报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 收入止跌回升，盈利弹性释放 - 24Q3 公司收入同比+6.8%至6.57亿元，受益于公司强化针对性推广、重塑2元价格带产品以及改革优化成果逐步显现 [5] - 公司在稳榨菜基础上推进多品类发展，家庭端精耕现有市场、逐步渗透三四线城市，餐饮端优化开发萝卜及豇豆市场、调整餐饮企业合作模式 [5] - 公司针对渠道布局重合等问题进行调整，并优化考核激励机制，加强大中型经销商深度沟通 [5] 成本回落助推毛利率上行，经营性现金流延续高增 - 24Q3毛利率同比+10.48pct至56.2%，受益于青菜头成本回落与高毛利率榨菜收入占比提升 [6] - 24Q3合同负债环比净增长0.05亿元至0.31亿元，销售回款同比+5.3%至6.97亿元，经营性净现金流同比+32.7%至3.25亿元 [6] 加强宣广费用投放，盈利能力显著提升 - 24Q3销售费用率同比+5.50pct至17.2%，主与旺季公司加强地面推广力度有关 [6] - 管理/研发费用率分别同比-0.14pct/+0.27pct至3.1%/0.4%，期间费用率同比+5.56pct至17.1% [6] - 投资收益扰动盈利，24Q3同比-51.3%至0.06亿元，主因理财产品计提收益同比减少 [6] - 24Q3归母/扣非归母净利率分别同比+3.18pct/+4.44pct至33.9%/32.3% [6] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.74、0.81、0.87元/股 [7] - 参考可比公司估值，给予公司2024年20-25xPE，对应合理价值区间为14.84-18.55元，维持"优于大市"评级 [7]

报告评级 - 公司投资评级为"优于大市" [2] 报告核心观点 - 潍柴动力2024年前三季度实现营收1619.5亿元，同比增长1%；实现归母净利润84.0亿元，同比增长29% [5] - 2024年第三季度公司实现营收494.6亿元，同比下降9%，环比下降12%；实现归母净利润25.0亿元，同比下降4%，环比下降24% [5] - 公司2024年第三季度毛利率为22.1%，同比上升0.4个百分点，环比上升0.7个百分点；净利率为6.0%，同比上升0.1个百分点，环比下降1.2个百分点 [5] - 公司控股的KION公司2024年第三季度盈利能力环比提升20% [6] - 我们预计公司2024/25/26年营收分别为2229/2389/2563亿元，归母净利润分别为112/125/143亿元，对应EPS为1.29/1.43/1.64元 [6] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为2228.61亿元，同比增长4.2% [10] - 2024年净利润预计为112.19亿元，同比增长24.5% [10] - 2024年毛利率预计为21.7%，较2023年提升0.6个百分点 [10] - 2024年净资产收益率预计为13.2%，较2023年提升1.8个百分点 [10] - 公司资产负债率维持在66%左右的水平 [11] - 公司经营活动现金流较为充沛，2024年预计为200.02亿元 [11]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 第三季度营业收入承压,同比增长1.4%至172.68亿元,但公司高分红比例回馈股东 [4] 2) 产品提价和系列酒结构优化助推毛利率同比提升2.77个百分点至76.2% [5] 3) 公司现金流表现亮眼,销售回款和经营性净现金流同比分别增长18.7%和48.0% [5] 4) 公司加强费用投放,销售费用率同比上升2.83个百分点至14.0% [5] 5) 公司盈利能力维持稳定,归母/扣非归母净利率分别为34.0%/34.1% [5] 6) 预计公司2024-2026年EPS分别为8.46、9.33、10.37元/股,给予2024年20-25xPE估值区间 [6] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预计分别为90,312/98,437/108,287百万元,同比增长8.5%/9.0%/10.0% [7] 2) 2024-2026年净利润预计分别为32,830/36,208/40,260百万元,同比增长8.7%/10.3%/11.2% [7] 3) 2024-2026年毛利率预计分别为76.8%/77.0%/77.3% [7] 4) 2024-2026年净资产收益率预计分别为23.6%/24.1%/24.8% [7] 行业可比公司估值 1) 可比公司2023-2025年平均PE分别为18.75x/16.03x/13.88x,PB分别为5.44x/4.54x/3.82x [8] 2) 公司2024年PE和PB估值分别为17.59x和4.14x,处于可比公司估值区间 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予久祺股份"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q1-Q3 公司实现营业收入 17.89 亿元，同增 15.14%；归母净利润 0.83 亿元，同减 13.61%；扣非归母净利润 0.74 亿元，同减 11.45% [3] - 24Q3 单季度实现营业收入 7.12 亿元，同增 37.79%；归母净利润 0.27 亿元，同减 37.71%；扣非归母净利润 0.25 亿元，同减 32.10% [4] - 公司不断扩展和维护好传统的线下销售业务，同时大力发展线上销售及自主品牌业务 [4] - 预计公司 24-25 年净利润分别为 1.2/1.4 亿元，同比增长 15.6%/14.4% [5] 财务数据总结 - 24Q1-Q3 综合毛利率为 13.63%，同减 1.2pct；期间费用率为 8.34%，同增 0.29pct [4] - 预计 24-26 年营业收入分别为 21.12/25.14/30.32 亿元，同比增长 5.3%/19.0%/20.6% [6] - 预计 24-26 年净利润分别为 1.23/1.41/1.71 亿元，同比增长 15.6%/14.4%/21.2% [6] - 预计 24-26 年毛利率分别为 14.2%/14.0%/13.8%，净资产收益率分别为 9.9%/10.1%/11.0% [6] 可比公司估值分析 - 可比公司平均 PE 为 25.20 倍 [7] - 给予公司 24 年 21-23 倍 PE 估值，对应合理价值区间为 11.1-12.1 元 [5]

报告投资评级 - 报告维持"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营收411.35亿元,同比-0.42%,归母净利润9.42亿元,同比+20.90%,盈利能力显著改善 [6] - 2024Q3公司营收稳中有升,利润环比略有下滑,营收140.56亿元,同比-1.68%,环比+1.85%,归母净利润3.05亿元,同比+0.5%,环比-7.73% [6] - 降本增效措施成效显著,2024年前三季度整体毛利率同比提升1.6个百分点至15.6%,汽车安全业务毛利率同比提升2.6个百分点至14.0% [7] - 2024年前三季度,公司全球新获订单全生命周期总金额约704亿元,其中新能源车型相关的订单约376亿,中国市场新获订单金额约310亿元,占比约44% [7] - 公司在智能电动汽车领域的深耕布局及研发投入,前三季度在智能驾驶、智能座舱/网联、车身域智能化等领域获取了多项新业务 [7] 财务数据分析 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.19/16.69/20.67亿元,EPS分别为0.94/1.18/1.47元 [8][9][10] - 2024-2026年营业收入预计分别为56442/60123/65702百万元,同比增长1.3%/6.5%/9.3% [9][10] - 2024-2026年毛利率预计分别为15.6%/16.0%/16.3% [9][10] - 2024-2026年净资产收益率预计分别为9.8%/11.4%/12.7% [9] 估值分析 - 参考同行业公司估值水平,给予公司2025年16-20倍PE,对应合理价值区间为18.88-23.6元 [8][11] - 公司2024-2026年PE预计分别为18.01/14.24/11.50倍,低于同行业平均水平 [11] 风险提示 - 汽车行业景气度下行 - 海外业务恢复不及预期 - 原材料价格大幅波动 - 新产品进度不及预期 [8]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度营收同比增26.22%,归母净利润同比增1.04% [6] - 2024年第三季度营收同比增20.13%,归母净利润同比降0.54% [7] - 期间费用率同比下降 [7][8] 业务情况 - 新能源汽车业务收入高增,通用自动化业务略有增长 [8][10] - 新能源汽车业务有望保持快速发展,盈利能力有望进一步提升 [10] - 通用自动化业务在机器换人和工厂自动化/智能化背景下仍有较大成长空间 [10] 财务预测 - 预计2024-2026年归属母公司净利润分别为50.07亿元、59.04亿元、70.37亿元 [11] - 给予公司2024年30-35倍PE,对应合理价格区间56.10元-65.45元/股 [11] 其他内容 主要财务指标 - 2024年前三季度毛利率31.02%,同比降4.76pct [6] - 2024年前三季度期间费率18.12%,同比降2.19pct [7] - 2024年第三季度期间费率17.05%,同比降1.91pct [8] - 应收账款、应付账款、存货等主要资产负债项目同比变动情况 [13] 可比公司估值 - 可比公司2024年PE均值为128.90倍 [14]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级[1] 报告的核心观点 1) 公司 24Q1-3 实现营业总收入 243.04 亿元，同比+10.8%，归母净利润 115.93 亿元，同比+9.7%[4] 2) 公司控货挺价，着力消化渠道库存，通过举办体育赛事、开展主题营销活动等强化消费者互动，深化挖井计划优化利润分配方式[4] 3) 公司期间费用管控良好，毛销差同比提升，归母净利率同比提升[5] 4) 我们预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 9.80、11.01、12.25 元/股，给予公司 2024 年 20-25xPE，对应合理价值区间为 195.90-244.88 元[5] 财务数据总结 1) 公司 2023-2026 年营业收入分别为 30,233 百万元、32,918 百万元、36,404 百万元、40,075 百万元，同比增长 20.3%、8.9%、10.6%、10.1%[6] 2) 公司 2023-2026 年净利润分别为 13,246 百万元、14,418 百万元、16,211 百万元、18,029 百万元，同比增长 27.8%、8.8%、12.4%、11.2%[6] 3) 公司 2023-2026 年毛利率分别为 88.3%、88.4%、88.7%、88.9%，净资产收益率分别为 32.0%、30.6%、30.2%、29.6%[6] 4) 公司 2023-2026 年 EPS 分别为 9.00 元、9.80 元、11.01 元、12.25 元[6] 可比公司估值分析 1) 公司 2023-2025 年 PE 分别为 15.20 倍、13.97 倍、12.42 倍，PB 分别为 4.87 倍、4.27 倍、3.75 倍[7] 2) 可比公司中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒等龙头企业 2023-2025 年 PE 分别为 25.75-19.83 倍、19.12-15.33 倍、23.04-15.67 倍[7] 3) 公司估值水平低于同行业龙头企业[7] 风险提示 1) 行业竞争加剧[5] 2) 全国化扩张不及预期[5]

投资评级和报告核心观点 - 公司维持"优于大市"投资评级 [2] - 报告认为公司煤机业务稳健,汽零业务新能源转型步伐坚定稳健,长期发展值得期待 [8] - 预计公司2024-2026年归母净利分别为37.3/43.1/49.4亿元,对应EPS为2.09/2.41/2.76元,给予2024年9~10倍PE,对应合理价值区间18.81~20.9元 [8] 煤机业务分析 - 24Q3公司煤机板块收入/净利润47.2/9.8亿元,同比-1.2%/+24.7%,环比-2.2%/-9.7%,净利率20.7%,同比+4.3pct,环比-1.7pct [6] - 报告认为煤机行业以存量更替需求为主,行业需求规模较大且相对稳健,叠加供给格局稳定及下游煤炭行业盈利高位稳健,煤机盈利能力有望维持高位 [6] - 预计公司2023-2026年煤机板块收入和毛利率情况 [10] 汽零业务分析 - 24Q3公司汽零板块收入/净利润11.9亿元/341万元,同比+23.8%/-92.7%,环比-22.5%/-96.1% [7] - 报告认为24Q3汽零板块利润环比下滑或主要因为新能源转型新兴业务所致 [7] - 预计公司2023-2026年汽零板块收入和毛利率情况 [10] 其他业务进展 - 公司参股企业速达股份IPO申请取得中国证监会同意注册的批复,参股企业洛阳轴承集团股份有限公司完成股份制改造,目前已开展IPO辅导 [8] 风险提示 - 下游零部件需求减少、原材料钢材价格大幅上涨、交易存在一定的不确定性 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司业务表现 - 24Q3 公司实现营业收入 15.48 亿元，同比增长 53.67%；实现归母净利润 1.05 亿元，同比增长 43.01% [5] - 24Q1-Q3 公司实现营业收入 39.75 亿元，同比增长 48.03%；实现扣非归母净利润 1.40 亿元，同比减少 8.64% [5] - 公司营业收入大幅增加主要是海外仓业务发展带动 [5] - 目前公司海外仓的包裹订单中，大约 50~60%来自于亚马逊平台，来自 Temu 和 TikTok 的包裹订单占比约 10% [6] 财务数据 - 24Q1-Q3 公司综合毛利率为 29.84%，同减 6.7pct [5] - 期间费用率为 24.76%，同减 4.8pct [5] - 我们预计公司 24-25 年净利润分别为 4.6/5.3 亿元，同比变化-27.4%/+14.7% [6] 估值分析 - 参考可比公司给予 24 年 16-17 倍 PE 估值，对应合理价值区间 23.52-24.99 元/股 [6] 风险提示 - 未提及 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入23.25亿元，同比增长57.51%；实现归母净利润2.39亿元，同比增长30.77% [5] - 2024Q3公司实现营业收入7.93亿元，同比增长50.64%；实现归母净利润0.59亿元，同比增长16.10% [5] 产品结构升级 - "自由点"收入持续高增，中高端系列产品收入占比持续增加 [5] - 以益生菌为代表的大健康系列产品收入占卫生巾收入的比重已超过40%，未来公司将继续推进产品结构升级 [5] 渠道拓展 - 电商渠道实现营业收入3.85亿元，同比增长96.8% [6] - 公司正不断强化对外围省份关键市场的布局，加大渠道资源投入，主推益生菌为主的大健康系列产品 [6] - 未来公司将继续加大电商以及线下渠道的资源投入，推进公司从区域向全国市场发展 [6] 盈利能力 - 公司毛利率持续提升，2024Q3达到55.80%，同比+4.20pct [6] - 我们预计2024-2026年公司实现净利润3.29、4.45、5.71亿元，同比增长38.0%、35.3%、28.3% [7] 财务数据总结 收入预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为32.09、42.20、53.55亿元，同比增长49.7%、31.5%、26.9% [8][9] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司净利润分别为3.29、4.45、5.71亿元，同比增长38.0%、35.3%、28.3% [7][8] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为53.6%、54.0%、54.2% [8][9] 估值水平 - 公司当前收盘价对应2024-2025年PE为35、26倍 [7] - 给予公司2024年39~40倍PE估值，对应合理价值区间29.87~30.64元 [7]