行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 白酒关注经销商大会，大众品聚焦产业拐点[1] - 食品饮料板块有望呈现两步走的节奏，第一步是短期估值水平的修复，第二步是中期基本面转好[16] - 推荐三大方向，一是场景修复方向推荐白酒、餐饮供应链，二是产业边际拐点的威士忌、乳制品，三是产业景气度延续的零食、软饮料[16] 根据相关目录分别进行总结 周专题：白酒关注经销商大会，大众品聚焦产业拐点 - 白酒：年底经销商大会逐步召开，关注酒企规划[13] - 茅台召开临时股东大会、洋河召开2024全球经销商大会、五粮液公告2024年中期利润分配预案[13] - 茅台股东会表示目前茅台酒的基本属性、基本需求面没有变，但是面临供需适配的问题，未来将加强自营和经销渠道体系建设，以增加更多触达面[13] - 洋河股份全球经销商大会提出将实施"12355发展纲要"，此次会议首次提出未来打造海之蓝、天之蓝、梦之蓝、手工班、双沟五大百亿级品牌[13] - 五粮液公告2024年中期利润分配预案，拟派发现金红利100亿元(含税)[14] - 大众品：关注威士忌销售节奏、乳制品原奶价格[15] - 威士忌品类兼具重资产型、高盈利性的特征，当前中国威士忌竞争格局有望从外资主导向国产、外资多元共振演绎[15] - 2024年11月19日，单一麦芽威士忌"崃州"创世版、单一调和威士忌"百利得"创世版上市，"崃州"、"百利得"品牌对应的流通产品系列将从2025年第一季度起陆续发布[15] - 乳制品预计随着供需缺口收窄，原奶价格有望逐步企稳，看好明年乳企龙头盈利能力提升[15] 核心推荐 - 综合而言，食品饮料板块有望呈现两步走的节奏，考虑到政策效果传导需要时间，短期仍更多是对基本面改善的预期，优选业绩确定性高、同时分红率稳步提升的行业龙头，并持续关注扩内需政策催化[18] - 白酒方面，考虑到产业仍处于动销压力期、消费力恢复节奏仍需观察，需持续聚焦业绩确定性强的优质龙头[18] - 推荐依托强品牌力具备穿越周期能力的贵州茅台、五粮液[18] - 推荐持续具备份额提升逻辑的今世缘、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒等[18] - 啤酒及其他酒类方面，啤酒依旧是攻守兼备主线，进攻层面来自餐饮渠道更快修复对量价正向支撑，防御层面来自分红率提升亦值得期待[18] - 重点推荐青岛啤酒、燕京啤酒[18] - 推荐具备威士忌新品逻辑的百润股份[18] - 食品方面，聚焦优质赛道龙头，大致排序为餐饮供应链/调味品＞乳制品＞休闲零食＞软饮料等[18] - 推荐中炬高新、立高食品、伊利股份、新乳业、盐津铺子、东鹏饮料等[18] 行情回顾及板块估值水平追踪 - 2024年初至今(截至11月29日)食品饮料指数下跌6.90%，在申万一级子行业中排名第29/31，跑输沪深300指数21.05pct[22] - 本周(11月25日-11月29日)食品饮料指数上涨2.62%，在申万一级子行业中排名第14/31，跑赢沪深300指数1.30pct[22] - 食品饮料子板块中，2024年初至今软饮料(+20.22%)、零食(+13.44%)、乳品(+5.27%)板块涨幅居前[22] - 本周烘焙食品(+13.54%)、零食(+12.09%)、其他酒类(+9.48%)板块涨幅居前[22] 宏观及行业重点数据追踪 - 2024年10月CPI同比上涨0.3%，其中食品烟酒CPI同比上涨2.0%，同期PPI同比下降2.9%[37] - 2024年10月社零总额同比增长4.8%，其中餐饮收入/粮油食品类/烟酒类分别同比+3.2%/+10.1%/-0.1%[37] - 24Q3城镇居民人均可支配收入/人均消费支出分别累计同比增长4.5%/5.0%，同比2019年CAGR分别为5.2%/4.6%[37] - 飞天茅台批价短期连续下跌，普五、国窖1573批价稳定，次高端品类批价基本维持稳定[42] - 最新箱茅/散茅批价分别为2245/2190元/瓶，最新普五批价950元/瓶，国窖1573批价稳定在860元/瓶[42] - 次高端品类来看，剑南春水晶剑批价稳定在410元/瓶，青花20批价在358元/瓶，其余品类批价基本保持稳定[42]

行业投资评级 - 推荐，维持[2] 报告的核心观点 - 本次自律倡议有利于降低银行负债成本，但同时也需要关注存款流出压力。本次自律倡议主要针对的是银行与对公客户签订存款服务协议并提前锁定利率的情形，基于数据可得性，以更大口径的上市银行对公定期存款作为参考，截止至2024年上半年末，上市银行对公定期存款规模合计约49万亿元，在存款中占比约25%。存款服务协议引入"利率调整兜底条款"，并且存量协议需要在一年内完成新协议或补充协议的签订工作，有利于降低银行负债成本，在一定程度上缓解银行息差压力；与此同时，近两年存款利率累计下降幅度较大，意味着本次倡议生效后，相关资金收益率下行压力较大，需要关注存款流出压力。从不同类别银行看，考虑到保险机构等或更多是与头部银行合作，通过存款服务协议锁定未来利率，本次倡议对于头部银行的影响预计相对更大[2][10] 存款服务协议引入"利率调整兜底条款"的影响 - 11月29日，全国市场利率定价自律机制发布了《关于在存款服务协议中引入"利率调整兜底条款"的倡议》，要求银行在与对公客户签订的存款服务协议中加入"利率调整兜底条款"，具体内容包括： 1) 协议有效期内，若利率相关政策调整等原因导致协议约定的利率水平超出允许范围，银行应在协议约定存款业务开办前及时通知客户银行存款利率调整情况 2) 客户有权提前终止本协议，若客户选择继续执行本协议，则自相应调整生效当日起，新办理存款业务执行利率按不超过最新允许范围上限的利率执行 3) 若协议涉及的存款品种为单位活期存款或协定存款的，计息期间遇利率调整，应按不超过最新允许范围上限分段计息 4) 本次自律倡议自2024年12月1日起生效，存量协议一年内完成新协议或补充协议的签订工作[3][7] - 存款服务协议引入"利率调整兜底条款"，有利于提高政策利率传导效果，也有助于加强银行利率风险管理。2022年4月，人民银行指导市场利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，2022年9月以来全国性银行存款挂牌利率已有六轮集中下调，五大行活期存款/3个月/6个月/1年/2年/3年/5年期存款挂牌利率累计已分别下调20/55/55/65/105/125/120bp。但当前部分银行与对公客户签订的期限较长的存款服务协议中，客户可在协议期内任意时间办理协定存款、定期存款等业务，并提前锁定未来一定时间的利率，且缺乏"利率调整兜底条款"，在一定程度上影响了存款利率下调的成效，加大了银行面临的利率风险，也不利于政策利率有效传导。根据金融时报报道，存款服务协议为国内特有的金融协议，国际上增量资金在存入时需参考当时的市场利率确定，不能通过协议提前锁定存款利率。因此，本次存款服务协议引入"利率调整兜底条款"，有利于进一步完善存款利率市场化调整机制，提高政策利率传导效果，也有助于加强银行利率风险管理[4][8] 五大行存款挂牌利率变化 - 五大行存款挂牌利率变化如下表所示： | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|--------|-------|-------|-------|-------|-------|-----------| | | 活期 | 三个月 | 半年 | 一年 | 二年 | 三年 | 五年 | 协定 存款 | | 2022 年 9 月前 | 0.30 | 1.35 | 1.55 | 1.75 | 2.25 | 2.75 | 2.75 | 1.00 | | 2022 年 9 月（第一轮） | 0.25 | 1.25 | 1.45 | 1.65 | 2.15 | 2.60 | 2.65 | 0.90 | | 2023 年 6 月（第二轮） | 0.20 | 1.25 | 1.45 | 1.65 | 2.05 | 2.45 | 2.50 | 0.90 | | 2023 年 9 月（第三轮） | 0.20 | 1.25 | 1.45 | 1.55 | 1.85 | 2.20 | 2.25 | 0.90 | | 2023 年 12 月（第四轮） | 0.20 | 1.15 | 1.35 | 1.45 | 1.65 | 1.95 | 2.00 | 0.70 | | 2024 年 7 月（第五轮） | 0.15 | 1.05 | 1.25 | 1.35 | 1.45 | 1.75 | 1.80 | 0.60 | | 2024 年 10 月（第六轮） | 0.10 | 0.80 | 1.00 | 1.10 | 1.20 | 1.50 | 1.55 | 0.20 | | 累计下调幅度 (bp) | -20 | -55 | -55 | -65 | -105 | -125 | -120 | -80 | [9][10] 上市银行存款结构 - 上市银行2024年上半年存款结构如下表所示： | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|------------------------------|-----------------------------|---------------------|--------------------|-----------------| | 图表 2 、上市银行 上市银行 | 2024H1 对公活期 存款占比 | 存款结构 对公定期 存款占比 | 个人活期 存款占比 | 个人定期 存款占比 | 其他存款 占比 | | 工商银行 | 21.5% | 25.1% | 18.0% | 33.3% | 2.1% | | 建设银行 | 22.1% | 19.1% | 20.3% | 35.0% | 3.5% | | 农业银行 | 18.0% | 17.5% | 22.5% | 38.1% | 3.9% | | 中国银行 | 22.2% | 25.4% | 17.2% | 29.7% | 5.4% | | 交通银行 | 22.1% | 34.6% | 11.1% | 30.4% | 1.8% | | 邮储银行 | 6.3% | 4.8% | 20.4% | 68.5% | 0.0% | | 招商银行 | 30.6% | 24.8% | 20.8% | 22.6% | 1.2% | | 兴业银行 | 28.7% | 32.6% | 7.8% | 18.7% | 12.2% | | 浦发银行 | 34.3% | 34.3% | 8.5% | 21.2% | 1.6% | | 中信银行 | 38.8% | 31.9% | 8.0% | 20.1% | 1.4% | | 民生银行 | 21.2% | 45.8% | 9.7% | 21.4% | 1.9% | | 光大银行 | 20.6% | 35.6% | 8.5% | 23.5% | 20.3% | | 平安银行 | 22.9% | 40.0% | 10.7% | 24.9% | 1.5% | | 华夏银行 | 26.1% | 41.6% | 7.6% | 17.2% | 7.5% | | 浙商银行 | 21.5% | 61.2% | 3.2% | 12.3% | 1.8% | | 北京银行 | 26.2% | 34.7% | 7.3% | 22.4% | 9.4% | | 上海银行 | 26.5% | 39.2% | 6.5% | 26.1% | 1.7% | | 江苏银行 | 22.9% | 31.1% | 4.5% | 31.1% | 8.3% | | 南京银行 | 18.0% | 48.7% | 3.1% | 28.3% | 1.9% | | 宁波银行 | 25.4% | 47.3% | 5.3% | 20.4% | 1.5% | | 杭州银行 | 37.6% | 34.1% | 5.3% | 17.3% | 5.7% | | 长沙银行 | 26.4% | 16.3% | 13.3% | 38.4% | 5.5% | | 贵阳银行 | 21.2% | 24.9% | 10.6% | 38.9% | 4.3% | | 成都银行 | 25.2% | 23.1% | 6.0% | 41.5% | 4.1% | | 郑州银行 | 19.1% | 20.9% | 9.5% | 41.3% | 9.1% | | 青岛银行 | 22.7% | 26.7% | 7.1% | 40.9% | 2.5% | | 苏州银行 | 20.6% | 26.6% | 8.7% | 42.1% | 2.1% | | 重庆银行 | 12.4% | 30.7% | 4.4% | 47.1% | 5.4% | | 厦门银行 | 18.1% | 39.8% | 6.2% | 29.6% | 6.2% | | 齐鲁银行 | 22.0% | 27.9% | 8.0% | 40.0% | 2.2% | | 兰州银行 | 22.8% | 3.7% | 8.8% | 58.3% | 6.4% | | 西安银行 | 18.3% | 22.0% | 6.2% | 49.2% | 4.3% | | 渝农商行 | 9.4% | 4.0% | 15.1% | 70.7% | 0.8% | | 青农商行 | 15.0% | 10.5% | 12.7% | 59.5% | 2.2% | | 紫金银行 | 17.2% | 19.9% | 6.9% | 50.5% | 5.5% | | 沪农商行 | 22.3% | 17.0% | 7.2% | 45.1% | 8.4% | | 瑞丰银行 | 20.1% | 6.7% | 10.1% | 58.6% | 4.4% | | 常熟银行 | 10.3% | 8.7% | 7.8% | 61.5% | 11.7% | | 无锡银行 | 17.3% | 13.4% | 8.4% | 51.1% | 9.8% | | 苏农银行 | 21.3% | 11.9% | 8.5% | 49.6% | 8.7% | | 江阴银行 | 16.9% | 12.0% | 10.3% | 48.8% | 12.0% | | 张家港行 | 11.1% | 16.4% | 8.0% | 51.9% | 12.6% | | 上市银行合计 | 21.6% | 24.5% | 16.3% | 34.0% | 3.5% | [11][12]

行业投资评级 - 行业投资评级为推荐，维持[3] 报告的核心观点 - 工业硅供给端出现扰动，关注后续产品价格走势[3] - 本周国际油价下行，短期仍维持油价震荡判断[4] - 中长期投资推荐：价值类、成长类、弹性类、高股息类[5][7][8][9] 重点公司评级 - 万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中国巨石、联化科技、华峰化学、金禾实业、新和成、润丰股份、中国石油、中国石化、宝丰能源、恒力石化、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣的评级分别为买入、买入、买入、增持、增持、增持、买入、增持、增持、增持、增持、买入、增持、增持、增持、增持、增持、增持[3] 工业硅供给端扰动 - 石河子市启动重污染天气Ⅱ级预警，东部合盛硅业计划停产30台工业硅矿热炉，预期单月影响产量在6万吨以上，合盛官方硅云在线平台封盘不报价[3] 国际油价走势 - 本周中东地区地缘政治局势缓和带动油价下行，短期仍需关注美国高频经济数据以及地缘政治局势等对油价估值的影响[4] 中长期投资推荐 价值类 - 化工品价格、价差底部区域，龙头白马中长期性价比凸显，重点推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、卫星化学、宝丰能源、华峰化学[5] 成长类 - 新材料是先进制造业的基础和支撑，产业发展契合新质生产力方向，重点推荐新宙邦、瑞丰新材、OLED材料行业、半导体材料行业、蓝晓科技、国瓷材料[7] 弹性类 - 政策加码带动地产链化工品修复预期，建议关注MDI、钛白粉、纯碱子行业龙头：万华化学、龙佰集团、远兴能源[8] - 政策约束供给受限，制冷剂价格中长期有望持续景气，建议关注巨化股份、三美股份[8] 高股息类 - 油气开采企业有望维持可观分红，建议关注中国石油、中国海油、中国石化[9] 基础化工品价格概况 - VB3、VB9等品种价格上行，维生素B3（烟酸）价格环比上涨9.9%，维生素B9（叶酸）价格环比上涨6.2%[11] 制冷剂价格上行 - R32、R125、R134a、R410a等制冷剂价格上行，R32价格环比上涨1.3%，R125价格环比上涨2.7%，R134a价格环比上涨5.3%，R410a价格环比上涨4.7%[12] 氯化钾价格拉涨 - 国产青海盐湖12月60%氯化钾白晶最新到站价2550元/吨，较11月最初到站价每吨上调170元，氯化钾（60%粉，青海）价格环比上涨7.1%，氯化钾（62%粉俄白，青岛港）价格环比上涨1.2%[13] 石油化工品价格概况 - 中东局势缓和，国际油价回落，WTI期货结算价较上周下跌4.5%，Brent期货结算价较上周下跌3.0%[14] - 供给增加但库存显著去化形成支撑，乙二醇价差基本持平，乙二醇（华东）价格环比基本持平，乙二醇-乙烯价差环比扩大0.4%[15] - 需求支撑减弱，涤纶长丝价差收窄，涤纶长丝POY、DTY、FDY价格环比分别下跌3.3%、2.1%、1.3%，与原材料价差分别收窄12.7%、3.6%、7.1%[16]

行业投资评级 - 推荐 [1] 报告的核心观点 - 造纸行业供需改善，家居国补政策明年延续可期 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周轻工板块跑赢市场，申万轻工上涨5.35%，沪深300上涨1.32%，板块跑赢沪深300指数4.04pct [11] - 个股方面，涨跌幅前五为齐心集团（+49.92%）、实丰文化（+25.77%）、英联股份（+24.57%）、创源股份（+21.6%）、好莱客（+21.07%）。涨跌幅后五为茶花股份（-7.64%）、可靠股份（-8.05%）、粤桂股份（-8.23%）、陕西金叶（-15.27%）、岳阳林纸（-17.85%） [11] 造纸板块跟踪 主要原料价格走势 - 本周国废均价1593元/吨，周环比+3.2% [21] - 本周美废均价185美元/吨，周环比+1.4% [21] - 本周国内针叶浆均价5781元/吨，周环比-1.3% [23] - 本周国内阔叶浆均价4410元/吨，周环比-1.0% [23] - 本周进口针叶浆均价785美元/吨，周环比持平 [25] - 本周进口阔叶浆均价560美元/吨，周环比持平 [25] - 本周国内化机浆均价3682元/吨，周环比-0.27% [27] - 本周国内本色浆均价5658元/吨，周环比+3.1% [27] 主要纸品价格走势 - 本周瓦楞纸均价2755元/吨，周环比+1.2% [29] - 本周箱板纸均价3654元/吨，周环比+0.5% [29] - 本周白卡纸均价4174元/吨，周环比+0.4% [32] - 本周白板纸均价3390元/吨，周环比+0.7% [32] - 本周双胶纸均价5173元/吨，周环比+1.2% [36] - 本周铜版纸均价5390元/吨，周环比+0.9% [36] 家居板块跟踪 - 11月百强房企销售操盘金额同比-6.9%，环比降-16.6% [2] - 家居国补政策方面，贵州省和湖北省发布相关文件，预计2025年补贴政策有望延续 [2] - 投资建议：关注定制家居的欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居，软体家居的顾家家居、慕思股份、喜临门，智能家居的瑞尔特、好太太、公牛集团。同时，家居建材卖场在以旧换新政策中作为中间机构亦有机会受益于政策红利，修复业绩，建议关注居然之家 [2] 其他板块跟踪 - 本周Brent原油价格72.97美元/桶，周环比-1.07% [40] - 本周WTI原油价格68.71美元/桶，周环比-1.47% [40] - 本周聚乙烯价格8390元/吨，周环比+0.16% [43] - 本周聚丙烯价格7477元/吨，周环比+0.19% [43]

行业投资评级 - 维持推荐评级 [3] 报告的核心观点 - 顺丰控股在香港联交所上市，成为首家"A+H"上市快递企业 [8] - 快递数据跟踪显示，2024年11月18日至24日，周度日均揽收量约5.45亿件，投递量约5.46亿件，环比前一周分别下降6.01%和8.89% [18] - 航运数据跟踪显示，国际干散货市场BDI指数为1537点，环比下降14%；国际集运市场CCFI指数环比上涨2%，SCFI指数环比下降4% [18] - 航空数据跟踪显示，2024年11月22日至28日期间，国内航班量84892班次，日均12127班，较上周下降1.45%，相当于19年同期的104.13% [10] 周聚焦 - 顺丰控股在香港联交所上市，成为首家"A+H"上市快递企业 [8] 周行业数据跟踪 航空高频数据跟踪 - 2024年11月22日至28日期间，国内航班量84892班次，日均12127班，较上周下降1.45%，相当于19年同期的104.13% [10] - 国内旅客量达1158.72万人次，较上周下降2.50%，相当于19年同期的110.19% [10] - 国内平均全票价环比下降1.27%，相当于19年同期的86.64%；国内平均裸票价环比下降1.43%，相当于19年同期的83.30% [10] - 国内客座率为79.95% [10] - 各枢纽机场国内航班量恢复到19年比例：首都74.59%，浦东116.48%，白云108.47%，双流63.73%，宝安115.80%，长水90.83%，虹桥100.97%，海口105.71%，三亚106.34% [10] - 国际旅客量达132.05万人次，较上周下降1.78%，相当于19年同期的99.32% [10] - 各枢纽机场国际航班量恢复到19年的：首都63.69%，浦东91.36%，虹桥100.00%，白云85.00%，双流+天府91.41%，宝安86.02%，长水79.23%，海口85.95%，三亚59.35% [10] 快递高频数据跟踪 - 2024年11月18日至24日，周度日均揽收量约5.45亿件，投递量约5.46亿件，环比前一周分别下降6.01%和8.89% [18] - 2024年11月1日至24日，月度日均揽收量约5.64亿件，投递量约5.74亿件，同比上一年分别增长24.04%和27.07% [18] - 2024年1-10月，快递业务量同比增长22.3%，收入同比增长13.9% [18] 化工物流高频数据跟踪 - 化工产品价格指数CCPI：2024年11月28日CCPI较上周下降0.2%，较上月同期下降1.1%，2024年年内变动-6.0%，较2023年同期下降6.9% [65] - 部分主要化学品库存：2024年11月27日库存较上周环比变化分别为：华东地区苯乙烯-43.8%，华东地区乙二醇-9.5%，全国纯碱+3.3% [65] - 炼厂开工率：2024年11月28日国内PTA和PX开工率分别为87.9%和85.0%，较上周环比+7.0pct和-3.3pct，较去年同期同比+0.2pct和+0.1pct [70] - 化学品船运价数据更新：外贸化学品船运价持平，内贸化学品市场运价未有明显大幅度波动 [73] 航运高频数据跟踪 - 国际干散货市场：本周BDI指数为1354点，环比下降12% [77] - 国际集运市场：本周CCFI指数环比上涨0.4%，SCFI指数环比上涨3%。SCFI欧洲航线运价为3039美元/TEU，环比上涨22%，美西航线运价为3345美元/FEU，环比下降12% [77] - 国际油运市场：本周VLCC-TCE运价为23322美元/天，环比下降24% [77] 近期重点报告 - 《风禾尽起，盈车嘉穗：《收费公路管理条例》解读》 [81] - 《鉴往知来，中国铁路加速驶向新时代——中日铁路客运发展对比系列报告之三》 [81] - 《青岛港：黄金区位，有望重估的北方龙头港》 [81] - 《东航物流深度报告：跨境3.0阶段硬资源价值凸显、内外共振盈利中枢有望抬升》 [81] - 《快递行业2024年度策略：高端物流景气产能双拐点，经济快递量变质变双主线》 [81] - 《航空机场行业2024年度策略报告：竞争烈度显著下降，航空周期大幕缓缓拉开》 [81] - 《航运行业2024年度投资策略报告：碳中和背景下，航运业开启新一轮供给侧改革》 [81] - 《公铁路、港口、大宗供应链行业2024年度策略报告：核心资产彰显核心价值，稳定收益带来稳定信心》 [81] - 《价值洼地再挖掘：高速公路全行业扫描》 [81] - 《改弦更张，日新月异——铁路客运景气向上系列报告之二》 [81] - 《景气归来系列报告（十）：国际航线加速恢复，行业第三拐点来临》 [81] - 《嘉友国际（603871）：高壁垒高成长的矿产物流出海龙头》 [81] - 《景气归来系列报告（九）：以产定销转向量价平衡，格局优化引领景气周期》 [81] - 《铁马嘶鸣，逐梦未来——铁路客运景气向上系列报告之一》 [81] 周观点及推荐组合 周观点 - 公路铁路板块：高速公路板块业绩稳定、现金流充沛、防御性强；铁路板块客流恢复程度持续超预期，市场化定价趋势为业绩打开想象空间 [84] - 航空机场板块：供给紧缩孕育中期高景气阶段，国际航线大幅恢复有望带动整体供需反转 [86] - 快递板块：顺丰收入、成本、费用均具备改善空间；电商快递行业需求较好、业绩增速较好、估值较低 [90] - 物流板块：货代价格快速下跌时期已过，内贸陆运运输需求将进一步提升；危化品水运运价出现触底回升趋势 [91] - 航运板块：绕行活动有望推升油轮市场运价，旺季来临运价向上弹性较大 [92] - 港口板块：2023年港口行业前低后高、实现稳健增长，2024年有望恢复稳健增长 [93] - 大宗供应链板块：行业集中度低，资源不断向龙头公司集中，利润率不断提升 [94] 周组合 - 推荐组合：中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空、圆通速递、京沪高铁、广深铁路、宁沪高速、皖通高速、招商公路、韵达股份、中远海能、中远海控、嘉友国际、青岛港、招商港口、唐山港、东航物流、顺丰控股、德邦股份、申通快递、中谷物流、兴通股份 [95] - 建议关注：宏川智慧、密尔克卫、盛航股份、白云机场、上海机场、海晨股份、渤海轮渡、厦门国贸、招商南油、飞力达 [95] 推荐组合估值表 - 中国国航：增持，股价8.28元，2023A EPS -0.06元，2024E EPS 0.08元，2025E EPS 0.42元，2023A PE -，2024E PE 103.50倍，2025E PE 19.71倍 [97] - 南方航空：增持，股价6.76元，2023A EPS -0.23元，2024E EPS 0.18元，2025E EPS 0.38元，2023A PE -，2024E PE 37.56倍，2025E PE 17.79倍 [97] - 中国东航：增持，股价4.08元，2023A EPS -0.37元，2024E EPS 0.05元，2025E EPS 0.24元，2023A PE -，2024E PE 81.60倍，2025E PE 17.00倍 [97] - 春秋航空：买入，股价57.02元，2023A EPS 2.31元，2024E EPS 3.01元，2025E EPS 3.51元，2023A PE 24.72倍，2024E PE 18.94倍，2025E PE 16.25倍 [97] - 吉祥航空：买入，股价14.47元，2023A EPS 0.34元，2024E EPS 0.65元，2025E EPS 1.10元，2023A PE 42.65倍，2024E PE 22.26倍，2025E PE 13.15倍 [97] - 华夏航空：增持，股价8.44元，2023A EPS -0.75元，2024E EPS 0.31元，2025E EPS 0.64元，2023A PE -，2024E PE 27.23倍，2025E PE 13.19倍 [97] - 圆通速递：增持，股价14.45元，2023A EPS 1.08元，2024E EPS 1.26元，2025E EPS 1.52元，2023A PE 13.36倍，2024E PE 11.47倍，2025E PE 9.51倍 [97] - 京沪高铁：买入，股价5.73元，2023A EPS 0.24元，2024E EPS 0.26元，2025E EPS 0.28元，2023A PE 24.37倍，2024E PE 22.04倍，2025E PE 20.46倍 [97] - 广深铁路：增持，股价3.38元，2023A EPS 0.15元，2024E EPS 0.20元，2025E EPS 0.23元，2023A PE 22.62倍，2024E PE 16.90倍，2025E PE 14.70倍 [97] - 宁沪高速：增持，股价14.18元，2023A EPS 0.88元，2024E EPS 0.91元，2025E EPS 0.93元，2023A PE 16.19倍，2024E PE 15.58倍，2025E PE 15.25倍 [97] - 皖通高速：买入，股价14.69元，2023A EPS 1.00元，2024E EPS 0.93元，2025E EPS 0.99元，2023A PE 14.68倍，2024E PE 15.80倍，2025E PE 14.84倍 [97] - 招商公路：买入，股价11.89元，2023A EPS 1.08元，2024E EPS 0.86元，2025E EPS 0.94元，2023A PE 10.99倍，2024E PE 13.83倍，2025E PE 12.65倍 [97] - 韵达股份：增持，股价7.92元，2023A EPS 0.56元，2024E EPS 0.72元，2025E EPS 0.83元，2023A PE 14.13倍，2024E PE 11.00倍，2025E PE 9.54倍 [97] - 中远海能：增持，股价12.52元，2023A EPS 0.70元，2024E EPS 0.94元，2025E EPS 1.08元，2023A PE 17.83倍，2024E PE 13.32倍，2025E PE 11.59倍 [97] - 中远海控：增持，股价13.59元，2023A EPS 1.48元，2024E EPS 2.99元，2025E EPS 1.78元，2023A PE 9.15倍，2024E PE 4.55倍，2025E PE 7.63倍 [97] - 嘉友国际：增持，股价20.64元，2023A EPS 1.49元，2024E EPS 1.59元，2025E EPS 2.06元，2023A PE 13.89倍，2024E PE 12.98倍，2025E PE 10.02倍 [97] - 青岛港：增持，股价8.54元，2023A EPS 0.76元，2024E EPS 0.80元，2025E EPS 0.85元，2023A PE 11.26倍，2024E PE 10.68倍，2025E PE 10.05倍 [97] - 招商港口：增持，股价20.16元，2023A EPS 1.43元，2024E EPS 1.53元，2025E EPS 1.64元，2023A PE 14.11倍，2024E PE 13.18倍，2025E PE 12.29倍 [97] - 唐山港：增持，股价4.27元，2023A EPS 0.32元，2024E EPS 0.35元，2025E EPS 0.36元，2023A PE 13.15倍，2024E PE 12.20倍，2025E PE 11.86倍 [97] - 东航物流：增持，股价15.48元，2023A EPS 1.57元，2024E EPS 1.95元，2025E EPS 2.26元，2023A PE 9.88倍，2024E PE 7.94倍，2025E PE 6.85倍 [97] - 顺丰控股：增持，股价41.22元，2023

行业投资评级 - 行业评级为推荐,维持[4] 核心观点 - 农业板块跑输大盘,沪深300指数上涨1.32%,农业板块上涨3.24%,在申万31个子行业中排名第11位[6] - 生猪价格上涨,毛鸡价格回落,鸡苗价格持稳[6] - 短期板块有所震荡,看好猪价进入上涨后的右侧逻辑[7] 行情回顾 - 农业板块跑赢大盘,沪深300指数上涨1.32%,农业板块上涨3.24%,在申万31个子行业中排名第11位[16] - 分板块看,渔业子板块+11.07%;种植业子板块+5.28%;农产品加工子板块+4.94%;动物保健子板块+6.00%;生猪养殖子板块+1.40%;饲料子板块+3.39%;肉鸡养殖子板块+2.97%[17] 重点公司评级 - 海大集团:买入[4] - 温氏股份:增持[4] - 牧原股份:增持[4] - 乖宝宠物:增持[4] - 金龙鱼:增持[4] 农产品价格 - 10月农产品价格对CPI为正贡献[5] - 10月猪肉价格环比下跌,同比涨幅较上月减少[5] - 10月牛肉价格环比下跌,同比跌幅较上月减少[5] - 10月羊肉价格环比下跌,同比跌幅较上月减少[5] - 10月白条鸡价格环比下跌,同比跌幅较上月减少[5] - 10月鸡蛋价格环比下跌,同比跌幅较上月减少[5] - 10月蔬菜价格环比下跌,同比涨幅较上月减少[5] - 10月水果价格环比下跌,同比涨幅较上月扩大[5] - 10月水产价格环比持平,同比涨幅较上月减少[5] 畜禽价格 - 11月29日,全国生猪均价16.51元/kg,周环比+0.18%[44] - 11月29日,毛鸡价格3.85元/斤,周环比-1.28%;鸡苗价格5.00元/羽,周环比持平[44] 投资建议 - 短期板块有所震荡,看好猪价进入上涨后的右侧逻辑[7] - 建议持续关注板块内具有成本优势、出栏增速较快的企业如温氏股份、牧原股份、神农集团、华统股份、京基智农、唐人神、天康生物等[7]

行业投资评级 - 维持投资建议 [1] 报告的核心观点 - 10月全国天然气表观消费量同比增长10.9%，前10月电力及热力行业利润总额同比增长13.8% [1] 根据相关目录分别进行总结 电力板块数据跟踪 火电行业跟踪 - 截至11月30日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为825元/吨，环比下降1.20% [13] - 截至11月30日，秦皇岛港动力煤库存683万吨，环比下降0.3%，同比增长11.8% [13] 水电行业跟踪 - 11月30日，三峡水库当日入库流量0.78万立方米/秒，同比增长9.86%；出库流量0.70万立方米/秒，同比增长3.27% [13] - 自2024年1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.21万立方米/秒，同比增长6.67%；日均出库流量1.20万立方米/秒，同比增长6.65% [13] 绿电行业跟踪 - 截至2024年10月底，我国风电、光伏累计总装机量分别为486.17GW、793.11GW，2024年1-10月国内新增风电、光伏装机量分别为45.80GW、181.30GW [13] - 截至2024年11月30日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.66元/瓦，环比持平 [13] - 截至11月27日，国产多晶硅料价格市场均价为4.45美元/千克，环比下降0.67% [13] 全社会用电量跟踪 - 2024年1-10月，全社会用电总量81836亿度，累计同比增长7.6% [13] 天然气重点数据追踪 - 截至11月29日，中国LNG到岸价14.89美元/百万英热，环比下降4.50% [13] - 截至11月29日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数4489元/吨，环比下降1.41% [13] - 截至11月29日，液厂平均出厂价4254元/吨，环比下降4.06% [13] - 截至11月29日，LNG接收站平均出厂价5078元/吨，环比上涨0.87% [13] 行业新闻 电力行业新闻 - 前10月，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额6612.0亿元，增长11.5%，电力、热力生产和供应业利润增长13.8% [13] - 2024年1-10月，全国风电利用率为96.4%，同比-0.7pct，光伏利用率为97.1%，同比-1.1pct [13] - 11月28日，中核集团旗下中国核电投资控股的漳州核电1号机组首次并网成功，开始向电网送出第一度电，标志着中核集团"华龙一号"批量化建设取得重大进展 [13] - 浙江电力交易中心发布《浙江电力现货市场运行方案（征求意见稿）》，市场申报价格上、下限分别建议为800元/兆瓦时和-200元/兆瓦时，市场出清价格上、下限分别建议为1200元/兆瓦时和-200元/兆瓦时 [13] 燃气行业新闻 - 2024年10月，全国天然气表观消费量353.4亿立方米，同比增长10.9% [13] - 1-10月，全国天然气表观消费量3537.2亿立方米，同比增长9.9% [13] 公司公告 电力行业公司公告 - 中国核电发布2024年临时权益分派实施公告，每股派发现金红利0.02元（含税），共计派发现金红利3.78亿元 [13] - 粤电力A同意靖海发电公司通过增资扩股募集资金16.10亿元，其中粤电力按当前65%持股比例新增投入资金10.46亿元 [13] - 华能国际控股股东之一致行动人华能结构调整1号基金累计买入公司3199万股A股股份，占公司总股本的0.2038%，累计增持股份的金额为人民币2.16亿元 [13] - 国投电力董事会收到证券事务代表王伟荣先生提交的书面辞职报告，王伟荣先生因工作调动原因申请辞去公司证券事务代表职务 [13] - 广州发展同意公司属下全资子公司电力集团按股比向靖海发电公司增资1.61亿元 [13] - 川投能源收到控股股东川投集团发来的通知，获悉四川省人民政府拟启动川投集团与四川省能源投资集团有限责任公司的战略重组事宜 [13] 板块行情和个股涨跌幅排名 A股电力行业 - 上证综指+1.81%，深证成指+1.66%，创业板指+2.23%，A股电力指数-0.60%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-0.25%、-0.14%、-1.56% [13] - 涨跌幅前五公司：天富能源(10.54%)、大连热电(6.76%)、珈伟新能(5.94%)、联美控股(5.72%)、长青集团(5.54%) [13] - 涨跌幅后五公司：世茂能源(-14.84%)、长源电力(-6.73%)、东旭蓝天(-5.44%)、中国核电(-4.46%)、华电国际(-3.48%) [13] A股燃气行业 - A股燃气板块指数-0.19% [13] - 涨跌幅前五公司：南京公用(17.11%)、长春燃气(9.16%)、九丰能源(7.72%)、东方环宇(6.43%)、胜利股份(3.29%) [13] - 涨跌幅后五公司：水发燃气(-9.79%)、首华燃气(-7.79%)、新天然气(-4.53%)、广汇能源(-2.70%)、新奥股份(-2.56%) [13] 投资建议 电力行业 - 火电：关注四季度各省年度长协电价签订情况，推荐业绩趋稳的地方火电企业浙能电力、皖能电力、申能股份、江苏国信，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台国电电力、华能国际、华电国际，推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电 [13] - 水电：推荐国投电力、川投能源、长江电力、华能水电 [13] - 核电：推荐中国核电、中国广核 [13] 燃气行业 - 推荐新奥股份、九丰能源 [13]

行业投资评级 - 行业投资评级为"推荐"（维持） [2] 报告的核心观点 - 随着新一轮地产利好政策持续加码，对建材业绩至关重要的贝塔因素已经转向。消费建材龙头企业依托渠道结构优化和零售品类拓展，实现经营质量和市场份额的持续提升，或将在未来存量为主的市场中铸就长牛基础。 [3] - 水泥行业提价稳利润，底部信号出现。预计后续政策效应逐步释放，基建进度加快，而水泥企业限产意识和保价意识较上年有所提升，后期全国水泥价格多将呈现震荡上行走势，行业利润有望扭亏为盈。 [3] - 建议关注高股息品种的配置价值。建材板块2023年现金分红比例为43.86%，近12个月股息率为2.20%。从基本面的角度来看，2024年城中村改造、保障房建设等有望托底地产需求，建材细分领域龙头将继续演绎市占率提升，经营业绩有望稳健增长。 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业观点与投资建议 - 地产贝塔因素更为积极，积极布局零售建材先手。消费建材龙头企业依托渠道结构优化和零售品类拓展，实现经营质量和市场份额的持续提升，或将在未来存量为主的市场中铸就长牛基础。 [14] - 关注水泥行业底部改善：淡季提价稳利润，底部信号出现。预计后续政策效应逐步释放，基建进度加快，而水泥企业限产意识和保价意识较上年有所提升，后期全国水泥价格多将呈现震荡上行走势，行业利润有望扭亏为盈。 [19] - 建议关注高股息品种的配置价值。建材板块2023年现金分红比例为43.86%，近12个月股息率为2.20%。从基本面的角度来看，2024年城中村改造、保障房建设等有望托底地产需求，建材细分领域龙头将继续演绎市占率提升，经营业绩有望稳健增长。 [23] - 2024三季报总结：推荐零售主导与提价品种。受地产下行趋势影响，2024年前三季度建材板块营收及利润阶段性承压，四大板块收入&归母净利润均同比下滑，消费建材板块下降幅度相对较小，水泥板块同比下降幅度较大。 [27] 本期市场表现（1125-1129） - 本期建材指数环比变动+3.29%，各子行业中，管材(+2.34%)，水泥制造(+2.19%)，耐火材料(+0.72%)，玻璃制造(+5.19%)，消费建材(+5.58%)，玻纤(+6.08%)，同期上证综指（+1.81%）。 [33] 本期建材价格变化 水泥（1125-1129） - 本期全国水泥市场价格环比小幅回落0.1%。全国水泥库容比为66.38%，环比下降0.38pct，同比下降5.88pct。2024年1-10月水泥累计产量15.01亿吨，同比下降10.3%。2024年10月水泥均价为425.23元/吨，同比上升45.88元/吨。 [40] 浮法+光伏玻璃（1125-1129） - 本期全国周均价1382元/吨，环比下降16.53元/吨。浮法玻璃行业平均开工率77.63%，环比持平。玻璃企业产能利用率为79.39%，环比+0.3pct。全国浮法玻璃样本企业总库存4901.7万重箱，环比+1.22%。玻璃深加工企业订单天数13.0天，环比+0.78%，同比-40.09%。全国浮法玻璃平均利润39.38元/吨，环比下降23.17元/吨。全国浮法玻璃产量111.35万吨，环比+0.38%。 [52] 玻纤（1125-1129） - 本周国内无碱粗纱市场各池窑厂价格暂报稳，个别厂成交灵活延续，但近日部分厂价格存提涨计划。截至11月28日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价在3300-3600元/吨不等，全国企业报价均价在3607.50元/吨，主流含税送到，较上周均价（3607.5元/吨）持平，同比上涨10.47%，较上一周同比增幅扩大0.98个百分点。7628电子布多数厂报价维稳，局部成交存小幅灵活空间，当前报价维持3.8-4.0元/米不等，成交按量可谈。 [72] 能源和原材料（1125-1129） - 截至11月29日，秦皇岛动力煤（平仓价）822.80元/吨，环比下降10.20元/吨，同比下降106.60元/吨，对应同比下降比例为11.47%。截至11月29日，镇海石化道路沥青（70A，汽车）价格为4,630.00元/吨，环比持平，同比下降20.00元/吨，对应同比下降比例为0.43%。截至11月29日，中国LNG出厂价4589.00元/吨，环比下降64.00元/吨，同比去年下降1660.00元/吨，对应同比下降比例为26.62%。截至11月29日，国内废纸市场平均价2285.00元/吨，环比持平，同比去年下降504.5元/吨，对应同比下降比例为18.09%。 [80][82][84][85] 重点公司跟踪及行业要闻 - 三峡新材：公司自本公告披露之日起6个月内，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份，本次增持总金额不低于0.7亿元，不超过1亿元。 [107] - 中国巨石：公司于2024年11月22日收到公司持股5%以上股东振石集团，拟增持公司股份。本次增持计划的实施期限为自本公告披露之日起12个月，增持不设定价格区间，增持总金额不低于人民币5亿元，不超过人民币10亿元。 [107] - 森鹰窗业：公司全资子公司森鹰窗业（北京）有限公司以自有资金在美国出资设立全资子公司SAYYAS WINDOWS & DOORS INC。 [107] - 硅宝科技：公司拟以现金方式收购核心资产江苏嘉好热熔胶股份有限公司100%股权，其中，直接收购嘉好股份39.0859%股权，通过收购太仓嘉好实业有限公司100%股权间接收购嘉好股份60.9141%股权。 [107] - 北京利尔：包钢股份拟通过内蒙古产权交易中心公开挂牌方式转让包钢利尔20%股权。公司拟以现金方式受让包钢利尔20%股权。 [107] - 海螺新材：公司控股子公司广西海螺环境科技有限公司积极申请工业振兴奖补资金。2024年11月25日，广西海螺环境科技有限公司收到来宾华侨管理区财政局工业振兴奖补资金100万元。 [107] - 耀皮玻璃：公司于2024年三季度向在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东分红，本次利润分配以方案实施前的公司总股本934,916,069股为基数，每股派发现金红利0.031元（含税），共计派发现金红利28,982,398.14元。 [107] - 福建水泥：福建水泥股份有限公司（以下简称公司）董事会于2024年11月27日公司第十届董事会第十五次会议后收到公司董事长王金星先生的辞呈，王金星先生因工作变动辞去公司董事长、董事职务及在董事会相关专门委员会担任的职务。上述辞职后，王金星先生在公司不再担任任何职务。 [107] - 凯盛科技：总经理辞职：公司董事会于2024年11月26日收到公司总经理兼财务总监孙蕾女士的书面辞职报告，孙蕾女士因已届退休年龄，现申请辞去公司总经理、财务总监职务。根据《公司法》、《公司章程》有关规定，孙蕾女士的辞职未导致董事会成员低于法定人数，其辞职不会影响公司董事会正常运作，辞职报告自送达董事会时生效。孙蕾女士辞职后，不再在公司任职。 [107] - 山东玻纤：截至2024年11月28日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购公司股份6,220,980股，占公司总股本的比例为1.0182%，回购成交的最高价为5.30元/股，最低价为4.08元/股，支付的资金总额为人民币29,988,522.56元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。 [107] - 冀东水泥：近日，启新公司与中国银行股份有限公司唐山分行签订了借款金额为人民币4,800万元的借款合同，借款期限为12个月，同时，公司与中国银行股份有限公司唐山分行签订了保证合同，为上述借款提供连带责任保证。 [107] - 蒙娜丽莎：2024年11月28日，公司与中国农业银行股份有限公司藤县支行签订了《保证合同》，同意为桂蒙公司与农业银行藤县支行签订的主合同所形成的债务提供保证担保，被担保的主债权种类为短期流动资金贷款，本金数额为人民币5,000万元整。截至2024年11月28日，公司为桂蒙公司提供的实际担保余额为40,049.10万元，剩余实际可用担保额度为109,950.90万元。 [107] - 开尔新材：2024年10月29日，浙江开尔新材料股份有限公司第五届董事会第十三次（临时）会议审议通过了《关于转让控股子公司股权的议案》，同意公司将持有的控股子公司无锡市金科尔动力设备有限公司51%的股权以人民币867万元的价格转让给杨逸清。本次交易完成后，公司将不再持有金科尔的股权，金科尔将不再纳入公司合并报表范围。 [107] - 硅宝科技：成都硅宝科技股份有限公司董事会近日收到财务总监崔勇先生提交的书面辞职报告，崔勇先生因工作调动原因申请辞去公司财务总监职务，辞职后将不再担任公司任何职务。 [107] - 中国巨石：鉴于常张利先生因工作调整辞去公司董事长及董事职务，根据《公司法》及《公司章程》的相关规定，经公司控股股东中国建材股份有限公司推荐，拟提名邵晓阳先生为董事候选人，任期至第七届董事会任期届满。 [107] - 北玻股份：洛阳北方玻璃技术股份有限公司于2024年11月29日召开的公司第八届董事会第十九次会议、第八届监事会第十四次会议审议通过了《关于使用暂时闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意公司根据募投项目的建设进度及实际资金安排，在确保不影响募集资金投资计划正常使用的情况下，用不超过3.5亿元人民币的闲置募集资金进行现金管理，上述额度内资金可滚动使用。 [107] - 财联社：《关于进一步加强农民工服务保障工作的意见》，保障进城落户农民工合法土地权益。人力资源社会保障部、国家发改委等部门联合印发《关于进一步加强农民工服务保障工作的意见》。《意见》强调，加强农民工工资争议速裁庭、农民工法律援助"绿色通道"等建设，依法保障农民工劳动报酬等权益。推动农民工参加养老、医疗、失业、工伤等社会保险，维护其社保权益。《意见》提出促进进城农民工均等享有城镇基本公共服务，进一步放开放宽城镇落户限制，推动有意愿的进城农民工在城镇落户，并保障进城落户农民工合法土地权益。 [108] - 财联社：汇总各地配售型保障性住房用地落实情况。自然资源部表示，汇总各地配售型保障性住房用地落实情况显示，35个试点城市和30个扩围城市的建设任务目前已落实到全部270宗土地。其中，35个试点城市首批建设任务涉及土地面积约7258亩，可建住房11.04万套，已经确定建设单位的土地面积占87%；第二批任务涉及土地面积约3169亩，可建住房3.89万套，已经确定建设单位的土地面积占78%。30个扩围城市建设任务涉及土地面积约2723亩、可建住房2.3万套，已经确定建设单位的土地面积占84%。 [108] - 建材信息网：重要生产资料市场价格监测。11月24日，国家统计局对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2024年11月中旬与11月上旬相比，15种产品价格上涨，35种下降。其中，包括普通硅酸盐水泥（P.O 42.5袋装）、普通硅酸盐水泥（P.O 42.5散装）及浮法平板玻璃（4.8/5mm）3种非金属建材价格情况。3种非金属建材中，普通硅酸盐水泥（P.O 42.5袋装）本期价格402.8/吨，比上期上涨1.8元，涨幅为0.4%；普通硅酸盐水泥（P.O 42.5散装）本期价格为362.3元/吨，比上期上涨3.1元，涨幅为0.9%；浮法平板玻璃（4.8/5mm)本期价格为1459.2元/吨，比上期上涨59.0元，涨幅为4.2%。 [108] - 财联社："好房子"建设、旅居地产。贵州省人民政府办公厅印发《贵州省全力推动经济持续回升向好若干政策措施》，提高商品房开发质量。制定《贵州省高品质住宅设计导则》，加快"好房子"建设。大力发展旅居地产，指导各地合理规划建设避暑康养旅居型地产项目，对配建教育设施、车位配比等进行优化设置。 [108] - 财联社：楼市政策优化。重庆市住房公积金管理中心11月28日发布《关于优化调整住房公积金使用政策的通知》。通知提出，缴存人家庭已结清首次住房公积金个人住房贷款且在拟购住房区县（自治县）无住房的，申请住房公积金个人住房贷款时，按首套住房标准执行。缴存人家庭自本通知印发之日起，使用住房公积金个人住房贷款新购住房的，在购房行为发生之日起一年内，可申请提取住房公积金用于支付购房首付款。缴存人家庭已结清首次住房公积金个人住房贷款，可申请将现有全市唯一住房的商业性住房贷款置换成住房公积金个人住房贷款，贷款利率按首套住房标准执行。 [108] - 财联社：楼市数据。据广州市房地产中介协会，2024年11月（统计周期:2024年10月26日至11月25日），广州市二手住宅网签11418宗、110.99万平方米，环比分别增长10.01%和11.35%，同比分别增长12.14%和8.71%。11月二手住宅网签宗数创下自2023年4月以来的新高。1-11月（统计周期:2023年12月26日至2024年11月25日），广州市二手住宅网签11418宗、110.99万平方米，环比分别增长10.01%和11.35%，同比分别增长12.14%和8.71%。 [108]

行业投资评级 - 推荐 (维持) [5] 报告的核心观点 - 汽车板块预期向上,建议增配汽车 [17] 本期动态 周动态 - 尊界 S800 亮相,预售价 100 万至 150 万元,48 小时预订量 2108 台 [15] - 江淮计划 5 年投资超 200 亿&推出 30 款新车 [16] 周观点 - 政策托底下汽车板块基本面向上,建议增配汽车 [17] 本期板块追溯 板块涨跌幅和估值 - 本期涨跌幅:上证综指+1.8%,创业板指+2.2%,汽车板块指数+0.3%,其中乘用车/商用车/零部件/汽车服务涨跌幅分别为-0.9%/-3.3%/+1.5%/+1.4% [19] - 汽车板块 PE-TTM(不调整)为 28.8,1 年历史估值分位为 61.2% [24] 个股涨跌幅前十 - 本期漳州发展领涨,东方精工领跌 [27] 重要新闻与公告 重要公告 - 赛力斯:关于发行股份购买资产报告书(草案)修订说明的公告 [30] - 德赛西威:关于公司股东减持股份预披露公告 [31] - 继峰股份:关于出售美国 TMD 公司股权的进展公告;关于使用募集资金向全资子公司增资以实施募投项目的公告 [32] - 云意电气:关于控股子公司完成工商登记变更并换发营业执照的公告 [33] - 均胜电子:关于参与设立私募股权投资基金暨对外投资的公告 [34] - 伯特利:关于投资设立控股子公司的公告 [35] - ST 八菱:关于签署项目投资合同的公告 [36] 重要行业新闻 - 尊界首款车型尊界 S800 正式亮相并开启预订,预计售价 100-150 万 [37] - 江淮官宣未来计划:5 年投资超 200 亿推出 30 款新车 [37] - 小马智行纳斯达克上市 [38] - 新款智界 S7 将于 11 月 26 日上市 [39] - 长城汽车巴西工厂将于 2025 年年中投产 [40] - 大众乘用车品牌 CEO 仍坚持关闭德国工厂计划 [42] - 法雷奥集团(Valeo)计划在法国裁员 868 人 共计裁员超千人 [43] 行业月度指标跟踪 - 2024 年 10 月国内乘用车销量 275.5 万辆 [45]

行业投资评级 - 推荐，维持[1] 报告的核心观点 - 如何布局计算机的本轮跨年行情？即将进入12月份，常规性的跨年行情有望全面启动。截至到目前，申万计算机指数全年上涨12.36%，位列9/31。考虑到9月份以来板块的领涨表现、主流机构对板块的当前持仓水平、以及板块的业绩状况，对本轮跨年行情，判断如下：1）会成为机构近期主动加仓的核心出口；2）由跨年带来的板块整体性贝塔会相对温和；3）具有估值性价比及持续成长能力的龙头公司的稀缺性会相对更强，由此而来的超额收益会更显著[2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 11月24日-11月30日（以下简称"本期"）计算机（申万）指数上涨3.94%，跑赢万得全A指数1.79个百分点，位列8/31；交易额0.93万亿，位列2/31[1] 核心观点 - 如何布局计算机的本轮跨年行情？即将进入12月份，常规性的跨年行情有望全面启动。截至到目前，申万计算机指数全年上涨12.36%，位列9/31。考虑到9月份以来板块的领涨表现、主流机构对板块的当前持仓水平、以及板块的业绩状况，对本轮跨年行情，判断如下：1）会成为机构近期主动加仓的核心出口；2）由跨年带来的板块整体性贝塔会相对温和；3）具有估值性价比及持续成长能力的龙头公司的稀缺性会相对更强，由此而来的超额收益会更显著[2] 信创的景气度是否可能超预期？ - 当前，正处于报台账的关键阶段。展望未来三年，在外部环境变局的背景下，以及国内对科技自立自强的迫切需要和对新质生产力发展要求，预计景气度完全有超预期的可能。随着近期市场风险偏好的收敛，信创产业链相关标的出现了一定的调整，是持续加大板块布局的非常好的机会，也是跨年布局非常确定的方向，持续重点推荐核心基础软硬件领域的龙头公司[3] 关注智能驾驶领军的边际变化 - 自上而下看，智能驾驶板块是具有补涨潜力的方向。近期产业正发生积极变化：1）Waymo在旧金山的Robotaxi日订单超出租车；2）激光雷达龙头禾赛科技三季度的激光雷达总交付量同比增长182.9%；3）车路云建设持续推进。建议关注板块具有估值性价比的龙头公司[3] 建议关注 - 国产化：海光信息、中国软件、达梦数据、金山办公、太极股份、中孚信息、华东重机、神州数码、紫光股份、中科曙光、浪潮信息 - 证券IT：恒生电子、顶点软件、指南针、同花顺 - 高性价比：慧翰股份、科大讯飞、新大陆、卫宁健康、中控技术、广联达、用友网络[4] 量子科技：科技竞争与自强的重要方向 - 量子科技是全球科技竞争的重要领域。以美国为例，2018年12月，特朗普签署通过了《国家量子倡议法案》，确立为期10年的"国家量子计划"，在2019—2023年斥资12.75亿美元开展量子信息科技研究，设立"国家量子协调办公室"、"量子信息科学小组委员会"和"国家量子计划咨询委员会"进行规划实施。2024年11月，美国国会预算办公室发布了《国家量子倡议重新授权法案》的成本估算报告，预计将在2025—2029年的五年内授权拨款18亿美元，延续并强化对《国家量子倡议法案》的支持。未来，预计美国对量子科技领域布局将进一步加速[16] - 海外科技巨头强强联手，量子技术取得突破。2024年11月18日，英伟达宣布了三项量子计算领域的合作项目，加速布局量子计算。其中，英伟达与谷歌的量子AI部门Google QuantumAI合作，加快下一代量子计算器件的设计。目前，Google QuantumAI正在使用量子经典混合计算平台英伟达CUDA-Q和NVIDIAEos超级计算机，来模拟其量子处理器的物理特性，旨在突破"噪声"现象对量子通信的影响。此外，英伟达与美国离子阱量子计算巨头IonQ合作，完成业界首个端到端应用程序工作流演示；与芬兰量子软件公司Algorithmiq合作，将英伟达的加速超级计算技术集成到Algorithmiq的量子软件解决方案中。2024年11月19日，微软公司和中性原子计算（Atom Computing）宣布推出了一款具有24个逻辑量子比特的商用量子计算机，刷新了量子比特纠缠最高数量纪录。两家公司计划明年向商业客户交付，该计算机将可用于本地安装，也可在Azure量子云服务上访问[17] - 产业落地方向逐渐清晰，市场空间大。目前，量子科技的产业落地方向逐渐明晰，交通运输、化工制药、模型计算、密码通信、金融等领域成为应用的前沿。交通运输方面，2024年11月，英国交通部发布报告《量子技术对英国交通的潜在社会经济影响》，系统阐述了量子计算与模拟、量子测量与传感、量子通信与加密等技术在交通领域的巨大应用价值，并介绍了交通领域的量子技术发展路线图。报告指出，到2035年，量子技术可为英国交通部创造高达80亿英镑的经济价值，为交通优化、网络安全通信和精确导航等领域带来福祉。化学制药方面，通过模拟分子结构和相互作用，量子+化学的强势组合可以预测药物分子的生物活性和药效。根据Global Data的专利分析数据库，过去十年间，制药行业与量子计算相关的专利申请量激增了70%。目前，波音公司与IBMQuantum的研究人员联合开发了一种新型量子计算方法，用于研究解决飞机化学腐蚀问题，向开发新型耐腐蚀材料迈出了重要一步[19][20] - 量子科技是我国重要战略方向，政策密集出台。近年来，我国陆续出台了多项政策，鼓励量子科技产业发展与创新。2024年3月，量子计算首次被列入政府工作报告，成为"新质生产力"的重要组成部分。2024年11月，中国人民银行等七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，提出探索运用边缘计算和量子技术突破现有算力瓶颈。2024年11月，习近平总书记在亚太经合组织会议上发表以《共担时代责任共促亚太发展》为题的讲话，表示我们要牢牢抓住新一轮科技革命和产业变革机遇，在人工智能、量子信息、生命健康等前沿领域加强交流合作，营造开放、公平、公正、非歧视的创新生态，推动亚太地区实现生产力跃升[21] - 我国量子技术位居第一梯队，自主创新能力不断增强。我国量子科技发展已步入快车道，量子技术为世界第一梯队。2024年9月，美国智库信息技术与创新基金会发布了《中国在量子领域的创新能力如何》，报告认为，中国在量子通信方面位居全球领先地位，美国则在量子计算领域占据优势，两国在量子测量领域旗鼓相当。在量子通信领域，中国生产了全球38%的出版物，而美国为12.5%；中国在研究质量方面也排名第一，其32%的出版物进入引用前10%，美国为17%。2024年11月，中科大在国际上首次成功实现了白天远距离（53km）自由空间量子密钥分发，通过地基实验在信道损耗和噪声水平方面有效验证了未来构建基于量子星座的星地、星间量子通信网络的可行性，我国的太空量子通信技术获得突破。在量子计算领域，中国贡献了全球论文的23%，美国为21%；美国在研究质量方面表现出色，美国出版物引用排名前10%占34%，中国为15%。2024年7月，中科大成功构建了求解费米子哈伯德模型的超冷原子量子模拟器，以超越经典计算机的模拟能力首次验证了该体系中的反铁磁相变，标志着我国在量子计算研究领域的第二阶段中取得里程碑式进展。在量子测量领域，中国的研究成果更多，占全球论文的25%，美国贡献了15%；中美排名前10%的出版物比例大致相同[24] - 量子产业生态稳步建设，产学研用协同创新。我国量子产业发展以国家政策为引导，政府在连接科研机构与商业落地方面发挥巨大作用。例如，安徽省表示将一体推进量子领域基础研究、技术攻关、成果转化和产业培育，催生更多高新技术企业、专精特新企业、独角兽企业、科技领军企业。央企巨头积极配合，提供商业场景并赋能。例如，中国电信于2023年5月全资成立中电信量子集团，中电信量子拟认购国盾量子定增股票17.75亿元，2024年11月获得监管审核通过，发行完成后，中电信量子集团将成为国盾量子控股股东。2024年5月，中电信量子集团推出"天衍"量子计算云平台，推动量子计算在新材料开发、新药创制、气象模拟等场景应用。中国联通在2024年6月发布首个量子通信产品量子密信，并已在HUAWEIMate60系列手机上完成适配。2024年7月，中国联通与本源量子等企业共建"四算一网"星衍算网服务平台。此外，中国移动在量子科技领域投资了华翊量子、玻色量子、信通量子、国科量子等多家企业[28] - 破解卡脖子和安全问题，量子计算和量子通信有望成为落地重点方向。量子计算在大规模数据处理和模型训练方面具有潜在的优势，能够提升大模型训练的速度和准确性，我国在人工智能芯片领域面临"卡脖子"难题，量子计算有望成为破题之解。2024年1月6日，我国第三代自主超导量子计算机"本源悟空"上线运行，并向全球用户限时免费开放。这是中国量子算力首次大规模、长时间向全球开放，标志着我国正式进入量子算力"可用"时代。量子通信方面，在电信运营商的推动下，量子加密通信正加速向政府、国防、公安、金融、电力等行业及个人消费者拓展。考虑到我国人口基数庞大，手机量子SIM卡、手机量子密话功能的未来成长空间值得期待。根据光子盒《2024全球量子产业发展现状及展望》研究，2023年，全球量子计算产业规模达到47亿美元，中国占比15%，产业规模约7亿美元；2035年，全球量子计算产业规模有望升至8117亿美元，中国占比20%，产业规模约1623亿美元。2023年，全球量子通信与安全产业规模达到54.6亿美元，中国占比52%，产业规模约28亿美元；2035年，全球量子通信产业规模有望升至560.8亿美元，中国占比36%，产业规模约202亿美元[29] - 近期，海外量子科技技术持续突破，国内2024量子科技和产业大会于2024年11月29日-30日在合肥举办，建议关注量子科技相关公司：国盾量子、三未信安、神州信息、科大国创、信安世纪、吉大正元、格尔软件、科华数据、浙江东方、国芯科技、亨通光电、光迅科技等[32] 本期行情回顾 - 11月24日-11月30日（以下简称"本期"）计算机（中信）指数上涨4.21%，跑赢创业板指数1.98个百分点，跑赢上证指数2.40个百分点，位列全行业第7名[33] - 11月24日-11月30日（以下简称"本期"）计算机（申万）指数上涨3.94%，跑赢万得全A指数1.79个百分点，位列8/31；交易额0.93万亿，位列2/31[1] 重大新闻 - 人工智能 - 11月26日，据财联社报道，英伟达携全新AI模型"颠覆"音频界[38] - 11月26日，据财联社报道，广东支持珠三角九市与港澳联合共建科创制造、人工智能等合作平台[39] - 11月28日，据财联社报道，月之暗面Kimi联合清华大学等机构开源共建大模型推理架构Mooncake[40] - 11月29日，据财联社报道，智谱AI宣布AutoGLM升级，启动10个亿级App免费升级计划[41] - 11月29日，据IT之家报道，中国石油发布700亿参数昆仑大模型，与中国移动、华为、科大讯飞联手打造[42] - 金融科技 - 11月27日，据财联社报道，七部门鼓励金融机构搭建跨境金融数字平台，助力航运贸易数字化[43] - 11月28日，据财联社报道，深圳市地方金融管理局表示未来深圳在科技金融领域还会有很多重磅政策推出[44] - 信创 - 11月26日，据财联社报道，上海市通信管理局副局长戴斌表示建议推动国产芯片企业开放算力开发框架，共同培育国产算力生态[45] 公司动态 - 常山北明 - 2024年11月25日，公司拟以全资子公司常山恒新100%的股权置换常山集团下属的慧发新能源持有的能源投资的100%股权和下属的慧荣科技持有的智慧产业80%的股权，差额以现金形式补足[53] - 青云科技 - 2024年11月26日，公司控股子公司青云智算收到客户的《GPU算力服务协议》及《补充协议》提前终止通知。客户已向青云智算支付了0.31亿元[54] - 麦迪科技 - 2024年11月27日，公司拟非公开协议转让方式向安建投资出售其持有的炘皓新能源100%股权和向苏州炘诺出售其持有的麦迪电力100%股权。其中，炘皓新能源的交易价格为5.97亿元，麦迪电力的交易价格为0.37亿元[55] - 鸿泉物联 - 2024年11月28日，公司以8.57元/股的授予价格向3名北京域博激励对象授予限制性股票80万股；以10.00元/股的授予价格向9名上海成生激励对象授予限制性股票50万股，累计占总股本的1.29%[56] - 四维图新 - 2024年11月28日，公司及下属公司西安四维、杰发科技、世纪高通近日取得《城市道路网结构可靠性指标计算方法、系统及电子设备》等多项发明专利通知书[57] 一级投融资总结 - 2024年11月23日-2024年11月29日，公开公布的计算机行业一级市场投融资共10起，投资轮次涵盖种子轮到B轮，最大的金融类的Qbit，为千万级美元。其中，6起为人工智能类投资，3起为企业服务类投资，1起为金融类投资[58][59][60][61][62][63][64][65][66][67] 中标信息统计 - 2024年11月23日-2024年11月29日，重点关注公司总计中标金额5.11亿元。中标金额最大的是千方科技，中标金额3911.19万元[68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78]