报告行业投资评级 - 给予消费电子行业"增持"评级,看好果链投资机会[6][7] 报告的核心观点 - 苹果发布 iPhone16 系列新机,价格同比持平[3] - iPhone16 将搭载 Apple Intelligence,AI 功能有望推动 iPhone 用户换机[4] - 摄影功能继续升级,新增"相机控制"按钮成为亮点[5] 行业概况 - 2023年下半年以来,消费电子逐步复苏,全球智能手机和PC销量呈现增长态势[6] 风险提示 - Apple Intelligence 市场反馈不及预期;全球宏观经济发展不及预期[8]

行业投资评级 - 报告维持行业"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 8月我国挖机开工小时数同比增长3.3% [4] - 8月我国挖掘机销量同比增长11.8% [5] - 设备更新政策效果有望进一步加强,支撑国内挖机销量保持增长 [6] - 海外挖机出口增速从3月开始连续6个月回升,8月已转正 [6] - 工程机械行业或已迎来底部布局良机,推荐受益国内需求复苏的行业龙头 [6] 行业数据分析 - 我国新增专项债累计发行规模及增速 [8] - 我国地方政府新增专项债发行进度 [8] - 我国固定资产本年投资项目计划额变化 [9][10] - 我国基础设施建设投资额累计同比 [10] - 商品房销售额和销售面积累计同比 [11] - 我国房地产投资额和新开工面积增速 [12] - 我国挖掘机当月销量及增速 [13] - 我国挖掘机累计销量及增速 [14] - 我国挖掘机开工小时数及同比 [15][16] - 我国挖掘机国内销量及增速 [17][18] - 我国挖掘机出口量及增速 [20][22] - 日本、欧洲、北美、印尼挖机开工小时数及同比变化 [21][23][24][24]

行业投资评级 三氯蔗糖属于食品及饲料添加剂行业,报告维持该行业"增持"评级。[13] 报告的核心观点 1. 三氯蔗糖近期供给预计大幅收缩,供需格局改善[1][3] - 三氯蔗糖是第五代人工合成甜味剂,具备口味纯正、安全性高等多项优点[5][6] - 近期三氯蔗糖价格触底回升,生产企业盈利能力快速修复[6] - 近期三氯蔗糖主流生产企业开始停车,行业大规模减产预计维系两个月,以此挺价[7][8] 2. 三氯蔗糖需求同比高增[9][10] - 我国是三氯蔗糖主要生产国和出口国,2024年1-7月出口量同比增长19%,内需同比增长63%[9][10] 3. 三氯蔗糖需求前景可期[11] - 随着公众健康意识增强,甜味剂对蔗糖的替代预计成为趋势 - 三氯蔗糖有望逐步取代传统人工合成甜味剂的市场份额,出口增速明显高于其他品种[11][12] 报告总结 综上所述,三氯蔗糖的供需格局有望改善,我们维持该行业"增持"评级。[13]

新疆煤炭资源丰富，开采潜力巨大 - 新疆地区是我国重要的煤炭资源接续区和战略储备区,预测储量为2.19万亿吨,占全国预测资源总量的39% [4][5] - 新疆煤炭资源具备分布集中、开采难度小、种类齐全等多项优势 [21][23] 我国煤炭供应收紧,疆煤战略地位有望提升 - 主产区开发潜力有限,保供存在压力,山西等地区产量超预期下滑 [25][26][33] - 新疆煤炭维持较快增长,且存在大规模增产可能,有望成为重要的煤炭供应基地 [39][40][43] 疆煤外运快速发展,经济性逐步改善 - 新疆煤炭外运以铁路运输为主,形成"一主两翼"的格局 [48][50] - 供需缺口扩大,疆煤成为重要补充 [51][52] - 铁路运费阶段性下降,有望加速疆煤外运 [54][55] - 疆煤外运具备一定的成本优势,在部分地区具备竞争力 [56][57][60] 投资建议 - 展望后期,疆煤有望成为补充全国原煤产量下滑的重要力量,建议关注在新疆煤矿资源禀赋优异的企业 [67] - 维持行业"增持"评级 [67] 风险提示 - 铁路运费上涨风险、安全生产风险、产能释放风险、经济复苏不及预期风险 [68]

公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司签订9亿元（含税）重要合同,对未来业绩产生积极影响 [3] - 公司上半年业绩保持高速增长,但盈利能力略有下降 [4] - 国内产能过剩叠加全球本地化制造,设备出海成重要趋势 [5] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持高速增长 [6] 公司投资评级及财务预测 - 公司维持"买入"评级,预计2024-2026年营收和净利润将保持高速增长 [6][7] - 2024-2026年营业收入预计为98.0、124.5、150.7亿元,同比增长55.5%、27.1%、21.0% [6] - 2024-2026年归母净利润预计为17.1、23.7、30.7亿元,同比增长36.5%、38.7%、29.3% [6] - 对应9月12日收盘价,公司市盈率为6.5、4.7、3.6倍 [6] 风险提示 - 我国及全球光伏需求增长不及预期 - 光伏行业产能过剩超预期 - 行业竞争加剧导致毛利率下降 - 资产和信用减值风险 - 新业务拓展不及预期 [7][18]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [10] 报告的核心观点 - 长期来看，能源清洁低碳转型使传统化石能源使用比例下降，终端用能电气化水平提升，电力消费有望平稳增长；煤电向系统调节性电源转型，新能源逐渐成为发电主体电源 [10] - 短中期来看，经济复苏和气候变化推动电力需求稳定增长，中电联上调2024年全社会用电量同比增速至6.5%；绿电为主的非化石能源发电量快速增长，预计到2025年发电量占比将提升至39%，火电预计2030年前仍将适度增长 [10] - 近期，绿电绿证交易制度持续完善，多元化统一电力市场建设推进，未来不同电源价值将充分市场化定价，电力公用属性有望回归，推动电力资产价值重估 [10] 根据相关目录分别进行总结 7月用电增速稳健，全国最大用电负荷创新高 - 2024年1 - 7月，全国全社会用电量55971亿千瓦时，同比增长7.7%，预计全年用电量9.82万亿千瓦时，同比增长6.5%，下半年增速预计为5% [4][18] - 7月全社会用电量9396亿千瓦时，同比增长5.69%，增速环比和同比均下降；分产业看，各产业用电有不同表现，且高技术装备制造业部分行业用电增速超12%，批发和零售业等行业用电增速超10% [4][26] - 7月24日全国最大电力负荷达14.51亿千瓦，创历史新高，较去年最大负荷超1亿千瓦 [4][26] 7月电力生产加快，关注水电利用小时高增幅 7月电力生产加快，水电发电量保持高增 - 2024年1 - 7月，全国规模以上电厂总发电量53239亿千瓦时，同比增长4.82%；7月总发电量8831亿千瓦时，同比增长2.52%，增速环比上升 [39][46] - 分类型看，7月水电发电量同比增长36.18%，火电同比减少4.93%，核电同比增长4.29%，风电同比增长0.89%，光伏同比增长16.43%；7月水电大发使电力供需整体紧平衡 [5][46] 1 - 7月风光新增装机15344万千瓦 - 截至2024年7月末，全国规模以上电厂发电装机容量累计达31.03亿千瓦，同比增长14%；1 - 7月新增设备容量18484万千瓦，同比增长7.37%，风光新增15344万千瓦，占比83% [5][61][67] - 分类型看，水电、火电、核电、风电、光伏装机容量有不同程度增长；截至9月10日，国产多晶硅料现货价和光伏行业组件综合价格指数环比和同比均下降 [61][67] 1 - 7月水电设备利用1928小时，同比增幅显著 - 2024年1 - 7月，全国规模以上电厂发电设备平均利用小时为1994小时，同比减少91小时；水电利用小时1928小时，同比增长350小时 [85] - 7月三峡水库站来水好转，推动水电利用小时大幅提升；8月来水回落，预计火电受挤兑情况好转，发电量有望恢复 [85] 1 - 7月电网投资保持高增，电源投资增速放缓 - 2024年1 - 7月，全国主要发电企业电源基本建设投资完成额4158亿元，同比增长2.6%，增速同比下降51.8pct；电网基本建设投资完成额2947亿元，同比增长19.2%，增速同比上升8.8pct [6][96] - 分类型看，水电投资同比减少，火电、核电投资同比增长，风电、光伏投资同比减少；电源侧各类型电源投资因自身特点有不同表现 [6][96][98] 7月风光消纳分化，风电利用率上升，光伏有所下降 - 7月全国风电利用率为97.9%，月环比上升0.3pct，同比下降0.5pct；分区域看，华北、东北消纳压力缓解，南方、华中利用率下降 [7][104] - 7月全国光伏利用率为97.6%，月环比下降0.7pct，同比下降1.1pct；分区域看，西北、南方利用率月环比下降，其他地区较平稳 [8][112] 9月全国电网代购平均电价环比小幅上升 - 2024年9月，全国各地电网企业代理购电价格均值为0.4071元/千瓦时，月环比上升1.87%，同比下降5.16%，同比降幅收窄 [9][121] - 多数省份代购电价环比上涨，部分地区涨幅偏高或因电量结构变化；多地峰谷价差环比下降，18省市最大价差超0.7元/千瓦时 [9][121] 投资建议 - 建议关注水电来水好转带来的业绩改善、火电估值修复，长期看好绿电消纳改善、环境价值兑现 [10] - 个股方面，建议关注业绩稳定、分红率高的龙头电力运营商和电力供需偏紧、电价支撑性好的区域电力运营商 [10]

报告公司投资评级 公司首次被评为"增持"评级。[2] 报告的核心观点 公司概况 - 三一重工是国内工程机械行业龙头企业,自1994年成立以来,经历了进入大城市长沙、进入工程机械大产业的"双进战略"、进入挖掘机领域、在上交所上市等重要发展历程。[5] - 公司近年来持续推进全球化战略,通过组织、研发、制造的全球化布局,海外收入和盈利能力持续提升。[8] 业绩表现 - 2024年上半年,公司实现营业收入约387.4亿元,同比减少1.9%;归母净利润约35.7亿元,同比增长4.8%。第二季度,公司营业收入约210.8亿元,同比减少2.9%;归母净利润19.9亿元,同比增长5.3%。[6] - 主要业务收入逐步回升,其中挖机业务收入恢复增长,混凝土机械、起重机械等收入有所下降。公司新能源产品转型持续推进,已累计完成80多款新能源产品上市。[7] - 受益于海外收入占比和盈利能力的提升,公司上半年销售毛利率同比提升0.03个百分点至28.2%。但财务费用大幅上升,主要系汇兑收益下降,导致扣非后销售净利率同比下降1.7个百分点至8.0%。[9] 未来展望 - 随着国内设备更新政策效果逐步落地,国内挖机需求有望持续复苏,公司作为行业龙头有望受益。同时,公司海外市场份额仍有较大提升空间。预计未来公司业绩有望保持增长。[10] - 预计2024-2026年,公司营业收入将达到741.8亿元、787.5亿元、860.1亿元,同比增长0.2%、6.1%、9.2%;归母净利润将达到55.6亿元、71.7亿元、93.9亿元,同比增长22.9%、28.9%、31.0%。[10] 根据报告目录分别总结 公司概况 - 三一重工是国内工程机械行业龙头企业,成立于1994年,经历了多个重要发展阶段。[5] - 公司近年来持续推进全球化战略,通过组织、研发、制造的全球化布局,海外收入和盈利能力持续提升。[8] 业绩表现 - 2024年上半年,公司营收和净利润均有所增长,其中第二季度业绩表现较好。[6] - 主要业务收入变化不一,挖机业务恢复增长,其他业务有所下降。公司新能源产品转型持续推进。[7] - 受益于海外业务,公司毛利率有所提升,但财务费用上升导致扣非净利率下降。[9] 未来展望 - 国内挖机需求有望持续复苏,公司有望受益。同时公司海外市场份额仍有较大提升空间,未来业绩有望保持增长。[10] - 预计未来3年公司营收和净利润将保持较快增长。[10]

报告行业投资评级 - 维持稀土永磁材料行业“增持”评级 [1][2][16] 报告的核心观点 - 上周稀土永磁行业回落2.95%，略跑输基准0.24个百分点，行业估值（市盈率TTM）回落1.33x至39.48x，跌至47%历史分位 [1] - 上周稀土精矿价格大幅上涨，镨钕价格延续大涨，重稀土镝价、铽价大幅回升，钆铁价格回升，钬铁价格上行，钴现货价大幅反弹，硼铁及铌铁价格持稳，金属镓价格回落，烧结钕铁硼毛坯价格涨幅扩大 [1] - 8月风电招标高增，钕铁硼毛坯供给增速维持较高水平，2024年8月国内钕铁硼毛坯产量27940吨，环比增加5.57%，同比增加39.77%，增速较7月增加1.32个百分点；1 - 8月钕铁硼毛坯量209167吨，同比增加37.07%，增速较7月小幅提升 [1][2] - 短期内稀土磁材价格在成本及需求旺季到来支撑下有望季节性回升，但当前供给增速快于需求端增长，价格上行空间受制于供需边际变化；中期供需平衡存在压力，压制产业链价格中枢及行业利润提升，行业业绩处于磨底阶段；估值层面绝对估值与行业净利润增速不佳、基本面弱势不匹配，需依赖业绩好转消化 [2][15][16] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 上周稀土永磁行业回落2.95%，小幅跑输基准（沪深300）0.24个百分点，行业估值（市盈率TTM）回落1.33x至39.48x，跌至47%历史分位 [1] 价格走势 - 稀土精矿：轻稀土矿中，国内混合碳酸稀土矿、四川氟碳铈矿及山东氟碳铈矿价格周环比分别上涨10%、10%和13.33%至2.8万元/吨、2.2万元/吨和2.1万元/吨，进口独居石矿及美国矿价格周环比分别上涨9.57%和16.67%至4.12万元/吨和2.1万元/吨；中重稀土矿中，国内中钇富铕矿及进口缅甸离子型矿周环比分别涨4.02%和5.13%至18.1万元/吨和18.45万元/吨 [1] - 镨钕：全国氧化镨钕均价周环比上涨6.36%至43.5万元/吨，镨钕金属均价周环比上涨6.14%至53.6万元/吨；氧化物端大厂采购，成交价格高，分离企业现货少，报价坚挺；金属报价跟随上调，下游订单集中，磁材头部企业招标拿货，但市场出货一般，金属厂高位出货不畅 [1] - 重稀土：全国氧化镝均价周环比上涨4.99%至1790元/公斤，镝铁均价周环比上涨3.88%至1740元/公斤，周内氧化镝价格下调，下游补货减少，贸易商低价出货，接货不足；全国氧化铽均价周环比大涨7.51%至5725元/公斤，金属铽均价周环比回升7.02%至7090元/公斤，周初铽产品价格偏弱，下游订单不足，厂家低价不出货，部分商家变现出货，成交量少；国内钆铁合金均价周环比回升3.53%至17.6万元/吨，国内钬铁合金价格周环比涨1.13%至53.2万元/吨 [1] - 其他原料：长江有色钴现货价格大幅反弹13.82%至17.3万元/吨，硼铁(18%)价格持稳于2.26万元/吨，铌铁市场均价持平于27.75万元/吨，金属镓(99.99%)价格周环比下跌3.85%至2500元/公斤 [1] - 烧结钕铁硼：毛坯烧结钕铁硼N35均价周环比涨3.76%至110.5元/公斤，H35均价周环比涨2.24%至182.5元/公斤 [1] 产业链跟踪 - 2024年8月国内钕铁硼毛坯产量27940吨，环比增加5.57%，同比增加39.77%，增速较7月增加1.32个百分点；1 - 8月钕铁硼毛坯量209167吨，同比增加37.07%，增速较7月小幅提升 [1][2] - 8月风电招标量20GW，环比增长3%，同比增长89.5%；1 - 8月风电累计招标量73.8GW，同比增长66.9% [2] 投资建议 - 上周稀土金属价格上涨，原料价格冲高，前期钕铁硼头部企业按需采购，部分企业报价调整慢，后续旺季终端订单下达，上游现货有限，磁材大厂补货，钕铁硼毛坯价格受成本及需求支撑上移 [2][15] - 需求端8月PMI显示制造业放缓，但装备制造业景气度回升，新能源汽车需求增速快，政策推动需求释放，空调内需走弱但排产数据显示生产有望回升，外需是重要支撑；供给端8月钕铁硼产量增速维持较高水平且边际上移 [2][15] - 短期内稀土磁材价格有望季节性回升，但供给增速快于需求，价格上行空间受供需边际变化限制；中期供需平衡有压力，压制产业链价格中枢及行业利润，行业业绩磨底；估值与基本面不匹配，需业绩好转消化；维持“增持”评级 [2][15][16]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 中药行业在2024年表现承压，但OTC及品牌中药表现较好 [1][4] - 中药板块PE（ttm）为24.12X，PB（lf）为2.13X，相对沪深300估值溢价率为118.87% [3] - 中药行业长期发展关注三大主线："药"创新、"药"焕新、国企改革 [7] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周中药Ⅱ下跌2.34%，医药板块延续回调态势，中药跌幅居中 [2] - 自2024年年初以来，医药生物累计下跌25.07%，中药板块累计下跌17.07%，跌幅相对较小 [2] - 表现居前的公司有贵州三力、嘉应制药、恩威医药、葫芦娃、太极集团；表现靠后的公司有中恒集团、ST目药、*ST吉药、佐力药业、万邦德 [2] 行业估值 - 上周中药PE（ttm）为24.12X，环比下降0.13X，近一年PE最大值为29.54X，最小值为21.67X；PB（lf）为2.13X，环比下降0.05X，近一年PB最大值为2.71X，最小值为2.10X [3] - PE处于近十年以来19.92%分位数，PB处于近十年以来2.59%分位数 [3] 中药业绩 - 2024H1实现营收正增长的公司有19家，占比29.69%；实现归母净利润正增长的公司有28家，占比43.75% [4] - 2024Q2实现营收正增长的公司有21家，占比32.81%；实现归母净利润正增长的公司有18家，占比28.13% [4] - 2024Q2业绩继续显现承压，主要原因在于高基数效应、成本端上涨压力以及比价政策带来的波动等 [4] 投资建议 - 长期而言，创新与传承是行业发展的核心与重点，传承创新、转化赋能成为引领中药行业高质量发展的新质生产力 [7] - 维持行业"增持"评级，建议关注三大主线："药"创新、"药"焕新、国企改革 [7] - "药"创新关注中药创新药，政策与临床需求双驱动之下，中药创新再度加速，新药上市节奏加快且1类新药占比明显提升 [7] - "药"焕新关注品牌中药，配方优势、原材料优势、品牌优势共同构筑了品牌中药的高竞争壁垒 [7] - 国企改革关注提质增效的国有控股企业，中药行业的央企国资控股、省属国资控股以及其他国有控股比例均高于行业水平 [7]

行业评级 - 报告行业投资评级为"增持" [3] 报告的核心观点 - 全球首个对比帕博利珠单抗取得显著阳性结果的随机对照大III期研究,依沃西HARMONi-2研究显示依沃西单药相较于帕博利珠单药显著延长了患者无进展生存期(PFS),显著降低患者疾病进展/死亡风险 [5] - 全球生物科技板块均有所下跌,恒生生科、A股生科及纳指生科分别下跌0.8%、2.8%、3.8% [6] 行业投资建议 - 2024年以来创新药进一步获得产业支持政策,建议关注创新药板块价值底部配置机会 [7][8] - 推荐两条投资主线:1) Pharma公司创新管线兑现;2) Biotech公司持续成长,产品海外注册落地 [7][8] - 长期看好创新药产业迎来转型升级历史机遇,维持行业"增持"评级 [8] 风险提示 - 未提及