报告行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持），重点公司东方雨虹、三棵树、森鹰窗业、伟星新材、科顺股份、坚朗五金、兔宝宝、中国巨石、北新建材评级均为增持 [1][2] 报告的核心观点 - 地产放松政策持续加码，消费建材拐点已现，建议积极布局零售建材先手，推荐东方雨虹、东鹏控股、兔宝宝，建议关注北新建材、三棵树、伟星新材、蒙娜丽莎 [4] - 玻纤行业有望走出底部，当前配置性价比高，重点推荐中国巨石、长海股份 [4] - 重点推荐北新建材，并购嘉宝莉助力其跃居涂料领先地位，股权激励锁定高增长 [4] - 建议关注高股息品种的配置价值，推荐兔宝宝、东方雨虹、伟星新材、鲁阳节能 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业观点与投资建议 地产贝塔因素更为积极，积极布局零售建材先手 - 短期维度，消费建材处于持仓底、估值底，申万建材板块2024Q2基金持仓市值比例为0.40%，环比降0.04pct，消费建材估值分位数仅11.61% [4][10] - 中期维度，消费建材处于业绩底，2023年申万建材板块信用减值损失合计47.7亿元，同比+37%，预计2024年坏账风险对业绩影响较低 [4][11] - 长期维度，消费建材经营质量提升，C端发力+未来重装为主，铸就长牛基础，老旧小区改造和城中村改造拉动建材增量市场 [4][11] 关注水泥行业底部改善：淡季提价稳利润，底部信号出现 - 上半年水泥盈利探底，行业协同淡季提价有望支撑下半年利润，预计旺季水泥价格增长动能强劲，行业利润有望扭亏为盈 [13] - 供给端，头部协同共识增强，主要区域错峰天数增加，24年上半年西部、北方、南方地区占累计错峰天数的比例分别为44.46%、34.49%、21.05% [13] - 价格复盘，全行业已处于价格底部，企业提价止损意愿强烈，淡季涨价释放积极信号 [13] - 盈利底部，水泥煤价差历史低位，水泥利润率或边际改善 [13] - 估值底部，水泥行业PB分位数估值已到达历史底部区域，推荐布局高股息率的水泥龙头海螺水泥、华新水泥 [14] 重点推荐北新建材：并购嘉宝莉助力公司跃居涂料领先地位，股权激励锁定高增长 - 北新建材是石膏板行业主导厂商，2016 - 2023年复合收入增速达15.55%，复合归属母公司净利润增速达17.05% [15] - 收购嘉宝莉，助力其跃居涂料行业领先地位，原始股东承诺嘉宝莉集团2024 - 2026年税后净利润不低于4.13亿、4.62亿、5.19亿元 [16] - 股权激励解锁条件较高，有望驱动未来增长中枢提升，彰显管理层对公司未来发展的信心 [17] 建议关注高股息品种的配置价值 - 建材板块2023年现金分红比例为44.0%，近12个月股息率为2.46%，位居申万行业上水平 [19] - 建议关注业绩稳健、低估值、高股息的龙头兔宝宝、东方雨虹、伟星新材、鲁阳节能 [19] 本期市场表现(0722 - 0726) - 本期建材指数环比变动 - 1.49%，各子行业中管材、水泥制造、耐火材料、玻璃制造、消费建材环比下降，玻纤环比上升1.33%，同期上证综指 - 3.07% [22] 本期建材价格变化 水泥(0722 - 0726) - 本期全国水泥市场价格环比回落0.6%，库容比为67.31%，环比降0.25pct，同比降6.56pct [28] - 2024年6月水泥累计产量85046.80万吨，同比下降10.00%，均价为390.73元/吨，同比下降13.15元/吨 [28] 浮法 + 光伏玻璃（0722 - 0726） - 全国周均价1466元/吨，环比下降46.73元/吨，浮法玻璃行业平均开工率83.39%，环比 + 0.38pct，产能利用率为84.19%，环比持平 [32] - 全国浮法玻璃样本企业总库存6709.1万重箱，环比 + 3.0%，平均利润 - 8.75元/吨，环比下降27.26元/吨，产量119.23万吨，环比持平 [32] - 截至2024年7月26日，重质纯碱全国主流价为2068.75元/吨，环比下降18.75元/吨，同比下降3.78% [33] - 国内光伏玻璃市场整体成交一般，库存持续增加，周内市场稳中偏弱运行 [36] 玻纤(0722 - 0726) - 国内无碱粗纱市场价格延续平稳走势，截至7月25日，2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3688.00元/吨，环比持平，同比下跌2.71%，降幅收窄1.24个百分点 [38] - 电子布（7628）当前主流报价稳定，维持3.9 - 4.1元/米不等 [38] - 2024年6月，玻纤行业生产企业库存62.75万吨，环比增加4.81万吨，同比下降23.95%，在产产能705.8万吨，环比上升3.22%，同比上升1.18% [39] - 2024年6月份我国玻璃纤维纱及制品出口量为193955.73吨，同比增加15.30%，出口均价1359.96美元/吨，同比下降7.32% [42] 能源和原材料（0722 - 0726） - 截至7月26日，秦皇岛动力煤平仓价850.40元/吨，环比上升2.00元/吨，同比下降1.67% [46] - 镇海石化道路沥青(70A,汽车)价格为4480.00元/吨，环比不变，同比下降5.29% [46] - 中国LNG出厂价4729.00元/吨，环比上升106.00元/吨，同比上升18.49% [47] - 国内废纸市场平均价2352.50元/吨，环比下降17.50元/吨，同比下降16.69% [47] - 钛白粉现货价15783.33元/吨，环比持平，同比上升1.72%，国内丙烯酸现货价6700.00元/吨，环比上升113元/吨，同比上升7.20% [49] - 国内苯乙烯主流市场价9400.00元/吨，环比降低135元/吨，同比上升13.46%，环氧乙烷现货价6900.00元/吨，环比持平，同比上升15.00% [49] - 齐鲁石化聚氯乙烯PVC主流价5900元/吨，环比降低20元/吨，同比下降4.84%，燕山石化PPR4220出厂价9000.00元/吨，环比持平，同比上升5.88% [51] - 中国塑料城PE指数757.90，环比下降4.01，同比上升5.72% [51] 重点公司跟踪及行业要闻 - 正威新材拟以自有不动产、设备为九鼎新材料有限公司新增提供不超过1.0亿元抵押担保 [56] - 帝欧家居拟变更“帝欧转债”的转股来源为“优先使用回购库存股，不足部分使用新增股份” [57] - 海南瑞泽子公司大兴园林案件一审及二审均胜诉，若工程款及利息收回，将增加公司净利润 [58] - 再升科技购买理财合计金额为7000万元，存款产品期限为92天，预期年收益率1.5%或2.3% [59] - 上峰水泥子公司怀宁上峰拟申请2.85亿元项目贷款，公司为其提供连带责任保证担保 [59] - 龙泉股份为全资子公司合肥龙泉提供5000万元连带责任保证担保 [59] - 坚朗五金为全资子公司坚朗建材提供不超过7亿元综合授信额度最高额保证担保 [59] - 共创草坪控股股东一致行动人王强众计划减持不超过800.18万股公司股份 [59] - 上海地区部分银行首套房贷利率下调至3.4%，北京房地产市场活跃度显著提升 [60] - 工信部批准发布5项建材行业标准 [60]

报告行业投资评级 - 报告维持有色金属行业的投资评级为"增持" [1] 报告的核心观点 宏观层面 - 本周板块呈现加速调整态势,贵金属由于短期降息交易较为充分,部分资金存在提前兑现冲动,但金价回调继续看多 [2] - 铜铝等基本金属价格跌幅更为明显,一方面是商品库存淡季高位走平,另一方面是国内政策刺激预期偏弱叠加"特朗普 2.0"交易导致全球大宗商品需求衰退 [2] - 这轮商品价格波动本质上是供给驱动,需求和流动性阶段性变化放大了短期涨跌 [2] 行业层面 - 铝价止跌企稳,电解铝盈利受益于供需偏紧仍有望维持高位,建议关注中国铝业、天山铝业等 [3] - 铜价大幅走弱,供需偏紧之际铜价回调有限,板块估值有望进一步上行,建议关注洛阳钼业、金诚信、铜陵有色等 [4] - 贵金属中,黄金作为安全资产的需求持续提升,建议关注赤峰黄金、山金国际等 [6] - 锂价持续下滑,但考虑到板块估值偏低,建议关注永兴材料、中矿资源等 [7] 分行业总结 有色金属 - 铝价止跌企稳,电解铝盈利维持高位 [3] - 铜价大幅走弱,供需偏紧下价格回调有限 [4] - 锌价小幅下降,库存环比下降 [201][207][211] - 锡价延续回落,锡锭社会库存环比下降 [215][216][219] 贵金属 - 黄金作为安全资产的需求持续提升,建议关注赤峰黄金、山金国际等 [6] - 黄金ETF持仓环比上升,金银比环比上升 [243][244][247] 锂电 - 碳酸锂价格小幅下降,但考虑到板块估值偏低,建议关注永兴材料、中矿资源等 [7][292][293][296] - 预计7月碳酸锂和氢氧化锂开工率环比下降 [302][303] - 预计7月碳酸锂产量环比增长,氢氧化锂产量环比下降 [307][308] - 碳酸锂库存环比增长 [309] 钴镍 - 预计7月镍生铁开工率环比提高 [320] - 中国电解镍产量和硫酸镍产量保持增长 [324][326] - 印尼镍生铁产量持续增长 [328] - 中国纯镍社会库存和港口镍矿库存维持高位 [333][337] - 预计7月四氧化三钴产量环比增长 [338] - 四氧化三钴供需平衡有所改善 [342] - 预计7月硫酸钴产量环比增长 [345] 其他 - 稀土价格保持偏强运行 [347][348][351][352] - 钛精矿、锑锭、钼精矿、黑钨精矿等价格环比持平或小幅下降 [369][370][373][375] - 镁锭、电解锰价格环比小幅下降 [377][378]

报告行业投资评级 维持汽车板块投资评级 [2] 报告的核心观点 1) 以旧换新政策加码,政策力度超预期 [5] 2) 本轮以旧换新政策对乘用车单车补贴金额翻倍,明确客车与货车的补贴 [6] 3) 汽车板块销量预期向上,建议增配汽车 [6] 报告内容总结 1) 2024年7月25日,国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,提高汽车报废更新补贴标准,统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金 [5] 2) 相较2024年4月汽车以旧换新补贴年度资金总额(112亿元),本轮汽车补贴额度预计增加 [5] 3) 本次政策变化主要包括:乘用车补贴力度翻倍、明确货车和客车补贴标准 [6] 4) 2024年4月24日政策落地后,汽车报废更新补贴申请约11.3万份,2024年5月报废汽车回收量52.3万辆,同比增长55.6% [6] 5) 预计24H2豪华品牌与合资品牌跟进降价的意愿度减弱,价格战趋势放缓,汽车板块量价边际均有所好转 [6] 6) 建议重点关注乘用车:长安汽车,长城汽车,比亚迪;重卡:中国重汽,潍柴动力;客车:宇通客车 [6]

报告投资评级 - 报告维持三棵树的投资评级为"增持" [3] 报告核心观点 - 2024年上半年三棵树实现营业收入57.60亿元,同比增长0.42%;实现归母净利润2.10亿元,同比下降32.38%;扣非后归母净利润0.79亿元,同比下降64.36% [3] - 营收增长主要系多数产品销量增加,但部分产品价格下降拖累增速;归母及扣非归母同比下滑主要系本期职工薪酬、广宣费用增加和计提的资产减值准备增加所致 [3] - 分产品来看,家装墙面漆、胶黏剂、基材与辅材等产品销量增速可观,工程墙面漆营收下降 [3] - 公司2024年上半年综合毛利率为28.64%,同比下降2.40个百分点,主要系多数产品价格下降所致 [3] - 期间费用率上升1.68个百分点,主要是销售费用和管理费用增加所致 [3] - 公司2024年上半年信用减值损失1.57亿元,同比增加56.83%,对业绩影响较大 [3] 分产品表现 - 家装墙面漆: - 2024年上半年实现营业收入14.52亿元,同比增长20.12% [3] - 销量同比增长24.04%,均价同比下降3.03% [3] - 毛利率为43.90% [3] - 工程墙面漆: - 2024年上半年实现营业收入18.37亿元,同比下降10.72% [3] - 销量同比下降0.95%,均价同比下降9.85% [3] - 毛利率为32.54% [3] - 胶黏剂: - 2024年上半年实现营业收入4.17亿元,同比增长29.35% [3] - 销量同比增长28.02%,均价同比增长1.08% [3] - 毛利率为21.24% [3] - 基材与辅材: - 2024年上半年实现营业收入11.34亿元,同比增长6.71% [3] - 销量同比增长34.81%,均价同比下降21.05% [3] - 毛利率为15.29% [3] - 防水卷材: - 2024年上半年实现营业收入6.45亿元,同比增长16.36% [3] - 销量同比增长22.92%,均价同比下降5.36% [3] - 毛利率为14.72% [3] 盈利预测及评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.07、7.89、10.24亿元 [3] - 维持"增持"评级 [3]

报告行业投资评级 - 电力行业：1）火电：推荐较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力、申能股份、江苏国信，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台国电电力、华能国际、华电国际，推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、川投能源、长江电力、华能水电；3）核电：推荐中国核电、中国广核。[153][154] - 燃气行业：推荐新奥股份、九丰能源。[157][159] 报告的核心观点 1. 电力行业 - 三中全会推进能源价格改革，前6月全国天然气表观消费量同比+10.01% [104][118] - 火电装机量持续增加，2024年1-6月新增18.25GW [33][34] - 水电发电量同比大幅增长，2024年1-6月同比+21.4% [59][60] - 风电、光伏装机持续快速增长，2024年1-6月新增分别25.84GW、102.48GW [67][68][73] - 电力行业整体估值水平合理，火电板块PE(TTM)为13.4倍，水电板块PE(TTM)为25.3倍，新能源发电板块PE(TTM)为20.3倍 [139][141][142][143] 2. 燃气行业 - 2024年1-6月全国天然气表观消费量同比增长10.01% [118] - 国产气和进口气出厂价格均有所上涨 [91][92] - 燃气行业整体估值水平合理，主要公司PE(TTM)在8.4-13.6倍之间 [159] 分组1: 电力行业 - 三中全会推进能源价格改革，前6月全国天然气表观消费量同比+10.01% [104][118] - 火电装机量持续增加，2024年1-6月新增18.25GW [33][34] - 水电发电量同比大幅增长，2024年1-6月同比+21.4% [59][60] - 风电、光伏装机持续快速增长，2024年1-6月新增分别25.84GW、102.48GW [67][68][73] - 电力行业整体估值水平合理，火电板块PE(TTM)为13.4倍，水电板块PE(TTM)为25.3倍，新能源发电板块PE(TTM)为20.3倍 [139][141][142][143] 分组2: 燃气行业 - 2024年1-6月全国天然气表观消费量同比增长10.01% [118] - 国产气和进口气出厂价格均有所上涨 [91][92] - 燃气行业整体估值水平合理，主要公司PE(TTM)在8.4-13.6倍之间 [159]

报告行业投资评级 - 报告给予家电行业"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 政策托底需求,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新,其中家电等消费品以旧换新享有1500亿元补贴规模 [11][12][13] - 本轮家电以旧换新政策补贴范围更广泛、单台补贴力度加强、中央承担比例提升,有望充分提振市场信心,推动更新需求加速释放 [13][14][15] - 高能效产品加速渗透,家电龙头有望优先受益 [29] - 看好下半年家电内外销景气延续,继续推荐低估值、高股息白电龙头以及自主品牌出海强α标的 [43] 行业数据分析 - 24W30期间,铜价、铝价环比下降,ABS价格环比上涨,热轧板卷价格环比下降 [30] - 24W30期间,面板价格环比下降,人民币汇率环比下降 [35] - 24W30期间,陆股通合计净流入家电板块4.87亿元,其中海尔智家、海信家电净流入居前 [39][40]

报告行业投资评级 - 报告维持行业投资评级为"维持" [1] 报告的核心观点 - 5年期LPR调降10个基点至3.85% [4] - 基础设施REITs正式迈入常态化发行的新阶段 [5] - 因城施策持续变化,如兰州调整公积金贷款政策、江阴推广"旧房收购"等 [6] - 重点公司公告包括招商蛇口上半年业绩下滑、滨江集团竞得新地块、城建发展发行中期票据等 [7] 行业投资机会和风险 - 推荐保利发展、招商蛇口、滨江集团、华发股份等公司 [8] - 风险提示包括政策落地不及预期、基本面恢复不及预期、风险化解不及预期等 [8] 行业数据分析 - 12个城市新房+二手房合计成交面积环比+4.3%,同比+8.2% [3] - 一/二/三四线新房二手房整体成交面积累计同比-9.4%/-24.3%/-23.2% [3] - 各线城市本周新房和二手房成交情况分析 [15][16][20] - 49个城市新房成交、15城二手房成交、10城可售数据统计 [22][23][24]

报告行业投资评级 - 维持行业投资评级 [1] 报告的核心观点 行业整体表现 - 本周汽车板块跑赢大盘,涨跌幅优于上证综指和创业板指 [2] - 汽车板块周度成交额环比下降 [2] 行业估值情况 - 汽车板块 PE-TTM(不调整)为 25.1,1 年历史估值分位为 11.9% [2][20] - 乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务子板块本期 PE-TTM(不调整)分别为 26.7/31.9/22.5/77.9,1 年历史估值分位分别为 57.0%/36.1%/2.1%/75.0% [2][22] 行业政策利好 - 汽车以旧换新政策加码,汽车补贴额度预计显著提升 [1][8] - 上海无人驾驶出租车有望 8 月对公众开放 [1][8] 行业投资建议 - 汽车板块预期向上,建议增配汽车 [9][10] - 整车板块推荐比亚迪、长城汽车、长安汽车、理想汽车等,零部件板块推荐福耀玻璃、经纬恒润、科博达等 [9][10] 行业重点公司评级 - 科博达 增持 [1] - 长城汽车 增持 [1] - 银轮股份 增持 [1] - 拓普集团 增持 [1] - 爱柯迪 增持 [1] - 福耀玻璃 买入 [1]

报告行业投资评级 报告维持行业 ）评级。[2] 报告的核心观点 动力煤 - 动力煤港口价格和产地坑口价格均呈现小幅下降趋势。[4][5] - 北方港口和沿海八省以及内陆十七省的动力煤库存均有所下降,下游用户日耗持续上升。[6][7] - 晋陕蒙三地煤炭产量小幅下降。[8] 焦煤焦炭 - 焦煤价格呈现下降趋势,焦炭价格指数与成本指数差额有所收窄。[9][10] - 下游钢材需求及价格持续走弱,钢焦企业主动去库焦煤。[84][85][86] - 铁水产量延续年内高位水平,焦煤刚需稳定。[91] 行业观点 - 预计动力煤价格将维持稳中偏强运行,焦煤价格将保持相对稳定。[11] - 随着经济复苏,焦钢需求将逐步回暖,优质主焦煤价格仍有提升空间。[11] - 推荐中国神华、陕西煤业等煤炭行业龙头公司。[115][116]

报告行业投资评级 - 报告维持地产板块"继续回调"的投资评级 [14] 报告的核心观点 业绩分化,国企地产业绩和派息稳健 - 除去部分无法发布年报的公司,大部分公司录得巨幅亏损,主要由于结算项目毛利率下降、开发项目计提减值损失、汇兑损失等导致 [42] - 国企央企地产公司财务状况较好,拿地和销售比较顺畅,保持了稳健的业绩和派息 [42] 行业格局重塑 - 过去一年,房地产公司在融资、拿地和销售端的表现分化非常大,股价的表现也出现分化 [42] - 金融及土地资源充裕的国企地产融资通畅、融资成本新低、积极获取优质土地、新房销售好于行业 [42] - 在行业政策不断调整优化后,市场销售逐步恢复,这些国企地产公司销售有望实现增长,业绩和派息有保障 [42] 政策支持房地产行业健康发展 - 4月30日中央政治局会议更新对房地产行业描述,继续坚持因城施策,压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任,切实做好保交房工作,保障购房人合法权益 [42] - 要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待,统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施,抓紧构建房地产发展新模式,促进房地产高质量发展 [42] - 住房城乡建设部、金融监管总局联合出台了《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》,要求各地级及以上城市建立房地产融资协调机制,搭建政银企沟通平台,推动房企与金融机构精准对接 [42] - 国新办"金融服务经济社会高质量发展"新闻发布会中金融监管总局明确表态"金融业责无旁贷,必须大力支持房地产",提出近期金融监管总局重点工作包括:加快推进城市房地产融资协调机制落地见效;指导金融机构落实好经营性物业贷款管理要求;继续做好个人住房贷款金融服务等 [42] - 广州、上海、深圳、北京、香港等城市相继发布购房调整政策,杭州、西安全面放松住房限购,以支持改善型需求的释放 [42] - 央行推出四项政策措施,包括降低全国范围内住房贷款首付比例、取消房贷利率下限、下调公积金贷款利率和设立3000亿元保障性住房再贷款 [42] 推荐优质龙头地产物管公司 - 推荐优质国企地产公司:华润置地、中国海外发展、绿城中国和越秀地产 [42] - 推荐优质国企地产物管公司:华润万象生活、中海物业、保利物业、绿城服务和越秀服务 [42] - 另外推荐代建行业龙头公司绿城管理控股,以及房地产交易服务平台贝壳 [42] 根据报告目录分别总结 行情概述 - 本周(2024.07.22-2024.07.28)港股继续下跌,恒生指数-2.28%,恒生国企指数-2.50%,恒生地产分类指数-2.68% [14] - 美股市场方面,道琼斯指数、纳斯达克指数和标普500分别变动为+0.75%、-2.08%和-0.83% [14] 本周地产板块表现 - 本周地产板块普遍下跌,周涨幅TOP3的公司为美的置业、深圳控股和绿景中国地产,涨幅分别为+5.0%、-1.1%和-1.7% [18] - 年内股价涨幅TOP3的公司分别为美的置业、旭辉控股和新城发展,涨幅分别为+39.7%、+11.8%和+8.7% [18] 港股通交易情况 - 本周港股通,万科企业、越秀地产和旭辉控股港股通持股占比分别增加1.41、0.45和0.24个百分点 [26] - 截至目前,万科企业、旭辉控股和保利置业分别是港股通持股比例前三的公司,持股比例为50.0%、25.1%和22.4% [26] - 持仓市值最高的三个公司分别为华润置地、中国海外发展和万科企业,分别为125.3、79.4和46.2亿港元 [26] 卖空交易情况 - 本周港股地产公司卖空最多的三个公司为:万科企业(+0.28pct)、建发国际(+0.08pct)、雅居乐集团(+0.06pct) [30][31] - 累计卖空股数占总股本比例最高的三家公司为万科企业(13.6%)、新城发展(5.3%)、越秀地产(4.0%) [31][34]