核心观点 - 7月政治局会议对下半年政策做出部署，目标延续三中全会要求，全年完成5%左右增长底线仍在；宏观政策持续用力、更加给力，财政加快政策落实，货币推动融资成本下降，降准降息仍有可能，但稳汇率约束影响货币政策空间和节奏；消费是重点，发展新兴产业和未来产业是转型升级必答题；资本市场稳定或受重视，房地产和地方政府债务是防风险重点领域 [9] 重点推荐 2024年7月政治局会议解读 - 目标延续三中全会要求，全年完成5%左右增长底线仍在，宏观政策持续用力、更加给力，财政加快政策落实，货币推动融资成本下降，降准降息仍有可能，但稳汇率约束影响货币政策空间和节奏 [9] - 消费是重点，6月社零当月同比2.0%，增速中枢明显回落，会议强调增加居民收入、提振消费、扩大内需 [10] - 对外开放力度有望加强，落实制造业外资准入限制“清零”，培育外贸新动能，出口产品高端化和目的地多元化是方向 [12] - 发展新质生产力，培育壮大新兴产业和未来产业，支持瞪羚和独角兽企业，淘汰落后低效产能 [27] - 资本市场运行稳定性有望提升，相关部门或出台促进资本市场稳定发展政策措施 [29] 2024Q2电子行业简评 - 2024Q2公募持仓电子板块市值排第一，半导体持仓占公募总仓位8.39%，近10个季度占电子仓位约60% [62] - 公募持仓半导体TOP20个股占总持仓市值90.01%，多为细分赛道龙头，持仓市值超100亿的有7家 [14] - 行业需求缓慢回暖，价格逐步恢复，国产化力度加大，估值历史分位低，建议逢低布局，关注多领域相关公司 [16] 财经新闻 - 国务院任命李明为证监会副主席，免去方星海职务 [20][56] - 欧元区二季度GDP同比初值0.6%超预期，环比初值0.3%，7月经济和服务业景气指数有变化 [36] - 房地产板块昨日收盘涨2.64%，涨幅居首，指数技术指标有修复，短线或有震荡盘升动能 [37] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅回落，回补缺口，量能缩小，日线指标未修复但分钟线向好，短线或积聚反弹动能；周线指标未明显向好，指数或震荡反复 [41] - 深成指和创业板指数回落，日线指标未向好但分钟线略有修复，回落动能不强，若短线技术条件向好反弹动能或增强 [42] - 上交易日同花顺行业板块中收红板块和个股占比较高，行情强于前一交易日，房地产和半导体板块收涨居前，部分板块回落调整 [42]

报告行业投资评级 - 标配 [6] 报告的核心观点 - 行业需求缓慢回暖，价格逐步恢复正常水平；海外压力下国产化力度加大，行业估值历史分位较低，可逢低缓慢布局 [8] 根据相关目录分别进行总结 公募基金持仓半导体跟踪 - 2024Q2公募基金持仓股票中电子板块以3531.59亿元市值排第一，占总持仓市值14.65% [7][12] - 近10个季度公募持仓半导体市值占电子板块约6成，2024Q2半导体持仓市值2022.44亿元，占公募总仓位8.39% [7][14] - 2024Q2公募持仓TOP20半导体总市值1820.39亿元，占总体半导体个股持仓市值90.01%，多为细分赛道龙头标的，平均流通市值占比16.54% [7][16] 半导体行业估值跟踪 - A股半导体总市值TOP20企业分布在各细分赛道龙头，总市值与总营收正相关性不大，市值含企业长期增长空间 [19] - A股半导体PB估值分位数低，5年与10年历史分位数分别为7.96%、11.52%；电子细分板块中光电子与消费电子估值较高，半导体整体估值分位低；A股整体估值远低于美国费城指数估值 [7][20][21] - 半导体长期PE变化呈显著周期波动，盈利与估值随周期波动是常态，投资应根据行业周期判断 [22]

宏观政策 - 2024年7月政治局会议延续三中全会要求，全年经济增长底线为5%左右[11] - 宏观政策持续用力，财政加快政策落实，货币推动融资成本下降，降准降息仍有可能，但受稳汇率约束[11] 产业发展 - 新兴产业和未来产业是转型升级必答题，低空经济等新兴产业预计较快发展[3][11] - 截至6月，非金属矿物制品、食品制造、煤炭开采业产能利用率偏低，或面临产能过剩风险，是供给侧改革重点领域[3] 资本市场 - 政治局会议将资本市场工作部署放防风险段落，相关部门或出台更多稳定发展政策[4][11] - 上证指数5月20日触及年内高点后累计回调近14%，股市表现弱影响经济预期、金融稳定和居民财富增长[4] 对外开放 - 推进高水平对外开放，落实制造业领域外资准入限制“清零”，推出服务业扩大开放试点举措，培育外贸新动能[12] 风险防范 - 房地产和地方政府债务是防风险重点领域，继续加大化解力度，中小金融机构风险可能相对较小[21] 评级说明 - 对市场指数、行业指数、公司股票给出不同评级标准，如沪深300指数6个月上升超20%为看多等[9]

报告核心观点 报告涵盖多个行业，包括机械设备、新能源电力、美容护理、FICC&资产配置、电池及储能、医药生物、汽车、电子等，分析各行业市场表现、发展趋势及相关公司情况，给出投资建议，如关注国产叉车龙头、光伏风电相关企业、优质化妆品国货品牌、汽车产业链相关标的、电子行业部分投资主线等，同时提及政策对行业的影响，如以旧换新政策对车市和消费品市场的提振作用[3][7][10][49]。 各行业关键要点 机械设备行业（国产叉车） - 叉车下游应用广泛，周期性特征较弱，制造业和物流转运类需求占比较大[3] - 国产叉车处于全球化加速期，2023年出口量和出口比重上升，国内企业运营能力出色，成本费用低，净利率优于丰田工业，销量差距缩小[4] - 锂电池助力叉车电动化趋势，2023年我国I+II类锂电池叉车销量和占比提升，我国锂电池产业有产业链优势[84] - 叉车正迈入智能化无人阶段，2023年国内叉式移动机器人销量高速增长，应用场景拓宽[94] - 建议关注安徽合力和杭叉集团，安徽合力海外战略积极，杭叉集团运营高效、重视研发引领电动化[85] 新能源电力行业（光伏风电） 光伏板块 - 硅料价格维稳，库存变化不大，八月供应量或下降，头部硅料厂挺价，下游采购观望[7] - 硅片价格维稳，7月排产预期维持，部分企业计划上调开工率，多晶硅市场支撑价格，市场观望明显[7] - 电池片价格维稳，组件厂提货量提升，头部电池厂库存下行，价格下跌空间有限[7] - 组件价格下降，国内订单需求回升慢，集采交付需求现，8月排产或环比小增，部分厂家尝试抬价[7] 风电板块 - 国内海风建设持续推进，陆上风电机组招标和开标规模增加，海上风电机组有招标项目，上游大宗商品价格窄幅震荡，零部件厂商盈利空间修复[79] - 建议关注大金重工和东方电缆，大金重工海工设备龙头，蓬莱基地排产饱满，完成项目交付；东方电缆海缆龙头，产能充沛，中标多个海风项目[87] 美容护理行业 - 上美股份2024上半年收入和净利润同比大幅增长，主要因主力品牌韩束和第二品牌梯队newpage一页销售增长[24] - LVMH2024年上半年收入和净利润同比下降，香水和化妆品部门收入同比增长6%，亚洲（除日本）市场销售下降但仍是最大市场[100] - 市场表现方面，本周申万美容护理指数下跌，跑输大盘，板块内个股有涨有跌[88] - 建议关注珀莱雅，国产化妆品渗透率提升有空间，珀莱雅产品力强、消费者认可度高[10] FICC&资产配置 - 央行对长端利率约束仍存，利率曲线形态维持陡峭化，8 - 12月MLF到期量抬升，降息有助于流动性维稳[12] - 汇率压力略有缓解，海外通胀回落及联储鸽派信号打开国内货政宽松空间，央行在多重目标中寻求平衡，汇率掣肘短期收敛[12] - 人民币汇率阶段走强，主要源于加拿大央行降息、日元升值、央行在离岸市场收紧流动性，三季度可能震荡企稳，四季度或小幅升值[89][101] 电池及储能行业 电池板块 - 暑期淡季电车短期承压，7月前三周新能源汽车销量环比下滑，预计2024年全年销量同比增长20%[102] - 行业供给端有序调整，锂盐价格震荡，正极材料价格未稳定，负极材料价格维持在成本线附近，隔膜市场需求稳定，电解液价格下滑[115] - 建议关注宁德时代和特锐德，宁德时代全球锂电龙头，出货量和锂盐自供比例提升；特锐德充电运营商龙头，有望迎来新业绩增量[103] 储能板块 - 本周新增17个招标项目，9个中标项目，招中标总规模为1.00GW/2.82GWh，中标均价0.81元/Wh，环比基本持平[116] - 7月储能EPC报价震荡抬升，行业低价竞争现象或改善，电芯、PCS环节有技术趋势，中东等新兴市场需求涌现[29] 医药生物行业 - DRG/DIP 2.0版发布，优化政策方案，如特例单议机制、探索除外机制等，有利于创新药械推广，板块中长期投资价值显著[30][31] - 上周医药生物板块整体下跌，跑输沪深300指数，子板块全部下跌，个股有涨有跌[69] - 个股推荐组合有贝达药业等，关注组合有海尔生物等[16] 汽车行业 - 以旧换新政策再加码，新增对柴油货车、新能源公交车补贴，提高乘用车报废更新补贴标准，明确补贴资金渠道和中央承担比例[32] - 本周汽车板块整体下跌，涨幅在31个行业中排第12，细分行业有不同变动[17] - 投资建议关注整车的比亚迪等，以及汽车零部件的小米等供应链和线控底盘等相关标的[49] 电子行业 - 2024Q2中国智能手机出货量同比增长8.9%，连续3个季度同比增长，Vivo、华为、小米同比高增，600美元以上高端手机市场份额达25.9%，折叠屏手机同比增长104.6%，2024H2有望延续高增[19][20] - 3000亿特别国债助力消费品以旧换新，建议关注家电、IoT芯片以及车规半导体等本土半导体产业链[108] - 本周申万电子指数下跌，跑输沪深300指数，二级子板块多数下跌[110] - 建议关注AIOT、AI芯片及光模块、半导体设备材料、消费电子芯片四大投资主线，以及相关公司如乐鑫科技等[35] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收红，深成指、创业板、科创50指数回落，各指数指标走弱，短线或有震荡整理动能[40][41][42] - 同花顺行业板块中，汽车服务等板块活跃居前，风电设备等板块回落调整居前[54] - 资金方面，融资余额下降，北向资金净流出，逆回购操作量等有相应数据[57]

报告行业投资评级 - 超配 [3] 报告的核心观点 - 上周食品饮料板块下跌6.34%，沪深300指数下跌3.67%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第30位，各子板块均下跌 [4][14] - 白酒淡季平稳，当前板块估值处于近10年8%分位数左右，接近2018年低点，估值性价比较高，建议关注高端酒和区域龙头 [4] - 啤酒成本红利释放，利润弹性显现，长期高端化趋势不改，中高端扩容潜力充足 [5] - 大众品中，零食企业业绩延续增长，关注产品和渠道拓展；乳制品低温鲜奶空间较大；卤制品注重单店提振，稳步拓店 [5] 根据相关目录分别进行总结 二级市场表现 板块及个股表现 - 上周食品饮料板块下跌6.34%，沪深300指数下跌3.67%，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第30位，各子板块均下跌 [4][14] - 个股涨幅前五为西部牧业、交大昂立、来伊份、龙大美食、泉阳泉，分别上涨5.04%、4.20%、2.85%、2.80%、2.79%；跌幅前五为三只松鼠、泸州老窖、华统股份、古井贡酒、迎驾贡酒，分别下跌9.28%、11.67%、11.88%、12.61%、14.75% [4][14] 估值情况 - 白酒板块估值处于近10年8%分位数左右，接近2018年低点，估值性价比较高 [4] 主要消费品及原材料价格 白酒价格 - 截至7月28日，2023年茅台散飞批价2405元，周环比上涨15元，月环比上涨105元；五粮液普五批价为960元，周环比持平，月环比上涨5元；国窖1573批价875元，批价周环比持平 [4] 啤酒和葡萄酒数据 - 啤酒6月产量411.00万千升，同比下降1.7%；葡萄酒6月产量1.10万千升，同比下降26.70% [20][21] 上游原材料数据 - 乳制品价格方面，截至7月19日，牛奶零售价12.21元/升，周环比持平，同比-1.69%；酸奶零售价15.88元/公斤，周环比-0.06%，同比-1.31%；生鲜乳3.23元/公斤（同比-13.90%）；国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.34元/公斤，国外品牌268.33元/公斤；6月中国奶粉进口金额为50694.90万美元 [22] - 畜禽价格方面，截至7月26日，生猪19.18元/公斤，周环比+0.52%，同比+26.02%；仔猪44.71元/公斤，周环比+0.81%，同比+52.39%；猪肉价格25.22元/公斤，周环比+0.48%，同比+29.00%；白羽肉鸡7.66元/公斤，周环比+1.19%，同比-10.09%；牛肉60.63元/公斤，周环比-0.87%，同比-13.66% [22] - 农产品价格方面，截至7月26日，玉米2370.00元/吨，周环比-0.48%，同比-14.48%；豆粕3136.00元/吨，周环比+0.26%，同比-29.08% [23] - 包材价格方面，截至7月26日，PET瓶片7300/吨，周环比持平，同比持平；瓦楞纸3270元/吨，周环比持平，同比+0.15% [23] 行业动态 - 1 - 6月我国酒类进口额下降5.7%，进口总额20.0亿美元，同比下降5.7%，进口总量3.7亿升，下降16.6% [31] - 7月中旬全国基酒价格指数上涨，2024年7月中旬全国白酒商品批发价格定基总指数为110.63，上涨10.63% [32] 核心公司动态 - 7月22日，酒鬼酒以公司现有股份总额3.25亿股为基数，每10股派发现金红利人民币10元（含税），共分配利润3.25亿元，除息日为7月31日 [33] - 7月26日，水井坊2024H1公司实现营业收入17.19亿元（同比+12.57%），归母净利润2.42亿元（同比+19.55%） [33]

行业投资评级 报告给予电子行业"标配"评级。[34][37][38] 报告的核心观点 1. 发改委、财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,统筹安排3000亿元超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。[6] 2. 2024年Q2中国智能手机出货量同比增长8.9%,连续3个季度实现同比增长,Vivo、华为、小米同比高增,600美元以上高端手机市场份额达25.9%,折叠屏手机同比增长104.6%。[7] 3. 电子行业本周跑输大盘,半导体、电子元器件、光学光电子等子板块均有不同程度下跌。[10] 行业数据总结 1. DRAM和NAND Flash价格小幅反弹,下游需求显著增加。[49][50][51][52] 2. TV面板价格小幅回落,IT面板价格逐渐企稳。[55][56][58][60][61]

行业投资评级 - 申万行业指数:电力设备(0763)整体下跌1.24%,跑赢沪深300指数2.43个百分点 [32] 报告的核心观点 电池板块 1. 下游需求旺盛,行业景气度向好。2024年7月前三周新能源汽车销量46.1万辆,同/环比+26%/-2%,销量环比下滑主要因为暑期为传统淡季,销量短时承压。随着"以旧换新"补贴翻倍,产业链各环节积极性提升,推动消费者换购需求释放,新能源汽车销量有望得到支撑。各车企新能源新产品迭代迅速,对市场销量构成有力支撑,预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆,同比+20.0% [19] 2. 行业供给端有序调整,价格趋稳。锂盐、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等主要原材料价格均趋于稳定 [20] 3. 建议关注宁德时代和特锐德。宁德时代是全球锂电龙头,2024年保守出货480GWh,全年利润约460亿元。特锐德在传统业务优势基础上,受益于电网投资结构升级,未来有望迎来新的业绩增量 [21][22] 储能板块 1. 本周新增17个储能项目招标,9个中标。从容量上看,储能项目招中标总规模为1.00GW/2.82GWh,中标价格方面,本周储能系统中标均价0.81元/Wh,环比基本持平 [23] 2. 7月储能EPC报价震荡抬升,行业低价竞争现象或迎改善。价格、技术路线、市场需求等方面均呈现改善趋势 [24] 3. 建议关注上能电气。公司储能业务已实现全产业链布局,充分发挥业务协同优势,实现光储一体化布局,储能产品市场持续开拓 [25]

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年07月29日 [table_invest] 标配 [Table_NewTitle 以旧换新政策再加码，有望提振车市需 ] 求 ——汽车行业周报（2024/07/22-2024/07/28） [table_main] 投资要点： ➢ 本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比下跌3.67%；汽车板块整体下跌1.80%，涨幅在 31个行业中排第12。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板 块分别变动-3.39%、0.39%、-3.33%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机 系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动-3.01%、-6.34%、 -5.30%、-4.70%、-4.90%；（3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动0.65%、-3.78%。（4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块分别变动-3.03%、- 1.98%。 ➢ 以旧换新政策再加码，有望提振车市需求。近期发改委、财政部等发布《关于加力支持大 规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，与4月发布的《汽车以旧换新 ...

市场表现 - 上周医药生物板块整体下跌4.02%,在申万31个行业中排第27位,跑输沪深300指数0.35个百分点。[14][15] - 子板块全部下跌,其中生物制品、中药、医疗器械跌幅最大,分别为6.08%、4.79%、3.84%。[14][17][18] - 年初至今,医药生物板块整体下跌23.26%,在申万31个行业中排第24位,跑输沪深300指数22.62个百分点。[19][22][24] 行业要闻 - 国家医保局发布《关于印发按病组和病种分值付费2.0版分组方案并深入推进相关工作的通知》,提出特例单议机制和探索除外机制,优化DRG/DIP支付方式改革。[46][47] - 2023年全国基本医疗保险参保人数达133389万人,基金总收入33501.36亿元,总支出28208.38亿元,结余充足。[47] 投资建议 - 当前医药生物板块整体估值处于历史低位,中长期投资价值显著,建议关注创新药链、器械设备、医疗服务等细分领域。[48][49] - 个股推荐组合包括贝达药业、科伦药业、特宝生物等;个股关注组合包括海尔生物、诺泰生物等。[49] 风险提示 - 行业政策风险:医保政策推进不确定性,集采政策执行力度对行业影响较大。[50] - 公司业绩不及预期风险:上市公司业绩、外延并购、产品研发进展不及预期。[51] - 药械产品安全事件风险:突发事件可能造成市场动荡,对板块整体产生较大影响。[52]

投资评级 * 报告未明确给出针对“电力设备”行业的整体投资评级，但通过对光伏和风电板块的详细分析及个股建议，隐含了对细分板块的看好态度 [6][7][9][10][15][16][17][19] 核心观点 * 光伏产业链上游价格企稳，组件排产有望环比回升，技术领先的辅材龙头有望受益 [7][15][16] * 风电行业维持高景气，陆上招标开标规模持续增加支撑全年装机，海上风电进入开工旺季且海外需求强劲，核心零部件环节有望率先受益 [9][10][17][18] 市场表现总结 * 本周（07/22-07/26）申万光伏设备板块下跌1.98%，跑赢沪深300指数1.69个百分点 [6][21] * 本周申万风电设备板块上涨11.84%，跑赢沪深300指数15.51个百分点 [6][21] * 光伏板块涨幅前三为航天机电、通灵股份、福斯特，跌幅前三为奥特维、捷佳伟创、迈为股份 [6][21] * 风电板块涨幅前三为新强联、运达股份、吉鑫科技，跌幅前三为禾望电气、中材科技、时代新材 [6][21] * 本周主力资金净流入前五个股为金风科技（21853.13万元）、福斯特（17398.27万元）、爱旭股份（12647.65万元）、吉鑫科技（12096.85万元）、天顺风能（11615.94万元） [23][24] 光伏板块总结 * **硅料**：价格维稳，国内在产企业19家，检修企业14家，库存维持在23万吨左右，预计八月整体供应量环比仍有较大下降概率，头部企业挺价心态出现 [7][15] * **硅片**：价格维稳，7月排产预期维持在50.6GW，部分企业计划上调开工率，多晶硅市场坚挺对价格有支撑 [7][15] * **电池片**：价格维稳，P型与N型电池同价，组件厂提货量比上周提升，头部电池厂库存开始下行，基于含税成本0.29元/W测算，M10 TOPCon电池片毛利为-11%至-12% [7][15] * **组件**：价格下降，国内整体订单需求回升速度稍慢，但集采交付需求已现，叠加原材料价格低位企稳，促使8月组件排产有环比小增的可能性，部分厂家尝试抬价 [7][15] * **建议关注**：**帝科股份**，作为TOPCon浆料龙头，市占率50%以上，出货占比中TOPCon达到86.53%以上，在激光诱导烧结方面技术领先 [8][16] 风电板块总结 * **招标与价格**：本周陆上风电机组招标约2725MW，开标约1800MW，含塔筒平均中标单价为1846.89元/kW，较前一周回暖；海上风电机组招标约504MW [9][17] * **原材料成本**：截至7月26日，环氧树脂、中厚板、螺纹钢报价分别为12833.33元/吨、3412元/吨、3152.25元/吨，周环比分别为0.00%、-3.40%、-6.17%，较年初分别变动-4.47%、-13.44%、-20.52%，零部件环节厂商成本控制稳定，盈利空间持续修复 [9][17] * **行业景气度**：陆风招标开标规模持续增加支撑全年新增装机；欧洲海风发展加码，国内产业链出口机遇走强；国内海风进入开工旺季，多个项目或将在Q3开工，对2024-2025年新增海风装机形成有力支撑；桩基/塔筒、海缆等核心零部件有望率先受益 [9][10][17] * **装机数据**：2024年1~6月全国风电新增装机25.84GW，同比增加12.40%；6月单月新增6.08GW，环比高增108.22%；基于2023年同期占比（30.29%）推算，2024年全年新增装机规模预计可达85.31GW [18] * **项目储备**：近期14个省市发布的2024年重大风电项目建设清单合计规模达96.19GW；2023年国内风电招标规模总计约98.67GW，同比上升7.51%，对2024年装机形成支撑 [18] * **建议关注**：**大金重工**，海工设备龙头，蓬莱基地排产饱满，欧洲反倾销税行业最低，近期完成苏格兰Moray West海风项目约11万吨海工产品交付 [10][19]；**东方电缆**，海缆龙头，产品矩阵丰富，高端技术领先，新建阳江基地逐步投产，已中标国内多个海风项目 [10][19] 行业动态与数据总结 * **政策与行业新闻**：中国光伏行业协会倡议加强标准电池权威溯源能力；工信部表示将加快修订光伏制造行业规范条件；国家能源局数据显示2024年上半年光伏新增并网102.48GW；国家发改委等部门部署数据中心绿色低碳发展，统筹大型风电光伏基地建设；浙江省能源局召开海风项目专题推进会；广西下发2024年度26.45GW风光建设清单 [25][26][27][28][29][30][31] * **公司动态**：中信建投明阳智能新能源REIT在上交所上市；中国电建签订阿布扎比1.5GW光伏项目EPC合同，金额约7.55亿美元（约合53.84亿元人民币）；钧达股份拟在阿曼投建5GW高效电池生产基地，预计投资总额2.8亿美元 [32][34][35] * **光伏价格跟踪**：根据截至7月24日数据，N型多晶硅料均价39元/kg，周环比0.00%；单晶PERC 182mm电池片均价0.29元/W，周环比0.00%；单晶双面PERC 182mm组件均价0.84元/W，周环比0.00%；光伏玻璃（3.2mm）均价24.5元/平方米，周环比0.00% [52] * **风电价格跟踪**：根据截至7月26日数据，环氧树脂现货价12833.33元/吨，周环比0.00%；中厚板参考价3412元/吨，周环比-3.40%；螺纹钢现货价3152.25元/吨，周环比-6.17% [59]