报告行业投资评级 - 行业指数评级为"标配" [1] 报告的核心观点 - 中秋假期旅游人次及收入同比保持稳定增长,其中铁路、公路同比增速较快 [1] - OTA数据显示,中秋假期境内自驾游和周边游热度较高,出境游需求也有所增长 [1] - 中秋档电影票房和免税收入均有所增长,带动了相关行业的收入 [1] - 预计国庆假期出境游和长线游需求将继续保持旺盛,但价格可能出现"量涨价跌"的态势 [1] - 建议关注OTA、景区等受益于出境游和长线游热度的板块 [1] 分行业总结 旅游行业 - 中秋假期旅游人次及收入同比保持稳定增长,其中铁路、公路同比增速较快 [1] - OTA数据显示,中秋假期境内自驾游和周边游热度较高,出境游需求也有所增长 [1] - 预计国庆假期出境游和长线游需求将继续保持旺盛,但价格可能出现"量涨价跌"的态势 [1] 文旅行业 - 中秋档电影票房和免税收入均有所增长,带动了相关行业的收入 [1] 投资建议 - 建议关注OTA、景区等受益于出境游和长线游热度的板块 [1]

美联储政策调整 - 美联储9月会议降息50个基点，将联邦基金利率目标区间调整至4.75%-5.0%[3] - 美联储下调2024-2026年GDP增长预期，上调失业率预期，下调通胀预期[4] - 美联储新增"支持就业最大化"的货币政策目标，表明政策重心转向就业[3] - 美联储未来降息路径存在不确定性，11月大选结果可能影响2025年降息节奏[4] 资产价格波动 - 美联储9月会议声明偏鸽派,但鲍威尔表示50bps降息并非基准路径,引发资产价格大幅波动[4] - 市场已完全定价年内100bps降息,存在对衰退交易定价不足和忽视通胀反弹风险[4] 风险提示 - 通胀不确定性[5] - 全球经济和地缘政治风险[5] - 美元流动性风险[5]

1. 8月社零同增2.1%，关注消费政策力度 - 2024年8月社会消费品零售总额38726亿元，同比增长2.1%，低于预期 [7][8] - 城乡市场销售均保持增长，线上消费维持较快增长 [7] - 餐饮、商品零售同比均上涨，但整体消费仍较弱 [8] - CPI同比上涨，PPI同比下跌，失业率小幅上升 [8] 2. 8月电车出口高增长，大储侧建而不用现象持续改善 - 8月新能源汽车销量110万辆，同比+30%，渗透率约54.4% [11] - 8月新能源汽车出口11万辆，环比+6%，持续保持高增长 [11] - 行业供给端有序调整，价格趋稳 [11][12] - 上半年电化学储能电站运行数据改善，大储侧建而不用现象持续改善 [13] 3. 医保目录与待遇持续优化，行业刚需凸显 - 国家医保局、财政部扩大跨省直接结算门诊慢特病病种范围 [17] - 医药生物板块整体表现较差，仅医疗服务板块小幅上涨 [16] - 政策端利好不断，医疗反腐等影响因素持续弱化，下半年业绩有望持续向好 [18] - 建议关注创新药链、器械设备、医疗服务等细分板块 [18] 4. 新能源汽车单月销量突破百万辆，自主份额持续提升 - 8月新能源汽车零售102.7万辆，同比+43%，渗透率53.9% [19][20] - 自主品牌新能源汽车销量占比达63.4%，同比提升11.4个百分点 [20] - 比亚迪、奇瑞、吉利等自主品牌增长显著 [20] - 混动车型仍为增长主力，BEV和PHEV销量均保持高增长 [20] 5. 硅料挺价持续，关注海工产品出口机遇 - 硅料价格维稳，供需有所好转，但组件价格仍承压 [24] - 陆上风电招标价格整体趋稳，海上风电建设有望提速 [25] - 国内海工产品出口机遇持续走强，相关企业有望受益 [25][26] - 建议关注宁德时代、特锐德、大金重工、东方电缆等标的 [12][26]

行业投资评级 - 行业评级为"标配"[1] 报告的核心观点 整体社零情况 - 2024年8月社零同比增长2.1%,低于预期[7] - 城乡市场销售均保持增长,线上消费维持较快增长[7][8][9][10][11][12] 分品类表现 - 餐饮、商品零售同比均上涨,但整体消费仍较弱[13][14][15][16][17] - 必选、其他类增长稳健,可选消费、地产后周期拖累社零[15][16][17] 价格表现 - CPI同比上涨,PPI同比下跌,PPI-CPI剪刀差走阔[19][20][21][22] - 食品价格同比大幅上涨,非食品价格同比四涨一平一跌[22][23][24] 就业情况 - 8月失业率小幅上升,外来户籍劳动力情况好于本地户籍劳动力[25][26][27][28][29] 投资建议 - 关注白酒行业中的高端酒和区域龙头[30] - 关注化妆品行业中的强α标的[30]

行业投资评级 - 整车：政策暖风叠加新车周期，行业龙头定价权优势持续显现，智驾升级重塑竞争格局，关注受益新车型增量的比亚迪、小鹏汽车、华为汽车合作方等。[5] - 汽车零部件：关注绑定优质车企，客户结构具备较强优势的零部件供应商，以及域控制器、线控底盘、空气悬架、汽车座椅等技术与配置升级方向，相关标的如拓普集团、伯特利、科博达、保隆科技、继峰股份、爱柯迪、华阳集团等。[5] 报告核心观点 - 以旧换新增量释放、金九银十旺季到来，乘用车消费或持续回暖。[5][9] - 自主份额提升显著，比亚迪DM5.0车型畅销、奇瑞、吉利受益电动化转型。[5] - 新能源汽车单月销量突破100万辆，混动车型仍为增长主力。[10] 分类总结 行业整体表现 - 本周沪深300环比下跌2.23%；汽车板块整体下跌1.44%，在31个行业中排第11。[11] - 细分行业中，整车、汽车零部件、汽车服务、其他交运设备板块均有不同程度下跌。[11][12][13][14][15][16][17] 销量数据 - 8月狭义乘用车零售190.5万辆，同比-1%，环比+11%；批发215.4万辆，同比-4%，环比+10%；出口41.3万辆，同比+24%，环比+9%。[9] - 8月新能源汽车零售102.7万辆，同比+43%，环比+17%；批发105.2万辆，同比+32%，环比+11%。[10] - 主要车企中，比亚迪、奇瑞、吉利等增长显著。[5][22] 原材料价格 - 钢材、铝锭、塑料粒子、天然橡胶等主要原材料价格波动较小。[31][32] - 正极材料碳酸锂价格维持高位。[32]

行业投资评级 - 申万行业指数:电力设备(0763)的行业投资评级为标配 [2] 报告的核心观点 电池板块 1. 8月电车出口高增长,行业景气度向好。2024年全年新能源汽车销量预计达1150万辆,同比+20.0% [5][12] 2. 行业供给端有序调整,价格趋稳。锂盐、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等价格趋于稳定 [13][14] 3. 建议关注宁德时代和特锐德。宁德时代2024年保守出货480GWh,利润约460亿元;特锐德受益于电网投资结构升级,充电桩运营市场广阔 [14] 储能板块 1. 本周新增16个储能项目招标,10个中标项目。中标价格方面,储能系统中标均价0.51元/Wh,环比略有下跌 [15][30] 2. 2024年上半年全国新增投运电化学储能电站10.37GW/24.18GWh,同比增长40%。大储侧建而不用现象持续改善 [16] 3. 建议关注上能电气,公司储能业务已实现全产业链布局,储能产品市场持续开拓 [17] 其他内容总结 1. 本周申万电池板块整体下跌2.17%,主力净流入前五为宁德时代、诺德股份等,净流出前五为南都电源等 [19][20] 2. 锂电产业链价格跟踪:电芯、锂盐、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等价格情况 [22][23][24][25][26][27][28][29] 3. 本周储能项目招标和中标情况,中标价格分析 [30][31][32][33] 4. 行业动态包括信阳市"源网荷储"一体化项目、吉林省用户侧储能政策、黑龙江钒产业规划等 [34] 5. 公司要闻包括博钠新能源、川发兴能、楚能新能源等 [35] 6. 上市公司公告包括宁德时代、诺德股份、亿纬锂能、南都电源等 [36]

1. 投资要点 1.1. 光伏板块 1. 硅料挺价持续,组件价格仍承压 [9] - 硅料价格维稳,部分大厂坚持42元/千克报价,上下游市场仍有一定博弈现象 [9] - 硅片价格维稳,买卖双方仍在博弈阶段,一二线企业库存上涨较为明显 [9] - 电池片价格下降,专业化电池厂库存仍高,市场持续处于亏损状态 [9] - 组件价格下降,库存压力加大,头部企业价格略有松动 [9] 2. 建议关注帝科股份 [10] - 公司是TOPCon浆料龙头,市占率50%以上,出货占比中TOPCon达86.53%以上 [10] - 激光诱导烧结方面,公司与头部及二三线密切合作,技术领先下的先发优势有望进一步提升盈利 [10] 1.2. 风电板块 1. 陆风中标价格维稳,关注海工产品出口机遇 [11][12] - 陆上风电机组招标、开标规模持续增加,中标价格整体趋稳 [11] - 海上风电项目招标启动,广东、江苏等地限制性因素影响有所减弱,国内海风建设有望提速 [11][12] - 海外海风发展势头强劲,国内海工产品出口机遇或将持续走强 [12] 2. 建议关注大金重工和东方电缆 [12] - 大金重工为海工设备龙头,蓬莱基地排产饱满,有望受益于海外海上风电高速发展 [12] - 东方电缆为海缆龙头,产品矩阵丰富,高端海缆技术行业领先,受益于国内海风高速发展 [12] 2. 行情回顾 1. 本周光伏设备板块上涨0.03%,跑赢沪深300指数2.27个百分点 [15] 2. 本周风电设备板块上涨-0.48%,跑赢沪深300指数1.75个百分点 [15] 3. 主力资金净流入前五为阳光电源、晶澳科技等,净流出前五为隆基绿能等 [16][17] 3. 行业动态 1. 国家能源局数据显示,2024年1-7月全国风电新增装机29.91GW,同比增13.68% [12] 2. 上海发改委要求全面推广"光伏+"工程,鼓励居民利用存量建筑屋顶建设户用光伏 [19] 3. 华能集团自主设计建造的首套抗浪型漂浮式光伏平台"黄海一号"已全部建成并下海 [20]

报告行业投资评级 - 医药生物板块整体下跌2.55%,在申万31个行业中排第20位,跑输沪深300指数0.32个百分点[1][4] - 医药生物板块整体估值处于历史低位,相对沪深300的估值溢价为115%[15] 报告的核心观点 市场表现 - 上周医药生物子板块仅医疗服务上涨,其他子板块均下跌,跌幅前三的为医药商业、中药II、生物制药[10] - 年初至今医药生物板块整体下跌26.99%,在申万31个行业中排第26位,跑输沪深300指数19.06个百分点[12][14] - 医药生物板块估值处于历史低位,相对沪深300的估值溢价为115%[15][16][17] 行业要闻 - 国家医保局、财政部发文鼓励扩大跨省慢特病结算范围,满足参保群众合理就诊结算需求[5][26][27] - 国家卫健委等部门发布第五批鼓励研发申报儿童药品清单,重点关注低龄儿童用药等[24][25] 投资建议 - 当前医药生物行业整体业绩风险基本释放完毕,政策端利好不断,建议积极加大配置力度[28] - 建议关注创新药链、器械设备、医疗服务、血制品、二类疫苗、特色原料药等细分板块及个股[28]

报告核心观点 - 8月经济数据多数低于预期,内需压力仍然较大,外需虽有韧性,但贸易环境及全球制造业景气度下滑仍存不确定性 [5][6] - 服务消费好于商品消费,必选中粮油食品以及可选中的通讯器材维持两位数以上增长,汽车降幅扩大,家电回正,家具、建筑装潢等地产后周期降幅扩大 [5] - 制造业投资整体表现较好,受益于设备投资更新政策,运输设备及有色金属冶炼累计同比在高位上继续加快,但医药、汽车以及电气机械拖累 [6] - 基建投资增速回落,狭义口径拖累较多,或与8月天气因素停工影响有关 [6] - 房地产仍有压力,商品房销售面积同比降幅收窄,但施工面积、新开工面积累计同比小幅回升,竣工面积降幅扩大 [6] - 高耗能生产拖累,出口链生产支撑,集成电路、智能手机产量增速相对较高,发电量增速也较好 [6] 宏观经济分析 - 内需仍相对不足,总量政策加码的必要性仍在提升,8月政府债发行节奏加快,后续关注货币政策上的增量政策 [7] - 美联储9月降息25bps概率较大,但市场预期年内有100bps幅度降息可能过于乐观 [7] - 美国大选后,无论哪一方胜选,美国财政赤字可能都难以回落,民主党胜选,通胀回落的速度可能仍然偏慢,共和党胜选,可能会提升通胀反弹的概率 [7] A股市场分析 - 近期A股缩量调整,价值跑输成长,多数板块下跌,保险、贵金属、房地产等板块逆市活跃 [12][13] - 保险板块表现强势,但已有一定涨幅,短线需防多空分歧从而震荡整理 [12]

经济数据低于预期，政策预期有望升温 - 8月经济数据多数低于预期，内需压力仍然较大[3] - 服务消费好于商品消费，餐饮收入增速回升[5] - 固定资产投资增速小幅回落，制造业投资仍明显支撑[6] - 基建投资增速回落，房地产仍有压力[4] - 高耗能生产拖累，出口链生产支撑[8] 行业分析 - 制造业投资整体表现较好，设备类投资维持两位数增速[6] - 运输设备及有色金属冶炼投资增速加快，电气机械投资转为负增长[8] - 食品制造、汽车、电气机械等行业增速较弱[8] 风险提示 - 政策落地不及预期[4] - 房地产继续下行风险[4] - 美国经济衰退风险[4]