投资评级。[3] 报告的核心观点 1. 大众品: - 零食板块延续快速增长,关注产品和渠道拓展。头部企业将优先受益。[4] - 乳制品消费者健康意识提升,低温鲜奶空间较大。建议关注新乳业。[4] 2. 投资建议: - 白酒板块建议关注高端酒和区域龙头,如贵州茅台、五粮液等。[4] - 啤酒板块建议关注青岛啤酒。[4] - 零食板块建议关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等。[4] - 乳制品板块建议关注新乳业。[4] 分类总结 1. 二级市场表现 - 食品饮料板块上涨1.62%,跑赢沪深300指数1.79个百分点。[11] - 子板块中预加工食品上涨6.41%涨幅最大。[11] - 个股中涨幅前五为莫高股份、加加食品等。[11] 2. 主要消费品及原材料价格 - 白酒价格:茅台、五粮液、国窖1573批价有所调整。[16][17][18] - 啤酒和葡萄酒产量:7月啤酒产量同比下降10%,葡萄酒产量持平。[19][20] - 乳制品价格:牛奶、酸奶零售价小幅下降,生鲜乳价格同比下降15.10%。[21] - 农产品价格:玉米、豆粕价格同比下降。[27][29] - 包材价格:PET瓶片、瓦楞纸价格同比下降。[22] 3. 行业动态 - 1-7月酒饮茶制造业营收9341亿元,同比增长3.3%。[31] - 中央广电总台与五粮液签约合作。[32] 4. 核心公司动态 - 多数公司上半年业绩保持增长,如五粮液、山西汾酒、新乳业等。[33] - 部分公司如酒鬼酒业绩下滑。[33]

全A中报业绩表现 - 全A利润累计同比小幅回升,二季度利润环比弱于季节性[9] - 主板表现强于双创,科创板利润增速回落较多[9] - 全A营收增速回落,主板营收弱于双创[9] - 非金融非石化ROE水平有所回落[9] 行业中报业绩表现 - 农林牧渔、社会服务利润增速表现较好,且较一度改善幅度较大[15] - 消费及周期等相关板块ROE表现相对较好[15] - 低波红利、中特估概念业绩相对稳定,盈利能力可能仍有改善空间[15] 8月制造业PMI继续回落 - 制造业供需均有放缓,市场需求不足问题仍是重要制约[17] - 原材料价格明显下降,企业成本压力减轻[17] - 制造业新动能回升较快,高技术制造业、装备制造业环比升幅较大[17] 本周A股表现 - 前4个交易日震荡调整,周五放量反弹,科技题材表现活跃[21] - 传媒、综合、电力设备等板块涨幅居前,银行涨幅垫底[21] - 医药、康复器械、养老服务等相关板块有望受益[21] - 支持绿色低碳发展,利好节能降碳、新能源等相关产业[21] 风险提示 - 地缘政治风险[39] - 政策落地不及预期的风险[39]

行 业 研 究 汽 车 [Table_Reportdate] 2024年09月02日 行 业 周 报 [证券分析师 Table_Authors] 黄涵虚 S0630522060001 hhx@longone.com.cn [table_stockTrend] -30% -22% -15% -7% 0% 8% 15% 23-08 23-11 24-02 24-05 申万行业指数:汽车(0728) 沪深300 [相关研究 table_product] 1. 以旧换新政策促进零售端企稳， 新能源汽车渗透率延续环比提升趋 势——汽车行业周报（2024/08/19- 2024/08/25） [table_invest] 标配 [Table_NewTitle 小鹏MONA M03 ] 正式上市，推动AI智驾 向主流大众市场下沉 ——汽车行业周报（2024/08/26-2024/09/01） [table_main] 投资要点： ➢ 本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比下跌0.17%；汽车板块整体上涨2.67%，涨幅在 31个行业中排第10。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板 块分别变动-2 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年上半年公司营业总收入为2.63亿元（同比-6.93%），归母净利润为0.53亿元（同比-15.81%） [6] - 2024年Q2公司营业收入为1.57亿元（同比-3.68%），归母净利润为0.42亿元（同比-3.87%） [6] - 公司上半年毛利率为52.18%（同比-1.5pct），净利率为23.58%（同比-2.27pct） [6] - 公司各业务板块营收均有不同程度下滑，受宏观经济及行业影响 [6] 公司发展情况 - 沪苏湖高铁开通有望提升公司景区客流量 [6] - 公司积极推进平桥石坝公园、南山小寨二期、御水温泉三期、动物王国等项目建设 [6] - 国资控股有望推动公司资源优化 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.63/1.94/2.01亿元 [7] - 预计公司2024-2026年PE分别为16.50/13.82/13.35倍 [7] 风险提示 - 未提及 [7]

报告核心观点 - 8月制造业PMI在收缩区间内继续回落,政策加力的必要性上升 [6][7][8] - 制造业供需均有放缓,新订单指数连续5个月回落,市场需求不足问题仍是重要制约 [8] - 制造业新动能回升较快,高技术制造业、装备制造业环比升幅较大 [8] - 原材料价格明显下降,企业成本压力减轻,原材料和产品出厂价差继续收窄 [8] - 暑期消费带动作用较强,交通运输、住宿餐饮、景区服务等行业延续活跃 [8] - 建筑施工活动放缓,楼市销售有所降温,但基建相对活跃 [8] 公司简评 - 公司产品下游包括汽车电子、清洁能源工业、消费类电子等诸多领域,整体需求温和复苏 [12][13] - 公司加速拓宽汽车电子布局,扬州车规级晶圆和封装工厂建设项目进度加快 [13] - 公司产能持续扩张,产品结构持续优化,毛利率维持较高水平 [13] - 公司海外业务逻辑转变,将MCC品牌打造成属地化服务品牌,不断提升海外市场份额 [14][16]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 2024年H1公司营收67.65亿元同比+61.79%，归母净利润2.99亿元同比+11.08%；2024Q2营收38.12亿元同比+58.98%，归母净利润2.23亿元同比+53.61% [5] - 业绩符合预期，2024H1计提减值损失1.17亿元，公允价值变动收益 -0.51亿元 [5] - 2024Q2毛利率12.96%环比+4.71pct，净利率5.85%环比+3.29pct，受益于银价上涨及N型出货提升 [5] - 新业务逐步放量，银粉单月产能超40吨、销售超20吨，电子浆料等板块出货及市场打开 [5] - 2024Q2经营性现金流净额转正为7.56亿元，严控信用风险，现金流稳中向好 [6] - 预计公司2024 - 2026年营收147.17/170.19/191.92亿元，归母净利润6.41/8.15/9.24亿元，维持“买入”评级 [6] 相关目录总结 公司基本信息 - 收盘价（2024/08/30）29.74元，总股本24203万股，流通A股17882万股，资产负债率45.89%，市净率1.54倍，净资产收益率（加权）6.12，12个月内最高/最低价78.19/24.80元 [3] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|/|14716.80|17019.00|19192.47| |同比增速（%）|58.21%|43.02%|15.64%|12.77%| |归母净利润（百万元）|/|640.52|814.55|924.18| |同比增速（%）|13.00%|44.89%|27.17%|13.46%| |毛利率（%）|9.82%|9.26%|9.11%|8.94%| |摊薄每股盈利（元）|/|2.65|3.37|3.82| |ROE(%)|9%|12%|14%|15%| |摊薄PE(倍)|/|11.06|8.70|7.67| [6] 三大报表预测值 - 涵盖营业总收入、营业成本、毛利等多项财务指标在2023A - 2026E的预测值及同比增速等情况 [7] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |摊薄EPS|/|2.65|3.37|3.82| |BVPS|/|21.79|24.17|24.85| |摊薄PE|/|11.06|8.70|7.67| |PEG|/|0.25|0.32|0.57| |PB|/|1.34|1.21|1.18| |EV/EBITDA|/|10.65|8.28|7.73| |ROE|9%|12%|14%|15%| |ROIC|7%|9%|11%|12%| [8] 现金流预测 - 包含经营活动、投资活动、筹资活动现金流净额等在2023A - 2026E的预测情况 [9]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级[5] 报告的核心观点 1. 公司坚持产品迭代,新品类快速增长。2024年H1,公司于春季发布会推出多款新品,发布智能穿戴产品线。公司上半年智能摄像机收入为14.44亿元,毛利率为39.41%,同比略有下降。智能入户收入同比+68.97%至3.28亿元,在主营收入中的占比提升至12.78%,该板块毛利率提升至41.46%。智能服务机器人收入同比+273.34%至5480万元[4] 2. 云平台业务向好,收入结构改善致整体毛利率提升。2024年H1物联网云平台业务实现收入4.95亿元,同比+29.97%,毛利率提升至76.13%。公司已发布自研的具身智能大模型"蓝海大模型",目前在备案中。云平台业务占主营收入的比重提升至19.27%,叠加供应链精益管理等因素,公司2024年H1整体毛利率同比提升至43.34%[4] 3. 加强海内外渠道拓展、研发投入,财务费用及所得税致短期利润波动。公司国内主流销售产品的电商出货占比提升至40%以上,线下多层次渠道持续完善。海外方面,销售网络覆盖130多个国家和地区,上半年境外收入为8.5亿元,收入占比提升。费用方面,2024年H1销售/研发费用率+0.70pct/+0.26pct至14.61%/16.35%,管理费用率同比基本持平,归母净利率同比-0.42pct至10.90%,但归母净利润金额增长。2024Q2,公司销售/管理/研发费用金额同比增速均为个位数,财务费用同比增长超1400万元,所得税费用为844.59万元,归母净利润略有下降,但利润总额同比增长超5%[4] 4. 资产经营相对稳健。截至2024年年中,公司总资产为79.83亿元,货币资金/在建工程/固定资产在总资产中占比为51.72%/10.79%/10.55%,资产负债率为33.99%。2024年H1,萤石智能家居产品产业化基地项目完工转入固定资产,投资活动现金流净额同比增长28.30%,萤石智能制造重庆基地项目工程进度达73.48%[5] 其他内容总结 1. 公司围绕智能家居和物联网公有云双主业,构建"2+5+N"生态,产品创新、渠道建设、自建供应链体系等构筑发展基石[5] 2. 基于现有数据,预计公司2024-2026年归母净利润为6.58/7.74/9.51亿元,预计EPS为0.84/0.98/1.21元,对应PE为31X/27X/22X[5] 3. 风险提示:产品研发风险;上游行业发展制约的风险;全球化经营风险;行业竞争加剧[5]

制造业PMI分析 - 8月制造业PMI在收缩区间继续回落，政策加力的必要性上升[9] - 制造业供需两端均有放缓,新订单指数连续5个月回落,市场需求不足问题仍是重要制约[9] - 制造业新动能回升较快,高技术制造业和装备制造业表现较强[11] - 价格指数明显下降,企业成本压力减轻,原材料和出厂价格价差继续收窄[14] 非制造业PMI分析 - 服务业指数回升,暑期消费活动带动交通运输、住宿餐饮等行业景气度上行[17] - 建筑业指数回落但仍在扩张区间,基建活动相对活跃,但房地产销售继续回落[20] 风险提示 - 海外需求下降超预期[27] - 稳增长政策落地不及预期[27]

佩蒂股份（300673） 海外业务恢复较好，自有品牌持续开拓 [6][7] - 2024年H1公司营业总收入为8.46亿元（同比+71.64%），归母净利润为0.98亿元（同比+329.38%） - 畜皮咬胶和植物咬胶等出口业务表现亮眼，同比增速较快 - 国内自有品牌业务如好适嘉和爵宴等在多渠道表现较好，"618"期间爵宴全网成交总额超2500万元 毛利率和净利率持续提升 [7] - 2024年H1毛利率为26.35%（同比+10.90pct），净利率为11.65%（同比+20.43pct） - 公司海外业务恢复较好，海外工厂产能利用率提升，盈利能力逐步恢复 未来业绩有望持续释放 [6] - 预计公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为1.64/2.02/2.54亿元，同比增长1582.37%/22.96%/25.59% 乖宝宠物（301498） 产品结构持续升级，线上直销快速增长 [8][9] - 2024年上半年公司实现营业收入24.27亿元（同比+17.48%），归母净利润3.08亿元（同比+49.92%） - 自有品牌如弗列加特、Barf霸弗、羊奶系列等中高端产品保持快速增长 - 线上直销渠道实现快速增长，2024年上半年通过天猫、抖音、京东等第三方平台实现直销收入8.66亿元（同比+61.24%） 盈利能力持续提升 [9] - 2024年上半年公司毛利率为42.05%（同比+7.84pct），主要由于中高端产品势能强劲、直销渠道占比提升以及原材料价格下降 股权激励及绩效考核计划充分调动团队积极性 [9] - 公司股权激励覆盖公司董事及中高层管理人员9人，授予股本达217.7万股 - 公司还公布绩效考核激励机制，若当年达成业绩考核指标，则提取不超过当年归母净利润的15%作为激励奖金总额 宏微科技（688711） 2024Q2业绩边际修复显著 [10][11] - 2024Q2实现营收3.90亿元（yoy-9.94%，qoq+58.34%），实现归母净利润0.04亿元（yoy-86.63%，qoq+346.49%） - 毛利率趋于稳定，二季度毛利率环比呈现出趋于稳定的态势 下游工控、新能源汽车、光伏等业务齐头并进 [11] - 工控为公司基本盘业务，二季度业绩稳定增长 - 新能源汽车装车量实现大幅增长，车规级产品批量生产 - 光伏行业目前已初步走出行情低迷的拐点，景气度持续向好 持续加大碳化硅芯片与相关模块封装研发投入 [12] - 公司首款1200V 40mohm SiC MOSFET芯片研制成功，车规1200V 13mohm SiC MOSFET芯片正在开发中 - 自主研发的SiC SBD芯片已通过多家终端客户可靠性验证和系统级验证