报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [14] 报告的核心观点 公司业务表现 - 2024年二季度公司实现营业总收入89.95亿元，同比减少9.96%，环比增长3.88%；归母净利润9.39亿元，同比减少50.99%，环比减少27.11% [5] - 2024年上半年公司原煤产量2767万吨（同比-6.33%），商品煤销量2455万吨（同比-9.51%）；二季度公司原煤产量1443万吨（同比-2.76%，环比+8.99%），商品煤销量1274万吨（同比-11.65%，环比+7.87%） [6] - 2024年上半年公司煤炭平均销售价格683.09元/吨（同比-11.59%），二季度677.23元/吨（同比-1.52%，环比-1.77%）；煤炭平均销售成本371.41元/吨（同比+10.06%），二季度365.49元/吨（同比+12.29%，环比-3.26%） [6] - 2024年上半年公司吨煤毛利311.69元/吨（同比-28.38%），二季度311.74元/吨（同比-13.93%，环比+0.03%） [6] - 2024年上半年公司煤炭业务实现营业收入167.70亿元（同比-20.00%），营业成本91.18亿元（同比-0.41%），实现毛利76.52亿元（同比-35.19%），毛利率45.63%（同比下降10.70pct） [7] 公司资源储备 - 公司竞得山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权，增厚煤炭资源储量。该区块煤炭资源量约为8.2亿吨 [8][13] 盈利预测与投资建议 - 我们预计2024-2026年，公司实现营业收入355.71亿元、372.42亿元、390.16亿元，归母净利润为45.62亿元、46.31亿元、48.83亿元，EPS（摊薄）为1.52元、1.55元、1.63元 [14] - 以2024年8月22日收盘价14.21元对应PE为9.3x/9.2x/8.7x，维持"增持"评级 [14] 风险提示 本报告未包含风险提示内容 [15]

证券研究报告 | 行业深度报告 2024 年 08 月 26 日 煤炭 从运营资产角度看煤炭公司盈利确定性 股票 股票 投资 EPS （元） PE | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------|----------|-------|-------|-------|-------|-------| | 代码 | 名称 | 评级 | 2024E | 2025E | 2024E | 2025E | | 600256.SH | 广汇能源 | 买入 | 1.02 | 1.08 | 5.69 | 5.37 | | 600971.SH | 恒源煤电 | 增持 | 1.36 | 1.39 | 6.71 | 6.56 | | 600985.SH | 淮北矿业 | 增持 | 2.43 | 2.61 | 5.47 | 5.09 | | 601088.SH | 中国神华 | 增持 | 3.18 | 3.28 | 12.69 | 12.3 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 增持 | 2.21 | 2.25 | 10.69 | 10.5 | | 601898 ...

报告公司投资评级 - 增持（维持评级） [7] 报告的核心观点 下游维持高景气度，三条业务线稳健增长 - 第二季度公司实现营收23.72亿元，同比增长25.36%；实现归母净利润5.60亿元，同比增长20.74% [5] - 2024年上半年公司综合毛利率为35.22%，同比增长2.23个百分点 [5] - 轮胎模具业务实现营收22.16亿元，同比增长19.52% [6] - 大型零部件机械产品实现营收14.65亿元，同比增长2.65% [6] - 数控机床业务实现营收2.07亿元，同比增长141.31% [6] 数控机床业务快速成长，下游需求持续升级 - 2024年1-6月金属切削机床产量33.3万台，同比增长5.7% [12] - 预计2023年全球机床市场规模为527.2亿美元，2030年将达711.9亿美元，2024-2030年复合增长率为4.9% [12] - 国务院和工信部等部门出台多项政策支持机床行业更新换代 [12] 盈利预测 - 维持"增持"评级，预计2024-2026年归母净利润分别为19.08亿元、21.51亿元、23.86亿元，对应PE分别为16倍、14倍、13倍 [13]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 数据中心高速光器件需求增加，推动公司业绩快速提升 - 受益于人工智能AI技术场景化应用和算力需求增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，公司有源和无源产品线营收增加，带动上半年业绩加速增长 [5] - 2024年上半年公司实现营业收入15.56亿元，同比增长134.27%；实现归母净利润6.54亿元，同比增长177.20% [4] - 公司光无源及光有源器件产品毛利率稳步提升，助力公司整体毛利率同比增加6.81个百分点 [5] 深耕光通信领域，全球化布局稳步推进 - 公司聚焦于光通信行业，围绕提供光器件整体解决方案和先进封装制造两大板块为核心，持续加大研发投入，不断提升核心业务能力 [6] - 公司积极推进全球化产业布局，逐步完善以苏州为中国总部，新加坡为海外总部，江西与泰国为量产基地的全球网状布局 [6] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润为14.34/19.94/26.67亿元，2024-2026年EPS分别为2.59/3.60/4.81元 [13] - 当前股价对应PE为34/24/18倍，鉴于光通信行业需求稳定增长，公司高速率产品扩产提量，维持"买入"评级 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 下游市场需求逐渐恢复，全球化布局推动公司收入稳步增长，未来公司保持收入稳定提升的同时，盈利能力或有望改善 [3] - 公司扩展下游产业布局，实施员工持股计划提振公司信心，随着汽车智能化、网联化趋势加深，未来公司或将保持长期稳定发展 [3][4] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为1.47/2.06/2.64亿元，2024 - 2026年EPS分别为0.93/1.30/1.66元，当前股价对应PE分别为25/18/14倍，看好公司未来业绩发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 股票信息 - 行业为电子，2024年8月23日收盘价21.47元，总市值3401.27百万元，流通市值3401.27百万元，总股本158.42百万股，流通股本158.42百万股，近3月日均成交额50.28百万元 [1] 财务指标 |会计年度|营业收入（百万元）|增长率yoy（%）|归母净利润（百万元）|增长率yoy（%）|ROE（%）|EPS最新摊薄（元）|P/E（倍）|P/B（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|1625|80.2|253|121.9|13.4|1.60|14.3|1.9| |2023A|1555|-4.3|137|-45.9|6.9|0.86|26.5|1.9| |2024E|2208|42.0|147|7.1|7.0|0.93|24.7|1.7| |2025E|2606|18.0|206|40.5|9.1|1.30|17.6|1.6| |2026E|2996|15.0|264|28.0|10.6|1.66|13.7|1.5|[2] 事件 - 8月21日公司发布2024年半年报，上半年实现营收9.58亿元，同比增长47.81%；实现归母净利润6496.42万元，同比下降2.55%；实现扣非后归母净利润5978.95万元，同比下降0.40% [2][3] 下游市场与公司发展 - 随着汽车智能化和网联化趋势加深，新能源连接器需求增加，叠加公司积极进行全球化产能布局，助力公司收入稳步增长 [3] - 2024Q2公司实现营收4.96亿元，同比增长55.17%，环比增长7.21%；归母净利润同环比均呈现下降趋势 [3] - 2024H1公司整体毛利率22.81%，同比降低3pct，上半年期间费用大幅增加，销售费用和管理费用分别为2289.83万元/5632.91万元，同比增长25.60%/51.42% [3] 产业布局与员工持股计划 - 公司深耕连接器产品领域，拓展下游应用领域布局，聚焦新能源汽车及储能、通信、工业轨道交通、医疗等领域，探索产品在AI与数据中心等领域的深度应用 [3] - 在新能源汽车领域，公司独创换电连接解决方案，2024上半年与百度合作萝卜快跑换电站项目 [3] - 通信产品方面，公司SMP型连接器已全面迭代升级，并与中兴、三星等深度合作，获得多个5.5G项目定点 [3] - 2024年2月公司发布《2024员工持股计划（草案）》，截至3月15日，已完成公司股票购买，累计买入1483967股，占公司总股本的0.94%，总资金发生额为4523.84万元 [4] 财务报表和主要财务比率 |会计年度|经营活动现金流|净利润|折旧摊销|财务费用|投资损失|营运资金变动|其他经营现金流|投资活动现金流|资本支出|长期投资|其他投资现金流|筹资活动现金流|短期借款|长期借款|普通股增加|资本公积增加|其他筹资现金流|现金净增加额| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|108|253|34|-10|-5|-188|23|-216|229|1|12|698|80|0|5|667|-54|594| |2023A|164|137|57|-8|-10|-36|23|-480|485|-20|25|185|260|24|45|-35|-110|-118| |2024E|732|147|88|-22|-1|491|30|-213|214|-1|2| -136|-109|-3|0|0|-23|384| |2025E|-74|206|109|6|-99|-329|32|-46|144|-1|99|4|427|-5|0|0|-418|-116| |2026E|812|264|121|-32|-29|443|45|-124|152|-1|29|-55|-415|-5|0|0|365|633|[5] 资产负债表与利润表 |会计年度|流动资产|现金|应收票据及应收账款|其他应收款|预付账款|存货|其他流动资产|非流动资产|长期股权投资|固定资产|无形资产|其他非流动资产|资产总计|流动负债|短期借款|应付票据及应付账款|其他流动负债|非流动负债|长期借款|其他非流动负债|负债合计|少数股东权益|股本|资本公积|留存收益|归属母公司股东权益|负债和股东权益| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|2456|1070|750|2|6|364|265|518|12|197|52|256|2974|1046|80|900|66|38|0|38|1083|3|113|1182|593|1887|2974| |2023A|2350|963|710|16|9|405|247|1064|0|578|119|367|3415|1288|340|827|121|152|24|128|1440|31|158|1147|671|1943|3415| |2024E|2716|1368|385|10|12|695|247|1191|1|705|132|353|3907|1639|231|1295|113|149|21|128|1788|31|158|1147|785|2089|3907| |2025E|3258|1614|753|21|12|611|247|1226|1|743|149|333|4485|2048|658|1275|115|144|16|128|2192|31|158|1147|952|2262|4485| |2026E|3494|1865|492|15|15|861|247|1258|2|762|171|323|4752|2085|243|1728|115|139|11|128|2224|30|158|1147|1170|2497|4752|[6] |会计年度|营业收入|营业成本|营业税金及附加|销售费用|管理费用|研发费用|财务费用|资产和信用减值损失|其他收益|公允价值变动收益|投资净收益|资产处置收益|营业利润|营业外收入|营业外支出|利润总额|所得税|净利润|少数股东损益|归属母公司净利润|EBITDA|EPS（元/股）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|1625|1185|6|27|40|88|-10|-27|15|0|5|0|282|0|0|282|29|253|0|253|289|1.60| |2023A|1555|1165|8|38|86|116|-8|-28|12|0|10|0|144|1|1|144|8|137|-0.26|137|195|0.86| |2024E|2208|1667|11|60|123|189|-22|-30|12|0|1|0|164|0|1|163|17|147|-0.03|147|234|0.93| |2025E|2606|1980|13|74|149|232|6|-32|12|0|99|0|231|0|1|230|24|206|-0.01|206|322|1.30| |2026E|2996|2232|14|70|160|255|-32|-45|13|0|29|0|294|1|0|295|31|264|-0.18|264|391|1.66|[6] 主要财务比率 |会计年度|营业收入（%）|营业利润（%）|归属母公司净利润（%）|毛利率（%）|ROE（%）|ROIC（%）|资产负债率（%）|净负债比率（%）|流动比率|速动比率|总资产周转率|应收账款周转率|应付账款周转率|每股收益（最新摊薄）|每股经营现金流（最新摊薄）|每股净资产（最新摊薄）|P/E（倍）|P/B（倍）|EV/EBITDA（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022A|80.2|122.7|121.9|27.1|13.4|11.4|36.4|-50.2|2.3|2.0|0.7|3.2|2.5|1.60|0.68|11.91|14.3|1.9|9.3| |2023A|-4.3|-49.0|-45.9|25.1|6.9|5.5|42.2|-26.3|1.8|1.5|0.5|2.5|2.0|0.86|1.04|12.27|26.5|1.9|16.1| |2024E|42.0|13.8|7.1|24.5|7.0|5.5|45.8|-49.6|1.7|1.2|0.6|5.5|2.3|0.93|4.62|13.09|24.7|1.7|11.1| |2025E|18.0|41.0|40.5|24.0|9.1|6.4|48.9|-38.4|1.6|1.3|0.6|6.3|2.3|1.30|-0.47|14.08|17.6|1.6|8.6| |2026E|15.0|27.4|28.0|25.5|10.6|8.7|46.8|-62.2|1.7|1.2|0.6|7.0|2.2|1.66|5.13|15.43|13.7|1.5|5.4|[7]

报告评级 - 报告给出"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 氨纶行业供需失衡导致亏损,公司整体业绩承压 [5][6][7] - 芳纶需求长期向好,公司产能优势凸显 [12] - 公司布局新能源领域,芳纶涂覆隔膜产业化进程加快 [13] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计收入分别为43.14/52.18/63.40亿元,同比增长9.9%/21.0%/21.5% [14] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为3.11/4.27/6.10亿元,同比增长-6.6%/37.2%/43.0% [14] - 公司2024年8月23日收盘价对应PE分别为22/16/11倍 [14]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收12.72亿元，同比增长10.00%；实现归母净利润0.37亿元，同比增长134.16% [4] - 2024年Q2公司实现营收7.15亿元，同比增长2.64%，环比增长28.57%；实现归母净利润0.42亿元，同比增长840.77%，环比增长852.13% [4] - 2024年上半年公司毛利率为14.74%，同比提升7.21个百分点；净利率为2.90%，同比提升12.23个百分点 [5] - 2024年Q2公司毛利率为15.32%，同比提升5.71个百分点，环比提升1.33个百分点；净利率为5.94%，同比提升6.76个百分点，环比提升6.95个百分点 [5] 主营业务发展 - LED显示领域:RGB直显整体营收同比增长38%,Mini RGB产品收入同比增长249% [6] - 照明领域:高光效照明产品收入同比增长超30% [6] - 背光产品领域:背光芯片收入同比增长178% [7] - 太阳能电池领域:砷化镓太阳能电池外延片产品出货量同比增长39% [12] 行业发展趋势 - LED行业整体市场需求呈现回暖态势,Mini/Micro LED等细分市场增长强劲 [5][6][12] - 商业航天市场规模有望持续增长,带动LED芯片和砷化镓太阳能电池外延片需求 [12] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为1.22亿元、1.58亿元、2.06亿元 [13] - 2024-2026年EPS分别为0.13元、0.17元、0.23元 [13] - 2024-2026年PE分别为46X、35X、27X [13]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [14] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年H1公司实现营收12.50亿元,同比增长89.28%;实现归母净利润2.05亿元,同比增长103.86% [4] - 2024年H1公司毛利率为41.29%,同比下降0.12个百分点;净利率为16.41%,同比增长1.17个百分点 [5] 业务布局 - 公司继续巩固在智能手机领域的竞争优势,同时大力拓展消费电子、汽车电子和工业领域的更多应用场景 [6] - 在移动设备领域,公司持续推出新品,拓展新客户和新业务机会 [6] - 在有线充电和无线充电领域,公司产品占据市场领先地位 [6] - 在汽车电子领域,公司业务营收同比快速成长,产品已进入多家知名汽车Tier1及OEM车厂 [6] 行业趋势 - 消费电子市场持续复苏,随着AI手机的硬件迭代,智能手机对芯片需求将持续提升 [13] - 公司在智能手机有线充电管理芯片领域具备全球行业最领先的技术水平及市场竞争力 [13] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.97亿元、5.54亿元、7.09亿元,EPS分别为0.94元、1.31元、1.67元,对应PE分别为30X、21X、17X [14]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 消费电子业务 - 软板业务在 A 客户端仍有较大的增量空间 [9] - AI 驱动 PCB 业务量价齐升 [11] 新能源汽车业务 - 全面拥抱 T 客户，持续配套 T 客户研发，各核心产品开发有望加速落地 [11] - 新能源汽车业务有望再造东山 [11] LED 及触控显示业务 - 通过加强内部管理将使得亏损持续环比收窄 [11] - 拟通过继续改善产品结构以及和一些国际大厂合作，提升产能利用率，改善经营绩效 [11] 财务数据总结 - 2024-2026 年归母净利润预计分别为 21.66 亿元、30.25 亿元、37.52 亿元 [11] - 2024-2026 年 EPS 预计分别为 1.27 元、1.77 元、2.19 元 [11] - 2024-2026 年 PE 预计分别为 18X、13X、10X [11]

行业投资评级 - 通信行业评级为"强于大市" [14] 报告的核心观点 上海全面加码低空经济，持续看好相关产业投资机会 - 上海市政府发布《上海市低空经济产业高质量发展行动方案(2024-2027年)》,到2027年建立完整的低空经济产业体系,核心产业规模达到500亿元以上 [31][32][33][34] - 上海市通信管理局发布《上海市信息通信业加快建设低空智联网助力我市低空经济发展的指导意见》,利用5G-A等技术打造低空智联网络 [32][56] - 预计到2026年,我国低空经济市场规模有望突破万亿元 [59][60][62] 2024年世界机器人大会在京召开，机器人产业化加速演进 - 大会发布了《人形机器人十大趋势展望》,对人形机器人产业进行前瞻性布局 [72][73][74] - 多家企业推出新款人形机器人,如优必选、特斯拉Optimus、天工、宇树科技等,人形机器人商业化进程加快 [76][78][79][80][81][82] - 预计到2030年,我国人形机器人市场规模有望达约8700亿元 [83][84][85] 分行业内容总结 低空经济 - 上海市政府出台多项政策支持低空经济发展,包括建设完整产业体系、打造创新高地等 [31][32][33][34] - 上海市通信管理局推动建设5G-A低空智联网络,为低空经济发展提供通信支撑 [32][56] - 预计未来我国低空经济市场规模有望突破万亿元 [59][60][62] 人形机器人 - 2024年世界机器人大会发布了《人形机器人十大趋势展望》,对产业发展方向进行前瞻性布局 [72][73][74] - 多家企业推出新款人形机器人,商业化进程加快,预计未来市场规模有望达8700亿元 [76][78][79][80][81][82][83][84][85]