报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年实现营收124.30亿元（同比-1.58%），实现归母净利润19.54亿元（同比+2.32%），实现扣非归母净利润18.81亿元（同比+0.05%）[1] - 2024Q1实现营收32.43亿元（同比-4.99%），实现归母净利润6.08亿元（同比+4.45%），实现扣非归母净利润5.90亿元（同比+3.57%）[1] 公司财务指标 - 2023年毛利率64.08%(同比-0.6pp)，净利率15.27%(同比-0.22pp)，销售费用率28.95%(同比-1.83pp)，管理费用率5.26%(同比+0.06pp)，研发费用率10.74%(同比-0.56pp) [1] - 2024Q1毛利率64.67%(同比+1.6pp)，净利率22.08%(同比+4.1pp)，销售费用率27.02%(同比-1.25pp)，管理费用率5.94%(同比+1.56pp)，研发费用率7.34%(同比-1.78pp) [1] 公司业务板块情况 - 2023年化学制剂产品实现收入65.71亿元（同比-6.13%），生物制品实现收入0.84亿元（同比-79.33%），原料药和中间体实现收入32.53亿元（同比+3.7%）；中药制剂实现收入17.45亿元（同比+39.19%），诊断试剂及设备实现收入6.59亿元（同比-8.92%） [2] - 2024Q1化学制剂产品实现收入15.86亿元（同比-2.31%），生物制品实现收入0.84亿元（同比-79.33%），原料药和中间体实现收入9.55亿元（同比-3.89%）；中药制剂实现收入3.89亿元（同比-29.61%），诊断试剂及设备实现收入2.34亿元（同比+60.26%） [2] 公司创新布局 - 基于临床价值、差异化前瞻布局创新药及高壁垒复杂制剂，注射用醋酸曲普瑞林微球、阿立哌唑微球、重组人促卵泡激素、司美格鲁肽等产品处于临床研发阶段 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年的EPS分别为2.32、2.58、2.98元，对应2024年5月10日收盘价，PE估值分别为17.36、15.60、13.50倍 [4]

业绩总结 - 公司2023年营收为6.71亿元，同比增长6.34%[1] - 公司2024Q1营收为1.51亿元，同比下滑3.54%[1] - 公司高端产品持续发力，DHO系列产品销售收入同比增长193.79%[1] - 公司2023年整体毛利率为56.45%，同比增长4.06%[2] - 公司2023年净利率为16.10%，同比增长1.43%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为1.43/1.99/2.67亿元[4] - 公司预计2026年营业收入将达到1266百万元，较2023年增长了88.7%[6] - 公司2026年预计净利润为267百万元，较2023年增长了147.2%[6] - 公司2026年预计每股收益为1.44元，较2023年有显著增长[6] 其他新策略 - 公司计划向80名激励对象合计授予280万股限制性股票，占公司总股本的1.51%[4] - 公司资产负债表显示，2026年预计流动资产将达到2543百万元[6] - 公司营业利润增长率预计在2026年将达到34.3%[6]

业绩总结 - 公司2024年一季度业绩表现符合预期，收入略超预期，净利润基本符合预期[2] - 公司2023年全年营收同比增长163.59%，环比增长31.32%，归母净利润同比增长303.84%，环比增长15.00%[2] - 公司2023年营业收入同比增长11.2%，2024年预计同比增长141.7%[9] - 公司2023年归母净利润同比增长77.6%，2024年预计同比增长133.3%[9] - 公司2023年毛利率为33.0%，2024年预计为33.3%[9] - 公司2023年ROE为15.2%，2024年预计为27.1%[9] - 公司2023年每股收益为2.71元，2024年预计为6.32元[9] - 公司2023年市盈率为64.6，2024年预计为27.7[9] - 公司2026年预计营业收入将达到40521百万元，较2023年增长276.4%[10] - 公司2026年预计净利润为8537百万元，较2023年增长287.4%[10] - 公司2026年预计每股收益为10.48元，较2023年增长287.8%[10] 未来展望 - 公司未来展望看好，收入环比有望持续增长，技术改进和芯片供给缓解下毛利率有望逐步恢复[2] 其他新策略 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[15] - 报告中的信息和意见仅供参考，未考虑具体投资目的和财务状况，投资者应自主决策并承担风险[15] - 过往业绩不应作为未来表现依据，投资者应独立评估信息和意见[15] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[16] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[17]

报告的核心观点 - 本周地产板块保持涨势，涨跌幅TOP3的公司为新城发展、合景泰富和建发国际，涨跌幅分别为+14.6%、+10.8%和+8.4% [1] - 年内股价涨跌幅TOP3的公司分别为旭辉控股、新城发展和华润置地，涨跌幅分别为+56.9%、+23.6%和+14.6% [1] - 主要物管公司YTD股价表现分化，其中金茂服务、绿城服务和永升服务的YTD股价变动为+58.3%、+40.5%和+29.0% [9] - 本周港股通，万科企业、旭辉控股和新城发展港股通持股占比分别增加0.47、0.40和0.21个百分点 [10] - 本周港股地产公司卖空最多的三个公司为雅居乐集团、旭辉控股和华润置地 [12] 根据目录分别总结 1. 行情概述 - 本周地产板块保持涨势，涨跌幅TOP3的公司为新城发展、合景泰富和建发国际 [1] - 年内股价涨跌幅TOP3的公司分别为旭辉控股、新城发展和华润置地 [1] - 主要物管公司YTD股价表现分化，其中金茂服务、绿城服务和永升服务表现较好 [9] 2. 港股通交易情况 - 本周港股通，万科企业、旭辉控股和新城发展港股通持股占比分别增加 [10] - 截至目前，万科企业、旭辉控股和保利置业分别是港股通持股比例前三的公司 [10] 3. 卖空交易情况 - 本周港股地产公司卖空最多的三个公司为雅居乐集团、旭辉控股和华润置地 [12] - 累计卖空股数占总股本比例最高的三家公司为万科企业、雅居乐集团和建发国际 [12] 4. 宏观观察 - 美国十年期国债收益率为4.50%，与上周持平 [14] - 中国十年期国债收益率为2.3122%，较上周提升0.0094个百分点 [15] - 美元兑人民币中间价为7.1011元，YTD贬值0.26% [15] 5. 投资策略 - 业绩分化，国企地产业绩和派息稳健 [17] - 行业格局重塑，金融及土地资源充裕的国企地产表现较好 [18] - 政策首提"消化存量和优化增量"，支持房地产行业健康发展 [19][20] - 推荐优质国企地产物管公司 [21] 6. 公司公告 - 太古股份公司回购A类股和B类股 [23] - 贝壳在纽交所回购股票 [24] - 中国海外发展4月合约销售下降 [25] - 龙湖集团4月合约销售情况 [26] 7. 行业动态 - 30大中城市5月累计销售面积同比减少50.6% [27] - 杭州和西安出台放松房地产调控政策 [27][28]

报告的核心观点 1) 多地继续优化地产政策,库存去化有望加速[16][17][18] 2) 超长期特别国债发行动员部署会议召开在即,二季度基建资金投放或加速[31][32][33][34][35] 报告总结 1. 多地继续优化地产政策 - 4月30日中共中央政治局会议提出地产行业去化存量与优化增量后,多地出台地产优化政策[16][17] - 如杭州、西安取消住房限购政策,河北唐山、秦皇岛、廊坊三地取消首套房贷利率下限,银行已跟进调整最低首套房贷款利率至3.35%[11][18] - 深圳和上海两地的房地产行业协会和中介协会提出倡议,在当地发起商品房"以旧换新"活动[9][10] - 政治局会议提出消化存量和优化增量,有利于短期房企风险控制、中长期地产市场供需平衡[17] 2. 超长期特别国债发行动员部署会议召开在即 - 5月10日财政部发布召开超长期特别国债发行动员部署会议的通知,会议时间为5月13日[31][32] - 过去2个月有22个省份超过100个地区披露了有关超长期国债的工作信息,预计将专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设[33][34] - 随着超长期特别国债发行与项目落地,以及地方政府专项债发行加速,Q2基建资金面有望改善,资金投放将有所加速[35] 投资建议 1. 估值仍处底部区间的头部建筑央企 - 估值历史底部,国企改革落地有望催动估值上行[36][37] - 推荐业绩有望稳健增长的低估值头部建筑央企如中国中铁、中国建筑等[36] 2. 受益地产链改善的有业绩弹性的标的 - 政治局会议强调房地产消化存量和优化增量,各地相关优化政策密集落地[37][38] - 推荐有较为明显的管理和成本优势、智能化升级的鸿路钢构,参与房地产业务的安徽建工,主业稳健发展的隧道股份,景观照明主业优势明显的罗曼股份[38]

报告的核心观点 - AI应用加速发展进一步拉动算力基础设施需求,运营商等高股息红利资产对板块股价形成支撑,传统下游需求持续修复驱动通信应用等顺周期板块业绩释放,通信行业迎配置良机[11][17] - OpenAI即将召开发布会,有望展示更多AI应用端进展[12] - DeepSeek模型进展明显降低AI推理成本,有望推动应用生态加速[13][14] 报告内容总结 行业动态 - OpenAI计划公布人工智能搜索引擎[21] - 中国移动通信用电力电缆产品第二批集采,亨通、通鼎、中天等5家中标[21] - 黄仁勋将在COMPUTEX 2024开幕前发表主题演讲[21] - 腾讯粤港澳大湾区算力中心落户韶关[21] - 中国电信在香港首发手机直连卫星业务[21] - 全球光模块市场预计未来5年将以15%的复合年增长率增长[21] 行业数据 - 2023年通信行业整体收入24477.26亿元,同比增长6.25%;全年净利润2068.64亿元,同比增加7.21%[15] - 2024年一季度,通信行业整体收入6265.19亿元,同比增长4.82%;归母净利润501.36亿元,同比增长7.68%[16] 投资建议 - 周重点推荐:新易盛、中际旭创、天孚通信、亿联网络[20] 风险提示 - 国际关系紧张;产品升级进度不及预期;市场竞争加剧[24]

报告的核心观点 - 本周保险Ⅱ(申万)上涨4.06%,跑赢沪深300指数2.34pct,板块估值持续修复。[42] - 金融监管总局发布《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》,相对利好头部险企以及行业发展。[43][44][45] - 推荐配置保险板块,二三季度价值增长可能超预期,二季度或将迎来估值修复的契机。[46] 保险行业 1) 资产决定趋势: - 10年期国债到期收益率为2.31%,环比上涨1.21BP。[15] - 险资资金运用规模达27.67万亿元,其中债券占比45.4%,股票基金占比12.0%。[17][18] 2) 负债决定强弱: - 3月人身险保费收入普遍延续正增长,财产险同比增速显著回暖。[20][21][22] - 行业3月累计保费收入21,543.91亿元,同比增长10.73%。[24] 证券行业 1) 市场交投: - 本周两市日均成交额9,540.61亿元,环比下降15.27%。[28] - 沪港通净流入,深港通净流出。[29] 2) 两融质押: - 两融余额15,349.50亿元,环比增加0.6%。[30][31] 3) 新发基金: - 本周新发基金份额246亿份,环比增加21.6%。[31] 4) 监管政策: - 证监会发布《关于加强上市证券公司监管的规定》,要求上市券商回归本源、做优做强。[48] - 券商板块PB估值处于底部区间,具备估值修复空间。[49][50]

报告的核心观点 - 2024年以来家电出口延续高景气,4月增长环比提速 [6][7] - 2022Q2-2023Q1家电海外市场经历去库周期,2023Q2家电出口迎修复拐点,全年增长逐季提速 [7] - 白电出口表现亮眼,2024Q1空冰洗外销销量同比增速分别为+21.85%、+30.14%、+28.06% [9] - 短期维度,2024H1家电出口延续高景气;长期维度,中国家电在制造端具有全球范围的竞争优势 [11] 报告内容总结 家电出口情况 - 2024年4月中国家用电器出口量3.8亿台,同比+19.3%;出口金额89.1亿美元,同比+10.9% [6] - 2024年1-4月中国家用电器累计出口量13.3亿台,同比+23.3%;累计出口额312.1亿美元,同比+12.6% [6] - 2023Q1-2024Q1中国空调、冰箱、洗衣机外销销量同比增速分别为+21.85%、+30.14%、+28.06% [9] - 2024Q2空冰洗外销排产同比增速分别为+27.1%、+11.5%、+1.9% [10] 行业投资建议 - 2023年家电板块经营持续改善,盈利能力稳步提升 [14] - 推荐美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器等高股息、业绩增长确定性强的公司 [15] - 推荐海信视像、石头科技等α属性突出的公司,以及科沃斯、极米科技等边际反转公司 [15] 风险提示 - 原材料价格大幅上涨 [16] - 终端需求不及预期 [16] - 行业竞争加剧 [16]

报告的核心观点 - 苹果发布新款iPad Pro，搭载M4芯片，M4芯片采用第二代3纳米制程工艺打造，总计集成280亿只晶体管，是Apple迄今最强大的神经网络引擎，运算速度最高可达每秒38万亿次 [1] - AI投资热潮下，各大科技巨头积极将AI大模型应用在手机、PC、可穿戴设备等终端，AI PC、AI手机、智能眼镜和边缘侧AI渗透有望加速 [1] - 半导体自主可控重要性持续凸显，今明年晶圆厂存储厂保持有序扩产，国产化进展仍在加速 [16] - 全球智能机+笔电市场需求逐渐回暖，消费电子板块增量在于以穿戴为代表的新品，MR是下一轮行情主线 [19] 行业新闻总结 半导体 - 2024年1季度中国集成电路产量981亿块，同比增长40% [9] - AMD在服务器市场营收份额达33%，创新高 [9] - 前4个月我国出口集成电路3552.4亿元，同比增长23.5% [10] - 2024年1季度全球半导体行业收入达1377亿美元，同比增长15.2% [10][11] AI、物联网、汽车电子 - 阿里云发布通义千问2.5大模型，称多项能力赶超GPT-4 [11] - 联发科发布天玑9300+芯片，支持生成式AI能力 [12] 创新电子&智能穿戴 - 苹果获得可扩展智能戒指专利，可与VR头显配合使用 [13] - Steam平台VR用户数量稳步增长，已超过MacOS用户 [13] 手机&5G - 苹果中国3月iPhone出货量增长12% [14] - 2024年3月国内智能手机出货量2021.8万部，同比下降6.2% [14] LCD、LED - 苹果新iPad Pro采用双层串联OLED显示屏 [14] - 预计2024年OLED面板出货量同比增长123% [15] 行业投资策略 - 推荐关注电芯龙头珠海冠宇、深耕智能物联领域的海康威视等 [15] - 建议关注服务器ODM龙头工业富联、AI芯片设计厂商寒武纪-U等 [15][16] - 建议关注被动元器件、存储、封测等受益于行业复苏的相关公司 [17][18] - 推荐消费电子龙头如立讯精密、鹏鼎控股等 [19] 风险提示 1. 行业景气度下滑 [20] 2. 行业制造管理成本上升 [20]

投资要点 - 本周(5.06-5.10)银行板块整体上涨1.36%,跑输沪深300指数0.36个百分点,表现居前为:沪农商行(10.95%)、宁波银行(6.41%)、邮储银行(4.17%)。[10] - 社融超预期走弱,静待财政发力。2024年4月社融增速回落至8.3%,当月社融减少1987亿元。[11][12] - 5月10日,港股高股息资产板块全面走强,银行板块大涨,建设银行、邮储银行、农业银行领涨中资银行股,涨幅分别为6.82%、6.18%和5.06%。[13] - 5月10日,央行发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》,重要内容包括:1)货币政策方面,延续了"灵活适度、精准有效"的基调;2)信贷方面,继续强调"引导信贷合理增长、均衡投放";3)房地产方面,继续实施保交楼贷款支持计划、租赁住房贷款支持计划。[14][15][16] 行业及公司动态 - 央行:4月三大政策性银行净归还抵押补充贷款3432亿元。[22] - 央行:4月对金融机构开展中期借贷便利操作共1000亿元。[23] - 人民银行上海总部等九部门:做好金融支持大规模设备更新和消费品以旧换新工作。[24] - 央行:发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》。[25] - 国家金融监督管理总局:发布《关于银行业保险业做好金融"五篇大文章"的指导意见》。[17][18][19] - 苏州银行近日收到批复,同意筹建徐州分行。[27] - 西安曲江文化解除质押及再质押西安银行股份。[28] - 西安银行独立董事梁永明先生辞职。[29] - 招商银行副行长王云桂先生因到龄退休辞职。[30] - 北京银行副行长韩旭先生因工作调动辞职。[31] - 南京银行拟实施2024年度中期利润分配。[32] - 兴业银行股东中国烟草完成股份无偿划转。[33] - 厦门银行拟向不特定对象发行可转换公司债券。[34] - 青农商行部分股份将被司法拍卖。[35] 市场回顾 - A股银行板块整体上涨1.36%,跑输沪深300指数0.36个百分点。[37] - H股银行板块整体上涨,建设银行、邮储银行、农业银行领涨。[38] - 陆港通北向资金本周净流入14亿元,累计净流入317亿元。[39][40] - 陆港通南向资金本周净流出15.55亿元,累计净流入215.51亿元。[41] - 本周央行公开市场净回笼4400亿元,人民币兑美元汇率收于7.22。[6] - 10年期国债收益率升至2.31%,10年期企业债(AAA)到期收益率降至2.70%。[6] 理财产品跟踪 - 截至2024年5月5日,银行理财市场存续规模为28.10万亿元,较上月末增加0.20万亿元。[44] - 截至2024年5月5日,现金管理类理财产品近1月年化收益率为1.99%,固定收益类理财产品年化收益率为3.23%。[47] - 截至2024年4月末,银行理财产品单位净值破净数量占比3.17%,较前一个月下降。[49] 同业存单市场回顾 - 本周1/3/6月同业存单利率分别为1.93%、2.04%、2.09%。[8] - 五月第二周发行同业存单560款,融资7306亿元,发行规模较上期上升。[20][21] - 截至2024年05月10日,存量同业存单14684款,共计163090亿元。[8]