报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24Q3 归母净利润同比增长40%，毛利率同比提升0.85pct [6] - 24年前三季度公司收入66.99亿元，同比增长25.22%，归母净利润9.32亿元，同比增长13.41% [6] - 24年前三季度公司毛利率22.16%，同比下降4.06pct，净利率13.91%，同比下降1.45pct [6] 在手订单情况 - 截至2024年10月18日，公司在手订单约92.36亿元，较去年9月底增长30.08% [7] - 其中海缆系统29.49亿元，较去年9月底下降18.20%；陆缆系统48.90亿元，较去年9月底增加96.86%；海洋工程13.97亿元，较去年9月底增加38.18% [7] 经营现金流情况 - 24年前三季度公司经营性现金流净额2.85亿元，较上年同期增加2.14亿元，同比增长301.35% [8] 盈利预测与估值 - 预计2024-2025年公司归母净利润分别为12.50亿元、18.84亿元，对应EPS为1.82元、2.74元 [9] - 给予公司2025年22-26X PE，合理价值区间为60.28-71.24元 [9] 风险提示 - 海风项目开工不及预期，竞争加剧风险，海外市场开拓不及预期 [9]

报告公司投资评级 海天味业的投资评级为"优于大市"，维持评级。[2] 报告的核心观点 1. 收入、利润稳健增长，彰显龙头优势[6] - 24Q3 营收同比+9.83%，归母净利润同比+10.5%[6] - 24 年前三季度营收同比+9.38%，归母净利润同比+11.23%[6] - 毛利率有所修复，销售费用率略有提升[7] - 其他产品营收同增15.08%[7] 2. 线上渠道表现亮眼，线下渠道稳健增长[8] - 线上营收同增45.42%，线下营收同增8.12%[8] - 各区域营收增速表现良好，东部增速最快[8] - 经销商数量净增131家，达6722家[8] 3. 盈利预测与估值[8] - 预计24-26年EPS分别为1.13/1.29/1.48元[8] - 给予公司24年40-50倍PE，合理价值区间45.2-56.5元[8] 财务数据总结 1. 营业收入和净利润稳健增长[9] - 24-26年营业收入预计分别为27027/30409/34248百万元，同比增长10.0%/12.5%/12.6%[9] - 24-26年净利润预计分别为6278/7197/8248百万元，同比增长11.6%/14.6%/14.6%[9] 2. 盈利能力持续改善[9] - 24-26年毛利率预计分别为36.0%/36.4%/36.5%[9] - 24-26年净资产收益率预计分别为18.0%/17.1%/18.2%[9] 3. 偿债能力较强[12] - 24-26年流动比率分别为4.12/4.24/4.20[12] - 24-26年资产负债率分别为20.7%/20.4%/20.7%[12]

报告公司投资评级 - 报告给予恒瑞医药"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司三季报业绩稳健,创新药进展顺利 [5] - 公司自免领域首个创新药夫那奇珠单抗获批上市,已覆盖全国30个省份,公司累计在国内获批上市17款1类新药和4款2类新药 [6] - 公司目前仍累计有9款创新药处于上市申请阶段,2款1类新药和3款2类新药通过今年医保谈判的形式审查,预计将于今年进行谈判 [6] - 我们预测公司2024-2026年净利润分别为64.44、61.16、75.68亿元,同比增长49.8%、-5.1%、23.7%,EPS分别为1.01、0.96、1.19元 [6] 公司投资价值分析 - 公司作为国内创新药领域的龙头,利用PEG估值法,我们给予其2024年43-54倍PE,对应合理价值区间43.31-54.14元 [6] - 公司销售费用率提高主要系去年医药市场整体销售费用率偏低,以及随着公司多个创新药产品上市或进入医保,公司加大创新药药物推广导致 [5] 风险提示 - 研发创新不及预期风险 - 行业政策风险 - 市场竞争加剧风险 [6]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 24Q3 扣非后归母净利润同比增长49.39% [5] - 24年前三季度公司实现营收2.97亿元，同比增长11.78%，归母净利润0.54亿元，同比增长30.88%，扣非后归母净利润0.52亿元，同比增长35.38% [5] - 单Q3公司营收1.1亿元，同比增长6.45%，归母净利润0.26亿元，同比增长44.52%，扣非后归母净利润0.25亿元，同比增长49.39% [5] 成本费用分析 - 24Q3管理费用率同比下降8.23个百分点 [6] - 24前三季度毛利率38.49%，同比下降0.68个百分点，主要系产品结构变化所致 [6] - 销售费用率7.37%，同比上升0.22个百分点，管理费用率(含研发)8.99%，同比下降4.2个百分点，主要系股份支付费用减少所致 [6] - 24Q3毛利率39.04%，同比上升0.61个百分点，销售费用率7.1%，同比上升1.13个百分点，管理费用率(含研发)3.23%，同比下降8.23个百分点 [6] 产品和渠道表现 - 24Q3各产品营收(yoy)分别为:酱汁类0.87亿元(+15.81%)、粉体类0.22亿元(-17.15%)、食品添加剂0.005亿元(-28.22%) [7] - 24Q3各渠道营收(yoy)分别为:餐饮0.58亿元(+20.83%)、食品加工0.37亿元(-9.06%)、品牌定制0.14亿元(+18.91%)、直营商超0.003亿元(-12.55%)、直营电商0.01亿元(+76.55%)、经销商(零售)0.005亿元(-76.24%) [7] - 公司在产品端不断推陈出新，近三年开发的新品销售占比超过50%，为后续增长提供动能 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司24-26年EPS分别为0.81/0.92/1.12元 [8] - 给予公司24年40-45倍PE,对应合理价值区间32.4-36.45元 [8] 风险提示 - 上游原材料价格波动影响 [8] - 行业竞争加剧 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 24Q3公司营收同比下降12.53%,归母净利润同比下降13.43%,扣非后归母净利润同比下降15.79% [4] - 24前三季度公司营收同比下降8.27%,归母净利润同比下降5.28%,扣非后归母净利润同比下降6.54% [4] - 24Q3各区域营收均有一定承压,其中华南区域同比下降30.16% [5] - 公司经销商数量前三季度净减少13个至975个 [5] - 公司正在积极提高经营质量、推进渠道下沉客户、提升客户个性化服务能力、提升单店产出、努力打造爆品等,期待后续经营逐渐好转 [6] - 预计公司24-26年EPS分别为0.35/0.38/0.44元,给予2024年20-25倍PE,对应合理价值区间7-8.75元 [6] 财务数据总结 - 24Q3毛利率同比上升0.17个百分点,销售费用率同比上升0.14个百分点,管理费用率同比下降0.07个百分点,扣非归母净利率同比下降0.33个百分点 [5] - 预计公司24-26年营业收入分别为63.12/67.49/72.82亿元,净利润分别为5.53/6.15/6.97亿元 [7] - 预计公司24-26年毛利率分别为23.2%/23.7%/24.1%,净资产收益率分别为10.2%/10.1%/10.3% [7] 行业可比公司估值对比 - 可比公司2024年PE在17-23倍区间 [8] - 考虑到公司作为行业龙头,给予一定估值溢价,预计2024年PE在20-25倍 [6]

报告行业投资评级 报告维持保险行业"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年1-9月人身险公司原保费同比增长15.7%,Q3单季同比增长25.0%,较Q2增速提升11.3个百分点。9月单月人身险公司原保费同比增长11.5%,较8月增速回落42.6个百分点。[1] 2) 2024年1-9月健康险保费同比增长8.6%,Q3单季同比增长12.2%,较Q2增速提升6.5个百分点。9月单月健康险保费同比增长5.3%,较8月增速下滑15.4个百分点。[1] 3) 2024年1-9月产险公司保费同比增长5.5%,Q3单季同比增长8.0%,较Q2增速提升4.1个百分点。9月单月产险公司保费同比增长6.2%,较8月增速下滑2.9个百分点。车险保费增速保持稳定,1-9月同比增长3.3%,Q3单季同比增长4.4%,较Q2增速提升1.6个百分点。[1] 4) 负债端资产端均有改善,估值处于历史低位,行业维持"优于大市"评级。[1] 行业投资评级 报告维持保险行业"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 1) 人身险保费增速: - 2024年1-9月人身险公司原保费同比增长15.7%,Q3单季同比增长25.0%,较Q2增速提升11.3个百分点。[1] - 9月单月人身险公司原保费同比增长11.5%,较8月增速回落42.6个百分点。[1] 2) 健康险保费增速: - 2024年1-9月健康险保费同比增长8.6%,Q3单季同比增长12.2%,较Q2增速提升6.5个百分点。[1] - 9月单月健康险保费同比增长5.3%,较8月增速下滑15.4个百分点。[1] 3) 产险保费增速: - 2024年1-9月产险公司保费同比增长5.5%,Q3单季同比增长8.0%,较Q2增速提升4.1个百分点。[1] - 9月单月产险公司保费同比增长6.2%,较8月增速下滑2.9个百分点。[1] - 车险保费增速保持稳定,1-9月同比增长3.3%,Q3单季同比增长4.4%,较Q2增速提升1.6个百分点。[1] 4) 负债端资产端均有改善,估值处于历史低位,行业维持"优于大市"评级。[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现收入331.79亿元，同比增长15.5%；归母净利润6.41亿元，同比增长84.8%；扣非归母净利4.02亿元，同比增长137.9% [4] - 2024年第三季度公司实现收入113.13亿元，同比增长18.4%；归母净利润2.07亿元，同比增长52.3%，扣非归母净利1.26亿元，同比增长33.0% [4] - 公司毛利率、净利率、费用率均保持稳定 [5] - 北京外企归母净利业绩承诺超额完成 [5] 公司内部管理优化 - 公司拟开展内部重组整合,优化上市公司治理管控体系 [6] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.35、9.23、10.11亿元,同比增长52.4%、10.5%、9.6% [6] - 给予公司2024年15-18倍PE,对应合理价值区间22.20-26.64元/股 [6] 风险提示 - 宏观经济下行风险 - 市场竞争加剧风险 - 行业政策法规变动风险 [6]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 需求相对平淡，利润率有所承压 - 24Q3营收同比+4.63%，归母净利润同比-36.76%，扣非后归母净利润同比-30.9%，主要系政府补助同比减少以及广宣费、促销费、股份支付分摊费用同比增加所致 [6] - 24Q3毛利率19.93%，同比-2.04pct；扣非后归母净利率6.48%，同比-3.33pct，主要系毛利率下降、费用率提升所致 [6] 各产品和渠道表现 - 24Q3菜肴营收同比+24.12%，新零售渠道营收同比+95.93%，主要系上海盒马物联网有限公司增量所致；特通直营渠道下降较多，主要系新宏业、新柳伍个别小龙虾特通客户受消费环境影响收入减少及两公司农副产品销售下降所致 [7] - 24Q3华中区域营收同比+40.04%，前三季度经销商净增加105家至2069家 [8] 盈利预测与估值 - 预计公司24-26年EPS分别为5.04、5.8、6.51元 [8] - 给予公司24年估值为20-25倍PE，对应合理价值区间100.8-126元 [8]

[Table_MainInfo]行业研究/机械工业/航空航天与国防 证券研究报告 行业周报 2024 年 10 月 29 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -24.48% -15.96% -7.44% 1.09% 9.61% 18.13% 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 航空航天与国防 海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《航天科技八院与蓝箭航天可重复回收 火箭技术多点突破》2024.09.14 《长三角低空交通规划进度近况》 2024.09.09 《低轨卫星产业研究：技术革新与市场展 望》2024.10.02 分析师:张恒晅 Email:zhx10170@haitong.c Tel:(021)23183943 om 证书:S0850517110002 分析师:刘砚菲 Tel:(021)23185612 Email:lyf13079@haitong.com 证书:S0850524100003 分析师:胡舜杰 Tel:(021)23155686 Email:h ...

并购趋势 - "并购六条"鼓励合并,为并购重组市场提供了更加宽松的政策环境,降低了并购重组的难度和成本,激发了市场的活力 [11] - 政策支持上市公司向新质生产力方向转型升级,包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购,以及支持"两创"板块公司并购产业链上下游资产等 [12] - 计算机板块将受益于监管层推动的并购政策,能够加速向新兴战略性行业渗透,并利用技术升级提高自身竞争力 [12] 并购事件梳理 - 计算机板块并购主要集中在小规模和科技服务型企业,协同效应短期难见 [3] - 并购金额较小,多分布在1000万至1亿人民币,占比30.2%,最大为千方科技26.94亿人民币股权变动 [13] - 并购中超过50%股权变动的项目占25%,其中15个项目为100%股权变动 [14][15] - 目前大多数的并购进度在董事会预案阶段,占比为52.5%,协同效应将不会在近期产生大规模影响 [15][16] 内生+外延助力企业成长 - 计算机板块通过内生研发与外延并购共同推动企业成长,研发投入和人员占比持续上升 [4] - 云赛智联通过收购科技网加强IDC业务,中望软件通过收购CHAM公司提升计算流体力学领域的竞争力 [20][23][24] - 中望软件研发投入占比高达48.8%,远超行业平均,并购CHAM公司补齐自身短板 [25][26] 并购潜力公司 - 拥有充沛现金的企业能更快抓住并购机会,根据2024年中报筛选出现金储备最为充裕的前100家公司和现金占总资产比例领先的前100家公司 [26] - 这些企业具备强大的资金基础,为未来的并购活动提供了坚实的支持 [26] 风险提示 - 政策推进不及预期,相关科技技术进展和技术产业化落地不及预期的风险 [37]