| --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------| | | | | 核心观点： 5 月制造业 PMI | 超预期回落，不仅有前期基数偏高对环比数据的影响，也反 | | 映经济回升动力有所不足。制造业供需双降，但生产端仍好于需求，需求类指数回落至收缩 | | | 区间。原材料价格继续抬升，原材料和出厂产品价差扩大，不利于企业效益改善。中小企业 | | | 受需求不足影响相对较大，大型企业稳中有进。结构上，新动能增速放缓但仍在扩张区间， 装备制造业供需韧性较强。非制造业方面，五一假期带动服务业需求较好释放；建筑业指数 | | | 高位回落，房地产仍低温运行。往后看，当前需求不足问题仍是重要制约， 5 | ...

报告行业投资评级 - 券商行业评级为超配,指未来6个月内券商行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% [3] - 保险行业评级为标配,指未来6个月内保险行业指数相对沪深300指数在-10%~10%之间 [3] 报告的核心观点 券商行业 1. 严监管推动风险化解,券商业务质量提升,一流投行建设仍是下一阶段主题 [3] - 政治局会议审议《防范化解金融风险问责规定(试行)》,明确落实好全面加强金融监管、防范化解金融风险等任务,有助于推动券商更审慎开展业务,从追求"规模增长"转向"质量提升" [3] - 券商通过横向并购与纵向产业链融合,实现资本与实力的提升将成为下一阶段头部券商发力的重点 [3] 2. 资本市场新"国九条"指引明确了培育一流投行的有效性和方向性,建议关注资本实力雄厚且业务稳健的大型券商 [3] 保险行业 1. 地产风险化解推动利差损缓释,长端利率中枢上移蕴含配置机遇 [3] - 金融监管总局推动城市房地产融资协调机制落地,配合防范化解地方债务风险,有利于提振市场信心,保险资金受益于政策放松 [3] - 长端利率中枢上移预期,蕴含较大的板块配置机遇 [3] 2. 建议关注具有竞争优势的大型综合险企 [3]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"超配"评级 [3] 报告核心观点 工具企业跟踪 - 泉峰控股关注以EGO为代表的自主品牌,推进多渠道运营 [11][12] - 泉峰控股与John Deere达成合作,将EGO锂电产品在后者的美国、加拿大经销商处销售 [12] - 格力博自有电商渠道取得成效,2023年来自greenworks线上平台的收入同比增加53.82% [17] - 创科实业通过多轮收购实现由代工向自有品牌的转型 [19][20] 行业动态 - 东风柳汽与优必选科技签署人形机器人汽车制造应用战略合作协议 [21] - 上海市发布《上海市推动工业领域大规模设备更新和创新产品扩大应用的专项行动》 [22] - 4月份规模以上工业企业利润由降转增 [22] 风险提示 - 市场需求不及预期风险 [24] - 行业竞争加剧风险 [24] - 原材料价格及海运费波动风险 [24] - 汇率大幅波动风险 [24] - 关税等贸易政策变化的风险 [24]

行业投资评级 - 申万光伏设备板块下跌1.05%,跑输沪深300指数0.45个百分点;申万风电设备板块上涨0.15%,跑赢沪深300指数0.75个百分点 [24][26] 报告的核心观点 光伏板块 - 国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》,推进光伏高质量发展 [16][17][18] - 需求侧:加大非化石能源开发力度,加快建设大型风电光伏基地,到2025年底非化石能源发电量占比达39%左右 [16][17] - 加强可再生能源绿证交易与节能降碳政策衔接,2024年底实现绿证核发全覆盖 [18] - 核心问题:提升可再生能源消纳能力,加快大型风电光伏基地外送通道建设,提升分布式新能源承载力,发展新型储能 [18] - 中上游预期排产下降,产业链价格有望触底 [19][20] 风电板块 - 国务院印发节能降碳行动方案,推动海上风电有序开发 [22][10] - 陆上风电机组招标和开标情况良好,整机厂商利润空间有望修复 [22] - 海上风电招标和开标情况良好,沿海各省顺应政策有序开发海上风电 [10] - 上游大宗商品价格维持震荡,零部件厂商成本控制稳定,盈利空间持续修复 [22] 分类总结 行情回顾 - 本周申万光伏设备板块下跌1.05%,跑输沪深300指数0.45个百分点;申万风电设备板块上涨0.15%,跑赢沪深300指数0.75个百分点 [24][26] - 光伏板块涨幅前三个股为苏州固锝、大全能源、天合光能,跌幅前三个股为清源股份、拓日新能、ST中利 [26] - 风电板块涨幅前三个股为东方电缆、泰胜风能、大金重工,跌幅前三个股为中材科技、吉鑫科技、振江股份 [26] 行业动态 - 国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》,推进光伏和海上风电有序发展 [16][17][18][22][10] - 各地陆上风电招标和海上风电项目建设稳步推进 [10] - 上游大宗商品价格维持震荡,风电产业链厂商成本控制稳定,盈利空间持续修复 [22] 行业数据跟踪 - 光伏产业链主要原材料价格走势 [50][51][52] - 风电产业链主要原材料价格走势 [53]

报告行业投资评级 - 行业整体跑赢沪深300指数3.44个百分点,涨跌幅在申万一级行业中排第1位,PE(TTM)52.89倍。[22] 报告的核心观点 集成电路大基金三期成立 - 国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司近期正式成立,注册资本达3440亿元人民币。[2][3] - 大基金三期注册资本超过一期与二期注册资本之和,预计将加大对AI芯片、先进材料、先进设备、先进制程、先进存储等关键领域的投资力度。[2][3] - 第三期大基金加大投资布局,有望在泛AI领域或将引发新的投资热潮,打通AI全产业链。[3] 存储芯片价格小幅反弹 - 2024年第一季度NAND Flash产业营收季增28.1%,涨价叠加AI服务器需求扩张拉动存储原厂业绩复苏。[4][5] - 第二季NAND Flash产品均价有望续涨15%,NAND Flash营收有机会再季增近一成。[5] 电子行业整体表现良好 - 本周电子行业整体跑赢沪深300指数,半导体、电子化学品等子板块涨幅较大。[6][23] - 行业需求在逐步回暖,价格逐步上涨恢复到正常水平,海外压力下国产化力度依然在不断加大,行业估值历史分位较低。[7] 根据目录分别总结 行业新闻 - Omdia预计2023年到2031年期间,移动PC市场对OLED显示屏的需求将以37%的年复合增长率增长。[11] - TrendForce预估第二季MLCC出货量将季增6.8%,达12,345亿颗。[12] - 2024年第一季NAND Flash产业营收季增28.1%,成长动能预期将延续至第二季。[13] - 1-4月规模以上电子信息制造业实现营业收入4.67万亿元,同比增长7.9%。[14] - TechInsights预计2024年全年电子产品销售仅增长3%。[15] - Counterpoint Research数据显示,2024年第一季度全球晶圆代工行业收入同比增长12%。[16] - 三星电子正按计划推进eMRAM内存制程升级,8nm版本基本完成开发。[17] - Gartner预计2024年全球AI芯片收入总额将达712.52亿美元,同比增长33%。[18] - 韩国4月芯片库存创十年来最大降幅。[19] - 意法半导体将投50亿欧元在意大利建厂生产电动汽车专用芯片。[20] 上市公告重要公告 - 华海清科、士兰微、恒烁股份等公司发布限售股上市流通公告。[14][15][16] - 力合微、捷荣技术等公司发布高管变动公告。[14][15] - 福蓉科技发布股票回购公告。[17] - TCL科技发布对外投资公告。[20] 行情回顾 - 本周电子行业整体跑赢大盘,半导体、电子化学品等子板块涨幅较大。[22][23][24] - 行业估值处于历史较低水平。[7] 行业数据追踪 - DRAM、NAND Flash等存储芯片价格小幅反弹,下游需求显著增加。[28][29] - TV面板价格小幅回升,IT面板价格逐渐企稳。[31][32]

1. 市场表现 - 上周医药生物板块整体下跌0.94%,在申万31个行业中排第19位,跑输沪深300指数0.34个百分点 [7][8] - 年初至今,医药生物板块整体下跌13.60%,在申万31个行业中排第27位,跑输沪深300指数17.94个百分点 [8] - 医药生物板块PE估值为26.2倍,处于历史低位水平,相对于沪深300的估值溢价为126% [10][11][12] - 上周上涨的个股为178只(占比37.7%),涨幅前五的个股为欧林生物、天益医疗、东诚药业、康为世纪、昊海生科 [13][14] - 5月31日,A股申万医药生物板块总市值为6.07万亿元,占全部A股市值6.85% [15] - 上周申万医药板块合计成交额为2042亿元,占全部A股成交额的5.55% [15] - 上周,医药行业整体的主力资金净流出合计为70.90亿元 [17][18] 2. 行业要闻 - 国家卫健委等14部委联合印发《2024年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点》,持续规范医药生产流通秩序、集中整治行业乱象等 [19] - 山西省印发《关于完善职工基本医疗保险普通门诊统筹政策的通知》,提高职工门诊统筹待遇水平 [19] - 国家药监局发布《血液制品生产智慧监管三年行动计划(2024-2026年)》,推动血液制品生产信息化管理 [20] - 国家卫健委发布《近视防治指南(2024年版)》,对不同分期的近视防控措施进行指导 [21] - 国家医保局发布《药品医保目录归属认定工作程序(试行)》,提升医保目录管理科学化、精细化水平 [21] - 国家医保局公布2024年1-4月基本医疗保险统筹基金收支情况 [21] - 国家医保局约谈一心堂,要求其完善内控制度、加强监管管理 [21] 3. 投资建议 - 上周医药生物板块表现较弱,但行业监管趋严为常态化趋势,上市公司有望持续优化管理运营效率 [21][22] - 当前药械讲座会议、药事委员会、医院采购已基本恢复正常,合规经营的药械企业业绩有望持续修复 [21][22] - 医保支付将持续精细化、科学化、利民化,中长期关注创新药械,中短期关注中药、血制品等细分板块 [22][23] - 个股推荐组合:科伦药业、特宝生物、贝达药业等;个股关注组合:羚锐制药、益丰药房等 [23] 4. 风险提示 - 政策风险:医药生物行业政策推进具有不确定性,集采等政策的执行力度对行业整体影响较大 [24] - 业绩风险:医药生物上市公司可能存在业绩不及预期、外延并购整合进展不及预期等风险 [24] - 事件风险:医药生物行业突发事件如地缘政治、药械产品安全事故等可能造成市场动荡 [24]

报告行业投资评级 利安德巴塞尔公司(NYSE：LYB)被视为对标首选,其市值由2011年底的187亿美元增长至2024年4月底的325亿美元。[1][2] 报告的核心观点 利安德巴塞尔与国内民营大炼化的对比 1) 利安德巴塞尔是"炼油+乙烯"的产业链模式,而国内民营大炼化具有更强的一体化优势,产品纵深更长。[9][10][11] 2) 利安德巴塞尔在美国市场依赖较高,产业链一体化能力不足,而国内民营大炼化在化工品产品组合和新材料布局方面更有优势。[31][32] 3) 利安德巴塞尔正在退出欧美落后产能,而国内民营大炼化正在加强国际合作,开拓更广阔的市场。[27][29] 财务指标对比 1) 从盈利能力来看,国内民营大炼化龙头在毛利率、净利率等指标上正在逐步赶超利安德巴塞尔。[33][34][35] 2) 从现金流、分红、资产负债率等指标来看,恒力石化等国内龙头已经接近或超越利安德巴塞尔的水平。[36][37][38][39][40] 投资建议 1) 国内民营大炼化已经历产能兑现到业绩兑现的周期,未来将是持续竞争力兑现的过程。[45] 2) 建议关注恒力石化,其在周期低谷时仍展现出超出行业平均的韧性,财务指标对标国际龙头,估值空间可达20%-50%。[45]

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年06月03日 [table_invest] [股Tabl东e_N会ewT释itle] 放积极信号，端午节有望提振 超配 行 需求 业 周 ——食品饮料行业周报（2024/5/27-2024/6/2） 报 [table_main] [Table_Authors] 证券分析师 投资要点： 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食 ➢ 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌2.26%，沪深300指数下跌0.60%，食品饮料板块在 联系人 品 31个申万一级板块中排名第26位。子板块方面，上周各板块均下跌，调味发酵品下跌 吴康辉 饮 1.19%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为*ST西发、西麦食品、三只松鼠、日辰 wkh@longone.com.cn 料 股份、泉阳泉，分别上涨7.5%、6.8%、3.5%、2.7%、1.8%。跌幅前五为青海春天、西部 联系人 牧业、春雪食品、莫高股份、顺鑫农业，分别下跌22.3%、20.6%、12.8%、9.9%、8.5%。 陈涛 cht@longone.com.cn ➢ 白酒：股 ...

报告行业投资评级 - 申万电池板块整体本周下跌0.64%,跑输沪深300指数0.04个百分点 [11][12] - 主力净流入前五为亿纬锂能、赢合科技、欣旺达、豪鹏科技、新宙邦;净流出前五为宁德时代、湘潭电化、中银绒业、国电南瑞、格林美 [11][12] 报告的核心观点 电池板块 1. 锂电政策频出,行业需求向好:政策将加速落后技术、产能的淘汰,优化行业供需格局;各车企新能源新产品迭代迅速,预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆,同比+20.0% [9][10] 2. 行业供给端有序调整,价格趋稳:锂盐、正极材料、负极材料、隔膜等价格整体趋于平稳 [9][10][14][15][16][17] 3. 建议关注宁德时代和特锐德:宁德时代锂盐自供比例提升,特锐德受益于电网投资结构升级 [9][10] 储能板块 1. 本周新增5个招标项目,7个中标项目,中标价格环比下降 [17][18] 2. 全国峰谷价差趋势性缩窄,但工商业储能经济性仍存:今年以来多地发布分时电价调整政策,全国范围内峰谷电价差缩窄,但由于储能系统报价持续下行,储能项目建设成本相应下降 [4][17] 3. 建议关注上能电气:公司储能业务实现全产业链布局,光储一体化布局,中标多个大额储能项目 [5][10] 根据目录分别总结 1. 投资要点 见上述"报告的核心观点"部分 2. 行情回顾 - 本周申万电池板块整体下跌0.64%,跑输沪深300指数0.04个百分点 [11][12] - 主力净流入前五为亿纬锂能、赢合科技、欣旺达、豪鹏科技、新宙邦;净流出前五为宁德时代、湘潭电化、中银绒业、国电南瑞、格林美 [11][12] 3. 行业数据跟踪 - 电芯、锂盐、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等产品价格整体趋于平稳 [14][15][16][17] - 本周储能项目招标规模为0.89GW/1.34GWh,中标规模为0.48GW/0.97GWh,中标价格环比下降 [17][18] 4. 行业动态 - 政策方面:《2024-2025年节能降碳行动方案》提出到2025年底全国抽水蓄能、新型储能装机目标 [21][22] - 公司动态:上汽集团全固态电池技术路线、雅化集团津巴布韦锂矿资源量更新、赣锋锂业固液混合电池量产等 [23][24][25] - 上市公司公告:林洋能源、亿纬锂能、中瑞股份、新宙邦等公司公告 [27][28][29][30][32]

报告行业投资评级 - 整车行业评级为"超配"[4] - 汽车零部件行业评级为"超配"[4] - 汽车服务行业评级为"标配"[4] 报告的核心观点 比亚迪发布第五代DM技术 - 比亚迪第五代DM技术通过以电为主的动力架构、全温域整车热管理架构、智电融合电子电器架构等三大架构实现发动机热效率46.06%、百公里亏电油耗2.9L、综合续航2100公里[2] - 新车型秦L DM-i和海豹06 DM-i定位于B级轿车,搭载第五代DM技术,定价9.98-13.98万元,具备较强定价优势[2] 新能源车企5月交付数据 - 比亚迪乘用车销量33.05万辆,同比+38%,环比+6%,王朝海洋等主力车型销量表现优异[3] - 赛力斯新能源汽车销量3.41万辆,同比+299%,环比+22%[3] - 理想、蔚来、小鹏交付量分别为3.50万辆、2.05万辆、1.01万辆,同比增长24%、234%、35%[3] - 极氪交付1.86万辆,创历史新高[3] 行业数据总结 销量 - 5月1-26日,乘用车市场零售120.8万辆,同比-6%,批发125.3万辆,同比-5%[15] - 新能源汽车市场零售57.4万辆,同比+27%,批发62万辆,同比+25%[15] - 5月重卡销量7.5万辆,同比-3%[25][26] 库存 - 5月中国汽车经销商库存预警指数为58.2%,同比+2.8pct,环比-1.2pct[27][28] - 分品牌类型,豪华&进口品牌指数60.6%,主流合资品牌56.2%,自主品牌60.0%[28] 原材料价格 - 钢材、铝锭、塑料粒子等主要原材料价格维持高位[29][30][31] - 正极材料价格持续上涨[34] 新车型总结 - 比亚迪推出秦L DM-i和海豹06 DM-i,定位B级轿车,搭载第五代DM技术,定价9.98-13.98万元[2][31] - 东风乘用车推出风神L7,定位紧凑型SUV[31] - 智己汽车推出智己L6新车型[31]