资本市场 - 新“国九条”发布，对上市、退市、法治建设、市值管理等进行全面部署，预计资本市场将进入新的发展阶段[1] - 2023年报披露完毕，保险行业净利润承压但终身寿险销售火爆带动下NBV实现快速增长，建议关注有改革预期的中国人寿、中国太保[60] - 资本市场新“国九条”出台，助推资本市场高质量发展，证监会及沪深交易所发布多份新规意见稿，建议关注券商板块低估值配置机会，重点关注中国银河、中信证券[59] 行业趋势 - 2023年，社服和公用事业分别为总营收、净利润增速第一，其中社服收入增速最高达46.2%，公用事业净利润增速达164.9%[16] - 2023年，汽车行业总营收、净利润均实现双位数增长，主要受益于海内外需求旺盛，新能源汽车销售增长动力强劲[16] - 2023年全年净利润增速较前三季度加快的行业有公用事业、钢铁、交通运输、电子，增速分别上升41.8%、19.5%、14.6%、13.7%[20] 国际经济 - 美国CPI同比上涨3.5%，能源和住房价格是推高CPI的主要原因[7] - 美国通胀再超预期，CPI同比上升3.5%，核心CPI同比上升3.8%[23] - 美联储6月维持利率不变的概率升至81%，通胀数据可能导致首次降息时间后移[24] 金融政策 - 央行等七部门发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，目标是未来5年建立国际领先的金融支持绿色低碳发展体系[43] - 支持清洁能源等基础设施项目发行REITs产品，支持地方政府将生态环保等建设项目纳入地方政府债券支持范围[44] - 鼓励金融资源向环保绩效等级高的企业倾斜，支持发行转型债券满足能源生产消费企业改造升级等低碳转型需求[44]

金融数据 - M2增速回落，M1增速仍处低位[13] - 企业贷款整体强于居民贷款[4] - 总体来看，金融数据整体弱于去年同期，但社融高于市场预期[2] - 企业贷款表现偏强，剔除高基数后仍然表现较好[5] - 国内总需求不足，但经济恢复趋势确定性较强，可能带动企业贷款[6] - 居民贷款后续表现可能受到消费品以旧换新行动方案和房贷影响[7] 社融支撑 - 社融支撑来自未贴现银行承兑汇票以及企业债券融资[8] - 企业债券融资和未贴现银行承兑汇票是社融的主要支撑项[8] - 企业债券融资是社融的主要支撑项，3月新增4608亿元，同比多增1251亿元[2] - 未贴现银行承兑汇票和企业债券融资是社融支撑的来源，两者受表内信贷均衡投放影响[3] - 社融高于市场预期，人民币贷款略低于预期，企业贷款强于居民贷款[4] 风险提示 - 风险提示包括稳增长政策落地不及预期和房地产、地方政府债务风险[8] 市场展望 - 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%为看多评级[21] - 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间为看平评级[21] - 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%为看空评级[21]

出口情况 - 3月出口当月同比-7.5%，低于市场预期的-2.1%[10] - 全球制造业整体回暖，有利于我国出口[11] - 对东盟出口增速相对较高，对美欧出口增速明显回落[11] - 3月出口增速出现阶段性回落，对东盟等新兴市场出口较好，对美欧出口增速下降[21] 进口情况 - 3月进口金额2211.3亿美元，同比-1.9%，低于市场预期的+0.6%[5] - 2024年3月进口金额2211.3亿美元，同比-1.9%，低于市场预期的+0.6%[18] - 3月进口环比增长22.4%，国内制造业PMI环比上升1.7个百分点至50.8%[19] - 高新技术产品进口金额同比下降2.2个百分点至9.7%，机电产品下降1.7个百分点至6%[19] - 自动数据处理设备及其零部件进口金额环比变化为-42.9%[20] - 铜矿砂及其精矿进口金额同比增速为13.6%，环比增速为16.3%[21] 未来展望 - 4月进口增速估计会回暖，受增发国债、设备更新和消费品换新等政策影响[21] - 政策落地不及预期可能导致内需恢复力度偏弱[23] - 海外金融市场风险可能导致全球经济陷入衰退，拖累外需[23] 股市展望 - 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%为看多评级[25] - 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间为看平评级[25] - 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%为看空评级[25]

AI发展 - AI大模型高速发展，驱动算力需求增长，2023年全球AI服务器约85.5万台，预计到2026年将达到236.9万台，CAGR为29.02%[4] - GPU是AI服务器核心，约占近90%AI芯片市场份额，其价值量占AI服务器高达70-75%[5] - HBM解决了算力增速大于存储增速的内存墙问题，具备极高带宽、小体积、低功耗等优势，国内厂商布局，国产HBM产品即将问世[6] - 光模块用于高速互联，2026年或将占据60%份额，中国大陆占据全球TOP10大光模块企业中的5家，封装能力领先[6] - AI持续高速发展，建议关注优质算力芯片与光器件相关企业，如海光信息、寒武纪、澜起科技等[7] 银行存款 - 存款增速明显回落，结构分化收敛，2024年1月存款增速进一步明显收窄[8] - 银行扩表力度加大，2022年至2023年上半年存款明显提速，但近期存款增速逐步回落[8] - 企业活期存款与住户定期存款分化收敛，2024年1月收敛更为显著，存款结构改善受政策影响[8] - 存款供给相对充裕，但存款供给端或有所收紧，对存款降息空间可能产生约束[8] 货币政策 - 央行强调保持稳健的货币政策，促进社会融资规模与经济增长匹配，支持科技金融等领域[11] - 发改委征求意见稿提出合理界定优质企业标准，支持企业合理融资，提高外债资金使用效益[11] 市场数据 - 美国2月PPI超预期，主要受燃料和食品价格上涨影响，数据公布后美元指数短线上升[11] - 上交易日上证指数收于3038点，下跌5点，跌幅0.18%[12] - 深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落[12] - 同花顺行业板块中，房地产服务涨幅最高，涨幅为3.14%[12] - 行业涨幅前五中，房地产服务涨幅最高，为3.16%[13] 资金市场 - 融资余额为14752亿元，较前一日增加70亿元[14] - 北向资金为64.22亿元，南向资金为26.02亿港元[14] - 美元/人民币(离岸)汇率较前一日上涨92.50个基点，为7.2021[14] - COMEX黄金价格为2166.50美元/盎司，较前一日下跌0.59%[14] - WTI原油价格为81.26美元/桶，较前一日上涨1.93%[14] - 布伦特原油价格为85.42美元/桶，较前一日上涨1.65%[14] 评级 - 评级说明中，看多表示未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%[15] - 行业指数评级中，超配表示未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%[15] - 公司股票评级中，买入表示未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%[15]

报告的核心观点 - 合成生物学是"第三次生物技术革命"，使人类的认知从"格物致知"提升到"建物致知"。[1][2] - 在政策支持和技术进步的推动下,全球合成生物学市场规模有望快速提升,预计到2026年达到307亿美元。[2][3][20] - 合成生物学在化工行业应用广泛,生物基化学品主要有聚酰胺(PA)、聚乳酸(PLA)、聚丁二酸丁二醇酯(PBS)和聚羟基烷酸酯(PHA)等。[4][23][24][30][31][33][35][36] - 生物基化学品可显著降低能耗且具备替代价值,对减缓全球气候变化、实现可持续发展具有重要意义。[41][42][44][45][46] 报告内容总结 合成生物学的发展 - 合成生物学以生物科学为基础,汇集化学、物理、信息技术、工程技术等学科,利用基因技术与工程学概念设计改造现有的或合成新的生物体系。[1][11][12] - 合成生物学通过构建高效的细胞工厂来实现制造,主要包括底盘细胞筛选、生产细胞设计与构建、发酵生产、分离纯化等步骤。[11][12][13][14] - 近二十年合成生物学经历了创建时期、扩张和发展期、创新和应用转化时期,目前处于全面提升、快速迭代的新阶段。[14][15][16] - 全球已有40多个国家、500多个机构资助合成生物学研究,各国政府出台了相关政策支持合成生物学发展。[16][17][18][19] 生物基化学品在化工行业的应用 - 生物基材料有望逐步替代石油基材料,原料端植物油、淀粉、木质素和蔗糖来源广泛。[23][24][25][26][27][28] - 生物基聚酰胺材料如PA56具有更加优异的性能,可以替代传统PA66。[27][28][29] - 生物基可降解塑料PHA、PLA和PBS迎来高速发展,多数国家出台限塑禁令推动生物基可降解材料应用。[30][31][32][33][34][35][36][37][38] - 生物基丁二酸等单体的生产也取得了进展,多家企业建立了商业化生产线。[39][40] 合成生物学在化工行业的价值 - 合成生物应用于化工品可显著降低能耗,对减缓全球气候变化、实现可持续发展具有重要意义。[41][42][44] - 生物基化学品可以替代传统化工材料,在工艺降本、原料替代等方面具有优势。[44][45][46] 投资建议 - 建议关注凯赛生物、华恒生物等生物基化学品企业,其生物基聚酰胺等产品具有较大的成长空间。[48] 风险提示 - 研发进度不及预期的风险; - 产品产业化及销售不及预期的风险; - 生物安全及菌种泄密的风险。[49][50]

CPI数据 - 3月CPI当月同比0.1%，环比-1.0%，表现弱于季节性[1] - 主要食品价格下降导致CPI环比总降幅的五成多[4] - 3月服务消费价格环比-1.1%，消费品价格环比-0.9%，服务强于消费品的格局[5] - 消费品价格受供给影响，消费意愿的顺周期性同样重要[6] - 3月CPI当月同比回落，累计同比为0.0%，价格水平仍处低位[18] - 服务消费表现相对偏强，清明假期旅游客单价首次高于2019年同期水平[18] - 猪价持续正贡献可能性较大，CPI中枢逐步上移的趋势相对确定[18] PPI数据 - PPI分化明显，3月PPI环比降幅较上月略有收窄，但仍延续跌势[17] - 上游能源方面，原油价格继续上行，煤炭价格同步下行[16] - 价格分化可能将会延续，变量或来自广义财政发力的节奏[16] 风险因素 - 政策落地不及预期可能导致市场信心不足，影响经济修复[19] - 海外金融市场风险可能导致全球经济陷入衰退，影响外需[19] 评级说明 - 看多表示未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%[21] - 超配表示未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%[21] - 买入表示未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%[21]

AI发展 - AI大模型高速发展，驱动算力需求增长，2023年全球AI服务器约85.5万台，预计到2026年将达到236.9万台，CAGR为29.02%[4] - GPU是AI服务器的核心，约占近90%AI芯片市场份额，其价值量占AI服务器高达70-75%[4] - HBM解决了内存墙问题，具备极高带宽、小体积、低功耗等优势，国内厂商布局，国产HBM产品即将问世[5] - 光模块用于高速互联，2026年或将占据60%份额，中国大陆占据全球TOP10大光模块企业中的5家，封装能力领先[6] 存款情况 - 存款增速明显回落，结构分化收敛，2024年1月存款增速进一步明显收窄[8] - 银行资管产品回表及扩表力度较大，2022年-2023年上半年存款明显提速，但近期存款增速逐步回落[8] - 企业活期存款与住户定期存款分化收敛，2024年1月收敛更为显著，存款结构改善受政策影响[8] - 存款供给相对充裕，但存款供给端或有所收紧，对存款降息空间可能产生约束[8] 货币政策 - 央行强调保持稳健的货币政策，促进社会融资规模与经济增长匹配，支持科技金融等领域[11] - 发改委征求意见稿提出合理界定优质企业标准，支持企业合理融资，提高外债资金使用效益[11] 国际市场 - 美国2月PPI超预期，主要受燃料和食品价格上涨影响，数据公布后美元指数短线上升[11] - 上交易日上证指数收于3038点，下跌5点，跌幅0.18%[12] - 同花顺行业板块中，房地产服务涨幅最高，涨幅为3.16%；游戏Ⅱ跌幅最高，跌幅为-3.24%[13] - 2024年3月14日，融资余额为14752亿元，北向资金为64.22亿元，南向资金为26.02亿港元[14] 评级情况 - 评级说明中，市场指数评级分为看多、看平和看空三种情况[15] - 行业指数评级分为超配、标配和低配三种情况[15] - 公司股票评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五种情况[15]

AI发展 - AI大模型高速发展，驱动AI服务器需求增长，2023年全球AI服务器约85.5万台，预计到2026年将达到236.9万台，CAGR为29.02%[1] - GPU是AI服务器的核心，约占近90%AI芯片市场份额，其价值量占AI服务器高达70-75%[2] - HBM解决了算力增速大于存储增速的内存墙问题，具备极高带宽、小体积、低功耗等优势，国内相关产业链企业或将受益[3] - 光模块用于服务器高速互联，2026年或将占据60%份额，中国大陆占据全球TOP10大光模块企业中的5家，封装能力领先[4] - AI持续高速发展，建议关注优质算力芯片与光器件相关企业，如海光信息、寒武纪、澜起科技等[5] 金融市场 - 存款增速明显回落，结构分化收敛，2024年1月存款增速进一步收窄[6] - 银行资管产品回表及扩表力度较大，2022年-2023年上半年存款明显提速[7] - 企业活期存款与住户定期存款分化收敛，2024年1月收敛更为显著[8] 股市情况 - 上交易日上证指数收于3038点，下跌5点，跌幅0.18%[9] - 深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落[10] - 同花顺行业板块中，房地产服务涨幅最高，涨幅为3.14%[11] - 行业涨幅前五中，房地产服务涨幅最高，为3.16%[12] 外汇和商品 - 融资余额为14752亿元，较前一日增加70亿元[13] - 北向资金为64.22亿元，南向资金为26.02亿港元[14] - 美元/人民币(离岸)汇率较前一日上涨92.50个基点，为7.2021[15] - COMEX黄金价格为2166.50美元/盎司，较前一日下跌0.59%[16] - WTI原油价格为81.26美元/桶，较前一日上涨1.93%[17] - 布伦特原油价格为85.42美元/桶，较前一日上涨1.65%[18]

外需和大宗商品 - 美国ISM制造业PMI首次回到荣枯线上方[1] - A股2023年年报披露率24.5%，高分红可能仍是主线[2] - 铜价格持续走高，但短期或有止盈压力[3] - 黄金价格与美债、美元形成背离，金价或维持偏强运行[4] 债市和权益 - 债市或延续震荡为主，多空博弈之下[5] - 当前权益仍具备相对配置价值，主线关注业绩可能超预期的板块[6] - 推荐关注消费、电新、周期、大健康、TMT、高端制造、大金融领域的相关公司[7] 风险提示 - 国内政策落地不及预期、地缘政治事件导致通胀再次上升、全球金融市场不稳定、中美关系的不确定性[8] 股市表现 - A股主要股指在3月小幅上涨，上证综指涨幅为0.9%[13] - 有色金属板块涨幅最大，达到12.50%[13] - 美股整体上涨，标普500指数、道指、纳指分别上涨3.1%、2.1%、1.8%[13] 全球经济和产业 - 2024年2月全球粗钢产量同比上升3.5%[14] - 美联储偏鸽表态，美债收益率小幅回落至4.20[14] - 国内10年期国债收益率在3月末小幅回落至2.29[15] 制造业和出口 - 3月制造业PMI超预期回升，需求端改善明显[21] - 3月制造业PMI新出口订单指数环比上升至51.3%，外需改善是重要拉动因素[24] - 美国仍是中国第三大进口国，美国补库有望拉动中国出口[24] 新能源和科技 - 光伏行业国内集中式市场迎来放量，1-2月光伏新增装机规模同比增长80%[37] - 新能源汽车主机厂加速快充进程，电动化率提升有望修复板块盈利[42] - 半导体制造业2024年有望实现3%同比增长，建议关注AI芯片及光模块、周期筑底、国产替代、工控及汽车电子等投资主线[54]

业绩总结 - 公司2024年3月汽车批发销量为25.90万辆，同比增长+69.64%[1] - 公司2024年Q1累计批发销量为69.21万辆，同比增长+13.87%[1] - 公司2024年3月自主品牌海外销量达3.33万辆，同比增长+80.10%[2] - 公司2024年Q1累计海外销量为10.90万辆，同比增长+80.10%[2] - 公司2024年3月自主品牌新能源车批发销量为5.30万辆，同比增长+128.19%[3] - 公司2024年Q1累计新能源车批发销量为12.88万辆，同比增长+52.36%[3] 新产品和新技术研发 - 公司首款中大型硬派SUV深蓝G318发布，预计销售目标为1万辆[4] - 深蓝每销售一辆G318将计提318元用于国道生态保护和充电桩建设[5] 未来展望 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为114.36/102.74/126.20亿元，对应EPS为1.15/1.04/1.27元[6] - 公司维持“买入”评级，认为电动智能化转型将加速实现[6] - 公司2025年预计营业收入将达到239,556百万元，较2022年增长97.5%[9] - 预计2025年净利润为12,697百万元，较2022年增长64.1%[9] - 公司2025年预计ROE为15%，ROA为5%[9]