报告公司投资评级 - 报告对锦江酒店的投资评级为“买进” [3][4] 报告的核心观点 - 公司2024H1预告净利润8 - 8.5亿，同比增53% - 62.5%，扣非后净利润3.7 - 4亿，同比 - 0.9%至7.1%；2Q净利润6.1 - 6.6亿，同比增60% - 73%，扣非后净利润3.1 - 3.4亿，同比增9.4% - 20.1%，业绩好于预期 [2] - 上调2024年盈利预测，预计2024 - 2026年净利润分别为13.2亿、13.4亿和15.5亿，同比增31.2%、1.6%和16.3%，EPS分别为1.23元、1.25元和1.45元，当前股价对应PE为19倍、18倍和16倍，维持“买进” [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业别为休闲服务，2024年7月12日股价22.98元，上证指数2971.30，12个月股价高/低为50.37/21.01元，总发行股数1070.04百万，A股数914.04百万，A股市值210.05亿元，主要股东为上海锦江资本有限公司（45.05%），每股净值15.28元，股价/账面净值1.50 [1] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为 - 12.0%、 - 14.7%、 - 49.0% [1] - 近期评等方面，2023年12月27日前日收盘28.13元，评等“买进”；2023年9月1日前日收盘38.53元，评等“买进”；2023年5月5日前日收盘51.66元，评等“买进” [1] 产品组合 - 业务包括有限服务型酒店营运及管理业务、食品及餐饮业务、全服务五星酒店 [2] 营运优化，2Q好于预期 - Q2业绩好于预期原因：转让市场之旅酒店100%股权获税前收益4.2亿增厚盈利；Q2出行高景气，节假日旅游人次增长，公司推进直营门店改造和提升中端酒店、直销占比，产品结构及渠道优化使RevPAR优于行业；年初完成组织架构调整，内部运营效率提升 [2] - 下半年Q3在节假日及暑期旺季驱动下，入住率及房价表现将改善；全年公司内部组织架构调整有望深入，运营效率持续改善；海外增资3亿欧元减少利息支出，出售边缘资产优化海外资产结构，亏损有望缓和 [2] 财务数据 |项目|2021|2022|2023|2024F|2025F|2026F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯利（百万元）| - | - |96|1315|1336|1554| |同比增减（％）| - | - | - 13.23|31.24|1.59|16.33| |每股盈余（EPS，元）| - | - |0.09|1.23|1.25|1.45| |同比增减（％）| - | - | - 22.35|31.24|1.59|16.33| |A股市盈率（P/E，X）| - | - |257|19|18|16| |股利（DPS，元）| - | - |0.05|0.68|0.69|0.80| |股息率（Yield，％）| - | - |0.23|2.94|2.99|3.48|[4] |营业收入（百万元）|11400|11310|14649|15550|17080|18641|[8] |经营成本（百万元）|7487|7547|8498|8863|9565|10252|[8] |营业税金及附加（百万元）|124|132|163|169|186|203|[8] |销售费用、管理费用（百万元）|896、2352|814、2434|1160、2745|1373、2850|1508、3095|1646、3363|[8] |财务费用（百万元）|540|460|690|802|850|928|[8] |资产减值损失（百万元）| - 2| - 4| - 13| - 80| - 76| - 76|[8] |投资收益（百万元）|227|175|206|247|214|211|[8] |营业利润（百万元）|574|480|1801|2406|2210|2568|[8] |营业外收入（百万元）|59|74|36|30|30|30|[8] |营业外支出（百万元）|31|40|43|43|43|43|[8] |利润总额（百万元）|602|514|1793|2394|2197|2555|[8] |所得税（百万元）|309|245|516|612|549|639|[8] |少数股东损益（百万元）|197|143|275|467|312|363|[8] |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|96|127|1002|1315|1336|1554|[8] |货币资金（百万元）|6738|7810|10295|11850|13558|15422|[9] |应收账款（百万元）|1508|1910|1706|1876|2064|2270|[9] |存货（百万元）|77|68|67|70|73|77|[9] |流动资产合计（百万元）|9874|11327|13551|15312|16997|18527|[9] |长期股权投资（百万元）|550|426|512|538|565|593|[9] |固定资产（百万元）|5125|4920|4965|5114|5216|5268|[9] |在建工程（百万元）|519|527|624|718|789|829|[9] |非流动资产合计（百万元）|38726|37464|37036|38888|40055|40856|[9] |资产总计（百万元）|48601|48791|50587|54200|57051|59382|[9] |流动负债合计（百万元）|12343|12360|12672|14036|15162|16313|[9] |非流动负债合计（百万元）|18747|18484|20555|22199|23309|23775|[9] |负债合计（百万元）|31090|30844|33226|36235|38471|40088|[9] |少数股东权益（百万元）|753|770|684|697|711|725|[9] |股东权益合计（百万元）|16757|17177|16677|17269|17870|18569|[9] |经营活动产生的现金流量净额（百万元）|2123|1859|5162|3265|3758|4287|[10] |投资活动产生的现金流量净额（百万元）| - 4023|193|1111| - 933| - 1196| - 1491|[10] |筹资活动产生的现金流量净额（百万元）|922| - 3558| - 3569| - 777| - 854| - 932|[10] |现金及现金等价物净增加额（百万元）| - 1017| - 1493|2735|1555|1708|1864|[10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"区间操作"的投资评级[6][7] 报告的核心观点 - 上半年公司受益国际航班及出入境客流复苏,境内出入境免税店收入同比增长超100%,其中北京机场免税店收入同比增超200%,上海机场免税店收入增长近1倍,机场店净利润均大幅增长[4] - 海南离岛免税承压是上半年收入衰退的主要原因,H1离岛免税受出境分流以及电商大促影响增长承压,1-5月累计免税购物金额同比下降29.6%,购物人次同比下降9.7%[4] - 受益折扣率缩窄,公司毛利率持续改善,H1主营业务毛利率同比提升2.62pcts至32.94%,Q2主营业务毛利率同比提升0.82pcts至33.29%[4] - H1公司归母净利润降幅明显,主要由于Q2所得税率偏低(为9.4%),Q2税率恢复至正常水平导致基数波动[4] - 公司通过优化购物体验、改善业务布局,有望平稳度过压力期,下调盈利预测,预计2024-2026年将分别实现净利润62.8亿、74.7亿和85亿[4] 财务数据总结 - 2024年H1实现营收312.6亿,同比下降12.8%,录得利润总额同比下降8.5%,录得归母净利润32.9亿,同比下降14.9%[4] - 2024年Q2实现营收124.6亿,同比下降17.4%,录得利润总额16.3亿,同比下降9.6%,录得归母净利润9.8亿,同比下降37%[4] - 2021-2026年经营活动产生的现金流量净额分别为8329百万元、-3415百万元、15126百万元、12974百万元、14266百万元、15996百万元[12] - 2021-2026年投资活动产生的现金流量净额分别为-2318百万元、-3807百万元、-4716百万元、-4685百万元、-4755百万元、-4443百万元[12] - 2021-2026年筹资活动产生的现金流量净额分别为-3817百万元、15455百万元、-4628百万元、-5045百万元、-5548百万元、-6221百万元[12]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年净利预计增长34%至48%,符合预期 [6] - 公司通过品牌焕新、数字化精准触达等措施,以及药品健康消费品"双轮驱动"增长模式,延续较快增长趋势,预计2024年第三季度仍可实现较快增长 [7] - 公司股权激励计划有助于保障未来业绩增长,同时中期分红政策也提升了公司的配置价值 [8] - 预计公司2024-2026年净利润将分别达到14.0亿元、16.4亿元、18.8亿元,业绩稳步增长,当前估值相对合理 [9] 公司财务数据总结 合并损益表 [15] - 营业收入 - 营业成本 - 营业利润 - 归属于母公司所有者的净利润 合并资产负债表 [15] - 货币资金 - 应收账款 - 存货 - 资产总计 - 负债合计 - 股东权益合计 合并现金流量表 [15] - 经营活动产生的现金流量净额 - 投资活动产生的现金流量净额 - 筹资活动产生的现金流量净额 - 现金及现金等价物净增加额

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"的投资评级 [5][6] 报告的核心观点 - 公司1H24业绩高速增长,营收增长35%~56%,净利润增长43%~65%,业绩保持高速增长态势 [7] - 中国半导体大基金三期成立,规模为前两期的总和,有望进一步推动中国半导体产业发展,利好龙头企业 [5] - 公司作为国内设备平台企业,在多个半导体设备领域均有大量积累,在承载国产化重任的同时自身市场空间也进一步打开 [6] - 预计公司2024-26年净利润将分别达到58亿元、74.8亿元和90.5亿元,同比增长49%、29%和21% [6][8] 公司财务数据总结 损益表 - 2022年营业收入和净利润数据未提供 [15] - 预计2024-2026年净利润将分别达到58亿元、74.8亿元和90.5亿元 [6][8][15] 资产负债表 - 2022年资产负债表数据未提供 [16] 现金流量表 - 2022年现金流量数据未提供 [17] - 预计2024-2026年经营活动产生的现金流量净额将分别为2032百万元、3055百万元和4213百万元 [17]

报告公司投资评级 - 报告对长城汽车（601633.SH/02333.HK）的投资评级为“买进”[2] 报告的核心观点 - 长城汽车2024半年度业绩预告显示归母净利润和扣非后净利润大幅增长，业绩符合预期，盈利能力稳健，海外销量和智能化转型有积极进展，上调2024 - 2026年净利润预期，建议“买进”[2] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业别为汽车，2024年7月10日A股股价25.21元，上证指数2939.36，股价12个月高/低为31.17/18.88元，总发行股数8541.96百万股，A股数6170.42百万股，A股市值1555.56亿元，主要股东为保定创新长城资产管理有限公司，持股59.87%，每股净值8.15元，股价/账面净值3.09 [1] - 近一个月、三个月、一年股价涨跌分别为2.2%、1.1%、0.7%，近期评等在2024年4月25日为“买进”，前日收盘24.75元 [1] - 产品组合中整车业务占比88.5%，零部件业务占比7.3%，劳务及其他占比1.7%，模具及其他占比1.4%；机构投资者中基金占A股流通股比例2.7%，一般法人占比87.8% [1] 业绩情况 - 2024年上半年预计实现归母净利润65 - 73亿元，同比增长377% - 436%（扣非后净利润50 - 60亿元，同比增长567% - 700%），折合EPS为0.59 - 0.71元；Q2实现归母净利润32.7 - 40.7亿元，同比增长176% - 243%（扣非后净利润29.8 - 39.8亿元，同比增长208% - 311%），折合EPS为0.39 - 0.48元 [2] 业务发展 - 上半年整体盈利能力明显改善，整车销量1 - 6月同比增长7.8%，因出口增加、坦克品牌销量大幅增长使高毛利产品占比提升，零部件降本和政府补助对利润有贡献 [3] - 1 - 6月销售整车55.97万辆，同比增长7.8%，上半年出口销量同比增长63%，Q2较Q1环比增17%；今年在俄罗斯、巴西、墨西哥市场销量快速增长，1 - 5月俄罗斯和巴西销量分别约8万辆和1万辆，占去年全年该国销量的58%和88%，墨西哥1 - 5月销售0.5万辆 [3] - 高单价的坦克品牌上半年表现优异，1 - 6月累计销售11.6万辆，销量同比增长99%，6月单月销量达2.6万辆创历史新高，同比增长104%，6月新能源占比达37%；1 - 6月哈弗品牌销量30万辆，同比增长2.4%；WEY累计销售1.99万辆，同比增长9.5%；长城皮卡销量9.2万辆，同比下降10.4%；欧拉品牌累计销售3.17万辆，同比下降33% [3] 盈利预期 - 上调2024/2025/2026年净利润分别为126/155/186亿元，同比分别为+79%/+23%/+20%；EPS分别为1.47/1.81/2.18元，当前股价对应A股2024/2025/2026年P/E为18/14/12倍，H股对应P/E为7.6/6.1/5.1倍 [2][3] 财务数据 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯利（百万元）| - | 8266 | 7022 | 12584 | 15466 | 18608 | |同比增减（％）| - | 22.90% | -15.06% | 79.21% | 22.91% | 20.31% | |每股盈余（EPS，元）| - | 0.943 | 0.826 | 1.473 | 1.810 | 2.178 | |同比增减（％）| - | 29.50% | -12.39% | 78.24% | 22.91% | 20.31% | |A股市盈率（P/E，X）| - | 27.78 | 31.71 | 17.79 | 14.47 | 12.03 | |H股市盈率（P/E，X）| - | 11.79 | 13.46 | 7.55 | 6.14 | 5.11 | |股利（DPS，元）| - | 0.30 | 0.30 | 0.39 | 0.47 | 0.56 | |股息率（Yield，％）| - | 1.15% | 1.15% | 1.49% | 1.79% | 2.14% | [4] |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）| - | 137340 | 173212 | 212108 | 257021 | 303092 | |经营成本（百万元）| - | 110739 | 140773 | 170046 | 205846 | 242572 | |营业税金及附加（百万元）| - | 5121 | 5986 | 7424 | 8996 | 10608 | |销售费用（百万元）| - | 5876 | 8285 | 9969 | 12080 | 14245 | |管理费用（百万元）| - | 4893 | 4735 | 5303 | 6169 | 6820 | |财务费用（百万元）| - | -2488 | -126 | 424 | 514 | 606 | |资产减值损失（百万元）| - | -337 | -488 | -300 | -100 | -99 | |投资收益（百万元）| - | 671 | 761 | 900 | 900 | 900 | |营业利润（百万元）| - | 7967 | 7201 | 13400 | 16569 | 20021 | |营业外收入（百万元）| - | 886 | 744 | 450 | 450 | 451 | |营业外支出（百万元）| - | 46 | 121 | 22 | 23 | 24 | |利润总额（百万元）| - | 8807 | 7824 | 13828 | 16996 | 20448 | |所得税（百万元）| - | 554 | 801 | 1245 | 1530 | 1840 | |少数股东损益（百万元）| - | -13 | 1 | 0 | 0 | 0 | |归属于母公司所有者的净利润（百万元）| - | 8266 | 7022 | 12584 | 15466 | 18608 | [7] |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）| - | 35773 | 38337 | 46810 | 61232 | 82536 | |应收帐款（百万元）| - | 6611 | 7193 | 7553 | 7930 | 8327 | |存货（百万元）| - | 22375 | 26628 | 29291 | 32220 | 35442 | |流动资产合计（百万元）| - | 107681 | 118584 | 120956 | 123375 | 125842 | |长期投资净额（百万元）| - | 10286 | 10751 | 11289 | 11853 | 12446 | |固定资产合计（百万元）| - | 26949 | 30235 | 33259 | 36584 | 40243 | |在建工程（百万元）| - | 8306 | 6477 | 6801 | 7141 | 7498 | |无形资产（百万元）| - | 8197 | 11310 | 11876 | 12470 | 13093 | |资产总计（百万元）| - | 185357 | 201270 | 213389 | 226278 | 239989 | |流动负债合计（百万元）| - | 95802 | 110835 | 116377 | 122196 | 128306 | |长期负债合计（百万元）| - | 24339 | 21926 | 23023 | 24174 | 25383 | |负债合计（百万元）| - | 120141 | 132762 | 139400 | 146370 | 153688 | |少数股东权益（百万元）| - | 15 | 8 | 9 | 10 | 10 | |股东权益合计（百万元）| - | 65216 | 68509 | 73989 | 79909 | 86301 | |负债和股东权益总计（百万元）| - | 185357 | 201270 | 213389 | 226278 | 239989 | [7] |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额（百万元）| - | 12311 | 17754 | 22192 | 27740 | 34675 | |投资活动产生的现金流量净额（百万元）| - | -10505 | -10451 | -11496 | -12645 | -13910 | |筹资活动产生的现金流量净额（百万元）| - | -3133 | 1052 | 842 | -673 | 539 | |现金及现金等价物净增加额（百万元）| - | -1009 | 8374 | 11538 | 14422 | 21304 | |货币资金的期末余额（百万元）| - | 26899 | 35272 | 46810 | 61232 | 82536 | |货币资金的期初余额（百万元）| - | 27908 | 26899 | 35272 | 46810 | 61232 | [7]

报告评级 - 报告给予公司"买进"评级 [7] 报告核心观点 - 公司2024年上半年业绩超预期,实现净利润5.2亿~5.4亿元,同比增长55.93%~61.93% [9] - 特高压建设提速,公司订单量有望继续增长 [11][12] - 预计公司2024/2025/2026年净利润将分别达到12.5/15/17.8亿元,同比增长53%/20%/19% [13] 产品结构及市场份额 - 公司主要产品为组合电器、交直流开关设备,高压板块营收占比55.6% [4][11] - 公司在国网特高压和输变电招标中中标金额大幅增长,继续保持组合电器市占率第一 [12] 盈利预测 - 预计公司2024/2025/2026年EPS分别为0.92/1.1/1.3元 [13][15] - 当前股价对应PE分别为22/18/15倍 [13]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [8] 报告的核心观点 业绩同比增长,毛利保持平稳 - 公司业绩同比增长,主要受益于磷化工景气行情的持续,以及原料价格下降 [8] - 公司加强可控费用控制,财务费用同比降低;参股公司经营业绩提升,投资收益同比有所增加 [8] - 主营产品价格涨跌互现,但原料价格下降抵消了部分产品价格波动,公司主要产品毛利水平保持稳定 [8] 产业升级,龙头占据优势 - 公司是国内最大的磷矿采选企业之一,磷肥、尿素、复合肥产能均位居行业前列 [8] - 在政策推动下,磷化工行业产业升级进程将得到加速,公司作为国内磷化工龙头有望充分受益 [8] 国企担当,分红比例较高 - 公司是云南省国资委旗下企业,重视投资者回报,分红比例较高 [8] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年净利润分别为46.7/49.6/52.9亿元,同比增长3%/6%/7% [8][11] - 目前A股股价对应的PE分别为8/7/7倍,估值偏低 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩超出预期,营收约82.38亿元,同比增长27%;净利润约2亿元,同比扭亏 [6] - 二季度营收创历史新高,达42.84亿元,同比增长27%;归母净利润约1.45亿元,同比增长640% [7] - 公司持续优化运营效率,提高单位人员产出,费用率同比下降,带动盈利能力稳步提升 [7] - 物联网行业正处于复苏态势,公司作为龙头企业有望显著受益 [8] - 公司在边缘计算、AI等技术领域储备充分,有望推出新一代高性能模组产品 [9] - 公司获得海外知名汽车零部件供应商的大额订单,未来几年有望增厚业绩 [10] - 预计公司2024-2026年净利润将分别达到5.98亿、7.21亿、8.78亿元,同比增长560%、20%、22% [11] 财务数据总结 - 2024年营收预计为82.38亿元,同比增长27% [6] - 2024年净利润预计为5.98亿元,同比增长560% [11] - 2024年每股收益预计为2.26元,当前股价对应2024年市盈率为20倍 [11] - 公司2022年资产减值损失为7900万元,2023年为4700万元,预计未来几年将保持在3000万元左右 [16] - 公司2022-2023年经营活动现金流量净额和筹资活动现金流量净额较大,投资活动现金流量净额为负值 [16]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [9] 报告的核心观点 - 公司产品价格回暖,原料成本下降,利润得到增厚 [9][10][11] - 公司在建项目丰富,作为中化旗下的新材料平台,具备竞争优势 [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到21.3/25.7/31.9亿元,同比增长160%/20%/24% [13] - 公司当前估值较低,具备一定的估值修复空间 [13] 公司基本情况总结 - 公司主要从事化工新材料、基础化工、化肥贸易等业务,产品组合结构较为多元化 [4] - 公司主要股东为鲁西集团,机构投资者占流通股比例较高,达49.8% [5] - 公司2024年半年度业绩预告,归母净利润和扣非净利润均大幅增长 [9] - 公司2024年二季度单季实现归母净利润5.32-6.32亿元,扭亏为盈 [9] 公司财务数据总结 - 公司2024-2026年预计每股收益分别为1.11/1.34/1.66元 [13] - 公司2024-2026年预计股息率分别为3.45%/4.31%/4.31% [16] - 公司2024年营业收入、净利润等财务数据未披露 [22]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"的投资评级,目标价72元 [1] 报告的核心观点 - 1H24公司营收增长8成,净利润增长超6倍,多款新品出货量持续增加,反应目前内存行业景气持续提升以及公司产品结构不断的升级 [6][7] - 伴随DDR5渗透率持续快速提升、公司新产品的放量,其业绩增长空间进一步打开,目前股价对应2026年PE25倍 [7] - 2Q24业绩延续高速增长态势,营收创新高,实现营收9.28亿元、YOY增82.6%、QOQ增25.8%,创历史新高,实现净利润3.6-4亿元、YOY增4.8-5.4倍,QOQ增61%-79% [7] - AI相关需求增长,公司三款芯片产品出货明显提速,2Q24 PCIeRetimer晶片出货量约30万颗、MRCD/MDB营收超5000万元、CKD晶片开始规模出货实现营收超1000万元 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024-26年实现净利润14.5亿元、19.2亿元和23.8亿元,YOY分别增长222%、32%和24%,EPS分别为1.27元、1.68元和2.09元 [8][9] - 目前股价对应2024-26年PE分别为45倍、34倍和25倍 [8][9]