报告核心观点 - 光伏板块:硅料检修去库加速,主产业链中下游企稳[3][4][5] - 风电板块:六部门联合印发发电资源普查工作的通知,关注海上风电施工进程[4][5] - PPI超季节性回升是积极信号,PPI回升的三条线索包括输入性价格上涨、政策见效预期转好、季节性需求转好[6][7][8][9] 报告内容总结 光伏板块 1. 硅料:价格下降,硅料企业出于市场和库存双重压力加速停产检修,预计6月硅料排产约14-15万吨,环比下降约20%[3][4] 2. 硅片:价格维稳,6月硅片产量在52GW左右,环比下降12.8%,硅片库存情况大幅改善[4] 3. 电池片:价格维稳,6月单月排产预计56-57GW,环比下调约10%[4] 4. 组件:价格维稳,5月组件产量约52.8GW,预计6月排产环比降幅超10%[4] 5. 建议关注公司:帝科股份,TOPCon浆料龙头,激光诱导烧结技术领先[4] 风电板块 1. 陆上风电机组招标约2675MW,开标约1780MW,含塔筒平均中标单价约1834元/kW,较上周小幅下降[4][5] 2. 海上风电本周开标约850MW,为江苏大丰项目,含塔筒中标单价约3721元/kW,较此前浙江省、广东省项目价格有较大幅度上涨[5] 3. 上游大宗商品价格维持窄幅震荡,零部件环节厂商成本控制稳定,盈利空间持续修复[5] 4. 国家发改委等六部门联合印发《关于开展风电和光伏发电资源普查试点工作的通知》,有利于风电行业集成化、规范化发展[5] 5. 建议关注公司:大金重工,海工设备龙头;东方电缆,海缆龙头[5] PPI回升分析 1. PPI超季节性回升是积极信号,5月PPI同比降幅大幅收窄,除基数回落外,环比0.2%也略超季节性[6][7][8] 2. PPI回升的三条线索: 1) 输入性价格上涨,主要受生产资料价格上涨带动[8] 2) 政策见效,预期转好,设备更新等政策推动钢材市场预期向好[8] 3) 季节性需求转好,煤炭逐步进入需求旺季[8][9]

美国5月CPI数据表现 - 5月美国总体CPI同比上涨3.3%，低于前值3.4%和市场预期3.4%[1] - 5月总体CPI环比上涨0%，显著低于前值0.3%和预期0.1%[1] - 5月核心CPI同比上涨3.4%，低于前值3.6%，但高于预期3.5%[1] - 5月核心CPI环比上涨0.2%，低于前值和预期的0.3%[1] - 美联储连续第7次将基准利率维持在5.25%-5.5%区间不变[1] 通胀降温的驱动因素 - 5月能源价格环比下跌2.0%，是推动总体通胀降温的重要原因[19] - 5月汽车保险价格环比下跌0.1%，推动交通运输服务价格环比下跌0.5%[19] - 代表除住宅外服务价格的“超级核心通胀”增速从4.9%降至4.8%，为2023年10月以来首次下跌[19] - 住宅租金环比上涨0.4%，涨幅与上月持平，仍是推动CPI上涨的最大贡献项[19] 未来通胀走势与风险 - 未来能源价格下跌可能继续压低总体CPI，但三季度核心通胀有较大可能反弹[2][3] - 业主等价租金变动滞后房价约15个月，标普席勒美国20城房价指数于2023年二季度触底反弹，预示房租价格可能从三季度开始反弹[3] - 过去一年美国汽车保险价格累计上涨20.3%，5月的下跌可能只是暂时性的[3] - 中国出口商品价格波动和地缘政治风险是潜在的外部影响因素[5] 美联储政策与市场预期 - 美联储政策信号保持中性，表示在拥有更大信心前不会降息[20] - 6月点阵图预测2024年仅降息25个基点，比3月预测少2次，但预计2025年降息次数从3次上升到4次[20] - 美联储官员将长期中性利率中值预期从2.6%上调至2.8%[4] - 市场对降息的预期比美联储点阵图更为乐观，认为2024年大概率降息2次[2][21]

1. CPI 超季节性的支撑来自于食品 - CPI连续两个月超季节性,5月CPI环比-0.1%,高于近5年同期均值的-0.28%,主要来自于食品(环比0%,近5年同期均值-1.4%) [13] - 食品分项多数上涨,且超季节性,猪肉价格延续上涨趋势,叠加基数回落,CPI中猪价同比升至4.6%,其他食品如鲜菜、鲜果、蛋类也表现超季节性 [4] - 服务价格假期后季节性回落,2023年及2024年前后两个月的服务价格环比差值均为0.4%,高于2015-2019年期间的0.27% [14][15] 2. PPI 回升的三条线索 - PPI超季节性回升,5月同比降幅大幅收窄,环比0.2%略超季节性,结束了去年11月以来的6连降 [7] - PPI回升的三条线索:1)生产资料价格上涨带动,原料价格上涨主要受国际铜价上涨影响;2)政策推动,钢材市场预期向好;3)煤炭需求旺季,供应偏紧 [8] 3. 核心观点 - 5月通胀数据中,PPI的回升是积极信号,CPI整体表现偏平淡但连续两个月超季节性 [21] - 未来需关注CPI中消费品价格表现,PPI 7月后回升斜率 [21] - 总体来看,通胀水平温和回升趋势确定性较强,有利于名义GDP及企业利润增速回升 [21] 4. 风险提示 - 政策落地不及预期,可能影响制造业、基建投资及消费恢复 [22] - 房地产继续下行风险,可能导致相关产业链价格持续回落,影响PPI修复进程 [22]

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年06月12日 [table_invest] [工Tabl程e_N机ewT械itle] 销售快报发布，期待通用机械 超配 行 逐步企稳 业 周 ——机械设备行业周报（20240603-20240609） 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn 机 ➢ 挖掘机销售持续回暖，内外销数据均超CME预期。据中国工程机械工业协会发布的销售快 联系人 械 梁帅奇 报，2024年5月主要企业销售各类挖掘机17824台，同比增长6.0%。其中，内销连续第三 设 lsqi@longone.com.cn 个月超预期，5月内销量为8518台，同比增长29.2%，高于此前工程机械杂志CME7700台 备 的预期销量。5月出口量为9306台，高于此前工程机械杂志CME8500台的预期销量，同比 [table_stockTrend] 17% 下降8.9%，降幅环比缩窄4.3pct。小挖景气向好，或仍是内销增长的重要助力，也预示着 8% 下游场景的变化。据同 ...

医改2024年重点任务发布，布局细分领域优质个股 1. 医药生物板块整体下跌2.01%，跑输沪深300指数1.85个百分点 [3] 2. 医药生物板块PE估值为25.9倍，处于历史低位水平 [3] 3. 国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，提出7方面重点工作 [3] 4. 深化医保支付方式改革，所有统筹地区开展DRG/DIP付费改革 [3] 5. 加快创新药、罕见病治疗药品、临床急需药品等以及创新医疗器械、疫情防控药械审评审批 [3] 6. 推进中医药传承创新发展，支持中药工业龙头企业全产业链布局 [3] AI领域竞争日趋白热 1. 英特尔新AIPC架构Lunar Lake发布，综合AI算力提升至120TOPS [6] 2. 英伟达Blackwell芯片已投产，Blackwell Ultra AI芯片将于2025年推出 [6] 3. 英伟达产品一年一更新的加速迭代有望重塑AI领域的竞争格局 [6] 4. 电子行业需求在逐步回暖，价格逐步上涨恢复到正常水平 [7] 财经新闻 1. 习近平主持召开中央全面深化改革委员会第五次会议，强调完善中国特色现代企业制度 [9] 2. 商务部等9部门发布《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》 [9] 3. 世界银行将2024年全球GDP增长预期从2.4%上调至2.6% [9] A股市场评述 1. 上证指数收小实体阴K线带小下影线，量能略收，大单资金净流出 [10][11] 2. 深成指、创业板双双收涨，但创业板日线技术条件略弱于深证 [11][12] 3. 半导体及元件板块大涨居首，大单资金大幅净流入 [12]

报告行业投资评级 - 报告给出了"超配"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 白酒行业 - 端午节白酒动销延续平淡,高端酒需求偏弱,中低端酒需求相对较好 [2] - 酒企积极控货挺价,库存水平整体良性 [2] - 洋河股份和水井坊股东大会表示,公司将聚焦高端化销售,加速渠道发展 [3] - 白酒行业竞争加剧,不同价格带销量分化延续,行业集中度持续提升 [3] - 建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头,如贵州茅台、泸州老窖等 [5] 零食行业 - 零食板块势能向上,关注产品和渠道拓展 [4] - 盐津铺子将聚焦休闲魔芋和休闲鹌鹑蛋,积极拓展高势能渠道 [4] 乳制品行业 - 受益于原奶价格回落,乳企业绩弹性较高 [4] - 建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业 [5] 卤制品行业 - 绝味食品将重心放在单店提振和鸭脖主业上,控制投资节奏 [4] 根据目录分别总结 二级市场表现 - 上周食品饮料板块下跌2.70%,在31个申万一级板块中排名第19位 [9] - 子板块中,啤酒板块上涨1.98%,相对表现较优 [9] - 个股中,东鹏饮料、日辰股份等涨幅前五,莫高股份、加加食品等跌幅前五 [9] - 子板块估值情况 [11] 主要消费品及原材料价格 - 白酒价格:飞天茅台、普五、国窖1573等主要高端酒价格有所下降 [11][12] - 啤酒和葡萄酒产量:4月同比均有所下降 [12] - 乳制品价格:牛奶、酸奶零售价小幅下降,生鲜乳价格同比下降13.20% [13] - 畜禽价格:生猪、仔猪、猪肉价格同比大幅上涨,白羽肉鸡、牛肉价格同比下降 [13][16][17] - 农产品价格:玉米、豆粕价格同比下降 [13] - 包材价格:PET瓶片、瓦楞纸价格小幅波动 [15] 核心公司动态 - 安琪酵母拟实施限制性股票激励计划 [18] - 老白干酒、康比特、今世缘等公司宣布派发现金红利 [19][20][22] - 金枫酒业、海融科技、天味食品、安井食品、涪陵榨菜、恰恰食品等公司宣布派发现金红利 [23][24][25][26][27]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"标配"评级,表示未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间[1] 报告的核心观点 - 旅游人次及收入同比保持稳定增长,从出游人次来看,端午3天国内旅游出游人数1.1亿人次,同比增长6.3%,约恢复至2019年同期的114.6%;从旅游收入看,国内旅游收入403.5亿元,同比增长8.1%,约恢复至2019年同期的102.6%[1] - 出游客群逐步年轻化,携程端午报告显示,此次端午假期主要出游人群集中在90后、00后及80后,分别占比为37%、25%和25%,其中00后增长最为显著,出游人次同比去年增长近30%[2] - "周边游"为端午旅游主流,携程端午报告显示,周边游及本地游订单占据假日近7成旅游订单,其中周边游占38%,本地游占29%;端午周边游预订量同比去年增长近两成[2] - 文旅融合,端午龙舟概念带动城市热度提升,特色文博热度高,部分城市受益于"龙舟小城"的概念,热度提升,旅游订单同比均超30%[3] - 景区方面,九华山、黄山、峨眉山等主要景区假期三日接待游客人次和旅游收入均实现较大幅度增长[4] - 省市方面,上海、四川、湖南等地区端午假期三天共接待游客人次和旅游收入均实现较大幅度增长[5] - 票房不及预期,端午档总票房为3.78亿元,观影人次948.7万,总场次138.2万[6] 投资建议 - 端午旅游保持稳定增长,人均消费相较2019年仍有提升空间,暑期假期即将到来,叠加各类利好文旅政策的出台,行业景气度有望持续上行,建议关注景区、酒店等受益板块[7] 风险提示 - 消费不及预期;市场竞争加剧;宏观经济影响[7]

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年06月11日 [table_invest] [全Tabl国e_N工ewT商itle] 业峰谷价差收窄，工商业储能 标配 行 经济性仍存 业 周 ——电池及储能行业周报（2024/06/03-2024/06/09） 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn 电 ➢ 市场表现：本周（6/3-6/9）申万电池板块整体下跌3.52%，跑输沪深300指数3.36个百分 联系人 力 张帆远 点。主力净流入前五为科达利、安孚科技、国电南瑞、许继电气、四方股份；净流出前五 设 zfy@longone.com.cn 为宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、天赐材料、先导智能。 备 联系人 ➢ 电池板块 与 赵敏敏 新 zmmin@longone.com.cn （1）电动车销量稳步增长，行业需求向好。乘联分会：2024年5月国内新能源乘用车批发 能 销量91万辆，同/环比+35%/+16%。伴随“以旧换新”的政策落地，价格战缓和，市场消费积 [ ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“标配” [6] 报告核心观点 - 电子行业供需处于底部平衡回暖阶段，行业估值处于历史低位，建议关注AI芯片及光模块、周期筑底、国产替代、IOT四大投资主线 [7] - AI领域竞争白热化，英特尔新发布Lunar Lake架构，英伟达Blackwell芯片已投产并加速产品迭代，有望重塑AI竞争格局并推动行业热潮 [6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行业动态与核心事件 - **英特尔发布Lunar Lake AIPC架构**：6月4日，英特尔正式公布Lunar Lake技术细节，其综合AI算力达120TOPS，是上代Meteor Lake的近3倍，其中GPU算力67TOPS，NPU算力48TOPS [8] - 英特尔预计2024年基于其芯片的AIPC出货量将达到4500万台，到2028年，搭载AI功能的PC在所有PC中的占比将达到80% [8] - **英伟达Blackwell芯片已投产**：6月2日，英伟达宣布Blackwell芯片开始投产，预计2024年下半年发货，并计划在2025年推出Blackwell Ultra，2026年推出新平台Rubin，产品更新节奏加快为“一年一次” [9][15][17] - 供应链预估英伟达GB200芯片在2025年出货量有机会突破百万颗，占其高端GPU出货量的近40%~50% [9] - **台积电领导层变更**：6月4日，魏哲家接替刘德音担任台积电董事长，并重申在AI芯片需求推动下，2024年芯片市场（不含存储）将增长10%的预期 [14] - **晶圆厂投资**：世界先进与恩智浦计划在新加坡合资78亿美元兴建一座12英寸晶圆厂，采用40-130nm制程 [18][19] 行业数据与市场表现 - **市场表现**：报告期内（截至2024年6月7日），沪深300指数下降0.16%，申万电子指数下降0.46%，行业跑输大盘0.30个百分点，PE(TTM)为53.12倍 [10][27] - **子板块涨跌**：半导体(+1.21%)、电子元器件(+0.83%)、光学光电子(-2.49%)、消费电子(-2.06%)、电子化学品(-1.53%)、其他电子(-5.70%) [10][28] - **海外指数**：台湾电子指数上升5.78%，费城半导体指数上升3.20% [28][29] - **行业估值分位**：申万电子指数PE历史分位数（5年）为92.17%，处于历史高位；但消费电子板块的PE历史分位数（5年）为23.66%，处于相对低位 [30] - **细分板块表现**：报告期内，半导体设备板块涨幅最大(+7.40%)，品牌消费电子板块跌幅最大(-5.86%) [33] 产业链与需求端信息 - **存储市场**：2024年第一季度存储原厂业绩表现亮眼 [5] - **面板价格**：2024年6月上旬，各尺寸电视、显示器面板价格停止上涨，部分笔记本面板价格小幅上涨，例如11.6吋TN面板均价为25.1美元，上涨0.1美元 [22] - **智能手机出货**：Canalys预计2024年全球智能手机出货量将复苏3%至11.8亿台 [23] - **XR市场**：2024年第一季度国内XR市场销量为16.4万台，环比下滑12%，其中消费级AR设备销量同比增长62% [24] - **封测设备销售**：2023年半导体组装和封装设备销售额下降26%至41亿美元 [20] 投资建议与关注方向 - **AI创新驱动**：建议关注算力芯片（如寒武纪、海光信息、龙芯中科）及光器件（如源杰科技、中际旭创、新易盛） [10] - **周期筑底板块**：建议关注存储（兆易创新、江波龙等）、模拟芯片（圣邦股份、艾为电子等）、CIS（韦尔股份、思特威等）、射频（卓胜微、唯捷创芯）及消费电子蓝筹（立讯精密） [10] - **国产替代**：建议关注半导体设备、零组件、材料产业（如北方华创、中微公司、华特气体、安集科技） [10] - **IOT领域**：受益海外需求强劲，建议关注乐鑫科技、恒玄科技 [10]

黄金市场 - 5月末中国黄金储备7280万盎司，较4月持平，结束18个月增持，但以吨计仍处增持轨道，5月末为2262.45吨，环比增5吨，2022年11月以来累计净增282吨；6月7日伦敦金现价格下破2300美元/盎司关口[2][43] - 央行黄金增持放缓不必然对应金价触顶，2018年Q3 - 2020年Q3牛市伦敦金现涨幅近70%，2022年Q4至今涨幅约45%；上轮牛市顶点在2020年8月，央行2019年12月结束净增持；美国大选前美联储降息概率有限，2024Q4仍有可能，美债规模攀升和欧央行宽松周期支撑金价，但做多赔率收敛[17][44] 债券市场 - 6月6日欧央行3大关键利率调降25bps，结合多国央行降息，发达经济体或开启宽松周期；美国经济数据降温，6月3日亚特兰大GDP Now模型下修24Q2 GDP增速至1.8%，5月制造业PMI录得48.2且连续两月回落；截至6月6日，10Y美债利率从5月29日4.61%回落33bps至4.28%，6月7日因非农数据反弹8bps至4.43%；截至6月9日，CME预期美联储6月按兵不动概率99%，11月累计降息25bps概率超8成[3][46] 外汇市场 - 5月末央行外汇储备余额32320亿美元，环比增312亿美元，2015年以来整体稳定于3.2万亿美元；2004 - 2014年外储规模占GDP比重从51%降至2%后趋稳，2023年末比值为2.5%；2015 - 2023年，央行对其他类存款类公司债权在总资产中占比从10%升至40%，外储规模合理，央行有工具维持外汇平衡[15][16] 商品市场 - 油价震荡回落，OPEC+或削减减产引发抛售，供应偏紧使油价有所修复，欧洲央行降息后布油围绕80美元/桶波动；5月31日当周，美国商业原油库存4.559亿桶，周升123桶，汽油库存2.309亿桶，周升210万桶，馏分油库存1.225亿桶，周升320万桶；原油产量1310万桶/天，周环比不变，同比增70万桶/天；6月7日，美国钻机数594台，周环比减6台，同比降101台[18][48] 风险提示 - 美联储降息落地节奏不及预期、海外银行业危机蔓延、国际地缘摩擦超预期[4][74]