报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现收入138.1亿元,同比增长22.1%;归母净利润35.7亿元,同比增长28.5% [2] - 单Q2实现收入55.2亿元,同比增长16.8%;归母净利润15.1亿元,同比增长24.6% [2] - 年份原浆系列实现收入107.9亿元,同比增长23.1%;销量和吨价分别同比增长16.6%和5.6% [2] - 古8、古16等高端产品快速放量,带动200元以上产品占比提升,产品结构持续升级 [2] - 费用率下降,毛利率提升,净利率提升1.5个百分点至26.6% [2] 战略与展望 - 公司持续推动品牌培育和渠道建设,古8、古16等单品实现高速放量,全年收入增长目标达成度高 [3] - 安徽经济升级,大众主流价位稳步升级,公司在省内龙头地位稳固;省外市场也实现较快增长 [3] - 公司高举高打推动全国化、次高端战略,当前仍处在高端化和全国化的快速发展期,业绩弹性有望持续释放 [3] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为11.10元、13.52元、16.12元,对应PE分别为15倍、13倍、11倍 [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为245.55亿元、289.58亿元、335.97亿元,增长率分别为21.24%、17.93%、16.02% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为58.67亿元、71.47亿元、85.19亿元,增长率分别为27.84%、21.81%、19.21% [4] - 公司ROE水平较高,预计2024-2026年分别为23.15%、24.10%、24.54% [4]

1 投资策略及重点个股 1.1 当前行业投资策略 - 本周医药生物指数上涨2.02%,跑赢沪深300指数2.19个百分点,行业涨跌幅排名第16。[24][25] - 2024年初以来至今,医药行业下跌23.51%,跑输沪深300指数20.31个百分点,行业涨跌幅排名第25。[24][25] - 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为23倍,相对全部A股溢价率为78.70%(+7.70pp),相对剔除银行后全部A股溢价率为34.60%(+4.51pp),相对沪深300溢价率为112.81%(+12.90pp)。[25][26] - 本周相对表现最好的子板块是线下药店,上涨6.7%,其次是医疗研发外包和体外诊断,分别上涨4.8%、3.3%,年初以来跌幅最小前三板块分别是血液制品、化学制剂和原料药,跌幅分别为8.4%、13.4%和13.8%。[27][28] - 本周医药板块迎来反弹,近期多家医药龙头公司中报迎喜,业绩披露后普遍录得上涨,带动医药板块强势表现。[24] - 展望后市,Q3医药板块有望迎来海外降息+院内低基数下的业绩增长两大利好,下半年医学学术会议、创新药国谈相关投资机遇亦值得期待。[24] - 重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。[24] 1.2 上周推荐组合分析 - 上周推荐组合整体下跌0.4%,跑输大盘0.2个百分点,跑输医药指数2.4个百分点。[16] - 贝达药业:贝福替尼有望快速放量,创新管线稳步推进。[16] - 荣昌生物:收入符合预期,核心品种适应症持续拓展。[16] - 济川药业:产品结构持续调整,开启发展新征程。[16] - 葵花药业:品牌构筑核心壁垒,开启百亿目标。[16] - 上海莱士:全年收入增长符合预期。[16] - 达仁堂:降本增效成果初显,渠道拓展助力增长。[16] - 亿帆医药:上半年业绩符合预期,利润端增速强劲。[16] - 马应龙:医药工业持续发力,中报业绩表现稳健。[16] 1.3 上周稳健组合分析 - 上周稳健组合整体上涨1.2%,跑赢大盘1.4个百分点,跑输医药指数0.8个百分点。[17] - 恒瑞医药:创新药收入快速增长,出海贡献业绩新增量。[17] - 新产业:国产发光的点灯人,逆风出海的追光者。[17][19] - 华东医药:Q2业绩超预期,创新转型持续兑现。[17] - 甘李药业:国产三代胰岛素龙头,集采后重回高增长之路。[17] - 恩华药业:麻醉新品保持快速增长,创新研发加速推进。[17] - 太极集团:中药高速增长,毛利率持续提升。[17] - 长春高新:长效生长激素占比提升,在研管线持续兑现。[17] 1.4 上周科创板组合分析 - 上周科创板组合整体上涨4.2%,跑赢大盘4.4个百分点,跑赢医药指数2.2个百分点。[20] - 首药控股-U:三代ALK三期临床已开始入组,RET抑制剂将于ASCO披露关键II期数据。[20] - 泽璟制药-U:抗体平台优势凸显,吉卡昔替尼上市在即。[20] - 普门科技:24H1短期承压,毛利率提升明显。[20] - 怡和嘉业:国产呼吸机龙头,海外市场发展可期。[20] - 美好医疗:Q2营收同环比改善,看好呼吸机业务恢复。[20] - 赛诺医疗:24H1业绩符合预期,静待神众新品放量。[20] - 澳华内镜:看好24H2外部环境改善,静待装机放量。[20] - 山外山:设备市占率提升,海外市场快速拓展。[20] 1.5 上周港股组合分析 - 上周港股组合上涨9.1%,跑赢大盘7.0个百分点,跑赢医药指数5.4个百分点。[22] - 和黄医药:业绩符合预期,期待赛沃替尼美国NDA。[22] - 康方生物:业绩符合预期,依沃西对比K药获得阳性结果。[22] - 科伦博泰生物-B:AACR大会发布两项数据,胃癌全球三期临床可期。[22] - 亚盛医药-B:三箭齐发,海外进展顺利。[22] - 先声药业:毛利率提升明显,创新药收入占比超70%。[22] - 康诺亚-B:自免双抗授权,期待CM310上市。[22] - 再鼎医药:艾加莫德全年收入指引上调至超过8000万美元,期待研发催化。[22] - 爱康医疗:业绩短期承压,看好24年重整旗鼓。[22] - 诺诚健华:业绩超预期,建立血液瘤领域的领导地位。[22] 2 医药行业二级市场表现 2.1 行业及个股涨跌情况 - 本周医药生物指数上涨2.02%,跑赢沪深300指数2.19个百分点,行业涨跌幅排名第16。[24][25] - 2024年初以来至今,医药行业下跌23.51%,跑输沪深300指数20.31个百分点,行业涨跌幅排名第25。[24][25] - 本周医药行业估值水平(PE-TTM)为23倍,相对全部A股溢价率为78

报告的核心观点 - 相似预期差因子和动态分析师预期因子具有较强的行业筛选能力,可以构建出超越市场的行业轮动策略 [10][11][20][21] - 相似预期差行业轮动策略在样本期内表现优于市场,年化收益率为9.37%,超额收益率为1.24% [13][14] - 动态分析师预期行业轮动策略在样本期内也表现优于市场,年化收益率为7.75%,超额收益率为0.72% [25][26] - 根据两个模型的最新配置观点,推荐的行业包括银行、有色金属、食品饮料、汽车、家电等 [32] 相似预期差因子模型 - 相似预期差因子的核心逻辑是寻找相似股票表现优异但其本身尚未大涨的个股 [7][8] - 在行业维度构建相似预期差因子,具有较强的行业筛选能力,IC均值为0.12,IC胜率为64.13% [10][11] - 根据相似预期差因子构建的行业轮动策略在样本期内表现优于市场,年化收益率为9.37%,超额收益率为1.24% [13][14] - 相似预期差行业轮动策略的最新配置观点包括银行、有色金属、非银行金融、石油石化、家电、食品饮料等 [19] 分析师预期边际变化模型 - 选用近一月和近三月的一致预测每股收益变化率构建动态分析师预期因子 [22] - 动态分析师预期因子具有显著的行业筛选能力,IC均值为0.07,IC胜率为60.87% [20][21] - 根据动态分析师预期因子构建的行业轮动策略在样本期内表现优于市场,年化收益率为7.75%,超额收益率为0.72% [25][26] - 动态分析师预期行业轮动策略的最新配置观点包括汽车、有色金属、农林牧渔、电力及公用事业、家电、建筑等 [32] ETF组合构建 - 根据行业轮动模型的配置观点,构建了包括银行、有色金属、食品饮料、汽车、家电等行业ETF的组合 [34] - 该ETF组合旨在跟踪行业轮动策略的收益表现 [34]

制造业PMI分析 - 制造业PMI连续4个月位于荣枯线下,产需两端指数均回落,市场需求仍有待提振[2] - 新出口订单指数略好于进口指数,外需仍略好于内需,但受贸易摩擦影响,短期内出口或面临挑战[5] - 新动能制造业继续起到托底作用,高耗能行业是主要拖累因素[6] 政策支持 - 超长期特别国债加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新,货币政策支持力度不减[4] - 政策持续支持中小企业发展,中小企业景气度有望逐步得到改善[9,10] 价格和库存 - 原材料购进价格和出厂价格指数持续下降,企业延续弱补库态势[13] - 供应商配送时间指数回升,企业补库进程有望加快[13] 非制造业分析 - 服务业景气度上升,暑期消费和线上消费带动相关行业活跃[16] - 建筑业受高温多雨天气影响,但后续随着政策支持有望企稳回升[17]

国内经济情况 - 7月财政收入降幅小幅收敛，支出增速明显回升[5] - 国务院强调要积极应对人口老龄化，相关"银发"产业具有巨大发展空间[6][7] - 工业企业利润保持平稳增长，高技术制造业利润增长贡献较大[8] - 完善市内免税店政策，助力免税行业健康有序发展[9][10] 海外经济情况 - 利比亚暂停出口叠加中东局势升级，预计油价短期反弹但中期上行空间不大[11] - 美国消费者信心有韧性，或增大"软着陆"概率[12] - 德国通胀率降幅超预期，或增大欧洲央行在9月采取行动的概率[13] - 日本通胀韧性较强，虽然失业率有所升高但主要源于自愿离职[14]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 伯特利2024年上半年营收、归母净利润同比增长，各项业务均保持增长且Q2毛利率稳中有升，同时客户持续开拓、产能加速扩张、持续推进新产品研发及交付，预计2024 - 2026年EPS分别为1.82/2.22/2.66元，对应PE为20/17/14倍，归母净利润CAGR为21.8%，维持买入评级[2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年上半年实现营收39.7亿元，同比+28.3%，归母净利润4.57亿元，同比+28.7%，2024Q2营收21.11亿元，同比+32.4%，环比+13.5%，归母净利润2.48亿元，同比+35%，环比+17.9%，2024 - 2026年预计营业收入分别为7473.78、9620.95、11660.26百万元，增长率分别为34.93%、28.73%、21.20%，归属母公司净利润分别为891.50、1104.20、1346.36百万元，增长率分别为27.59%、23.86%、21.93%，每股收益分别为1.47、1.82、2.22元[2][4] 业务发展方面 - 各类产品销量均保持较快增长，智能电控产品销量199.8万套，同比+32%，盘式制动器销量139.8万套，同比+15%，轻量化制动零部件销量613万件，同比+61%，机械转向产品销量132.8万件，同比+21%，产能持续扩张，2024H1墨西哥二期轻量化项目建设顺利推进，国内轻量化生产基地进行三期项目建设，新增定点项目196项，同比+35%，持续推进新产品研发及交付，WCBS1.5成功量产，WCBS2.0小批量供货，电动尾门即将量产，EMB和悬架新产品研发进展顺利[2]

报告评级和核心观点 - 报告维持"持有"评级 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.1/1.7/2.5亿元,未来三年营收将保持14%的复合增长率 [3] 公司业绩情况 - 2024H1公司实现营业收入20.21亿元,同比增长2.33%;实现归母净利润0.43亿元,同比下降46.45% [2] - 2024Q2公司实现营业收入10.40亿元,同比增长7.49%,环比增长6.05%;实现归母净利润0.18亿元,同比下降21.52%,环比下降30.62% [2] - 其他收益同比下降,叠加毛利率下滑影响公司净利润增速 [2] - 机床和零部件营收均稳健增长,机床类营收10.1亿元同比增长8.1%,零部件营收7.4亿元同比增长2% [2] - 公司出口再创新高,2024H1出口同比增长42.55%,其中主机出口收入+62.35% [2] 未来发展预测 - 预计公司2024-2026年营收将保持14%的复合增长率 [3] - 公司为国产齿轮机床龙头,助力高档五轴机床国产替代 [2] 风险提示 - 下游行业周期性波动的风险 [2] - 市场竞争加剧的风险 [2] - 技术升级迭代风险 [2] - 定增扩产不及预期的风险 [2]

报告公司投资评级 - 报告给予力盛体育"买入"评级,维持目标价11.97元 [3] 报告核心观点 - 公司作为中国领先的汽车运动运营商,有望在主业赛车赛事热度提升、数字化板块加速布局的催化下实现业绩稳健增长 [3] - 公司响应国家政策要求,未来将数智运动健康中心入驻成都天府奥体公园,参股企业悦动天下旗下悦动圈是除KEEP以外最大的健身流量平台,有望充分受益全民健康管理政策 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.6、0.9、1.1亿元,给予公司2025年21倍PE,对应目标价11.97元 [3][11] 分业务总结 体育赛事经营业务 - 2024H1营收为1.5亿元,同比增长34.1%,毛利率为29.2%,同比减少12.1个百分点 [2] - 预计2024-2026年营收同比增长28.0%/24.0%/21.0%,毛利率为20.0%/23.0%/22.0% [8][9] 体育场馆经营业务 - 2024H1营收为5473.2万元,同比增长28.9%,毛利率为19.9%,同比减少2.7个百分点 [2] - 预计2024-2026年营收同比增长21.0%/18.0%/15.0%,毛利率为4.0%/8.0%/8.0% [8][9] 市场营销服务业务 - 2024H1营收为1000.7万元,同比增长30.0%,毛利率为41.2%,同比增加29.9个百分点 [2] - 预计2024-2026年营收同比增长25.0%/20.0%/17.0%,毛利率为25.0%/35.0%/30.0% [9] 其他业务 - 2024H1营收为1.2亿元,同比增长32.5%,归母净利润为212.0万元,同比增长18.6% [2] - 预计2024-2026年营收同比增长80.0%/30.0%/20.0%,毛利率为30.0%/30.0%/30.0% [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现收入31.7亿元,同比增长8.7%,归母净利润9.5亿元,同比增长11.9% [2] - 公司兼8系列新品贡献全新增量,省内市场平稳增长 [2] - 公司毛利率同比大幅提升4.5个百分点至75.0%,费用率同比提升4.9个百分点至26.6%,盈利能力稳步提升 [3] - 公司现金流阶段性承压,销售收现同比下降4.4%,合同负债同比下降56.4% [3] - 公司持续加大品牌建设力度,渠道建设方面加强县区市场和乡镇市场下沉 [3] - 预计公司2024-2026年EPS分别为3.39元、3.92元、4.38元,对应动态PE分别为10倍、9倍、8倍 [4] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营业收入预计分别为59.62亿元、67.30亿元、74.68亿元,同比增长12.89%、10.96%、9.95% [4] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为17.21亿元、20.35亿元、23.53亿元,同比增长18.20%、15.65%、11.63% [4] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为75.51%、75.98%、76.21%,保持较高水平 [8] - 公司2024-2026年净利率预计分别为30.23%、31.51%、31.99%,盈利能力持续提升 [8] - 公司2024-2026年ROE预计分别为19.23%、20.45%、21.03%,资本回报率不断提高 [8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现收入31.7亿元,同比增长8.7%,归母净利润9.5亿元,同比增长11.9% [2] - 兼8系列新品贡献全新增量,省内市场平稳增长 [2] - 公司毛利率同比大幅提升4.5个百分点至75.0%,费用率同比提升4.9个百分点至26.6%,盈利能力稳步提升 [3] - 公司现金流阶段性承压,销售收现同比下降4.4%,合同负债同比下降56.4% [3] - 公司持续加大品牌建设力度,渠道建设方面加强县区市场和乡镇市场下沉 [3] - 预计2024-2026年EPS分别为3.39元、3.92元、4.38元,对应动态PE分别为10倍、9倍、8倍 [4] 财务数据总结 - 营业收入: - 2024年预计为59.62亿元,同比增长12.89% [4] - 2025年预计为67.30亿元,同比增长10.96% [4] - 2026年预计为82.11亿元,同比增长9.95% [4] - 归母净利润: - 2024年预计为17.21亿元,同比增长18.20% [4] - 2025年预计为20.35亿元,同比增长15.65% [4] - 2026年预计为26.26亿元,同比增长11.63% [4] - 毛利率: - 2024年预计为75.51% [4] - 2025年预计为75.98% [4] - 2026年预计为76.21% [4] - 净利率: - 2024年预计为30.23% [4] - 2025年预计为31.51% [4] - 2026年预计为31.99% [4] - ROE: - 2024年预计为19.23% [4] - 2025年预计为20.45% [4] - 2026年预计为21.03% [4]