通胀率分析 - 美国通胀率能否持续回落将是美联储降息预期的主要决定因素[2] - 美国劳动力市场供需偏紧的情况正在缓解,失业率上升、劳动参与率下降、时薪增速下降[4,31,32] - 美国房地产市场销量和价格有所反弹,未来走势取决于利率变化[33,34] - 美国商品销售和库存周期处于筑底阶段,不会构成通胀上行的主要因素[36,37] - 美国国债收益率隐含的通胀预期有所下降,但仍处于高位[38,39] 政策预期 - 当前美国通胀率趋于回落,指向美联储控通胀必要性下降,稳就业必要性上升,降息预期升温[40] - 中美利差的倒挂程度有望逐步缓解,有利于人民币资产价格的稳中有升[41] 风险提示 - 地缘政治冲击可能推升能源价格,导致美联储推迟降息[44] - 美联储可能会继续推迟降息,持续缩表可能推升国债收益率[44,45,46]

报告行业投资评级 - 维持“增持”评级 [5][13] 报告的核心观点 - 工业金属方面，铜价在高位震荡，后续取决于需求端表现和美联储政策变化；铝价维持高位震荡，地产政策有望推动需求端转好，后续需关注需求端修复情况 [3] - 能源金属方面，本周碳酸锂、氢氧化锂价格分别环比上周 -2.87%、-3.05%；电解钴价格环比上周下跌 0.45%，氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格分别环比上周 -1.97%、-0.48%、-1.92% [3] - 贵金属方面，本周延续高位震荡，短期金价维持高位震荡走势，中长期维度看金价仍有空间，尤其是未来美联储有望开启降息 [4] 根据相关目录分别进行总结 投资建议 - 流动性方面，市场对降息预期的整体长期观点基本维持，美元或延续震荡走弱，大宗商品价格有望中长期受益；基本面方面，供给端持续受到干扰，需求端政策落实后有望好转，维持“增持”评级 [5][13] - 相关标的包括工业金属的紫金矿业、洛阳钼业等；能源金属的天齐锂业、赣锋锂业等；贵金属的紫金矿业、山东黄金等 [5][13] 本周板块表现 - 截至 2024 年 6 月 14 日，本周有色金属（申万）指数环比上周涨跌幅为 -2.56%，在申万 31 个一级行业中位列第 28 位，2024 年年初以来总体涨跌幅为 5.2% [2][14] - 本周涨幅前三子板块为非金属材料Ⅲ、磁性材料、其他金属新材料，跌幅前三子板块为黄金、铜、铅锌 [16] - 本周有色金属（申万）指数机构资金净流出 19.57 亿元，在 31 个申万一级行业中位列第 30 位 [19] - 本周有色金属板块涨幅前五分别为银邦股份、ST 鼎龙等，跌幅前五分别为宝武镁业、铂科新材等 [19] 价格及库存表现 工业金属 - 截至 2024 年 6 月 14 日，外盘 LME 铜、铝等价格环比有不同变化，内盘沪铜、铝等价格环比也有不同变化 [21] - 铜方面，本周伦铜、沪铜分别报收 9772.5 美元/吨、79550 元/吨，环比上周分别 +0.25%、-2.43%，后续铜价取决于需求端表现和美联储政策变化 [3][21] - 铝方面，铝价维持高位震荡，地产政策有望推动需求端转好，后续需关注需求端修复情况 [3][21] 能源金属 - 截至 2024 年 6 月 14 日，本周锂盐价格延续回落，碳酸锂、氢氧化锂价格分别环比上周 -2.87%、-3.05% [25] - 钴方面，电解钴价格环比上周下跌 0.45%，氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价格分别环比上周 -1.97%、-0.48%、-1.92% [3][25] 贵金属 - 截至 2024 年 6 月 14 日，本周 COMEX 黄金报收 2366.9 美元/盎司，环比上周 +3.29%，COMEX 白银报收 29.54 美元/盎司，环比上周 +0.82%，金银比达到 80.13，环比上周 +2.45% [27] - 截至 2024 年 6 月 11 日，COMEX 黄金非商业净多头持仓数量达到 233926 张，环比 2024 年 6 月 4 日减少 3376 张，跌幅达 1.42% [27] - 短期金价维持高位震荡走势，中长期维度看金价仍有空间，尤其是未来美联储有望开启降息 [4][27] 稀土及小金属 - 截至 2024 年 6 月 14 日，本周稀土价格表现偏弱，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽、氧化铈价格分别 -0.55%、-2.11%、-1.99%、+0% [29] - 小金属半数持平，镁锭、锑、二氧化锗、钼、钨条、海绵钛、钒、镓价格分别环比上周 +0%、+0.62%等 [29] 一周重要新闻（2024.06.10 - 2024.06.16） - 佤邦曼相矿区被允许恢复锡矿运输，但生产工作依然停滞，无复产消息，24 家选矿厂共计积压锡精粉 11852 吨 [35] - 截至 5 月底，甘肃全省发电装机容量同比增长 33.02%，其中太阳能装机容量同比增长 67.35% [35] 一周重要公司公告（2024.06.10 - 2024.06.16） - 玉龙股份全资子公司 NQM Gold 2 Pty Ltd 获得 EPM 28460、EPM 28492、EPM 28493、EPM 28491 四个探矿权证 [36]

核心观点 - 上周（6.17 - 6.21）国内2年期国债收益率下行、10年期上行，美国10年国债收益率上行，美元指数边际回升，中美10年国债利差边际走阔；上周北向资金大幅净流出，融资买入额减少 [7] 宏观流动性 国内流动性 - 上周2年期国债收益率下行0.0845pct至1.6917%，10年期国债收益率上行0.0013pct至2.2571%，期限利差边际走阔至0.5654%；3个月SHIBOR降至1.9230%，1年SHIBOR降至2.0590%；上周央行公开市场货币净投放量为2650亿元，6月MLF净回笼量为550亿元 [15] 海外流动性 - 上周10年期美债收益率上行0.05pct至4.25%，2年期美债收益率上行0.03pct至4.70%，美元指数边际回升至105.83；中美10年期国债收益率利差扩大至1.99% [17] 市场流动性 公募资金 - 2024年1 - 6月新成立基金599只，2023年前6月为604只；合计发行份额6310亿份，2023年前6月为5119亿份；6月新成立基金94只，合计发行份额1461亿份，平均发行份额15.7亿份；6月新成立股票型基金24只，发行总额约43.23亿份，占比2.96%；新成立债券型基金38只，发行总额1307.89亿份，占比89.55%，占比较上月增加 [34] ETF资金 - 2024年1 - 6月新成立ETF基金78只，2023年前6月为58只；合计发行份额约为424亿份，2023年前6月为423亿份；6月新成立ETF基金6只，发行份额13.46亿份，平均发行份额2.24亿份；新成立股票型ETF基金5只，发行份额11.25亿份，平均发行份额2.25亿份；上周ETF股票基金规模下降91.93亿元至1.81万亿元，成交金额1902.98亿元，占总规模10.5%，环比下降0.1个百分点 [8][36] 北上资金 - 上周北上资金净流出161.2亿元；风格层面，科技风格小幅净流入12.5亿元，消费风格大幅净流出122.2亿元，周期风格净流出29.0亿元，金融风格净流出16.0亿元；行业层面，通信、电子、石油石化、农林牧渔4个行业合计净流入49.26亿元，食品饮料、家电、医药等7个行业合计净流出173.03亿元 [23][41][66] 两融资金 - 上周融资资金买入额均值为581亿元，环比下降3.45%，占A股成交额比重环比上升0.189个百分点；截至6月21日，两融余额1.50万亿元，环比边际小幅减少0.2%；两融交易额占A股成交比重边际回升，环比增加0.16个百分点至8.40%；融资资金较多流入电子、计算机、有色金属、汽车行业；两融余额排名前三的行业依次是电子、非银行金融、医药 [43][70] 募集资金 - 6月股权融资规模为64.03亿元，其中IPO发行规模为30.68亿，占总募集资金的47.9%，定增募集规模为13.35亿，占总募集资金的20.8%；6月A股IPO公司数为4家，总计融资规模为30.68亿元；6月A股有2家上市公司参与定增，总计融资规模13.35亿元 [47]

PPI情况 - PPI环比近半年首次转正至0.2%，生产资料价格上涨0.4%，生活资料价格下降0.1%[30] - 5月PPI同比降幅收窄1.1个百分点为-1.40%，上下游价差进一步走阔[30] - 国际市场有色金属价格上行带动国内相关行业PPI环比上涨，国际油价下行使相关行业环比下降[30] CPI情况 - 5月CPI同比上涨0.3%，环比下降0.1%，降幅略小于近十年同期平均水平[30] - 5月翘尾因素影响减弱，新影响约为0.30个百分点，翘尾因素影响为0个百分点[30] - 食品价格受天气、产能等因素影响有涨有跌，猪价拉动CPI上行约0.05个百分点[30][48] 投资建议 - 短期物价对债市影响有限，长期10Y国债收益率有望向中性利率靠拢，债市调整后是配置机会[7][68] 风险提示 - 存在地缘政治风险、美联储货币政策超调、海外经济增速不及预期等风险[31]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 上游板块上周国际油价小幅上涨，未来两年美国原油产量虽维持增长，但国际油价重心仍有望维持在相对高位，利好上游油气公司；油服方面，北美活跃钻机数周环比和同比下滑，欧佩克国家钻井平台数量一季度延续增长，利好油服公司在中东区域业务拓展；中游炼化板块新加坡汽柴油、乙烯与石脑油、PX与石脑油价差周缩小，炼化公司业绩修复空间较大；终端聚酯方面，POY价差扩大，长丝企业业绩修复空间大 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 板块表现 - 本周（20240617 - 20240621）中信石油石化板块提升约0.51%，上证综合指数下滑约1.14%，石油石化板块领先约1.6个百分点；子板块涨跌互现，油田服务、油品销售及仓储、工程服务等子板块跌幅居前 [1][7] 个股涨跌幅 - 本周领涨个股包括ST新潮、岳阳兴长等；领跌个股包括道森股份、昊华科技等；民营大炼化公司中，新凤鸣周涨幅3.62%、桐昆股份涨2.5%、荣盛石化涨1.04%、恒逸石化涨0.86%、恒力石化跌1.78%、东方盛虹跌3.61% [1][9][10] 核心观点 原油&天然气板块 - 国际油价上周小幅上涨，截至6月21日，布伦特原油期货结算价约85.24美元/桶，周涨幅约3.2%，较年初涨约12.3%；WTI原油期货结算价约80.73美元/桶，周涨幅约2.9%，较年初涨约14.7%；天然气期货收盘价约2.72美元/百万英热单位，周跌幅约6%，亨利港天然气现货价格约2.43美元/百万英热单位，周跌幅约11%；6月14日美国商业原油库存周环比下滑约255万桶，战略原油库存环比增长约39万桶，汽油库存环比下滑约228万桶，馏分油库存环比下滑约173万桶；EIA预计2024年美国原油产量达13.2百万桶/日，2025年接近13.7百万桶/日，2024年油价均价或达84美元/桶，2025年或达85美元/桶 [11][13][14] 油服板块 - 截至6月21日，美国活跃钻机数周环比下滑2部，同比下滑94部；欧佩克国家钻井平台数量一季度达439个，环比增加11座，北美钻井平台数环比增加32座达893座，利好油服公司在中东区域业务拓展 [17] 中游炼化板块 - 截至6月21号，山东地炼汽油(92)现货基准价约8569元/吨，周提升约86元/吨，柴油(0)现货基准价约7244元/吨，周提升约31元/吨；新加坡柴油价差周缩小约2.74美元/桶，汽油价差周缩小约1.02美元/桶，乙烯与石脑油价差周缩小约11.38美元/吨，PX与石脑油价差周缩小约24.04美元/吨，炼化公司业绩修复空间较大 [19] 终端聚酯板块 - 涤纶长丝方面，截至6月23日，POY价差约1239元/吨，周扩大约41元/吨；截至6月20日，江浙织机FDY/DTY/POY库存天数环比变化+0.9/-0.1/+2.1天，整体库存提升，下游开工率环比下滑0.56pct达67.52%；聚酯瓶片方面，截至6月23日，华东地区市场均价约6987元/吨，周下滑约22元/吨，跌幅约0.3%，价差约351元/吨，周提升约1元/吨，涨幅约0.2% [23][27] C3板块 - 截至6月21日，山东丙烯酸市场价约6300元/吨，周变化不大；丙烯酸与丙烷价差约1940元/吨，周提升约126元/吨，涨幅约7% [29] 重点公司公告 - 广汇能源白石湖露天煤矿生产能力由1800万吨/年核增至3500万吨/年；龙佰集团控股子公司或下属子公司投资10.8亿元建设钪钒新材料产业园项目，分三期实施 [31] 投资建议 - 国际油价高位运行下，石油化工板块有四大投资主线：关注能源央企如中国石油、中国海油、中国石化等；关注油服板块如海油工程、中海油服、中曼石油等；关注长丝行业如新凤鸣、桐昆股份等；关注炼化公司如卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等 [2][32]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[3] 报告的核心观点 - 6月18日首届锂电池大会举办，约300位相关人员参会探讨锂电池发展现状及趋势 [8] - 亿纬锂能发布全场景锂电池解决方案，涵盖智慧生活、绿色交通、能源转型、未来探索四大版块 [8] - 大圆柱产品Omnicell有解决快充、低温、耐用问题和绿色循环四大亮点 [8] - 固态电池选定硫化物 + 卤化物复合技术路线，2026年解决工艺路线，推出高功率、高环境耐受性和绝对安全的全固态电池用于混合动力领域，2028年逐步推进400瓦时/kg的全固态电池 [8] - 储能技术方面，推出浸没式液冷技术从源头保护电池，还有3T高效热管理技术可转化热量传导方式 [8] - 截止2023年，亿纬锂能用于治疗帕金森除颤的产品完成超1000例临床应用，开发的二次神经刺激器产品实现全球首例自闭症临床验证 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 申万电力设备（801730）本周（20240617 - 20240621）涨幅 - 2.93%，申万锂电池（857371）本周涨幅 - 0.37% [9] - 本周涨幅前五公司为国轩高科（3.1%）、鼎胜新材（2.8%）、亿纬锂能（2.5%）、欣旺达（0.5%）、宁德时代（0.1%）；涨幅后五公司为科达利（ - 13.2%）、容百科技（ - 10.4%）、诺德股份（ - 8.8%）、孚能科技（ - 8.6%）、中伟股份（ - 8.4%） [9] 锂电行业数据跟踪 下游 - 2024年5月中国新能源汽车销量95.5万辆，环比 + 12%，同比增长33%，其中纯电销量58.3万辆，插混销量37.1万辆 [12] - 2024年5月中国新型储能新增功率规模1.38GW，同比 + 82%，能量规模2.97GWh，同比 + 102% [17] - 2024年5月德国储能新增装机量263MWh，环比4月增速 - 35%，其中大储9.38MWh，工商业10.3MWh，户储243MWh [18] - 2024年5月中国手机销量711.9万件，同比 + 1%，笔记本电脑销量73.5万件，同比 - 20% [18] 中游 - 2024年5月中国锂电池产量82.7GWh，同比 + 46%，环比 + 6% [20] - 2024年5月中国动力电池装机量39.9GWh，同比 + 41%，环比 + 13% [22] - 2024年5月中国锂电池出口金额329.2亿元人民币，同比 - 13%，环比 + 8% [24] 上游 - 2024年5月中国碳酸锂进口量2.46万吨，同比 + 143%，环比 + 16% [26] 产业链价格 - 2024年6月21日产业链价格：电池级碳酸锂9.5 - 9.7万元/吨；方形动力电芯（三元）0.42 - 0.5元/Wh；方形动力电芯（磷酸铁锂）0.3 - 0.43元/Wh等 [28] 行业与公司动态 行业新闻 - 6月13日北京时代电池基地项目获批施工许可证，该项目由宁德时代等四方合资公司建设，宁德时代持股51% [34] - 今年1 - 5月，磷酸铁锂电池累计出口量19.1GWh，同比增长49.1%，三元电池累计出口量27.4GWh，同比下滑16.3% [34] - 海辰储能与美国Jupiter Power达成3GWh电池储能系统供货协议，将于2025年年底前交付部署 [34] - 6月20日，中仑新材料股份有限公司登陆深交所创业板上市，募资7.13亿元用于相关项目 [34] 公司公告 - 6月16日，珠海冠宇收到GM定点通知，为其开发和供应12V汽车低压锂电池 [36] - 6月17日，天赐材料协议约定至2025年12月31日，宁德凯欣向宁德时代预计供应对应58,600吨固体六氟磷酸锂使用量的电解液产品 [37] - 6月18日，芳源股份控股股东及实际控制人承诺2024年8月6日至2026年8月5日不减持公司股份 [38] - 6月21日，孚能科技收到上交所对2023年年度报告的信息披露监管问询函 [39] - 6月21日，永兴材料审议通过全资子公司投资不超29,500万元建设锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目 [40] 投资建议 - 看好2024年锂电板块投资机会，建议关注三条主线：各环节龙头如宁德时代等；新技术新材料如信德新材等；固态电池相关如冠盛股份等 [4]

证 券 研 究 报 告 策 略 周 报 3） 行业 PE 估值分位多数下跌，国防军工领跌。上周（6.20-6.26）行业 PE 估值分位多数下跌。板块层面，1）周期板块 PE 估值分位普跌， 石油石化领跌（环比-9.1pct）；2）消费板块 PE 分位普跌，其中商贸 零售行业下行 4.8pct；3）成长板块 PE 分位普跌，国防军工行业环比 下降 9.5pct；4）金融板块 PE 分位涨跌互现，银行行业上涨 1.5pct， 非银金融行业下跌 3.6pct。 日期： yxzqdatemark 2024年06月28日 策略周报 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------| | | | | 表目录 | | | 表 1: 上周创业板指换手率环比下降最大为 | 0.17pct.......................................4 | | 表 2: 上周沪深 300 成交金额环比跌幅 ...

经济结构转型升级带来信贷需求变化 - 社融波动显示央行总量和结构双重调节的政策决心 [6] - 政府融资发力明显,2024年政府融资整体呈现滞后发力格局,预计下半年政府融资对社融的支撑或愈发显著 [6] - 企业债券融资有所增加,非标融资有所减少 [6][7] - 票据融资占比相对较高,企业短贷不振 [7] - 居民贷款增速有所放缓 [7] M1增速延续放缓趋势 - M1和M2增速延续放缓,背后反映多重因素 [13][14] - M1增速变动反映企业经营预期变化,也受金融数据"挤水分"和地产行情恢复等因素影响 [13][14] - 央行认为M1统计口径需要动态完善,以更好反映货币供应的真实情况 [14] - 银行业规范手工补息背景下,居民存款同比有所下降,企业存款与非银存款呈现超季节性分化 [15] 投资建议 - 金融行业增加值核算方式优化和手工补息规范带来的"挤水分"效应延续,叠加上年信贷高基数,是近期金融数据的主要扰动项 [19][20] - 5月居民与企业新增信贷乏力或显示供需时间差仍待恢复,需进一步观察楼市新政等政策对有效需求的释放 [20] - 央行对金融统计数据的表述有助于引导市场预期 [20] - 随着楼市新政效果打开、财政政策发力提速、货币政策双重调节成效显现,或有助于改善企业生产经营活动,进而带动M1增速回升 [20] - 关注半年末MPA考核和理财回表对资金面影响,短期债市维持震荡;长期10Y国债收益率有望向中性利率靠拢,债市大幅调整后仍是配置机会 [20] 风险提示 - 地缘政治风险 [21] - 美联储货币政策超调 [21] - 海外经济增速不及预期 [21] - 国内物价变化超市场预期 [21] - 上市公司业绩不及预期 [21] - 市场波动超预期 [21]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年5月社零同比增长3.7%，大促带动消费市场稳中有升，服装增速转正及化妆品类高增，后续服装及化妆品类数据有望进一步回暖 [1][7] - 618大促头部服装品牌平稳向好，防晒、户外运动品类表现突出，有望带动相关企业业绩稳步增长 [1][8] - 棉纺织行业进入淡季，棉价下行减缓成本压力，Q2利润总额或将有所好转 [1][8][9] - 外需增长叠加内需回暖，行业有望步入复苏进程 [9] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 2024年5月社零同比增长3.7%，低于wind一致预期，部分升级类商品需求快速释放，服装鞋帽针纺织品类增速转正，金银珠宝类大幅下滑，后续社零有望延续向好态势 [7] - 618大促头部服装品牌表现良好，防晒、户外运动品类销售亮眼，消费者防晒和运动需求提升，有望带动相关企业业绩增长 [8] - 棉纺织行业景气指数连续2个月处临界点以下，5月棉价波动大，月底基本回到月初较低水平，企业成本压力减缓，Q2利润总额或好转 [8][9] 本周行业动态 板块行情 - 2024/06/17 - 2024/06/21期间，沪深300下跌1.30%，纺织服饰板块整体下跌3.72%，跑输沪深300指数2.42pct，在申万Ⅰ级31个行业中排第24位 [10] - 纺织服饰二级子板块皆呈下跌态势，服装家纺、纺织制造、饰品板块分别下跌3.91%、2.17%、5.57% [14] 个股行情 - A股申万商贸零售业113家企业中，本周上涨个股20支（占比17.70%），下跌个股93支（占比82.30%），涨幅前五和跌幅前五个股明确 [16] - 中信港股纺织服饰业19家企业中，本周上涨个股7支（占比36.84%），下跌个股12支（占比63.16%），涨幅前五和跌幅前五个股明确 [17] 行业跟踪 行业数据跟踪 - 5月社零总额39211亿元，同比增长3.7%，除汽车外消费品零售额、商品零售额、餐饮收入等均有增长，服装、鞋帽、针纺织品类零售总额1148亿元，同比增长4.4% [19][20] - 5月实物商品网上零售额10924.7亿元，占社零总额27.9%，线下零售总额28286.3亿元，占比72.1%，1 - 5月全国网上零售额同比增长12.4% [21] - 截至6月21日，国家棉花价格B指数收报15724.45元/吨，国际棉花价格M指数收报80.55美分/磅，较6月17日分别下跌1.85%/上涨0.85%，期货棉价也有相应变化 [26] - 5月纺织服装出口261.3亿美元，同比增长4.5%，其中纺织品出口128.9亿美元，同比增长8.0%，服装出口132.5亿美元，同比增长1.3% [28] 行业资讯 - 23家纺织服装品牌上榜2024年《中国500最具价值品牌》，该榜单入选门槛和品牌平均价值大幅提升，总价值增加 [32] - 2023/24年度4月印度出口棉纱8.76万吨，环比减少16.14%，同比增加14.54%，主要出口方向及占比明确 [33] - 截至6月18日24点，365个品牌在天猫618成交破亿，超36000个品牌成交翻倍，88VIP新增会员人数同比增长65% [34] - 2024年京东618成交额、订单量齐创新高，直播订单量同比增长超200%，超5亿用户下单，累计成交额过10亿的品牌83个，超15万个中小商家销售增长超50% [34] - 阿迪达斯大中华区高管被指控贪腐，公司已展开调查 [35] 上市公司公告 - 浪莎股份进行股权激励，实施利润分配方案，确定股权登记日、除权（息）日和现金红利发放日 [36] - 盛泰集团可转债触发转股价格修正条件，若后续股价继续低于当期转股价格的85%，预计有可能触发“盛泰转债”转股价格向下修正 [36] - 百隆东方进行股权激励，调整股票期权行权价格 [36]

核心观点 - 上周（6.13 - 6.19）A股市场两融余额回升，交易活跃度整体小幅上升；主要指数PE估值分位跌多涨少，中证1000、中证500跌幅较大；主要风格PE估值分位涨跌互现，金融、成长风格上行；全行业石油石化板块PE估值分位数领跌，电子、非银金融行业领涨 [42] 情绪 股债收益率下行，权益投资性价比较高 - 上周（6.13 - 6.19）股债收益率下行0.19个百分点；截至2024年6月19日，沪深300股息率为3.30%，10年国债收益率为2.24%，股债收益率为 - 1.05%，较上上周下降0.19个百分点，低于2024年全年均值0.39个百分点，仍处于2012年以来相对低点，意味着当前A股市场具备较高投资性价比 [3] 两融余额小幅上行，融资买入额占比上升 - 上周（6.13 - 6.19）两融余额均值1.51万亿元，较上上周均值上升0.08%；融资买入额占全A成交额比例均值为8.9%，较上上周上升0.27个百分点 [15] 交易活跃度小幅上升，Wind双创成交额升幅最大 - 上周（6.13 - 6.19）交易活跃度整体小幅上升；换手率方面，各主要指数换手率涨跌互现，创业板指换手率环比上升最大为0.2个百分点，Wind全A、Wind双创和中证500下降最多为0.07个百分点；成交额方面，各主要指数成交额均呈上涨，Wind双创成交金额环比升幅最大为10.85%，创业板指次之为7.24% [48] 估值 指数PE估值分位数跌多涨少，中证1000、中证500领跌 - 上周（6.13 - 6.19）各主要指数PE（TTM）历史分位跌多涨少，中证1000跌幅最大为14.4个百分点，中证500为3.6个百分点；各主要指数PB（LF）历史分位以上涨为主，创业板指上行4个百分点 [1] 风格PE估值分位涨跌互现，金融和成长风格领涨 - 从PE（TTM）历史分位看，上周（6.13 - 6.19）各风格板块PE分位数涨跌互现，金融和成长风格上涨1.6个百分点，周期风格下跌2.5个百分点；从PB历史分位看，各风格板块PB分位涨跌互现，稳定风格上涨4.3个百分点，消费风格、周期风格分别下跌4.7、4.4个百分点 [10] 行业PE估值分位涨跌互现，电子、非银金融涨幅较大 - 上周（6.13 - 6.19）行业PE估值分位涨跌互现；周期板块PE估值分位多数下跌，建筑领涨（环比 + 0.4pct），石油石化领跌（环比 - 10.4pct）；消费板块PE分位多数下跌，汽车行业上行1.5pct；成长板块PE分位涨跌互现，电子行业环比增长3.5pct，传媒行业下降4.1pct；金融板块PE分位上涨，非银金融行业上涨2.6pct，银行行业上涨1.1pct [27]